財(cái)務(wù)管理總論
一、教材的變化

第二章：簡(jiǎn)化刪除了現(xiàn)金流量表分析中有關(guān)收益質(zhì)量分析的內(nèi)容；
第三章：第二節(jié)針對(duì)可持續(xù)增長(zhǎng)率的例題和相關(guān)結(jié)論作了補(bǔ)充,提出了有效增長(zhǎng)與無(wú)效增長(zhǎng)的概念；
第四章：簡(jiǎn)化刪除了置信區(qū)間和置信概率的有關(guān)內(nèi)容；
第五章：第三節(jié)針對(duì)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法刪除了用會(huì)計(jì)β值法計(jì)算β系數(shù)的公式；二是對(duì)于利用類(lèi)比法確定項(xiàng)目β系數(shù)，分為考慮所得稅和不考慮所得稅的兩種計(jì)算方法；
第六章：本章教材內(nèi)容基本不變；
第七章：本章從內(nèi)容上看主要是增加了融資租賃籌資的有關(guān)內(nèi)容；
第八章：本章與2004年的教材內(nèi)容相比沒(méi)有變化；
第九章：對(duì)資本成本的概念重新做了界定；對(duì)債務(wù)資金成本的計(jì)算方法作了修改；
第十章：將第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法重新編寫(xiě)，修改了原有的錯(cuò)誤，并且"營(yíng)運(yùn)資本"改稱(chēng)為"營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)"，從內(nèi)容看比去年要精練、清晰，但實(shí)質(zhì)未變；二是將第三節(jié)中原有計(jì)算各年經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)時(shí)投資資本可以有三種選擇統(tǒng)一為一種方法，就是用期初投資資本來(lái)計(jì)算；三是在第四節(jié)中強(qiáng)調(diào)了本期市盈率與內(nèi)在市盈率的區(qū)別。
第十一章--第十四章教材內(nèi)容基本不變

第一節(jié)　財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

一、綜合表達(dá)財(cái)務(wù)目標(biāo)三種觀點(diǎn)的主張、理由和存在的問(wèn)題
例1：盈利企業(yè)給股東創(chuàng)造了價(jià)值，而虧損企業(yè)摧毀了股東財(cái)富。（）
答案：×
解析：虧損企業(yè)摧毀了股東財(cái)富，但是盈利企業(yè)并不一定給股東創(chuàng)造了價(jià)值。

二、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素
例1：影響企業(yè)價(jià)值的因素有（）。
A.投資報(bào)酬率
B.投資風(fēng)險(xiǎn)
C.企業(yè)的目標(biāo)
D.金融環(huán)境
E.法律環(huán)境
答案：A、B、D、E。
解析:影響企業(yè)價(jià)值的因素有：投資報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)、投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策。企業(yè)價(jià)值或股價(jià)的高低，取決于報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)，又是由企業(yè)的投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策決定的。DE為外部影響因素
例2：在風(fēng)險(xiǎn)相同情況下，提高投資報(bào)酬率有助于增加股東財(cái)富（ ）
答案：√
解析：風(fēng)險(xiǎn)和投資報(bào)酬率是影響股價(jià)的直接因素，當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)相同情況下，投資報(bào)酬率就成為了惟一直接影響因素了。

三、股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的沖突及協(xié)調(diào)辦法
例1：企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系中最為重要的關(guān)系是（）。
A.股東與經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系
B.股東與債權(quán)人之間的關(guān)系
C.股東、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人之間的關(guān)系
D.企業(yè)與作為社會(huì)管理者的政府有關(guān)部門(mén)、社會(huì)公眾之間的關(guān)系
答案： C
例2：為確保企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，下列各項(xiàng)中，可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的措施有（?。?
A.所有者解聘經(jīng)營(yíng)者
B.所有者向企業(yè)派遣財(cái)務(wù)總監(jiān)
C.在債務(wù)合同中預(yù)先加入限制條款
D.所有者給經(jīng)營(yíng)者以"股票選擇權(quán)"
答案：ABD
解析：選項(xiàng)AB屬于監(jiān)督措施，選項(xiàng)D屬于激勵(lì)措施，選項(xiàng)C屬于協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間沖突的措施。

第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容

一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象
例題1：無(wú)論從任何角度來(lái)講，虧損企業(yè)的現(xiàn)金循環(huán)必不能維持。（）
答案：×。
解析：從長(zhǎng)期的觀點(diǎn)看，虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不可能維持的。但從短期來(lái)看，虧損額小于折舊額的企業(yè)，在固定資產(chǎn)重置以前還是可以維持下去的。

二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容
財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容是投資決策、融資決策和股利決策三項(xiàng)。
直接投資和間接投資的區(qū)別：直接投資是指把資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)；間接投資是指把資金投放于金融性資產(chǎn)。

三、財(cái)務(wù)管理的職能：決策（核心）、計(jì)劃、控制

第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的原則
注意近三年本章考題主要從本節(jié)出題。

一、 財(cái)務(wù)管理原則的含義與特征
例題1：下列關(guān)于理財(cái)原則的表述中，正確的有（）（2004年，1.5分）
A.理財(cái)原則既是理論，也是實(shí)務(wù)
B.理財(cái)原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確
C.理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易與財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)
D.理財(cái)原則只解決常規(guī)問(wèn)題，對(duì)特殊問(wèn)題無(wú)能為力
答案：ABC
解析：財(cái)務(wù)管理原則，是指人們對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的共同的、理性的認(rèn)識(shí)，它是聯(lián)系理論與實(shí)務(wù)的紐帶。理財(cái)原則要以財(cái)務(wù)理論為基礎(chǔ)，同時(shí)理財(cái)原則又是財(cái)務(wù)交易與財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)，所以理財(cái)原則既是理論，也是實(shí)務(wù)；理財(cái)原則不一定在任何情況下都絕對(duì)正確；理財(cái)原則為解決新的問(wèn)題提供指引，所以選項(xiàng)D不對(duì)。

二、財(cái)務(wù)管理的原則的種類(lèi)及其內(nèi)容
例1：在下列關(guān)于財(cái)務(wù)管理"引導(dǎo)原則"的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（）。
A.引導(dǎo)原則只在信息不充分或成本過(guò)高，以及理解力有局限時(shí)采用
B.引導(dǎo)原則有可能使你模仿別人的錯(cuò)誤
C.引導(dǎo)原則可以幫助你用較低的成本找到最好的方案
D.引導(dǎo)原則體現(xiàn)"相信大多數(shù)"的思想
答案： C
解析：引導(dǎo)原則不會(huì)幫你找到最好的方案，卻常常可以是你避免財(cái)務(wù)最差的行動(dòng)。
例2：下列關(guān)于"有價(jià)值創(chuàng)意原則"的表述中，錯(cuò)誤的是（）。
A.任何一項(xiàng)創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)都是暫時(shí)的
B.新的創(chuàng)意可能會(huì)減少現(xiàn)有項(xiàng)目的價(jià)值或者使它變得毫無(wú)意義
C.金融資產(chǎn)投資活動(dòng)是"有價(jià)值創(chuàng)意原則"的主要應(yīng)用領(lǐng)域
D.成功的籌資很少能使企業(yè)取得非凡的獲利能力
答案：C
解析：有價(jià)值創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目。
例3：假設(shè)市場(chǎng)是完全有效的，基于市場(chǎng)有效原則可以得出的結(jié)論有（）。
A.在證券市場(chǎng)上，購(gòu)買(mǎi)和出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值等于零
B.股票的市價(jià)等于股票的內(nèi)在價(jià)值
C.賬面利潤(rùn)始終決定著公司股票價(jià)格
D.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是股東財(cái)富最大化
答案； AB
解析：在完全有效的資本市場(chǎng)中，購(gòu)買(mǎi)或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，所以，A為正確；由于股票的內(nèi)在價(jià)值是其未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，股票價(jià)格為投資購(gòu)買(mǎi)股票的現(xiàn)金流出，由于購(gòu)買(mǎi)或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零即表明未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值，所以B為正確；股票價(jià)格受多種因素影響，不是由賬面利潤(rùn)決定的。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)并非基于資本市場(chǎng)有效原則得出的。
例4：為防止經(jīng)營(yíng)者因自身利益而背離股東目標(biāo)，股東往往對(duì)經(jīng)營(yíng)者同時(shí)采取監(jiān)督與激勵(lì)兩種辦法。這是自利行為原則的一種應(yīng)用。（ ）
答案:√
解析：自利行為原則的一個(gè)重要應(yīng)用是委托-代理理論。一個(gè)公司涉及的利益關(guān)系人很多，其中最重要的是股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人，這些利益集團(tuán)，都是按照自利行為原則行事的。企業(yè)和各種利益關(guān)系人之間的關(guān)系，大部分屬于委托代理關(guān)系。這種互相依賴(lài)又相互沖突的利益關(guān)系，需要通過(guò)"契約"來(lái)協(xié)調(diào)。

第四節(jié)　財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

一、金融資產(chǎn)的特征
例1：一般講，流動(dòng)性高的金融資產(chǎn)具有的特點(diǎn)是（）。
A.收益率高
B.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小
C.違約風(fēng)險(xiǎn)大
D.變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)大
答案：B
解析：金融資產(chǎn)的流動(dòng)性是指能夠在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性，流動(dòng)性高的金融性資產(chǎn)具有容易兌現(xiàn)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)小的特征。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)不能及時(shí)償還的債務(wù)時(shí)，流動(dòng)性高的金融性資產(chǎn)可以迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。
例2：一般講，金融性資產(chǎn)的屬性具有如下相互聯(lián)系、相互制約的關(guān)系：（）。
A.流動(dòng)性強(qiáng)的，收益較差
B.流動(dòng)性強(qiáng)的，收益較好
C.收益大的，風(fēng)險(xiǎn)較小
D.流動(dòng)性弱的，風(fēng)險(xiǎn)較小
答案：A
解析：金融性資產(chǎn)具有流動(dòng)性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)性三種屬性。它們之間的關(guān)系是：流動(dòng)性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險(xiǎn)性成正比。

二、金融市場(chǎng)上利率的決定因素
例1：我國(guó)發(fā)行的可上市流通的國(guó)債,決定其票面利率水平的主要因素有（）。
A.純粹利率
B.通貨膨脹附加率
C.變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)附加率
D.違約風(fēng)險(xiǎn)附加率
答案： A、B
解析：國(guó)債的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)很小，可以忽略不計(jì)。
例2：純粹利率是指無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率，它的高低受平均利潤(rùn)率、資金供求關(guān)系、國(guó)家調(diào)節(jié)等因素的影響。（）
答案：√
解析：教材P31原話(huà)。
例3：近些年我國(guó)金融市場(chǎng)利率波動(dòng)與通貨膨脹有關(guān)，后者起伏不定，利率也隨之而起落。
（）
答案：√
解析：通貨膨脹附加率是構(gòu)成金融市場(chǎng)利率的一部分，通貨膨脹起伏不定，則構(gòu)成利率的通貨膨脹附加率也隨之起伏，所以利率也隨之而起落。
第二章　財(cái)務(wù)報(bào)表分析

第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述

　　本節(jié)的目的是介紹財(cái)務(wù)分析的基本概念和知識(shí)結(jié)構(gòu)。不要求死記硬背，只要求理解。

　　第二節(jié)基本的財(cái)務(wù)比率

　　本節(jié)主要介紹財(cái)務(wù)比率的定義、計(jì)算公式、影響因素和經(jīng)濟(jì)含義。對(duì)這些內(nèi)容要記憶并理解，它們是進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的知識(shí)前提。

　　一、學(xué)習(xí)方法
　　1.牢記各比率的計(jì)算公式
　　2.掌握財(cái)務(wù)報(bào)表的基本結(jié)構(gòu)，熟悉報(bào)表項(xiàng)目之間的因果、勾稽關(guān)系。
　　3.對(duì)不同大類(lèi)的財(cái)務(wù)比率，一方面要知道它們的共性，另一方面要知道它們的差異，這樣才能理解他們?cè)谪?cái)務(wù)分析中的特定作用。
　　4.要掌握解題技巧，抓"核心指標(biāo)"，找"問(wèn)題指標(biāo)"。

　　二、本節(jié)出題的主要類(lèi)型
　?。ㄒ唬┛疾熘笜?biāo)的含義、分析及影響因素
　　例題1：影響速動(dòng)比率的因素有（） （1998年，2分）
　　A.應(yīng)收賬款
　　B.存貨
　　C.短期借款
　　D.應(yīng)收票據(jù)
　　E.預(yù)付賬款
　　答案：A、C、D、E
　　解析：計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)已扣除了存貨，所以存貨不是影響因素。
　　例題2：某公司當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)很多,卻不能償還到期債務(wù)。為查清其原因,應(yīng)檢查的財(cái)務(wù)比率包括（?。?（1999年，2分）
　　A.資產(chǎn)負(fù)債率
　　B.流動(dòng)比率
　　C.存貨周轉(zhuǎn)率
　　D.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
　　E.已獲利息倍數(shù)
　　答案:B、C、D
　　解析：本題的考點(diǎn)主要是短期償債能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)及其影響因素。由于不能償還到期債務(wù)，所以說(shuō)明該企業(yè)短期償債能力較差。選項(xiàng)中只有B是屬于短期償債能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)。但是CD是影響流動(dòng)比率分析的因素，所以也要選。
　　例題3： 在進(jìn)行已獲利息倍數(shù)指標(biāo)的同行業(yè)比較分析時(shí)，應(yīng)選擇本企業(yè)該項(xiàng)指標(biāo)連續(xù)幾年的數(shù)據(jù)，并從穩(wěn)健的角度出發(fā)，以其中指標(biāo)最高的年度數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)。（）（2001年，1.5分）
　　答案：×
　　解析：應(yīng)是選擇最低的年度數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)。
　　2.考察業(yè)務(wù)發(fā)生對(duì)指標(biāo)的影響
　　例題4：ABC公司是一個(gè)有較多未分配利潤(rùn)的工業(yè)企業(yè)。下面是上年度發(fā)生的幾筆經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，在這些業(yè)務(wù)發(fā)生前后，速動(dòng)資產(chǎn)都超過(guò)了流動(dòng)負(fù)債.請(qǐng)回答下列問(wèn)題（即從每小題的備選答案中選擇一個(gè)正確答案，將該答案的英文字母編號(hào)填入題內(nèi)的括號(hào)）。
　　（1）長(zhǎng)期債券投資提前變賣(mài)為現(xiàn)金，將會(huì)（）。
　　A.對(duì)流動(dòng)比率的影響大于對(duì)速動(dòng)比率的影響
　　B.對(duì)速動(dòng)比率的影響大于對(duì)流動(dòng)比率的影響
　　C.影響速動(dòng)比率但不影響流動(dòng)比率
　　D.影響流動(dòng)比率但不影響速動(dòng)比率
　　答案：B
　　解析：長(zhǎng)期債券投資提前變現(xiàn)，使現(xiàn)金增加，流動(dòng)負(fù)債不變，因此會(huì)影響流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，可將C、D排除?，F(xiàn)金是速動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目，因此，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率當(dāng)分子增加相同金額現(xiàn)金時(shí)，速動(dòng)比率變化幅度要大，應(yīng)當(dāng)選擇B。
　　假設(shè)流動(dòng)比率=2/1；速動(dòng)比率=1.5/1，兩個(gè)指標(biāo)的分子同時(shí)增加1，則流動(dòng)比率變?yōu)椋?＋1）/1=3，速動(dòng)比率變?yōu)椋?.5＋1）/1=2.5，所以流動(dòng)比率的變動(dòng)率=（3－2）/2=50%，速動(dòng)比率的變動(dòng)率=（2.5－1.5）/1.5=66.67%
　　（2）將積壓的存貨若干轉(zhuǎn)為損失，將會(huì)（）。
　　A.降低速動(dòng)比率
　　B.增加營(yíng)運(yùn)資本
　　C.降低流動(dòng)比率
　　D.降低流動(dòng)比率，也降低速動(dòng)比率
　　答案：C
　　解析：將積壓存貨轉(zhuǎn)為損失，因?yàn)榇尕洸皇撬賱?dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目，所以不會(huì)影響速動(dòng)比率，則可將A、D排除。存貨減少，流動(dòng)資產(chǎn)則減少，因此營(yíng)運(yùn)資本會(huì)降低，則應(yīng)排除B。C為正確選擇。（3）收回當(dāng)期應(yīng)收賬款若干，將會(huì)（）。
　　A.增加流動(dòng)比率
　　B.降低流動(dòng)比率
　　C.不改變流動(dòng)比率
　　D.降低速動(dòng)比率
　　答案：C
　　解析：收回應(yīng)收賬款使現(xiàn)金增加，應(yīng)收賬款減少相同金額，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)不變，因此流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都不會(huì)變化，則應(yīng)排除A、B、D，C為正確選項(xiàng)。
　　（4）賒購(gòu)原材料若干，將會(huì)（）。
　　A.增大流動(dòng)比率
　　B.降低流動(dòng)比率
　　C.降低營(yíng)運(yùn)資本
　　D.增大營(yíng)運(yùn)資本
　　答案：B
　　解析：賒購(gòu)原材料使流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債等額增加，所以營(yíng)運(yùn)資本不變，則應(yīng)排除C、D。已知業(yè)務(wù)發(fā)生前后，速動(dòng)資產(chǎn)都超過(guò)了流動(dòng)負(fù)債，即流動(dòng)比率大于1，因此，流動(dòng)比率分子、分母同時(shí)增加相同金額，流動(dòng)比率的比值則會(huì)降低，所以應(yīng)排除A，選擇B。
　　假設(shè)流動(dòng)比率=2/1，賒購(gòu)材料的數(shù)額為1，則流動(dòng)比率變?yōu)椋?＋1）/（1＋1）=3/2=1.5，即流動(dòng)比率變小。
　　對(duì)于比率指標(biāo)：
　　原來(lái)的數(shù)額小于1時(shí)，分子分母同時(shí)增加相同的數(shù)額，比率值變大
　　原來(lái)的數(shù)額大于1時(shí)，分子分母同時(shí)增加相同的數(shù)額，比率值變小
　　原來(lái)的數(shù)額等于1時(shí)，分子分母同時(shí)增加相同的數(shù)額，比率值不變
　?。?）償還應(yīng)付賬款若干，將會(huì)（）。
　　A.增大流動(dòng)比率，不影響速動(dòng)比率
　　B.增大速動(dòng)比率，不影響流動(dòng)比率
　　C.增大流動(dòng)比率，也增大速動(dòng)比率
　　D.降低流動(dòng)比率，也降低速動(dòng)比率
　　答案：C
　　解析：償還應(yīng)付賬款使流動(dòng)資產(chǎn)（速動(dòng)資產(chǎn)）和流動(dòng)負(fù)債等額同減，會(huì)影響流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，因此，應(yīng)排除A、B.由于，業(yè)務(wù)發(fā)生前流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均大于1，且已知分子與分母同時(shí)減少相等金額，因此，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的比值都會(huì)增大，則應(yīng)排除D，選擇C。
　　3.考察指標(biāo)間的勾稽關(guān)系
　　例題5：某公司今年與上年相比，銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)10%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8%，資產(chǎn)總額增加12%，負(fù)債總額增加9%?？梢耘袛?，該公司權(quán)益凈利率比上年下降了。（　） （2000年，1.5分）
　　答案：√
　　說(shuō)明：今年權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)0(1+8%)/[資產(chǎn)0（1+12%）-負(fù)債0（1+9%）]，由于分母增長(zhǎng)幅度超過(guò)分子增長(zhǎng)幅度，因此該公司權(quán)益凈利率比上年下降。
　　例題6：某公司年末資產(chǎn)負(fù)債表如下，該公司的年末流動(dòng)比率為2；產(chǎn)權(quán)比率為0.7；以銷(xiāo)售額和年末存貨計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率14次；以銷(xiāo)售成本和年末存貨計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)率為10次；本年銷(xiāo)售毛利額為40000元。
　　要求：利用資產(chǎn)負(fù)債表中已有的數(shù)據(jù)和以上已知資料計(jì)算表中空缺的項(xiàng)目金額　　
資產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益
貨幣資金5000 應(yīng)付賬款?
應(yīng)收賬款凈額? 應(yīng)交稅金7500
存貨? 長(zhǎng)期負(fù)債?
固定資產(chǎn)凈額50000 實(shí)收資本60000
 未分配利潤(rùn)?
合計(jì)85000 總計(jì)?

　　分析：
　?、倭惺疽阎獥l件中的指標(biāo)：
　　流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=2 （1）
　　負(fù)債/所有者權(quán)益=0.7 （2）
　　銷(xiāo)售收入/存貨=14 （3）
　　銷(xiāo)售成本/存貨=10 （4）
　　銷(xiāo)售收入－銷(xiāo)售成本=40000 （5）
　　②根據(jù)（3）÷（4）可得銷(xiāo)售收入/銷(xiāo)售成本=1.4，結(jié)合（5）即可得出銷(xiāo)售成本=100000元，年末存貨=10000元
　?、蹜?yīng)收賬款凈額=85000－5000－10000－50000=20000元
　?、茇?fù)債＋所有者權(quán)益=85000結(jié)合上面的條件（2），可以得出所有者權(quán)益=50000元，
　　未分配利潤(rùn)=50000－60000=－10000元
　　⑤流動(dòng)資產(chǎn)=5000＋20000＋10000=35000元，結(jié)合前面的條件（1）可以得出流動(dòng)負(fù)債=17500元，所以應(yīng)付賬款=17500－7500=10000元。
　?、蘅傌?fù)債=85000－50000=35000，所以長(zhǎng)期負(fù)債=35000－17500=17500元
　　答案：
資產(chǎn) 負(fù)債及所有者權(quán)益
貨幣資金5000 應(yīng)付賬款10000
應(yīng)收賬款凈額20000 應(yīng)交稅金7500
存貨10000 長(zhǎng)期負(fù)債17500
固定資產(chǎn)凈額50000 實(shí)收資本60000
 未分配利潤(rùn)-10000
合計(jì)85000 總計(jì) 85000

　　第三節(jié)　財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用

　　一、 杜邦分析體系
　　（一）杜邦體系的核心公式
　　凈資產(chǎn)收益率
　　=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)
　　=銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
　　例題7：某企業(yè)去年的銷(xiāo)售凈利率為5.73%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.17；今年的銷(xiāo)售凈利率為4.88%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.88。若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢(shì)為（）。
　　A.下降
　　B.不變
　　C.上升
　　D.難以確定
　　[答案]C
　　[解析]權(quán)益凈利率=銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
　　去年的資產(chǎn)凈利率= 5.73% × 2.17=12.43%
　　今年的資產(chǎn)凈利率= 4.88% × 2.88= 14.05%
　　因此，權(quán)益凈利率今年比去年呈上升趨勢(shì)。
　?。ǘ?quán)益乘數(shù)的含義與計(jì)算
　　權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）
　　權(quán)益乘數(shù)越高，負(fù)債比重越大
　　例題8：在杜邦分析體系中，假設(shè)其他情況相同，下列說(shuō)法中錯(cuò)誤的是（）。
　　A.權(quán)益乘數(shù)大則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大
　　B.權(quán)益乘數(shù)大則權(quán)益凈利率大
　　C.權(quán)益乘數(shù)等于資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)
　　D.權(quán)益乘數(shù)大則資產(chǎn)凈利率大
　　答案：D
　　解析：權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，因此權(quán)益乘數(shù)大則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。權(quán)益凈利率等于資產(chǎn)凈利率乘以權(quán)益乘數(shù)，則權(quán)益凈利率與權(quán)益乘數(shù)成正比例關(guān)系。權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)，即資產(chǎn)除以權(quán)益。資產(chǎn)凈利率的大小，是由銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大小決定的，與權(quán)益乘數(shù)無(wú)關(guān)。
　?。ㄈ┒虐钬?cái)務(wù)分析法的應(yīng)用
　　1.比較分析法的應(yīng)用
　　與企業(yè)過(guò)去比
　　與同行業(yè)先進(jìn)水平比
　　2.因素分析法的應(yīng)用
　　（1）指標(biāo)分解：　　
序號(hào) 思 路 比率 對(duì)比 結(jié) 論
1 核心指標(biāo) 權(quán)益凈利率 同業(yè) 歷史 好或差
2 分解權(quán)益凈利率 資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) 同業(yè) 歷史 好則結(jié)束 差則繼續(xù)
3 分解資產(chǎn)凈利率 銷(xiāo)售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 同業(yè) 歷史 好則結(jié)束 差則繼續(xù)
4 進(jìn)一步分解銷(xiāo)售凈利率 收入、銷(xiāo)售成本、管理費(fèi)用、 銷(xiāo)售費(fèi)用的絕對(duì)數(shù)或相對(duì)數(shù) 同業(yè) 歷史 結(jié)論
5 進(jìn)一步分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率 同業(yè) 歷史 結(jié)論
　?。?）連環(huán)替代法的應(yīng)用
　　需要注意兩個(gè)問(wèn)題：
　　每次只能替代一個(gè)因素，每一次替代以上一次替代為基礎(chǔ)；
　　替代的順序（按照題目中的已知條件進(jìn)行）。
　　例題9：ABC公司近三年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)比率如下　　
 20×1年 20×2年 20×3年
銷(xiāo)售額（萬(wàn)元） 4000 4300 3800
總資產(chǎn)（萬(wàn)元） 1430 l560 1695
普通股（萬(wàn)元） 100 100 100
保留盈余（萬(wàn)元） 500 550 550
所有者權(quán)益合計(jì) 600 650 650
流動(dòng)比率 1.19 1.25 1.20
平均收現(xiàn)期（天） 18 22 27
存貨周轉(zhuǎn)率 8.0 7.5 5.5
債務(wù)／所有者權(quán)益 1.38 1.40 1.61
長(zhǎng)期債務(wù)／所有者權(quán)益 0.5 0.46 0.46
銷(xiāo)售毛利率 20.0% 16.3% 13.2%
銷(xiāo)售凈利率 7.5% 4.7% 2.6%
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2.80 2.76 2.24
總資產(chǎn)凈利率 21% 13% 6%
　　假設(shè)該公司沒(méi)有營(yíng)業(yè)外收支和投資收益、所得稅率不變，要求：
　　（1）分析說(shuō)明該公司運(yùn)用資產(chǎn)獲利能力的變化及其原因；
　　答案：
　?。?）①該公司總資產(chǎn)凈利率在平穩(wěn)下降，說(shuō)明其運(yùn)用資產(chǎn)獲利的能力在降低，其原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售凈利率都在下降。
　　②銷(xiāo)售凈利率下降的原因是銷(xiāo)售毛利率在下降；盡管在20×3年大力壓縮了期間費(fèi)用，仍未能改變這種趨勢(shì)。
　?、劭傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因是平均收現(xiàn)期延長(zhǎng)和存貨周轉(zhuǎn)率下降?！　?
 20×1年 20×2年 20×3年
毛利 800 700.9 501.6
凈利 300 202.1 98.8
期間費(fèi)用 500 498.8 402.8
　?。?）按順序確定20×3年與20×2年相比銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)資產(chǎn)獲利能力的影響數(shù)額(百分位取整)
　　答案：銷(xiāo)售凈利率的影響=(2.6%-4.7%)×2.76= -6%
　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響=2.6%×(2.24-2.76)=-1%
　　（3）分析說(shuō)明該公司資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的變化及其原因；
　　答案：①該公司總資產(chǎn)在增加，主要原因是存貨和應(yīng)收賬款占用增加。
　　解析:　　
 20×1年 20×2年 20×3年
總資產(chǎn) 1430 1560 1695
流動(dòng)資產(chǎn) 630.7 763.75 895.2
長(zhǎng)期資產(chǎn) 799.3 796.25 799.8
　　(說(shuō)明總資產(chǎn)增加是流動(dòng)資產(chǎn)增加造成的)
　　以×1年的數(shù)據(jù)為例：
　　流動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)負(fù)債×流動(dòng)比率
　　流動(dòng)負(fù)債=負(fù)債-長(zhǎng)期負(fù)債=830-300=530
　　負(fù)債=總資產(chǎn)-所有者權(quán)益=1430-600=830
　　長(zhǎng)期負(fù)債=所有者權(quán)益×0.5=600×0.5=300
　?。ɡ^續(xù)分析流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成：）　　
 20×1年 20×2年 20×3年
流動(dòng)資產(chǎn) 630.7 763.75 895.2
存貨 400 479.88 599.71
應(yīng)收賬款 200 262.78 285
其它 30.7 21.09 10.49
　　(說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)增加的主要原因是存貨和應(yīng)收賬款的增加)
　　以×1年的數(shù)據(jù)為例：
　　應(yīng)收賬款=(平均收現(xiàn)期×銷(xiāo)售額)/360=(18×4000)/360=200
　　銷(xiāo)售成本=銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售毛利=4000-800=3200
　　存貨=銷(xiāo)售成本/存貨周轉(zhuǎn)率=3200/8=400
　?、谪?fù)債的增加主要是由于流動(dòng)負(fù)債的增加造成的。
　　解析:　　
 20×1年 20×2年 20×3年
負(fù)債總額 830 910 1045
長(zhǎng)期負(fù)債 300 299 299
流動(dòng)負(fù)債 530 611 746
　?、蹚谋碇锌梢钥闯鏊姓邫?quán)益增加很少,在20×2年增加50萬(wàn)，20×3年未增加。大部分盈利用于發(fā)放股利。
　?。?）假如你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，在20×4年應(yīng)從哪些方面改善公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
　　答案：①擴(kuò)大銷(xiāo)售；②降低存貨；③降低應(yīng)收賬款；④增加收益留存；⑤降低進(jìn)貨成本
　　運(yùn)用杜邦分析體系的答題思路：
　?。?）核心指標(biāo)

財(cái)務(wù)管理總論