中興通訊創(chuàng)業(yè)投資之路前途多艱

　　日前投資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金的中興通訊，并非第一次進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域，2010年4月30日在創(chuàng)業(yè)板上市的國民技術(shù)(Nationz Technologies)就是其創(chuàng)業(yè)投資成功的先例。國民技術(shù)創(chuàng)立于2000年，最早名稱是“深圳市中興集成電路設(shè)計有限責(zé)任公司”，由中興通訊出資 3000萬元控股60%。此后經(jīng)一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓、高管激勵、引入戰(zhàn)略投資者等運作，至上市時中興持股已降至20%，合計2176萬股，退居二股東，但就是這些股權(quán)，給中興通訊帶來了巨額回報。按照國民技術(shù)87.5元的發(fā)行價計算，中興通訊10年間的投資回報為63.47倍。嘗到創(chuàng)業(yè)投資甜頭的中興通訊此次表示將通過中興創(chuàng)業(yè)投資基金管理公司這個平臺，利用外部資源，發(fā)揮內(nèi)部優(yōu)勢，進(jìn)行資產(chǎn)管理，獲取收益。

　　中興通訊為代表的產(chǎn)業(yè)巨頭涉足創(chuàng)業(yè)投資市場，固然有著產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、協(xié)同效應(yīng)等優(yōu)勢，但是“國民技術(shù)”式的成功能否復(fù)制，還有待經(jīng)歷各種風(fēng)險的檢驗。首先，在經(jīng)歷了2009年前三個季度的低迷之后，中國創(chuàng)業(yè)投資市場又進(jìn)入到非?？焖俚哪技Y金和投資階段，募集和投資過熱的問題，帶來了市場風(fēng)險。創(chuàng)投市場有泡沫化的趨勢，而且機(jī)構(gòu)之間的競爭導(dǎo)致投資估值過高，會傷害到整個創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)。

　　其次，根據(jù)過往經(jīng)驗來看，做得最好的創(chuàng)業(yè)投資基金，往往都不是產(chǎn)業(yè)資本創(chuàng)立的，不按國際慣例操作，給產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)軍創(chuàng)投業(yè)帶來了管理風(fēng)險。決策機(jī)制上運作效率不高，選好項目之后需要經(jīng)過層層審批，最后由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人簽字批復(fù)。激勵機(jī)制上，產(chǎn)業(yè)資本分化出來的投資部門工作收入難以與貢獻(xiàn)掛鉤，影響積極性，進(jìn)而影響創(chuàng)業(yè)投資成果。

　　最后，創(chuàng)業(yè)投資市場還有著不可避免的資金募集和項目投資環(huán)節(jié)的投資風(fēng)險，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市夭折的例子，揭示了現(xiàn)實的殘酷。截至2010年10月，創(chuàng)業(yè)板的上市申請中，有36家企業(yè)未能順利通過，其中41.7%的企業(yè)有創(chuàng)業(yè)投資/私人股權(quán)投資(VC/PE)支持。

　

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