中國(guó)要成為世界風(fēng)險(xiǎn)投資家的樂(lè)園，必須在稅收政策、退出機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制等方面做進(jìn)一步的努力。
最近，一部管理規(guī)定出奇意外地吸引了大家的眼睛。管理規(guī)定在中國(guó)遠(yuǎn)低于法律的重要性，它通?；蛘呤桥R時(shí)性的條例，或者不具有法律廣泛性，但這次，大家對(duì)它的關(guān)注卻毫不亞于一部法律，這就是近期出臺(tái)的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）。
“創(chuàng)業(yè)投資人的春天到了。”多位風(fēng)險(xiǎn)投資商在評(píng)價(jià)《辦法》時(shí)劈頭就是這樣一句話?！　?
一劑強(qiáng)心針　　
　　讓我們還是先回顧一下這部法規(guī)的發(fā)展歷史，就可知它的獨(dú)特和重要：
早在2001年，原國(guó)家計(jì)委（發(fā)改委）就在科技部的推動(dòng)下，著手起草本規(guī)定，但后來(lái)一度中止。科技部于2004年3月會(huì)同國(guó)家發(fā)改委等十部委，形成了“國(guó)務(wù)院十部委創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制建設(shè)部際協(xié)調(diào)小組”；2004年4月，國(guó)家發(fā)改委與科技部牽頭成立了“國(guó)務(wù)院十部委創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法起草小組”，并很快形成了第一稿；2004年7月，在征求美國(guó)專(zhuān)家意見(jiàn)并赴深圳創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)進(jìn)行研討的基礎(chǔ)上形成了第二稿；2004年8～12月，在向各有關(guān)方面征求意見(jiàn)基礎(chǔ)上，形成了送審稿，并于2005年1月25日經(jīng)國(guó)家發(fā)改委主任辦公會(huì)議審議通過(guò)；11月15日《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》出臺(tái)，并在2006年3月1日起施行。
一部耗時(shí)四年，十部委參與制定，而且在即將頒布之前，還有眾多官員在多個(gè)場(chǎng)所從不同角度為之吶喊預(yù)熱，在新中國(guó)的法規(guī)史上并不多見(jiàn)。
融勤國(guó)際中國(guó)區(qū)總裁孫紅表示：“我們都知道，我國(guó)企業(yè)融資難，尤其是中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資難的問(wèn)題，一直是困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)和諧的重要問(wèn)題。而創(chuàng)業(yè)投資是解決中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資的最佳途徑。”
“我國(guó)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)社會(huì)條件與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有很大差距，離我們要求大力發(fā)展和鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資的初衷也還有很大距離：一是創(chuàng)業(yè)投資所賴以發(fā)展的法律法規(guī)體系還不夠健全，比如，在制定《公司法》等相關(guān)法律時(shí)并沒(méi)有充分考慮創(chuàng)業(yè)投資的特殊性，一些法律不僅不適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資的需要，反而對(duì)創(chuàng)業(yè)投資構(gòu)成法律障礙；二是創(chuàng)業(yè)環(huán)境還不盡如人意，政府指導(dǎo)作用不強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)投資面臨很大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；三是由于中國(guó)投資環(huán)境和投資人心態(tài)問(wèn)題，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在募集資本時(shí)普遍比較困難，而且即使募集成功，短期心態(tài)也使得后續(xù)資金支持極為乏力。所以，我們有必要通過(guò)構(gòu)建有效的政策扶持機(jī)制和法律法規(guī)環(huán)境，來(lái)克服單純依靠市場(chǎng)配置創(chuàng)業(yè)資本所必然帶來(lái)的市場(chǎng)失靈問(wèn)題和法律的真空。”
臺(tái)灣資深風(fēng)險(xiǎn)投資家、財(cái)智遠(yuǎn)大投資集團(tuán)執(zhí)行董事高健智則評(píng)論說(shuō)：“將在2006年3月1日起施行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，對(duì)中國(guó)創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)而言，無(wú)疑是打了一劑強(qiáng)心針。” 　　

業(yè)界沖動(dòng)
　　近期，一條新聞在業(yè)內(nèi)流傳：著名創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)鼎輝投資在四川投資于一家全國(guó)規(guī)模最大的生豬屠宰公司，賺得盤(pán)滿缽滿?！?
“每殺一頭豬，屠宰廠可以賺80元。而這家公司每年要屠宰幾百萬(wàn)頭生豬，你算算利潤(rùn)是多少？”一位業(yè)內(nèi)人士這樣說(shuō)。
據(jù)說(shuō)，受此啟發(fā)，現(xiàn)在不少創(chuàng)投資本發(fā)了瘋似地在國(guó)內(nèi)尋找全國(guó)第二大規(guī)模的生豬屠宰公司，依樣畫(huà)葫蘆地復(fù)制鼎輝的成功模式?！?
“中國(guó)為什么對(duì)海外風(fēng)險(xiǎn)投資有如此大的吸引力？因?yàn)橹袊?guó)是一個(gè)孕育新商業(yè)模式的溫床。”軟銀亞洲投資基金首席合伙人閻炎曾一語(yǔ)道出其中奧秘。
比如， 盛大網(wǎng)絡(luò)在先期的投資上就比較慎重，但因其創(chuàng)造出了一個(gè)全新的盈利模式，現(xiàn)在的市值已達(dá)16億美元。軟銀僅從阿里巴巴一個(gè)項(xiàng)目的套現(xiàn)收益就高達(dá)5.5億美元。嘗到甜頭的軟銀近日攜6.4億美元風(fēng)險(xiǎn)投資基金二度來(lái)華，準(zhǔn)備在三年內(nèi)投向互聯(lián)網(wǎng)、3G通訊和軟件等領(lǐng)域。凱雷集團(tuán)在攜程網(wǎng)的800萬(wàn)美元也得到了15倍的回報(bào)。
美林亞太區(qū)投資銀行董事總經(jīng)理王仲何也認(rèn)為，國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)接受中國(guó)概念，認(rèn)可在中國(guó)市場(chǎng)上業(yè)績(jī)出眾的企業(yè)，2005年有幾個(gè)中國(guó)企業(yè)在納斯達(dá)克上市，取得非常好的效益，比如百度。
　 2004年，來(lái)自境外的風(fēng)險(xiǎn)投資已占中國(guó)內(nèi)地該項(xiàng)資金總量（近439億元人民幣）的80%以上，不僅投資了阿里巴巴、銀聯(lián)商務(wù)、寧夏紅等內(nèi)地企業(yè)，還推動(dòng)了盛大、蒙牛、騰訊、李寧等公司在海外上市。
據(jù)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，2004年，像硅谷數(shù)模這樣由美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本在中國(guó)內(nèi)地達(dá)成的交易達(dá)到了43宗，是十年來(lái)的最高水平。而一向在科技領(lǐng)域享有優(yōu)勢(shì)的印度2004年僅達(dá)成了24宗風(fēng)險(xiǎn)投資交易。
2005年，海外風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)勢(shì)更猛。現(xiàn)在，軟銀、凱雷、IDG的風(fēng)險(xiǎn)投資商們，揣著現(xiàn)金，開(kāi)始頻繁光顧中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。英特爾也于2005年7月設(shè)立了一只2億美元的基金，投資于中國(guó)科技企業(yè)。進(jìn)入中國(guó)最早、最成功的風(fēng)險(xiǎn)投資商國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)（IDG）出手闊綽，在中國(guó)新設(shè)立了兩筆總金額約為5億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，IDV董事長(zhǎng)麥戈文更聲言在2020年之前要投入25億美元。著名風(fēng)險(xiǎn)投資商Sequoia Capital也拿出1.5億美元投資中國(guó)。 Accel Partner等三家國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資商也于2005年底進(jìn)駐中國(guó)。據(jù)美國(guó)中經(jīng)合集團(tuán)透露，最近三到五年時(shí)間將逐步加大對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投資力度，新成立的基金將會(huì)有一半以上直接投向中國(guó)。
　資金熱潮
　 “2005年我們創(chuàng)業(yè)投資的資金募集已經(jīng)好做了。”高健智說(shuō)。
由于習(xí)慣上的高儲(chǔ)蓄率和巨大的貿(mào)易順差，亞洲地區(qū)有著大量的流動(dòng)資金。據(jù)香港《亞洲創(chuàng)投基金期刊》的統(tǒng)計(jì)，私人股權(quán)資本在亞洲地區(qū)的投資額，2004年為33億美元，而2005年全年新增投資達(dá)到將近120億美元。對(duì)于這些資本來(lái)說(shuō)，中國(guó)無(wú)疑是實(shí)現(xiàn)資本裂變的最佳淘金寶地?！　?
據(jù)私有股權(quán)投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)北京清科信息咨詢有限公司估計(jì)，2004年有7億美元海外風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入中國(guó)，中國(guó)吸引的風(fēng)險(xiǎn)投資總額則達(dá)到了12.7億美元，較上一年增長(zhǎng)了28%。而在2005年，這一數(shù)字已接近達(dá)到20億美元，2006年這一數(shù)字可能被進(jìn)一步刷新。不過(guò)，雖然本土創(chuàng)投數(shù)量占優(yōu)，但其投資額度只占境內(nèi)創(chuàng)投投資額度的20%～30%，而且“只會(huì)少不會(huì)多”。
有業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，2005年在中國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資融資額有超過(guò)20億美元的資金進(jìn)入?！≈袊?guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院院長(zhǎng)陳工孟教授介紹說(shuō)：“外資今年以來(lái)非?；钴S。據(jù)我所知可能有不下10家，十幾億美元進(jìn)入中國(guó)。” 　
甚至一些地方政府也參與到了這波創(chuàng)業(yè)投資的熱潮中來(lái)。在山東地方政府的支持下，財(cái)智遠(yuǎn)大投資集團(tuán)同山東地方國(guó)有企業(yè)合資成立了一家風(fēng)險(xiǎn)基金管理公司，主要投資金礦采掘，其管理的基金盤(pán)子達(dá)到5億元，其中地方國(guó)有企業(yè)出資額就達(dá)到了2億元?！?
與以往相比，地方政府表現(xiàn)出了更大的靈活性，他們不再?gòu)?qiáng)調(diào)國(guó)有資產(chǎn)在合資的基金管理公司中一定要占有控股地位?！?
近年來(lái)的創(chuàng)投資本活躍同中國(guó)巨額的外貿(mào)順差，以及對(duì)人民幣升值的預(yù)期有一定關(guān)聯(lián)，同時(shí)，也因?yàn)橹袊?guó)本身強(qiáng)勁的基本面和發(fā)展空間就足以吸引更多更強(qiáng)的資本。”

創(chuàng)投熱點(diǎn)
　　1999年以前，網(wǎng)絡(luò)概念幾乎是創(chuàng)投資本唯一感興趣的領(lǐng)域。自1999年納斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)概念泡沫破碎后，風(fēng)險(xiǎn)資本又幾乎完全停止了對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的投資。盡管后來(lái)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)概念再度成為國(guó)際創(chuàng)投資本追捧的熱點(diǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)投資家清楚地看到，在制造業(yè)、物流、傳媒、電信增值、IC設(shè)計(jì)、金融服務(wù)等行業(yè)，中國(guó)的市場(chǎng)潛力都還沒(méi)有進(jìn)一步釋放。
　　十一五規(guī)劃的實(shí)施， 2006年大政協(xié)十屆四次會(huì)議的召開(kāi)，讓中國(guó)投資環(huán)境不斷改善，投資者也面臨更多的投資機(jī)遇。

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