入世與我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)

一、當(dāng)前我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中存在的問(wèn)題

資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)繼生産經(jīng)營(yíng)、商品經(jīng)營(yíng)之後，以所擁有的資本?物件，通過(guò)資本更大范圍的流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它是企業(yè)發(fā)展中的一個(gè)重要層次。我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)自保定、武漢首開(kāi)先河以來(lái)，經(jīng)過(guò)20世紀(jì)80年代和90年代兩次高潮，對(duì)加快我國(guó)企業(yè)改革步伐，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)揮了重要的作用。然而，我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)還存在許多問(wèn)題，在對(duì)入世的影響展開(kāi)分析之前，對(duì)這些問(wèn)題首先要有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)。知己知彼，才能有效地應(yīng)對(duì)。

1 資本運(yùn)營(yíng)理念扭曲。

資本運(yùn)營(yíng)是相對(duì)於生産經(jīng)營(yíng)的概念，如果說(shuō)生産經(jīng)營(yíng)是內(nèi)部經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的話，那麼，資本運(yùn)營(yíng)就是外部經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。同時(shí)，資本運(yùn)營(yíng)以生産經(jīng)營(yíng)?基礎(chǔ)，只有在生産經(jīng)營(yíng)發(fā)展到一定程度，資本運(yùn)營(yíng)才具有必要性和可行性(在此，主要指生産型企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng))。而且，首先搞好了企業(yè)的生産經(jīng)營(yíng)，才談得上搞好其資本運(yùn)營(yíng)。從資本運(yùn)營(yíng)的目的看，資本運(yùn)營(yíng)的目的是挖掘企業(yè)潛力，培育和增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。上市籌集資金和擴(kuò)大規(guī)模只是資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的兩個(gè)環(huán)節(jié)。然而，我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)理念嚴(yán)重扭曲，表現(xiàn)在：一是將過(guò)程視?目的。將籌集資金作?資本運(yùn)營(yíng)的主要目的，?上市而上市，對(duì)企業(yè)進(jìn)行過(guò)度包裝，制造和發(fā)布虛假資訊。更有甚者，將資本運(yùn)營(yíng)視?躲避監(jiān)管的手段，假重組真逃債。近年來(lái)，頻頻曝光的上市公司惡性造假事件就是這種扭曲理念的反映。二是將規(guī)模經(jīng)濟(jì)誤認(rèn)?是簡(jiǎn)單擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模。企業(yè)片面追求規(guī)模，對(duì)并購(gòu)物件缺乏理性分析和客觀評(píng)估，盲目重組、并購(gòu)一些無(wú)發(fā)展前途的企業(yè)或本應(yīng)該退市的上市公司，結(jié)果，非但沒(méi)有通過(guò)并購(gòu)壯大自己，反而背上沈重的包袱，有的被并購(gòu)?fù)峡?。三是脫離生産經(jīng)營(yíng)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，有些企業(yè)不是以搞好自身的生産經(jīng)營(yíng)、提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力作?資本運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，而是盲目實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，盲目進(jìn)入自己不熟悉的行業(yè)，導(dǎo)致戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng)，首尾不能兼顧，最終陷入被動(dòng)。

2 資本運(yùn)營(yíng)主體模糊。

從理論上講，企業(yè)是資本運(yùn)營(yíng)的天然主體，然而，我國(guó)特殊的制度環(huán)境，資本運(yùn)營(yíng)主體長(zhǎng)期處?kù)赌：隣顟B(tài)。一種具有代表性的現(xiàn)像是，政府往往成?資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)際主宰者。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的重心不在於企業(yè)之間的談判，而在於政府的意愿，在於和政府對(duì)被并購(gòu)企業(yè)權(quán)利與義務(wù)的談判，在於政府對(duì)上市額度的分配，在於政府對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的支援力度。也正是政府的這種特殊地位，使我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展?fàn)顩r始終緊隨政府政策的變化而進(jìn)退。我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的第二次高潮直接根源於“十五大”的召開(kāi)。雖然政府的干預(yù)在一定程度上也會(huì)有其促進(jìn)作用，但總的說(shuō)來(lái)，它嚴(yán)重影響了資本運(yùn)營(yíng)效率的發(fā)揮，使資本運(yùn)營(yíng)中的“扶危濟(jì)困”、“拉郎配”現(xiàn)象非常普遍，資本運(yùn)營(yíng)被扭曲變樣，嚴(yán)重影響了資本運(yùn)營(yíng)效率。還有一種比較普遍的現(xiàn)像是，企業(yè)經(jīng)營(yíng)人員主宰資本運(yùn)營(yíng)。這種現(xiàn)象在西方也很普遍，但我們與西方的不同之處在於，我國(guó)國(guó)有企業(yè)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象非常嚴(yán)重，資本運(yùn)營(yíng)常常成?經(jīng)營(yíng)人員牟取私利的渠道。

3 資本運(yùn)營(yíng)人才缺乏，資本運(yùn)營(yíng)仲介組織嚴(yán)重不規(guī)范。

資本運(yùn)營(yíng)是一種融科學(xué)性和藝術(shù)性於一體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它要求從業(yè)人員不僅具有廣泛的金融、證券、稅務(wù)、財(cái)務(wù)、法律、經(jīng)營(yíng)管理等方面的知識(shí)，能夠熟練運(yùn)用各種金融工具和管理手段，而且要具有企業(yè)家的市場(chǎng)洞察力和處理各種復(fù)雜事務(wù)的能力和談判能力。然而，我國(guó)這方面的人才嚴(yán)重短缺，這也是我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)難以走向規(guī)范的一個(gè)重要原因。同時(shí)，資本運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜性和專(zhuān)業(yè)性決定了仲介組織在其中的重要作用。仲介組織在資本運(yùn)營(yíng)中承擔(dān)著提供資訊、諮詢(xún)、資産評(píng)估、融通資金等作用。然而，我國(guó)資本運(yùn)營(yíng)仲介組織發(fā)育嚴(yán)重不良；存在從事資本運(yùn)營(yíng)的仲介組織數(shù)量過(guò)少、從業(yè)人員素質(zhì)不高、仲介組織的行?極不規(guī)范、仲介組織與企業(yè)合謀欺騙投資者的惡性事件頻頻發(fā)生等問(wèn)題。

4 對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)較少。

資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)將擁有的資本在全社會(huì)優(yōu)化配置的過(guò)程，它沒(méi)有地域和國(guó)別限制。我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)在“十五大”之後的第二次高潮中，成功地突破了地區(qū)限制，在全國(guó)范圍展開(kāi)。但是，我國(guó)到國(guó)外進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的企業(yè)數(shù)量不多，只有幾個(gè)大型國(guó)有企業(yè)在國(guó)外有資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。即使走出去的企業(yè)，有的資本運(yùn)營(yíng)也僅僅停留在融資這些相對(duì)簡(jiǎn)單的資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)上，真正具有實(shí)質(zhì)性的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，如兼并、收購(gòu)等很少。

二、入世對(duì)我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的影響

扭曲的理念、模糊的主體、人才的缺乏、仲介組織的不規(guī)范和有限的范圍決定了我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)總體水平低，僅處?kù)顿Y本運(yùn)營(yíng)的初期階段。在這種狀況下加入WTO，將會(huì)對(duì)我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)産生積極和消極兩方面影響。積極影響不會(huì)自然産生，需要主動(dòng)應(yīng)對(duì)、利用和爭(zhēng)取。

1 入世將掀起我國(guó)企業(yè)第三次資本運(yùn)營(yíng)高潮。

首先，外國(guó)企業(yè)主要采取并購(gòu)方式進(jìn)入我國(guó)，會(huì)推動(dòng)我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)。受世界經(jīng)濟(jì)蕭條的影響，隨著我國(guó)入世後的開(kāi)放步伐加快，外國(guó)企業(yè)將掀起進(jìn)入我國(guó)的高潮。我國(guó)經(jīng)過(guò)20多年的改革，企業(yè)已經(jīng)擁有了較好的經(jīng)濟(jì)資源，并購(gòu)便於快速占領(lǐng)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)本土化經(jīng)營(yíng)。因此，外企在進(jìn)入方式選擇方面，與上世紀(jì)采用設(shè)備、技術(shù)與我國(guó)企業(yè)合資、合作相比，這次將會(huì)更多地采取兼并、收購(gòu)方式。這雖然也會(huì)推動(dòng)我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展，但會(huì)使被并購(gòu)企業(yè)降?從屬於外企的地位。

其次，?應(yīng)對(duì)入世，我國(guó)企業(yè)將主要通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。面對(duì)外國(guó)企業(yè)咄咄逼人的氣勢(shì)，我國(guó)企業(yè)將通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)迅速整合各種資源，培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，形成合理的産業(yè)組織結(jié)構(gòu)，提高資源配置效率，掀起企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)高潮。

最後，入世有利於促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，?企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)提供巨大舞臺(tái)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處?kù)督Y(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，結(jié)構(gòu)調(diào)整是“十五”時(shí)期的中心任務(wù)。入世後，我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)一體化步伐加快，加劇了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的緊迫性。資本運(yùn)營(yíng)是進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整最有效的手段。通過(guò)同部門(mén)企業(yè)的并購(gòu)可以形成合理的産業(yè)組織結(jié)構(gòu)，通過(guò)不同部門(mén)企業(yè)間的重組可以促進(jìn)産業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等等。

2 入世將?我國(guó)企業(yè)進(jìn)行國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)提供便利。

根據(jù)WTO權(quán)利和義務(wù)對(duì)等原則，在我國(guó)對(duì)成員國(guó)開(kāi)放的同時(shí)，成員國(guó)也對(duì)我國(guó)開(kāi)放，這?我國(guó)企業(yè)進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)提供了契機(jī)。我國(guó)企業(yè)不僅可以對(duì)外輸出商品、勞務(wù)，而且可以輸出資本；不僅可以進(jìn)行間接資本輸出，而且可以進(jìn)行直接投資，在國(guó)外投資建廠；不僅可以在國(guó)際資本市場(chǎng)融資，而且可以通過(guò)國(guó)際資本市場(chǎng)兼并、收購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)，從而有利於我國(guó)企業(yè)充分利用兩個(gè)市場(chǎng)，運(yùn)營(yíng)兩種資源。尤其值得一提的是，加入WTO?我國(guó)中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)到國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)提供了機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期以來(lái)，我們對(duì)資本運(yùn)營(yíng)，尤其是國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)有一種誤解，似乎只有大型企業(yè)才可以進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)和國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)。事實(shí)上，資本運(yùn)營(yíng)與企業(yè)規(guī)模并沒(méi)有直接的聯(lián)系。發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司幾乎都是中小型跨國(guó)公司，即使在發(fā)達(dá)國(guó)家，中小型跨國(guó)公司的比重也很高。英國(guó)和法國(guó)80％左右的跨國(guó)公司都是中小型跨國(guó)公司。聯(lián)合國(guó)早在1993年就修改了跨國(guó)公司定義中對(duì)規(guī)模的要求，將跨國(guó)公司定義?由兩個(gè)以上國(guó)家實(shí)體組成的、在一個(gè)經(jīng)營(yíng)體系下運(yùn)營(yíng)且通過(guò)股權(quán)與其他方式形成的企業(yè)。加入WTO後，必然采用這種標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)將拆除種種障礙，中小型企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)將可以享受到我國(guó)和WTO成員國(guó)對(duì)跨國(guó)公司的各種優(yōu)惠政策，促進(jìn)我國(guó)企業(yè)的國(guó)際資本運(yùn)營(yíng)。

3 入世促使我國(guó)資本市場(chǎng)走向完善和國(guó)際化，?我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)提供良好仲介。

資本市場(chǎng)是資本運(yùn)營(yíng)的主要場(chǎng)所，資本市場(chǎng)的完善程度決定了資本運(yùn)營(yíng)的效率。然而，我國(guó)資本市場(chǎng)存在規(guī)模小、行政化色彩濃厚、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理(間接融資市場(chǎng)與直接融資市場(chǎng)不協(xié)調(diào)、市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)不合理和市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)不合理)、仲介組織功能不完善以及法規(guī)不規(guī)范等缺陷，很難?資本運(yùn)營(yíng)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。加入WTO後，根據(jù)《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》和《金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)定》，我國(guó)將開(kāi)放資本市場(chǎng)，允許外國(guó)公司享有國(guó)民待遇，允許在我國(guó)建立資本市場(chǎng)仲介組織，取消跨國(guó)界服務(wù)限制，并逐步開(kāi)放資本專(zhuān)案，走向自由化。我國(guó)資本市場(chǎng)在外國(guó)資本強(qiáng)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)下，將隨著WTO規(guī)則的實(shí)施逐步完善，逐步國(guó)際化，從而?我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造更好的條件。

4 入世有助於我國(guó)企業(yè)學(xué)習(xí)資本運(yùn)營(yíng)技術(shù)，規(guī)范資本運(yùn)營(yíng)行?，樹(shù)立現(xiàn)代資本運(yùn)營(yíng)理念。

加入WTO之後，外國(guó)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，?我國(guó)企業(yè)學(xué)習(xí)資本運(yùn)營(yíng)技術(shù)、規(guī)范資本運(yùn)營(yíng)行?、樹(shù)立現(xiàn)代資本運(yùn)營(yíng)理念帶來(lái)了巨大的學(xué)習(xí)效應(yīng)。這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是示范學(xué)習(xí)效應(yīng)。我國(guó)企業(yè)可以近距離、全方位地了解外國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的全過(guò)程，真實(shí)領(lǐng)略現(xiàn)代資本運(yùn)營(yíng)的效率，學(xué)習(xí)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略和技術(shù)的合理使用。二是“干中學(xué)”效應(yīng)。我國(guó)企業(yè)通過(guò)與外國(guó)企業(yè)合作和競(jìng)爭(zhēng)，或者被并購(gòu)，或者并購(gòu)?fù)鈬?guó)企業(yè)，或者爭(zhēng)奪同一個(gè)目標(biāo)，親身體驗(yàn)現(xiàn)代資本運(yùn)營(yíng)理念的作用，真正掌握資本運(yùn)營(yíng)的完整內(nèi)容和全部過(guò)程，使我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)盡快邁人規(guī)范化的健康發(fā)展軌道。

5 入世將促進(jìn)我國(guó)相關(guān)法規(guī)和制度改革，?企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)提供制度保障。

經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要各方面的改革配套進(jìn)行。我國(guó)的市場(chǎng)化改革雖然已經(jīng)走過(guò)20多個(gè)年頭，但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本框架剛剛形成，市場(chǎng)化程度還不是很高，資本市場(chǎng)發(fā)育很不成熟，各方面改革并不配套，再加上復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境和金融危機(jī)的影響，出於保證國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的要求，我國(guó)對(duì)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)采取了謹(jǐn)慎態(tài)度，制定了一系列旨在加強(qiáng)監(jiān)管和規(guī)范的法規(guī)、條例，建立了比較嚴(yán)格的管制制度，這也是必要的，但是對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展重視不足。更重要的是，由於體制的原因，一些法規(guī)和制度演變?企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的障礙。入世後，我國(guó)將根據(jù)WTO的要求對(duì)這些法規(guī)、制度進(jìn)行清理、改革，掃清企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的障礙，?其提供制度保障。

當(dāng)然，入世不僅對(duì)我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)有積極影響，也有消極影響。如跨國(guó)公司對(duì)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行壟斷性并購(gòu)，將遏制我國(guó)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)；外國(guó)企業(yè)大量爭(zhēng)挖人才，加劇我國(guó)企業(yè)人才不足狀況；我國(guó)企業(yè)難以與外國(guó)企業(yè)抗衡，導(dǎo)致大量被收購(gòu)；國(guó)門(mén)開(kāi)放引起資本外逃；資本市場(chǎng)開(kāi)放易引發(fā)金融危機(jī)；我國(guó)企業(yè)急於做大做強(qiáng)，導(dǎo)致對(duì)貨幣資本運(yùn)營(yíng)鍾愛(ài)有加，對(duì)實(shí)際生産運(yùn)營(yíng)重視不足、本末倒置等等。這些消極影響需要政府采取有力措施加強(qiáng)監(jiān)管，我國(guó)企業(yè)也要積極應(yīng)對(duì)。

三、入世後我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)

1 資本運(yùn)營(yíng)向科技化、網(wǎng)路化方向發(fā)展。科技化和網(wǎng)路化是新經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)容。盡管人們對(duì)新經(jīng)濟(jì)還有種種爭(zhēng)議，尤其是作?新經(jīng)濟(jì)代表的美國(guó)經(jīng)濟(jì)在新世紀(jì)之初進(jìn)入衰退期，有些人更對(duì)新經(jīng)濟(jì)持否定態(tài)度，但我們不得不承認(rèn)資訊化、網(wǎng)路化以及高科技正在改變著我們的生活。在人們還在對(duì)新經(jīng)濟(jì)爭(zhēng)論不休時(shí)，作?對(duì)市場(chǎng)最具有發(fā)言權(quán)的企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)。在當(dāng)前正在進(jìn)行的新的并購(gòu)浪潮中，科技化、網(wǎng)路化作?發(fā)展方向已經(jīng)得到展現(xiàn)。入世後，我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)一體化步伐將加快，世界并購(gòu)浪潮中的科技化、網(wǎng)路化趨勢(shì)將影響我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)，我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)將逐步向這個(gè)方向發(fā)展。

2 服務(wù)業(yè)成?并購(gòu)的重要戰(zhàn)場(chǎng)，資本運(yùn)營(yíng)仲介組織的并購(gòu)、重組成?熱點(diǎn)。服務(wù)業(yè)是我國(guó)較薄弱的行業(yè)，同時(shí)也是受入世沖擊較大的行業(yè)。入世後，我國(guó)將根據(jù)WTO《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》和《金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)定》，開(kāi)放服務(wù)業(yè)。外資銀行、券商、保險(xiǎn)公司、投資銀行等服務(wù)性企業(yè)的大批進(jìn)入將加劇服務(wù)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，服務(wù)業(yè)將成?并購(gòu)的重要戰(zhàn)場(chǎng)。其中，資本運(yùn)營(yíng)仲介組織的并購(gòu)重組成?并購(gòu)的熱點(diǎn)。仲介組織通過(guò)并購(gòu)重組等使資本運(yùn)營(yíng)仲介組織功能逐步完善。

3 産業(yè)資本和銀行資本結(jié)合形成金融資本，成?我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的新特點(diǎn)。隨著規(guī)模擴(kuò)張，我國(guó)産業(yè)資本面臨巨大的資本需求壓力，?加快資本流動(dòng)，提高資本運(yùn)營(yíng)效率，建立企業(yè)和銀行之間的聯(lián)盟非常必要。一些實(shí)力比較雄厚的企業(yè)通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)進(jìn)入銀行業(yè)。如新希望入主民生銀行，海爾通過(guò)入主長(zhǎng)江證券，與以法國(guó)巴黎銀行?背景的百富勤合資成立我國(guó)加入WTO以來(lái)第一家中外投資銀行，以及許多企業(yè)建立內(nèi)部銀行等。隨著我國(guó)對(duì)金融業(yè)的開(kāi)放，這種趨勢(shì)將會(huì)進(jìn)一步發(fā)展。

4 我國(guó)將掀起一股對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)熱。我國(guó)企業(yè)有較強(qiáng)的對(duì)外直接投資和海外上市愿望，只是受資訊缺乏、國(guó)家政策的限制，這種愿望難以實(shí)現(xiàn)。入世後，國(guó)家在這方面的限制將逐步取消，如果再出臺(tái)相關(guān)鼓勵(lì)措施、建立相應(yīng)仲介組織以及充分發(fā)揮我國(guó)駐外使館的商務(wù)功能，將大大加速對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)步伐。企業(yè)對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)熱將帶動(dòng)銀行的對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)，從而掀起對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)熱。

5 人力資本成?資本運(yùn)營(yíng)的新寵。人力資本是最重要、最稀缺的資本，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)質(zhì)上是人力資本的競(jìng)爭(zhēng)。入世後，外資企業(yè)的進(jìn)入加大了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力，對(duì)人力資本的爭(zhēng)奪將趨於白熱化，人力資本運(yùn)營(yíng)提上議事日程。另一方面，外資企業(yè)在我國(guó)的資本運(yùn)營(yíng)，首先是人力資本運(yùn)營(yíng)，而非貨幣資本運(yùn)營(yíng)，這種做法?我國(guó)的企業(yè)起到了示范作用，從而推動(dòng)了我國(guó)企業(yè)人力資本運(yùn)營(yíng)。

四、我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)健康發(fā)展的對(duì)策

1 努力實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)形式的多樣化。資本運(yùn)營(yíng)可以采用多種形式來(lái)進(jìn)行。由於我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不平衡，不同行業(yè)及不同地區(qū)差別很大，因此，我們應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況，分別采用不同的資本運(yùn)營(yíng)方式來(lái)優(yōu)化我國(guó)企業(yè)的資源配置。在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益明顯的行業(yè)，如汽車(chē)、電子、機(jī)電和化工等行業(yè)，可以采用橫向并購(gòu)方式進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，對(duì)於具有縱向一體化優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，可以采用縱向并購(gòu)方式進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)。而中小型企業(yè)則可以與大企業(yè)和大公司聯(lián)手，利用大企業(yè)、大公司的管理優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行混合并購(gòu)。

從2001年企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)際情況來(lái)看，我國(guó)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)主要有兩種方式：第一種是海爾模式。這是我國(guó)大多數(shù)實(shí)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)模仿的榜樣。其突出特點(diǎn)是，資本運(yùn)營(yíng)主體擁有強(qiáng)大的産業(yè)基礎(chǔ)，圍繞自己的産業(yè)擴(kuò)展進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)。第二種是德隆模式。其基本特色是充分利用了資本市場(chǎng)，首先通過(guò)買(mǎi)殼上市，改變上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)；通過(guò)注人優(yōu)質(zhì)資産調(diào)整産品結(jié)構(gòu)，使上市公司的主業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化；進(jìn)而通過(guò)并購(gòu)、托管等形式，對(duì)上市公司所處産業(yè)進(jìn)行整合，優(yōu)化産業(yè)結(jié)構(gòu)；最後通過(guò)對(duì)銷(xiāo)售網(wǎng)路和銷(xiāo)售渠道的整合，擴(kuò)大上市公司産品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的占有率，形成規(guī)?；艛嘈越?jīng)營(yíng)。這兩種資本運(yùn)營(yíng)方式各有特色，不同行業(yè)和不同企業(yè)可以根據(jù)自己的情況對(duì)其進(jìn)行借鑒和吸收，并在此基礎(chǔ)上走出一條適合自身情況的有效的資本運(yùn)營(yíng)的路子來(lái)。

2 集中力量，通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)組建一批大型企業(yè)和公司。從世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)看，西方國(guó)家的大公司在國(guó)際市場(chǎng)上日益占據(jù)主導(dǎo)地位。因此，入世後，要求我們集中力量，在我們具有一定優(yōu)勢(shì)的行業(yè)集中發(fā)展一批大型公司和企業(yè)，以盡快提高我國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)有關(guān)資料，目前我國(guó)大型國(guó)有企業(yè)500強(qiáng)的資産、銷(xiāo)售收入總額還不及美國(guó)500強(qiáng)的前3家。如此勢(shì)單力薄的單個(gè)企業(yè)自身是難以與海外著名跨國(guó)公司在國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)、抗衡的。?了應(yīng)對(duì)入世的挑戰(zhàn)，在將來(lái)日趨激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中立於不敗之地，我們應(yīng)當(dāng)以提高中國(guó)企業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的地位?出發(fā)點(diǎn)，加大資本運(yùn)營(yíng)的力度，組建以資本?紐帶，通過(guò)市場(chǎng)形成具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)集團(tuán)。但組建大企業(yè)集團(tuán)，不能只追求規(guī)模而忽視效益與競(jìng)爭(zhēng)力的提高。事實(shí)上，企業(yè)的規(guī)模大小不僅與技術(shù)水平、産業(yè)結(jié)構(gòu)、行業(yè)特點(diǎn)、産品類(lèi)別等因素相關(guān)，而且還要受到市場(chǎng)的制約和影響。因此，組建大型企業(yè)和公司，一定要以資本?紐帶，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求來(lái)進(jìn)行。而決不能用政府行?搞人?的“拉郎配”，成立名不副實(shí)的集團(tuán)。只有這樣，新組建的大型企業(yè)和公司才會(huì)有規(guī)模效益和競(jìng)爭(zhēng)力。?此，我們應(yīng)該注意以下幾點(diǎn)。

首先，以國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)、特別是實(shí)力強(qiáng)的上市公司?核心，發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用，通過(guò)兼并、收購(gòu)，把企業(yè)做大做強(qiáng)，形成具有相當(dāng)規(guī)模的、有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)集團(tuán)。

其次，建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，開(kāi)展既競(jìng)爭(zhēng)又合作的“柔性競(jìng)爭(zhēng)”，實(shí)現(xiàn)雙蠃目標(biāo)。不僅強(qiáng)調(diào)國(guó)內(nèi)企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，而且在中外合資中，我們也應(yīng)轉(zhuǎn)變思路，積極與大型跨國(guó)公司“強(qiáng)強(qiáng)合資”，并做到同步技術(shù)更新。加入WTO，我們不僅要“與狼共舞”，而且要與“巨人同行”。這應(yīng)是我國(guó)入世後應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的新策略。

此外，通過(guò)無(wú)形資産籌資，進(jìn)行資本擴(kuò)張，也是組建大企業(yè)集團(tuán)的有效途徑之一。企業(yè)利用名牌效應(yīng)、管理優(yōu)勢(shì)、銷(xiāo)售網(wǎng)路等無(wú)形資産可以盤(pán)活有形資産，通過(guò)聯(lián)合、承包、租賃、叁股、并購(gòu)等形式實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張。如海爾作?中國(guó)家電行業(yè)第一名牌，?了應(yīng)對(duì)資金、技術(shù)、人才等實(shí)力雄厚的外國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，在自身的資金、技術(shù)、質(zhì)量、服務(wù)達(dá)到一定水平時(shí)，以“海爾”品牌?主線，組建名牌集團(tuán)，使企業(yè)由“一葉小舟”變成“聯(lián)合艦隊(duì)”。以青島海爾電冰箱股份有限公司?龍頭，70多家企業(yè)聯(lián)手組建的全國(guó)最大的家用電器工業(yè)區(qū)──海爾工業(yè)園，不僅生産電冰箱，還生産冰柜、微波爐、空調(diào)、洗衣機(jī)等，目前已擁有包括白色家電、黑色家電、米色家電在內(nèi)的69大門(mén)類(lèi)10800多個(gè)規(guī)格品種的産品群，企業(yè)借助本身的無(wú)形資産求得了全方位的發(fā)展。海爾集團(tuán)最近在美國(guó)紐約曼哈頓黃金地段買(mǎi)下格林尼治大廈作?其在北美的總部，并命名?海爾大廈。海爾能有今天的輝煌，與其成功的資本運(yùn)營(yíng)是分不開(kāi)的。

3 努力培育各類(lèi)市場(chǎng)仲介組織。仲介組織在資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中承擔(dān)著提供資訊、諮詢(xún)、賬務(wù)處理、資産評(píng)估、融通資金等作用。如果沒(méi)有仲介組織，或者仲介組織不規(guī)范，資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)都是不可能順利進(jìn)行下去的。目前，我國(guó)市場(chǎng)仲介組織不但數(shù)量較少，從業(yè)人員素質(zhì)也不高，很難適應(yīng)入世後加快企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的需要。因此，我們必須加快培育我國(guó)各類(lèi)市場(chǎng)仲介組織?，F(xiàn)在，不少外國(guó)仲介組織已經(jīng)進(jìn)入我國(guó)，這就更加要求我們做好這方面的工作。

4 我國(guó)企業(yè)要具有全球眼光，抓住入世?我們帶來(lái)的機(jī)遇，充分利用“兩個(gè)市場(chǎng)，兩種資源”，積極開(kāi)展對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)。在此要特別注意的是，根據(jù)我國(guó)企業(yè)現(xiàn)狀，目前應(yīng)以發(fā)展中小型跨國(guó)公司?主。在對(duì)外投資地區(qū)選擇方面，應(yīng)以東歐、中亞等經(jīng)濟(jì)發(fā)展比中國(guó)“慢半拍”的國(guó)家?主要地區(qū)，中國(guó)的今天就是這些國(guó)家的明天，只要將我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一些做法引入，再充分利用這些國(guó)家的資源，就能夠成功。當(dāng)然，有實(shí)力的企業(yè)也可以進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)。同時(shí)，?避免我國(guó)企業(yè)在國(guó)外的互相殘殺和增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)該有計(jì)劃地進(jìn)行，學(xué)習(xí)外國(guó)企業(yè)在我國(guó)投資的經(jīng)驗(yàn)，建立集約式投資群體，即衆(zhòng)多的中小型跨國(guó)公司一起到一個(gè)地區(qū)投資，形成配套服務(wù)，獲得規(guī)模效應(yīng)。

5 加強(qiáng)人力資本運(yùn)營(yíng)。當(dāng)今的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)在很大程度上是高科技人才和高層經(jīng)營(yíng)管理人才的競(jìng)爭(zhēng)。外國(guó)公司正在以其雄厚的實(shí)力、優(yōu)越的工作條件、前瞻性的科研課題、靈活的創(chuàng)新機(jī)制吸引我國(guó)最優(yōu)秀的人才。目前，已有45家跨國(guó)公司在京設(shè)立了 48個(gè)研發(fā)中心。不到一年的時(shí)間，跨國(guó)公司總部已經(jīng)招攬了我國(guó)40多位優(yōu)秀青年人才，并且手中掌握有2000多位符合其條件的優(yōu)秀人才的簡(jiǎn)歷，還對(duì)我國(guó)高校優(yōu)秀生進(jìn)行跟蹤調(diào)查，并建有檔案。這只是未來(lái)人才競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)的冰山一角，我國(guó)對(duì)此要有足夠的重視和應(yīng)對(duì)措施，要通過(guò)引進(jìn)人才、培養(yǎng)人才、培育高效率的工作團(tuán)隊(duì)等手段進(jìn)行人力資本運(yùn)營(yíng)。

6 大力推進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)資訊化。國(guó)民經(jīng)濟(jì)資訊，化是我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)中的重大戰(zhàn)略，推進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)資訊化，要使資訊、技術(shù)網(wǎng)路和資訊産業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮日益突出的作用；要加快資訊技術(shù)向傳統(tǒng)産業(yè)滲透，用資訊技術(shù)改造和提升傳統(tǒng)産業(yè)；要推進(jìn)企業(yè)管理資訊化，以提高我國(guó)企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)中的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

7 根據(jù)WTO的要求修改和制定我國(guó)相關(guān)法規(guī)，改革相關(guān)管理體制，?我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)提供相對(duì)寬松的法律環(huán)境。目前，我國(guó)在各種經(jīng)濟(jì)法規(guī)的制定上已經(jīng)取得較大的成果，但與企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)相關(guān)的法規(guī)幾乎是空白，亟需制定《企業(yè)并購(gòu)法》等相關(guān)法規(guī)，來(lái)規(guī)范、完善企業(yè)并購(gòu)等資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的內(nèi)涵、原則、范圍、程式、標(biāo)準(zhǔn)等。美國(guó)是法律較健全的國(guó)家，曾制定過(guò)《謝爾曼法》；《克萊頓法》、《魯賓遜─帕特曼法》等，都促進(jìn)了企業(yè)并購(gòu)等資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展，推動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛。因此，我國(guó)政府應(yīng)加快企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)法律的制定和完善，使我國(guó)企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中有章可循、有法可依，促進(jìn)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的順利開(kāi)展。

8 完善配套政策，支援企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)工作。我國(guó)政府應(yīng)該適時(shí)地取消相關(guān)的政策限制，鼓勵(lì)相關(guān)的金融創(chuàng)新。比如，我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)育還很不完善，一個(gè)突出表現(xiàn)就是，企業(yè)沒(méi)有可以使用的金融工具。在國(guó)外的巨額并購(gòu)中，企業(yè)可以根本不動(dòng)用現(xiàn)金，而用增發(fā)新股的方式。但在國(guó)內(nèi)卻不能這樣做，至少目前還不可能。因此，政府應(yīng)該鼓勵(lì)投資銀行、開(kāi)發(fā)銀行等仲介機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮仲介作用，?企業(yè)并購(gòu)提供必要的金融工具，減少企業(yè)并購(gòu)的障礙，提高并購(gòu)的成功率。另外，政府還應(yīng)該運(yùn)用信貸、稅收和工資等經(jīng)濟(jì)杠桿，誘導(dǎo)企業(yè)的并購(gòu)行?，鼓勵(lì)和扶持應(yīng)該發(fā)展的并購(gòu)，限制應(yīng)該收縮的并購(gòu)，以保證企業(yè)并購(gòu)行?與政府的産業(yè)調(diào)整方向相一致。在此要特別指出的是，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)本來(lái)是企業(yè)自身的行?，政府不應(yīng)直接干預(yù)。但是，這并不等於說(shuō)政府在企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中就無(wú)所作?。其實(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家的歷史已經(jīng)證明，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行僅靠市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”來(lái)調(diào)節(jié)是不夠的，市場(chǎng)自身的弱點(diǎn)和消極作用還要靠政府行?這只“看得見(jiàn)的手”去調(diào)節(jié)。因此，入世後，?了促進(jìn)我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)步入快速、健康發(fā)展的軌道，正確發(fā)揮政府在企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中的指導(dǎo)協(xié)調(diào)與推動(dòng)作用是必不可少的。

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