――2003年中國(guó)財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)得失與2004年的展望

　　劉偉 蔡志洲

　?。ū本┐髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 100871）


　　2004年3月

　　摘　要：財(cái)政政策與貨幣政策的有效性對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控尤為重要。財(cái)政政策和貨幣政策都是宏觀調(diào)控的重要工具，但它們發(fā)揮作用的方式存在著較大的區(qū)別，這兩種政策及實(shí)現(xiàn)方式各有其特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，需要配合實(shí)施。我國(guó)近年來(lái)實(shí)行的宏觀經(jīng)濟(jì)政策從總體上來(lái)說(shuō)是有效的，但也存在著一些可以進(jìn)一步完善的地方。本文通過(guò)對(duì)近年來(lái)尤其是2003年財(cái)政和貨幣政策的實(shí)施及運(yùn)用效果的研究，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中宏觀經(jīng)濟(jì)政策及傳遞效應(yīng)進(jìn)行了研究。

　　關(guān)鍵詞：財(cái)政政策 貨幣政策 傳遞效應(yīng) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)

　　持續(xù)高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)，特別需要科學(xué)的宏觀調(diào)控，在這里，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)見(jiàn)性和穩(wěn)定性有著極為重要的意義，其中尤為重要的是財(cái)政政策和貨幣政策的有效性。財(cái)政政策和貨幣政策都是宏觀調(diào)控的重要工具，但二者發(fā)揮作用的方式不同，財(cái)政政策是由政府制定并實(shí)施的，貨幣政策雖然是由政府決定，但卻具有更大的獨(dú)立性，同時(shí)是通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)施的；二者在支出項(xiàng)目上不同，財(cái)政政策在支出項(xiàng)目上主要表現(xiàn)為對(duì)于政府最終消費(fèi)的保證和有限的重大項(xiàng)目的建設(shè)，貨幣政策在支出項(xiàng)目上卻是通過(guò)對(duì)政府、企業(yè)、居民、其它機(jī)構(gòu)及國(guó)外的無(wú)數(shù)信用行為所發(fā)揮作用的。這兩種政策及實(shí)現(xiàn)方式各有其特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，需要配合實(shí)施。實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行調(diào)控，重要的目標(biāo)是改善失業(yè)和抑制通貨膨脹。但在宏觀上刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量鼓勵(lì)就業(yè)的政策傾向，在短期內(nèi)可能使價(jià)格總水平上升加快，形成通貨膨脹的巨大壓力，這是支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所不得不付出的代價(jià)；而抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的增長(zhǎng)，減少貨幣供應(yīng)量，卻又可能使失業(yè)有所增加，這是抑制通貨膨脹所付出的代價(jià)。雖然宏觀調(diào)控能在一定程度上改善經(jīng)濟(jì)周期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，但由于宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)內(nèi)在的原因，完全避免經(jīng)濟(jì)周期是不可能的，因而，在一定時(shí)期，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的目標(biāo)選擇必須有著重點(diǎn)，而這個(gè)著重點(diǎn)的選擇應(yīng)基于對(duì)這一時(shí)期經(jīng)濟(jì)失衡的主要方向和主要矛盾的認(rèn)識(shí)?；谝陨详P(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的認(rèn)識(shí)，我們對(duì)于2003年中國(guó)財(cái)政及貨幣政策的政策效應(yīng)加以剖析。

　　一、積極的財(cái)政政策引發(fā)了新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嗎？

　　從1998年起，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行了方向性的調(diào)整，由適度從緊的以控制通貨膨脹為首要目標(biāo)的宏觀政策轉(zhuǎn)變?yōu)橐源碳ぴ鲩L(zhǎng)為首要目標(biāo)的積極的宏觀政策，特別是由從緊的貨幣政策轉(zhuǎn)為實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策。其主要內(nèi)容是通過(guò)發(fā)行國(guó)債，支持重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增大政府投資支出，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。1998年積極的財(cái)政政策第一年就增發(fā)國(guó)債1000億元，此后的幾年里，每年增發(fā)國(guó)債都在500億元以上，到2003年末，國(guó)債發(fā)行余額累計(jì)已近3萬(wàn)億元。在近幾年的投資中，每年均有1600億元的規(guī)模是依靠發(fā)行國(guó)債實(shí)現(xiàn)的投資。經(jīng)過(guò)幾年的積極的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施，到2003年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)機(jī)，重新回到了9.1%的高速增長(zhǎng)狀態(tài)。

　　問(wèn)題在于，這種重大轉(zhuǎn)機(jī)的出現(xiàn)在多大程度上是宏觀經(jīng)濟(jì)政策作用的結(jié)果？或者說(shuō)，新一輪經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)是積極的財(cái)政政策引發(fā)的嗎？

　　應(yīng)當(dāng)說(shuō)，積極的財(cái)政政策對(duì)新一輪高速增長(zhǎng)的出現(xiàn)是有作用的，只是作用程度有限：一方面，2003年，整個(gè)國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金占固定資產(chǎn)投資來(lái)源的比重為6%左右，如果再考慮到它的乘數(shù)效應(yīng)，對(duì)固定資產(chǎn)投資總額的影響可能會(huì)達(dá)到20%左右。另一方面，從對(duì)消費(fèi)的影響來(lái)說(shuō)，積極的財(cái)政政策的投資大都是基礎(chǔ)設(shè)施，一般地說(shuō)，它不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的消費(fèi)需求產(chǎn)生直接的拉動(dòng)，但可能通過(guò)增加相關(guān)企業(yè)的收入，在一定程度上改善這個(gè)企業(yè)群的消費(fèi)規(guī)模。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，這種投資支出總額中大約30%以上會(huì)進(jìn)一步以各種收入的形式轉(zhuǎn)化為消費(fèi)。因此，無(wú)論是從投資還是從消費(fèi)上看，積極的財(cái)政政策對(duì)于我國(guó)近年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有積極作用的，尤其是在表明中國(guó)政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的決心和提高社會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)方面，具有積極的意義，同時(shí)，規(guī)?？刂频幂^穩(wěn)妥，促進(jìn)基礎(chǔ)建設(shè)的同時(shí)，較好地避免了財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。主要問(wèn)題在于，在實(shí)施積極的財(cái)政政策的過(guò)程中，相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，貨幣政策未顯示出相應(yīng)的配合，從價(jià)格總水平上反映出來(lái)的信號(hào)是經(jīng)濟(jì)偏冷，反映價(jià)格水平上升的總指數(shù)在零上下浮動(dòng)，即使到2003年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到9.1%時(shí)，物價(jià)總水平上升也不到2%，只能說(shuō)剛剛擺脫通貨緊縮的陰影。這就使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)間比預(yù)料的要長(zhǎng)。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家懷疑現(xiàn)在出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)機(jī)是政府積極財(cái)政政策作用的結(jié)果是有一定道理的。這些學(xué)者認(rèn)為，2003年的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)機(jī)主要并不是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用，而是因?yàn)閲?guó)有企業(yè)改革帶來(lái)的企業(yè)活力上升和推動(dòng)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展 。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，積極的財(cái)政政策還是起了極有意義的作用的，但由于財(cái)政與貨幣政策效應(yīng)間的配合不充分，從而使得宏觀調(diào)控效應(yīng)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)。

　　就財(cái)政政策本身而言，一方面，財(cái)政收入增長(zhǎng)明顯地快于國(guó)民收入（GDP）的增長(zhǎng)，這說(shuō)明在每年新增的價(jià)值中，全社會(huì)通過(guò)初次和再次分配，對(duì)政府的支出在增加，現(xiàn)在已近20%。政府財(cái)政收入與企業(yè)收入不同的是，企業(yè)的總收入中有相當(dāng)一部分用于中間投入，而政府財(cái)政收入的使用，就其本身的意義而言，是用于最終需求的，即用于政府最終消費(fèi)支出、發(fā)生轉(zhuǎn)移支付后的居民最終消費(fèi)支出、投資及進(jìn)口，從這個(gè)意義上可以說(shuō)，政府的支出對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)最終要需求的影響程度在不斷提高，因而財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響力也在擴(kuò)大。但另一方面，在財(cái)政支出的結(jié)構(gòu)上，一般性支出的比重是比較大的，為保證重點(diǎn)項(xiàng)目同時(shí)緩解財(cái)政收支矛盾，各種一般性支出在2003年原則上維持2002年的水平，實(shí)行零增長(zhǎng)，這樣，在拉動(dòng)需求增加上，財(cái)政政策所產(chǎn)生的政策效應(yīng)是有限的。

　　二、貨幣供應(yīng)量的波動(dòng)反映了什么？

　　2003年，我國(guó)貸款規(guī)模和貨幣供應(yīng)量發(fā)生了顯著的變化。2002年全年金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加了1.87萬(wàn)億元，增長(zhǎng)速度已較往年有所加快，而2003年截止到9月份信貸規(guī)模的增長(zhǎng)便已大大超出上一年的全年規(guī)模。之所以前三個(gè)季度貨幣供應(yīng)量猛增，主要有以下原因：（1）我國(guó)銀行業(yè)開始推廣五級(jí)分類制（從2004年1月1日起，4家國(guó)有商業(yè)銀行，11家股份制商業(yè)銀行將全面推行五級(jí)分類制度，取消以往與五級(jí)分制并存的四級(jí)分類制），按五級(jí)分類制，到2003年6月底四家國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款率已達(dá)22.2%，為降低這一比例，許多銀行開始擴(kuò)大貸款規(guī)模，以稀釋已有的不良貸款所占比重。（2）較好的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)擴(kuò)大了企業(yè)和個(gè)人的貸款要求，2003年各項(xiàng)存款增長(zhǎng)十分穩(wěn)定，各月存款余額的增長(zhǎng)速度始終保持在22-23%的水平。但從金融機(jī)構(gòu)的貸款來(lái)看，2003年前三季度各月貸款余額的增幅是逐漸增加的，從1月份的18.92%持續(xù)增長(zhǎng)到8月份的23.92%，進(jìn)入9月份后，由于貨幣政策對(duì)信貸規(guī)模的控制，才開始出現(xiàn)回落。在新增貸款的中長(zhǎng)期貸款中，基本建設(shè)投資貸款（主要用于固定資產(chǎn)投資）和個(gè)人消費(fèi)信貸（主要用于居民購(gòu)買汽車和住房）所占的比重較大，兩項(xiàng)合計(jì)達(dá)到36.93%。這說(shuō)明，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的加速，基本建設(shè)和個(gè)人消費(fèi)對(duì)銀行貸款的需求在增加，銀行貸款也的確積極地支持了這種不斷增加的需求。從總體上看，2003年貨幣政策執(zhí)行中的問(wèn)題，主要的可能還是在中長(zhǎng)期貸款中基本建設(shè)增加較快的問(wèn)題，雖然從數(shù)額上看直接涉及的是近3000億資金，但從增速上來(lái)看，已超過(guò)2002年1倍多，影響固定資產(chǎn)投資總額的增長(zhǎng)幅度為11個(gè)百分點(diǎn)左右，可見(jiàn)銀行基建貸款對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響程度是相當(dāng)大的。（3）對(duì)人民幣升值的預(yù)期增加了外匯的流入，造成企業(yè)和居民在銀行的結(jié)匯量增加，增加了人民銀行外匯占款的規(guī)模。人民銀行外匯占款累計(jì)增加10623.58億元，占全年貨幣和準(zhǔn)貨幣增加總量的32%左右。當(dāng)然，同時(shí)也應(yīng)看到，雖然外匯兌款增加造成的貨幣供應(yīng)量的增加，但由于這一部分占款主要是企業(yè)和個(gè)人（可能還有一些國(guó)外金融機(jī)構(gòu)）出于對(duì)人民幣升值的預(yù)期而形成的金融資產(chǎn)類型的變化，即從外匯存款轉(zhuǎn)為人民幣存款，一般地說(shuō)，不會(huì)大規(guī)模地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力并對(duì)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生直接的沖擊。

　　由于上述三個(gè)方面的原因，使得2003年，特別是第三個(gè)季度貨幣供應(yīng)量在短期顯著增加，從9月份開始，在中央銀行的調(diào)控下，人民幣貸款的增加開始減緩，自9月21日起提高存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，由6%提至7%，大體凍結(jié)商業(yè)銀行1500億元的超額準(zhǔn)備金，收縮貸款規(guī)模約在7500億元。總的來(lái)看，中央銀行采取的調(diào)控措施是比較溫和的，同時(shí)目的也只是控制貨幣供應(yīng)量和貸款規(guī)模在短期內(nèi)的過(guò)度增加。在政策應(yīng)用上仍屬較為寬松的政策傾向，存款利率還處于1992年以來(lái)最低水平上，貸款利率雖有所浮動(dòng)，但仍屬較低水平。因此，2003年中國(guó)人民銀行貨幣政策操作是成功的，既在一定程度上控制了由于銀行貸款短期內(nèi)過(guò)度波動(dòng)可能給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，又在總體上保持了與增長(zhǎng)基本適應(yīng)的貨幣供給。

　　檢討2003年貨幣政策實(shí)施，存在的主要問(wèn)題在于：對(duì)貸款余額增速的調(diào)控政策出臺(tái)略顯滯后。從技術(shù)上講，對(duì)于貨幣供應(yīng)量和貸款余額的監(jiān)控方式，還有待進(jìn)一步改進(jìn)。目前我國(guó)采取的是同比法，即與上年同期的總額或增長(zhǎng)額相比的方法。這種方法是有局限性的。因?yàn)樨泿殴?yīng)量和貸款余額從統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上來(lái)說(shuō)，屬于時(shí)點(diǎn)數(shù)字，時(shí)點(diǎn)數(shù)字在時(shí)間上是連續(xù)的，存在于任何時(shí)點(diǎn)上，因而對(duì)它的監(jiān)控也必須連續(xù)進(jìn)行，也就是說(shuō)，對(duì)它的監(jiān)控更應(yīng)當(dāng)采取的方法是環(huán)比而不是同比，即和上一時(shí)期比而不是和上年同期比。從某種意義上說(shuō)，同比的方法也是環(huán)比，只不過(guò)環(huán)比的對(duì)象是上一年同期，是以一年為期的環(huán)比，而對(duì)于貨幣政策執(zhí)行情況的監(jiān)控來(lái)說(shuō)，如果以一年為期，時(shí)間可能偏長(zhǎng)，或者說(shuō)難以及時(shí)發(fā)現(xiàn)變化。金融活動(dòng)是連續(xù)的，某年1月份貸款余額比上年1月同期比較有大幅度增長(zhǎng)，可能不是當(dāng)月發(fā)生的，而是在上年一年中逐月遞增的結(jié)果，如果使用同比方法，到該年的1月甚至更晚才發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，可能太遲了，再加之貨幣政策效應(yīng)傳遞本身又存在時(shí)滯，（比如美國(guó)一般為6-18個(gè)月，我國(guó)據(jù)我們測(cè)算，貨幣政策效應(yīng)的時(shí)滯大約為7-24個(gè)月）這樣就會(huì)使得貨幣政策的作用受到極大的損害。從2003年的情況看，雖然表現(xiàn)出來(lái)的是2003年前三個(gè)季度貨幣供應(yīng)量和貨款余額迅速增大，比上年同期顯著升高，但從逐月的環(huán)比來(lái)看，從2002年6月份開始，各項(xiàng)貸款與上月的環(huán)比數(shù)字都高于上年同月的數(shù)字，這種趨勢(shì)一直延續(xù)到2003年8月份。所以，貸款余額增加較快問(wèn)題，并非發(fā)生于2003年上半年，而是發(fā)生在2002年下半年。2003年第一季度GDP增長(zhǎng)9.9%，表現(xiàn)出明顯的經(jīng)濟(jì)加速，事實(shí)上這種加速在貨幣供應(yīng)上，早在2002年就已有反映信號(hào)，只是沒(méi)有引起人們足夠的重視而已。當(dāng)然，按月計(jì)算環(huán)比增長(zhǎng)速度容易受短期波動(dòng)的影響，為克服這一缺點(diǎn)，統(tǒng)計(jì)上常用的方法是計(jì)算移動(dòng)平均增長(zhǎng)速度。我國(guó)2002年至2003年二年中，按不同時(shí)間間隔計(jì)算月平均增長(zhǎng)速度，可以發(fā)現(xiàn)，貸款余額是當(dāng)移動(dòng)平均速度連續(xù)超過(guò)1.3%時(shí)開始加速的。根據(jù)這一信號(hào)，在按照3個(gè)月時(shí)間間隔計(jì)算移動(dòng)平均數(shù)時(shí)，貸款余額加速增長(zhǎng)的信號(hào)是2002年8月份顯示出來(lái)的；在按半年間隔計(jì)算移動(dòng)平均數(shù)時(shí)，這一信號(hào)是2002年10月份顯示出來(lái)的，而按照一年期計(jì)算，則是在2003年1月顯示出來(lái)的。從這個(gè)意義上看，2003年9月份的貨幣政策的出臺(tái)略顯滯后，如果能提前到上半年出臺(tái)，那么，基本建設(shè)方面貸款增加幅度就會(huì)提前放慢，從而使全社會(huì)固定資產(chǎn)的增速受到更及時(shí)的抑制，一些重要的生產(chǎn)資料，如鋼材、電解鋁和電力等緊缺的矛盾可能更有效的得到緩解。

　　總結(jié)貨幣政策實(shí)施的得失，重要的一條經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)在于，貨幣供應(yīng)的增長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)通過(guò)一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程來(lái)實(shí)現(xiàn)，不應(yīng)大起大落。盡管人們可以有理由為2003年貨幣供應(yīng)量和貸款增長(zhǎng)顯著加速的合理性加以論證，特別是從目標(biāo)控制上來(lái)說(shuō)，人們有理由認(rèn)為2003年的貨幣供應(yīng)量和貸款總額并不一定達(dá)到了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的規(guī)模。比如，盡管2003年我國(guó)貨幣供應(yīng)量偏高，但中小企業(yè)還反映資金短缺，這說(shuō)明貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)方法和理論可能存在問(wèn)題 。又比如，按照2003年前三個(gè)季度的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)速度，若在上世紀(jì)80-90年代，肯定會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹，但在2003年卻沒(méi)全出現(xiàn) 。那么這些情況是否表明在新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)機(jī)中，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)貨幣供應(yīng)量有了新的需求，進(jìn)而要求貨幣供應(yīng)量增速提高，規(guī)模加速擴(kuò)張？應(yīng)當(dāng)說(shuō)，變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境必然對(duì)貨幣供應(yīng)量不斷提出新的要求，但滿足這種新的要求的過(guò)程應(yīng)當(dāng)是在深入研究確定合理控制目標(biāo)基礎(chǔ)之上的漸進(jìn)過(guò)程，而不應(yīng)當(dāng)變化起伏過(guò)于猛烈。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)貸款增速超過(guò)20%，肯定要到中長(zhǎng)期貸款中的基本建設(shè)貸款中找出路，因?yàn)閭€(gè)人信貸部分要有資產(chǎn)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)擔(dān)保，銀行風(fēng)險(xiǎn)縮小，這種沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的需求是有限的。相應(yīng)的，固定資產(chǎn)投資增速就有可能超過(guò)25%，這就有可能沖擊均衡目標(biāo)，至少會(huì)引發(fā)人們產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的擔(dān)心。如果根據(jù)2002-2003年我國(guó)的實(shí)際，以移動(dòng)平均月增長(zhǎng)速度1.3%為貸款余額加速增長(zhǎng)的信號(hào)，使月平均環(huán)比貸款余額增長(zhǎng)速度保持在1.3%的水平，那么，年貸款余額增長(zhǎng)也可以達(dá)到17%左右，增長(zhǎng)速度并不慢。總之，即使適應(yīng)變化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)速度的要求，貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)也應(yīng)是個(gè)逐漸的過(guò)程，盡可能避免大起大落。

　　三、怎樣看待2004年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策傾向及效應(yīng)？

　　第一、從宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇來(lái)看，首先應(yīng)該解決的問(wèn)題是確定宏觀經(jīng)濟(jì)政策的總目標(biāo)。是抑制通貨膨脹還是促進(jìn)就業(yè)？如果要抑制通貨膨脹，就要實(shí)行適度從緊的宏觀政策；而要促進(jìn)就業(yè)，就要實(shí)行積極的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。在此基礎(chǔ)上，再根據(jù)各方面的具體情況，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的總目標(biāo)實(shí)行一步的分解，解決現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中的各種具體問(wèn)題。而對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的科學(xué)判斷是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的出發(fā)點(diǎn)。因此認(rèn)為，目前“經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”的觀點(diǎn)是值得商榷的。它的問(wèn)題在于把對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)中的具體問(wèn)題和整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的大局相混淆，把宏觀調(diào)控的總目標(biāo)和具體的調(diào)控措施相混淆。這樣，在抑制某一方面的不良傾向的同時(shí)，就有可能因措施不當(dāng)，顧小失大，耽誤整個(gè)大好形勢(shì)。必須看到，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的主要矛盾仍是總需求不足、增長(zhǎng)乏力、失業(yè)率居高不下，所以基本的經(jīng)濟(jì)政策貨幣不應(yīng)改變，即擴(kuò)張性的方向應(yīng)繼續(xù)保持，盡管有些方面的力度可以有所調(diào)整。

　　第二、財(cái)政政策和貨幣政策之間不應(yīng)該出現(xiàn)明顯的矛盾。財(cái)政政策和貨幣政策出自不同的機(jī)構(gòu)，為了使宏觀經(jīng)濟(jì)政策最大限度地發(fā)揮作用，這兩個(gè)政策之間不應(yīng)該出現(xiàn)明顯的矛盾。在美國(guó)和日本的調(diào)控經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，都曾出現(xiàn)過(guò)兩種政策相矛盾的時(shí)刻，其結(jié)果是抵消或降低了某一種政策的作用，我們應(yīng)該避免這種情況的發(fā)生。在兩種政策之間，可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要和財(cái)政貨幣狀況實(shí)行松緊搭配，使宏觀調(diào)控達(dá)到更佳效果。

　　第三、要保證政策的連續(xù)性。經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本身都是一個(gè)自然的過(guò)程，各種經(jīng)濟(jì)本身的內(nèi)在規(guī)律制約著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在這種情況下，平穩(wěn)的、連續(xù)的和相互協(xié)調(diào)的政策是非常必要的。貨幣供應(yīng)量、貸款規(guī)模和財(cái)政收支的變動(dòng)都應(yīng)該是平穩(wěn)的，要避免過(guò)度的行政干預(yù)使國(guó)民經(jīng)濟(jì)或某個(gè)行業(yè)出現(xiàn)大起大落。

　　第四、財(cái)政和貨幣政策之間，要更多地發(fā)揮貨幣政策的作用。由于中國(guó)的體制是從計(jì)劃體制轉(zhuǎn)化而來(lái)的，在實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控時(shí)，我們更習(xí)慣于運(yùn)用財(cái)政政策，而對(duì)貨幣政策運(yùn)用不足。對(duì)財(cái)政的重視超過(guò)銀行和其它金融機(jī)構(gòu)。其實(shí)，財(cái)政收支與GDP的比值只達(dá)到20%，國(guó)民經(jīng)濟(jì)中更多的收支行為(如居民和企業(yè)的收支)都是通過(guò)銀行進(jìn)行的，這些收支的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)家財(cái)政。但在宏觀調(diào)控時(shí)，政策實(shí)施和體制轉(zhuǎn)換不匹配，沒(méi)有發(fā)揮銀行應(yīng)有的作用。治理通貨膨脹靠銀行，治理通貨緊縮靠財(cái)政。銀行的規(guī)模越做越小，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)越做越大，這確實(shí)是有問(wèn)題的。

　　第五、財(cái)政政策本身要協(xié)調(diào)。財(cái)政政策不僅僅體現(xiàn)在對(duì)財(cái)政收入的使用即財(cái)政支出上。財(cái)政收入本身的調(diào)節(jié)也體現(xiàn)了財(cái)政政策的運(yùn)用。對(duì)一個(gè)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)一方面增加財(cái)政支出的投入，一方面加稅，就會(huì)在一定程度上抵消積極的財(cái)政政策的作用。支出上有政策，在收入上也應(yīng)該有政策，不能矛盾。財(cái)政收入要培育市場(chǎng)，財(cái)政政策的制訂和實(shí)施應(yīng)該逐漸向公共財(cái)政的方向發(fā)展和過(guò)渡。公共財(cái)政的目標(biāo)一旦鎖定了，就不能輕易更改，在這種情況下，就有可能更多地通過(guò)減免稅收、轉(zhuǎn)移支付等手段，促使國(guó)民經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。

　　第六、貨幣政策和金融體制要相適應(yīng)。銀行和其它金融機(jī)構(gòu)本身從事的就是風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期是應(yīng)該的，但過(guò)度強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)控制，使銀行業(yè)發(fā)展步伐放慢，反而影響了銀行解決壞帳和呆帳問(wèn)題的進(jìn)程。金融業(yè)要在動(dòng)態(tài)發(fā)展中改善自身的經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)狀況。要提高金融機(jī)構(gòu)的效率，改善貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。根據(jù)WTO的安排，中國(guó)的金融業(yè)要逐步向國(guó)際金融界開放。在此之前，中國(guó)的銀行和其它金融機(jī)構(gòu)還有一段自我發(fā)展的時(shí)間，2003年以來(lái)，中國(guó)的銀行業(yè)通過(guò)一系列的制度建設(shè)和措施，為改善自身的資產(chǎn)質(zhì)量做了大量工作。而中國(guó)人民銀行在12月做出的將從2004年起擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間和當(dāng)年12月21日開始將超額準(zhǔn)備金存款利率由1.89%下調(diào)至1.62%的決定，也為銀行和其它金融機(jī)構(gòu)的盈利水平創(chuàng)造了條件。這正是中國(guó)金融業(yè)改善自己的經(jīng)營(yíng)狀況和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的最好時(shí)機(jī)。深化的金融體制改革和金融業(yè)經(jīng)營(yíng)水平的提高，不僅有利于金融業(yè)本身的發(fā)展，還將對(duì)改善中國(guó)的宏觀調(diào)控和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮積極的作用。

　　參考文獻(xiàn)：

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　　2.《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，歷年

　　3.中國(guó)人民銀行：《報(bào)告與統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)》，歷年，http://www.pbc.gov.cn/baogaoyutongjishuju/。

　　4.北京大學(xué)中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究中心網(wǎng)站，http://ne.pku.edu.cn。

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