人有時真的會走入一個誤區(qū)，就像男人遇上自己喜歡的姑娘一樣，橫看豎看都是美的，怎么也無法像婆婆選兒媳一樣冷靜而客觀。只是，投資畢竟不是找老婆，多向“婆婆”學習應該是不會吃虧的。
　　對于人的相貌的喜愛，不同的人有不同的偏好，環(huán)肥燕瘦，總能有人喜歡。但對于做投資，則終極的評估標準是一樣的，就是要能為股東創(chuàng)造最大的價值。
　　怎么樣的企業(yè)能創(chuàng)造最大的價值？就好像婆婆選媳婦，認定了我要抱孫子，自然按照能生兒子的相貌來品評準兒媳是否達標。更有迷信者，把準兒媳的生辰八字拿來請算命先生一測，以辨別是否符合她的標準。林黛玉是不行的，嬌花照水，弱柳扶風，一副病懨懨的樣子；薛寶釵“臉若銀盆，眼如水杏；品格端方，容貌豐美”倒是一副富貴相。
　　但對于男人選擇老婆的標準可不比婆婆選兒媳那么理性，更多的是看感覺。賈寶玉就是喜歡林黛玉那個嬌弱無力的樣子，生不生兒子不是他考慮的。而且，戀愛中的人往往是對方的缺點也是優(yōu)點。
　　做投資、炒股票，本來應該是像婆婆選媳婦，只有一個標準，百般挑剔。但有時候也不免陷入誤區(qū)，好不容易選中一個符合自己選擇標準的公司，經(jīng)過仔細的研究，越看越喜歡，最后甚至潛意識里排斥對這家公司不利的信息。
　　評估企業(yè)雖然沒有婆婆選兒媳那樣的民間流傳的標準，更沒有“生辰八字”可以測算。為了評估公司的優(yōu)劣，除了通過企業(yè)內(nèi)部的數(shù)據(jù)來評估企業(yè)的盈利能力、成長能力是否符合投資標準以及管理能力是否能支撐其持續(xù)競爭力外，我們也通過同行業(yè)的對比，來判斷這個企業(yè)數(shù)據(jù)是否真實？還有多大的增長空間？這常使我想起一個企業(yè)管理咨詢行業(yè)的一個專有名詞“對標”。
　　“對標”一詞是指企業(yè)尋找和學習最佳管理案例和運行方式的一種方法。“對標”管理也是最受企業(yè)歡迎的戰(zhàn)略管理方法之一。我以前從事戰(zhàn)略管理咨詢常用，后來從事產(chǎn)業(yè)投資的時候也常用到這樣的方法來進行對并購對象的價值評估以及實施投資后的戰(zhàn)略管理。
　　以“對標”的方法來評估企業(yè)的投資價值，對于現(xiàn)在的投資人來說應該是一個比較容易做到的工作。國內(nèi)兩千多家上市公司，盡管不少企業(yè)的業(yè)績有包裝的成分，但畢竟這些企業(yè)都是經(jīng)過券商、會計師等中介結構在全國數(shù)萬家企業(yè)中優(yōu)中選優(yōu)遴選出來的各行業(yè)的佼佼者。而且，這兩千多家上市公司，基本上也涵蓋了各個行業(yè)。如果外語足夠好，還可以通過發(fā)達的互聯(lián)網(wǎng)絡在全球數(shù)萬家上市公司尋找參照系。
　　而在我看來，“對標”最重要的功能還是評判那些本身的財務報表很好看的公司是不是存在造假的貓膩。
　　數(shù)日前，和一些二級市場的投資者在討論一家2010年上市的畜牧養(yǎng)殖行業(yè)的上市公司。這家公司歷史經(jīng)營業(yè)績極其靚麗，不僅盈利能力和成長能力一流，而且管理指標也相當好看。
　　出于一種職業(yè)的習慣，我對這種報表特別漂亮的公司總是會多一分敏感。作為一家從事傳統(tǒng)養(yǎng)殖行業(yè)的企業(yè)，不同的企業(yè)除了經(jīng)營方式上會略有差異外，企業(yè)的生產(chǎn)流程和產(chǎn)業(yè)價值鏈的分布完全一樣，差異只能產(chǎn)生在企業(yè)管理能力的差異。
　　為了評估這家企業(yè)盈利能力的真實性，我把這家處于河南的企業(yè)與另一家位于湖南的企業(yè)進行對比。兩家公司都在2010年上市，上市時間前后相差2個月。應該說，即使目前國內(nèi)企業(yè)IPO前的財務指標會進行處理，其處理的原則和方法大體是不會有很大的差異的。因此，用這樣的兩家公司進行“對標”應該有較大的可比性。同時為了更完整地反映同樣業(yè)務在不同企業(yè)中的經(jīng)營情況，我們還選擇了部分其他上市公司中同類業(yè)務的可比指標進行對比。
　　通過比較評估，我們覺得這家公司的財務數(shù)據(jù)至少是值得懷疑。因為，作為大眾消費的畜禽類普通產(chǎn)品，下游的銷售價格是透明的，甚至地域的差距也是微乎其微。而上游構成公司核心成本的豆粕和玉米已經(jīng)是一個可以通過期貨市場交易的大宗商品，每家企業(yè)雖然可能因為對價格走勢的判斷能力上的差別，從而采取不同的庫存政策進而導致原材料采購成本上的差異。但從公開資料看，這種差別似乎不是該公司一枝獨秀的原因。而影響這類企業(yè)利潤率最重要的兩個指標“料肉比”和“存活率”也有一個相對穩(wěn)定的彈性區(qū)間，企業(yè)與行業(yè)平均水平之間不可能有特別突兀的差距。
　　當然，本文目的并不在于剖析一家公司是否造假，只是想說明在投資領域內(nèi)，“對標”也是不錯的分析方法，尤其在于揭示企業(yè)虛假財務數(shù)據(jù)方面更有作用。藍田股份、萬福生科這類公司造假案發(fā)，其實都是在于他們的報表太好看了，超出了行業(yè)的常識。
　　但是，人有時真的會走入一個誤區(qū)，就像男人遇上自己喜歡的姑娘一樣，橫看豎看都是美的，怎么也無法像婆婆選兒媳一樣冷靜而客觀。只是，投資畢竟不是找老婆，多向“婆婆”學習應該是不會吃虧的。

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