不論是次貸引發(fā)的全球性金融危機，還是日前法國興業(yè)銀行(601166行情,股吧)的巨虧，都把矛頭指向一個方向——如何看待當前方興未艾的金融創(chuàng)新問題。結(jié)合１月１８日中國銀監(jiān)會召開的創(chuàng)新監(jiān)管工作座談會，問題可以延伸到金融創(chuàng)新中國準備好了嗎？世界各國金融監(jiān)管當局和金融機構是否真正做到了掌控金融創(chuàng)新的風險？

　　顯然，法國興業(yè)銀行事件恰恰反映了當前存在于金融創(chuàng)新領域的普遍性問題——不論是金融監(jiān)管當局還是金融機構本身在金融創(chuàng)新業(yè)務結(jié)構、流程、金融機構治理結(jié)構和經(jīng)營管理者知識經(jīng)驗方面，都未能有效地發(fā)掘出復雜的金融衍生工具的真正風險。

　　隨著金融工程學的發(fā)展，從專業(yè)知識的角度講，金融市場完全可以設計出一個相當復雜和精確的金融衍生工具和產(chǎn)品。遺憾的是，隨著越來越多的現(xiàn)代金融危機肇事于金融創(chuàng)新領域，人們越來越發(fā)現(xiàn)，這些所謂設計精準的金融衍生工具和產(chǎn)品一方面在設計中過度地把它塑造成了金融機構新的利潤增長點，而背離了收益與風險對稱和相容的基本原則，導致了許多金融衍生工具和產(chǎn)品復雜到了連專業(yè)的設計者都無法勾勒出可能的風險流程和隱患，從而使得金融衍生產(chǎn)品和工具在風險管控方面顯現(xiàn)出其外強中干的脆弱。另一方面，當前的金融機構治理結(jié)構、業(yè)務流程和風險管控流程等根本無法有效識別出金融衍生工具和產(chǎn)品所存在的風險，這些風險往往在金融機構內(nèi)部實質(zhì)上都存在不同程度的失控。法國興業(yè)銀行事件雖然表面上屬于違規(guī)操作風險，但實際上深層次的問題恰恰出在金融機構的公司治理和經(jīng)營管理者的知識是否充足等問題上。

　　就當前中國來講，當前推行金融創(chuàng)新是否已經(jīng)做好了準備？筆者認為，未然。

　　首先，當前國內(nèi)金融機構尚不完全具備開發(fā)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的專業(yè)知識和本土知識。就金融創(chuàng)新的專業(yè)知識來看，它不僅需要有一般知識意義上的金融工程學等知識，還需要相對完善健全的基礎金融數(shù)據(jù)。兩者的有效結(jié)合才能說真正具備了金融創(chuàng)新所必須具備的專業(yè)知識。一方面，雖然我們培育了一批熟悉金融工程學的專業(yè)人才，但這些金融專業(yè)人才缺乏專業(yè)的實戰(zhàn)經(jīng)驗。因此，當前國內(nèi)金融機構的金融創(chuàng)新產(chǎn)品主要以外購為主，導致了大量同質(zhì)化衍生金融工具的出現(xiàn)。另一方面，由于相關金融基礎數(shù)據(jù)庫的不完善、不全面，導致金融創(chuàng)新難以完成模型的設計和測度，更難以提供專業(yè)的風險管控流程操作設計。

　　其次，金融機構的治理結(jié)構、管理水平以及經(jīng)營管理者的知識和經(jīng)驗仍然是制約中國金融機構有效創(chuàng)新的主要障礙之一。雖然經(jīng)過股份制改革、上市等中國金融機構都建立了現(xiàn)代企業(yè)制度。然而，離神似的距離仍然遙遠。如組織人事架構目前仍然是行政化和市場化的二元框架，激勵共容機制仍然不健全，責任分擔機制仍然面臨缺位問題，大多數(shù)金融機構管理者缺乏市場化運作經(jīng)驗和金融創(chuàng)新的專業(yè)素質(zhì)等。

　　最后，有效的金融創(chuàng)新需要風險嚴格可控的基礎金融產(chǎn)品的支持。如資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，許多進行資產(chǎn)證券化的金融產(chǎn)品，金融機構難以科學合理地表述其風險概率問題，風險資產(chǎn)的質(zhì)量等問題。而國內(nèi)評級機構也由于信息不對稱和自身評級能力等問題常常出現(xiàn)評級信用問題。同時，當前國內(nèi)風險資產(chǎn)的保險市場仍然沒有有效搭建起來，風險資產(chǎn)的風險分擔機制不健全。這使得一旦這些風險資產(chǎn)的風險在不能科學合理地表述下證券化，將面臨著風險擴散的問題。

　　總之，在鼓勵金融創(chuàng)新之前，我們需要更深入地分析，開發(fā)金融創(chuàng)新產(chǎn)品，我們需要做哪些準備，是否真正準備好了？否則，在金融市場基礎尚不牢固、基礎金融產(chǎn)品質(zhì)量和風險尚缺乏有效測度以及金融機構的業(yè)務流程、風險管控流程、治理結(jié)構等尚需要脫胎換骨的改革前，我們還是要克制創(chuàng)新的沖動。

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