5. 上海黃金交易所

　　上海黃金交易所的運(yùn)行為中國(guó)黃金從計(jì)劃走向市場(chǎng)提供了規(guī)范運(yùn)作的平臺(tái)。它的建立與運(yùn)行將對(duì)今后中國(guó)的黃金生產(chǎn)、流通、消費(fèi)產(chǎn)生積極影響。

　　上海黃金交易所實(shí)行會(huì)員制，不以盈利為目的，為黃金的集中交易提供場(chǎng)所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)，是實(shí)行自律管理的法人。目前上海黃金交易所首批會(huì)員有108家，由具備一定資格的黃金生產(chǎn)、冶煉、首飾加工、造幣、黃金進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)及部分商業(yè)銀行組成。

　　上海黃金交易所的交易方式采用會(huì)員自主報(bào)價(jià)，以“價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先”的原則集中撮合成交的方式為主，輔以詢價(jià)等其它交易方式。會(huì)員可選擇現(xiàn)場(chǎng)方式或遠(yuǎn)端方式進(jìn)行黃金交易。交易所建立初期，主要開(kāi)展現(xiàn)貨交易，隨著市場(chǎng)功能作用的發(fā)揮以及市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的完善，經(jīng)國(guó)務(wù)院有關(guān)主管部門(mén)批準(zhǔn)，將開(kāi)展黃金期貨交易業(yè)務(wù)。

　　為了保證黃金管理體制的平穩(wěn)過(guò)渡，在上海黃金交易所運(yùn)行初期，中國(guó)人民銀行對(duì)黃金管理短期內(nèi)實(shí)行雙軌制，即繼續(xù)保留部分黃金收售業(yè)務(wù)，配售黃金主要面向軍工、科研等特殊需要。

　　

24小時(shí)黃金報(bào)價(jià)走勢(shì)（來(lái)源：嘉柏黃金）點(diǎn)擊此處全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　(三)黃金市場(chǎng)的構(gòu)成要素

　　黃金市場(chǎng)，顧名思義，就是黃金生產(chǎn)者和供應(yīng)者同需求者進(jìn)行交易的場(chǎng)所。世界各大黃金市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾百年的發(fā)展，已形成了較為完善的交易方式和交易系統(tǒng)。其構(gòu)成要素，從作用和功能上來(lái)考慮，可分為：

　　1.為黃金交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)和場(chǎng)所

　　在各個(gè)成功的黃金市場(chǎng)中，為黃金交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)和場(chǎng)所其實(shí)各不相同，具體劃分起來(lái)，又可分為沒(méi)有固定交易場(chǎng)所的無(wú)形市場(chǎng)，以倫敦黃金交易市場(chǎng)和蘇黎世黃金市場(chǎng)為代表，可稱為歐式；有在商品交易所內(nèi)進(jìn)行黃金買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)的，以美國(guó)的紐約商品交易所(COMEX)和芝加哥商品交易所(IMM)為代表，可稱為美式；有的黃金市場(chǎng)在專門(mén)的黃金交易所里進(jìn)行交易，以香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)和新加坡黃金交易所為代表，可稱為亞式。

　　歐式黃金交易：這類黃金市場(chǎng)里的黃金交易沒(méi)有一個(gè)固定的場(chǎng)所。在倫敦黃金市場(chǎng)，整個(gè)市場(chǎng)是由各大金商、下屬公司間的相互聯(lián)系組成，通過(guò)金商與客戶之間的電話、電傳等進(jìn)行交易；在蘇黎世黃金市場(chǎng)，則由三大銀行為客戶代為買(mǎi)賣(mài)并負(fù)責(zé)結(jié)賬清算。倫敦和蘇黎世市場(chǎng)上的買(mǎi)家和賣(mài)價(jià)都是較為保密的，交易量也都難于真實(shí)估計(jì)。

　　美式黃金交易：這類黃金交易市場(chǎng)實(shí)際上建立在典型的期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上，其交易類似于在該市場(chǎng)上進(jìn)行交易的其它種商品。期貨交易作為一個(gè)非贏利機(jī)構(gòu)本身不參加交易，只是為交易提供場(chǎng)地、設(shè)備，同時(shí)制定有關(guān)法規(guī)，確保交易公平、公正地進(jìn)行，對(duì)交易進(jìn)行嚴(yán)格地監(jiān)控。

　　亞式黃金交易：這類黃金交易一般有專門(mén)的黃金交易場(chǎng)所，同時(shí)進(jìn)行黃金的期貨和現(xiàn)貨交易。交易實(shí)行會(huì)員制，只有達(dá)到一定要求的公司和銀行才可能成為會(huì)員，并對(duì)會(huì)員的數(shù)量配額有極為嚴(yán)格的控制。雖然進(jìn)入交易場(chǎng)內(nèi)的會(huì)員數(shù)量較少，但是信譽(yù)極高。以香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)為例：其場(chǎng)內(nèi)會(huì)員交易采用公開(kāi)叫價(jià)，口頭拍板的形式來(lái)交易。由于場(chǎng)內(nèi)的金商嚴(yán)守信用，鮮有違規(guī)之事發(fā)生。

　　2.黃金市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方的參與者

　　國(guó)際黃金市場(chǎng)的參與者，可分為國(guó)際金商、銀行、對(duì)沖基金等金融機(jī)構(gòu)、各個(gè)法人機(jī)構(gòu)、私人投資者以及在黃金期貨交易中有很大作用的經(jīng)紀(jì)公司。

　　國(guó)際金商：最典型的就是倫敦黃金市場(chǎng)上的五大金行，其自身就是一個(gè)黃金交易商，由于其與世界上各大金礦和黃金上有廣泛的聯(lián)系，而且其下屬的各個(gè)公司又與許多商店和黃金顧客聯(lián)系，因此，五大金商會(huì)根據(jù)自身掌握的情況，不斷報(bào)出黃金的買(mǎi)價(jià)和賣(mài)價(jià)。當(dāng)然，金商要負(fù)責(zé)金價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　銀行：又可以分為兩類，一種是僅僅為客戶代行買(mǎi)賣(mài)和結(jié)算，本身并不參加黃金買(mǎi)賣(mài)，以蘇黎世的三大銀行為代表，他們充當(dāng)生產(chǎn)者和投資者之間的經(jīng)紀(jì)人，在市場(chǎng)上起到中介作用。也有一些做自營(yíng)業(yè)務(wù)的，如在新加坡黃金交易所(UOB)里，就有多家自營(yíng)商會(huì)員是銀行的。

　　對(duì)沖基金：近年來(lái)，國(guó)際對(duì)沖基金尤其是美國(guó)的對(duì)沖基金活躍在國(guó)際金融市場(chǎng)的各個(gè)角落。在黃金市場(chǎng)上，幾乎每次大的下跌都與基金公司借入短期黃金在即期黃金市場(chǎng)拋售和在紐約商品交易所黃金期貨交易所構(gòu)筑大量的淡倉(cāng)有關(guān)。一些規(guī)模龐大的對(duì)沖基金利用與各國(guó)政治、工商和金融界千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系往往較先捕捉到經(jīng)濟(jì)基本面的變化，利用管理的龐大資金進(jìn)行買(mǎi)空和賣(mài)空從而加速黃金市場(chǎng)價(jià)格的變化而從中漁利。

　　各種法人機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者：這里既包括專門(mén)出售黃金的公司，如各大金礦、黃金生產(chǎn)商、專門(mén)購(gòu)買(mǎi)黃金消費(fèi)的(如各種工業(yè)企業(yè))黃金制品商、首飾行以及私人購(gòu)金收藏者等，也包括專門(mén)從事黃金買(mǎi)賣(mài)的投資公司、個(gè)人投資者等；種類多樣，數(shù)量眾多。但是從對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的喜好程度分，又可以分為風(fēng)險(xiǎn)厭惡者和風(fēng)險(xiǎn)喜好者：前者希望回避風(fēng)險(xiǎn)，將市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)降低到最低程度，包括黃金生產(chǎn)商、黃金消費(fèi)者等；后者就是各種對(duì)沖基金等投資公司，希望從價(jià)格漲跌中獲得利益。前者希望對(duì)黃金保值，而轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)；后者希望獲利而愿意承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　經(jīng)紀(jì)公司(Broke＇s　Firm)：是專門(mén)從事代理非交易所會(huì)員進(jìn)行黃金交易，并收取傭金的經(jīng)紀(jì)組織。有的交易所把經(jīng)紀(jì)公司成為經(jīng)紀(jì)行(Commission　House)。在紐約、芝加哥、香港等黃金市場(chǎng)里，活躍著很多經(jīng)紀(jì)公司，他們本身并不擁有黃金，只是派場(chǎng)內(nèi)代表在交易廳里為客戶代理黃金買(mǎi)賣(mài)，收取客戶的傭金。

　　3.有關(guān)的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)

　　隨著黃金市場(chǎng)的不斷發(fā)展，為保證市場(chǎng)的公正和公平，保護(hù)買(mǎi)賣(mài)雙方利益，杜絕市場(chǎng)上操縱價(jià)格等非法交易行為。各地都建立了對(duì)黃金市場(chǎng)的監(jiān)督體系。比如：美國(guó)的商品期貨交易委員會(huì)(CFFC)、英國(guó)的金融服務(wù)局(FSA)、香港的香港證券與期貨管理委員會(huì)及新加坡金融管理局等。

　　4.有關(guān)的行業(yè)自律組織

　　世界黃金協(xié)會(huì)：是一個(gè)由世界范圍的黃金制造者聯(lián)合成的非贏利性機(jī)構(gòu)，其總部設(shè)在倫敦，在各大黃金市場(chǎng)都設(shè)有辦事處。其主要功能是通過(guò)引導(dǎo)黃金市場(chǎng)上的結(jié)構(gòu)性變化(例如：消除稅收，減少壁壘，改善世界黃金市場(chǎng)的分銷渠道等)來(lái)盡可能提高世界黃金的銷量。對(duì)世界黃金生產(chǎn)形成穩(wěn)定的支持，并在所有實(shí)際和潛在的黃金購(gòu)買(mǎi)者之間樹(shù)立起正面的形象。

　　倫敦黃金市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)：成立于1987年的倫敦黃金市場(chǎng)協(xié)會(huì)，其主要職責(zé)就是提高倫敦黃金市場(chǎng)的運(yùn)作效率及擴(kuò)大倫敦黃金市場(chǎng)的影響，為倫敦招商；促進(jìn)所有參與者，包括黃金生產(chǎn)者、精煉者、購(gòu)買(mǎi)者等的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。同時(shí)與英國(guó)的有關(guān)管理部門(mén)，如英國(guó)金融管理局，關(guān)稅與消費(fèi)稅局等共同合作，維持倫敦黃金市場(chǎng)穩(wěn)定有序的發(fā)展。

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