(五)黃金期權(quán)交易主要內(nèi)容(了解內(nèi)容)

　　期權(quán)，又稱(chēng)“選擇權(quán)”，指在確定的日期或這個(gè)日期之前，持有人所享有的依照事先約定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出商品或期貨的權(quán)利，而不是義務(wù)。對(duì)于期權(quán)的買(mǎi)方(期權(quán)的持有者)來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)期權(quán)并沒(méi)有立即得到商品，而是購(gòu)買(mǎi)到一種權(quán)利，這種權(quán)利使他可以在合同到期日前的時(shí)期內(nèi)以有利的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或者出售一定數(shù)量商品或者期貨，也可以在價(jià)格不利的情況下自動(dòng)放棄這種權(quán)利。當(dāng)然，享受這種權(quán)利的前提是期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者必須支付一定的期權(quán)費(fèi)，或稱(chēng)“權(quán)利金”，這筆費(fèi)用也是期權(quán)買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格。對(duì)于期權(quán)的賣(mài)方而言，必須承諾在期權(quán)有效期內(nèi)期權(quán)持有者行使權(quán)利時(shí)出售或者買(mǎi)進(jìn)約定的商品或者期貨。期權(quán)買(mǎi)賣(mài)由于具有較大的靈活性，可以控制固定成本，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，期權(quán)交易具有投資少、收益大、降低風(fēng)險(xiǎn)、保有權(quán)利的作用。購(gòu)買(mǎi)者只需支付一筆期權(quán)權(quán)利金，就可取得買(mǎi)入或賣(mài)出商品或期貨合約的權(quán)利。一旦投資者預(yù)期與市場(chǎng)變化相一時(shí)，即可獲得可觀收益；如果與預(yù)期相反，又可放棄行使權(quán)利，而損失的只是權(quán)利金。在交易中，投資者的風(fēng)險(xiǎn)是固定的，但可能的潛在盈利卻不受投資者限制。

　　對(duì)于期權(quán)的賣(mài)方而言，既可以進(jìn)行保值、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避損失，也可以獲得一定收益。以生產(chǎn)廠商為例，企業(yè)賣(mài)出看漲期權(quán)，可以從收入的權(quán)利金降低庫(kù)存成本。如果產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)，期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)方勢(shì)必要行使權(quán)利按約定的價(jià)格從企業(yè)購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品，此時(shí)企業(yè)有義務(wù)按約交貨，由于這時(shí)產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)，企業(yè)按原先價(jià)格交貨必然有一定損失，但這時(shí)其庫(kù)存產(chǎn)品同樣可以按較高價(jià)格出售，所以，從整體上看是有盈有虧，而一旦市場(chǎng)價(jià)格下降，該期權(quán)買(mǎi)方必然會(huì)放棄行使權(quán)利，此時(shí)企業(yè)可以用收入的權(quán)利全降低庫(kù)存成本。

　　依照不同的標(biāo)準(zhǔn)，期權(quán)可以有多種劃分形式。如果按照期權(quán)相關(guān)合約的買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出性質(zhì)劃分，期權(quán)可以劃分為看漲期權(quán)、看跌期權(quán)和雙向期權(quán)。

　　1.看漲期權(quán)。指期權(quán)買(mǎi)入方按照一定的價(jià)格，在規(guī)定的期限內(nèi)享有向期權(quán)賣(mài)方購(gòu)入某種商品或期貨合約的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須買(mǎi)進(jìn)的義務(wù)。看漲期權(quán)又稱(chēng)“多頭期權(quán)”、“延買(mǎi)權(quán)”、“買(mǎi)權(quán)”。投資者一般看好黃金價(jià)格上升時(shí)購(gòu)入看漲期權(quán)，而賣(mài)出者預(yù)期價(jià)格會(huì)下跌。

　　2.看跌期權(quán)。指期權(quán)買(mǎi)方按照一定的價(jià)格，在規(guī)定的期限內(nèi)享有向期權(quán)賣(mài)方出售商品或期貨的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須賣(mài)出的義務(wù)。看跌期權(quán)又稱(chēng)“空頭期權(quán)”、“賣(mài)權(quán)”和“延賣(mài)權(quán)”。在看跌期權(quán)買(mǎi)賣(mài)中，買(mǎi)入看跌的投資者是看好價(jià)格將會(huì)下降，所以買(mǎi)入看跌期權(quán)；而賣(mài)出看跌期權(quán)方則預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)上升或不會(huì)下跌。

　　3.雙向期權(quán)，又稱(chēng)“雙重期權(quán)”。指期權(quán)購(gòu)買(mǎi)方在向期權(quán)賣(mài)方支付一定的權(quán)利金后，獲得在未來(lái)一定期限內(nèi)根據(jù)合同約定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出商品、期貨的權(quán)利。投資者在同一時(shí)期內(nèi)既買(mǎi)了看漲期權(quán)，又買(mǎi)了看跌期權(quán)，這種情況是在對(duì)未來(lái)價(jià)格確定不準(zhǔn)時(shí)，而采取的一種投資策略。對(duì)于買(mǎi)入雙向期權(quán)者來(lái)說(shuō)，只要價(jià)格有波動(dòng)，就可以從中行使權(quán)利獲利。但一般而言，這種期權(quán)的賣(mài)出者堅(jiān)信價(jià)格變化不會(huì)很大，所以才愿意賣(mài)出這種權(quán)利，獲得一定的權(quán)利金收益。

　　標(biāo)準(zhǔn)黃金期權(quán)合約的內(nèi)容主要包括：

　　○1.交易標(biāo)的。主要指交易黃金的成色與單位，如成色為995的黃金，每手100盎司。

　　○2.當(dāng)事人。包括期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)方與出售方，雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系一般不進(jìn)入合約。

　　○3.權(quán)利金。期權(quán)買(mǎi)方支付給期權(quán)賣(mài)方以換取期權(quán)的費(fèi)用。權(quán)利金是期權(quán)合約中唯一變化的量，其大小受很多因素的制約。就黃金來(lái)看，其價(jià)格大小受該合約收交易量、整個(gè)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)成交量、黃金自身價(jià)格走勢(shì)及合約有效期等多種因素影響。

　　○4.約定價(jià)格。指買(mǎi)賣(mài)雙方依據(jù)規(guī)定買(mǎi)賣(mài)商品的價(jià)格。約定價(jià)格通常由交易所規(guī)定。約定價(jià)格又稱(chēng)“敲定價(jià)格”、“協(xié)定價(jià)格’或“履約價(jià)格”。

　　○5.通知日。指期權(quán)買(mǎi)方在決定履行期權(quán)合同時(shí)，應(yīng)在到期日前預(yù)先通知期權(quán)賣(mài)方，以便賣(mài)方能有充分時(shí)間做好履約準(zhǔn)備。

　　○6.到期日。指期權(quán)合約雙方當(dāng)事入預(yù)先訂立的期權(quán)買(mǎi)方可以行使期權(quán)的最終有效期。

　　○7.停板額。指期權(quán)合約每日價(jià)格波動(dòng)幅度與上一交易日價(jià)格的限度。

　　○8.合約月份。買(mǎi)賣(mài)雙方交付、接受實(shí)物以履行合約的月份。

　　○9.交易時(shí)間。指每天買(mǎi)賣(mài)期權(quán)合約的規(guī)定時(shí)間。

　　九、黃金監(jiān)管與法規(guī)(了解內(nèi)容)

　　(一)黃金市場(chǎng)涉及的法律體系和監(jiān)管構(gòu)架

　　20世紀(jì)70年代，隨著黃金官價(jià)的放開(kāi)和黃金市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，為了保證黃金市場(chǎng)上交易的公平、公正。杜級(jí)各種違規(guī)交易的發(fā)生。國(guó)際上各大黃金市場(chǎng)都結(jié)合本身的實(shí)際，不斷建立和完善對(duì)黃金市場(chǎng)監(jiān)管體系，以下是各種黃金市場(chǎng)的監(jiān)管情況。

　　1、對(duì)無(wú)形黃金市場(chǎng)的監(jiān)管

　　這里所說(shuō)的無(wú)形黃金市場(chǎng)，主要指?jìng)惗?、蘇黎士黃金市場(chǎng)和香港倫敦金市場(chǎng)。這類(lèi)市場(chǎng)并沒(méi)有固定的交易場(chǎng)所，市場(chǎng)是以會(huì)員為基礎(chǔ)，會(huì)員大多是世界級(jí)的金商或大銀行，黃金交易主要是通過(guò)這些會(huì)員購(gòu)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)來(lái)進(jìn)行。由于該類(lèi)市場(chǎng)特殊的交易機(jī)制，對(duì)在市場(chǎng)中交易的客戶(hù)和其交易量都是絕對(duì)保密的，因?yàn)閭惗氐奈宕蠼鹕毯吞K黎士的三大銀行等都在世界上享有良好的聲譽(yù)，交易者的信心也就建立于此。該類(lèi)黃金市場(chǎng)的監(jiān)管主要以自律為主，以倫敦黃金市場(chǎng)為例，其倫敦黃金市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)就是建立在五大定價(jià)行和在場(chǎng)內(nèi)交易的50家商號(hào)的基礎(chǔ)上，協(xié)助英國(guó)金融服務(wù)局(FSA)等政府管理機(jī)構(gòu)對(duì)倫敦黃金市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，提高市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)效率，擴(kuò)大倫敦黃金市場(chǎng)在世界上的影響。由于受?chē)?guó)內(nèi)政治保守政策和自我監(jiān)管思想的影響，英國(guó)相關(guān)的法律條文不十分完善，分布在眾多與證券有關(guān)的法規(guī)之中。

　　2、對(duì)有形黃金市場(chǎng)的管理

　　有形黃金市場(chǎng)，主要指黃金交易在固定交易場(chǎng)所里進(jìn)行。這種交易所既可以是專(zhuān)門(mén)的黃金交易場(chǎng)所，如新加坡黃金市場(chǎng)；也可以是附屬在某個(gè)期貨市場(chǎng)之下，如紐約黃金市場(chǎng)就設(shè)在紐約商品交易所(COMEX)里。而從總體上看，一個(gè)成熟的黃金市場(chǎng)的監(jiān)管都應(yīng)該包括市場(chǎng)法規(guī)制度、監(jiān)督管理體系和仲裁三大塊。這里最典型的例子就算美國(guó)了，由于黃金交易在美國(guó)僅是期貨交易的一種，以下從期貨的角度來(lái)分析美國(guó)是如何實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管的：

　　1.法規(guī)制度。美國(guó)在漫長(zhǎng)的期貨交易發(fā)展過(guò)程中，逐步形成了一套較為完善的管理體制和法規(guī)制度。美國(guó)的期貨市場(chǎng)法規(guī)依其職能可分為兩部分：

　　(l)國(guó)家期貨交易規(guī)則(條例)。國(guó)家期貨交易法規(guī)對(duì)期貨市場(chǎng)的交易活動(dòng)起著宏觀監(jiān)控作用，隨期貨市場(chǎng)的不斷發(fā)展而逐步完善。如：1916年通過(guò)的《棉花期貨法》，1922年國(guó)會(huì)頒布的《谷物期貨交易法》以及1974年重新頒布的《商品期貨交易委員會(huì)法》等眾多法案。這些法規(guī)有的確立了期貨交易所的法律地位，有的授權(quán)成立了商品期貨交易委員會(huì)，并根據(jù)期貨交易的飛快發(fā)展及時(shí)加入了新的內(nèi)容，最終形成了全國(guó)統(tǒng)一的期貨法規(guī)體系。全國(guó)性法規(guī)是各級(jí)期貨交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的最基本依據(jù)。各有關(guān)機(jī)構(gòu)也據(jù)此制定了更具有操作性的管理規(guī)則。

　　(2)期貨交易規(guī)則(條例)指期貨交易以具體運(yùn)轉(zhuǎn)規(guī)則為原則，為整個(gè)期貨市場(chǎng)參與者制定了行為規(guī)范，一制定便以強(qiáng)制形式執(zhí)行，使得立法管理在維護(hù)市場(chǎng)的公平性，規(guī)范化方面起著不可估量的作。如1936年實(shí)施的《商品交易所條例》，對(duì)期貨市場(chǎng)的管理機(jī)構(gòu)、交易所。中介機(jī)構(gòu)、交易者及場(chǎng)外交易活動(dòng)都進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)定，其中的許多條例一直沿用至今，并被許多期貨交易市場(chǎng)所采用。

　　實(shí)際上，美國(guó)的期貨市場(chǎng)從無(wú)序到有序，走上了良性發(fā)展的軌道，這與其有比較健全的法律法規(guī)體系不無(wú)關(guān)系。

　　2.監(jiān)督管理體系。美國(guó)期貨市場(chǎng)采用立法先行；政府期貨監(jiān)管部門(mén)、期貨協(xié)會(huì)。交易所三級(jí)機(jī)構(gòu)共同監(jiān)督、協(xié)調(diào)管理期貨市場(chǎng)。從管理主體來(lái)劃分，可以分為：

　　(1)立法管理：即利用制定、修改、頒布有關(guān)的法律法規(guī)對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行管理；

　　(2)行政管理：即依靠有關(guān)政府授權(quán)部門(mén)、職能機(jī)構(gòu)或地方政府等進(jìn)行管理。

　　(二)中國(guó)黃金市場(chǎng)改革

　　1950年4月，中國(guó)人民銀行 制定下發(fā)《金銀管理辦法》(草案)，凍結(jié)民間金銀買(mǎi)賣(mài)，明確規(guī)定國(guó)內(nèi)的金銀買(mǎi)賣(mài)統(tǒng)一由中國(guó)人民銀行經(jīng)營(yíng)管理。

　　1983年6月15日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《中華人民共和國(guó)金銀管理?xiàng)l例》，規(guī)定“國(guó)家對(duì)金銀實(shí)行統(tǒng)一管理、統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配的政策”；“中華人民共和國(guó)境內(nèi)的機(jī)關(guān)、部隊(duì)、團(tuán)體、學(xué)校，國(guó)營(yíng)企業(yè)、事業(yè)單位，城鄉(xiāng)集體經(jīng)濟(jì)組織的一切金銀的收入和支出，都納入國(guó)家金銀收支計(jì)劃”；“境內(nèi)機(jī)構(gòu)所持的金銀，除經(jīng)中國(guó)人民銀行許可留用的原材料、設(shè)備、器皿、紀(jì)念品外，必須全部交售給中國(guó)人民銀行，不得自行處理、占有”；“在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，一切單位和個(gè)人不得計(jì)價(jià)使用金銀，禁止私相買(mǎi)賣(mài)和借貸抵押金銀”。

　　1999年12月10日，中國(guó)首次向社會(huì)公開(kāi)發(fā)售1.5噸“千禧金條”。

　　2000年8月，上海老鳳祥型材禮品公司獲得中國(guó)人民銀行上海分行批準(zhǔn)，開(kāi)始經(jīng)營(yíng)舊金飾品收兌業(yè)務(wù)，成為國(guó)內(nèi)首家試點(diǎn)黃金自由兌換業(yè)務(wù)的商業(yè)企業(yè)。

　　2000年10月，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心課題組發(fā)表有關(guān)黃金市場(chǎng)開(kāi)放的研究報(bào)告。同年，中國(guó)政府將建立黃金交易市場(chǎng)列入國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“十五”(2001至2005年)綱要。

　　2001年1月，上海公開(kāi)發(fā)行“新世紀(jì)平安吉祥金牌”，中國(guó)金幣總公司作出承諾，在政策許可的條件下，適當(dāng)時(shí)候予以回購(gòu)，購(gòu)買(mǎi)者可在指定的商家或

onclick="activateYQinl(this);return false;" href="http://www.iask.com/n?k=商業(yè)銀行" target=_blank>商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)自主買(mǎi)賣(mài)或選擇變現(xiàn)。

　　2001年4月，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)戴相龍宣布取消黃金“統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配”的計(jì)劃管理體制，在上海組建黃金交易所。

　　2001年6月11日，央行正式啟動(dòng)黃金價(jià)格周報(bào)價(jià)制度，根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)金價(jià)進(jìn)行調(diào)整。

　　2001年11月28日，上海黃金交易所模擬運(yùn)行。

　　2002年10月17日，上海黃金交易所實(shí)際交易試運(yùn)行中，中金黃金股份公司與北京菜市口百貨公司以每克83.5元的價(jià)格成交了3千克2號(hào)金。

　　2002年10月30日，上海黃金交易所正式開(kāi)業(yè)，中國(guó)黃金市場(chǎng)走向全面開(kāi)放。

　　2004年1月1日，中國(guó)人民銀行不再審批黃金及其制品的加工貿(mào)易進(jìn)出口。

　　2004年，兩次調(diào)降黃金進(jìn)出口關(guān)稅，取消對(duì)金礦17%的

onclick="activateYQinl(this);return false;" href="http://www.iask.com/n?k=增值稅" target=_blank>增值稅，黃金零售企業(yè)5%的消費(fèi)稅也在考慮取消范圍。

　　2004年8月，上海黃金交易所推出遞延交易品種，已經(jīng)具有黃金期貨雛形。

　　2004年9月，倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)2004年全球貴金屬年會(huì)昨天在上海舉行。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在會(huì)上表示,中國(guó)黃金市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)逐步實(shí)現(xiàn)三個(gè)轉(zhuǎn)變:一是實(shí)現(xiàn)中國(guó)黃金市場(chǎng)從商品交易為主向金融交易為主的轉(zhuǎn)變；二是實(shí)現(xiàn)中國(guó)黃金市場(chǎng)由現(xiàn)貨交易為主向期貨交易為主的轉(zhuǎn)變；三是實(shí)現(xiàn)中國(guó)黃金市場(chǎng)由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)向國(guó)際市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變。通過(guò)實(shí)現(xiàn)三個(gè)轉(zhuǎn)變,建立安全、高效的黃金交易系統(tǒng),充分發(fā)揮黃金市場(chǎng)的投資避險(xiǎn)功能,促進(jìn)黃金市場(chǎng)的發(fā)展。具體措施包括發(fā)展個(gè)人黃金投資業(yè)務(wù),推出黃金遠(yuǎn)期衍生交易品種等。

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