風(fēng)險投資的常見法律問題 - [ 公司法律師 稅法律師 合同法律師 公司法專業(yè)律師 稅法專業(yè)律師 ]

風(fēng)險投資是由一些專業(yè)人員或?qū)ｉT機構(gòu)向那些剛剛成立、增長迅速、潛力很大、風(fēng)險也很大的高科技企業(yè)提供股權(quán)融資并參與其管理的一種法律行為。這些專業(yè)人員稱為風(fēng)險投資家，專門機構(gòu)稱為風(fēng)險投資企業(yè)或風(fēng)險投資機構(gòu)，接受投資的企業(yè)稱為風(fēng)險企業(yè)，為風(fēng)險企業(yè)投入的資金稱為風(fēng)險資本。新經(jīng)濟離不開技術(shù)創(chuàng)新，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開風(fēng)險投資的支撐。風(fēng)險投資的起步最早可追溯到美國的20世紀(jì)40年代。在近20年的迅速發(fā)展中，風(fēng)險投資已被公認(rèn)為創(chuàng)新企業(yè)增長的"發(fā)動機"。

風(fēng)險投資的法律制度框架風(fēng)險投資資本運作法律制度，這是整個風(fēng)險投資機制的基礎(chǔ)，也是一個風(fēng)險投資項目得以運轉(zhuǎn)的前提。風(fēng)險投資基金的基本形式有：私人資本，合伙基金，公司基金，信托形式的基金組織等等；現(xiàn)在，我國風(fēng)險投資、投資基金的立法工作還正在進(jìn)行中。

風(fēng)險投資的項目決策機制（投資項目的篩選），這是一個風(fēng)險投資項目的核心環(huán)節(jié)，即是一個風(fēng)險投資商確定是否投資于一個新興的高科技公司或項目的過程，通常情況下，這個過程會持續(xù)較長的時間。一個風(fēng)險投資的決策="技術(shù)創(chuàng)新＋商務(wù)模式＋市場空間（國家產(chǎn)業(yè)政策）＋創(chuàng)業(yè)者（管理者）素質(zhì)"。項目的成功選擇是風(fēng)險投資項目成功的基礎(chǔ)。

風(fēng)險投資的金融工具安排，即是風(fēng)險投資商以怎樣的金融工具組合來將基金投向風(fēng)險企業(yè)。金融工具的安排主要有：純債務(wù)的安排；普通股的安排；優(yōu)先股及將上述之相結(jié)合，股權(quán)是較為普遍的安排方法。風(fēng)險基金與銀行資金的最大區(qū)別就在于風(fēng)險投資的大多數(shù)情形是權(quán)益資本而非借貸資本。

風(fēng)險企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的制度安排，風(fēng)險投資與其他的投資不同的地方就在于風(fēng)險投資是一項長線的投資，在投資以后，風(fēng)險投資商要參與風(fēng)險企業(yè)管理的過程中；這同時也是作為一項風(fēng)險投資者的增值服務(wù)內(nèi)容之一。一般地，風(fēng)險投資者都會在被投資企業(yè)內(nèi)擁有一個或幾個的董事職位，以豐富的融資和管理經(jīng)驗促進(jìn)風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展，以獲取更大的利益；

風(fēng)險投資的退出機制，風(fēng)險投資者關(guān)心風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營與管理，但更關(guān)心風(fēng)險基金何時能夠套現(xiàn)并牟利；風(fēng)險投資的退出方式主要有：公開上市；被兼并或收購；執(zhí)行事先的投資償付協(xié)議等等；

資本市場特別是專門服務(wù)于成長型中小企業(yè)的二板市場（或稱為創(chuàng)業(yè)板市場）是風(fēng)險資金完成扶持中小企業(yè)發(fā)展之后的最佳退出渠道，而且只有風(fēng)險投資市場與資本市場對接才能使風(fēng)險投資資金實現(xiàn)循環(huán)和極大地增值，才能激發(fā)風(fēng)險投資家的熱情。

風(fēng)險投資的合同安排合同安排是指創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險資金提供者之間的交易的法律文件，創(chuàng)業(yè)者和投資者的權(quán)利義務(wù)就是通過合同條款確定的。在風(fēng)險投資立法還不完善的情況下，這種合同安排就更加重要。創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險投資者應(yīng)充分了解相互的需求，最終才能達(dá)成雙方滿意的合同，才能建立起良好的合作關(guān)系的法律基礎(chǔ)。

對風(fēng)險投資者來說，保護(hù)投資者利益的條款，在投資合同書中，風(fēng)險企業(yè)家和投資者雙方必須明確下面兩個基本問題：一是雙方的出資數(shù)額與股份分配，其中包括對風(fēng)險企業(yè)的技術(shù)開發(fā)設(shè)想和最初研究成果的股份評定；二是創(chuàng)建企業(yè)的人員組織和雙方各自擔(dān)任的職務(wù)。為了保護(hù)風(fēng)險投資者的權(quán)利，合同中通常要有以下規(guī)定：(1)風(fēng)險企業(yè)定期向投資家提供財務(wù)報告和其他重要的經(jīng)營情況的報告；(2)風(fēng)險投資家應(yīng)在公司董事會中占有一定的席位；(3)風(fēng)險投資家有拒絕進(jìn)一步投資的權(quán)利和出售股份的權(quán)力；(4)風(fēng)險投資者有參與企業(yè)年度業(yè)務(wù)計劃、重大開支和管理人員工資的審批權(quán)；(5)風(fēng)險投資者的公司出售和第一次上市發(fā)行的決策權(quán)（否決權(quán)），反股權(quán)稀釋條款；(6)有的風(fēng)險投資家還會要求企業(yè)以已有的資產(chǎn)為抵押或優(yōu)先清算權(quán)

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