對下調(diào)印花稅稅率，更多的投資者是如何評價的？他們又是如何看待當(dāng)前的A股市場？經(jīng)濟(jì)半小時欄目立即聯(lián)合各網(wǎng)站進(jìn)行網(wǎng)上調(diào)查，截止節(jié)目播出前共有54388人參與了這個網(wǎng)絡(luò)調(diào)查，關(guān)于炒股收益的調(diào)查結(jié)果顯示：從2007年至今，參與調(diào)查的網(wǎng)民中虧損者達(dá)88.38%，僅有4.86%的人盈利，還有6.76%的人勉強(qiáng)保本。

中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬認(rèn)為，中國的股市要健康發(fā)展，更重要的是進(jìn)行制度建設(shè)；北大中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授霍德明建議，印花稅調(diào)到1‰，然后把它固定在那個水平十年；中國證券業(yè)協(xié)會副會長林義相認(rèn)為一定要樹立一種思想，要讓資本市場能夠更加健康發(fā)展這么一個指導(dǎo)思想是非常重要的。

　　A股如何根治“大起大落”病

昨天晚上開始，證券印花稅稅率下調(diào)的消息就登上了國內(nèi)各大媒體頭條，投資者也都盼望著這個重大利好能止住股市的持續(xù)暴跌，果不其然，今天開盤滬深兩市高開高走，第一個小時成交量就高達(dá)1234億元，創(chuàng)出歷史最高紀(jì)錄，下午收盤上證指數(shù)上漲304.70點(diǎn)，漲幅達(dá)到9.29%，兩市漲停的股票接近1000家。

面對這次罕見的強(qiáng)勁反彈，投資者有什么樣的反應(yīng)？先來看看記者在北京證券營業(yè)部的采訪。

記者：“今天漲了200多個點(diǎn)，幾分鐘的時間你怎么看待這個事情？”

股民：“我剛才我看的話，會不會成為這個以及存活的機(jī)會，后市怎么走我覺得很難說。”

記者：“那你對中國的經(jīng)濟(jì)有信心嗎？”

股民：“經(jīng)濟(jì)是有信心的，但是股市這個情況我覺得還是大起大落，我很多朋友是不是出來之后可能就不想做了。”

記者：“為什么？”

股民：“因?yàn)樽约贺?cái)富大幅縮水。”

記者：“你覺得原因在哪里？”

股民：“我覺得這個市場太不規(guī)范了。”

　　專家如何看待政府下調(diào)印花稅的舉措？

股市如此大幅反彈，投資者依然表現(xiàn)謹(jǐn)慎，這也不難理解，上證綜合指數(shù)今年已經(jīng)下跌了35%，比起去年10月份的最高峰，跌幅更是超過了50%，股市跌跌不休，政府是否出手救市？成了市場上爭論最激烈的問題。

而今天下調(diào)證券交易印花稅稅率，再加上20日出臺的“大小非”股票解禁的新政策，一整套救市組合拳已經(jīng)成形，這之前，一再呼吁政府出手的中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬，對這些舉措如何看待？

劉紀(jì)鵬，中國政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心教授，救市派的代表人物之一，股指暴跌至4000點(diǎn)下后，他一直在呼吁政府出臺降低印花稅等措施來救市，為了表達(dá)自己的興奮，今天他特地戴上了一條紅色的領(lǐng)帶。

中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬：“我想這是一個非常令人振奮的消息，今天市場的走勢也證明這是一個大好的日子，這項(xiàng)政策的出臺也是一個重要的姿態(tài)，是對于市場本身的呵護(hù)。”

劉紀(jì)鵬教授認(rèn)為，降低印花稅傳遞出的信息對市場的提振作用巨大。

劉紀(jì)鵬：“重要的是它實(shí)際解決了市場目前最缺的信心問題，而中國股市目前最缺的也就是信心問題。”

與劉紀(jì)鵬的觀點(diǎn)針鋒相對，北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心的教授霍德明，曾經(jīng)公開發(fā)表過兩篇聲明，堅(jiān)決反對下調(diào)印花稅，他認(rèn)為，目前情況下，調(diào)整印花稅的影響力有限，下調(diào)稅率只會讓投機(jī)者乘著股價上沖之機(jī)，坐享其成，大賺特賺，那這位旗幟鮮明反對降稅的學(xué)者，又是如何看待這次降稅？

北大中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授霍德明：“今天的漲勢是可以預(yù)期的，但是我們得說，這個漲勢到底能持續(xù)多久，以及它到底對大盤的長期趨勢來講是不是有影響的，印花稅記好，它本身是一個政策的工具，當(dāng)我們把印花稅當(dāng)成一個政策的工具這樣用、不用，多次頻繁地操作的時候，會造成什么現(xiàn)象呢，會造成股市里面有人預(yù)期，結(jié)果它沒用，不預(yù)期到了它又用了，大幅地漲跌，這是有問題的。”

記者：“今天是股市是大漲，主要的原因?qū)嶋H上就是政府下調(diào)了印花稅，你現(xiàn)在還堅(jiān)持說反對下調(diào)印花稅救市這個觀點(diǎn)嗎？”

霍德明：“我想我對于反對下調(diào)印花稅救市這件事情重點(diǎn)是在救市那里，歷史上證明，救市的前提必須是金融機(jī)構(gòu)的安全受到了威脅，中國到目前為止沒有這種情況，所以根本談不上救市。”

記者：“那么你怎么來看去年5.30印花稅上漲呢？你覺得當(dāng)時的政策出臺是個錯誤嗎？”

霍德明：“直接干預(yù)價格，我說過，只有在危機(jī)的時候，在去年5.30的時候，那時候上漲的印花稅，那不是一件很聰明的事情。”

記者：“那現(xiàn)在等于說又把這個印花稅給下調(diào)了，可不可以說是一個糾錯的機(jī)制？”

霍德明：“不是說不能糾錯，大家一旦決定了有這么一個共識，印花稅該調(diào)，大小非解禁應(yīng)該受到一些規(guī)范，或者是其它的事情，我們決定了一步一步很堅(jiān)定地走下去，堅(jiān)定是什么意思，咱們走了這一步，印花稅調(diào)下來，我還是得說，希望十年以內(nèi)不要談這件事情，股市的大幅振蕩，記好了，只有投機(jī)者得到最大的好處，所有人都輸。”

　　大多數(shù)投資者認(rèn)為，股市中常出現(xiàn)的大起大落主要是市場監(jiān)管水平不高，制度建設(shè)滯后

對今天下調(diào)印花稅稅率，更多的投資者是如何評價的？他們又是如何看待當(dāng)前的A股市場？今天我們也聯(lián)合了三家網(wǎng)站，進(jìn)行了網(wǎng)上調(diào)查，來看看結(jié)果怎么樣？

消息一出經(jīng)濟(jì)半小時欄目立即聯(lián)合騰訊、和訊、網(wǎng)易等網(wǎng)站發(fā)起了調(diào)查，截止節(jié)目播出前，共有54388人參與了這個網(wǎng)絡(luò)調(diào)查。

關(guān)于炒股收益的調(diào)查結(jié)果顯示：從2007年至今，參與調(diào)查的網(wǎng)民中虧損者達(dá)88.38%，僅有4.86%的人盈利，還有6.76%的人勉強(qiáng)保本；

在如何看待此次下調(diào)印花稅的調(diào)查中，有多達(dá)78.1%人認(rèn)為早該下調(diào)，17%的網(wǎng)民認(rèn)為此次下調(diào)適當(dāng)其時，而有2719人認(rèn)為不該下調(diào)，占4.9%；

對于A股市場的評價，有66.88%的人認(rèn)為目前的A股市場仍是一個政策市，也有5.88%人的認(rèn)為目前A股市場還是由市場主導(dǎo)的，另有28.24%人認(rèn)為不好回答；

是什么原因?qū)е翧股市場出現(xiàn)大起大落，在此次調(diào)查的中，有60.06%人認(rèn)為是政策調(diào)控失誤，10.54%的人認(rèn)為是由于市場自身存在風(fēng)險，有15.44%人認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動造成的，還有13.96%人認(rèn)為是受熱錢快進(jìn)快出的影響；

同時也向網(wǎng)民征詢了目前中國股市最需要解決的問題是什么？4894人選擇了提高上市公司業(yè)績，占9.17%，6.09%人認(rèn)為應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投資者教育，樹立風(fēng)險意識，有多達(dá)84.74%的調(diào)查者認(rèn)為加強(qiáng)監(jiān)管水平，完善公正公平制度建設(shè)才是重中之重。

從這個調(diào)查可以看出，大多數(shù)投資者依然認(rèn)為，我們的股市還是一個政策市，我們股市中常常出現(xiàn)的大起大落，主要是因?yàn)槲覀兊氖袌霰O(jiān)管水平不高，制度建設(shè)滯后，下面我們就來回顧一下，十幾年來中國股市的幾次大的起伏。

　　第一輪回：1992年5月21日，上交所取消股票交易價格限制：

1992年5月21日，上海股市交易價格限制全部取消，在這一利好消息刺激下，大盤從616.99點(diǎn)直接跳空高開在1260.32點(diǎn)，較前一天漲幅高達(dá)104.27%，這也是上證指數(shù)首次突破千點(diǎn)大關(guān)。此后僅僅3天時間，各只股票價格都呈現(xiàn)一飛沖天的走勢，平均漲幅為570%。其中，5只新股更狂升2500%至3000%。此后的在一年半的時間中，上證指數(shù)暴漲1300多點(diǎn)。

　　第一輪回：1993年，國務(wù)院實(shí)施金融整頓，銀根收緊：

1993年開始，各種利空消息不斷，整個證券市場資金出現(xiàn)大面積退潮，這是中國股市周期最長，下降幅度最大的一次熊市，從1993年2月的最高點(diǎn)1558點(diǎn)，到1994年7月的最低點(diǎn)333點(diǎn)，最大跌幅78%。

　　第一輪回：1994年7月30日，三大利好救市政策引發(fā)大漲：

股市的持續(xù)暴跌引發(fā)了監(jiān)管層的擔(dān)心，1994年7月30日，《人民日報(bào)》發(fā)表證監(jiān)會與國務(wù)院有關(guān)部門共商穩(wěn)定和發(fā)展股票市場措施的文章，推出“停發(fā)新股、允許券商融資、成立中外合資基金”三大利好救市政策，股市出現(xiàn)8月上漲狂潮。上證指數(shù)從7月底的333.92點(diǎn)，上漲至9月的1052.94點(diǎn)，兩個月之內(nèi)漲幅高達(dá)215.33%。

　　第二輪回：1996年12月，政策扼住股市漲勢：

股市的持續(xù)暴漲同樣引發(fā)了監(jiān)管者的擔(dān)心，1996年12月16日，《人民日報(bào)》發(fā)表特約評論員文章《正確認(rèn)識當(dāng)前股票市場》，文中給當(dāng)前股市定性：“最近一個時期的暴漲則是不正常和非理性的。”經(jīng)中國證監(jiān)會同意，上交所和深交所決定從既日起，對在該兩所上市的股票、基金類證券的交易實(shí)行價格漲跌幅10%限制并實(shí)行公開信息制度。當(dāng)天，滬深兩市股指跌幅超過9。9%，接近跌停，絕大部分股票被巨大的賣單封死在跌停板上。7個交易日之內(nèi)，指數(shù)跌去了20%。

1997年的香港回歸曾經(jīng)讓A股走出了一波小陽春的行情，但是在政策利空以及國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢惡化的影響下，股市開始了長達(dá)兩年的持續(xù)盤整，成交量低迷，市場信心逐步喪失，盡管中國經(jīng)濟(jì)始終以高速增長，但A股市場的指數(shù)幾乎沒有變動，股市已基本失去了優(yōu)化資源配置的功能。

　　第二輪回：1999年6月，多重利好促股市大漲：

股市的低迷以及融資功能的喪失，促使監(jiān)管層再次啟動市場人氣，利好政策開始頻頻出臺：1999年6月10日，央行宣布第7次降息；6月14日，證監(jiān)會官員發(fā)表講話，指出股市目前的上升是恢復(fù)性的；6月15日，《人民日報(bào)》發(fā)表特約評論員文章《堅(jiān)定信心，規(guī)范發(fā)展》。6月25日，兩市成交量高達(dá)830億元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，半個月之內(nèi)，上證指數(shù)漲幅超過20%。此輪行情一直持續(xù)到2001年 6月，最高點(diǎn)位達(dá)到2245。44點(diǎn)。

　　第三輪回：2001年6月-國有股減持開始：

2001年6月14日，國有股減持辦法出臺，股市開始一路走低；7月國有股減持在新股發(fā)行中正式開始，股市出現(xiàn)暴跌，四個月內(nèi)，上證指數(shù)跌幅超過30%，10月22日上證指數(shù)跌至1520.67點(diǎn)。

　　第三輪回：2001年10月-證監(jiān)會宣布暫停國有股減持：

1500點(diǎn)的“鐵底”岌岌可危，2001年10月22日晚證監(jiān)會宣布，首發(fā)和增發(fā)中停止國有股出售。第二天，上證指數(shù)狂漲9.86%。但此后從2001年到2005年的四年間，有關(guān)國有股如何減持的問題始終沒能解決，這成為懸在A股市場頭上的一把達(dá)摩克利斯之劍，盡管中國經(jīng)濟(jì)有著增長最快的黃金時期，但股市卻是死水一潭，2005年6月6日，上證指數(shù)跌破1000點(diǎn)，最低為 998.23點(diǎn)，四年漫漫熊市引發(fā)了中國股市是否需要推倒重來的大討論。

第四輪回：2005年6月，股改行情啟動：

2005年6月，在中國股市最低迷的情況下，國務(wù)院相關(guān)部委陸續(xù)出臺許多穩(wěn)定市場和推進(jìn)改革的措施，6月8日，股票市場創(chuàng)下了自2002年以來的最大單日漲幅和最大單日成交記錄，滬深兩市共有120只股票漲停，兩市共成交317億元，股市開始回暖。2006年股改正式啟動，牛市行情開始上演，從2005年12月起，上證指數(shù)從1079.20上漲至2007年5月29日的 4334.92，漲幅高達(dá)400%。

　　第四輪回：2007年5月30日股市印花稅突然提高：

印花稅提高使得股指連續(xù)4天暴跌，從4300跌到3400，隨后監(jiān)管部門又頻頻出臺利好，股市再次回到上漲軌道，最高摸至6124.04點(diǎn)，2007年下半年，監(jiān)管部門擔(dān)心股市漲幅過高，開始對基金進(jìn)行窗口指導(dǎo)，股市又出現(xiàn)深度下跌， 2008年年初，上市公司巨額融資泛濫，大小非解禁失控，投資者開始對股市前途產(chǎn)生深深憂慮，但相關(guān)問題卻始終沒有得到監(jiān)管部門的明確回應(yīng)，股市由此一路下跌，最終于4月22日跌至2990.79點(diǎn)。

2008年4月23日，國務(wù)院宣布印花稅下調(diào)至千分之一……

專家認(rèn)為，股市要健康發(fā)展，更重要的是進(jìn)行制度建設(shè)

回顧了中國股市十幾年中的四次大起大落，在每一個關(guān)鍵點(diǎn)都能看到政策調(diào)控的手段，這次印花稅下調(diào)，我們是否又會進(jìn)入下一個輪回？就此問題記者采訪了有關(guān)專家。

記者：“今天我們看到，下調(diào)印花稅的政策可以說是在大家千呼萬喚當(dāng)中終于出臺了，你的感受如何？”

中國證券業(yè)協(xié)會副會長林義相：“我沒有什么歡欣鼓舞，這個事情本身值得高興，但是是有限度的，因?yàn)楝F(xiàn)在在市場里頭的，絕大部分的投資者還是賠錢的，虧很多很多錢，因?yàn)楹芏嗳藢?shí)際上可能會是5000點(diǎn)、甚至6000點(diǎn)進(jìn)入的，那么在今天這個價位上，他們還賠了30%到40%，因?yàn)閺倪@個意義上來說，出臺政策是高興的，但是真正還是高興不起來的，還差得遠(yuǎn)。”

記者：“現(xiàn)在我們看到，印花稅下調(diào)了，人們現(xiàn)在普遍的預(yù)期是股市會上揚(yáng)，但是股市上揚(yáng)之后又會形成泡沫，到時候可能又要擠泡沫，所以大家就特別擔(dān)心，這樣的循環(huán)往復(fù)什么時候是個終點(diǎn)？”

林義相：“這股票市場，實(shí)際上是一個市場的特性最明顯的一個市場，因此我們應(yīng)當(dāng)盡可能地用市場的方式，讓它自己來運(yùn)作，如果通過我們?nèi)藶榈姆绞?，外在的、?qiáng)硬的方式，把這個股價打下來了，就變成了那些理性的人們，他沒有得到好處，那些投機(jī)的人，他不見得就會損失更大，并且他避免了他本來要承受的損失，并且最重要的問題，使得廣大的老百姓無辜的人受到了傷害。”

記者：“有一點(diǎn)可能大家都特別不理解，就是一方面大家聽到，一個聲音說股市有泡沫，要擠泡沫，但是另外一方面，我們看到新發(fā)行的股票上市，市盈率卻是非常高的，比如說馬上要上市的紫金礦業(yè)，市盈率就達(dá)到了40倍，你如何看待這種新股上市的審核機(jī)制？”

林義相：“我個人認(rèn)為，發(fā)行的市盈率高跟發(fā)行制度是有關(guān)的，比如說我們換一種想法，要是發(fā)行很方便，你說它市盈率還能高嗎？因?yàn)橥顿Y者有個選擇，你發(fā)行市盈率很高，另外一家公司發(fā)行的市盈率比較低，或者投資價值更大，投資者就不會買你市盈率高的這么一個公司的股票，但現(xiàn)在的問題是，你明明知道還有其它的公司想上市想發(fā)股票，但它發(fā)不了，我只好就買你給我發(fā)什么，你市場上面有什么東西，能讓我買到的，我就買什么，并且由于買的份量是比較小的，大家還要抽簽，還要干什么，因此高就高，貴就貴了，這是供需的一個基本的規(guī)律，因此嚴(yán)格的，門檻很高的發(fā)行制度是導(dǎo)致發(fā)行市盈率高的一個重要原因。”

記者：“除了下調(diào)印花稅，我們還看到一條很重要的消息，就是在昨天召開的國務(wù)院常務(wù)會議上再一次提出，資本市場是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，但同時也提出來，要構(gòu)建透明高效、結(jié)構(gòu)合理的資本市場是一項(xiàng)長期的任務(wù)。你認(rèn)為如何才能把透明、公平、公正這幾點(diǎn)落到實(shí)處？”

林義相：“一定要樹立一種思想，什么思想呢？要讓資本市場能夠更加健康發(fā)展這么一個思想，因?yàn)樵诓煌乃枷胫笇?dǎo)之下，我們一定會有不同的監(jiān)管的措施，不同的監(jiān)管的政策，不同的制度的設(shè)計(jì)，因此指導(dǎo)思想非常重要，也就是我們是與資本市場為善，還是要與資本市場為敵，這個指導(dǎo)思想非常重要，基本的指導(dǎo)思想確定了以后，我們再來設(shè)計(jì)具體的政策和制度，我覺得那樣，才能夠使資本市場能夠比較健康地發(fā)展。”

在股市下跌過程中，劉紀(jì)鵬教授一直在呼吁政府出臺措施救市，盡管管理層已經(jīng)出手救市，先后出臺了“大小非減持辦法”“降低印花稅”等救市措施，但是劉紀(jì)鵬教授認(rèn)為，中國的股市要健康發(fā)展，更重要的是進(jìn)行制度建設(shè)。

劉紀(jì)鵬：“我們一個股市的危機(jī)會連帶我們的金融危機(jī)，并且連帶一個國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，現(xiàn)在政府對金融的監(jiān)管呈加強(qiáng)的趨勢，當(dāng)一個由股市或者整個金融體系連帶的經(jīng)濟(jì)危機(jī)即將發(fā)生的時候，各國政府無一例外都會果斷采取救市政策，美國這一次的保爾森計(jì)劃也是一要救市二要改革，總是在我們股市上漲的時候，有些不負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)學(xué)家要求我們的監(jiān)管部門和決策部門出臺一些行政手段來擠壓股市泡沫，造成這種正常市場狀態(tài)下不可能發(fā)生事情的發(fā)生，因此大家信心的缺失并不是由中國經(jīng)濟(jì)造成的，也絕不是中國上市公司質(zhì)量問題，而是因?yàn)榇蠹矣X得只要上漲了，你的主觀判斷過高以后，就要出臺印花稅、資本利得稅，或者加速擴(kuò)容，包括平安保險這樣的巨額融資，來壓制這個股市，不讓它起來，投資人在這種背景下失去信心以后造成市場的暴跌，因此就需要我們深刻反思了。”

記者：“你剛才講到了制度建設(shè)，那你覺得在未來的時間里，中國政府需要做哪些工作才能夠讓我們的A股市場從制度上更加健康、更加完善？”

霍德明：“如果要講我們的制度建設(shè)的話，我建議，今天印花稅調(diào)到1‰，然后把它固定在那個水平，十年，如果哪一天政府要上調(diào)印花稅來打壓股市的話，我也會反對。”

記者：“那你覺得用什么樣的方式才能使我們的政府走出這個政策市的陰影？”

霍德明：“有種政策市非常不好的，直接對于價格的干預(yù)，限價，或者調(diào)印花稅，而且干預(yù)的次數(shù)很多，很頻繁，甚至造成人們的預(yù)期，這就是政策市的最壞的地方。”

　　半小時觀察：我們到底需要一個什么樣的股市？

　　監(jiān)管部門認(rèn)為，中國股市當(dāng)前正處于新興加轉(zhuǎn)軌的階段，有其特殊性。但既然是市場，無論它如何特殊，它都應(yīng)該遵循最基本的市場規(guī)則。這個規(guī)則就是，公正、公平、公開。這個基本規(guī)則的目的，是要保護(hù)所有市場參與者的合法權(quán)益。遵循了這個基本規(guī)則，市場才可能繁榮發(fā)展。違背了這個規(guī)則，任何市場都無法避免蕭條沒落。

中國股市離不開政策的呵護(hù)，但我們更呼吁給市場更多的自由、自主、自我發(fā)展的空間?，F(xiàn)代文明已經(jīng)證明，再聰明的管理部門也不如市場本身，管理者的角色應(yīng)該是扮演一個守夜人，當(dāng)市場出現(xiàn)自身無法調(diào)控的危機(jī)時，才應(yīng)該挺身而出。管理部門下調(diào)印花稅正是順應(yīng)了市場的需求。

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