金融危機(jī)之后，中國在世界經(jīng)濟(jì)和國際金融市場上的重要地位日益得到認(rèn)可。全球的機(jī)構(gòu)、散戶和各類其他資金都慕名而來，希望突破西方經(jīng)濟(jì)低迷的重圍，到中國這片經(jīng)濟(jì)新熱土尋找超額投資收益。
　　然而，由于缺乏第一手的信息和實(shí)地的研判，很多時(shí)候海外投資人對(duì)中國的判斷還只是停留在道聽途說、人云亦云的較膚淺層次。也正是意識(shí)到中國的巨大魅力以及由此而生的深入了解中國的迫切，越來越多的國際投資人紛紛不遠(yuǎn)萬里親身來到中國，“英國巴菲特”、富達(dá)國際投資總裁安東尼·波頓就是其中重量級(jí)的一位。

　　轉(zhuǎn)眼間，波頓執(zhí)掌的第一只“純中國概念”離岸基金——富達(dá)中國特殊狀態(tài)基金（FCSS）已誕生近半年。在一個(gè)平靜的夏日午后，上海外灘某酒店三樓，這位“反向投資”流派的代表人物向記者娓娓講述了他的“中國經(jīng)”。

　　

　　到中國做投資冒險(xiǎn)也值

　　在不少熟知波頓的人看來，他在去年年底作出的來中國投資的決定多少有些冒險(xiǎn)。在今年開始來中國掌管基金之前，波頓30多年的職業(yè)生涯都在英國度過，而其驕人的投資業(yè)績也讓他在業(yè)界贏得了廣泛尊重和贊譽(yù)，有人將他比作彼得·林奇，有人則稱他是“英國巴菲特”，還有人叫他“歐洲股神”。

　　在從1979年到2007年的28年間，波頓掌管的“特殊狀態(tài)基金”實(shí)現(xiàn)了驚人的20%的年化收益率，大大好于同期其他競爭對(duì)手的表現(xiàn)。換句話說，投資人最初向該基金投入1元錢，28年后到手的是147元。

　　原本，波頓已計(jì)劃好在去年功成身退。但在去年11月底，他卻出人意料地決定推遲退休，并前往中國來掌管一只離岸中國股票基金。

　　今年4月，波頓執(zhí)掌的富達(dá)中國特殊狀態(tài)基金在英國完成募集，初始規(guī)模7億美元，這也是英國16年來規(guī)模最大的投資信托基金。該基金主要投資中國內(nèi)地、中國香港以及全球其他市場上市的中國或中國相關(guān)企業(yè)。

　　富達(dá)網(wǎng)站的信息顯示，截至9月中旬，F(xiàn)CSS基金的交易價(jià)為1.1英鎊左右，比6月底時(shí)漲了約11%。同期，中國內(nèi)地的上證指數(shù)上漲約8%，中國香港恒生指數(shù)漲9%左右。該基金目前的溢價(jià)（或折價(jià)）比例無從查證，但在6月30日時(shí)其交易價(jià)較凈值有5.41%的溢價(jià)。

　　波頓坦言，的確有很多人都問過他，干嗎要如此冒險(xiǎn)？“要知道，（到中國來投資）成功的概率未必很高，但一旦失敗對(duì)你的打擊會(huì)很沉重。”

　　不過，對(duì)波頓而言，堅(jiān)信中國有很好的投資機(jī)會(huì)是他最大的動(dòng)力。當(dāng)然，他也承認(rèn)，這是在中長期的機(jī)會(huì)，不是說在幾個(gè)月或是半年就一定能賺錢。

　　“最近的宏觀指標(biāo)顯示，在經(jīng)歷了衰退結(jié)束后的第一波強(qiáng)勁復(fù)蘇之后，全球經(jīng)濟(jì)增長都開始放緩。”在公開印發(fā)的基金介紹材料中，波頓這樣描述他發(fā)起并掌管這只中國基金的初衷，“在中國，自去年年底開始的政策回收進(jìn)程也在影響經(jīng)濟(jì)，但總體的增長依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出發(fā)達(dá)市場。在當(dāng)前的市況下，這種相對(duì)較高的增長越來越具有投資吸引力。”

　　作為一位專業(yè)投資人，波頓感慨地說：要我說，大家應(yīng)該多投資于像中國這樣的新興市場。“哪怕只能吸引一小部分西方的資金來投資中國，來投資在我看來未來十年的‘增長神話’，我也會(huì)覺得我的嘗試是值得的。哪怕我的想法最終被證明是錯(cuò)誤的。”

　　最看好中國金融股

　　從去年6月以來，波頓在接受本報(bào)采訪時(shí)就多次強(qiáng)調(diào)他的觀點(diǎn)，這輪衰退已經(jīng)結(jié)束，股市將迎來新一輪的大牛市，后者可能持續(xù)數(shù)年。但這樣的牛市并非直線推進(jìn)，而是會(huì)有反復(fù)。在波頓看來，隨著經(jīng)濟(jì)在觸底后的第一波最強(qiáng)勁反彈結(jié)束，股市的第一波牛市也告一段落。全球股市在下半年會(huì)步入牛市的第二波。不過，新一波的行情不會(huì)再是周期性股票的黃金時(shí)期，而會(huì)是由增長型股票引領(lǐng)。

　　對(duì)于A股，并相信會(huì)有第二次全球經(jīng)濟(jì)衰退的波頓認(rèn)為，始于去年年中的近一年的調(diào)整，會(huì)給A股后市的表現(xiàn)帶來新機(jī)遇。不管是基金還是散戶，當(dāng)前手頭的現(xiàn)金都很充裕。對(duì)于像他這樣的“反向投資者”來說，看到市場持續(xù)低迷時(shí)恰恰是考慮出擊的最好時(shí)機(jī)。

　　“我最主要的觀點(diǎn)就是，中國經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力量已經(jīng)從出口轉(zhuǎn)向內(nèi)需，所以我的投資和選股也和這一觀點(diǎn)相符。”波頓這樣概述自己的中國投資“指導(dǎo)思想”。

　　在波頓嚴(yán)重，金融股將成為分享中國內(nèi)需增長的最佳“窗口”，特別看好中型金融股。他認(rèn)為，中資銀行沒有嚴(yán)重的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

　　波頓基金持股比重最大的是金融類股，約占基金總資產(chǎn)的三分之一。富達(dá)公司披露的信息顯示，波頓目前管理的離岸中國股票基金中，金融股占比達(dá)到最高的32.4%。該基金前十大持股中，金融股占了四個(gè)，包括招行、工行和平安保險(xiǎn)。波頓還重倉非必需消費(fèi)品、零售以及制藥股，但看空商品股，因?yàn)槿蛟鲩L最強(qiáng)的階段已過。其中，消費(fèi)品行業(yè)持股占比排名第二位，達(dá)到20.7%，緊接著是電信股，占比11.5%。

　　波頓特別提到，盡管電信業(yè)當(dāng)前在國際投資界是一個(gè)不太受歡迎的行業(yè)，但他卻比很多同行都更關(guān)注這一領(lǐng)域。

　　最新的可獲得數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，波頓的FCSS基金中第一大重倉股為香港上市的中國移動(dòng)，占比6.3%；工商銀行(4.12,0.01,0.24%)H股以6.3%的占比并列第一。排在持股第三位的是中國招商銀行(13.65,0.21,1.56%)的股票掛鉤票據(jù)（ELN），占比5.6%。其他進(jìn)入波頓前十大重倉股的還有騰訊、中國聯(lián)通(5.19,0.02,0.39%)、匯豐控股以及中國平安(58.00,2.84,5.15%)ELN。

　　除了金融股，波頓還配置了中國的零售、服務(wù)、制藥等消費(fèi)概念股。他認(rèn)為，消費(fèi)應(yīng)該是一個(gè)廣義的概念，“可以是葡萄酒或者白酒生產(chǎn)商，可以是賣礦泉水的。”

　　淘金中國中小盤股

　　一向秉承自下而上策略的波頓坦承，他并沒有一個(gè)明確的原則說絕對(duì)不投資某些行業(yè)或領(lǐng)域。不過他也承認(rèn)，自己對(duì)中國的房地產(chǎn)股并不太“感冒”。他認(rèn)為，中國從4月份開始啟動(dòng)了強(qiáng)力的房地產(chǎn)調(diào)控措施，談買入房地產(chǎn)股可能還為時(shí)太早。

　　此外，源于對(duì)中國增長模式轉(zhuǎn)變的預(yù)期，波頓也不看好對(duì)那些非常倚重出口的制造類企業(yè)。他的另一個(gè)低配行業(yè)是大宗商品，理由是這類股票在第一波牛市中上漲了太多，而接下來世界經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入低增長階段，大宗商品可能不會(huì)有很強(qiáng)勁的表現(xiàn)。

　　通常情況下，不少在海外“遙控”操作中國股票投資的國際基金經(jīng)理都似乎更加傾向于買大盤股，以在相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的前提下分享中國經(jīng)濟(jì)的成長果實(shí)，但波頓卻恰恰相反，他的偏愛是中小盤股。波頓將FCSS基金超過半數(shù)的資金都投資于中小盤股，以期從那些沒有得到充分關(guān)注和調(diào)研的股票上獲利。

　　波頓注意到，與西方不同，中國的很多小盤股很少甚至幾乎沒有機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行跟蹤研究。而在西方，只要是上市公司，不管你規(guī)模多大，都會(huì)有分析師跟蹤分析你并撰寫研究報(bào)告。而在中國，波頓笑稱，即便他費(fèi)盡千辛萬苦找到了一兩份某家小公司的研究報(bào)告，里面的資料卻已經(jīng)是一兩年前的了。不過波頓對(duì)此倒并不以為然，“恰恰是這樣，我才覺得我在這里可以找到更多別人還沒有發(fā)現(xiàn)的機(jī)會(huì)。”

　　過去幾個(gè)月，波頓親自考察了至少150家中國公司，主要在香港和其他一些中國的大城市。波頓介紹說，除了他本人，富達(dá)在香港還有5位專門的中國分析師，此外還有行業(yè)分析師。“我會(huì)經(jīng)常與我們的分析師開會(huì)，他們對(duì)行業(yè)有非常具體的看法，而我有長期以來積累的經(jīng)驗(yàn)，可以相互補(bǔ)充。”

　　在調(diào)研和考察的過程中，波頓也發(fā)現(xiàn)，盡管總有一些企業(yè)不太愿意直接面對(duì)投資人，但大多數(shù)的企業(yè)都非常愿意與投資人面對(duì)面地交流，因?yàn)楹芏噙@樣的公司都對(duì)自身的股價(jià)被低估感到沮喪。

　　當(dāng)然，很多時(shí)候通過從公司調(diào)研得到的信息未必總是最準(zhǔn)確的。要確保信息的精確，波頓采用的是“交叉驗(yàn)證”的方式，“很多時(shí)候，你不僅要看報(bào)表，要聽上市公司高管的說法，還要到別處去求證，以確認(rèn)你從公司得到的信息是否真實(shí)。”

　　要敢于逆潮流行事

　　了解波頓的人都知道，他成功的一大秘訣就在于“反向投資”。面對(duì)記者的困惑，波頓以他最平實(shí)的語言闡述了這一策略的精髓。

　　“要冷靜地思考其他大多數(shù)人的看法。”波頓說，“通常當(dāng)最壞的消息頻頻傳來之時(shí)，恰恰是最好的買進(jìn)機(jī)會(huì)；而當(dāng)滿世界都是好消息的時(shí)候，可能就是要賣出的最好時(shí)機(jī)。”

　　波頓強(qiáng)調(diào)說，作為一位明智的投資人，必須要有很強(qiáng)的紀(jì)律性來利用這樣的最佳買入和賣出時(shí)機(jī)。“許多投資人做的恰恰相反，當(dāng)一切看上去都很完美的時(shí)候，他們會(huì)感覺很‘舒服’、很無所顧忌地買進(jìn)；反之亦然。”

　　然而，理性的選擇卻恰恰相反。“你需要強(qiáng)迫自己在感覺不那么‘舒服’的時(shí)候大膽買進(jìn)或是賣出。”波頓說，“做到這一點(diǎn)需要勇氣，需要信念，需要敢于逆潮流行事。”

　　很多人也在質(zhì)疑說，波頓的這套理論主要是在西方實(shí)踐，現(xiàn)在到了中國市場，這樣的套路是否還適用？波頓會(huì)不會(huì)根據(jù)中國國情做些“微調(diào)”？

　　“這樣的經(jīng)驗(yàn)適用于所有市場，當(dāng)然也包括A股。”波頓對(duì)記者的提問給出了肯定的回答。“我在中國買的一些股票的確是價(jià)值低估的個(gè)股，但也有很多是增長型的股票。”

　　波頓介紹說，目前他在中國的投資主要針對(duì)兩類公司：一是和在西方時(shí)一樣，尋找他認(rèn)為股價(jià)被嚴(yán)重低估的公司，而這樣的機(jī)會(huì)往往出現(xiàn)在中小盤股之中。在他看來，很多中國有潛力的中小企業(yè)的股價(jià)被低估的現(xiàn)象，比西方要嚴(yán)重很多。

　　波頓看中的第二類中國股票就是那些他認(rèn)為會(huì)在未來5到10年有巨大增長潛力的公司，也就是類似他在西方投資的很多公司。

擴(kuò)展閱讀

版權(quán)聲明：