迪康失約被逼退，通用并購戰(zhàn)騎虎難下

通用集團(tuán)重組重慶醫(yī)藥幕后

　　四川迪康產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)（下稱迪康集團(tuán)）擊退眾多競爭者重組重慶醫(yī)藥早已不再是新聞，但在筆者撰寫本文之時(shí)，中國通用技術(shù)集團(tuán)（下稱通用集團(tuán)）的下屬公司中國通用醫(yī)藥控股有限公司（下稱通用醫(yī)控）的數(shù)位高層正“坐鎮(zhèn)”重慶，商洽重組重慶醫(yī)藥股份有限公司（下稱重慶醫(yī)藥）事宜，似乎已勝券在握。既如此，只能證明一個(gè)事實(shí)——重慶醫(yī)藥重組生變！但因何生變、始于何時(shí)，在醫(yī)藥行業(yè)還相對(duì)陌生的通用醫(yī)控又為何如此急于攬重慶醫(yī)藥于懷中？這些，無不令業(yè)界關(guān)注。

重組生變

　　作為醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，重慶醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥純銷和連鎖藥房，其尋求重組的目的就是把盤子作大。在連鎖藥房這塊業(yè)務(wù)，由于近兩年連鎖藥房價(jià)格競爭激烈加上房租居高不下，該公司下屬的重慶和平藥房連鎖利潤狀況不甚理想，甚至影響到占重頭的純銷業(yè)務(wù)。據(jù)透露，重慶醫(yī)藥去年總的銷售額下降了百分之三十多，毛利也從原來的35%下降到20～25%左右。因此，重慶醫(yī)藥急需有資金注入來應(yīng)對(duì)競爭壓力。

　　另一方面，在當(dāng)?shù)?，重慶醫(yī)藥的主要競爭對(duì)手是太極集團(tuán)，兩者的商業(yè)實(shí)力在當(dāng)?shù)靥幱诓僦g，但從去年的情況看，重慶醫(yī)藥發(fā)展情況明顯不如太極。因此，重慶醫(yī)藥謀求壯大實(shí)力，打破這種被動(dòng)局面必須選擇引入資本。為此，它曾與華潤、北大方正、上海復(fù)星等全國20多家大型企業(yè)集團(tuán)輪番談判增資擴(kuò)股，最終與迪康集團(tuán)一拍即合，雙方于去年年底簽訂協(xié)議，迪康集團(tuán)以每股4.91元的價(jià)格，增資擴(kuò)股3816萬股，總增資額達(dá)1.87億元，占重慶醫(yī)藥總股本的43.07%，成為其第一大股東，雙方約定一次性付款，支付期限不超過半年。迪康集團(tuán)入主重慶醫(yī)藥意在和平藥房，迪康方面曾宣稱，兩三年內(nèi)，和平藥房將再發(fā)展2000家，年銷售收入達(dá)50億元。但是遲遲不見迪康集團(tuán)資金到位使得重慶醫(yī)藥又一次陷入被動(dòng)。

　　事實(shí)上，迪康集團(tuán)不但去年業(yè)績不佳，最近又傳出其旗下剛剛進(jìn)入重慶市場不到半年的重慶迪康百貨有限公司的另一股東——成商集團(tuán)欲通過股權(quán)置換方式抽資的消息。據(jù)悉，由于經(jīng)營狀況不理想，再加上迪康百貨每年3300萬元房租以及每年攤的600萬元開業(yè)裝修費(fèi)用的沉重財(cái)務(wù)壓力，截至去年底，重慶迪康百貨已經(jīng)出現(xiàn)了大幅虧損，此舉對(duì)財(cái)務(wù)狀況本不理想的迪康來說無疑是雪上加霜。迪康集團(tuán)的另一下屬企業(yè)迪康藥業(yè)去年年報(bào)雖然沒有出來，但前三季度凈利潤同比下降42%的事實(shí)也基本反映了其全年的凈利潤不容樂觀。由此可見，迪康集團(tuán)存在資金大量周轉(zhuǎn)的困難，這或者正是其遲遲不為重慶醫(yī)藥增資的難言之隱。

新買家介入

　　在筆者撰寫本文之時(shí)，通用醫(yī)控等數(shù)位企業(yè)高層都正駐重慶，與當(dāng)?shù)馗鞣缴糖⒅亟M重慶醫(yī)藥事宜，至于率先接受媒體采訪談重組之事的通用醫(yī)控郭奕城副總裁并不是具體負(fù)責(zé)商洽事務(wù)的事實(shí)上，通用醫(yī)控重組重慶醫(yī)藥雙方已經(jīng)談了兩年時(shí)間，開始時(shí)重慶醫(yī)藥并不熱心，他們把重心放到了迪康集團(tuán)身上，但在迪康集團(tuán)到了期限而無法兌現(xiàn)入注承諾后，重慶醫(yī)藥開始變得積極起來，若最后重組成功，通用醫(yī)控肯定是要控股重慶醫(yī)藥的，大概需要1億多元就可以控股重慶醫(yī)藥51%的股份，再多也不會(huì)。目前的實(shí)情是，因?yàn)榈峡导瘓F(tuán)約定的時(shí)間內(nèi)無法履行注資承諾，而重慶醫(yī)藥重組步伐又不能放慢，因此重慶醫(yī)藥要迪康集團(tuán)退出，轉(zhuǎn)而與通用醫(yī)控密切溝通。

通用重組重慶醫(yī)藥，同樣是看重其旗下全國醫(yī)藥零售市場排名第一的和平藥房。重慶醫(yī)藥去年銷售收入為45億元，其總體規(guī)劃是走出西部，力爭通過三五年時(shí)間實(shí)現(xiàn)年銷售收入突破百億的目標(biāo)。3月30日，重慶市市長王鴻舉會(huì)見了通用集團(tuán)董事長陳偉根一行，雙方就加強(qiáng)戰(zhàn)略合作、促進(jìn)共同發(fā)展進(jìn)行了友好的交談。跡象表明，通用重組重慶醫(yī)藥可能性較大，從重組方反饋給筆者的信息看，重慶醫(yī)藥重組中，迪康集團(tuán)退出、通用醫(yī)控入主的“信號(hào)”很強(qiáng)烈。

　　那么，重慶醫(yī)藥為在迪康集團(tuán)失約后又為何如此急切地尋找新“買家”、不能放慢重組步伐呢？一方面，作為醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)全國“前五強(qiáng)”和西部老大，重慶醫(yī)藥的夢想是大舉進(jìn)攻全國市場，力爭通過三五年內(nèi)銷售突破百億。但是，資本金卻成了重慶醫(yī)藥擴(kuò)張的絆腳石——盡管重慶醫(yī)藥的總資產(chǎn)達(dá)８億元，但資本金只有5044萬元，按國家相關(guān)規(guī)定，企業(yè)投資項(xiàng)目自投部分不能超過企業(yè)資本金的50%，也就是說，重慶醫(yī)藥若投資，自有資金部分不能超過2522萬元。因此，重慶醫(yī)藥角逐全國醫(yī)藥市場的戰(zhàn)略大受限制，尋求資本成為其謀求發(fā)展之路上的重要運(yùn)作。另一方面，重慶當(dāng)?shù)卦?jīng)出現(xiàn)過兩個(gè)國有醫(yī)藥公司成功與失敗的重組案例，其一是西南藥業(yè)，因?yàn)橹亟M步伐較慢，最后成為政府主導(dǎo)的“重組”，這是大家不愿意看到的，事實(shí)上“重組”后其發(fā)展也并未太快；其二是重慶藥業(yè)的重組，因?yàn)楸容^主動(dòng)與復(fù)星實(shí)業(yè)合作，沒有涉及行政干預(yù)，目前發(fā)展態(tài)勢很好。重慶醫(yī)藥當(dāng)然不會(huì)希望成為“西南藥業(yè)第二”，所以重組愿望比較迫切，不能坐以待斃。再說得明白一點(diǎn)，讓重慶醫(yī)藥擔(dān)心的是，如果重組被擱淺，重慶市政府就很有可能讓競爭對(duì)手太極集團(tuán)介入其中，這顯然是重慶醫(yī)藥不愿看到的。所以才變被動(dòng)為主動(dòng)，去接觸其他資本，同時(shí)也想通過此舉試探迪康方面的態(tài)度。

通用并購戰(zhàn)騎虎難下

　　在醫(yī)藥行業(yè)還算是比較陌生的通用集團(tuán)早在數(shù)年前就開始滲透醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，培養(yǎng)“種子業(yè)務(wù)”：2000年投資上海復(fù)旦張江生物醫(yī)藥股份公司，該公司主要從事自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高科技醫(yī)藥產(chǎn)品的研制和開發(fā)；2001年控股海南同盟制藥有限公司，注冊(cè)資金增至1.8億元，該公司主要從事基因工程藥物、生化藥物等新藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；同年，控股海南三洋德林藥業(yè)有限公司，注冊(cè)資金增至1.1億元，該公司主要從事耐酶高效抗生素等系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；2002年，該集團(tuán)投資2億元成立“通用醫(yī)控”，通用醫(yī)控著眼于集團(tuán)已有醫(yī)藥企業(yè)的內(nèi)部資源整合、優(yōu)化管理以及對(duì)更大規(guī)模的外部醫(yī)藥資源的重組并購；同年，通用醫(yī)控控股云南通用善美制藥有限公司，該公司主要從事中藥產(chǎn)品的生產(chǎn)開發(fā)。

　　通用集團(tuán)作為國資委目前直屬的177家重點(diǎn)企業(yè)之一，是以外貿(mào)進(jìn)出口業(yè)務(wù)為主的企業(yè)，2003年底總資產(chǎn)近200億元。該集團(tuán)早些時(shí)候把整體改革方案上報(bào)國資委，其中主要內(nèi)容是把醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)列為集團(tuán)三大主營業(yè)務(wù)之一，去年底的時(shí)候得到了國資委的批準(zhǔn)。而根據(jù)國資委主任李榮融的講話，如果主營業(yè)務(wù)達(dá)不到行業(yè)的前幾名，那將面臨被重組、兼并的境地。事實(shí)上，國資委直屬企業(yè)近年已經(jīng)減少了不少，按國資委規(guī)劃，最后其直屬的重點(diǎn)企業(yè)將控制在七八十家左右，如此說來還在減掉近百家。在此背景之下，上海通用集團(tuán)的壓力是非常大的。事實(shí)上，通用醫(yī)控成立后，已先后談了不少的收購項(xiàng)目，包括上海家化、南京醫(yī)藥、天津醫(yī)藥、山東新華及陜西一家醫(yī)藥企業(yè)等等，其中山東新華和陜西某醫(yī)藥企業(yè)談判已經(jīng)告吹，上海家化目前正在談，南京醫(yī)藥未有結(jié)論，天津醫(yī)藥最近將有結(jié)論。

　　而通用集團(tuán)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目標(biāo)的戰(zhàn)略途徑是：通過投資并購具有相當(dāng)規(guī)模的國內(nèi)大型醫(yī)藥集團(tuán)作為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展平臺(tái),以此完成集團(tuán)跨行業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略人才和專業(yè)隊(duì)伍的建設(shè),并盡快奠定集團(tuán)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的行業(yè)地位,同時(shí)迅速提升醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的規(guī)模、利潤等經(jīng)營指標(biāo)在集團(tuán)三大核心業(yè)務(wù)中的比重；通過投資并購較高贏利能力的中小型醫(yī)藥企業(yè)，確保集團(tuán)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展中的資產(chǎn)增值保值目標(biāo)；通過加大高科技自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新藥品種與科技開發(fā)，培育創(chuàng)新項(xiàng)目，為集團(tuán)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)增長提供強(qiáng)有力的支持與保障。目前，后兩項(xiàng)都已經(jīng)在進(jìn)行，其收購了好幾家制藥企業(yè)，但收購大型醫(yī)藥集團(tuán)仍未實(shí)現(xiàn)，所以盤子做得并不大，距離行業(yè)前幾名的目標(biāo)還比較遠(yuǎn)。

　　可以說，通用集團(tuán)的醫(yī)藥并購戰(zhàn)在拉開以后已經(jīng)難以收回，呈現(xiàn)了騎虎難下之態(tài)。但由于該集團(tuán)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)不夠熟悉，醫(yī)藥業(yè)務(wù)進(jìn)展速度不快，在已經(jīng)談過的醫(yī)藥并購項(xiàng)目中，有些本來是有機(jī)會(huì)拿下的，最后就是沒有拿下來，一方面是該集團(tuán)要求太高，如投資大項(xiàng)目都需要投資回報(bào)率超過10%，小的項(xiàng)目投資回報(bào)率則要求更高一些，目前符合這樣要求的并購項(xiàng)目很少，這就等于把自己的手腳給捆綁住了。另一方面是不少大型醫(yī)藥企業(yè)效益不錯(cuò)，其并不愿意增資擴(kuò)股或者出售。因此，雖然通用集團(tuán)表示資金投入不是問題，但仍然無法較快實(shí)現(xiàn)“做大做強(qiáng)，在行業(yè)有威信”的目標(biāo)。

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