2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)放緩，主要原因有：美國(guó)次貸危機(jī)尚在深化和發(fā)展，個(gè)人消費(fèi)支出增長(zhǎng)放緩，通脹壓力加大，財(cái)政和經(jīng)常項(xiàng)目雙赤字難以改善，對(duì)外資吸引力減弱，投資者和消費(fèi)者信心回落等。同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷于衰退的可能性不很大，支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素有：寬松的貨幣政策和擴(kuò)張的財(cái)政政策，美元貶值等作用下的外需較為強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)基本面較好，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)明顯，先行指標(biāo)等仍未跌出景氣區(qū)間，國(guó)際組織預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將有所增長(zhǎng)。

　　一、導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的三大主要因素

　　1、次貸危機(jī)尚在深化和發(fā)展。自2007年8月美國(guó)次貸危機(jī)暴發(fā)以來(lái)，危機(jī)持續(xù)發(fā)展，影響不斷擴(kuò)大。全年因拖欠貸款而可能被金融機(jī)構(gòu)收回的房地產(chǎn)有130萬(wàn)所，比上年增加79％；各家金融機(jī)構(gòu)提出的回收申請(qǐng)達(dá)到220萬(wàn)，比上年增加75%。次貸危機(jī)首先影響到的是建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)：2007年新房銷(xiāo)售量為77.4萬(wàn)套，比上年銳降26.4%，為有史以來(lái)最大跌幅，12月同比降幅高達(dá)40.7%。全年建筑業(yè)支出比上年下降2.6%。其次是給跨國(guó)投資公司造成巨額損失和負(fù)擔(dān)：美林和花旗從2007年下半年開(kāi)始出現(xiàn)巨額虧損，更多的金融企業(yè)撥備了應(yīng)對(duì)次貸的巨額準(zhǔn)備金。再次是造成了發(fā)達(dá)國(guó)家的信貸緊縮，短期同業(yè)拆借利率和基準(zhǔn)利率間的息差大幅擴(kuò)大，從危機(jī)前的20基點(diǎn)擴(kuò)大到目前的80-100基點(diǎn)。第四是挫傷了投資者和消費(fèi)者信心，制造業(yè)采購(gòu)理人指數(shù)連續(xù)6個(gè)月下跌，12月為47.7，但仍處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期；消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)5個(gè)月下跌，12月為88.6，連續(xù)5個(gè)月低于100。最后，影響更廣泛和持久的是可能通過(guò)投資和消費(fèi)影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。總體來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)市場(chǎng)惡化及其連帶影響，使得2007年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢1個(gè)百分點(diǎn)，使得2008年增長(zhǎng)放慢1.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　受個(gè)人可支配收入增長(zhǎng)緩慢的影響，個(gè)人消費(fèi)支出增長(zhǎng)放緩。2007年四季度人均可支配收入(按固定價(jià)格計(jì)算)僅比上季度增長(zhǎng)0.3%，10月份環(huán)比下降0.1%，11月份增長(zhǎng)0.4%，12月份為零增長(zhǎng)。次貸危機(jī)以來(lái)就業(yè)市場(chǎng)的惡化也不利于個(gè)人消費(fèi)增長(zhǎng)。四季度零售額環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，比三季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2008年個(gè)人消費(fèi)支出增長(zhǎng)率將降至2%以下，增幅比2007年回落近一個(gè)百分點(diǎn)。

　　2、通脹壓力加大。預(yù)計(jì)2008年國(guó)際石油和食品等初級(jí)產(chǎn)品將保持高位或繼續(xù)上漲，盡管?chē)?guó)內(nèi)需求減弱抵消了部分價(jià)格上漲壓力，美國(guó)在今后一個(gè)時(shí)期內(nèi)仍面臨通脹壓力。

　　財(cái)政和經(jīng)常項(xiàng)目雙赤字難以改善。自2002年財(cái)政盈余轉(zhuǎn)為赤字以來(lái)，美國(guó)財(cái)政赤字經(jīng)歷了“上升——回落”的過(guò)程。預(yù)計(jì)在實(shí)施了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擴(kuò)張性政策之后，財(cái)政赤字將在2008年轉(zhuǎn)降為升。經(jīng)常項(xiàng)目自1982年首次出現(xiàn)赤字以來(lái)，總體呈擴(kuò)大之勢(shì)，近六年年均擴(kuò)大12.6%，2007年約為7840億美元。

　　3、對(duì)外資吸引力減弱。2007年，預(yù)計(jì)美國(guó)FDI流入1929億美元，增長(zhǎng)10%，繼續(xù)位居全球首位。由于美元匯率和利率持續(xù)下降，加上次貸危機(jī)的影響，美國(guó)作為國(guó)際資本避風(fēng)港的作用趨弱，近兩年FDI流入增長(zhǎng)呈放慢之勢(shì)。考慮到作為全球FDI主要來(lái)源和目的地的發(fā)達(dá)國(guó)家FDI流入與流出均將下跌的背景，2008年流入美國(guó)的FDI可能會(huì)減少。

　　二、四大因素仍支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

　　2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，盡管經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)在加大，但衰退的可能性仍遠(yuǎn)小于繼續(xù)增長(zhǎng)的可能性，主要是存在如下支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有利因素：

　　1、寬松的貨幣政策和擴(kuò)張的財(cái)政政策。2007年8月次貸危機(jī)暴發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)先后六次降低聯(lián)邦基金利率，累計(jì)降低225個(gè)基點(diǎn)；七次降低再貼現(xiàn)率，累計(jì)降低275個(gè)基點(diǎn)。其中，2008年1月22日和30日，美聯(lián)儲(chǔ)分別降息75個(gè)基點(diǎn)和50個(gè)基點(diǎn)。盡管美聯(lián)儲(chǔ)聲稱(chēng)需要密切關(guān)注通脹的趨勢(shì)，但顯然，目前美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)心勝過(guò)對(duì)通脹的擔(dān)心。1月24日，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院公布了由美國(guó)政府提出的總成本達(dá)1500億美元的經(jīng)濟(jì)刺激方案，計(jì)劃同時(shí)對(duì)家庭和商業(yè)減免稅收。預(yù)計(jì)財(cái)政政策和貨幣政策的共同作用，將推動(dòng)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提高1.5個(gè)百分點(diǎn)，明年上半年提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　2、外需增長(zhǎng)部分彌補(bǔ)了內(nèi)需不足。預(yù)計(jì)2008年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)放緩，但仍可保持較快的增長(zhǎng)，發(fā)展中國(guó)家增長(zhǎng)強(qiáng)勁，加上美元貶值的影響，美國(guó)出口有望保持較快增長(zhǎng)，從而改善國(guó)際收支。

　　3、經(jīng)濟(jì)基本面較好，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。近年來(lái)，以互聯(lián)網(wǎng)為主的信息通信技術(shù)的廣泛應(yīng)用，促進(jìn)了美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提高。據(jù)歐洲央行測(cè)算，1996-2005年，美國(guó)全要素勞動(dòng)生產(chǎn)率年均提高2.3%，比1980-1995年高出1個(gè)百分點(diǎn)；同期歐元區(qū)卻從2.3%降到1.2%。美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高強(qiáng)化了美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。

　　4、先行指標(biāo)尚未跌出景氣區(qū)間。從2007年8月到11月，OECD計(jì)算的美國(guó)先行指標(biāo)連續(xù)四個(gè)月下跌，11月跌至100.1，逼近不景氣區(qū)間的邊緣，但仍處于景氣區(qū)間，預(yù)示2008年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持一定增長(zhǎng)。此外，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)仍處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張區(qū)間。

　　綜合有利因素和不利因素，國(guó)際組織預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)2008年仍將有所增長(zhǎng)。2008年1月底，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)大幅降低了其于2007年10月所做的關(guān)于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)結(jié)果，預(yù)測(cè)2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.5%，比2007年放緩0.7個(gè)百分點(diǎn)；世界銀行2008年1月預(yù)測(cè)增長(zhǎng)1.9%，放慢0.3個(gè)百分點(diǎn)；英國(guó)共識(shí)公司(Consensus Forecasts)2008年1月預(yù)測(cè)增長(zhǎng)2%，放慢0.2個(gè)百分點(diǎn)。1月24日，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)言人明確指出，雖然2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能“低于潛在增長(zhǎng)能力”，但不會(huì)發(fā)生衰退。世界銀行也于近期積極評(píng)價(jià)美國(guó)的刺激經(jīng)濟(jì)方案，稱(chēng)其有助于降低衰退風(fēng)險(xiǎn)。

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