受格雷厄姆的影響，林奇對閱讀財(cái)務(wù)報(bào)告也有著足夠的重視，他常常根據(jù)公司財(cái)務(wù)報(bào)告中的賬面價值去搜尋公司的隱蔽性資產(chǎn)。

　　林奇對如何閱讀公司的財(cái)務(wù)報(bào)告有其獨(dú)特的看法："無數(shù)財(cái)務(wù)報(bào)告的命運(yùn)是送進(jìn)廢紙簍，這并不足為怪。封面和彩色頁張上的東西還可以看懂，但卻無大價值。后面所附的數(shù)字猶如天書，但又相當(dāng)重要。不過，有個辦法可以只花幾分鐘就從財(cái)務(wù)報(bào)告上得到有用的情況。那就是翻過封面和彩負(fù)介紹，直接找到印在較差紙張上的資產(chǎn)負(fù)債表。（財(cái)務(wù)報(bào)告，或者說所有的出版物，都遵循了一條規(guī)律：紙張?jiān)讲?，所印?nèi)容越有價值）資產(chǎn)負(fù)債表中所列出的資產(chǎn)和負(fù)債，對投資者來說，才是至關(guān)重要的。"林奇認(rèn)為，通過公司的資產(chǎn)和負(fù)債，可以了解該公司的發(fā)展或衰退情況，其財(cái)務(wù)地位的強(qiáng)弱等，有助于投資者分析該公司期貨每股值多少現(xiàn)金之類的問題。

　　對于賬面價值，林奇認(rèn)為有一種理論是極為錯誤的，那就是如果賬面價值為每股20美元，而實(shí)際售價只有每股10美元，那么投資者就以便宜一半的價錢買到了想要的期貨。這種理論的錯誤之處在于標(biāo)出的賬面價值常常與期貨的實(shí)際價值毫無關(guān)系。賬面價值常常大大超過或低于期貨的實(shí)際價值。例如，1976年年末，阿蘭伍德鋼鐵公司的標(biāo)明賬面價值為3200萬美元，即40美元一股。盡管如此，該公司在6個月后還是破產(chǎn)了。其原因在于該公司更新了一套煉鋼設(shè)備，該設(shè)備的賬面價值為3000萬美元，但由于計(jì)劃不周，操作上又出了差錯，結(jié)果毫無用處。為了償還部分債務(wù)，該公司以約500萬美元的價格把軋鋼板機(jī)賣給了盧肯斯公司，工廠的其他部分則幾乎沒有賣得多少錢。

　　在資產(chǎn)負(fù)債表右面的負(fù)債很多的情況下，左面的超值資產(chǎn)就更加不可靠。假定說一家公司的資產(chǎn)為4億美元，負(fù)債為3億美元，結(jié)果賬面價值是正1億美元。誰能確保負(fù)債部分的數(shù)字是實(shí)實(shí)在在的呢？假An4億美元的資產(chǎn)在破產(chǎn)拍賣中只能賣得2億美元，那么實(shí)際上賬面價值就是負(fù)1億美元。公司不僅一錢不值，還倒欠不少呢。投資在按賬面價值購買一種期貨時，必須對這些創(chuàng)值到底值多少有一個詳細(xì)的了解。

　　賬面價值常常超出實(shí)際價值，同樣，它也常常低于實(shí)際價值c林奇認(rèn)為這正是投資者挖掘隱蔽性資產(chǎn)，從而賺大錢的地方。

　　對于那些擁有諸如工地、木材、石油和稀有金屬等自然資源的公司來說，這些資產(chǎn)只有一部分真實(shí)價值登記在賬面上。例如，一家鐵路公司HS公司在1988年把130公里長的鐵路用地賣給了佛羅里達(dá)州，當(dāng)時，這塊土地的賬面價值幾乎為0，而鐵軌的價值卻達(dá)1100萬美元。在這筆交易中，CSX公司除保留其在非高峰時期使用這條鐵路的權(quán)利外，還獲得了2．64億美元的完稅后收入。

　　又如，某家石油公司或煉油廠的存貨已在地下保存了40年；但存貨的價格還是按老羅斯福執(zhí)政時計(jì)算的。若僅從資產(chǎn)負(fù)債表上看，它的資產(chǎn)價值可能并不高。但是若從石油的現(xiàn)值來看，其創(chuàng)值已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過所有期貨的現(xiàn)價。它們完全可以廢棄煉油廠，賣掉石油，從而給期貨持有者帶來一筆巨大的財(cái)富。而且賣石油是毫不費(fèi)事的，它不像賣衣服，因?yàn)闆]有人會在乎這些石油是今年開采的還是去年開采的，也沒有人在乎石油的顏色是紫紅的還是洋紅色的。

　　60年代以后，許多公司都大大抬高自己的資產(chǎn)，商譽(yù)作為公司的一項(xiàng)資產(chǎn)，常常使公司產(chǎn)生隱蔽性資產(chǎn)。例如，波士頓的第五頻道電視臺在首次獲得營業(yè)執(zhí)照時，它很可能為獲得必要的證件而支付25000美元，建電視塔可能花了100萬美元，播音室可能又花了100萬到200萬美元。該電視臺創(chuàng)業(yè)時的全部家當(dāng)在賬面上可能只值250萬美元，而且這250萬美元還在不斷貶值，到電視臺出售時，售價卻高達(dá)4．5億美元，其出售前的隱蔽性資產(chǎn)高達(dá)4．475億美元，甚至高于4．475億美元。而作為買方，在其新的賬簿上，就產(chǎn)生了4．475億美元的商譽(yù)。按照會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，商譽(yù)應(yīng)在一定的期限內(nèi)被攤銷掉。這樣，隨著商譽(yù)的攤銷，又會產(chǎn)生新的隱蔽性資產(chǎn)。又如，可口可樂裝瓶廠是可口可樂公司創(chuàng)建的，它在賬面上的商譽(yù)價值為萬億美元，這個月億美元代表了除去工廠、存貨和設(shè)備價值以外的裝瓶特許權(quán)的費(fèi)用，它實(shí)際上是經(jīng)營特權(quán)的無形價值。按美國現(xiàn)行的會計(jì)準(zhǔn)則，可口可樂裝瓶廠必須在開始經(jīng)營起的4年內(nèi)全部攤銷完，而事實(shí)上這個經(jīng)營特權(quán)的價值每年都在上漲。由于要支付這筆商譽(yù)價值，可口可樂裝瓶廠的贏利受到嚴(yán)重影響。以1987年為例，該公司上報(bào)的贏利為每股63美分，但實(shí)際上另有50美分被用來償付商譽(yù)了。不僅可口可樂裝瓶廠取得了比賬面上好得多的成就，而且其隱蔽性資產(chǎn)每天都在增長。

　　在由母公司全部或部分所有的子公司內(nèi)也有隱蔽的資產(chǎn)存在。例如在美國聯(lián)合航空公司內(nèi)，國際希爾頓公司的資產(chǎn)值為10億美元，赫茲租車公司的資產(chǎn)值為13億美元，威斯汀飯店的資產(chǎn)值為14億美元，另有10億美元是旅行預(yù)訂系統(tǒng)的資產(chǎn)。除去債務(wù)和稅收之后，這些資產(chǎn)的總值還是高于聯(lián)合航空公司的股價。因此，投資者在購買這個世界上最大的航空公司的期貨時，實(shí)際上一分錢也沒花。

　　當(dāng)一家公司擁有另一家公司的期貨時，其中也有隱蔽的資產(chǎn)。雷蒙德工業(yè)公司和油田電信服務(wù)公司的情況就是如此。雷蒙德公司的期貨售價為12美元一股，而每一股都代表了電信公司價值18美元的期貨。所以，投資者每買～股雷蒙德公司的期貨就等于得到電信公司一股價值18美元的期貨，增值了6美元。

　　另外，對于可能復(fù)蘇型企業(yè)來說，減稅是最好的隱蔽資產(chǎn)。由于實(shí)行損失賬目結(jié)轉(zhuǎn)，當(dāng)佩思中央公司破產(chǎn)后，留有巨額的稅收損失可供結(jié)轉(zhuǎn)。一旦佩思中央公司從破產(chǎn)中擺脫出來，即使它開始贏利其中數(shù)百萬美元的利潤仍不用繳稅。由于當(dāng)時的公司所得稅的稅率為50％，這使佩思中央公司一開始復(fù)蘇，就占有了50％的優(yōu)勢。佩思中央公司的復(fù)蘇使它的期貨從1979年每股5美元上漲到1985年的每股29美元。投資于佩思中央公司的投資者將因此而獲得500％多的利潤。

　　林奇認(rèn)為，市場總是存在著盲點(diǎn)，投資者可以以最低的風(fēng)險去實(shí)現(xiàn)預(yù)期的利潤。投資者應(yīng)保持足夠的耐心和敏銳的分析能力不斷地發(fā)掘市場所存在的盲點(diǎn)，市場盲點(diǎn)一旦被整個市場所認(rèn)同先邁一步的投資者將會獲得可喜的回報(bào)。

　　對于交易者，尤其是保證金交易者來說，如果他在股市運(yùn)行①相反方向被套時間太長將會被淘汰出局。這時沒有挽回的余地因?yàn)闀r機(jī)的把握是最關(guān)鍵的。除了選擇具有投資價值的期貨進(jìn)于投資以外，投資者還應(yīng)把握最佳時機(jī)將期貨賣出。至于什么時依賣期貨，林奇認(rèn)為有兩種情況：一是公司的業(yè)務(wù)從根本上惡化，二是股價已上升過高，超過了其自身價值。這時應(yīng)毫不猶豫地迅遣將這類期貨賣掉。林奇認(rèn)為顯示過去一二十年內(nèi)的股價波動的七術(shù)圖表很有參考價值，可以幫助他判斷目前期貨市價是否太高穹太低。在具體操作時，投資者應(yīng)當(dāng)遵循更加明確的原則：總是在合格削弱時買入，在強(qiáng)勁時賣出。這要么需要一個價格敏感的經(jīng)其人，要么小心地設(shè)定買賣的數(shù)量。非職業(yè)炒手，甚至職業(yè)炒手創(chuàng)I少能像彼得·林奇那樣，能發(fā)揮出極高超的技藝，常常是付出了高昂的交易成本，卻未能達(dá)到預(yù)期的收益。

　　與傳統(tǒng)的長期投資模式不同，林奇并不是在熟知了公司的內(nèi)部管理信息才去投資，他不太擔(dān)憂公司管理方面的問題。在他看來，盡管管理在公司中相當(dāng)重要，但在許多時候，公司的利潤穩(wěn)步上升并不是管理所致，而是由于公司所從事的事業(yè)本身的聲譽(yù)所致。如回收廢紙并制造新紙?jiān)谑袌錾险冀y(tǒng)治地位的福特哈佛公司；國際服務(wù)公司，作為一家殯葬屋連鎖公司，穩(wěn)定地購買新居住區(qū)現(xiàn)存最好的殯葬屋；鄧金·唐納茲，在自己簡單的業(yè)務(wù)里不斷發(fā)展；等等。一家公司所擁有的某種獨(dú)一無二的特征可以使其在市場占有較大的份額，保證其利潤的穩(wěn)步上升，在某種程度上可以減少人們對該公司管理方面的擔(dān)憂。林奇之所以對高技術(shù)公司不感興趣，是因?yàn)榱制嬲J(rèn)為那些高技術(shù)公司難以讓人理解，即便它們中的一些公司可能不錯，但如果你不真正了解它們，它們也不會讓你受益。當(dāng)然，林奇也并不否認(rèn)有些分析家正在試圖了解這些問題。但這些人通常都是專業(yè)人士。

　　林奇有一種超越其他投資者的優(yōu)勢，那就是林奇購買期貨時尋找的是購買的理由，而許多其他投資者尋找的是不購買的理由，如公司實(shí)行了工會化，其他新產(chǎn)品的問世將給公司帶來巨大的沖擊，國家頒布政策禁止銷售某種產(chǎn)品使公司利潤大幅度下滑等等。其中有許多偏見影響了大多數(shù)投資者對行情的通盤研究。"要掙錢，就得發(fā)現(xiàn)別人未發(fā)現(xiàn)的東西，就得做別人因心理定勢作祟而不愿做的事。然奇認(rèn)為這是他成功的秘訣之一。

　　作為互助基金的管理者，林奇除了涉足國內(nèi)投資以外，還將投資觸角伸到了國際投資領(lǐng)域。如果說所有美國貨幣資產(chǎn)投資于海外的比例，必須大體上符合主要外匯市場的資本化程度的話，那么大部分美國機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合應(yīng)當(dāng)投資于海外。但是，由于地方沙文主義的作用，上述情況不會發(fā)生。盡管如此，由于各國稅制、獲利程度、交易風(fēng)險等因素的作用，將會促進(jìn)美國機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合繼續(xù)流向海外。林奇經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，國際投資的無效性令人吃驚。林奇曾訪問過瑞典的一家大期貨經(jīng)紀(jì)公司，公司里沒有一個人曾去過沃爾沃，盡管該汽車公司距哥本哈根僅320公里。在瑞典，沃爾沃就相當(dāng)于IBM、通用汽車、通用電氣公司。這種情況在德國、香港、泰國等地也經(jīng)常發(fā)生，人們對公司的分析顯然是不夠的，在許多情況下則幾乎根本沒有分析。由于市場的無效率性，使有膽識的投資者很可能在國外投資中賺很多錢。

　　林奇的膽識使他毫不遲疑地向國外投資。例如，林奇在考察雄獅食品超級市場時，發(fā)現(xiàn)雄獅食品超級市場25％的期貨掌握在比利時德爾·黑茲公司的手中，而雄獅食品超級市場的股值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出德爾·黑茲公司的股價。所以，林奇大筆購人比利時德爾·黑茲公司的期貨，后來德爾·黑茲公司的股價從每股30美元上升到120美元，而相比之下，雄獅食品超級市場的期貨價格才上升了僅僅50％。又如，瑞典僅有幾家保險公司上市。當(dāng)美國保險公司獲利率提高，保險費(fèi)上漲之時，大家都預(yù)期這些公司將在世界各地大賺其錢。然而，斯堪的納維亞公布的業(yè)績?nèi)匀徊患眩母偁幷咭驯惶蕴鰣?。期貨在利潤回升之前是不會升值的。林奇抓住時機(jī)購買了這些期貨，從而獲得了8倍到10倍的收入。

　　林奇認(rèn)為他在歐洲等地的成功機(jī)會要遠(yuǎn)多于在美國。購買2個月后，他仍對至少～半的歐洲公司感到滿意，而美國則僅有1／A的公司尚可。"法國的經(jīng)紀(jì)人是可怕的"，他說，"你仔細(xì)地分析一家公司，就會發(fā)現(xiàn)那些經(jīng)紀(jì)人制定的目標(biāo)很難實(shí)現(xiàn)。他們不知從哪里變出了那些數(shù)字。"

　　在國家當(dāng)中，林奇對那些其他的資金經(jīng)理們感到不安因此不想投入大量資金的國家最為中意。比如說意大利，它的存款利率在全世界名列前茅，這將有助于把大量的錢引人到期貨方面。當(dāng)林奇在米蘭交易所購買IFI時，那家公司將菲亞特汽車和其他公司持股價值的40％并入公司資本。

　　SIP是一家電訊公司，以現(xiàn)金流量的1．5倍出售。換言之，意大利公司的股價相當(dāng)便宜。

　　林奇最高興的是他能在其他美國投資機(jī)構(gòu)之前買進(jìn)外國股。其中的一些期貨有巨大的資本市場，能夠吸收巨額的投資。當(dāng)這個過程持續(xù)足夠長的時間，該期貨將會被過多的美國人所有時，那就到了轉(zhuǎn)移目標(biāo)的時候了。

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