股票市場正在轉(zhuǎn)好

　　張志雄 ：朱先生，我們是老朋友了。1997年我主編《上海證券報(bào)》的《市場導(dǎo)刊》時(shí)，特地采訪過你們公司和你的同事，暢談你們的基金是如何在1996年投資四川長虹和蘇常柴的，也就是價(jià)值發(fā)現(xiàn)吧。后來你們又轉(zhuǎn)戰(zhàn)上海房地產(chǎn)，取得了不錯(cuò)的成績。前幾天，我們?cè)陔娫捴辛奶?，您覺得中國內(nèi)地股票總體上已經(jīng)具有投資價(jià)值了，所以，今天我們?cè)谶@里想聽聽您更為詳細(xì)的觀點(diǎn)。

　　朱南松 ：大中華各地區(qū)中，中國內(nèi)地市場有較大的投資機(jī)會(huì)，特別是股市。從價(jià)格角度來看，目前的法人股市場更有優(yōu)勢(shì)，但法人股市場法規(guī)不完整，需要投資者具備這方面的專業(yè)知識(shí)。
　　為什么我們說股票市場有比較大的機(jī)會(huì)呢？
　　內(nèi)地股市從2001年以來的調(diào)整和證券市場制度的改革，使得上市公司目前的股價(jià)處在歷史上比較低的位置，以國際定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)來衡量已經(jīng)接軌，所以從價(jià)值投資角度而言，現(xiàn)在是很好的投資時(shí)機(jī)。
　　目前中國內(nèi)地產(chǎn)業(yè)間資產(chǎn)配置的流向變化也表明現(xiàn)在是投資股市的好機(jī)會(huì)。一般居民的投資渠道就是房產(chǎn)、儲(chǔ)蓄、證券、黃金以及藝術(shù)品等品種，其中比較重要的是房產(chǎn)、儲(chǔ)蓄和證券。
　　比較過去幾年房產(chǎn)市場和證券市場的數(shù)據(jù)來看，從2001年到現(xiàn)在，股票市場和房產(chǎn)市場的價(jià)格存在明顯的剪刀差。2001年時(shí)，股票市場的平均收益率為2.5%，市盈率平均在40倍左右，有時(shí)高達(dá)50倍、60倍。當(dāng)時(shí)的房租租金收益率是8%-10%?，F(xiàn)在正好反過來。現(xiàn)在上海的房租租金名義收益率是4%，但如果扣除折舊費(fèi)和稅費(fèi)等多項(xiàng)費(fèi)用后，實(shí)際收益率僅為2.5%。而股票市場上有一批股票的年收益率達(dá)到了8%-10%。由于中國國債和儲(chǔ)蓄的收益率都很低，股票市場自然具備了相當(dāng)?shù)奈Α?
　　還有一個(gè)因素跟市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史時(shí)期有關(guān)。綜合來看，我們國家現(xiàn)在的發(fā)展?fàn)顩r和20世紀(jì)80年代的亞洲新興國家和地區(qū)的狀況相似，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展使本國面臨匯率調(diào)整貨幣升值的趨勢(shì)。20世紀(jì)80年代的亞洲國家和地區(qū)和90年代初的美國在調(diào)整匯率導(dǎo)致貨幣升值時(shí)，這些國家和地區(qū)的資產(chǎn)價(jià)格也隨之上揚(yáng),兩者是一個(gè)方向。這主要得益于經(jīng)濟(jì)全球化和金融市場自由化。匯率上升表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，外資就會(huì)大量涌進(jìn)，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上升?，F(xiàn)在國際資本進(jìn)來，首先推動(dòng)房產(chǎn)市場價(jià)格的上升，房產(chǎn)市場的上升拉動(dòng)儲(chǔ)蓄市場的價(jià)格上升，儲(chǔ)蓄市場價(jià)格上升拉動(dòng)整個(gè)資產(chǎn)尤其是股票資產(chǎn)價(jià)格的上升?，F(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)正在朝這個(gè)趨勢(shì)發(fā)展，這應(yīng)該是個(gè)重要的因素。

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