美國經(jīng)濟(jì)衰退的概率正在增加。部分本應(yīng)流入美國的主權(quán)資本，將與私人資本匯合，加速流向發(fā)展中國家，比如亞洲新興市場。如果后者無法鎖定這些資本，則可能面臨很大的金融風(fēng)險(xiǎn)

　　華爾街，年終獎金是一年中金融人最重要的收入。但這次懸了。來自當(dāng)?shù)氐南⒄f，除了高盛集團(tuán)的3萬員工，2007年度的獎金將比上年增長外，其它包括美林、摩根·士丹利、花旗銀行、美國銀行等一批“金融巨無霸”，其員工的年終獎金或?qū)⒋蠓s水。

　　不僅是華爾街，從盧森堡到倫敦城、乃至東京、香港、新加坡，全球的金融市場似乎都少了許多圣誕節(jié)的興奮，取而代之是一種似曾相識的惶恐。而且這種惶恐正與日俱增，并在漸漸地演化為恐慌。幸虧圣誕節(jié)延緩了它的發(fā)展速度。

　　這樣的恐慌源自“次按危機(jī)”。而高盛之所以“高枕無憂”，也得益于“次按債”投資的勝利大逃亡。

　　嚴(yán)峻的數(shù)據(jù)已經(jīng)“染綠”了許多金融大佬的臉。貝爾斯登、瑞士銀行、美林公司、摩根·士丹利，都分別公布了幾十億至上百億美元不等的投資損失。

　　高盛2007年末發(fā)表的報(bào)告稱，主要抵押貸款機(jī)構(gòu)的次按業(yè)務(wù)損失，“粗略”估計(jì)將達(dá)到4000億美元之巨。如果其中2000億美元的損失，由銀行、對沖基金等杠桿投資者承擔(dān)，那么他們將被迫削減2萬億美元放貸額度。“這將對宏觀經(jīng)濟(jì)構(gòu)成非常巨大的影響”。

　　瑞銀證券甚至認(rèn)為，“次按危機(jī)”所導(dǎo)致的“流動性危機(jī)”，其強(qiáng)度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了抵押債券市場本身，一點(diǎn)也不亞于當(dāng)年的美國儲貸銀行危機(jī)、亞洲金融危機(jī)以及墨西哥比索危機(jī)。

　　美國“衰退”

　　那么，美國經(jīng)濟(jì)會不會出現(xiàn)衰退？2007年12月13日，格林斯潘在接受CNBC電視臺采訪時(shí)，把他所估計(jì)的美國經(jīng)濟(jì)的衰退概率，由原先的30％上調(diào)到了50％。

　　這位前美聯(lián)儲主席此前曾對媒體說，美國經(jīng)濟(jì)增長已接近停滯，在如此低速增長狀態(tài)下，經(jīng)濟(jì)變得更加脆弱。就像一個免疫系統(tǒng)欠佳的人容易感染各種疾病一樣，如此低速增長的經(jīng)濟(jì)也容易受到各種沖擊。

　　支持格老判斷的，是一連串的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　由于房地產(chǎn)價(jià)格的不斷下跌，導(dǎo)致越來越多的美國人放棄已經(jīng)購買的住房，或者干脆拒絕償還貸款。有報(bào)道稱，退房人數(shù)將在2008年達(dá)到202萬。購買住房造成的損失，已經(jīng)讓更多的美國人緊縮了消費(fèi)支出——拉動美國經(jīng)濟(jì)增長的最重要的動力。

　　另外，從2007年11月中旬開始，美國初次申請失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)不斷攀升，達(dá)到了2年來的最高值。

　　幾乎所有權(quán)威機(jī)構(gòu)都調(diào)低了美國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。有悲觀者甚至認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)增長率會在1%以下持續(xù)一個時(shí)期。而與此同時(shí)，在高油價(jià)、美元貶值的前提下，美國的通脹率（輸入型）卻逐級攀升。

　　這會不會導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“滯脹”（低增長高通脹）？會不會使美聯(lián)儲陷入加息或減息的兩難？會不會使美國、乃至全球的經(jīng)濟(jì)形勢變得更加復(fù)雜？

　　其實(shí)，“次按危機(jī)”僅僅是個表象，機(jī)理是美國經(jīng)濟(jì)出了問題。其長期的低利率政策，導(dǎo)致了長期的信用過度膨脹。其結(jié)果是，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率僅僅上升到5.5%，以“次級按揭貸款抵押債券”為首的信用泡沫就破滅了。

　　由于貨幣乘數(shù)驟降，市場面臨“流動性危機(jī)”。而這可能導(dǎo)致惡性循環(huán)：實(shí)體經(jīng)濟(jì)由于失去金融的支撐而走向疲弱，金融市場又因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)疲弱而失去基本面支持，變得更加低迷。整個經(jīng)濟(jì)都有可能陷入蕭條。

　　正是為了避免這種結(jié)果，2007年12月中旬，全球五大央行聯(lián)手向金融機(jī)構(gòu)輸入現(xiàn)金。不久后，擔(dān)憂通脹加劇而不敢輕易減息的歐洲央行，也賭博般一舉向市場注入了約合5000億美元的資金。

　　沒有人希望美國經(jīng)濟(jì)衰退。但至少目前還看不到好轉(zhuǎn)的跡象。相反，一個個巨無霸似的金融機(jī)構(gòu)相繼蝕本，一個個宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來的壞消息，都不得不讓人們對美國經(jīng)濟(jì)的前景產(chǎn)生更多的擔(dān)心。

　　貨幣“混戰(zhàn)”

　　從中國進(jìn)口的低價(jià)消費(fèi)品，曾讓美國在“低利率、低通脹、高增長”的幸福中度過了若干年。但是，被幸福所掩蓋的隱患是，貨幣的無度發(fā)行、信用的無度膨脹、財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字的快速增長。結(jié)果是美元貶值。

　　20世紀(jì)80年代末蘇聯(lián)解體之后，美國立即制定了單極化的全球發(fā)展戰(zhàn)略，之后他們開始推銷一個重要的理念，即所謂的全球經(jīng)濟(jì)一體化。

　　什么是全球經(jīng)濟(jì)一體化？就是以美國為主的發(fā)達(dá)國家提供技術(shù)、提供標(biāo)準(zhǔn)、提供金融和資本，而其它國家，有的提供資源，有的提供生產(chǎn)，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的全球化分工。

　　實(shí)際上，從1980年代初期開始，以資本為先導(dǎo)的國際經(jīng)濟(jì)分工一直都在進(jìn)行。在此期間，由于美元的不斷升值，全球的金融資本都流向華爾街，去分享美國科技發(fā)展的成果。而美國本地的實(shí)業(yè)資本，則在美元升值所提供的有利環(huán)境中，一方面進(jìn)一步控制全球的石油資源，另一方面將低端商品的生產(chǎn)，移向東方的新興市場經(jīng)濟(jì)國家。

　　在這個過程中，歐洲逐漸被邊緣化了。特別是在蘇聯(lián)解體之后，歐盟的政治作用開始弱化。同時(shí)，由于歐盟國家在經(jīng)濟(jì)上各自為政，使其基本喪失了與美國談判的籌碼。不過，歐元的誕生挽回了這種頹勢。

　　歐元之所以迅速被許多歐洲國家接受，至少有兩大因素的推動。其一，受強(qiáng)勢美元的壓制，歐洲的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移不順，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整比較困難，面臨的挑戰(zhàn)日益深重；其二，在日本、墨西哥、東南亞等地，由于經(jīng)濟(jì)體的貨幣弱勢，接二連三發(fā)生的金融危機(jī)，也深深地刺激了歐洲。

　　歐元的出現(xiàn)，挑戰(zhàn)了美國單極化的全球發(fā)展戰(zhàn)略，挑戰(zhàn)了美元的在國際貿(mào)易和國際儲備中的地位。美國人內(nèi)心的不悅可想而知。

　　從那時(shí)起，美元開始貶值、歐元開始升值，此后是人民幣開始承壓。而以俄羅斯為代表的一批資源富有國，利用其資源籌碼，國際地位正漸漸提高。俄羅斯曾提出，用盧布作為本土石油的計(jì)價(jià)與結(jié)算貨幣。伊朗在其“核危機(jī)”最為嚴(yán)重之時(shí)，也提出用歐元作為本土石油的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。

　　目前的局面是，美元正冒著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，通過強(qiáng)勢貶值壓制著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長；歐元區(qū)正在試圖通過資本輸出以緩解壓力，盡管碰到了資本輸入國門檻的不斷提高；逐漸走強(qiáng)的人民幣不僅加入了全球資源角逐，而且人民幣不斷升值很可能加劇美國通脹，弱化美國經(jīng)濟(jì)的成長性。快速崛起的俄羅斯，不久的將來勢必通過核能、航空、航天等高端技術(shù)加入對外擴(kuò)張的行列。

　　目前，盡管還沒有哪種貨幣可以替代美元的位置，但圍繞著經(jīng)濟(jì)控制與反控制，利益爭奪與反爭奪的一場空前的貨幣混戰(zhàn)，其實(shí)已經(jīng)拉開了序幕。

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