三、黃金市場(chǎng)

　　(一)黃金在貨幣體系中地位的演變及黃金市場(chǎng)的發(fā)展

　　1. 皇權(quán)壟斷時(shí)期(19世紀(jì)以前)

　　在19世紀(jì)之前，因黃金極其稀有，黃金基本為帝王獨(dú)占的財(cái)富和權(quán)勢(shì)的象征；或?yàn)樯耢`擁有，成為供奉器具和修飾保護(hù)神靈形象的材料；雖然公元前6世紀(jì)就出現(xiàn)了世界上的第一枚金幣，而一般平民很難擁有黃金。黃金礦山也屬皇家所有，當(dāng)時(shí)黃金是由奴隸、犯人在極其艱苦惡劣的條件下開(kāi)采出來(lái)的。正是在這樣的基礎(chǔ)上，黃金培植起了古埃及和古羅馬的文明。16世紀(jì)殖民者為了掠奪黃金而殺戮當(dāng)?shù)孛褡?，毀滅文化遺產(chǎn)，在人類文明史上留下了血腥的一頁(yè)。搶掠與賞賜成為黃金流通的主要方式，自由交易的市場(chǎng)交換方式難以發(fā)展，即使存在，也因黃金的專有性而限制了黃金的自由交易規(guī)模。

　　2. 金本位時(shí)期(19世紀(jì)初至20世紀(jì)30年代)

　　進(jìn)入19世紀(jì)初開(kāi)始，先后在俄國(guó)、美國(guó)、澳大利亞和南非以及加拿大發(fā)現(xiàn)了豐富的金礦資源，使黃金生產(chǎn)力迅速發(fā)展。僅19世紀(jì)后半葉，人類生產(chǎn)的黃金就超過(guò)了過(guò)去5千年的產(chǎn)量總和。由于黃金產(chǎn)量的增加，人類增加黃金需求才有了現(xiàn)實(shí)的物質(zhì)條件，以黃金生產(chǎn)力的發(fā)展為前提，人類進(jìn)入了一個(gè)金本位時(shí)期。貨幣金本位的建立意味著黃金從帝王專有，走向了廣闊的社會(huì)；從狹窄的宮廷范疇進(jìn)入了平常的經(jīng)濟(jì)生活；從特權(quán)華貴的象征演變?yōu)橘Y產(chǎn)富有的象征。金本位制始于1816年的英國(guó)，到19世紀(jì)末，世界上主要的國(guó)家基本上都實(shí)行了“金本位”。

　　1914年第一次世界大戰(zhàn)時(shí)，全世界已有59個(gè)國(guó)家實(shí)行金本位制。金本位制具有如下特點(diǎn)：(1)黃金在國(guó)際交往中充當(dāng)國(guó)際貨幣，各國(guó)中央銀行匯票持有的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)大部分是黃金，黃金是國(guó)際貨幣制度的基礎(chǔ)。金幣可以自由鑄造、自由兌換及自由輸出入；(2)兩國(guó)之間貨幣的匯率由它們各自的含金量之比--金平價(jià)(Gold Parity)來(lái)決定，例如一個(gè)英鎊的含金量為113.0015格林，而一個(gè)美元的含金量為23.22格林，則:

　　1英鎊=113.0015/23.22=4.8665美元

　　只要兩國(guó)貨幣的含金量不變，兩國(guó)貨幣的匯率就保持穩(wěn)定。當(dāng)然，這種固定匯率也要受外匯供求、國(guó)際收支的影響，但是匯率的波動(dòng)僅限于黃金輸送點(diǎn)(Gold Point)。黃金輸送點(diǎn)是指匯價(jià)波動(dòng)而引起黃金從一國(guó)輸出或輸入的界限。匯率波動(dòng)的最高界限是鑄幣平價(jià)加運(yùn)金費(fèi)用，即黃金輸出點(diǎn)(Gold Export Point)；匯率波動(dòng)的最低界限是鑄幣平價(jià)減運(yùn)金費(fèi)用，即黃金輸入點(diǎn)(Gold Import Point)。(3)具有自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的機(jī)制。當(dāng)外匯收支出現(xiàn)逆差，黃金外流時(shí)，如果中央銀行的黃金儲(chǔ)備明顯減少，會(huì)導(dǎo)致貨幣供給緊縮的效應(yīng)，進(jìn)而使物價(jià)下降，這將會(huì)提高本國(guó)商品出口的單鍵能力并抑制進(jìn)口；同時(shí)緊縮也會(huì)使利率上揚(yáng)，引起資本流入。在這種機(jī)制的作用促使國(guó)際收支恢復(fù)平衡。反之亦然。

　　隨著金本位制的形成，黃金承擔(dān)了商品交換的一般等價(jià)物，成為商品交換過(guò)程中的媒介，黃金的社會(huì)流動(dòng)性增加。黃金市場(chǎng)的發(fā)展有了客觀的社會(huì)條件和經(jīng)濟(jì)需求。在“金本位”時(shí)期，各國(guó)中央銀行雖都可以按各國(guó)貨幣平價(jià)規(guī)定的金價(jià)無(wú)限制地買賣黃金，但實(shí)際上仍是通過(guò)市場(chǎng)吞吐黃金，因此黃金市場(chǎng)得到一定程度的發(fā)展。必須指出，這是一個(gè)受到嚴(yán)格控制的官方市場(chǎng)，黃金市場(chǎng)不能得到自由發(fā)展。因此直到第一次世界大戰(zhàn)之前，世界上只有唯一的英國(guó)倫敦黃金市場(chǎng)是國(guó)際性市場(chǎng)。

　　金本位制可以保證貨幣匯價(jià)的穩(wěn)定，促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的順利開(kāi)展，由于國(guó)內(nèi)貨幣發(fā)行受到中央銀行所擁有的黃金儲(chǔ)備的約束，不會(huì)出現(xiàn)過(guò)分的通貨膨脹；對(duì)于國(guó)際收支也能起到調(diào)節(jié)作用。但同時(shí)金本位制也有其不利之處，最致命的缺陷是其賴以生存的基礎(chǔ)不穩(wěn)定.黃金存量的增長(zhǎng)跟不上國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和流通的不斷擴(kuò)大以及社會(huì)財(cái)富的快速增長(zhǎng)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與貨幣基礎(chǔ)的矛盾日益尖銳；其次是它往往使—國(guó)的國(guó)內(nèi)貨幣政策取決于黃金流出還是流入，有可能出現(xiàn)由于黃金的流出，即使對(duì)外貿(mào)易收支已陷于逆差，仍不得不采取緊縮政策；或由于黃金流入而被迫采取膨脹政策的情況。20世紀(jì)初，第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)嚴(yán)重地沖擊了“金本位制”；到30年代又爆發(fā)了世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使“金本位制”徹底崩潰，各國(guó)紛紛加強(qiáng)了貿(mào)易管制，禁止黃金自由買賣和進(jìn)出口，公開(kāi)的黃金市場(chǎng)失去了存在的基礎(chǔ)，倫敦黃金市場(chǎng)關(guān)閉。一關(guān)便是15年，直至1954年方后重新開(kāi)張。從1914年至1938年期間，西方的礦產(chǎn)金絕大部分被各國(guó)中央銀行吸收，黃金市場(chǎng)的活動(dòng)有限。此后對(duì)黃金的管理雖有所松動(dòng)，但長(zhǎng)期人為地確定官價(jià)，而且國(guó)與國(guó)之間貿(mào)易森嚴(yán)壁壘，所以黃金的流動(dòng)性很差，市場(chǎng)機(jī)制被嚴(yán)重抑制，黃金市場(chǎng)發(fā)育受到了嚴(yán)重阻礙。

　　一戰(zhàn)后，1922年在意大利召開(kāi)的世界貨幣會(huì)議上，決定采用“節(jié)約黃金”的原則.除美國(guó)實(shí)行金本位制外，英法實(shí)行金塊本位制，其它國(guó)家多實(shí)行金匯兌本位制?！苯饓K本位制的特點(diǎn)是：國(guó)內(nèi)不流通金幣，只發(fā)行代表一定重量黃金的銀行券，銀行券只能有限制地兌換金塊。而金匯兌本位制又稱“虛金本位制”，其主要特點(diǎn)是：銀行券在國(guó)內(nèi)不能兌換黃金和金幣，只能兌換外匯。該國(guó)貨幣一般與另一個(gè)實(shí)行金本位制或金塊本位制國(guó)家的貨幣保持固定的比價(jià)，并在后者存放外匯或黃金作為平準(zhǔn)基金，從而間接實(shí)行了金本位制。實(shí)際上，它是一種帶有附屬性質(zhì)的貨幣制度。當(dāng)然，無(wú)論金塊本位制或金匯兌本位制，都是削弱了的金本位制.很不穩(wěn)定。而這種脆弱的制度經(jīng)過(guò)1929年—1933年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，終于全部瓦解。

　　3. 布雷頓森林系時(shí)期(20世紀(jì)40年代至70年代初)

　　1944年，經(jīng)過(guò)激烈的爭(zhēng)論英美兩國(guó)達(dá)成了共識(shí)，美國(guó)于當(dāng)年5月邀請(qǐng)參加籌建聯(lián)合國(guó)的44國(guó)政府的代表在美國(guó)布雷頓森林舉行會(huì)議，簽定了“布雷頓森林協(xié)議”，建立了“金本位制”崩潰后的人類第二個(gè)國(guó)際貨幣體系。布雷頓森林體系的核心是；(1)以美元為國(guó)際貨幣結(jié)算的基礎(chǔ)，美元成為世界最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣；(2)美元直接與黃金掛鉤(制定了35美元1盎司的官方金價(jià))，其它國(guó)家貨幣與美元掛鉤，各國(guó)可按官價(jià)向美國(guó)兌換黃金；(3)實(shí)行固定匯率制，各國(guó)貨幣與美元的匯率.一般只能在平價(jià)1%上下幅度波動(dòng)，各國(guó)央行有義務(wù)在超過(guò)規(guī)定界限時(shí)進(jìn)行干預(yù)。至此，美元取得了等同于黃金的地位，成為世界各國(guó)的支付手段和儲(chǔ)備貨幣。在布雷頓貨幣體制中，黃金無(wú)論在流通還是在國(guó)際儲(chǔ)備方面的作用都有所降低，而美元成為了這一體系中的主角。但因?yàn)辄S金是穩(wěn)定這一貨幣體系的最后屏障，所以黃金的價(jià)格及流動(dòng)都仍受到較嚴(yán)格的控制，各國(guó)禁止居民自由買賣黃金，市場(chǎng)機(jī)制難以有效發(fā)揮作用。倫敦黃金市場(chǎng)在該體系建立十年后才得以恢復(fù)。

　　布雷頓森林貨幣體系的建立，在戰(zhàn)后相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，確實(shí)帶來(lái)了國(guó)際貿(mào)易空前發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)越來(lái)越相互依存的時(shí)代。但布雷頓森林體系存在著內(nèi)在的缺陷，即它在美元作為主要儲(chǔ)備資產(chǎn)，具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性。因?yàn)橹挥锌棵绹?guó)的長(zhǎng)期貿(mào)易逆差，才能使美元流出，使其他國(guó)家獲得美元供應(yīng)成為國(guó)際儲(chǔ)備。但這樣一來(lái)，必然會(huì)影響人們對(duì)美元的信心，引起美元危機(jī)。而如果美元保持國(guó)際收支平衡，就會(huì)斷絕國(guó)際儲(chǔ)備的供應(yīng)，引起國(guó)際清償能力的不足。

　　50年代后期，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)逐漸削弱，其國(guó)際收支開(kāi)始趨向惡化， 60年代美國(guó)深陷越南戰(zhàn)爭(zhēng)的泥潭，財(cái)政赤字巨大，美元的信譽(yù)受到極大的沖擊。大量資本出逃，各國(guó)紛紛拋售自己手中的美元，搶購(gòu)黃金，使美國(guó)黃金儲(chǔ)備急劇減少，倫敦金價(jià)暴漲。

　　為了抑制金價(jià)上漲，保持美元匯率，減少黃金儲(chǔ)備流失，美國(guó)聯(lián)合英國(guó)、瑞士、法國(guó)、西德、意大利、荷蘭、比利時(shí)八個(gè)國(guó)家于1961年10月建立了“黃金總庫(kù)”，八國(guó)央行共拿出2.7億美元的黃金，由英格蘭銀行為黃金總庫(kù)的代理機(jī)關(guān)，負(fù)責(zé)維持倫敦黃金價(jià)格，并采取各種手段阻止外國(guó)政府持美元外匯向美國(guó)兌換黃金。60年代后期，美國(guó)進(jìn)一步擴(kuò)大了侵越戰(zhàn)爭(zhēng)，國(guó)際收支進(jìn)一步惡化，美元危機(jī)再度爆發(fā)。1968年3月的半個(gè)月中，美國(guó)黃金儲(chǔ)備流出了14億多美元，僅3月14日一天，倫敦黃金市場(chǎng)的成交量達(dá)到了350～400噸的破記錄數(shù)字。美國(guó)再也沒(méi)有維持黃金官價(jià)的能力，經(jīng)與黃金總庫(kù)成員協(xié)商后，宣布不再按每盎司35美元官價(jià)向市場(chǎng)供應(yīng)黃金，市場(chǎng)金價(jià)自由浮動(dòng)，但各國(guó)政府或中央銀行仍按官價(jià)結(jié)算，從此黃金開(kāi)始了雙價(jià)制階段。但雙價(jià)制也維持了三年的時(shí)間，原因是美國(guó)國(guó)際收支仍不斷惡化，美元不穩(wěn)；二是西方各國(guó)不滿美國(guó)以已私利為原則，不顧美元危機(jī)拒不貶值，強(qiáng)行維持固定匯率。于是歐洲一些國(guó)家采取了請(qǐng)君入甕的策略，既然美國(guó)拒不提高黃金價(jià)格，讓美元貶值，他們就以手中的美元兌換美國(guó)的儲(chǔ)備黃金。當(dāng)1971年8月傳出法國(guó)等西歐國(guó)家要以美元大量?jī)稉Q黃金的消息后，美國(guó)于8月15日不得不宣布停止履行對(duì)外國(guó)政府或中央銀行以美元向美國(guó)兌換黃金的義務(wù)。1973年3月因美元貶值，再次引發(fā)了歐洲拋售美元、搶購(gòu)黃金的風(fēng)潮。西歐和日本外匯市場(chǎng)不得不關(guān)閉了17天。經(jīng)過(guò)磋商最后達(dá)成協(xié)議，西方國(guó)家放棄固定匯率，實(shí)行浮動(dòng)匯率。至此布雷頓森林貨幣體系完全崩潰，從此也開(kāi)始了黃金非貨幣化的改革進(jìn)程。但從法律的角度看，國(guó)際貨幣體系的黃金非貨幣化到1978年才正式明確。國(guó)際貨幣基金組織在1978年以多數(shù)票通過(guò)批準(zhǔn)了修改后的《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》。該協(xié)定刪除了以前有關(guān)黃金的所有規(guī)定，宣布：黃金不再作為貨幣定值標(biāo)準(zhǔn)，廢除黃金官價(jià)，可在市場(chǎng)上自由買賣黃金；取消對(duì)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)必須用黃金支付的規(guī)定；出售國(guó)際貨幣基金組織1/6黃金，所得利潤(rùn)用于建立幫助低收入國(guó)家優(yōu)惠貸款基金；設(shè)立特別提款權(quán)代替黃金用于會(huì)員國(guó)與IMF之間的某些支付等等。

　　在這一時(shí)期黃金價(jià)格一直受到國(guó)家的嚴(yán)格控制，國(guó)家對(duì)黃金市場(chǎng)的介入干預(yù)時(shí)有發(fā)生，黃金市場(chǎng)僅是國(guó)家進(jìn)行黃金管制的一種調(diào)節(jié)工具，難以發(fā)揮市場(chǎng)資源配置作用。市場(chǎng)的功能發(fā)揮是不充分的。

　　4. 黃金非貨幣化時(shí)期(20世紀(jì)70年代至今)

　　國(guó)際黃金非貨幣化的結(jié)果，使黃金成為了可以自由擁有和自由買賣的商品，黃金從國(guó)家金庫(kù)走向了尋常百姓家，其流動(dòng)性大大增強(qiáng)，黃金交易規(guī)模增加，因此為黃金市場(chǎng)的發(fā)育、發(fā)展提供了現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。黃金非貨幣化的20年來(lái)也正是世界黃金市場(chǎng)得以發(fā)展的時(shí)期。可以說(shuō)黃金非貨幣化使各國(guó)逐步放松了黃金管制，是當(dāng)今黃金市場(chǎng)得以發(fā)展的政策條件，但同樣需要指出的是，黃金制度上的非貨幣化與現(xiàn)實(shí)的非貨幣化進(jìn)程存在著滯后現(xiàn)象。國(guó)際貨幣體系中黃金非貨幣化的法律過(guò)程已經(jīng)完成，但是黃金在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)生活中并沒(méi)有完全退出金融領(lǐng)域，當(dāng)今黃金仍作為一種公認(rèn)的金融資產(chǎn)活躍在投資領(lǐng)域，充當(dāng)國(guó)家或個(gè)人的儲(chǔ)備資產(chǎn)。

　　當(dāng)今的黃金分為商品性黃金和金融性黃金。國(guó)家放開(kāi)黃金管制不僅使商品黃金市場(chǎng)得以發(fā)展，同時(shí)也促使金融黃金市場(chǎng)迅速地發(fā)展起來(lái)。并且由于交易工具的不斷創(chuàng)新，幾十倍、上百倍地?cái)U(kuò)大了黃金市場(chǎng)的規(guī)模?，F(xiàn)在商品實(shí)物黃金交易額不足總交易額的3%，90%以上的市場(chǎng)份額是黃金金融衍生物，而且世界各國(guó)央行仍保留了高達(dá)3.4萬(wàn)噸的黃金儲(chǔ)備。在1999年9月26日歐洲15國(guó)央行的聲明中，再次確認(rèn)黃金仍是公認(rèn)的金融資產(chǎn)。因此我們不能單純地將黃金市場(chǎng)的發(fā)展原因歸結(jié)為黃金非貨幣化的結(jié)果，也不能把黃金市場(chǎng)視為單純的商品市場(chǎng)，客觀的評(píng)價(jià)是：在國(guó)際貨幣體制黃金非貨幣化的條件下，黃金開(kāi)始由貨幣屬性主導(dǎo)的階段向商品屬性回歸的階段發(fā)展，國(guó)家放開(kāi)了黃金管制，使市場(chǎng)機(jī)制在黃金流通及黃金資源配置方面發(fā)揮出日益增強(qiáng)的作用。但目前黃金仍是一種具有金融屬性的特殊商品。所以不論是商品黃金市場(chǎng)，還是金融性黃金市場(chǎng)都得到了發(fā)展。商品黃金交易與金融黃金交易在不同地區(qū)、不同市場(chǎng)中的表現(xiàn)和活躍程度有所不同。

　　(二)世界主要黃金市場(chǎng)

　　目前世界上比較著名有影響的黃金市場(chǎng)主要集中在倫敦、蘇黎世、紐約和香港。

　　1.倫敦黃金市場(chǎng)

　　倫敦黃金市場(chǎng)歷史悠久，其發(fā)展歷史可追溯到300多年前。1804年，倫敦取代荷蘭阿姆斯特丹成為世界黃金交易的中心，1919年倫敦金市正式成立，每天進(jìn)行上午和下午的兩次黃金定價(jià)。由五大金行定出當(dāng)日的黃金市場(chǎng)價(jià)格，該價(jià)格一直影響紐約和香港的交易。市場(chǎng)黃金的供應(yīng)者主要是南非。1982年以前，倫敦黃金市場(chǎng)主要經(jīng)營(yíng)黃金現(xiàn)貨交易。1982年4月，倫敦期貨黃金市場(chǎng)開(kāi)業(yè)。目前，倫敦仍是世界上最大的黃金市場(chǎng)。

　　倫敦黃金市場(chǎng)的特點(diǎn)之一是交易制度比較特別。因?yàn)閭惗貨](méi)有實(shí)際的交易場(chǎng)所，其交易是通過(guò)無(wú)形方式——各大金商的銷售聯(lián)絡(luò)網(wǎng)完成。交易會(huì)員由具權(quán)威性的五大金商及—些公認(rèn)有資格向五大金商購(gòu)買黃金的公司或商店所組成，然后再由各個(gè)加工制造商、中小商店和公司等連鎖組成。交易時(shí)由金商根據(jù)各自的買盤和賣盤，報(bào)出買價(jià)和賣價(jià)。現(xiàn)任五大金商是Deutsche Bank AG (DB), Barclays Capital, the investment banking arm of U.K.-based Barclays PLC (BARC.LN), Societe Generale ( 13080.FR) and the Bank of Nova Scotia‘s precious metals pision ScotiaMocatta.其中the Bank of Nova Scotia (BNS)在05年3月將被HSBC取代。

　　倫敦黃金市場(chǎng)交易的另一特點(diǎn)是靈活性很強(qiáng)。黃金的純度、重量等都可以選擇，若客戶要求在較遠(yuǎn)的地區(qū)交售，金商也會(huì)報(bào)出運(yùn)費(fèi)及保費(fèi)等，也可按客戶要求報(bào)出期貨價(jià)格。最通行的買賣倫敦金的方式是客戶可無(wú)須現(xiàn)金交收，即可買入黃金現(xiàn)貨，到期只需按約定利率支付利息即可，但此時(shí)客戶不能獲取實(shí)物黃金。這種黃金買賣方式，只是在會(huì)計(jì)賬上進(jìn)行數(shù)字游戲，直到客戶進(jìn)行了相反的操作平倉(cāng)為止。

　　倫敦黃金市場(chǎng)特殊的交易體系也有若干不足。其一，由于各個(gè)金商報(bào)的價(jià)格都是實(shí)價(jià)，有時(shí)市場(chǎng)黃金價(jià)格比較混亂，連金商也不知道哪個(gè)價(jià)位的金價(jià)是合理的，只好停止報(bào)價(jià)，倫敦金的買賣便會(huì)停止；其二，倫敦市場(chǎng)的客戶絕對(duì)保密，因此缺乏有效的黃金交易頭寸的統(tǒng)計(jì)。

　　2.蘇黎世黃金市場(chǎng)

　　蘇黎世黃金市場(chǎng)，是二戰(zhàn)后發(fā)展起來(lái)的國(guó)際黃金市場(chǎng)。由于瑞士特殊的銀行體系和輔助性的黃金交易服務(wù)體系，為黃金買賣提供了一個(gè)既自由又保密的環(huán)境，加上瑞士與南非也有優(yōu)惠協(xié)議，獲得了80%的南非金，以及前蘇聯(lián)的黃金也聚集于此，使得瑞士不僅是世界上新增黃金的最大中轉(zhuǎn)站，也是世界上最大的私人黃金的存儲(chǔ)中心。蘇黎世黃金市場(chǎng)在國(guó)際黃金市場(chǎng)上的地位僅次于倫敦。

　　蘇黎世黃金市場(chǎng)沒(méi)有正式組織結(jié)構(gòu)，由瑞士三大銀行：瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯(lián)合銀行負(fù)責(zé)清算結(jié)賬。三大銀行不僅可為客戶代行交易，而且黃金交易也是這三家銀行本身的主要業(yè)務(wù)。蘇黎世黃金總庫(kù)(Zurich Gold Pool)建立在瑞士三大銀行非正式協(xié)商的基礎(chǔ)上，不受政府管轄，作為交易商的聯(lián)合體與清算系統(tǒng)混合體在市場(chǎng)上起中介作用。

　　蘇黎世黃金市場(chǎng)無(wú)金價(jià)定盤制度，在每個(gè)交易日任一特定時(shí)間，根據(jù)供需狀況議定當(dāng)日交易金價(jià)，這一價(jià)格為蘇黎世黃金官價(jià)。全日金價(jià)在此基礎(chǔ)上的波動(dòng)無(wú)漲停板限制。

　　3.美國(guó)黃金市場(chǎng)

　　紐約和芝加哥黃金市場(chǎng)是20世紀(jì)70年代中期發(fā)展起來(lái)的。主要原因是1977年后美元貶值，美國(guó)人(主要是以法人團(tuán)體為主)為了套期保值和投資增值獲利，使得黃金期貨迅速發(fā)展起來(lái)。目前紐約商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)是世界最大的黃金期貨交易中心。兩大交易所對(duì)黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)的金價(jià)影響很大。

　　以紐約商品交易所(COMEX)為例，該交易所本身不參加期貨的買賣，僅提供一個(gè)場(chǎng)所和設(shè)施，并制定一些法規(guī)，保證交易雙方在公平和合理的前提下交易。該所對(duì)進(jìn)行現(xiàn)貨和期貨交易的黃金的重量、成色、形狀、價(jià)格波動(dòng)的上下限、交易日期、交易時(shí)間等都有極為詳盡和復(fù)雜的描述。

　　4.香港黃金市場(chǎng)

　　香港黃金市場(chǎng)已有90多年的歷史。其形成是以香港金銀貿(mào)易場(chǎng)的成立為標(biāo)志。1974年，香港政府撤消了對(duì)黃金進(jìn)出口的管制，此后香港金市發(fā)展極快。由于香港黃金市場(chǎng)在時(shí)差上剛好填補(bǔ)了紐約、芝加哥市場(chǎng)收市和倫敦開(kāi)市前的空檔，可以連貫亞、歐、美，形成完整的世界黃金市場(chǎng)。其優(yōu)越的地理?xiàng)l件引起了歐洲金商的注意，倫敦五大金商、瑞士三大銀行等紛紛來(lái)港設(shè)立分公司。他們將在倫敦交收的黃金買賣活動(dòng)帶到香港，逐漸形成了一個(gè)無(wú)形的當(dāng)?shù)亍皞惗亟鹗袌?chǎng)”，促使香港成為世界主要的黃金市場(chǎng)之一。

　　目前，香港黃金市場(chǎng)由三個(gè)市場(chǎng)組成：(1)香港金銀貿(mào)易市場(chǎng)，以華人資金商占優(yōu)勢(shì)，有固定買賣場(chǎng)所，主要交易的黃金規(guī)格為5個(gè)司馬兩一條的99標(biāo)準(zhǔn)金條，交易方式是公開(kāi)喊價(jià)，現(xiàn)貨交易；(2)倫敦金市場(chǎng)，以國(guó)外資金商為主體，沒(méi)有固定交易場(chǎng)所；(3)黃金期貨市場(chǎng)，是一個(gè)正規(guī)的市場(chǎng)，其性質(zhì)與美國(guó)的紐約和芝加哥的商品期貨交易所的黃金期貨性質(zhì)是一樣的。交投方式正規(guī)，制度也比較健全，可彌補(bǔ)金銀貿(mào)易場(chǎng)的不足。

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