風(fēng)雨飄搖的大唐電信
國(guó)內(nèi)融資險(xiǎn)入困局 高層涉嫌違法被調(diào)查?
中國(guó)3G產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟已崩潰？大唐電信老總怒斥謠言
晨報(bào)訊(記者 王正鵬)“有人說(shuō)，中國(guó)的3G(第三代手機(jī))產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟已經(jīng)崩潰，聯(lián)盟內(nèi)部沒(méi)有任何投入，這是謠言。”大唐電信集團(tuán)的老總周寰昨天說(shuō)。
周寰是在“2003TD－SCDMA國(guó)際峰會(huì)”上發(fā)表這一評(píng)論的。在中國(guó)百年電信史上，他們提出的TD－SCDMA標(biāo)準(zhǔn)位列全球三大3G標(biāo)準(zhǔn)之中。
　　雖然周寰說(shuō)，此標(biāo)準(zhǔn)將給中國(guó)帶來(lái)一個(gè)2．4萬(wàn)億元的市場(chǎng)，但在國(guó)內(nèi)3G手機(jī)牌照發(fā)放呼聲再起之時(shí)，大唐受到了歐美電信設(shè)備勢(shì)力有預(yù)謀的輕視，有關(guān)TD－SCDMA8個(gè)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟成員已經(jīng)分崩的謠言四起。
　　周寰昨天講這番話的時(shí)候，國(guó)家發(fā)改委、科技部、信產(chǎn)部高層也發(fā)表了振奮大唐士氣的承諾。
　　科技部部長(zhǎng)徐冠華說(shuō)，三部委正在統(tǒng)一部署中國(guó)3G的產(chǎn)業(yè)化協(xié)同工作，要“爭(zhēng)取時(shí)間，不惜一切代價(jià)跑在市場(chǎng)前面”；信產(chǎn)部副部長(zhǎng)婁勤儉說(shuō)要“一如既往”地支持大唐；國(guó)家發(fā)改委稱，對(duì)于中國(guó)3G，他們將給予更大支持。
　　據(jù)悉，三部委準(zhǔn)備再投7億元，加快中國(guó)3G的產(chǎn)業(yè)化速度。
　　國(guó)家3G領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)馮記春透露，經(jīng)過(guò)嚴(yán)格測(cè)試，中國(guó)的3G技術(shù)完全過(guò)關(guān)，它將帶動(dòng)中國(guó)電信設(shè)備商的群體突破，為此，國(guó)家將制定全新的TD－SCDMA產(chǎn)業(yè)化方案。
　　“國(guó)家在政策、資金和電信運(yùn)營(yíng)商的使用上，將給予更多優(yōu)惠。”周寰證實(shí)說(shuō)。對(duì)于昨天赴會(huì)的400多名中外電信人士來(lái)說(shuō)，這是聽(tīng)到的一個(gè)重要消息。
　　明年上半年，中國(guó)可能會(huì)發(fā)放第三代手機(jī)牌照，其中，中國(guó)最大的移動(dòng)通信商中國(guó)移動(dòng)將捆綁大唐的3G技術(shù)。但消息人士說(shuō)，政府可能會(huì)為中國(guó)3G技術(shù)發(fā)出一張獨(dú)立牌照。

ST七砂牽出大唐電信財(cái)務(wù)操縱內(nèi)幕 大唐雪上加霜
2003年09月01日08時(shí)57分來(lái)源:和訊網(wǎng)
證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查“ST七砂”背后，是大唐電信和大股東電信院在發(fā)展TO-SCDMA過(guò)程中面臨的融資困境

　　日前，大唐電信科技股份有限公司(600198，以下簡(jiǎn)稱大唐電信)發(fā)布公告，稱公司因涉嫌“ST七砂”一案，證監(jiān)會(huì)已決定對(duì)公司(個(gè)人)立案調(diào)查。消息傳出，大唐電信的股價(jià)應(yīng)聲而落，而大唐電信方面對(duì)此消息不做評(píng)論，拒絕透露內(nèi)情，公司總裁魏少軍對(duì)此也稱無(wú)可奉告。
　　《證券市場(chǎng)周刊》通過(guò)調(diào)查了解到，由于有人舉報(bào)，證監(jiān)會(huì)開(kāi)始對(duì)ST七砂(000851)有關(guān)母子公司股權(quán)置換等情況立案調(diào)查，調(diào)查過(guò)程中，又發(fā)現(xiàn)ST七砂與大唐電信、電信科學(xué)技術(shù)研究院(即大唐集團(tuán)，簡(jiǎn)稱電信院)等公司的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換也存在一些問(wèn)題，甚至還牽連到大唐集團(tuán)高層有個(gè)人涉嫌違法的事情，于是證監(jiān)會(huì)的調(diào)查從ST七砂引向大唐電信。
　　而證監(jiān)會(huì)的此次調(diào)查，不但會(huì)導(dǎo)致電信院的重組計(jì)劃被迫擱淺，對(duì)于已經(jīng)處于虧損狀態(tài)的大唐電信更是雪上加霜。而對(duì)于剛剛向深交所申請(qǐng)恢復(fù)交易的ST七砂來(lái)說(shuō)，更可能是被推到“生死”邊緣。
　　■ ST七砂重組的超常設(shè)計(jì)
　　ST七砂的與其大股東貴州達(dá)眾磨料磨具有限公司(簡(jiǎn)稱達(dá)眾公司)的相互入資，早在2003年初，就已經(jīng)引起業(yè)界的關(guān)注(詳見(jiàn)本刊2003年3月22日第十期《ST七砂反向持股控股公司 大唐電信玩重組花樣》)。
　　達(dá)眾公司系一家債轉(zhuǎn)股公司，由中國(guó)七砂集團(tuán)、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司、中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司、中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司等發(fā)起設(shè)立。2002年11月，達(dá)眾公司受讓ST七砂第一大股東中國(guó)七砂集團(tuán)持有的ST七砂29.92%股權(quán)，成為ST七砂的第一大股東。
　　2003年3月，ST七砂公告稱，擬以評(píng)估價(jià)6711.73萬(wàn)元投資達(dá)眾公司，占其19.05%的股權(quán)，完成投資后，ST七砂又成為達(dá)眾公司的第四大股東。
　　這種母子公司交叉持股的現(xiàn)象引起了業(yè)界爭(zhēng)論，認(rèn)為上市公司與控股股東相互參股控股的關(guān)系，可以為控股股東抽逃甚至為公司實(shí)際控制人套現(xiàn)提供“合法”途徑。2000年、2001年、2003年公司連續(xù)三年虧損，已經(jīng)暫停上市。ST七砂的這種股權(quán)安排，是其重組過(guò)程的一部分。下一步的重組方案是，電信院和大唐電信聯(lián)合向達(dá)眾公司收購(gòu)其持有的ST七砂19.05%的股權(quán)，這樣，達(dá)眾公司就不再持有ST七砂的股權(quán)。與此同時(shí)，ST七砂再用1.26億元的資產(chǎn)，與電信院、大唐電信持有的北京大唐高鴻數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司(簡(jiǎn)稱大唐高鴻)83.165%的股權(quán)進(jìn)行置換，從而使大唐高鴻借殼上市。
　　北京中和應(yīng)泰管理顧問(wèn)公司(簡(jiǎn)稱中和應(yīng)泰)是這個(gè)讓人眼花繚亂的資產(chǎn)重組的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，該公司不但設(shè)計(jì)了此次ST七砂重組方案，而在業(yè)界頗具爭(zhēng)議的鄭百文(600898)重組方案也出自該公司之手，而我們又從ST七砂重組案中看到了中和應(yīng)泰“領(lǐng)先”的設(shè)計(jì)。
　　由于鄭百文的重組前提是原公司股東放棄50％股權(quán)，引起強(qiáng)烈的反對(duì)，甚至有股東訴諸法律。雖然鄭百文重組涉險(xiǎn)過(guò)關(guān)，但是顯然這次運(yùn)氣沒(méi)有那么好，證監(jiān)會(huì)對(duì)大唐電信的調(diào)查很可能會(huì)讓這個(gè)方案流產(chǎn)。
　　對(duì)于證監(jiān)會(huì)對(duì)ST七砂、大唐電信的調(diào)查，中和應(yīng)泰一位姓胡的女士稱，公司負(fù)責(zé)ST七砂項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人出差，無(wú)法接受記者采訪。但這個(gè)項(xiàng)目做完后，證監(jiān)會(huì)、七砂方面都沒(méi)有到公司了解情況，此次證監(jiān)會(huì)的調(diào)查與公司做的方案應(yīng)該是沒(méi)有關(guān)系的。
　　■ 大唐高鴻業(yè)績(jī)?cè)赓|(zhì)疑
　　除了重組方案引起業(yè)界爭(zhēng)議，對(duì)于欲借殼上市的大唐高鴻業(yè)績(jī)的爭(zhēng)論也此起彼伏。坊間流傳，電信院正在通過(guò)虛增大唐高鴻的業(yè)績(jī)，圖謀在二級(jí)市場(chǎng)增發(fā)圈錢，對(duì)外公開(kāi)的大唐高鴻利潤(rùn)是不實(shí)的。
　　根據(jù)上海萬(wàn)隆眾天會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)并出具的無(wú)保留意見(jiàn)，截至2002年12月31日，大唐高鴻的資產(chǎn)總額為2.23億元，總負(fù)債6319.49萬(wàn)元。公司2001年沒(méi)有產(chǎn)生收入，而2002年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入9046.23萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)2979.76萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1353.29萬(wàn)元。
　　而該會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)大唐高鴻2003年盈利預(yù)測(cè)是，全年實(shí)現(xiàn)收入2.51億元，凈利潤(rùn)達(dá)到2344.6元，大唐高鴻也承諾也一定能夠?qū)崿F(xiàn)該預(yù)測(cè)的盈利。
　　但值得關(guān)注的是，大唐高鴻2001年并沒(méi)有產(chǎn)生收益，2002年1-10月份實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入僅為5314萬(wàn)元，而全年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到9046.23萬(wàn)元，也就是說(shuō)在11、12兩個(gè)月，大唐高鴻實(shí)現(xiàn)3732多萬(wàn)元的業(yè)務(wù)收入，占全年?duì)I收總額的42%。
　　資料顯示，大唐高鴻于2001年12月由電信院和公司控股子公司西安大唐電信有限公司(公司持有99%的股權(quán))合資成立，注冊(cè)資本人民幣1000萬(wàn)元，其中電信科學(xué)技術(shù)研究院持有大唐高鴻80%的股權(quán)，西安大唐持有大唐高鴻20%的股權(quán)。
　　2002年10月，大唐高鴻增加注冊(cè)資本至人民幣1.46億元，增資后電信院持有大唐高鴻80%的股權(quán)，計(jì)1.17億元；大唐電信持有大唐高鴻18.63%的股權(quán)，計(jì)2725萬(wàn)元，西安大唐持有大唐高鴻1.37%的股權(quán)，計(jì)200萬(wàn)元。
　　但《證券市場(chǎng)周刊》從可靠途徑證實(shí)，對(duì)外公布的大唐高鴻資料并不準(zhǔn)確，事實(shí)上該公司早在1995年就已經(jīng)成立，并一直處于虧損狀態(tài)。而在ST七砂的重組方案設(shè)定后，就不斷與大股東電信院進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易。大唐高鴻2002年1-10月份總資產(chǎn)為1.88億元，總負(fù)債為3285.12萬(wàn)元，但到2002年12月31日，大唐高鴻的資產(chǎn)總額為2.23億元，總負(fù)債6319.49萬(wàn)元。
　　由此可見(jiàn)，與電信院旗下的數(shù)十家公司一樣，大唐高鴻也不過(guò)集團(tuán)操控下的一家子公司，其業(yè)績(jī)并不是來(lái)自其主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，更多的是由電信院調(diào)控，未來(lái)發(fā)展充滿了不確實(shí)性。
　　■ 大唐融資困局
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大唐電信由于在TD-SCDMA項(xiàng)目上投資過(guò)大，并影響了其在其他電信設(shè)備領(lǐng)域的發(fā)展，早在三年前，就已經(jīng)被華為、中興拋到后面。
　　2000年開(kāi)始，大唐電信的業(yè)績(jī)開(kāi)始持續(xù)的下滑。2003年中報(bào)顯示，公司虧損1986萬(wàn)元，每股收益為-0.0452元。
　　此外，大唐電信的負(fù)債水平也較高。2002年，大唐電信負(fù)債總額曾高達(dá)36.49億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到65.25%；到2003年6月30日，負(fù)債總額為23.96億元，總資產(chǎn)為43.20億元，資產(chǎn)負(fù)責(zé)率下降到55.46%。
　　究其根源，大唐電信大股東電信院將未來(lái)發(fā)展押寶在TD－SCDMA，但由于種種原因，這個(gè)基于3G通訊的標(biāo)準(zhǔn)還僅僅停留在實(shí)驗(yàn)室內(nèi)。也正因此，大多數(shù)廠商采取了對(duì)TD－SCDMA持觀望的態(tài)度，很少有愿意真正投入資金來(lái)進(jìn)行研發(fā)的廠商。
　　雖然電信院不愿意透露關(guān)于TD-SCDMA的投資金額，但據(jù)估測(cè)，從2000年開(kāi)始計(jì)，當(dāng)年投資就高達(dá)2億元，2001年則接近4億元，2002年也有數(shù)億元的資金投入。這些資金大部分來(lái)自銀行借貸。而要完成整個(gè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，還將需要高達(dá)數(shù)十億元的資金，并且投資風(fēng)險(xiǎn)非常之大，信貸資金已經(jīng)對(duì)此望而卻步。電信院只能另尋融資途徑。2001年3月，大唐移動(dòng)通信設(shè)備有限公司(簡(jiǎn)稱大唐移動(dòng))成立，專門從事TD-SCDMA技術(shù)研究開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)，并作為一個(gè)平臺(tái)，進(jìn)行融資，以推進(jìn)TD-SCDMA的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。
　　也有人分析，大唐移動(dòng)的結(jié)構(gòu)設(shè)置像是為上市而做準(zhǔn)備的架構(gòu)，電信院只是控股93.5%，其余的股份分散在上海中經(jīng)投資管理公司、上海郵通、遠(yuǎn)智開(kāi)發(fā)公司以及數(shù)十名核心技術(shù)研發(fā)人員手中。
　　大唐方面對(duì)此并不諱言，電信院確實(shí)有在海外上市的想法。大唐移動(dòng)從其成立之初，就委托中銀國(guó)際，希望在海外募集5000萬(wàn)到1億美元，但進(jìn)展并不順利，主要是因?yàn)門D-SCDMA前景一時(shí)還看不清，包括政府的態(tài)度、技術(shù)如何應(yīng)用、運(yùn)營(yíng)商的態(tài)度等都極不明朗等。
　　而TD-SCDMA正處于研發(fā)測(cè)試階段，在未來(lái)兩三年內(nèi)可能也沒(méi)有任何贏利，解決不了開(kāi)發(fā)TD-SCDMA帶來(lái)巨大的資金缺口。
　　事實(shí)上，TD-SCDMA項(xiàng)目已經(jīng)將整個(gè)大唐集團(tuán)拖進(jìn)泥潭。根據(jù)中瑞華恒信會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)報(bào)告，截止到2001年12月31日，電信院總資產(chǎn)78.55億元，負(fù)債總額50.15億元，負(fù)債率高達(dá)64%，而當(dāng)年凈利潤(rùn)僅為1062.86萬(wàn)元。
　　擁有13家研究機(jī)構(gòu)、5家質(zhì)檢中心、5家中國(guó)電信技術(shù)維護(hù)支援中心，控股大唐電信、大唐移動(dòng)、大唐高鴻等一批現(xiàn)代高新技術(shù)企業(yè)的電信院，已經(jīng)處于困頓狀態(tài)，一年僅1000萬(wàn)元的利潤(rùn)，顯然無(wú)法彌補(bǔ)還需要數(shù)十億資金的TD-SCDMA的商用測(cè)試。
　　此時(shí)，旗下惟一一家上市公司大唐電信已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，而大唐高鴻的借殼上市也將因證監(jiān)會(huì)的立案調(diào)查而“無(wú)限期”推遲，深陷困局的電信院將面臨又一難關(guān)。
手機(jī)業(yè)務(wù)銷售慘淡 大唐電信陷入資金鏈危機(jī)[圖]
2003年08月20日14時(shí)22分來(lái)源:南方都市報(bào)
手機(jī)業(yè)務(wù)銷售慘淡，TD－SCDMA難以獲得商業(yè)收益－－大唐電信陷資金鏈危機(jī)
本報(bào)記者　熊浩
　　中國(guó)通信制造業(yè)“巨大中華”四大巨頭之一的大唐電信(600198)，也許正處在成立以來(lái)最艱難的時(shí)期。越來(lái)越多不利的消息傳出，讓人為這家和信產(chǎn)部有著千絲萬(wàn)縷聯(lián)系的通信巨頭狠捏了一把汗?！?
　　和信產(chǎn)部的密切關(guān)系讓大唐電信在某些方面具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，比如讓大唐有了國(guó)際聲譽(yù)的3G標(biāo)準(zhǔn)之一TD－SCDMA，就是在信產(chǎn)部電信研究院的支持下出現(xiàn)的，并成為國(guó)際電聯(lián)確定的三大3G標(biāo)準(zhǔn)之一。但是，隨著電信市場(chǎng)改革開(kāi)放的程度日益加深，大唐電信在市場(chǎng)化的過(guò)程中逐漸顯現(xiàn)出應(yīng)變不足的跡象。
　　大唐電信的業(yè)務(wù)最早是以程控交換機(jī)為主，由于有電信研究院的技術(shù)支持，大唐的交換機(jī)成為可以和西門子等國(guó)際巨頭抗衡的國(guó)貨之一，但是從去年開(kāi)始交換機(jī)市場(chǎng)大幅度萎縮，讓大唐的業(yè)績(jī)開(kāi)始有了大幅度的下滑。據(jù)年報(bào)，大唐電信2002年完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入20．91億元，同比增長(zhǎng)不到2％；完成利潤(rùn)總額5061．06萬(wàn)元，但凈利潤(rùn)分別比上年同期下降10．41％和36．82％。
　　新增業(yè)務(wù)難以支撐整體發(fā)展
　　對(duì)于這種行業(yè)性的衰退，大唐電信雖早有察覺(jué)，并作出了相應(yīng)的多元化安排，但是這些開(kāi)辟新增業(yè)務(wù)的努力并沒(méi)有能夠支撐起公司整體的發(fā)展。
　　2001年，大唐電信獲得CDMA手機(jī)生產(chǎn)的牌照，交給了下屬的西安大唐操作，但在缺乏核心技術(shù)和完善的市場(chǎng)營(yíng)銷體系的情況下，大唐電信的手機(jī)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)平平。據(jù)信產(chǎn)部的統(tǒng)計(jì)，2002年大唐CDMA手機(jī)的銷量不過(guò)兩萬(wàn)臺(tái)，在國(guó)產(chǎn)手機(jī)中排名靠后　
　　今年，大唐手機(jī)開(kāi)始進(jìn)入主流的GSM手機(jī)市場(chǎng)，通過(guò)和日本的夏普合作，引進(jìn)了一款高端機(jī)型投放市場(chǎng)，但是也受到了非典疫情的影響，銷售也沒(méi)有大的突破，大唐手機(jī)依然沒(méi)有擺脫平淡的色彩。
　　作為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的重點(diǎn)業(yè)務(wù)之一，大唐手機(jī)至少目前還看不出為大唐電信整體作出了什么貢獻(xiàn)。恰恰相反，投入手機(jī)項(xiàng)目占用了大唐電信的資金，加劇目前的困境。
　　據(jù)大唐電信內(nèi)部人士介紹，目前大唐集團(tuán)內(nèi)部效益最好的一塊業(yè)務(wù)是大唐微電子，主要產(chǎn)品是SIM卡。據(jù)介紹，在高端SIM卡市場(chǎng)上，到去年年底，該公司的SIM卡已經(jīng)進(jìn)入國(guó)內(nèi)移動(dòng)通信市場(chǎng)三甲，具有OA功能和超級(jí)號(hào)碼簿功能的SIM卡已經(jīng)成為目前的主流產(chǎn)品之一。但該人士也承認(rèn)，微電子產(chǎn)品的業(yè)務(wù)收入有限，利潤(rùn)貢獻(xiàn)也不太多，對(duì)于大唐其他業(yè)務(wù)的補(bǔ)償作用不大。
　　大唐還有一大塊業(yè)務(wù)是大唐軟件，主要從事電信系統(tǒng)軟件的開(kāi)發(fā)，但是和國(guó)內(nèi)同行業(yè)相比，大唐的軟件業(yè)務(wù)并沒(méi)有特別出彩之處，對(duì)大唐集團(tuán)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)也不大。
　　可以看出，由于交換機(jī)主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅度銳減，而大唐戰(zhàn)略投資的幾個(gè)方向都沒(méi)有取得預(yù)期的收益，大唐集團(tuán)目前缺錢。尤其在發(fā)展TD－SCDMA方面，大唐的資金缺口頗大。
　　TD－SCDMA騎虎難下
　　由于國(guó)際電聯(lián)認(rèn)可的3G標(biāo)準(zhǔn)之一的TD－SCDMA標(biāo)準(zhǔn)落戶大唐，讓大唐電信好好的風(fēng)光了一把。但是熟悉內(nèi)情的人士反而認(rèn)為，以大唐電信自己的力量，要想保證從這個(gè)技術(shù)上獲得商業(yè)的收益，難度相當(dāng)大。
　　通信標(biāo)準(zhǔn)是通信行業(yè)最核心的競(jìng)爭(zhēng)力，但是要把一項(xiàng)技術(shù)從理論發(fā)展成為商業(yè)的市場(chǎng)，其間對(duì)資金、產(chǎn)業(yè)力量、技術(shù)的要求遠(yuǎn)不是大唐獨(dú)立能夠承擔(dān)的，因此，從目前大唐在發(fā)展TD－SCDMA標(biāo)準(zhǔn)成為產(chǎn)業(yè)的情況來(lái)看，幾乎成了騎虎難下的局面。
　　一方面，有民族情感的支撐，TD－SCDMA得到了政府部門的大力支持，但是這種支持并沒(méi)有為大唐電信帶來(lái)充足的資金投入，還是需要大唐自己籌措資金。另一方面，由于技術(shù)的商用進(jìn)展緩慢，包括中國(guó)本土運(yùn)營(yíng)商對(duì)TD－SCDMA標(biāo)準(zhǔn)都不太看好，中國(guó)移動(dòng)已經(jīng)明確表示傾向于WCDMA，中國(guó)電信內(nèi)部評(píng)估的意見(jiàn)也是支持WCDMA，這種態(tài)度現(xiàn)在已經(jīng)越來(lái)越明顯，有業(yè)內(nèi)人士估計(jì)大唐的TD－SCDMA最終只能成為輔助的標(biāo)準(zhǔn)，獲得一些邊緣的市場(chǎng)份額。
　　因此，盡管TD－SCDMA是大唐目前最大的賣點(diǎn)，但它在短期內(nèi)注定不會(huì)給大唐帶來(lái)現(xiàn)實(shí)的收益，反而加劇了大唐資金的緊張狀況。大唐管理層被懷疑從控股的上市公司中抽取資金，和大唐缺錢的形勢(shì)有著密切的關(guān)系。
國(guó)泰君安紅茶館：追加7億元投入 3G風(fēng)暴惹眼球
今天早晨林墨涵拿著一份內(nèi)參跑進(jìn)紅茶館，氣喘吁吁地對(duì)周鳴說(shuō)道：“難怪大唐電信走勢(shì)這么強(qiáng)，明天中國(guó)版3G技術(shù)即將交卷，國(guó)家各個(gè)有關(guān)部委的領(lǐng)導(dǎo)人都將到場(chǎng)并且可能宣布為中國(guó)3G技術(shù)再追加7億元的投入。”
“現(xiàn)在大唐電信的領(lǐng)導(dǎo)也再到處做宣傳中國(guó)自己3G手機(jī)項(xiàng)目，昨天下午在新浪直播室里，大唐移動(dòng)副總楊毅剛就說(shuō)道：現(xiàn)在大唐電信完全可以獨(dú)立組建一個(gè)大通訊網(wǎng)絡(luò)，這一點(diǎn)已從理論上和實(shí)踐上得到充分驗(yàn)證。并且在明年上半年，他們的3G手機(jī)芯片將面世，下半年，3G手機(jī)要出品同時(shí)可以拿出全套的商用設(shè)備。這可是一個(gè)熱點(diǎn)，3G技術(shù)孕育了無(wú)數(shù)潛力數(shù)億元的市場(chǎng)可能會(huì)第一次完全技術(shù)上由中國(guó)技術(shù)制造，這必定會(huì)和中國(guó)數(shù)字彩電技術(shù)一樣會(huì)成為中國(guó)未來(lái)十年當(dāng)中新技術(shù)革命的代表。”
　　聽(tīng)完林墨涵說(shuō)完之后，周鳴沒(méi)有馬上發(fā)表自己的意見(jiàn)。3G技術(shù)帶來(lái)的前景確實(shí)擺在眼前，但是這次能不能喚醒市場(chǎng)關(guān)注呢？以清華同方為首的數(shù)字電視概念在前一段時(shí)間表現(xiàn)是出色，但是在要突破年內(nèi)高點(diǎn)的戰(zhàn)斗中卻是失敗的，原因大家還沒(méi)有看到數(shù)字電視實(shí)際帶來(lái)的效益，這可能是經(jīng)過(guò)一段中國(guó)股市深刻教育意義之后投資者都有所成熟了——不見(jiàn)兔子不撒鷹。
　　金董事長(zhǎng)似乎對(duì)林墨涵這個(gè)消息比較感興趣，“重組股上漲空間已經(jīng)不大了，大盤(pán)在這里也深跌不到那里去了，要起來(lái)反彈還是拿科技股做龍頭比較可行，大唐電信這次借助3G技術(shù)必定會(huì)有更多的人去關(guān)注它，新發(fā)的基金也不會(huì)將它排除在外，一旦大資金進(jìn)入那后市可不可小看哦。”
　　周鳴這時(shí)也搭上話：“3G技術(shù)到底是中國(guó)人自己的設(shè)計(jì)，國(guó)家政策上肯定會(huì)有所傾斜，這就象現(xiàn)在的軟件業(yè)國(guó)家就出臺(tái)了一系列政策扶持，年初爆炒軟件股也是基于這個(gè)原因。大唐電信短期技術(shù)指標(biāo)也比較強(qiáng)，成交量也慢慢放大，如果短期做一把問(wèn)題也不大，至少不會(huì)象其它有些股那樣買不到賣不出的感覺(jué)要好。”
　　明天3G技術(shù)就要公布了，大唐電信到底會(huì)怎么走呢？我們多多關(guān)注吧。
TD－SCDMA聯(lián)盟"名存實(shí)亡" 三部委急投7億救場(chǎng)
聯(lián)盟內(nèi)部的信心開(kāi)始逐漸瓦解，對(duì)于TD－SCDMA的發(fā)展方向也產(chǎn)生了分歧。
分歧焦點(diǎn)在于，TD－SCDMA是以和WCDMA捆綁的方式來(lái)促進(jìn)政府盡快發(fā)放3G牌照，還是等到技術(shù)成熟后爭(zhēng)取一張獨(dú)立的牌照。
　　大唐移動(dòng)的首席科學(xué)家李世鶴現(xiàn)在一定后悔沒(méi)能早幾年提出TD－SCDMA標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)槿绻悄菢拥脑?，他也就不用到今天還在北京學(xué)院路旁的一座小樓里忙忙碌碌了。“我現(xiàn)在最需要的就是時(shí)間。”李世鶴說(shuō)。
　　3G市場(chǎng)的大門離中國(guó)已越來(lái)越近，有消息稱最遲到明年中，四張3G牌照就將陸續(xù)發(fā)出。而TD－SCDMA還是個(gè)停留在實(shí)驗(yàn)室內(nèi)的中國(guó)3G標(biāo)準(zhǔn)。
　　出于資金和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)考慮，大多數(shù)廠商采取了對(duì)TD－SCDMA持觀望的態(tài)度，更鮮有真正投入資金來(lái)進(jìn)行研發(fā)的廠商。
　　8月21日晚些時(shí)候，一位信產(chǎn)部官員及一位知情人士向記者透露，為改變產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟目前的困境，一項(xiàng)旨在提高大唐TD－SCDMA產(chǎn)業(yè)化速度的原則性協(xié)議已接近達(dá)成。按協(xié)議，發(fā)改委、信產(chǎn)部和科技部將建立一個(gè)金額總數(shù)達(dá)7億元人民幣的基金來(lái)幫助一些資金匱乏或此前對(duì)TD－SCDMA缺乏興趣的聯(lián)盟廠商重新投入大唐的懷抱。知情人士稱，7億元的資金將主要來(lái)自發(fā)改委。三部委還將成立一個(gè)類似于促進(jìn)協(xié)會(huì)的機(jī)構(gòu)來(lái)負(fù)責(zé)資金的發(fā)放工作，并督促產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟內(nèi)的廠商早日拿出“像樣的產(chǎn)品”來(lái)。協(xié)議的詳細(xì)內(nèi)容可能會(huì)在即將于8月28日召開(kāi)的“2003TD－SCDMA國(guó)際峰會(huì)”上對(duì)外宣布。
　　不過(guò)，這筆資金究竟能在多大程度上幫助大唐實(shí)現(xiàn)其遠(yuǎn)大理想目前還不得而知。一些業(yè)內(nèi)人士指出，用“名存實(shí)亡”來(lái)形容TD－SCDMA產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的現(xiàn)狀并不過(guò)分，除去前期資金投入過(guò)少以外，聯(lián)盟內(nèi)部存在的一些深刻矛盾才是真正導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟深陷困境的主要原因。
　　利益之爭(zhēng)
　　2002年10月30日，由當(dāng)時(shí)的國(guó)家計(jì)委、科技部和信息產(chǎn)業(yè)部坐鎮(zhèn)人民大會(huì)堂，華為、中興、中國(guó)普天、聯(lián)想、華立等8家通信廠商加入大唐電信，形成一個(gè)覆蓋從系統(tǒng)到終端的TD－SCDMA產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟。
　　整個(gè)TD－SCDMA聯(lián)盟中，最有實(shí)力的中興、華為和普天都在另兩個(gè)3G標(biāo)準(zhǔn)———WCDMA和CDMA2000上押下重注，已很難再對(duì)TD－SCDMA投入更多的力量。華為由于在聯(lián)通CDMA項(xiàng)目上的敗北，使得該公司不得不全力投入WCDMA，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)甚至停止了對(duì)TD－SCDMA的技術(shù)追蹤。
　　產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的一位內(nèi)部人士回憶說(shuō)，由于聯(lián)盟各方并無(wú)共同的利益訴求點(diǎn)，加上對(duì)TD－SCDMA前景普遍看淡，盡管大唐方面也和加盟廠商就技術(shù)轉(zhuǎn)讓及各自的分工陸續(xù)展開(kāi)商談，但真正行動(dòng)起來(lái)的幾乎沒(méi)有。
　　更關(guān)鍵的是產(chǎn)業(yè)形勢(shì)發(fā)生了變化。隨著和黃在歐洲3G市場(chǎng)的逐步啟動(dòng)，NTTDOCOMO在日本重新依靠WCDMA技術(shù)奪回市場(chǎng)。聯(lián)盟內(nèi)部的信心開(kāi)始逐漸瓦解，對(duì)于TD－SCDMA的發(fā)展方向也產(chǎn)生了分歧。
　　分歧焦點(diǎn)在于，TD－SCDMA是以和WCDMA捆綁的方式來(lái)促進(jìn)政府盡快發(fā)放3G牌照，還是等到技術(shù)成熟后爭(zhēng)取一張獨(dú)立的牌照。
　　聯(lián)盟內(nèi)部人士稱，對(duì)于中興和華為來(lái)說(shuō)，肯定不希望由于TD－SCDMA的難產(chǎn)而導(dǎo)致政府推遲發(fā)放3G牌照，因?yàn)槊康却惶欤鼈兙鸵獮橐呀?jīng)開(kāi)發(fā)成熟的WCDMA設(shè)備無(wú)端消耗掉數(shù)以萬(wàn)計(jì)的研發(fā)資金。
　　這種分歧在后來(lái)由大唐發(fā)起的中國(guó)信息協(xié)會(huì)3G技術(shù)考察團(tuán)出訪歐洲期間暴露出來(lái)了。知情者稱，在如何撰寫(xiě)考察報(bào)告的問(wèn)題上產(chǎn)生了較大分歧。大唐方面指出，根據(jù)考察的結(jié)果，WCDMA在歐洲發(fā)展面臨的形勢(shì)相當(dāng)嚴(yán)峻，何時(shí)實(shí)現(xiàn)規(guī)模商用還是個(gè)未知數(shù)，3G標(biāo)準(zhǔn)的選擇不是技術(shù)問(wèn)題而是一個(gè)政治和經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題。
　　但支持WCDMA的廠商指出，3G在歐洲已經(jīng)度過(guò)最艱難的時(shí)期，開(kāi)始穩(wěn)步發(fā)展的，應(yīng)建議中國(guó)政府早日發(fā)放3G牌照。雙方一度爭(zhēng)執(zhí)不下，最終，建議政府謹(jǐn)慎行事、發(fā)放單獨(dú)TDD(時(shí)分多址)牌照的報(bào)告出臺(tái)，并在事實(shí)上延緩了中國(guó)3G牌照的發(fā)放時(shí)間。爭(zhēng)執(zhí)雙方也就此不歡而散。
　　如果說(shuō)，中興、華為對(duì)于WCDMA的“偏愛(ài)”源自于前期的大規(guī)模投入和WCDMA在全球范圍的強(qiáng)勢(shì)，那么，普天在開(kāi)發(fā)TD－SCDMA上遇到的困境就屬于聯(lián)盟自身的問(wèn)題了。
　　TD－SCDMA論壇秘書(shū)長(zhǎng)金國(guó)強(qiáng)將聯(lián)盟廠商之間的關(guān)系定義為既合作又競(jìng)爭(zhēng)的“競(jìng)合”關(guān)系。也就是說(shuō)，對(duì)于大唐來(lái)說(shuō)，無(wú)論是前期緊密合作的西門子還是后期加入聯(lián)盟的廠商，都有可能在日后變?yōu)樽约旱母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手。正是抱著這種觀念不放，大唐在轉(zhuǎn)讓技術(shù)方面一直心存顧慮。
　　普天一位負(fù)責(zé)TD－SCDMA開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目經(jīng)理就向記者抱怨，大唐向他們轉(zhuǎn)讓的基本技術(shù)根本無(wú)法保證開(kāi)發(fā)進(jìn)程，而普天需要得到的一些關(guān)鍵性技術(shù)，但遲遲未能得到。這也在客觀上導(dǎo)致了部分廠商在TD－SCDMA研發(fā)進(jìn)程上落后于原定的計(jì)劃。此外，由于大唐無(wú)法按計(jì)劃在今年年中拿出支持TD－SCDMA標(biāo)準(zhǔn)的終端芯片，產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟中本來(lái)就缺乏技術(shù)實(shí)力的國(guó)內(nèi)終端廠商自然只能閑坐在一旁。
　　另外，啟動(dòng)資金投入不足，也是廠商在未得到明確的市場(chǎng)信號(hào)前遲遲不愿接納大唐這一3G標(biāo)準(zhǔn)的重要原因。按照多方簽署的協(xié)議，TD－SCDMA技術(shù)專利在聯(lián)盟內(nèi)部許可使用，聯(lián)盟發(fā)起人將注入必要資源，保證TD－SCDMA標(biāo)準(zhǔn)及產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、制造等方面順利開(kāi)展。然而，當(dāng)時(shí)的國(guó)家計(jì)委投入聯(lián)盟的2000萬(wàn)啟動(dòng)資金分到各家廠商手里已是微乎其微，相對(duì)于中興、華為在WCDMA上近百億的投資簡(jiǎn)直就是杯水車薪。還有一些廠商抱怨，政府提供資金時(shí)條件過(guò)于苛刻，要求按時(shí)完成規(guī)定的開(kāi)發(fā)任務(wù)，設(shè)備商只好等大唐拿出產(chǎn)品后，才能有所行動(dòng)。
　　當(dāng)初力主成立TD－SCDMA產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的三部委寄希望于注入一筆新的資金來(lái)撬動(dòng)該標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)展，但對(duì)于多數(shù)從一開(kāi)始就“站到了別人隊(duì)伍”里的廠商來(lái)說(shuō)，這筆遲到的資金現(xiàn)在已經(jīng)失去了原本的含義。
　　專利的困惑
　　到8月底，一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的TD－SCDMA全球峰會(huì)將在北京舉行。屆時(shí)，包括政府、運(yùn)營(yíng)商和設(shè)備商的代表都將齊聚北京，在大唐移動(dòng)的帶領(lǐng)下為TD－SCDMA下一步的產(chǎn)業(yè)化搖旗吶喊。不過(guò)，對(duì)于TD－SCDMA產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟中的部分廠商來(lái)說(shuō)，峰會(huì)給它們帶來(lái)的不是動(dòng)力，而是更多的壓力。
　　大唐移動(dòng)一直聲稱擁有TD－SCDMA的核心專利，并借此獲得來(lái)自中國(guó)政府的支持。但產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的一些廠商懷疑，由于多家國(guó)外廠商也擁有TD－SCDMA的專利技術(shù)，即使開(kāi)發(fā)出商用的產(chǎn)品還是要向國(guó)外廠商交納大筆專利費(fèi)用。因此，它們認(rèn)為，大唐方面對(duì)聯(lián)盟內(nèi)部開(kāi)出的免費(fèi)使用專利技術(shù)并無(wú)太大的誘惑力。
　　信產(chǎn)部電信研究院此前對(duì)三種3G標(biāo)準(zhǔn)的專利分布所做的測(cè)試表明，大唐僅擁有TD－SCDMA基本專利的7.3％(如圖所示)，少于其盟軍西門子11％的專利數(shù)量。高通公司在TD－SCDMA上盡管只有約2％的專利，但外界普遍認(rèn)為大唐無(wú)法繞開(kāi)高通的專利來(lái)進(jìn)行開(kāi)發(fā)。電信研究院的一位專家告訴記者，要用動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)來(lái)看待各家廠商在標(biāo)準(zhǔn)中所擁有的專利，即只有將手中的專利技術(shù)轉(zhuǎn)化為成熟的商用產(chǎn)品時(shí)，才算是掌握了標(biāo)準(zhǔn)的絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。
　　“大唐在TD－SCDMA標(biāo)準(zhǔn)中所擁有的專利雖然也都是核心專利，但由于自身產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度較慢，也存在著對(duì)這一3G標(biāo)準(zhǔn)失去控制力的風(fēng)險(xiǎn)。”這位專家說(shuō)。事實(shí)上，鑒于大唐為TD－SCDMA準(zhǔn)備的生產(chǎn)線目前尚未達(dá)到既定的標(biāo)準(zhǔn)，大唐此前在成都、重慶試驗(yàn)網(wǎng)所使用的設(shè)備均出自于西門子設(shè)在德國(guó)紐倫堡的工廠。
　　產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟成員的一位經(jīng)理在接受記者采訪時(shí)說(shuō)到，相對(duì)于TD－SCDMA諸多的不確定性，選用專利技術(shù)更為透明的WCDMA標(biāo)準(zhǔn)可能更有利于國(guó)內(nèi)廠商的發(fā)展。這一領(lǐng)域，由于國(guó)內(nèi)廠商進(jìn)行了長(zhǎng)期和大規(guī)模的投入，目前已經(jīng)掌握了相當(dāng)?shù)暮诵膶＠夹g(shù)，中興和華為就已經(jīng)開(kāi)發(fā)出第二代的WCDMA產(chǎn)品，并在海外獲得一些商用的訂單。
　　但李世鶴對(duì)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟內(nèi)部普遍存在的這種觀點(diǎn)表示出強(qiáng)烈的不滿。這位TD－SCDMA標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)決捍衛(wèi)者說(shuō)，在二代通訊標(biāo)準(zhǔn)上沒(méi)有自己的專利技術(shù)，中國(guó)支付給外方的專利費(fèi)已經(jīng)超過(guò)了100億美元，“如果中國(guó)即將啟動(dòng)的3G市場(chǎng)沒(méi)有TD－SCDMA的存在，更大的悲劇還要上演。”
　　市場(chǎng)在哪里？
　　問(wèn)題是，如何讓設(shè)備商在自身的短期利益和民族產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期利益間找到一個(gè)平衡點(diǎn)？
　　諾盛電信咨詢本周公布的分析師報(bào)告稱，多數(shù)中國(guó)國(guó)有電信運(yùn)營(yíng)商預(yù)計(jì)都會(huì)為它們計(jì)劃開(kāi)通的第三代移動(dòng)電話系統(tǒng)選擇WCDMA標(biāo)準(zhǔn)。其中，中國(guó)電信集團(tuán)公司已停止了對(duì)TD－SCDMA技術(shù)的測(cè)試，并將注意力轉(zhuǎn)向了WCDMA技術(shù)。中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)則與其合作伙伴新加坡電信一樣，也傾向于選用WCDMA技術(shù)。撰寫(xiě)該報(bào)告的美國(guó)分析師Craig稱，中國(guó)政府最終會(huì)為TD－SCDMA留下一些市場(chǎng)，但鑒于該技術(shù)的不成熟性以及無(wú)法實(shí)現(xiàn)全球漫游等缺點(diǎn)，預(yù)留給TD－SCDMA的市場(chǎng)可能僅限于收回國(guó)家和大唐在該項(xiàng)目上的投資。
　　就在幾天前，中國(guó)移動(dòng)(香港)董事長(zhǎng)兼CEO王曉初首度公開(kāi)對(duì)3G的態(tài)度———“希望采用WCDMA作為內(nèi)地3G網(wǎng)絡(luò)制式，再以TD－SCDMA作為補(bǔ)充”。
　　李世鶴告訴記者，大唐的TD－SCDMA設(shè)備已經(jīng)通過(guò)信產(chǎn)部?jī)纱蜯Tnet的測(cè)試，預(yù)計(jì)到明年終端芯片問(wèn)世后，將在國(guó)內(nèi)選定一個(gè)較大規(guī)模的城市進(jìn)行真正的商用測(cè)試，以證明TD－SCDMA的大規(guī)模組網(wǎng)能力。
　　JP摩根駐香港的分析師Adison－Li指出，成本問(wèn)題是TD－SCDMA需要解決的主要問(wèn)題，他預(yù)計(jì)新進(jìn)入移動(dòng)市場(chǎng)的中國(guó)電信和網(wǎng)通最初會(huì)采用手機(jī)補(bǔ)貼的方式來(lái)爭(zhēng)奪用戶，因此為解決漫游而生產(chǎn)的TD－SCDMA雙模手機(jī)在成本上處于劣勢(shì)。另外，由于TD－SCDMA在全球3G市場(chǎng)上所占的份額要大大低于WCDMA，也導(dǎo)致系統(tǒng)設(shè)備的價(jià)格在短期內(nèi)無(wú)法迅速下降。
　　但大唐方面反駁認(rèn)為，TD－SCDMA的建網(wǎng)成本要比WCDMA低30％左右，而且WCDMA所占的頻段最多只能支持4個(gè)運(yùn)營(yíng)商同時(shí)使用。這樣，TD－SCDMA就能夠以成本上的優(yōu)勢(shì)進(jìn)入已經(jīng)發(fā)放TDD牌照且移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商較多的歐洲國(guó)家，并同時(shí)向東南亞、南美洲等欠發(fā)達(dá)地區(qū)擴(kuò)張。
　　不過(guò)，Adison－Li還是堅(jiān)持認(rèn)為，設(shè)備商可能都會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持觀望的態(tài)度，“在中國(guó)政府明確支持TD－SCDMA的措施出臺(tái)之前，大唐恐怕只能孤軍奮戰(zhàn)了。”他說(shuō)。(歐陽(yáng)長(zhǎng)征)
大唐電信重組ST七砂觸礁 受中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查
2003年08月20日13時(shí)12分來(lái)源:南方都市報(bào)
本報(bào)記者　陳家林
　　大唐電信(600198)昨日發(fā)布公告，稱公司于8月14日接到中國(guó)證監(jiān)會(huì)通知，因涉嫌“ST七砂(000851)”一案，公司(個(gè)人)已受中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。
　　公開(kāi)資料顯示，大唐電信參與重組ST七砂是被牽扯進(jìn)“ST七砂一案”的關(guān)鍵。在2002年10月，大唐電信及其控股股東電信科學(xué)技術(shù)研究院受讓ST七砂股權(quán)，分別成為后者第三、第一大股東。
　　已連續(xù)三年虧損，被暫停上市的ST七砂，經(jīng)過(guò)大唐電信一系列資產(chǎn)重組以后，今年中期取得每股0．08元的盈利，ST七砂董事會(huì)于8月4日向深交所提交股票恢復(fù)上市申請(qǐng)，一周之后，深交所宣布受理。ST七砂的重組所造成的上市公司與母公司相互持股的狀態(tài)曾被市場(chǎng)認(rèn)為是開(kāi)創(chuàng)了重組的新模式，而現(xiàn)在大唐被立案稽查，是否意味這種神話的破滅？
　　ST七砂母子公司交叉持股
　　ST七砂主營(yíng)非金屬礦物制造，因連續(xù)三年虧損于2003年4月30日被暫停上市。ST七砂尋求重組的途徑最開(kāi)始是從大股東自身重組入手，第一大股東七砂集團(tuán)拖欠的銀行債務(wù)分別被轉(zhuǎn)入信達(dá)、華融、東方三大資產(chǎn)管理公司，并按有關(guān)規(guī)定實(shí)施債轉(zhuǎn)股。經(jīng)過(guò)多方協(xié)商，2002年初，七砂集團(tuán)聯(lián)合三大資產(chǎn)管理公司成立了債轉(zhuǎn)股公司——貴州達(dá)眾磨料磨具有限責(zé)任公司，七砂集團(tuán)以所持有上市公司的6961．33萬(wàn)股計(jì)入七砂集團(tuán)的出資額，占達(dá)眾公司37．89％，其余三家則分別為30．81％、27．65％、3．65％。
　　2002年5月，七砂集團(tuán)與達(dá)眾公司簽署了股權(quán)托管協(xié)議，將占ST七砂股份總股本30．95％的6961．33萬(wàn)股國(guó)家股股權(quán)托管給達(dá)眾公司，由此后者成為ST七砂的實(shí)際第一大股東?！?
　　但是這種重組方式?jīng)]有改變前景并不看好的主營(yíng)業(yè)務(wù)，2002年上半年公司仍然虧損。直到大唐電信的參與，ST七砂的新生活才得以翻開(kāi)。
　　2002年12月13日，達(dá)眾公司與電信科學(xué)技術(shù)研究院及大唐電信簽署意向書(shū)，將所持ST七砂股權(quán)中的5292．849萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給電信院，1445萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給大唐電信。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成以后，電信院、大唐電信分別成為ST七砂的第一、第三大股東。根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方達(dá)成的協(xié)議，電信院在成為ST七砂的第一大股東后，將與大唐電信一起對(duì)ST七砂進(jìn)行資產(chǎn)置換工作?？墒窃诮衲?月份ST七砂的一紙公告引發(fā)了市場(chǎng)的極大爭(zhēng)議。公告上指出，ST七砂擬以評(píng)估值為6711．73萬(wàn)元的資產(chǎn)，作為對(duì)達(dá)眾公司的投資。根據(jù)公告，ST七砂完成對(duì)達(dá)眾公司的投資后，占其注冊(cè)資本的19．05％。由于達(dá)眾公司是ST七砂的實(shí)際控制人，此項(xiàng)投資舉動(dòng)就出現(xiàn)這樣一種結(jié)果：如果ST七砂對(duì)達(dá)眾公司的投資業(yè)已完成，而達(dá)眾公司尚未將ST七砂國(guó)有股過(guò)戶至收購(gòu)方，就會(huì)出現(xiàn)母子公司相互持股的情形。記者查閱公司2003年半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，達(dá)眾公司仍以29．92％的持股比例位列公司第一大股東，也就是說(shuō)這種互相持股的關(guān)聯(lián)關(guān)系至今仍然維系著。
　　大唐電信已收到調(diào)查通知
　　律師事務(wù)所對(duì)ST七砂對(duì)外投資所出具的法律意見(jiàn)書(shū)認(rèn)為，七砂集團(tuán)屬于授權(quán)經(jīng)營(yíng)單位，由于ST七砂不持有七砂集團(tuán)的股份，未構(gòu)成“反向持股”，其對(duì)達(dá)眾公司的投資與國(guó)家有關(guān)部門的通知精神不產(chǎn)生沖突。
　　但市場(chǎng)人士對(duì)這種做法仍然表示了擔(dān)憂，認(rèn)為“母子公司交叉持股”的模式，為控股股東的抽逃出資提供了可能，為上市公司的實(shí)際控制人套現(xiàn)開(kāi)了先例。另外，在達(dá)眾公司擁有ST七砂5924．75萬(wàn)元股東權(quán)益情況下，ST七砂反向投資達(dá)眾公司6711．73萬(wàn)元，這一進(jìn)一出，ST七砂的資本充足率就令人懷疑。
　　大唐電信證券事務(wù)代表昨日接受本報(bào)采訪時(shí)，未能對(duì)公司接受調(diào)查一事作出解釋。她對(duì)記者表示，證監(jiān)會(huì)只是發(fā)了一個(gè)通知，目前還沒(méi)有派人進(jìn)駐，就大唐電信本身而言并不存在違規(guī)行為，問(wèn)題可能出在公司重組ST七砂一事上。
　　而有證券分析人士則提醒記者，此次證監(jiān)會(huì)通知調(diào)查ST七砂在行文上與以往不同，將個(gè)人也列為被調(diào)查對(duì)象之內(nèi)。該人士認(rèn)為，聯(lián)系到ST七砂股票在去年年底半個(gè)月內(nèi)上漲近40％，不排除大唐電信內(nèi)部有人涉嫌操縱ST七砂股票價(jià)格?！　　?
　　■　小資料
　　大唐電信
　　大唐電信是以信息產(chǎn)業(yè)部電信科學(xué)技術(shù)研究院為主發(fā)起人組建的一家高科技企業(yè)。公司于1998年9月21日在北京注冊(cè)成立，同年10月，公司股票“大唐電信”在上海證券交易所掛牌上市。公司法定代表人周寰是信產(chǎn)部電信科學(xué)技術(shù)研究院院長(zhǎng)，也是大唐電信的董事長(zhǎng)。
　　ST七砂
　　ST七砂以前全名為貴州中國(guó)第七砂輪股份有限公司，1998年6月上市。由于行業(yè)不景氣以及大股東占用上市公司資金、拖欠銀行債務(wù)，ST七砂上市不久就陷入虧損，至2002年年報(bào)公布，ST七砂因連續(xù)三年虧損而被暫停上市。大唐電信及其控股股東電信科學(xué)技術(shù)研究院入主ST七砂以后，將雙方合計(jì)持有的北京大唐高鴻數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司83．165％的股權(quán)置入ST七砂，公司的整個(gè)面貌開(kāi)始轉(zhuǎn)換。
大唐迷霧－－是否利用資產(chǎn)重組操縱ST七砂股價(jià)?
2003年10月18日12時(shí)41分來(lái)源:?。牐牎缎仑?cái)經(jīng)》
大唐電信旗下公司大唐高鴻借殼ST七砂，整個(gè)過(guò)程似乎迷霧重重：大唐電信是否有利用資產(chǎn)重組操縱ST七砂股價(jià)之嫌？大唐高鴻業(yè)績(jī)是否真實(shí)？七砂集團(tuán)、達(dá)眾公司是否存在轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、實(shí)際控制人套現(xiàn)目的？
2003年8月14日，大唐電信科技股份有限公司(600198,以下簡(jiǎn)稱“大唐電信”)接到中國(guó)證監(jiān)會(huì)通知，因涉嫌“ST七砂(000851)案”，大唐電信將接受證監(jiān)會(huì)調(diào)查。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《新財(cái)經(jīng)》記者指出，證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查內(nèi)容將涉及大唐電信在ST七砂收購(gòu)案中，是否存在虛假重組及二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)操縱。
　　盡管證監(jiān)會(huì)目前尚未公布調(diào)查結(jié)論，但從ST七砂重組消息公布前后其二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)中，亦可找出蛛絲馬跡的疑點(diǎn)。
　　2002年12月6日，ST七砂發(fā)布預(yù)虧公告，ST七砂由于連續(xù)三年虧損將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于一個(gè)事先沒(méi)有任何起死回生征兆的ST類上市公司而言，這則公告自當(dāng)影響其二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)不斷下跌。然而自12月11日起，ST七砂的股價(jià)卻由4.47元起步，連續(xù)上漲到6.88元，上漲幅度高達(dá)53.91%。
　　而不到一月之后的12月25日，ST七砂發(fā)布了大唐方面收購(gòu)股權(quán)、擬對(duì)公司資產(chǎn)置換的公告，由此，ST七砂股價(jià)大漲之謎有了解釋。
　　但一個(gè)更大的謎團(tuán)隨之而來(lái)，是誰(shuí)先知先覺(jué)？誰(shuí)在大量買入ST七砂股票？
　　“最有可能大量買入ST股票，是詳細(xì)知道ST七砂重組內(nèi)容、重組進(jìn)度安排并精通股票炒作的機(jī)構(gòu)投資者或?yàn)槠涮峁┲亟M服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)。”一位投行人士對(duì)此分析指出。顯然，ST七砂此次重組的主角大唐電信也難逃嫌疑。
　　從昔日中國(guó)股市的藍(lán)籌股，到業(yè)績(jī)下滑為2003年半年虧損近2000萬(wàn)元；從中國(guó)最受尊敬企業(yè)50強(qiáng)，到受證監(jiān)會(huì)調(diào)查——大唐電信由盛至衰。作為上市公司，大唐電信不僅為外界制造了一個(gè)又一個(gè)謎團(tuán)，同時(shí)也陷入了“自我制造”的迷霧之中。
　　ST七砂事件始末
　　2002年1月10日，ST七砂發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2002年度仍然繼續(xù)虧損。由此，已經(jīng)連續(xù)三年虧損的ST七砂面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)，一場(chǎng)ST七砂的保殼運(yùn)動(dòng)在貴州省展開(kāi)。
　　首先在2002年5月，財(cái)政部同意公司第一大股東中國(guó)七砂集團(tuán)有限責(zé)任公司，將其所持有的ST七砂6728.341萬(wàn)國(guó)家股(占總股本的29.92%)劃轉(zhuǎn)給貴州達(dá)眾磨料磨具有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“達(dá)眾公司”)。本次股權(quán)劃轉(zhuǎn)后，達(dá)眾公司成為ST七砂第一大股東。該股份于2003年3月3日過(guò)戶至達(dá)眾公司名下。
　　實(shí)際上，這家達(dá)眾公司是為解決七砂集團(tuán)(原ST七砂第一大股東)與信達(dá)、華融、東方三大資產(chǎn)管理公司債務(wù)問(wèn)題，于2002年1月而設(shè)立的債轉(zhuǎn)股公司。為償還對(duì)三大資產(chǎn)管理公司的債務(wù)，七砂集團(tuán)將ST七砂上述股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)至達(dá)眾公司名下。
　　然而，由于ST七砂的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)已經(jīng)不能創(chuàng)造收益，三大資產(chǎn)管理公司急于將ST七砂股權(quán)出手。于是，在貴州省政府的推動(dòng)下，ST七砂開(kāi)始了與大唐電信的親密接觸。
　　2002年12月，達(dá)眾公司與電信科學(xué)技術(shù)研究院(以下簡(jiǎn)稱“電信院”)、大唐電信達(dá)成了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將所持5283萬(wàn)國(guó)有股(占ST七砂總股本的23.49%)出讓給電信院，1445萬(wàn)國(guó)有股(占ST七砂總股本的6.427%)轉(zhuǎn)讓給大唐電信。轉(zhuǎn)讓后，電信院將成為ST七砂第一大股東，大唐電信成為第三大股東。此項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓已通過(guò)財(cái)政部批準(zhǔn)。由于當(dāng)時(shí)ST七砂股權(quán)尚未過(guò)戶到達(dá)眾公司，因此，2002年12月31日達(dá)眾公司與電信院、大唐電信簽訂了《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》。
　　2003年5月，ST七砂臨時(shí)股東大會(huì)批準(zhǔn)與電信院、大唐電信進(jìn)行資產(chǎn)置換。此次置出資產(chǎn)為ST七砂所擁有的貴州七砂進(jìn)出口公司(以下簡(jiǎn)稱“七砂進(jìn)出口公司”)100%權(quán)益、應(yīng)收七砂集團(tuán)2002 年10月31 日賬面原值為11316.22 萬(wàn)元、賬面凈額為5654.82 萬(wàn)元的應(yīng)收款項(xiàng)，以及價(jià)值5762.89萬(wàn)元的房產(chǎn)和設(shè)備。其中進(jìn)出口公司100%的權(quán)益將置換給電信院，其余置出資產(chǎn)由電信院和大唐電信共同承接。置入資產(chǎn)是電信院轉(zhuǎn)讓給ST七砂其所擁有的大唐高鴻80%的權(quán)益和大唐電信所擁有大唐高鴻3.165%的權(quán)益。5月19日，大唐高鴻變更工商登記，ST七砂正式獲得了大唐高鴻83.165%的股權(quán)。
　　這樣一個(gè)看似平常的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換活動(dòng)，卻引起了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注，也招致了市場(chǎng)內(nèi)眾多投資者的質(zhì)疑。其焦點(diǎn)集中在，是否存在利用資產(chǎn)重組操縱ST七砂股價(jià)？大唐高鴻業(yè)績(jī)是否真實(shí)？七砂集團(tuán)、達(dá)眾公司是否存在轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、實(shí)際控制人套現(xiàn)的目的？
　　大唐高鴻的虛與實(shí)
　　ST七砂2003年經(jīng)審計(jì)中報(bào)顯示，1～6月份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1779萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)131.55%；每股收益0.08元，同比增長(zhǎng)132%；攤薄后的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到了8.53%。其中，通過(guò)資產(chǎn)置換獲得的子公司大唐高鴻就貢獻(xiàn)了2533萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，占ST七砂半年報(bào)凈利潤(rùn)的142.33%。
　　按照ST七砂取得大唐高鴻股權(quán)的時(shí)間，其上半年合并大唐高鴻的利潤(rùn)表及現(xiàn)金流量表的時(shí)間段應(yīng)是2003年5月20日至2003年6月30日。顯然，一個(gè)月凈賺2500多萬(wàn)元的大唐高鴻背景帶有幾分神秘色彩。
　　《新財(cái)經(jīng)》記者從北京市工商局查閱到的工商登記資料顯示，北京大唐高鴻數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱大唐高鴻)于2001年12月4日由電信院與西安大唐電信有限公司(大唐電信控股99%的子公司，以下簡(jiǎn)稱“西安大唐”)共同投資成立，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，電信院控股80%。2002年9月，大唐高鴻增資擴(kuò)股，電信院以原數(shù)據(jù)事業(yè)部、大唐電信研發(fā)中心IP事業(yè)部相關(guān)主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及人員注入高鴻公司，大唐電信以經(jīng)評(píng)估的528.30萬(wàn)元實(shí)物和2200萬(wàn)元現(xiàn)金增資。增資擴(kuò)股后，大唐高鴻注冊(cè)資本變更為1.46億元，電信院持有80%的股權(quán)，大唐電信持有18.63%，西安大唐持有1.37%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為IP、ATM、MPLS技術(shù)和下一代網(wǎng)絡(luò)(NGN)軟交換系統(tǒng)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、制造、銷售和服務(wù)。
　　在成立后正式開(kāi)展業(yè)務(wù)的2002年，大唐高鴻實(shí)現(xiàn)收入9007萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1501萬(wàn)元。但就是這家公司，在2003年5月20日至6月30日之間，卻實(shí)現(xiàn)了2533萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，利潤(rùn)率竟然高達(dá)47.71%——相當(dāng)于2002全年凈利潤(rùn)的1.69倍。
　　由此，圍繞大唐高鴻的一系列疑點(diǎn)逐一呈現(xiàn)。
　　疑點(diǎn)一：大唐高鴻主營(yíng)增長(zhǎng)如此之快？
　　“這是開(kāi)玩笑的事情，大唐高鴻不虧損都已是萬(wàn)幸了。自電信分拆以來(lái)，整個(gè)行業(yè)處于低迷調(diào)整狀態(tài)中，大唐高鴻生產(chǎn)的ATM交換機(jī)(不是指自動(dòng)提款機(jī))主要供應(yīng)于電信、網(wǎng)通、移動(dòng)等電信運(yùn)營(yíng)商和一些專網(wǎng)，如電力等，這兩年已經(jīng)呈現(xiàn)明顯的行業(yè)需求下滑趨勢(shì)。因此，大唐高鴻的收入不可能如此之高。ATM業(yè)務(wù)增長(zhǎng)這么快更是不可能的事情。此外，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)也不可能有這么快的增長(zhǎng)速度。電信行業(yè)目前采取的是賒銷賒購(gòu)的營(yíng)銷方式，資金回籠很慢，因此，大唐高鴻賬面體現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一定不實(shí)。”曾在大唐高鴻工作過(guò)的王先生非常堅(jiān)定地對(duì)《新財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)。
　　北京西門子公司一位從事過(guò)NGN技術(shù)研發(fā)的謝先生對(duì)《新財(cái)經(jīng)》記者指出：“像NGN這樣基于下一代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)品還處于研發(fā)和標(biāo)準(zhǔn)制定階段，只有大量的資金投入，沒(méi)有產(chǎn)出。而且大唐在這方面的技術(shù)并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，應(yīng)該說(shuō)，大唐高鴻在這方面不會(huì)有利潤(rùn)存在。”
　　根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的說(shuō)法，從行業(yè)發(fā)展情況和經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品角度來(lái)看，大唐高鴻主營(yíng)業(yè)務(wù)不可能有如此高速的增長(zhǎng)。
　　疑點(diǎn)二：大唐高鴻收益從何而來(lái)？
　　在5月19日大唐高鴻置入ST七砂之時(shí)，其賬面有4356萬(wàn)元的應(yīng)收賬款。而在ST七砂經(jīng)審計(jì)的2003年中報(bào)合并后的資產(chǎn)負(fù)債表中共有應(yīng)收賬款5564萬(wàn)元，且全部因合并子公司報(bào)表而產(chǎn)生，基本上為一年期新增應(yīng)收。由此可以判斷，除去已經(jīng)失去經(jīng)營(yíng)能力的ST七砂其他子公司，應(yīng)收賬款絕大多數(shù)由大唐高鴻產(chǎn)生。
　　而更為值得注意的是，大唐高鴻5月20日至6月30日產(chǎn)生的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為5665萬(wàn)元，與應(yīng)收賬款相差僅為100萬(wàn)元。這是一種巧合，還是上市公司的刻意“安排”？這種似是而非的業(yè)績(jī)，也許只能等待證監(jiān)會(huì)的調(diào)查結(jié)果出來(lái)后才會(huì)有所定論，但相信明眼人或許已明白了其中的奧秘。
　　此外，ST七砂中報(bào)中還表明有共計(jì)近4900萬(wàn)元的應(yīng)付賬款來(lái)源于關(guān)聯(lián)交易。這些應(yīng)付賬款包括，對(duì)大唐電信4441萬(wàn)元、對(duì)大唐電信光通信分公司394萬(wàn)元、對(duì)電信科學(xué)技術(shù)儀表所44萬(wàn)元，對(duì)電信院11萬(wàn)元。
　　“應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款是大唐高鴻一個(gè)月期間盈利2000多萬(wàn)元的關(guān)鍵，從大唐高鴻已往經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，這么短時(shí)間內(nèi)與同期相比獲利差額如此之多令人懷疑。不排除大唐高鴻通過(guò)大量關(guān)聯(lián)交易、應(yīng)收掛賬的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)賬面盈利的可能，其最終目的還是在救ST七砂。”一位具有證券從業(yè)資格的注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)《新財(cái)經(jīng)》記者分析指出。
　　事實(shí)上，關(guān)聯(lián)交易是近兩年大唐集團(tuán)拯救大唐電信的一個(gè)常用手法。例如2002年大唐電信6750萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓W(xué)CDMA NODEB專有技術(shù)給集團(tuán)，集團(tuán)2億元購(gòu)買大唐電信債權(quán)，都是危急之中拯救上市公司的行動(dòng)。因此，既然為大唐高鴻買了ST七砂這個(gè)殼，大唐集團(tuán)就會(huì)讓它好好生存下去。特別是高鴻的產(chǎn)品主要銷售給設(shè)備生產(chǎn)商，在沒(méi)有別的設(shè)備商購(gòu)買的情況下，集團(tuán)內(nèi)部采購(gòu)是實(shí)現(xiàn)銷售利潤(rùn)的惟一途徑。
　　受到證監(jiān)會(huì)關(guān)注的大唐高鴻，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)確實(shí)存在著很多疑團(tuán)，而通過(guò)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易虛增利潤(rùn)則是其最大的疑點(diǎn)。為此，《新財(cái)經(jīng)》記者多次聯(lián)系大唐方面，希望就高鴻業(yè)績(jī)問(wèn)題接受采訪，但均遭拒絕。大唐集團(tuán)方面的解釋是，這是上市公司的事情，我們不便干預(yù)，否則是對(duì)大唐電信股東的不負(fù)責(zé)任；而大唐電信方面負(fù)責(zé)人的解釋是，公司不接受采訪。
　　疑點(diǎn)三：還有一個(gè)高鴻？
　　曾有報(bào)道指出，大唐高鴻實(shí)際與另外一家公司北京高鴻是同一家企業(yè)，增資擴(kuò)股后，后者承繼了前者的發(fā)展，但前者并沒(méi)有注銷。
　　北京高鴻通信技術(shù)有限公司(簡(jiǎn)稱“北京高鴻”)成立于1995年，主要股東為電信院。成立之初主要從事ATM業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。“北京高鴻成立之初的三四年內(nèi)業(yè)績(jī)還是不錯(cuò)的，應(yīng)該說(shuō)2000年前都是盈利的。但2000年以后業(yè)績(jī)開(kāi)始下滑，近三年實(shí)際是虧損的，每年在1000萬(wàn)元以上。”一位曾在北京高鴻工作過(guò)的王先生告訴《新財(cái)經(jīng)》記者。
　　這意味著，如果上述報(bào)道屬實(shí)，則大唐高鴻真實(shí)的業(yè)績(jī)應(yīng)是近三年虧損，根本沒(méi)有資產(chǎn)置換前大唐方面所宣稱的良好業(yè)績(jī)。如果從這個(gè)角度來(lái)看，大唐高鴻2003年上半年、特別是資產(chǎn)置換后一個(gè)月的良好業(yè)績(jī)更是令人懷疑。
　　對(duì)此，大唐電信證券部一位負(fù)責(zé)人對(duì)《新財(cái)經(jīng)》記者極力否認(rèn)了二者之間的聯(lián)系：“北京高鴻與大唐高鴻是兩家不同的公司，它們的大股東雖然都是大唐集團(tuán)，但二者沒(méi)有任何關(guān)系。當(dāng)時(shí)大唐電信想進(jìn)入數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，便與電信院和西安大唐成立了大唐高鴻。”
　　然而，我們還是對(duì)兩家“高鴻”公司產(chǎn)生了幾點(diǎn)疑問(wèn)：首先，兩者從事相同業(yè)務(wù)，且第一大股東都是電信院，那么，電信院有必要投資成立兩家公司嗎？其次，北京高鴻的ATM和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)2001年已經(jīng)出現(xiàn)業(yè)績(jī)滑坡，那么，大唐高鴻為什么還要設(shè)立，參與已萎縮了的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)呢？第三，既然大唐電信想進(jìn)入數(shù)據(jù)服務(wù)和ATM業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為什么不通過(guò)增資方式直接進(jìn)入北京高鴻，而要另成立大唐高鴻？而且大唐電信在大唐高鴻成立之初并沒(méi)有參股，而增資過(guò)程中也只是聯(lián)合子公司參股了20%，這又是為何呢？第四，從事相同業(yè)務(wù)的兩個(gè)“高鴻”公司，怎么會(huì)是一個(gè)連年虧損，而另一個(gè)業(yè)績(jī)優(yōu)異、發(fā)展神速呢？
　　《新財(cái)經(jīng)》記者通過(guò)調(diào)查還了解到，從2002年1月6日起，北京高鴻許可大唐高鴻無(wú)限期、無(wú)償使用其多項(xiàng)產(chǎn)品及GHVIEW專有技術(shù)，兩者共享同一專利技術(shù)。這更讓人們懷疑兩者為何聯(lián)系如此密切。
　　對(duì)于上述疑問(wèn)，大唐電信方面只給出了一句解釋：“這是大股東電信院的事，我們只是部分參股。”
　　而大唐集團(tuán)信息宣傳部(大唐集團(tuán)惟一對(duì)外發(fā)言部門)一位負(fù)責(zé)人對(duì)《新財(cái)經(jīng)》記者稱：“這是上市公司的事情，我們不便發(fā)言。”當(dāng)記者問(wèn)到兩個(gè)“高鴻”的關(guān)系時(shí)，這位負(fù)責(zé)人竟然并不知道有兩個(gè)“高鴻”公司，并連稱記者對(duì)此的了解比她還要詳細(xì)。
　　看來(lái)，在大唐內(nèi)部也很少有人知道為什么存在兩個(gè)“高鴻”。惟一可以確定的是，電信院在兩家公司的發(fā)展過(guò)程中扮演了重要角色。
　　“實(shí)際上，大唐高鴻成立之初并沒(méi)有核心產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，而是通過(guò)與關(guān)聯(lián)企業(yè)的大量集團(tuán)內(nèi)部交易實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)，其目的在于為業(yè)績(jī)下滑的大唐電信貢獻(xiàn)一些投資收益，并可以在實(shí)現(xiàn)盈利的基礎(chǔ)上買殼上市。”一位大唐電信內(nèi)部人士告訴記者，“之所以要成立大唐高鴻，原因在于北京高鴻已經(jīng)虧損，業(yè)績(jī)不可能出現(xiàn)很大的轉(zhuǎn)機(jī)實(shí)現(xiàn)盈利。成立大唐高鴻就是電信院為了高鴻上市而采取的資本運(yùn)營(yíng)手段，起到掩人耳目的作用。”
　　大唐高鴻成立時(shí)的注冊(cè)資本只有1000萬(wàn)元，而在2002年9月ST七砂董事會(huì)初步達(dá)成與電信院的資產(chǎn)置換交易之后，馬上進(jìn)行了增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本增至13625萬(wàn)元。“實(shí)際上，大唐高鴻增資后的資產(chǎn)質(zhì)量并沒(méi)有改善，只是無(wú)形資產(chǎn)由百萬(wàn)元增加到了近6000萬(wàn)，占總資本額的43.3%。在缺少自有專利技術(shù)等情況下，這實(shí)際上是不正常的，這也是大唐高鴻玄妙的所在。”大唐內(nèi)部人士告訴《新財(cái)經(jīng)》記者。
　　買殼上市只為融資
　　ST七砂半年報(bào)稱，貴州中國(guó)第七砂輪股份有限公司將變更為大唐高鴻數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司。而當(dāng)ST七砂的國(guó)有股轉(zhuǎn)讓完成后，大唐旗下的第二家上市公司也將正式顯現(xiàn)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。
　　但對(duì)于大唐高鴻，《新財(cái)經(jīng)》記者始終有一個(gè)疑問(wèn)，既然業(yè)績(jī)奇高，為什么大唐電信不將它收歸名下，控股后合并報(bào)表呢？這樣，難道不也可以解決大唐電信業(yè)績(jī)問(wèn)題，盡早實(shí)現(xiàn)再融資嗎？
　　上述大唐電信內(nèi)部人士向《新財(cái)經(jīng)》記者道出了真相：“事實(shí)上，大唐高鴻買殼上市為融資也只是問(wèn)題的一個(gè)方面。如果大唐電信能夠順利實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)再融資的話，對(duì)于大唐集團(tuán)發(fā)展TD－SCDMA在資金方面的貢獻(xiàn)也將是不小的。但可惜的是大唐電信業(yè)績(jī)自2001年開(kāi)始大幅下滑，2002年如果不是通過(guò)幾筆關(guān)聯(lián)交易也很難實(shí)現(xiàn)盈利，2003年則干脆虧損。因此，大唐電信短期內(nèi)再融資已是不可能的事了。大唐集團(tuán)為了盡早實(shí)現(xiàn)股市融資，只有借助大唐高鴻買殼上市了。而且從另外一個(gè)角度看，大唐高鴻直接進(jìn)入大唐電信也并非最佳，因?yàn)槟菢拥脑?，?nèi)部關(guān)聯(lián)交易也不太好處理。”
　　大唐高鴻分拆上市是大唐電信無(wú)法實(shí)現(xiàn)再融資后電信院尋求的另一個(gè)解決辦法。而這一目的帶有濃重的圈錢意味。因?yàn)榘凑兆C監(jiān)會(huì)105號(hào)文的有關(guān)規(guī)定，ST七砂此次資產(chǎn)置換屬于上市公司重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)的范圍，可以在重組完成后的一個(gè)會(huì)計(jì)年度申請(qǐng)發(fā)行新股或可轉(zhuǎn)債。
　　由此，為什么大唐方面要在確定與ST七砂資產(chǎn)置換后對(duì)當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本只有1000萬(wàn)元的大唐高鴻進(jìn)行增資，也有了合理解釋—— 一切都是在為即將進(jìn)行的資產(chǎn)置換提供“條件”上的準(zhǔn)備，為后續(xù)的再融資創(chuàng)造條件。而進(jìn)入ST七砂的大唐高鴻也不負(fù)眾望，一個(gè)月就使ST七砂扭虧為盈，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到8.53%。
　　大唐集團(tuán)對(duì)于大唐高鴻上市有著如此濃重的操控色彩，從某種程度上也預(yù)告了“大唐高鴻”未來(lái)發(fā)展的不確定性。在缺少自我發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)的情況下，上市公司的利潤(rùn)將來(lái)自于大唐集團(tuán)的調(diào)控，充滿風(fēng)險(xiǎn)。這就像大唐電信今天的發(fā)展一樣，依靠向大股東轉(zhuǎn)讓債權(quán)、專利技術(shù)來(lái)獲取賬面上的盈利，蹣跚發(fā)展。
　　交叉持股，達(dá)眾公司抽逃出資？
　　4月15日，ST七砂2003年度第一次臨時(shí)股東大會(huì)批準(zhǔn)，以其所擁有的從事磨料磨具業(yè)務(wù)的資產(chǎn)(包含相關(guān)負(fù)債)對(duì)其控股股東達(dá)眾公司增資6171.99萬(wàn)元，增資后ST七砂持有達(dá)眾公司17.79%的股權(quán)。ST七砂的這一做法形成了與母公司交叉持股的現(xiàn)象。
　　如果按照ST七砂2002年年報(bào)披露的每股凈資產(chǎn)0.85元，達(dá)眾公司持有ST七砂6728萬(wàn)股來(lái)計(jì)算，達(dá)眾公司擁有ST七砂股東權(quán)益5719萬(wàn)元。顯然，在ST七砂6171.99萬(wàn)元投資給控股股東后，達(dá)眾公司不僅仍然擁有著ST七砂29.92%的股份，而且還因此獲得了452.9萬(wàn)元的“投資差額收益”。市場(chǎng)內(nèi)已有專業(yè)人士對(duì)此表示出了質(zhì)疑，因?yàn)檫@種交叉持股局面為控股股東轉(zhuǎn)移上市公司資產(chǎn)提供了可能。
　　交叉持股的局面早已讓達(dá)眾公司和七砂集團(tuán)收回了其對(duì)ST七砂的投資，而一旦發(fā)生在達(dá)眾公司與大唐集團(tuán)、大唐電信之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，達(dá)眾公司又可以獲得一份ST七砂股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、套現(xiàn)的目的由此顯現(xiàn)無(wú)遺。
　　而此時(shí)如果聯(lián)系到大唐電信在擬定通過(guò)資產(chǎn)置換進(jìn)入ST七砂后，對(duì)大唐高鴻增資過(guò)程中表現(xiàn)出的無(wú)形資產(chǎn)飛速增加的話，雙方的用意無(wú)須贅言：利用ST上市虧損重組良機(jī)和大唐高鴻買殼上市的急切心情，各自通過(guò)不同手段減少實(shí)際投資額。達(dá)眾公司從上市公司的轉(zhuǎn)讓中獲取雙倍利益，大唐高鴻以極小的投入獲取上市資格。而在這一過(guò)程中，受到欺騙和傷害的卻是廣大并不知情的投資者。
　　又見(jiàn)中和應(yīng)泰
　　“北京中和應(yīng)泰管理顧問(wèn)有限公司”(以下簡(jiǎn)稱“中和應(yīng)泰”)的名字并不陌生，赫赫有名的鄭百文重組就是在中和應(yīng)泰的策劃下完成的。而此次大唐集團(tuán)、大唐電信與ST資產(chǎn)重組，以及大唐高鴻買殼上市的方案也是出自中和應(yīng)泰之手。
　　從專業(yè)的角度看，中和應(yīng)泰設(shè)計(jì)的資產(chǎn)重組方案很到位，讓資產(chǎn)重組當(dāng)事的雙方都到達(dá)了目的，實(shí)現(xiàn)了雙贏，特別是大唐方面還實(shí)現(xiàn)了買殼上市。但我們也要對(duì)中和應(yīng)泰設(shè)計(jì)的方案提出幾點(diǎn)質(zhì)疑：
　　首先，資產(chǎn)置換表面上看大唐集團(tuán)和大唐電信置出了ST七砂債權(quán)和不良資產(chǎn)，但這些都是實(shí)實(shí)在在的資產(chǎn)。而大唐方面在確定重組意向后便增資大唐高鴻、高估無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。一來(lái)為構(gòu)成重大資產(chǎn)重組提供條件，二來(lái)置入ST七砂的是大量的無(wú)形資產(chǎn)，這實(shí)際上是虛增出資，僅僅能夠在賬面上優(yōu)化了ST七砂的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；
　　其次，為了彌補(bǔ)ST七砂大股東方面的損失，又設(shè)計(jì)了交叉持股，ST七砂對(duì)達(dá)眾公司的投資沒(méi)有任何意義，但達(dá)眾公司卻因此獲得了雙倍資產(chǎn)重組收益；
　　第三，在ST七砂公告退市風(fēng)險(xiǎn)時(shí)才推進(jìn)重組方案，使得相關(guān)政府部門不得不放寬審批限制，加快上市公司重組。這樣就使得重組當(dāng)時(shí)雙方的虛假出資與抽逃出資得以蒙混過(guò)關(guān)；
　　第四，在達(dá)眾公司還沒(méi)有合法取得ST七砂股權(quán)的情況下，就推出大唐方面的股權(quán)收購(gòu)消息，使市場(chǎng)操作者有了充分的運(yùn)作時(shí)間與空間。而后宣布的資產(chǎn)置換方案，只是為二級(jí)運(yùn)作打一針強(qiáng)心劑，有沒(méi)有大唐高鴻并不重要，大唐集團(tuán)一定會(huì)有一個(gè)掙錢的資產(chǎn)注入。而如果將操作過(guò)程反過(guò)來(lái)，二級(jí)也許就沒(méi)有了這么好的效果。因?yàn)榇筇品矫娌惶岢鲎龅谝淮蠊蓶|，ST七砂的重組只能被認(rèn)為是換湯不換藥，炒作的概念就失去了。”
　　上述中和應(yīng)泰設(shè)計(jì)的ST重組方案，很能讓投資者們聯(lián)想起那個(gè)讓人心寒的鄭百文重組方案——真是小股東割肉，大股東免債，中小投資者承擔(dān)由于上市公司管理層弄虛作假、嚴(yán)重失職等原因造成的虧損。
　　證監(jiān)會(huì)的調(diào)查也許不會(huì)涉及到中和應(yīng)泰，但我們不禁要問(wèn)，作為市場(chǎng)內(nèi)提供重要咨詢方案的中介機(jī)構(gòu)，它們的職責(zé)，或者說(shuō)是職業(yè)道德到底是什么呢？幫助企業(yè)設(shè)計(jì)一套“精妙的”圈錢方案？還是成為規(guī)范市場(chǎng)投資行為、倡導(dǎo)理性投資的先導(dǎo)者呢？

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