企業(yè)資本運(yùn)作和戰(zhàn)略投融資

**部分：“資本神話”：造就富豪，也埋葬英雄

一、專業(yè)機(jī)構(gòu)：資料顯示，90%以上的成功企業(yè)有專職和專業(yè)的投融資部門或機(jī)構(gòu)

二、企業(yè)價(jià)值大化：投資政策，融資政策，股利政策，營運(yùn)資本管理

三、投融資重要理念

1. 公司戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

2. 佳資本資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

3. 財(cái)務(wù)困境成本

4. 負(fù)責(zé)和代理成本

5. 資本成本理念（WACC）

6. 貨幣的時(shí)間價(jià)值理念

7. 風(fēng)險(xiǎn)－報(bào)酬權(quán)衡原則

8. 企業(yè)價(jià)值（EVA）是核心考量點(diǎn)

9. 資本是“火箭助推器”，不是“降妖金箍棒”

1) 企業(yè)自身發(fā)展的瓶頸（資金不足？項(xiàng)目不好？投資回報(bào)率不高？資本邊際效益很低？）

2) 企業(yè)面臨的競(jìng)爭？

3) 資本價(jià)格和資本運(yùn)作——投資融資是雙刃劍

4) 資本運(yùn)營對(duì)交易雙方就是買賣交易

5) 籌資風(fēng)險(xiǎn)與投資回報(bào)

第二部分：企業(yè)資本運(yùn)作戰(zhàn)略選擇－你就是你

一、公司戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略指引公司資本運(yùn)作和投融資戰(zhàn)略

二、企業(yè)生命周期與資本運(yùn)作

三、企業(yè)成長模式與資本運(yùn)作

四、投資的擊鼓傳花游戲――資本市場(chǎng)五級(jí)價(jià)值增值理論

五、資本運(yùn)作決策原則

1. 匹配原則（期限，數(shù)量，回報(bào)和成本等）

2. “現(xiàn)金為王”原則

3. 籌資風(fēng)險(xiǎn)和投資回報(bào)測(cè)算

六、確定先融后投還是先投后融？

第三部分：資本運(yùn)作之投資戰(zhàn)略和操作實(shí)務(wù)

一、投資決策

1. 基于公司戰(zhàn)略的年度計(jì)劃和年度預(yù)算

2. 資本支出預(yù)算及工作底稿

3. 企業(yè)投資戰(zhàn)略體系模型

4. 價(jià)值七巧板

5. 投資管理――資產(chǎn)組合管理（資產(chǎn)配置策略）

6. 資本投資的管理程序

二、投資流程

1. 確定公司投資政策（投融資部門－投資管理委員會(huì)－董事會(huì)）

1) 產(chǎn)品策略－產(chǎn)業(yè)策略－資本策略

2) 投資目標(biāo)確定

3) 可投資額

4) 投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力

2. 投資項(xiàng)目篩選

1) 項(xiàng)目來源

2) 篩選標(biāo)準(zhǔn)（投資政策約束，消滅競(jìng)爭對(duì)手？擴(kuò)大市場(chǎng)份額？獲得核心技術(shù)？增強(qiáng)產(chǎn)品或服務(wù)互補(bǔ)？）

3) 初步分析和圈定項(xiàng)目范圍

3. 投資分析和可行性研究

1) 資本投資的基本原理：經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是價(jià)值管理和投資管理的核心標(biāo)準(zhǔn)

2) 行業(yè)投資價(jià)值或證券相關(guān)產(chǎn)品投資價(jià)值

3) 波特的“五力模型”

4) 行業(yè)發(fā)展周期

5) 要素分析和利潤池及其分配

6) 核心競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)

4. 投資分析和投資標(biāo)的價(jià)值評(píng)估

1) 資產(chǎn)評(píng)估

◆ 賬面價(jià)值

◆ 重置成本

◆ 市場(chǎng)比較

2) 凈現(xiàn)值方法（增量現(xiàn)金流，通貨膨脹，不同生命周期－約當(dāng)年平均成本法）

◆ 現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DCF）和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（NPV）

◆ 投資回收期和投資回報(bào)率

◆ 經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）和加權(quán)平均資本成本（WACC）

◆ 折現(xiàn)回收期法

3) 平均會(huì)計(jì)收益率法

4) 內(nèi)部收益率法

5) 盈利指數(shù)法

6) 敏感性分析，場(chǎng)景分析，盈虧平衡分析

7) Real Option Analysis (實(shí)物期權(quán)) & Game Theory（博弈理論）

◆ 延期期權(quán) （defer option）

◆ 分階段投資期權(quán) （Grading investment option）

◆ 改變投資規(guī)模期權(quán) （Investment adjustment option）

◆ 放棄期權(quán) （Abandon option）

◆ 增長期權(quán) （Growth option）

◆ 轉(zhuǎn)換期權(quán) （Shift option）

◆ 交互式期權(quán) （Interactive option）

5. 互斥和相容項(xiàng)目決策

6. 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)研究

◆ 系統(tǒng)分析（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）

◆ 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（資產(chǎn)項(xiàng)目特定風(fēng)險(xiǎn)）

7. 投資組合和投資方式確定

8. 資產(chǎn)重組與股權(quán)置換的基本方式及財(cái)務(wù)處理

1) 成本法

2) 權(quán)益法

3) 購買法

4) 權(quán)益聯(lián)合法

9. 債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)

10. 股權(quán)（資產(chǎn)）轉(zhuǎn)債權(quán)

11. 合理的資產(chǎn)負(fù)債率的調(diào)控

12. 吸收合并的收購方式及財(cái)務(wù)問題

1) 吸收合并的基本方式

2) 吸收合并的財(cái)務(wù)問題

3) 吸收合并中的風(fēng)險(xiǎn)防范

13. 資產(chǎn)重組與股權(quán)重整的大股東動(dòng)機(jī)

14. 調(diào)整過程的政策和分析研究及合理規(guī)避

15. 投后管理

三、投資并購交易管理與整合操作實(shí)務(wù)

1. 企業(yè)并購戰(zhàn)略規(guī)劃

2. 并購團(tuán)隊(duì)組織與運(yùn)作

3. 目標(biāo)公司盡職調(diào)查

4. 目標(biāo)公司估值

5. 設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)和并購資金安排

6. 如何進(jìn)行成功的并購談判

7. 并購協(xié)議及整合

8. 案例分析

四、戰(zhàn)略投資退出選擇

1. 主動(dòng)退出

1) 消除沉疴（Monster于2012年底賣掉了ChinaHR）

2) 改進(jìn)結(jié)構(gòu)（三星集團(tuán)）

3) 以退為進(jìn)（1999年和記黃埔賣掉Orange48%股份給德國電信）

2. 被動(dòng)退出

1) 業(yè)務(wù)下滑，無法挽回

2) 無法實(shí)現(xiàn)有效管理

3) 附加價(jià)值減弱

4) 拖累公司原有業(yè)務(wù)

5) 違反相關(guān)法律法規(guī)

3. 退出途徑（時(shí)機(jī)選擇和注意事項(xiàng)）

1) 公開上市（境內(nèi)、境外、集團(tuán)整體等）

2) 轉(zhuǎn)讓

3) 兼并收購

4) 清盤

5) 股份回購

6) 托管

7) 企業(yè)內(nèi)部合并、轉(zhuǎn)讓

第四部分：公司資本運(yùn)作過程中的融資策略和信貸融資技巧

一、債權(quán)融資模式

1. 銀行貸款（國內(nèi)外）

2. 發(fā)行債券（企業(yè)債、次級(jí)債）

3. 票據(jù)融資

4. 信用擔(dān)保

5. 金融租賃

6. 企業(yè)間拆借

7. 信貸融資技巧

1) 選擇信貸方式的考量因素

◆ 資金綜合使用成本孰低

◆ 獲得資金的難度

◆ 期限結(jié)構(gòu)的要求

◆ 與企業(yè)經(jīng)營理念、發(fā)展戰(zhàn)略的吻合度

◆ 提供資料或借款方程序的復(fù)雜程度

2) 信貸資料準(zhǔn)備

◆ 管理團(tuán)隊(duì)介紹

◆ 公司項(xiàng)目全面分析（5P和“五力模型”）

◆ 信貸目的描述

◆ 資金使用投入產(chǎn)出預(yù)測(cè)

◆ 資金使用計(jì)劃

◆ 資金償還來源及保證措施

◆ 財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)報(bào)表

◆ 資信證明材料

3) 配合盡職調(diào)查

4) 信貸資金使用管理

二、股權(quán)融資模式

1. 股權(quán)轉(zhuǎn)讓

2. 增資擴(kuò)股

3. 杠桿收購

4. 風(fēng)險(xiǎn)投資（種子投資、VC、PE）

5. 公開上市

三、經(jīng)營和貿(mào)易融資模式

1. 票據(jù)貼現(xiàn)

2. 資產(chǎn)典當(dāng)

3. 補(bǔ)償貿(mào)易

4. 賣方信貸

5. 資產(chǎn)托管

四、項(xiàng)目融資模式

1. 項(xiàng)目信托

2. BOT融資

3. IFC國際融資

五、政策融資模式

1. 高新技術(shù)項(xiàng)目

2. 財(cái)政返還

3. 專項(xiàng)基金

4. 產(chǎn)業(yè)政策融資

案例研究：某能源集團(tuán)信貸融資多樣化分析

小組討論：你自己所處集團(tuán)的資金來源都是哪些？結(jié)構(gòu)上有沒有問題？哪些方面比較困惑？

第五部分：資本運(yùn)作交易管理與整合操作實(shí)務(wù)

一、資本運(yùn)作交易管理

1. 企業(yè)并購戰(zhàn)略規(guī)劃

2. 并購團(tuán)隊(duì)組織與運(yùn)作

3. 目標(biāo)公司盡職調(diào)查

4. 目標(biāo)公司估值

5. 設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)和并購資金安排

6. 如何進(jìn)行成功的并購談判

7. 并購協(xié)議及整合

8. 案例分析

二、企業(yè)并購支付方式與并購融資暨杠桿收購、管理層收購、借殼上市實(shí)務(wù)操作

1. 常用的并購支付方式

2. 企業(yè)并購的融資管理

3. 杠桿收購與管理層收購實(shí)務(wù)操作與案例分析

4. 借殼上市實(shí)務(wù)操作與案例分析

三、境外投資的財(cái)務(wù)注意事項(xiàng)

1. 挑選項(xiàng)目的原則

1) 公司戰(zhàn)略

2) 自身優(yōu)勢(shì)

3) 國際化人才儲(chǔ)備

4) 投資目的

2. 收益率

3. 安全性

4. 財(cái)務(wù)杠桿

5. 內(nèi)部控制

6. 貨幣匯率風(fēng)險(xiǎn)

7. 稅收政策

8. 國際化市場(chǎng)

9. 退出機(jī)制

10. 業(yè)務(wù)整合

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