上世紀末，眾多高科技企業(yè)正是靠股票期權這個“金手銬”才創(chuàng)造了一個個眩目的財富神話。而自美國會計丑聞曝光以來，特別是近幾個月來，美國學界和媒體已開始對期權之弊議論紛紛。但日前“it標桿”微軟的突然出手，依然舉世震驚！畢竟是期權，畢竟是微軟……當眾多中國企業(yè)對期權還只能紙上談兵時，微軟此舉意味著什么？是夢想的終結(jié)嗎？

2003年7月8日，美國微軟公司表示：從今年9月份開始，微軟將放棄股票期權，而改為向員工直接發(fā)放受限股票。據(jù)稱微軟此舉是由于美國股市三年來持續(xù)低迷，股價較之上世紀末已是慘不忍睹，而短期迅速攀升又如癡人說夢，因此很多微軟員工手中的股票期權已形同廢紙……

“巨無霸”微軟這一刀已經(jīng)剁下去了，“pc新貴”戴爾的刀也正徐徐舉起；與此同時，“互聯(lián)網(wǎng)寵兒”思科卻跳將起來要誓死捍衛(wèi)；而“老江湖”ibm和惠普則沉默不語……曾讓無數(shù)白領一夜暴富的股票期權，會因為微軟的一紙決定而就此作古嗎？這一突然事件對眾多初創(chuàng)企業(yè)又意味著什么？為此，本刊迅即專訪了濟南合易咨詢公司總經(jīng)理陳明和北京工發(fā)咨詢公司總經(jīng)理田效勛。

[微軟能否革期權的命？]

記者：微軟決定放棄股票期權，這能否認為是股票期權作為一種付酬方式的終結(jié)？

陳明：我并不認為股票期權這種激勵方式將會終結(jié)。微軟公司之所以終止被其運用了17年，造就了數(shù)以千計百萬富翁的“股票期權”獎勵制度，只能是微軟公司為適應經(jīng)營環(huán)境的變化而進行的激勵政策的調(diào)整。

股票期權的激勵性表現(xiàn)在它可以使被授予人通過在證券市場上售出股票而獲得較高額的收益。上世紀90年代中后期，全球經(jīng)濟特別是美國經(jīng)濟的持續(xù)增長，加之投資人對新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的追捧，帶來了證券市場的強勁增長，使得股票期權的激勵性表現(xiàn)得淋漓盡致，這也正是為什么前些年股票期權備受追捧的原因。

當然，由于美國股市近三年低迷，包括微軟在內(nèi)的很多公司的股價都縮水了不少。但經(jīng)濟規(guī)律告訴我們，股市不可能永遠低迷，不同企業(yè)的股票市值必然有升有降，因此，對微軟不再適用的激勵方式并不等于對其它企業(yè)也不適用了。

田效勛：微軟放棄股票期權是適應股價跌落而致使股票期權的激勵作用喪失的自然結(jié)果。期權、期股、現(xiàn)股都是可以選擇的股權激勵的形式，而股權激勵仍是長期激勵方案中最好的方式。具體選擇哪一種形式要

考慮多種因素。就股票期權而言，本身要求企業(yè)的增長性非常好，以股價的大幅增長刺激員工采取創(chuàng)新和冒險的行為，該激勵政策本身就帶有很高的風險性，有高收入的機會，當然也有期權縮水的可能。因此，還不能說股票期權作為一種付酬方式即將終結(jié)。在經(jīng)濟復蘇條件下，股票期權或者修正的股票期權仍將為多數(shù)企業(yè)采納。

沒有一成不變的制度，沒有適應所有環(huán)境的制度，激勵制度也是如此。同樣，股票期權制度在特定環(huán)境下也會栽跟頭，這是正常的；當條件滿足時，它又可能會回來，這也是十分正常的。

[期權已經(jīng)過時了嗎？]

記者：對于微軟宣布廢棄股票期權，西方企業(yè)目前也有很大的爭論，您認為股票期權制度還是一項非常有價值的激勵手段嗎？

陳明：我認為股票期權仍然是一項非常有價值的激勵手段。特別是對那些有良好未來前景、正處在創(chuàng)業(yè)期的新興企業(yè)，因為他們無法向員工發(fā)放成熟企業(yè)那樣高的工資，因此需要用股權誘惑那些已經(jīng)在成熟企業(yè)擁有一定位置的人才到自己的企業(yè)中來再次創(chuàng)業(yè)。

田效勛：是否采用股票期權制度，要看所在公司的發(fā)展情況和整體股市環(huán)境，在整體股市環(huán)境低迷狀態(tài)，但如果有家公司的股票還在上漲，那為什么要放棄股票期權計劃呢？因此，作為一種激勵制度，沒有對錯之分，現(xiàn)在看來也沒有過時，關鍵要看具體的企業(yè)和環(huán)境情況。

記者：放棄股票期權對企業(yè)高管人員的薪酬會產(chǎn)生哪些影響？

陳明：企業(yè)如果要調(diào)整激勵政策，必然會對已經(jīng)行使的股票期權做出合適的安排，因為畢竟不管做法如何調(diào)整，對優(yōu)秀人才企業(yè)還是要千方百計地保留的。例如：微軟這次就安排了摩根大通公司接手其雇員的股票期權，員工如擁有行使價格高于當前股價的期權，可以按約定的價格賣給摩根大通來兌現(xiàn)。

企業(yè)對高管人員的激勵手段，除了期權，還可以采取出國培訓、特殊崗位津貼、公司福利、創(chuàng)業(yè)計劃以及其他方式等多種激勵手段。

田效勛：對高管人員的激勵，仍然要堅持以長期激勵為主。美國企業(yè)高管人員50％以上的收入來源于長期激勵，這是由高管人員工作的性質(zhì)所決定的。激勵他們和股東利益的一致性行為，激勵他們建立企業(yè)長期的競爭優(yōu)勢，創(chuàng)造股東價值的持續(xù)提升。除了股票期權之外，還可以選擇期股、現(xiàn)股等激勵方式。

企業(yè)對股票期權也曾翹首期待，但至今卻鮮有實踐。如今西方企業(yè)對股票期權態(tài)度突然變化，將對中國企業(yè)具有哪些影響？

陳明：股票期權在中國企業(yè)界一直是一個熱門話題，而且實際上一部分企業(yè)也已經(jīng)開始嘗試。但是，由于國外經(jīng)典的股票期權方式所依賴的一個客觀條件——規(guī)范化運作的股票市場在我國尚沒有很好的具備，所以我國企業(yè)在實行股票期權時，一般都做了一些因地制宜的調(diào)整，例如：對公司未能如期上市的情況下如何回購股權、員工離職時公司是否回購以及如何回購期權等事先做出了一些變通。這使得我們的股票期權具有了“中國特色”。

正因為中國企業(yè)實行股票期權的環(huán)境和做法與美國有很大不同，所以西方企業(yè)對股票期權態(tài)度的突然變化對中國企業(yè)不會具有根本性的影響。因此，我認為中國企業(yè)應當繼續(xù)對包括股票期權制度在內(nèi)的各種激勵政策的研究和應用探索，并在此過程中吸收和借鑒國外企業(yè)的經(jīng)驗教訓，不斷提升人力資源管理水平，增強中國企業(yè)在國際人才市場的競爭能力。

田效勛：從人力資本激勵的角度來看，股票期權是業(yè)績激勵計劃的一種形式，獎勵的是對股東價值特別是長期價值的業(yè)績。而股票期權對中國企業(yè)來說，情況更復雜，如：股市不規(guī)范導致股價不能很好地反映公司的實際業(yè)績和價值，股票期權很難起到長期激勵的目的，是至今還沒有哪一家企業(yè)真正實施股票期權的客觀原因。所以我個人認為：中國企業(yè)實施股票期權為時尚早，需要股市的規(guī)范運作以及職業(yè)經(jīng)理人市場的完善。但有朝一日，股票期權一定能夠在中國實行。

[it沉浮會殃及池魚嗎？]

記者：微軟身在it業(yè)，它宣布廢除股票期權是基于it泡沫對企業(yè)的影響。那么，能否說其影響對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)意義不大？

陳明：就股票期權制度的根本意義而言，任何行業(yè)都有可能采取這種激勵方式。只不過上世紀90年代，以it業(yè)為代表的新經(jīng)濟受到人們的盲目跟風，客觀上使人們把股票期權更多地與it業(yè)緊密地聯(lián)系在了一起。因此，個別it業(yè)企業(yè)放棄使用股票期權制度，并不應當影響股票期權制度在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的應用。

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