第一部分 大盤分析

綜述：【關(guān)鍵詞：慣性 產(chǎn)新 價格干預(yù) 】

本階段國內(nèi)中藥材市場行情相對前期稍顯平靜，但在強(qiáng)大的高位運行慣性影響下，整體藥市價格指數(shù)繼續(xù)趨堅。在這種強(qiáng)勢中我們可以看出投資者對市場的信心和長期供需不平衡對市場造成的巨大缺口，這種缺口實非一朝一夕可以彌補(bǔ)。進(jìn)入四月下旬后，多個中藥材品種集中產(chǎn)新或即將產(chǎn)新，部分品種產(chǎn)新正遇其價格高位期，故產(chǎn)量和走勢倍受市場關(guān)注；與之相對的是，經(jīng)過近半年消化，一批下半年才能產(chǎn)新的藥材品種逐步進(jìn)入青黃不接期，其價位也將進(jìn)入逐步上行通道；在政策影響方面，醫(yī)改政策等利好消息對中藥材行業(yè)將持續(xù)發(fā)揮其深遠(yuǎn)影響，甚至可能給藥市帶來十年黃金發(fā)展階段；而政府部門釋放出來的價格干預(yù)信息對個別高價位品種的走勢已形成一定影響，但對于整體藥材市場行情平仰作用有限。
附表1：本期國內(nèi)藥市價格異動品種表

名稱 規(guī)格 產(chǎn)地 變動前(元) 變動后(元) 漲跌幅度(%)
黑豆 大粒 東北 11.5 16.5 43.5
川楝子 統(tǒng)個 四川 2.2 3 36.4
紫菀 水洗 河北 9.5 12 26.3
浙貝 統(tǒng)個 浙江 36 45 25
枸杞 350粒 寧夏 34 42 23.5
王不留行 生統(tǒng) 河南 6.5 8 23.1
水菖蒲 統(tǒng)片 較廣 9 11 22.2
山桃仁 統(tǒng)個 陜西 29 35 20.7
荊三棱 統(tǒng)個 浙江 10 12 20
紅參 小抄 東北 65 75 15.4
獨活 統(tǒng) 湖北 7 8 14.3
丹皮 刮丹 安徽 22 25 13.6
蟬蛻 統(tǒng) 山東 62 70 12.9
蛇床子 統(tǒng) 較廣 7 7.8 11.4
云木香 統(tǒng) 四川 9 10 11.1
馬勃 灰 內(nèi)蒙 42 45 7.1
白芍 三四級 安徽 15.5 16.5 6.5
天花粉 統(tǒng) 河北 22 20 -9.1
高良姜 統(tǒng) 廣東 10 9 -10.00
三七 120頭 云南 500 420 -16
（注：價格變動統(tǒng)計周期為7天，其中描黑部分為下跌品種）
【圖表分析】：本期藥市價格異動品種較上期明顯減少，上升和下降品種數(shù)量下降，波動幅度也放緩。這說明目前國內(nèi)藥材市場大盤趨于穩(wěn)定。但在平靜中，前期價位較低品種繼續(xù)保持分批上行勢頭。其中如黑豆上升幅度達(dá)到43.5%，川楝子緊隨其后，引領(lǐng)上升品種第一梯隊；多年走平的枸杞子、人參短期內(nèi)價格開始上升也引起市場關(guān)注；而在下降品種中，三七本期繼續(xù)下行，降幅達(dá)16%，其它品種異動相對不明顯，故拉動藥市大盤指數(shù)下行力量明顯不足。


第二部分 要點解析


一、醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)跑國民經(jīng)濟(jì)利好板塊
醫(yī)改是醫(yī)藥行業(yè)的主旋律。國務(wù)院《醫(yī)藥衛(wèi)生體制五項重點改革――2010年度主要工作安排》將對2010年的醫(yī)藥行業(yè)的走勢產(chǎn)生一定的實質(zhì)影響，對整個市場的資本流動具有一定的指導(dǎo)意義?；鶎俞t(yī)療市場的擴(kuò)容、公立醫(yī)院改革的落實等將給公司帶來實質(zhì)的利好，2009年1-11月醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入、利潤總額分別為7964億、808億，同比增長21.37%、　　從細(xì)分行業(yè)來看，生物制藥、中成藥板塊領(lǐng)跑，化學(xué)原料藥板塊低迷，也較為真實地反映了基本面的需求。其中中成藥營業(yè)收入同比增加19.65%，利潤總額同比增加24.70%。
由此我中心認(rèn)為，國家醫(yī)藥政策的扶持對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)產(chǎn)生直接的拉動作用，基層醫(yī)療市場的需求得到初步釋放。2010年醫(yī)藥板塊的主題性投資機(jī)會從中短期來看會層出不窮，若聚焦于全年，醫(yī)改和中藥消費增加等相關(guān)主題可能更有挖掘的空間；同時結(jié)合到中藥材原料供應(yīng)的多年低迷現(xiàn)狀，本輪國內(nèi)中藥材市場上行力量基礎(chǔ)踏實?？赡転橹兴幉氖袌鰟?chuàng)造十年黃金發(fā)展時期，但產(chǎn)業(yè)的升級也勢在必行，前行過程中必然會出現(xiàn)振蕩和波動。

二、國內(nèi)樓市、股市雙雙下行
在中國房地產(chǎn)市場受到中央政府重拳打擊之后，國內(nèi)股市先進(jìn)入一輪波動。有樂觀者分析，熱錢會就此從樓市、股市轉(zhuǎn)入原材料行業(yè)，促成中藥材市場向好。果真如此嗎？我們認(rèn)為尚需經(jīng)過論證。但部分前期高價位品種本輪升勢放緩甚至開始下行卻是看得見的事實，說明高價位后該部分品種的需求暫時受到抑制，再次上行需要經(jīng)過市場消化或新的刺激因素。
同時，目前國內(nèi)的中藥材市場行情影響因素已較前期有所轉(zhuǎn)變。即上行推力除了供需矛盾等傳統(tǒng)因素之外，人氣同樣不容忽視。只是供需矛盾是內(nèi)因，人氣是外因，諸如樓市、股市只是影響人氣因素的外在力量，真正優(yōu)勢的升價品種不應(yīng)完全受外因素支配行情。持貨者也不應(yīng)因為一時外因不利就對真實行情作出誤判。

三、 產(chǎn)新因素對藥材市場的影響
產(chǎn)新因素對于藥市影響可分為以下幾種情況：一是對于供需平衡的品種來說，產(chǎn)新往往意味著價格下行開始。但由于勞力成本增加，藥市整體行情走高，今年多個品種產(chǎn)新并未出現(xiàn)明顯跌價，如蒲公英、茵陳等；二是對于供需缺口明顯，價位相對處于低位的品種來說，產(chǎn)新則有可能是商家低位進(jìn)倉的良機(jī)。如上月產(chǎn)新的胖大海、桑寄生等；三是對于資源緊缺的品種來說，產(chǎn)新即意味著可供量的明朗化，短期內(nèi)可能引起升價，如水蛭、覆盆子等。
附表2．四月已產(chǎn)新或正在產(chǎn)新品種

胖大海 僵蠶 木通 蒲公英 桑寄生 益母草
川芎 藁本 墓頭回 秦皮 水蛭 茵陳
地丁 桂皮 南沙參 肉蓯蓉 鎖陽 蜈蚣
地骨皮 金錢草 地龍 全蟲 補(bǔ)骨脂

附表3．五月即將產(chǎn)新品種

重樓 金錢草 貓爪草 肉蓯蓉 仙鶴草 冬蟲夏草
金銀花 香薷 紫蘇 半枝蓮 覆盆子 瞿麥
墓頭回 天葵子 益母草 蒼術(shù) 貫眾 苦參
平貝 蜈蚣 浙貝 南沙參 葶藶子 益智仁
赤芍 桂皮 老鸛草 川芎 紅娘蟲 連錢草
五倍子 垂盆草 黃芥子 蘆根 茜草 白芥子

同時，對于下半年產(chǎn)新的品種來說，隨著庫存消耗和需求增加，部分品種逐步將進(jìn)入青黃不接時期。這些品種價格也將逐步進(jìn)入上行通道，如多個花類藥材、小三類品種等。這種上行本來屬于每年藥市正常波動，但在今年這種行情下，需注意前期該部分品種上行空間是否已得到釋放。

四、政府價格干預(yù)政策
在三七等旱災(zāi)品種價格節(jié)節(jié)攀升并影響到中藥產(chǎn)業(yè)鏈正常運行的前提下，廣東云南等地政府開始關(guān)注中藥材價格問題，并放話到一定時候不排除價格干預(yù)可能。但從本輪藥市上行的背景和資源供給情況來看，這次價格調(diào)控更多是一種資態(tài)，甚至是一種利益平衡之舉。結(jié)果對藥市影響極其有限，可能只是對少數(shù)品種有效。原因很簡單——并非每個升價品種情況都像三七一樣，貨源被少數(shù)企業(yè)控制。如板藍(lán)根、桔梗、紅花等早已產(chǎn)不足需的品種來說，價格是達(dá)到高位了，但每個藥市人都明白，這些品種想一次找數(shù)十噸大貨已經(jīng)很難。不管政府讓不讓漲價，總之存貨是沒了。而對于重樓、珠子參等即將面臨資源黑洞的品種，限價更是沒有任何現(xiàn)實意義。

【信息中心簡評】：外界認(rèn)為國內(nèi)藥材市場目前估值過高，快速升價主要受熱錢投入所致。這是對藥市過于表淺認(rèn)知，行業(yè)內(nèi)外務(wù)必看到實質(zhì)并作出判斷。但由于這種行情下對生產(chǎn)企業(yè)利潤空間造成較大影響，可能會刺激企業(yè)一方面加快搶占原產(chǎn)地資源；另一方面可能會繼續(xù)對政策施加壓力，期望藥市價格能平穩(wěn)下來。但從多年經(jīng)驗來看，這些措施很難最終解決問題，企業(yè)投入大批資金，最終效果可能事與愿違。原料供應(yīng)沒保障到，反而會加劇流通體系亂像。




第三部分 下期預(yù)測




● 六大猜想

　　猜想一：高價位行情或?qū)⑹茏韪怕剩?0%
雖然上一周國內(nèi)藥市繼續(xù)走強(qiáng)，但盤口顯示，買盤力量并不強(qiáng)勁，這不利于大盤后續(xù)行情的發(fā)展。與此同時，部分高價位影響到短期需求，而且前期一些低價入手存貨期望獲利回吐。故下期部分高價品種行情或?qū)⑹茏?，如三七、補(bǔ)骨脂、水蛭、浙貝等 　　猜想二：低價位反彈行情延續(xù)概率：70%
低價位系列在近期出現(xiàn)一波力度較大的反彈行情，主要原因在于兩點：一是整體高行情下該部分的低估值；二是成本增加。由于目前國內(nèi)藥市價格上漲趨勢猶存，品種投資者也有望尋找新的突破點。所以，低價系列在近期的走勢有望反復(fù)逞強(qiáng)，建議投資者關(guān)注需求優(yōu)勢明顯的低價系列
　　猜想三：旱災(zāi)系列價格保持穩(wěn)定概率：60%
由于近期企業(yè)采購需求有所放緩，此外旱災(zāi)對相關(guān)品種的刺激力量減弱。所以，預(yù)計下期旱災(zāi)品種升勢可能差強(qiáng)人意，整體進(jìn)入實際行情消化期。下次升價預(yù)期將出現(xiàn)在何時，最有可能一是隨著供需矛盾突現(xiàn)；二是產(chǎn)新前發(fā)現(xiàn)大幅減產(chǎn)已成定局。如紅花、草果、白扁豆等
　　猜想四：寒流系列短線機(jī)會猶存概率：65%
從盤面來看，前期受寒流影響品種繼續(xù)呈強(qiáng)，尤其是對產(chǎn)量造成較大影響的品種，資金介入的跡象較為明顯。故寒流系列品種有望得到新增資金的青睞，短線機(jī)會猶存，如浙貝、花椒、青翹等。然而前期部分品種倒手價位較高，所以建議謹(jǐn)慎對待

　　猜想五：野生品種機(jī)會較大概率：80%
需求不斷增加和資源日益緊張，為未來野生產(chǎn)品的發(fā)展打開了成長空間，也意味著未來數(shù)年內(nèi)，野生變家種工作將持續(xù)得到關(guān)注，這有利于推動野生品種業(yè)績高成長，因而投資機(jī)會將較為明朗。但這部分品種除了資金外，運行周期較長，需要參與者更多耐心和對社會的責(zé)任心
　　猜想六：果實子仁類帶頭領(lǐng)漲概率：60%
上期黑豆、覆盆子、桃仁、蛇床子、川楝子等見底反彈，放量上行，拉開了低價果實子仁類反攻的大幕，由于該板塊常年屬于波動明顯區(qū)，多個品種處于相對低位，預(yù)計該板塊將會在下期引領(lǐng)反彈的龍頭，可重點關(guān)注



【信息中心簡評】：展望后市，由于國內(nèi)藥市受整體大環(huán)境向好的支撐，恐慌性的拋貨壓力減小，市場將繼續(xù)趨穩(wěn)，行情仍將在相對高位區(qū)間運行。但短期市場仍需要繼續(xù)消化高價位和需求短時受影響的利空因素，實際成交量萎縮將是大概率事件；同時短期政府政策也存在不確定性。故希望市場參與者保持清醒頭腦并對部分品種短期低迷行情有必要的心理準(zhǔn)備。


第四部分 經(jīng)營建議



● 經(jīng)營策略：藥市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！在風(fēng)險面前，將投資和投機(jī)有機(jī)結(jié)合是規(guī)避風(fēng)險的最佳手段。即在投資同時進(jìn)行投機(jī)，在投機(jī)時也不忘投資。例如經(jīng)營者只對自己有銷路、熟悉的品種進(jìn)行預(yù)見性存貨，不管市場如何漲跌自己都能隨行就市賣掉。然后在這種投機(jī)同時還應(yīng)擴(kuò)大自己的銷售網(wǎng)絡(luò)、建立自己的信用和服務(wù)口碑，為長遠(yuǎn)經(jīng)營、長遠(yuǎn)投資打下基礎(chǔ)；要么就直接做投機(jī)中的傻子，不管產(chǎn)量如何，不管市場熱度如何，我只管逢低入場逢高就走。賺也不多賺，賠也賠不多。“謀事在人成事在天”，一旦這類品種再遇到災(zāi)害、疫情等突發(fā)情況，則利潤往往超過許多熱點品種。

● 盤面推薦：就細(xì)分品種來看，草果、青翹等受災(zāi)品種短期內(nèi)上行刺激力量不足，不宜短線運作。最佳入倉時間應(yīng)在產(chǎn)新產(chǎn)后產(chǎn)量初步明朗化之前快速把握機(jī)遇，如產(chǎn)量下降不明顯則可放棄；野生品種屬于長線績優(yōu)股，但需注意并非每個野生品種機(jī)會很明顯。例如葛根雖然處于低位，但由于其產(chǎn)區(qū)廣泛、采挖容易，資源尚未到無力支撐工業(yè)生產(chǎn)的地步。其后市行情雖然會上升但幅度不會太大，優(yōu)勢就不如葛花相對明顯，因為葛花在10元左右價位上將促使采摘積極性大大降低，農(nóng)民會成為價格上行的推動力；受到災(zāi)害影響的果實子仁類品種、低價品種可作為短線突擊對象，如草決明、川楝子、蛇床子、花椒、王不留等概念都不錯。長期處于低價位的家種品種目前機(jī)遇較大，可選擇藥食兩用、需求旺盛的品種介入，如紅芪、白芷、生地等。
回避需求量有限或產(chǎn)區(qū)廣泛、舊庫存龐大品種，另外價格過高或炒作過濃的品種都謹(jǐn)慎介入。如三七、山萸肉、補(bǔ)骨脂、黨參、當(dāng)歸等。

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