我國出現(xiàn)過的企業(yè)并購大多是強(qiáng)弱并購模式。隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，我國企業(yè)提升國際競(jìng)爭(zhēng)力的自身需要更為迫切，中國企業(yè)并購方式將出現(xiàn)什么樣的變化？

　　中國移動(dòng)（香港）用800多億元兼并8省市移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)、日本日產(chǎn)汽車以近百億元與東風(fēng)合資、美國百威啤酒參股青島啤酒、美國新橋投資參股新發(fā)展……一股空前的兼并大潮正席卷中國企業(yè)界。據(jù)普華永道的調(diào)查，在受訪的232家跨國公司和產(chǎn)業(yè)投資基金中，有七成認(rèn)為中國的并購活動(dòng)會(huì)加速增長(zhǎng)。

　　這場(chǎng)并購浪潮不僅是企業(yè)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)壓力和市場(chǎng)需求而自發(fā)的內(nèi)部變革，而且是政府從機(jī)制上引導(dǎo)、從方向上控制、從力度上促進(jìn)的劃時(shí)代的經(jīng)濟(jì)變革；這場(chǎng)并購浪潮，一方面是全球性的第五次并購浪潮的組成和延續(xù)，另一方面也是我國在新的經(jīng)濟(jì)建設(shè)時(shí)期必然產(chǎn)生的歷史過程。

　　近來，中央有關(guān)管理機(jī)構(gòu)不斷出臺(tái)上市公司并購的有關(guān)管理辦法，如《上市公司收購管理辦法》、《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》、《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》和《利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》。隨著這些政策的出臺(tái)，上市公司的并購重組成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

　　在世紀(jì)之初，隨著我國企業(yè)將出現(xiàn)的并購熱潮，誰能把握這次浪潮，誰就將贏得在21世紀(jì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的制高點(diǎn)和主動(dòng)權(quán)。不通過并購而是“滾雪球”式的靠自我積累自我發(fā)展，在今天的社會(huì)歷史環(huán)境中，恐怕是癡人說夢(mèng)，根本無法長(zhǎng)成“巨人型企業(yè)”。因此，面對(duì)洶涌而來的企業(yè)并購浪潮，中國企業(yè)、尤其是那些一心想早日進(jìn)入世界500強(qiáng)的大企業(yè)，該如何應(yīng)對(duì)？

　　從以強(qiáng)吃弱到強(qiáng)強(qiáng)并購

　　按照參與并購的企業(yè)的大小強(qiáng)弱來劃分，企業(yè)并購包括強(qiáng)強(qiáng)并購、以強(qiáng)吃弱、以弱吃強(qiáng)、弱弱并購四種模式。從我國企業(yè)并購的短暫歷史來看，以強(qiáng)吃弱的形式最為常見，弱弱并購、以弱吃強(qiáng)的數(shù)量也有不少，但兩個(gè)勢(shì)均力敵的企業(yè)之間以戰(zhàn)略合作的姿態(tài)進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)并購的形式還為數(shù)不多，僅有極少量的案例能夠稱得上強(qiáng)強(qiáng)并購，如發(fā)生在2000年的聯(lián)想并購贏時(shí)通案。

　　現(xiàn)階段，我國企業(yè)的并購主要應(yīng)該采取什么樣的并購模式，目前國內(nèi)尚未達(dá)成統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，爭(zhēng)論的主要焦點(diǎn)在于到底應(yīng)該采取強(qiáng)弱并購為主，還是應(yīng)該采取強(qiáng)強(qiáng)并購為主。一種代表性的觀點(diǎn)認(rèn)為，我國企業(yè)應(yīng)該以強(qiáng)弱并購為主，強(qiáng)強(qiáng)并購為輔。其原因有三個(gè)方面：一、西方企業(yè)的歷次并購都需要經(jīng)過強(qiáng)弱并購這個(gè)主流過程，我國對(duì)于這個(gè)過程難以跨越；二、我國企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r參差不齊，強(qiáng)弱并購更適合于我國的具體國情；三、強(qiáng)強(qiáng)并購容易使企業(yè)朝壟斷化的方向發(fā)展，而強(qiáng)弱并購則一般沒有這種擔(dān)心。而另外則有一種截然相反的觀點(diǎn)認(rèn)為，面對(duì)全球化的國際競(jìng)爭(zhēng)，我國企業(yè)應(yīng)該完全以強(qiáng)強(qiáng)并購為主，首先有選擇地做大做強(qiáng)一部分企業(yè)，盡快形成一些大型跨國公司，成為產(chǎn)業(yè)的龍頭，其他的并購模式則由市場(chǎng)自然發(fā)展。

　　實(shí)際上，過分拘泥于我國企業(yè)應(yīng)該以哪種模式作為并購的主要模式并沒有太大的意義。企業(yè)采取什么樣的并購模式是由其所處的客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境所決定的，市場(chǎng)環(huán)境和具體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同，所采取的并購模式自然也會(huì)不同。西方各國在已經(jīng)經(jīng)歷的前四次兼并浪潮中，之所以以強(qiáng)弱并購為主、強(qiáng)強(qiáng)并購為輔，表面上看是各國政府為維護(hù)市場(chǎng)公平而進(jìn)行管制的結(jié)果，而實(shí)質(zhì)上卻是因?yàn)楫?dāng)時(shí)各國間市場(chǎng)相對(duì)封閉，國際貿(mào)易壁壘森嚴(yán)造成的。從90年代開始，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一體化加速的趨勢(shì)，西方各國政府在本國企業(yè)已經(jīng)十分強(qiáng)大的基礎(chǔ)上，均致力于打破國際間的貿(mào)易壁壘，世界市場(chǎng)逐步向統(tǒng)一體邁進(jìn)，企業(yè)面對(duì)的不再只是國內(nèi)同行的競(jìng)爭(zhēng)，更要面對(duì)來自國際上的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)，因此需要快速擴(kuò)大自身規(guī)模，提高市場(chǎng)占有率和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，在這種背景下，以強(qiáng)強(qiáng)并購為重要特征的第五次并購浪潮才洶涌澎湃。

　　在現(xiàn)階段的我國企業(yè)，強(qiáng)弱并購已經(jīng)經(jīng)歷了較長(zhǎng)的一段時(shí)間，而這種并購模式實(shí)際上只是企業(yè)針對(duì)國內(nèi)相對(duì)封閉的市場(chǎng)作出的選擇；而進(jìn)入新世紀(jì)后，隨著我國加入世貿(mào)組織，企業(yè)將更加深入地融入到全球一體化的經(jīng)濟(jì)浪潮中，隨之而來的就是企業(yè)需要直面跨國公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的巨大優(yōu)勢(shì)。由于我國巨大的潛在市場(chǎng)的吸引，跨國企業(yè)對(duì)我國早已虎視眈眈，如今貿(mào)易大門越開越大，而同時(shí)政府以計(jì)劃手段對(duì)企業(yè)的保護(hù)作用也越來越弱，企業(yè)所面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力可想而知。目前，越來越多的跨國公司正進(jìn)入我國，并且呈現(xiàn)出全方位進(jìn)攻的態(tài)勢(shì)。在這種背景下，我國企業(yè)應(yīng)該有緊迫感，應(yīng)該在戰(zhàn)略、策略和制度上加以重視，企業(yè)采取以強(qiáng)吃弱、以弱吃強(qiáng)、弱弱并購的模式都無法在短期內(nèi)盡快做大做強(qiáng)，唯一的出路就是進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)并購，盡快整合。



　　因此，在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化的環(huán)境下，我們要大力推動(dòng)企業(yè)間的強(qiáng)強(qiáng)并購，而股市作為企業(yè)并購的主戰(zhàn)場(chǎng)，更是要?jiǎng)?chuàng)造條件、建立制度促進(jìn)上市公司積極進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)并購。

　　強(qiáng)強(qiáng)并購出現(xiàn)的背景因素

　　以前的一般性的企業(yè)并購，往往發(fā)生企業(yè)因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善甚至瀕臨破產(chǎn)，企業(yè)的所有者想把企業(yè)低價(jià)出售，或者國有企業(yè)因?yàn)殚L(zhǎng)期虧損而負(fù)債累累，政府因?yàn)樨?cái)政壓力而采取行政性的“拉郎配”方式促使企業(yè)兼并重組。對(duì)于上市公司，除了這兩方面的原因外，更大的動(dòng)機(jī)則來源于二級(jí)市場(chǎng)誘人的融資誘惑、巨大的炒作獲利空間以及對(duì)上市公司的不斷詐取掏空，于是乎報(bào)表重組、財(cái)務(wù)重組甚至概念重組大行其道，而企業(yè)重組的方式也主要局限于簡(jiǎn)單的資產(chǎn)置換。當(dāng)然，企業(yè)為了適應(yīng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的競(jìng)爭(zhēng)需要，主動(dòng)采取前瞻性的戰(zhàn)略并購也是有的，如1998年清華同方吸收合并魯穎電子，2000年聯(lián)想攜手贏時(shí)通，都堪稱國內(nèi)經(jīng)典的戰(zhàn)略并購案例，但這樣的并購畢竟很少。

　　現(xiàn)在，我國企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。

　　從上個(gè)世紀(jì)90年代開始，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了全球一體化加速發(fā)展的勢(shì)頭，全球市場(chǎng)逐漸向統(tǒng)一的大市場(chǎng)邁進(jìn)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)分工越來越明顯。從90年代后期至今，世界性的第五次并購浪潮撲面而來。加入WTO后，我國企業(yè)開始全面接受跨國企業(yè)的強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)。在巨大的市場(chǎng)誘惑之下，跨國企業(yè)蜂擁入我國。而我國的現(xiàn)實(shí)情況卻是，企業(yè)的總體規(guī)模較小，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力普遍較弱，資源配置重復(fù)，組織結(jié)構(gòu)落后，專業(yè)化協(xié)作水平低，過度競(jìng)爭(zhēng)與壟斷并存，相當(dāng)多的企業(yè)尚未在技術(shù)體系、管理體系和企業(yè)文化等方面形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　在這種大背景下，國內(nèi)企業(yè)不能僅僅將眼光放在與國內(nèi)同行的競(jìng)爭(zhēng)上，企業(yè)重組更不應(yīng)該專注于股票二級(jí)市場(chǎng)的融資和炒作，而應(yīng)該放眼國際，把注意力集中在企業(yè)自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展上，通過戰(zhàn)略性的并購重組調(diào)整自身的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)甚至整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，同時(shí)更加提倡強(qiáng)勢(shì)企業(yè)之間主動(dòng)展開戰(zhàn)略性的強(qiáng)強(qiáng)并購，以達(dá)到快速壯大企業(yè)實(shí)力、迎接跨國企業(yè)不斷蠶食國內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)甚至與之爭(zhēng)奪國際市場(chǎng)的目的。我們認(rèn)為，戰(zhàn)略并購才是企業(yè)并購的正確選擇，而強(qiáng)強(qiáng)并購則是企業(yè)快速做大做強(qiáng)的最有效途徑。

強(qiáng)強(qiáng)并購呈現(xiàn)七個(gè)特點(diǎn)

　　我國的這場(chǎng)并購浪潮，從世界范圍來看，是全球性的第五次并購浪潮的組成和延續(xù)，從國內(nèi)范圍來看，是影響整個(gè)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新的并購浪潮。面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的深刻影響，我國企業(yè)需要在較短時(shí)期內(nèi)快速做大做強(qiáng)，以迎接全球性的競(jìng)爭(zhēng)格局，我國企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)并購必然存在以下幾個(gè)方面的特點(diǎn)。

　　1、以戰(zhàn)略選擇為目的，旨在改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

　　長(zhǎng)期以來，上市公司并購的動(dòng)機(jī)在于上市公司的誘人的融資權(quán)和二級(jí)市場(chǎng)巨大的獲利空間。但隨著管理層監(jiān)管思路的調(diào)整及市場(chǎng)投資理念的逐步轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)炒作的獲利空間逐步減小，而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)明顯加大。隨著一系列法律法規(guī)的頒布實(shí)施，企業(yè)的重組將更加規(guī)范，利用并購游戲獲利的可能將更小，獲得財(cái)務(wù)性收益將不再是收購的最主要?jiǎng)恿?。與此同時(shí)，在全球競(jìng)爭(zhēng)一體化的格局下，產(chǎn)業(yè)整合和發(fā)展成為全球并購的主題，調(diào)整自身產(chǎn)業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，成為并購的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。

　　在這種情況下，企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)并購的目的不再是簡(jiǎn)單的融資圈錢和市場(chǎng)炒作，而是在明確的戰(zhàn)略指導(dǎo)下的戰(zhàn)略并購，旨在改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。并購的目的主要為集中并購雙方的優(yōu)勢(shì)，快速壯大企業(yè)實(shí)力，迎接國際大企業(yè)的不斷蠶食，國內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)甚至與之爭(zhēng)奪國際市場(chǎng)，或者最大限度的占領(lǐng)地區(qū)市場(chǎng)。前段時(shí)間轟動(dòng)國內(nèi)的上海汽車參股韓國大宇汽車一案就是上汽公司面對(duì)國際汽車業(yè)格局的重新洗牌趨勢(shì)，積極參與國際競(jìng)爭(zhēng)而作出的戰(zhàn)略選擇。

　　2、并購將以市場(chǎng)行為為主，政府也會(huì)在一定程度上起到促進(jìn)和控制作用。

　　西方國家由于市場(chǎng)化程度較高，企業(yè)并購一般都是自主的市場(chǎng)行為，而較少政府干預(yù)，這樣有利于并購后的管理整合。而我國則有所不同，過去國內(nèi)企業(yè)的并購更多的以政府推動(dòng)為主，企業(yè)按照市場(chǎng)要求自主進(jìn)行的并購行為相對(duì)較少，這給企業(yè)并購后的整合過程帶來了不小的麻煩。隨著我國市場(chǎng)化程度的日益加深，政府和企業(yè)都越來越按照市場(chǎng)規(guī)律辦事，企業(yè)在并購過程中，政府的參與會(huì)越來越少，而企業(yè)的自主程度會(huì)越來越高，尤其對(duì)于強(qiáng)強(qiáng)并購，更是強(qiáng)勢(shì)企業(yè)間充分按照市場(chǎng)規(guī)律作出的戰(zhàn)略選擇，這對(duì)于企業(yè)的并購過程以及并購后的整合過程都是至關(guān)重要的。但對(duì)于影響到某些地方利益、部門利益或者企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層利益的強(qiáng)強(qiáng)并購，仍然需要政府部門起到積極的推動(dòng)與協(xié)調(diào)作用，而對(duì)于某些可能導(dǎo)致壟斷市場(chǎng)的強(qiáng)強(qiáng)并購行為政府部門則相應(yīng)的要進(jìn)行控制。



　　3、以橫向并購為主，其它并購形式也多有發(fā)生。

　　從西方企業(yè)的歷次并購浪潮所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及最終結(jié)局分析，第一次并購浪潮使西方企業(yè)迅速形成一些巨型企業(yè)，如美孚石油公司、美國煙草公司、杜邦化學(xué)公司等，這些公司在后來相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間甚至直到今天都具有超強(qiáng)的國際競(jìng)爭(zhēng)能力。而在英國等西方國家，因?yàn)榈谝淮尾①徖顺钡臍v史任務(wù)沒有最終完成，后來的第三次并購浪潮仍然以橫向并購為主。實(shí)際上西方企業(yè)的第五次并購浪潮雖然出現(xiàn)了一些新的特點(diǎn)，但合并的并購形式仍然以橫向并購為主。

　　我國企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模普遍相對(duì)較小，競(jìng)爭(zhēng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力低下，面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的競(jìng)爭(zhēng)壓力，面對(duì)國際大企業(yè)不斷蠶食國內(nèi)市場(chǎng)，我國企業(yè)最需要的是快速做大做強(qiáng)主業(yè)，以抵御國際大公司的競(jìng)爭(zhēng)，甚至與其爭(zhēng)奪國際市場(chǎng)。在這種情況下，企業(yè)的并購顯然要以橫向并購為主，其他并購形式的數(shù)量會(huì)相對(duì)較少，尤其是旨在多元化經(jīng)營(yíng)的混合并購有時(shí)候還需要受到一定的限制。結(jié)合我國目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)情況，專家認(rèn)為國內(nèi)將首先在汽車、醫(yī)藥、鋼鐵、飲料、證券、網(wǎng)絡(luò)等行業(yè)中分別產(chǎn)生幾家在國內(nèi)具有很高市場(chǎng)占有率并且具備較強(qiáng)國際競(jìng)爭(zhēng)能力的企業(yè)。

　　4、產(chǎn)業(yè)資本與金融資本必然會(huì)相互滲透。

　　西方企業(yè)從第二次并購浪潮開始，出現(xiàn)了多種產(chǎn)業(yè)的相互結(jié)合，尤其是金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的相互滲透，如當(dāng)時(shí)洛克菲勒公司控制了美國花旗銀行、摩根銀行則投資美國鋼鐵公司，到第三次并購浪潮，這種多角化并購則大行其道。

　　在我國，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度和法律法規(guī)的不斷完善，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的結(jié)合日益緊密，二者必然會(huì)發(fā)展到相互滲透。海爾、紅塔、寶鋼等大企業(yè)紛紛介入金融產(chǎn)業(yè)，發(fā)動(dòng)金融購并風(fēng)暴，這種多角化并購無論對(duì)于金融企業(yè)擴(kuò)充經(jīng)營(yíng)資本，還是對(duì)于產(chǎn)業(yè)企業(yè)更好的利用金融資本都有很大的好處。

　　值得注意的是，西方企業(yè)第三次并購浪潮中涌現(xiàn)的多角化并購后來被證明大部分是失敗的，于是以后便不斷的拆分與主業(yè)不相干的業(yè)務(wù)，形成另一種拆分并購趨勢(shì)。在西方企業(yè)的多角化并購過程中，不少企業(yè)因此最終走向衰退，如韓國的三大集團(tuán)盲目多元化經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致企業(yè)遭受非常大的影響，甚至導(dǎo)致國民經(jīng)濟(jì)的衰退。

　　我國企業(yè)的多角化經(jīng)營(yíng)雖沒有形成趨勢(shì)，但產(chǎn)業(yè)資本與金融資本融合已經(jīng)初露端倪，這種結(jié)合目前并沒有最終成功的證明，對(duì)于這種趨向，需要慎重對(duì)待。

　　5、并購的支付形式多樣化。

　　西方企業(yè)在第四次并購浪潮中，杠桿收購的特點(diǎn)最為明顯，這跟“垃圾債券”的發(fā)行有很大關(guān)系；在第五次并購浪潮中，企業(yè)并購的支付形式更多采用股票支付。

　　隨著我國證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，法律制度的不斷完善，今后企業(yè)的并購所采用的支付形式中，現(xiàn)金所占比例將會(huì)越來越小，而股票和債券等支付形式會(huì)占主流地位，尤其是強(qiáng)強(qiáng)并購，大量采用現(xiàn)金支付幾乎是不太可能實(shí)現(xiàn)的事情。在我國，1998年末的清華同方吸收合并魯穎電子開創(chuàng)了換股并購的先河。在近階段，強(qiáng)強(qiáng)并購的過程中采用股票支付的形式會(huì)相對(duì)較多，隨著債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，企業(yè)通過發(fā)行債券來完成并購的行為將必然出現(xiàn)。

　　6、跨國并購行為將越來越多，規(guī)模也越來越大。

　　在世界的第五次并購浪潮中，跨國并購頻繁是一個(gè)非常顯著的特點(diǎn)，越來越多的國際企業(yè)通過建立國際聯(lián)盟來促進(jìn)公司發(fā)展，以期迅速占領(lǐng)國際市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年全球跨國投資超過1萬億美元，其中以并購形式實(shí)現(xiàn)的超過80％。而我國去年實(shí)際利用的外商直接投資中，以并購形式實(shí)現(xiàn)的比例不到10％，其發(fā)展的空間很大。從壟斷優(yōu)勢(shì)的角度考慮，收購處于行業(yè)龍頭地位的上市公司顯然可以達(dá)到事半功倍的效果，前一段時(shí)間轟動(dòng)整個(gè)證券市場(chǎng)的新橋入主深發(fā)展就是較為典型的案例。去年入世以來，外商在華投資出現(xiàn)了許多新的情況，跨國并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等新的投資方式逐步成為外商投資的重要方式，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合這一國際重組新理念逐漸在我國證券市場(chǎng)得到體現(xiàn)。阿爾卡特與上海貝爾、日產(chǎn)汽車與東風(fēng)汽車的橫向拓展無不是國內(nèi)企業(yè)與跨國企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手的典范。



　　另一方面，我國企業(yè)由于自身實(shí)力原因，還較多把眼光放在國內(nèi)市場(chǎng)，無暇顧及國際市場(chǎng)，但國內(nèi)有實(shí)力的企業(yè)也參與跨國并購，并且規(guī)模會(huì)越來越大，上海汽車巨資參股大宇汽車就是國內(nèi)企業(yè)跨國并購的一個(gè)典型案例。

　　7、并購金額大部分將發(fā)生在證券市場(chǎng)上。

　　西方國家證券市場(chǎng)相對(duì)完善，強(qiáng)勢(shì)企業(yè)一般都是上市公司，強(qiáng)強(qiáng)并購的案例一般都發(fā)生在證券市場(chǎng)上，尤其是后來的并購其支付形式多采用債券或者股票支付，這樣減輕了企業(yè)的現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，有利于企業(yè)并購的展開，同時(shí)上市公司的并購和證券市場(chǎng)的完善又互相促進(jìn)。

　　在我國，隨著證券市場(chǎng)功能越來越完善，企業(yè)并購行為也越來越多的發(fā)生在證券市場(chǎng)上，而對(duì)于強(qiáng)強(qiáng)并購，如果沒有證券市場(chǎng)的平臺(tái)作用是無法想象的。值得注意的是，上證所建設(shè)新一代交易與信息系統(tǒng)，其目的之一就在于鼓勵(lì)上市公司并購。該系統(tǒng)建成后，國外上市公司可以在上證所交叉掛牌，國內(nèi)企業(yè)可以在上證所并購國外上市公司。若干年以后，國內(nèi)證券市場(chǎng)不僅作為國內(nèi)企業(yè)并購的平臺(tái)發(fā)揮重要作用，而且便于跨國并購在國內(nèi)證券市場(chǎng)開展。

　　強(qiáng)強(qiáng)并購的環(huán)境建設(shè)需要加強(qiáng)

　　1、法律制度環(huán)境

　　從去年開始，國務(wù)院及有關(guān)部委先后頒布了多項(xiàng)配套的法規(guī)政策，旨在促進(jìn)和規(guī)范企業(yè)并購重組行為。2001年12月份出臺(tái)的《關(guān)于上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)若干問題的通知》以及《關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會(huì)計(jì)處理問題暫行規(guī)定》，對(duì)于上市公司在重組過程中出現(xiàn)的問題起到了很好的規(guī)范和抑制作用。

　　2002年10月中國證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司收購管理辦法》和《上市公司股東持股變動(dòng)信息披露管理辦法》的出臺(tái)對(duì)于我國企業(yè)通過證券市場(chǎng)進(jìn)行并購重組具有里程碑的意義，國務(wù)院及相關(guān)部委也先后出臺(tái)了《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問題的若干意見》、《外資金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入有關(guān)問題的公告》和《外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)，去年11月份，又有《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》、《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知》和《利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》相繼出臺(tái)。

　　可以說，上市公司并購重組所需的基本法律環(huán)境已經(jīng)具備。但這些法律制度并沒有經(jīng)過較多的實(shí)踐檢驗(yàn)，并且制度本身也存在不完善甚至不合理的地方，需要逐步完善?，F(xiàn)存制度對(duì)于壟斷行業(yè)的并購缺乏完善的限制措施，對(duì)于過度競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的并購也缺乏足夠的鼓勵(lì)措施。需要管理層依據(jù)具體情況及時(shí)解決并購過程中出現(xiàn)的一些問題，管理層也需要在一定程度上采取寬容態(tài)度，畢竟我國大規(guī)模的并購才剛剛開始，不能因噎廢食。

　　2、社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境

　　中國證券市場(chǎng)在短短11年里取得了飛速發(fā)展，我國已成為亞洲第三大證券市場(chǎng)。但企業(yè)面臨的國內(nèi)環(huán)境并不完全有利于企業(yè)的并購重組，尤其是企業(yè)間的強(qiáng)強(qiáng)并購。

　　在企業(yè)自身方面，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小、實(shí)力弱，資源配置重復(fù)等問題，這些結(jié)構(gòu)問題必然造成企業(yè)間強(qiáng)強(qiáng)并購困難，大部分的企業(yè)不具備強(qiáng)強(qiáng)并購的基礎(chǔ)，少量的企業(yè)存在強(qiáng)強(qiáng)并購的基礎(chǔ)，但企業(yè)間文化難以融合，并購操作困難，并且存在后期難以整合的問題。

　　在客觀環(huán)境方面，國內(nèi)地方保護(hù)主義造成地區(qū)壁壘嚴(yán)重，地方政府為了當(dāng)?shù)氐睦娌辉敢鈪⑴c并購，而企業(yè)管理層也因?yàn)橐患核嚼瑯硬辉敢鈪⑴c，而只有那些完全符合地方利益和企業(yè)管理層利益的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，才能夠順利進(jìn)行，但實(shí)際上大部分的并購都要觸及到地方利益和某些管理層的利益，完全符合各方利益的并購少之又少，尤其是跨地區(qū)的強(qiáng)強(qiáng)并購。另外，涉及到不同部門的并購，同樣會(huì)因?yàn)楦鞑块T的利益問題而遇到困難。

　　我國企業(yè)一方面面臨經(jīng)濟(jì)全球化的強(qiáng)大壓力不得不進(jìn)行大規(guī)模的并購，尤其是能夠使企業(yè)快速壯大的強(qiáng)強(qiáng)并購，一方面又遇到客觀環(huán)境的重重制約，實(shí)實(shí)在在地處于兩難的境地。對(duì)于這些問題，政府部門需要站在更高的視點(diǎn)上，著眼于整體利益，促進(jìn)和引導(dǎo)企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)并購；而企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層更要充分意識(shí)到企業(yè)所面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力，以更加積極主動(dòng)的姿態(tài)尋找強(qiáng)強(qiáng)并購的機(jī)會(huì)，把握洶涌而來的并購浪潮。

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