花旗集團報出98.3億美元巨額虧損、去年12月份失業(yè)率走上5％、11月份PPI月度增幅創(chuàng)34年新高、2007年底成屋銷售和新屋銷售分別創(chuàng)16年和13年新低，近來一系列令人沮喪的新聞似乎給美國經(jīng)濟信心帶來了較大打擊。

　　自年初開始美國各大股指就一路暴跌，而各類媒體也開始提及“滯脹”這個鬼魅般的字眼。1月15日《今日美國》一篇重頭文章就用了“The word on the street is stagflation”（滿街均言滯脹）這樣一個令人瞠目結(jié)舌的題目。

　　我們還記得上世紀(jì)70年代初，供給沖擊引致了增長停滯和通貨膨脹并存的滯脹，現(xiàn)在面對同樣的“油價高企”先兆，次貸危機會讓美國經(jīng)濟品味“昨日重現(xiàn)”的尷尬嗎？至少目前看來，美國經(jīng)濟似乎還沒有想象的那么糟糕。從已經(jīng)公布的美國全部經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，美國經(jīng)濟只是初顯疲態(tài)，無“滯”有“脹”。

　　美國2007年前三季度的經(jīng)濟增長光彩照人，0.6%、3.8%和4.9%的數(shù)字節(jié)節(jié)攀升，三季度4.9％的增長甚至創(chuàng)下了四年以來的新高。而且更重要的是，其2007年三季度是次貸危機爆發(fā)的時段，此前市場普遍預(yù)期美國經(jīng)濟增長會大幅下降，Bloomberg顯示，數(shù)據(jù)報出前所有經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期中值僅為2.0％，而經(jīng)濟增長實際的表現(xiàn)卻讓所有人都大跌眼鏡。言“滯”者現(xiàn)在又聲稱2007年第四季度美國經(jīng)濟將放緩至1.0％，這會不會又變成一次“貝利”式的預(yù)言呢？至少在今年1月底具體數(shù)據(jù)出來前還無人敢下定論。

　　眼下的壞消息是去年三季度神勇的消費可能會有所放緩。2007年12月的世界大企業(yè)聯(lián)合消費信心指數(shù)從年初的110.2大幅下滑至88.6；12月的密執(zhí)安大學(xué)消費者信心指數(shù)也從年初的96.9大幅下滑至75.5，顯示出消費者對未來不確定性的擔(dān)憂。而次貸危機對真實需求的影響也初見端倪，企業(yè)對資本性商品的購買出現(xiàn)疲軟，工業(yè)制成品交貨量下降、庫存上升，11月美國耐用品訂單環(huán)比增長僅0.1%，剔除飛機訂單突然增加的偶然因素后為－0.4％。之前該指標(biāo)已連續(xù)三個月負增長。

　　但也有一些值得欣慰的好消息，“一地雞毛”的美國房市可能會出人意料地扭轉(zhuǎn)急跌趨勢。1月9日公布的MBA抵押申請數(shù)據(jù)就大幅增長了32.2％，遠高于上一期的－11.6％；而研究機構(gòu)對美國消費者財務(wù)狀況的分析也顯示，消費者資產(chǎn)負債狀況依舊良好，只是現(xiàn)金流增長比較遜色，這意味著消費者的長期購買力并沒有大打折扣，流動性約束也許僅會對2008年初的消費帶來抑制作用。而近來經(jīng)歷虧損陣痛的銀行體系也同時獲得了資本結(jié)構(gòu)的顯著改善，這為其快速復(fù)蘇埋下了伏筆。此外別忘了，美元的貶值還為出口增長帶來了激勵。

　　綜合來看，美國經(jīng)濟在2007年前三季度的加速增長勢頭會在四季度扭轉(zhuǎn)，2008年上半年美國GDP增長會比較遜色，但可能的2％左右水平離衰退尚有距離。而在下半年，受大選“政治周期”的影響和美國貨幣政策滯后3個季度的擴張效應(yīng)作用，美國經(jīng)濟有望反彈。

　　至于通脹，雖然2007年11月的CPI和PPI月度增幅令人擔(dān)憂，但2.3％的核心通脹尚屬中性，而1月15日最新公布的2007年12月PPI也已經(jīng)由11月創(chuàng)紀(jì)錄的7.2％回落至6.3％。從貨幣政策方面看，美聯(lián)儲似乎也正在謀求工具創(chuàng)新和國際合作來有針對性地解決信貸緊縮問題，而不是一味地依賴流動性注入和利率下調(diào)，這對長期通脹的控制不無裨益。因此，雖然油價飆升和進口價格加速上漲給美國短期通脹形成了助推力，但物價穩(wěn)定是否會長期大幅惡化還有待進一步觀察。

　　總之，從美國經(jīng)濟的運行態(tài)勢看來，滯脹或是衰退的判詞都還言之過早。更加中肯的評價是：美國經(jīng)濟初顯疲態(tài)，全球通脹壓力加大。

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