企業(yè)和企業(yè)家對(duì)國(guó)家和社會(huì)做貢獻(xiàn)的最好方式，不是整天在嘴上叫著“國(guó)家利益第一”、“民族利益第一”，只要提高企業(yè)盈利能力、提升競(jìng)爭(zhēng)力，就給社會(huì)和國(guó)家做了最大的貢獻(xiàn)
企業(yè)有競(jìng)爭(zhēng)力國(guó)家經(jīng)濟(jì)才安全
凱雷收購(gòu)徐工在國(guó)內(nèi)引發(fā)了諸多討論，這些討論當(dāng)然很好。但是，我們應(yīng)該看到，外國(guó)私人股權(quán)基金進(jìn)入中國(guó)會(huì)幫助改善中國(guó)上市公司的質(zhì)量。以前關(guān)于公司治理的討論基本停留在證監(jiān)會(huì)如何加強(qiáng)監(jiān)管、法院如何保護(hù)投資者權(quán)益上。當(dāng)然，這些措施至關(guān)重要，但這類監(jiān)管針對(duì)的是上市公司管理層以及大股東的違法違規(guī)行為。
私人股權(quán)基金施壓管理層
當(dāng)上市和非上市企業(yè)坐擁巨額資產(chǎn)無(wú)所作為時(shí)，監(jiān)管部門(mén)和法院不能對(duì)他們采取任何行動(dòng)、也沒(méi)有適當(dāng)?shù)霓k法去督促他們。這就需要?jiǎng)e的機(jī)制來(lái)發(fā)揮作用。如果有些股東的持股比例足夠高的話，他們會(huì)有激勵(lì)去監(jiān)督管理層為資產(chǎn)創(chuàng)造更多價(jià)值，但是如果股權(quán)持有非常分散，大多數(shù)股東只有很小一份利益，這時(shí)候上市公司的情況就開(kāi)始像國(guó)有企業(yè)，其管理層即使什么也不做，也不會(huì)有人追究他們的責(zé)任。
比如說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)上市公司平均的ROA（總資產(chǎn)收益率）僅1%左右，ROE（凈資產(chǎn)收益率）只有2%多一點(diǎn)，很多公司只有百分之零點(diǎn)幾。相比之下，美國(guó)上市公司平均ROA為7.5%，ROE是20%多。
由此可以看出，中國(guó)很多公司坐擁巨額資產(chǎn)，特別是像樓房、設(shè)備之類固定資產(chǎn)，但沒(méi)有創(chuàng)造相應(yīng)的價(jià)值。這說(shuō)明中國(guó)的資本市場(chǎng)沒(méi)有對(duì)企業(yè)發(fā)揮應(yīng)有的規(guī)范作用，其中相當(dāng)重要的原因是中國(guó)沒(méi)有私人股權(quán)基金對(duì)上市公司施壓，逼著公司管理層創(chuàng)造更高的價(jià)值。
在美國(guó)，像凱雷、華平、KKR等私人股權(quán)基金每天盯著各上市公司，看哪些公司的管理層占著“茅坑”不做事，一旦發(fā)現(xiàn)任何一個(gè)公司有太多的隱藏價(jià)值沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，他們就將這個(gè)公司并購(gòu)、將其管理層換掉、對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行重組并同時(shí)調(diào)整商業(yè)模式，把該賣的資產(chǎn)賣掉，將注意力集中于企業(yè)價(jià)值的最大化。這就是美國(guó)公司的資產(chǎn)回報(bào)率高，也是美國(guó)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值鏈上的分工高的原因，都是被私人股權(quán)基金逼出來(lái)的。
中國(guó)的私人股權(quán)基金業(yè)還剛剛起步，因此，讓更多的外資私人股權(quán)基金進(jìn)入中國(guó)是一件非常好的事，他們總體上會(huì)幫助中國(guó)企業(yè)提升價(jià)值，就像日本在1997年后通過(guò)引入外國(guó)私人股權(quán)基金、證券公司使其企業(yè)效率不斷提高一樣。當(dāng)然，這樣做會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)管理層形成壓力，因?yàn)檫@會(huì)逼他們提高效率，但對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻是好事。
在股權(quán)分置改革前，私人股權(quán)基金可能難以收購(gòu)上市公司或?qū)嵤┲亟M，但現(xiàn)在這些障礙快沒(méi)有了。
在商言商
向文波通過(guò)博客發(fā)表對(duì)凱雷收購(gòu)徐工的言論，表明中國(guó)是一個(gè)越來(lái)越開(kāi)放的社會(huì)，不同的觀點(diǎn)可以表達(dá)爭(zhēng)論，這是一種健康的趨勢(shì)，有利于中國(guó)的長(zhǎng)期發(fā)展。向文波為他的企業(yè)利益最大化所采取的行動(dòng)，這是合乎情理的，應(yīng)該尊重他的行為。因?yàn)樗?，如果徐工通過(guò)重組在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位更強(qiáng)，對(duì)三一就是更大的挑戰(zhàn)，如果我是他，我也會(huì)像他那樣在此時(shí)以各種可以使用的武器去阻擋交易的發(fā)生。
向文波新近在博客上的一篇《歧視民企是戰(zhàn)略錯(cuò)誤》的文章，認(rèn)為民營(yíng)企業(yè)在參與國(guó)企改制過(guò)程中受到了歧視。我從來(lái)就認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的希望在民營(yíng)企業(yè)，不在國(guó)企，而且必須給民企與國(guó)企、外資同等的行業(yè)準(zhǔn)入機(jī)會(huì)和同等的融資機(jī)會(huì)，民營(yíng)企業(yè)不應(yīng)該被歧視。三一重工在短短的十幾年里，以民營(yíng)企業(yè)的身份成功地躋身在工程機(jī)械業(yè)，這令人佩服。
但是，拿民族主義、拿國(guó)家利益來(lái)為民營(yíng)企業(yè)的弱勢(shì)辯護(hù)則大可不必。實(shí)際上，任何一個(gè)企業(yè)和企業(yè)家對(duì)國(guó)家和社會(huì)做貢獻(xiàn)的最好方式，不是整天在嘴上叫著“國(guó)家利益第一”、“民族利益第一”等，只要提高企業(yè)盈利能力、提升競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)價(jià)值最大化，他就給社會(huì)和國(guó)家做了最大的貢獻(xiàn)。在這一點(diǎn)上，湖南企業(yè)家應(yīng)該向浙江、廣東企業(yè)家學(xué)習(xí)，不要把太多精力放在上綱上線的爭(zhēng)論上，在商言商，把企業(yè)作為商業(yè)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)好就是對(duì)國(guó)家的最大貢獻(xiàn)。
其實(shí)，大家都清楚，在國(guó)企改制中民營(yíng)企業(yè)之所以難以唱主角，除了某些政策歧視外，也有中國(guó)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的原因。許多國(guó)企像徐工一樣規(guī)模較大，民企必須在外部融資的支持下才有可能參與競(jìng)價(jià)。問(wèn)題就在這里，雖然中國(guó)人存在銀行的錢(qián)很多，但由于金融中介、信用體系與法治不發(fā)達(dá)，民企無(wú)法融到足夠的資金，難以參與國(guó)企重組過(guò)程中的競(jìng)爭(zhēng)。因此，在本國(guó)金融不發(fā)達(dá)、融資體系對(duì)民企歧視的情況下，外資差不多是主要可行的選擇。這不是民族主義問(wèn)題，也不是政治問(wèn)題，而是經(jīng)濟(jì)政策問(wèn)題，不能混在一起談。
外資讓中國(guó)企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)力
對(duì)于外資進(jìn)入中國(guó)收購(gòu)企業(yè)，有不少反對(duì)觀點(diǎn)。有人拿南孚電池、西北軸承廠做例子，認(rèn)為外資收購(gòu)后會(huì)把資產(chǎn)作為抵押，從而導(dǎo)致企業(yè)陷入外資進(jìn)入、拖垮的泥潭。我認(rèn)為把資產(chǎn)作為抵押去融資，這不是什么壞事，這是增加企業(yè)未來(lái)的發(fā)展空間和競(jìng)爭(zhēng)力的具體融資運(yùn)作，這樣做沒(méi)有什么不好。難道不發(fā)展會(huì)更好？能用資產(chǎn)抵押融資等于是把死資產(chǎn)變成了活資本，就能賺取更多財(cái)富，這是好事。
有人認(rèn)為中國(guó)企業(yè)收購(gòu)海外公司，外國(guó)會(huì)設(shè)置種種障礙，如中海油收購(gòu)尤尼科，我們?yōu)槭裁匆趪?guó)有企業(yè)改制引進(jìn)外資呢？——持這種觀點(diǎn)的人應(yīng)該反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果我們反對(duì)外資進(jìn)入，我們?cè)趺催€可以要求別國(guó)讓中國(guó)企業(yè)去并購(gòu)呢？儒家倫理中歷來(lái)有“己所不欲，勿施于人”的待人處世原則。為了中國(guó)未來(lái)的能源和資源需求以及出口市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)企業(yè)必須以更大規(guī)模走出去。
在這種大趨勢(shì)下，中國(guó)應(yīng)該給美國(guó)和其它國(guó)家樹(shù)立起一個(gè)最好的“自由貿(mào)易”國(guó)家的形象，要給美國(guó)政客談自由貿(mào)易的好處，而不是非理性地以牙還牙。在這種時(shí)候，大戰(zhàn)略思維顯得格外重要，不要自己主動(dòng)打破過(guò)去二十幾年讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的國(guó)際環(huán)境。
當(dāng)然，更多的人從“保護(hù)國(guó)家安全”出發(fā)，在徐工并購(gòu)案中，以裝備制造業(yè)引入合資控股風(fēng)險(xiǎn)太大為名拒絕引入外資股權(quán)。在我看來(lái)，“國(guó)家安全”總是那么抽象和聳人聽(tīng)聞。其實(shí)我倒覺(jué)得，如果不通過(guò)引進(jìn)外資讓中國(guó)企業(yè)具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力、以最快的速度在技術(shù)上跟進(jìn)，那反而使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)更不安全，“落后”、缺乏競(jìng)爭(zhēng)力才應(yīng)該擔(dān)心國(guó)家的不安全。從愿望上講，我們誰(shuí)不希望先進(jìn)的技術(shù)、先進(jìn)的產(chǎn)品、最有價(jià)值的品牌樣樣都是中國(guó)自己的？但是，我們不能忘記過(guò)去100年中國(guó)的發(fā)展歷程所耽誤的時(shí)間和機(jī)會(huì)。
本來(lái)19世紀(jì)后半期的洋務(wù)運(yùn)動(dòng)使中國(guó)的現(xiàn)代工業(yè)化進(jìn)程不亞于明治維新后的日本，但1911年后的多年內(nèi)戰(zhàn)，再加上從上個(gè)世紀(jì)30年代加快了的經(jīng)濟(jì)國(guó)有化運(yùn)動(dòng)，60年代開(kāi)始的諸多政治運(yùn)動(dòng)，這一系列的戰(zhàn)爭(zhēng)和運(yùn)動(dòng)中斷了中國(guó)寶貴的工業(yè)化進(jìn)程。而1978年前的八九十年里恰恰是世界工業(yè)技術(shù)，特別是汽車和電子類技術(shù)突飛猛進(jìn)的年代，但中國(guó)卻在忙著進(jìn)行那些沒(méi)完沒(méi)了的戰(zhàn)爭(zhēng)和運(yùn)動(dòng)。
在教學(xué)和科研能力的培養(yǎng)上，我們歷來(lái)不側(cè)重培養(yǎng)創(chuàng)新能力，而是強(qiáng)調(diào)灌輸。這些教學(xué)與科研培養(yǎng)方法上的問(wèn)題當(dāng)然阻礙中國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新，阻礙中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制上，到今天都還不到位。在資本市場(chǎng)的發(fā)展上，從1949年到1980年則完全停止，使中國(guó)到今天仍然缺乏供給創(chuàng)投資本的股權(quán)市場(chǎng)。
所有這些都讓中國(guó)失去了近一百年的發(fā)展機(jī)會(huì)。遺憾的是，這些失去的機(jī)會(huì)不能重來(lái)，這些代價(jià)不會(huì)自動(dòng)消失，而是要讓今天的中國(guó)社會(huì)來(lái)付出。為還清這些代價(jià)，其付出方式可以多種多樣。比如說(shuō)，由于中國(guó)自己的資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，所以國(guó)企改制時(shí)基本只能靠出售股權(quán)給外資，因?yàn)橥赓Y能找到大量資本；為了趕上現(xiàn)代技術(shù)，中國(guó)企業(yè)不得不靠進(jìn)口核心部件、進(jìn)口核心生產(chǎn)設(shè)備，等等。這些都是在具體為過(guò)去的代價(jià)埋單，這些代價(jià)不會(huì)憑空消失的。
當(dāng)然，中國(guó)也可選擇什么都由自己慢慢發(fā)展出來(lái)，比如，資本市場(chǎng)靠自主發(fā)展，核心技術(shù)也靠自主發(fā)展，要等多少年就等多少年。但，那樣會(huì)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)久無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力、長(zhǎng)久落后、長(zhǎng)久處于不安全狀態(tài)之中。引進(jìn)外資、外國(guó)技術(shù)與品牌反而能縮短中國(guó)培育競(jìng)爭(zhēng)力的時(shí)間，直接引進(jìn)已經(jīng)是捷徑。
管理層害怕外資壓力
其實(shí)，即使讓凱雷等外資基金并購(gòu)徐工等工業(yè)企業(yè)，也沒(méi)有許多人說(shuō)的那么可怕。實(shí)際上，相對(duì)于中國(guó)，外資反而面對(duì)多種不安全。
第一，在外資把錢(qián)投入徐工之后，所買的設(shè)備、所做的投資都在中國(guó)本土上，他們想拿也拿不走；他們把錢(qián)付給中國(guó)員工后，也花在了中國(guó)，幫助刺激中國(guó)各個(gè)行業(yè)的發(fā)展，有利于中國(guó)的長(zhǎng)久就業(yè)，增加人們的收入。說(shuō)到底，凱雷等外資在中國(guó)的投資或許賺錢(qián)，或許血本無(wú)歸，但無(wú)論他們的遭遇如何，這些投資進(jìn)入中國(guó)后總會(huì)留在中國(guó)，中國(guó)有什么可怕的呢？
第二，從世界近代史和外資在近代中國(guó)的經(jīng)歷看，由于凱雷等外資必須遵守中國(guó)法律，立法權(quán)在中國(guó)，你說(shuō)外方和中方，誰(shuí)更不安全呢？誰(shuí)掌握主動(dòng)權(quán)？
第三，不要?jiǎng)硬粍?dòng)就把什么都提到國(guó)家安全的高度。如果說(shuō)徐工、三一重工涉及到國(guó)家安全，服裝有沒(méi)有涉及國(guó)家安全呢？如果由外國(guó)人控制中國(guó)服裝企業(yè)，萬(wàn)一哪天他們不給我們供衣服了，我們?cè)趺磿?huì)有安全？那么，牙膏呢？公共汽車呢？餐館呢？如果我們每天讓一樣?xùn)|西成為國(guó)家安全品，到最后就沒(méi)有東西不涉及國(guó)家安全了。如果每個(gè)國(guó)家都這樣想，我們中國(guó)的產(chǎn)品就無(wú)法出口了！從這個(gè)意義上，當(dāng)年鄧小平的主動(dòng)“開(kāi)放”決策真是英明偉大、有魄力，心胸是多么開(kāi)闊??！那也是中國(guó)歷史上的第一次。
目前，反對(duì)外資進(jìn)入的部分壓力來(lái)自國(guó)內(nèi)企業(yè)的管理層，他們有太多的既得利益，要保飯碗，要把外資帶給中國(guó)企業(yè)的壓力擋回去。外來(lái)壓力被擋回去后，保護(hù)的是什么呢？保護(hù)的只是國(guó)內(nèi)企業(yè)管理層的利益。如果他們不能提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、改變商業(yè)模式，如果不能使企業(yè)多賺錢(qián)，員工的報(bào)酬也不會(huì)水漲船高，最后吃虧的還是老百姓自己。只有競(jìng)爭(zhēng)才會(huì)有中國(guó)企業(yè)的未來(lái)。
我們要區(qū)分企業(yè)管理層的利益和社會(huì)大眾的利益。表面上看，大家都是中國(guó)人，好像利益是一致的。但實(shí)際上不一樣。就像某大電腦公司的老總說(shuō)，外國(guó)企業(yè)到中國(guó)來(lái)，讓我們做電腦的企業(yè)很難賺錢(qián)。他的理由是英特爾、AMD總不愿和中國(guó)的大企業(yè)簽訂協(xié)議，保證只給這些大的國(guó)內(nèi)電腦公司提供芯片。結(jié)果英特爾、AMD給所有想組裝電腦的中國(guó)企業(yè)賣芯片，導(dǎo)致電腦供應(yīng)增加，使電腦的價(jià)格每隔幾個(gè)月就被砍掉一半。于是，這位大企業(yè)老總就抱怨外國(guó)公司不負(fù)責(zé)任，“為什么為難中國(guó)電腦廠商？讓我們賺不了錢(qián)？”
但是，這位老總有沒(méi)有想到正是由于這種敞開(kāi)供應(yīng)，使得電腦的價(jià)格越來(lái)越低，讓千千萬(wàn)萬(wàn)中國(guó)普通家庭，花一點(diǎn)點(diǎn)錢(qián)就能買到電腦，使他們的孩子在很小的時(shí)候就可以獲得使用電腦的經(jīng)驗(yàn)，因此大大提升中國(guó)未來(lái)勞動(dòng)力的技能和人力資本。英特爾、AMD的敞開(kāi)供應(yīng)讓這些本來(lái)可以有壟斷地位的國(guó)企老總?cè)兆与y過(guò)，但卻給中國(guó)老百姓和國(guó)家?guī)?lái)了巨大的利益！以各種名義保護(hù)的電信、石油、電力等行業(yè)的結(jié)果是什么？是老百姓支付高得離譜的價(jià)格，是低質(zhì)服務(wù)。

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