電力行業(yè)投資價(jià)值分析報(bào)告


主要結(jié)論: 　　
（1） 電力行業(yè)裝機(jī)容量、發(fā)電量在五十年間取得了大幅度的增長(zhǎng)。 　　
（2） 電力行業(yè)電源結(jié)構(gòu)得到了改善，電網(wǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。 　　
（3） 電力行業(yè)技術(shù)、管理水平有了長(zhǎng)足的進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)效應(yīng)顯著提高。 　　
（4） 電力行業(yè)的發(fā)展與國(guó)民經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。 　　
（5） 宏觀經(jīng)濟(jì)向好將引導(dǎo)電力行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期。 　　
（6） 電力行業(yè)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題正在得到妥善的解決。 　　
（7） 電力行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景良好。 　　
（8） 宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好是電力類上市公司的最大利好。 　　
（9） 處于沿海地區(qū)、擁有大容量機(jī)組及投資高科技領(lǐng)域的電力類上市公司將具有較高的投資價(jià)值。 　　
（10） 深能源、漳澤電力、廣州控股、申能股份及國(guó)電電力具有較高的投資價(jià)值。 　　
主題詞：電力、投資價(jià)值分析報(bào)告 　　
前言 　　電力的生產(chǎn)和利用是人類社會(huì)進(jìn)步的重要標(biāo)志，也是現(xiàn)代文明發(fā)展不可或缺的基礎(chǔ)。自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的電力行業(yè)取得了前所未有的發(fā)展速度。建國(guó)50年來(lái)，我國(guó)裝機(jī)容量年均增長(zhǎng)12％，發(fā)電量年均增長(zhǎng)13％，取得了令世人矚目的巨大成就。目前，全國(guó)電力需求基本平衡，個(gè)別地區(qū)甚至出現(xiàn)了電力供大于求的局面。但值得指出的是，我國(guó)的用電水平僅為世界平均用電水平的1/3左右，為發(fā)達(dá)國(guó)家的1/6～1/10，與富裕的小康生活水平對(duì)電力的要求也相差甚遠(yuǎn)。此外，電源結(jié)構(gòu)不合理、電價(jià)管理混亂、電網(wǎng)結(jié)構(gòu)薄弱等一系列問(wèn)題也制約了我國(guó)電力行業(yè)的發(fā)展，使我國(guó)電力行業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)21世紀(jì)信息時(shí)代對(duì)電力供應(yīng)的數(shù)量和質(zhì)量的要求。因此，進(jìn)入21世紀(jì)后，我國(guó)電力行業(yè)仍將以較高的速度和更大的規(guī)模發(fā)展，電力行業(yè)將在國(guó)家政策的引導(dǎo)及證券市場(chǎng)直接融資的配合下，在今后的十五年至二十年間保持一個(gè)超常規(guī)的發(fā)展速度，電力行業(yè)具有廣闊的發(fā)展空間。 　　
一. 電力行業(yè)發(fā)展回顧 　　
(一) 裝機(jī)容量、發(fā)電量大幅度增長(zhǎng) 　　回顧我國(guó)電力行業(yè)的發(fā)展歷程，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)電力行業(yè)在近五十年的建設(shè)中得到了高速發(fā)展，并為國(guó)民經(jīng)濟(jì)作出了巨大的貢獻(xiàn)。從1882年第一臺(tái)發(fā)電機(jī)組在上海裝機(jī)以來(lái)，至1949年我國(guó)電力行業(yè)裝機(jī)容量?jī)H為185萬(wàn)千瓦。在新中國(guó)成立之后，特別是改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的電力行業(yè)得到了迅速的發(fā)展，取得了舉世矚目的巨大成就：我國(guó)的電力裝機(jī)容量繼1987年跨上1億千瓦臺(tái)階之后，又于1995年突破2億千瓦，到2000年初已達(dá)到3億千瓦，電力裝機(jī)容量在五十年中增長(zhǎng)了162倍；與此同時(shí)，電力行業(yè)年發(fā)電量從1949年的43.1億千瓦時(shí)增長(zhǎng)到了1999年的12300億千瓦時(shí)，五十年中發(fā)電量增長(zhǎng)了285倍。電力在一次能源中的消費(fèi)比重已達(dá)到33％以上，電力裝機(jī)容量和年發(fā)電量均由原先的第21位、25位，躍居世界第2位?？梢哉J(rèn)為我國(guó)電力行業(yè)已經(jīng)形成了一個(gè)完整的初步現(xiàn)代化工業(yè)體系（參見(jiàn)圖1）。 　　圖1、電力行業(yè)裝機(jī)容量及發(fā)電量增長(zhǎng)圖 　　
(二) 電源結(jié)構(gòu)得到改善、電網(wǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大 　　電力行業(yè)的發(fā)展不僅表現(xiàn)在裝機(jī)容量和發(fā)電量的大幅度增長(zhǎng)之上，還表現(xiàn)在電源結(jié)構(gòu)的改善及電網(wǎng)規(guī)模的擴(kuò)大兩個(gè)方面。我國(guó)的電力資源主要由水能、煤炭和石油等資源構(gòu)成。三項(xiàng)資源中，以水能資源最為豐富，我國(guó)的水能資源理論蘊(yùn)藏量為6.76億千瓦，可開(kāi)發(fā)容量為3.78億千瓦，居世界首位。但建國(guó)之初我國(guó)水能開(kāi)發(fā)極少，水電裝機(jī)僅占總裝機(jī)容量的8.82％。經(jīng)過(guò)五十年的發(fā)展，我國(guó)已在黃河、長(zhǎng)江、瀾滄江等大江大河上建設(shè)了數(shù)十座大中型水電站，水能開(kāi)發(fā)率達(dá)到了16％。1999年我國(guó)水電總裝機(jī)容量達(dá)到了7000萬(wàn)千瓦，為全國(guó)總裝機(jī)容量的24％，99年水電發(fā)電量為2112億千瓦時(shí)，居世界第三位。 　　
通過(guò)五十年的迅猛發(fā)展，目前我國(guó)電力行業(yè)已形成了東北、華北、華東、華中、西北五大電網(wǎng)和南方四省聯(lián)營(yíng)電網(wǎng)，以及山東、川渝、福建、海南、烏魯木齊、拉薩等獨(dú)立省/市電網(wǎng)。其中，華東、華中等電網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到4000萬(wàn)千瓦。我國(guó)電力行業(yè)已經(jīng)從大機(jī)組、高參數(shù)、大電網(wǎng)的階段，開(kāi)始進(jìn)入大區(qū)電網(wǎng)互聯(lián)、形成全國(guó)范圍內(nèi)資源優(yōu)化配置的新階段。
(三) 技術(shù)、管理水平長(zhǎng)足進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯著提高 　　電力行業(yè)作為技術(shù)密集型行業(yè)，其技術(shù)進(jìn)步突出體現(xiàn)在技術(shù)裝備的提高上。1956年我國(guó)僅能生產(chǎn)6000千瓦的發(fā)電機(jī)組，而現(xiàn)今電力行業(yè)已掌握了超臨界60萬(wàn)千瓦火電機(jī)組及百萬(wàn)千瓦級(jí)核電機(jī)組的安裝運(yùn)行技術(shù)，掌握了180米級(jí)的各類大壩的建筑技術(shù)。 　　
電力行業(yè)技術(shù)進(jìn)步加上管理水平的的提高，使技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)得到了顯著的改善。1949年，我國(guó)的供電煤耗為1130克/千瓦時(shí)，線損率為22.35％，而1999年全國(guó)供電煤耗僅為400克/千瓦時(shí)，線損率8.1％。電力行業(yè)全員勞動(dòng)生產(chǎn)率達(dá)到了11.5萬(wàn)元/人×年。反映電能質(zhì)量的頻率合格率和電壓合格率普遍提高，1999年全國(guó)主要電網(wǎng)的頻率合格率達(dá)99.95％，各主要電網(wǎng)的電壓合格率均超過(guò)了98％，達(dá)到了世界先進(jìn)水平。 　　
(四) 電力行業(yè)的發(fā)展與國(guó)民經(jīng)濟(jì)息息相關(guān) 　　
我國(guó)電力行業(yè)的發(fā)展與我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是息息相關(guān)的，縱觀電力行業(yè)50年的發(fā)展歷程，可以將其分為三個(gè)階段（參見(jiàn)圖2）： 　　圖2、國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度與電力行業(yè)發(fā)展速度對(duì)照?qǐng)D 　　
第一階段由建國(guó)初期至七十年代中期，經(jīng)歷了國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期和近五個(gè)五年計(jì)劃。建國(guó)初期至五十年代末，國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)時(shí)期，電力行業(yè)在此期間發(fā)展較為迅速，修復(fù)、新建或復(fù)建了一批骨干電廠。由于受大躍進(jìn)及三年自然災(zāi)害的影響，我國(guó)電力行業(yè)在60年代初期發(fā)展速度有所下降，1961年的發(fā)電量由上年的594億千瓦時(shí)突降到480億千瓦時(shí)。在此后的國(guó)民經(jīng)濟(jì)調(diào)整鞏固期，電力行業(yè)又開(kāi)始穩(wěn)步增長(zhǎng)，至1965年末全國(guó)裝機(jī)容量已達(dá)到1507.63萬(wàn)千瓦，發(fā)電量676億千瓦時(shí)，分別為1949年的8.2倍和15.7倍。1966年十年動(dòng)亂開(kāi)始，國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度急劇下降，而電力行業(yè)也出現(xiàn)了第二次滑坡。電力生產(chǎn)受到嚴(yán)重干擾，導(dǎo)致從七十年代初開(kāi)始出現(xiàn)了全國(guó)范圍的長(zhǎng)時(shí)期缺電現(xiàn)象?？v觀電力行業(yè)第一階段的發(fā)展歷程，可以發(fā)現(xiàn)電力行業(yè)總體上仍保持10％左右的年增長(zhǎng)幅度，到1978年底，我國(guó)裝機(jī)容量達(dá)到5712.21萬(wàn)千瓦，當(dāng)年的年發(fā)電量為2565.5億千瓦時(shí)。 　　
第二階段為自1979年至1998年約二十年的時(shí)間。在此期間內(nèi)，我國(guó)進(jìn)入了改革開(kāi)放的歷史新時(shí)期，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始騰飛，電力工業(yè)也加快了發(fā)展速度。1978年我國(guó)裝機(jī)容量首次突破了5000萬(wàn)千瓦，1987年電力裝機(jī)容量跨上1億千瓦臺(tái)階。然而，電力行業(yè)的發(fā)展速度未能跟上國(guó)民經(jīng)濟(jì)的騰飛。"七五"期間由于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)產(chǎn)值以每年30％左右的速度遞增，導(dǎo)致電力緊缺的狀況越來(lái)越嚴(yán)重。從1980年開(kāi)始，每年的電力缺口達(dá)1000萬(wàn)千瓦以上，而1985年電力情況甚至達(dá)到1500萬(wàn)千瓦。針對(duì)當(dāng)時(shí)電力緊缺的情況，國(guó)家實(shí)行征收電力建設(shè)基金的政策并推動(dòng)集資辦電，使我國(guó)電力行業(yè)得到了迅猛的發(fā)展。"八五"期間，我國(guó)電力行業(yè)基本建設(shè)投資達(dá)2720億元，比"七五"期間增加了1.75倍，每年投產(chǎn)的大中型發(fā)電機(jī)組超過(guò)1200萬(wàn)千瓦，年均增長(zhǎng)9.5％，發(fā)電量年均增長(zhǎng)11.7％，發(fā)電總裝機(jī)容量在1995年又突破了2億千瓦大關(guān)。至1998年底，我國(guó)電力行業(yè)總裝機(jī)容量已達(dá)2.77億千瓦，發(fā)電量11577億千瓦時(shí)。經(jīng)過(guò)第二階段的發(fā)展，我國(guó)電力緊缺的狀況得到了解決，電力市場(chǎng)已基本呈現(xiàn)供求平衡的格局，個(gè)別地區(qū)甚至出現(xiàn)了電力供大于求的局面，電力行業(yè)的年增長(zhǎng)幅度也逐漸趨緩。 　　
第三階段自1999年開(kāi)始，時(shí)間跨度可能在二十年左右。1999年，在國(guó)家增加投入、擴(kuò)大內(nèi)需、調(diào)整結(jié)構(gòu)、深化改革等一系列政策措施的持續(xù)作用下，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加強(qiáng)、工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)、市場(chǎng)銷售逐漸回升和外貿(mào)出口大幅增加，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率保持在7％以上。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)行業(yè)，電力行業(yè)的增長(zhǎng)速度也由98年2.5％的增長(zhǎng)幅度提高到6.2％。2000年初，我國(guó)電力裝機(jī)容量超過(guò)了3億千瓦，居世界第二位。按照"九五"計(jì)劃和2010年遠(yuǎn)景規(guī)劃，2000年全國(guó)發(fā)電量將超過(guò)14000億千瓦時(shí)；到2010年，全國(guó)電力裝機(jī)容量將達(dá)到5.5億千瓦左右，實(shí)現(xiàn)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)。 　　
二. 電力行業(yè)現(xiàn)狀分析 　　
2000年是"九五"計(jì)劃的最后一年，也是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)鍵的一年。從總體情況看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的國(guó)內(nèi)外環(huán)境會(huì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。一方面，亞洲金融危機(jī)的影響已逐步消退，日本和東南亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)開(kāi)始全面復(fù)蘇，美國(guó)、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，國(guó)際金融市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了比較好的國(guó)際環(huán)境。另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)，近兩年國(guó)家實(shí)施了積極的財(cái)政政策，進(jìn)一步加大投資、擴(kuò)大內(nèi)需、刺激消費(fèi)，這些政策的效應(yīng)在2000年會(huì)進(jìn)一步得到發(fā)揮；同時(shí)，黨的十五屆四中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問(wèn)題的決定》將促進(jìn)國(guó)有企業(yè)進(jìn)一步轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，逐步擺脫困境，走向良性發(fā)展的軌道。從總體看，2000年國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展環(huán)境要好于1998、1999年，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度預(yù)計(jì)比1999年略快一些或者持平。電力行業(yè)的發(fā)展速度與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平直接相關(guān)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)必將導(dǎo)致電力需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)。 　　
(一) 宏觀經(jīng)濟(jì)向好將引導(dǎo)電力行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期 　　從上述對(duì)我國(guó)電力行業(yè)發(fā)展歷程的回顧中，我們可以發(fā)現(xiàn)電力行業(yè)的發(fā)展速度與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度是緊密相關(guān)的，電力行業(yè)的未來(lái)發(fā)展在很大程度上受宏觀經(jīng)濟(jì)的制約。根據(jù)國(guó)家計(jì)委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析課題組的研究報(bào)告（《宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)重要轉(zhuǎn)機(jī)，積極財(cái)政政策不可松懈》，刊登于中國(guó)證券報(bào)2000年6月28日），2000年上半年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了重要轉(zhuǎn)機(jī)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)："經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將比前兩年更加平穩(wěn)；擴(kuò)大內(nèi)需政策對(duì)即期生產(chǎn)的拉動(dòng)作用增強(qiáng)；拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的供給與需求出現(xiàn)了新的變化；企業(yè)效益明顯好轉(zhuǎn)；市場(chǎng)物價(jià)至跌企穩(wěn)……"。我們認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)好將成為我國(guó)電力行業(yè)未來(lái)發(fā)展的最大利好。 　　1、 經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)將使電力行業(yè)保持穩(wěn)定而高速的增長(zhǎng)速度 　　根據(jù)國(guó)家計(jì)委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析課題組的分析，我國(guó)前兩年季度GDP增長(zhǎng)波動(dòng)較大，而2000年季度GDP增長(zhǎng)的波動(dòng)明顯減小，導(dǎo)致電力行業(yè)增長(zhǎng)的波動(dòng)區(qū)間也大大縮小（參見(jiàn)表1）。 　　表1、近幾年分季度GDP增長(zhǎng)率與電力行業(yè)增長(zhǎng)率的變化趨勢(shì) 　增長(zhǎng)率 一季度 二季度 三季度 四季度 全年 　1999年GDP增長(zhǎng)率 8.3% 7.1% 7.0% 6.1% 7.1% 　1999年電力行業(yè)增長(zhǎng)率 5.23% 5.4% 7.2% 6.3% 6.2% 　2000年GDP增長(zhǎng)率 8.1% 7.9%（預(yù)測(cè)數(shù)） 7.2%（預(yù)測(cè)數(shù)） 7.4%（預(yù)測(cè)數(shù)） 7.6%（預(yù)測(cè)數(shù)） 　2000年電力行業(yè)增長(zhǎng)率 9.27% 8.3%（預(yù)測(cè)數(shù)） 7.6%（預(yù)測(cè)數(shù)） 7.63%（預(yù)測(cè)數(shù)） 8.2%（預(yù)測(cè)數(shù)） 　　1999年一季度GDP增長(zhǎng)率高達(dá)8.3％，之后出現(xiàn)了逐季下滑。相對(duì)應(yīng)的，當(dāng)年電力需求增長(zhǎng)上半年明顯由投資拉動(dòng)，下半年逐步變?yōu)樯a(chǎn)和出口恢復(fù)拉動(dòng)。1999年1－9月，城鄉(xiāng)居民生活用電1044億kWh，同比增長(zhǎng)5.8％，增長(zhǎng)趨緩，居民消費(fèi)支出增速持續(xù)降低，影響了用電增長(zhǎng)。但三季度以來(lái)，全國(guó)各大城市的彩電、冰箱和空調(diào)等大宗家電的銷售保持了良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，對(duì)城鎮(zhèn)居民生活用電增長(zhǎng)起了積極的帶動(dòng)作用，而農(nóng)網(wǎng)改造和清理農(nóng)村電價(jià)不合理收費(fèi)也大大促進(jìn)鄉(xiāng)村居民生活用電的快速增長(zhǎng)。2000年一季度GDP增長(zhǎng)率達(dá)到8.1％，估計(jì)上半年GDP增長(zhǎng)8％，受政策效應(yīng)遞減和國(guó)際不確定因素、去年上半年基數(shù)較高的影響，預(yù)計(jì)下半年GDP增長(zhǎng)幅度為7.3％左右，全年GDP增長(zhǎng)率可達(dá)7.6％左右。相對(duì)應(yīng)的，電力行業(yè)在2000年一季度增長(zhǎng)率達(dá)到9.27％，電力彈性系數(shù)高達(dá)1.16，考慮到電力行業(yè)在1999年下半年增長(zhǎng)基數(shù)較高及歷年來(lái)的彈性系數(shù)平均為0.865的事實(shí)，預(yù)計(jì)下半年電力行業(yè)增長(zhǎng)幅度將保持在8％左右，全年電力行業(yè)增長(zhǎng)率可達(dá)8.2％左右。 　　2、 擴(kuò)大內(nèi)需政策對(duì)即期電力行業(yè)的拉動(dòng)作用增強(qiáng) 　　根據(jù)國(guó)家計(jì)委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析課題組的分析，與前兩年相比，2000年擴(kuò)大內(nèi)需政策對(duì)當(dāng)期電力行業(yè)的拉動(dòng)作用十分明顯。據(jù)研究，1998年和1999年擴(kuò)大內(nèi)需的政策效果更多地體現(xiàn)在消化產(chǎn)成品庫(kù)存，對(duì)當(dāng)期生產(chǎn)的拉動(dòng)作用不是很明顯，故98、99年電力行業(yè)增長(zhǎng)速度緩慢。自1999年下半年以來(lái)，通過(guò)消化存貨來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用已明顯減弱，擴(kuò)大內(nèi)需對(duì)即期生產(chǎn)的拉動(dòng)作用顯著增強(qiáng)。目前能源生產(chǎn)總量增長(zhǎng)率的下降趨勢(shì)已達(dá)到了有效的遏制，曾持續(xù)13個(gè)月之久的負(fù)增長(zhǎng)終于從2000年3月起轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，1～5月份能源產(chǎn)量增長(zhǎng)率僅下降了0.3％，而去年全年能源產(chǎn)量卻下降了7.8％。2000年上半年發(fā)電量呈快速回升態(tài)勢(shì)，1～5月發(fā)電量增長(zhǎng)9.％，比去年同期提高了4.6個(gè)百分點(diǎn)，增速明顯加快（參見(jiàn)表2）。 　　3、 拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)使電力市場(chǎng)需求狀況發(fā)生了根本性的改變 　　自九十年代中期開(kāi)始，國(guó)家對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了宏觀調(diào)控，國(guó)民經(jīng)濟(jì)開(kāi)始"軟著陸"，而由于電力基建的滯后效應(yīng)，每年投入的機(jī)組容量仍超過(guò)1000萬(wàn)千瓦，最終結(jié)果是電力市場(chǎng)出現(xiàn)了供求平衡甚至供大于求的局面。1999年國(guó)家實(shí)施了積極的財(cái)政政策來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了根本性的轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度及增長(zhǎng)質(zhì)量均較以往有較大的提高。與此相對(duì)應(yīng)的是，電力市場(chǎng)供求平衡甚至供大于求的局面已開(kāi)始改變，許多地區(qū)已出現(xiàn)用電緊張的情況。 　　根據(jù)國(guó)家經(jīng)貿(mào)委的統(tǒng)計(jì)，2000年全國(guó)各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度均超過(guò)了1999年同期水平，廣東、深圳、浙江、上海等沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度甚至超過(guò)了10％。相對(duì)應(yīng)的是，2000年全國(guó)電力需求增長(zhǎng)幅度超過(guò)8％，個(gè)別經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)用電需求增長(zhǎng)了25％以上，廣東省甚至已出現(xiàn)了拉閘限電的緊急情況?？梢灶A(yù)計(jì)，隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)增長(zhǎng)，電力市場(chǎng)將告別供大于求的窘境，全國(guó)電力需求缺口可能達(dá)到500萬(wàn)千瓦水平。 　　表2、能源、電力產(chǎn)量月度增長(zhǎng)率變化趨勢(shì) 　時(shí)間 能源生產(chǎn)總量增幅（％） 發(fā)電量（％） 　1999年5月 -10.6 5.6 　1999年6月 -10.3 6.4 　1999年7月 -1.7 6.9 　1999年8月 -3.2 6.9 　1999年9月 -7.8 7.8 　1999年10月 -10.2 6.1 　1999年11月 -10.9 5.5 　1999年12月 -14.6 7.1 　2000年1月 -3 5.4 　2000年2月 -7.9 15.3 　2000年3月 5.1 7.1 　2000年4月 1.8 6.9 　2000年5月 2.5 12.8 　　(二) 電力行業(yè)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題正在得到妥善的解決 　　1、 電源結(jié)構(gòu)比例失調(diào)的狀況得到了改善 　　我國(guó)電力資源主要有水能、煤炭和石油等資源，但是電力資源的分布在地理位置上極為不均。其中，水能資源主要集中在大西南、鄂西、湘西、黃河上游的隴青段及東北三江流域等地區(qū)；煤炭資源主要集中在三西地區(qū)（山西、陜西、內(nèi)蒙古西部）及貴州、云南等地；石油資源則主要集中在東北、及西北地區(qū)。然而，由于各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異及以往國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的原因，我國(guó)電源結(jié)構(gòu)與電力資源的分布卻很不協(xié)調(diào)。這主要表現(xiàn)在火電比重偏高，水電開(kāi)發(fā)率低、比重偏小。電源結(jié)構(gòu)的不合理不僅對(duì)電力行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響，而且還制約著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。 　　針對(duì)電源結(jié)構(gòu)比例失調(diào)的問(wèn)題，國(guó)家電力公司已根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和電力行業(yè)發(fā)展的實(shí)際，同時(shí)參照國(guó)外成熟的經(jīng)驗(yàn)，制定了中國(guó)電力行業(yè)"優(yōu)先發(fā)展水電，優(yōu)化發(fā)展火電，適當(dāng)發(fā)展核電，積極利用新能源發(fā)電，同步發(fā)展電網(wǎng)"的方針，確立了當(dāng)前及時(shí)調(diào)整電源結(jié)構(gòu)的計(jì)劃。根據(jù)這個(gè)計(jì)劃，今后電源結(jié)構(gòu)的調(diào)整重點(diǎn)和方向?qū)⑹牵?、大力推廣大容量、高參數(shù)、高效率的火電機(jī)組；2、堅(jiān)決有計(jì)劃地停運(yùn)、拆除10萬(wàn)千瓦及以下的小火電機(jī)組；3、因地制宜，大力發(fā)展水電機(jī)組，國(guó)家對(duì)水電建設(shè)將給予一定的政策扶持。1999年電力行業(yè)新投產(chǎn)了484萬(wàn)千瓦的水電裝機(jī)容量，使我國(guó)水電總裝機(jī)容量超過(guò)了7000萬(wàn)千瓦，占全國(guó)總裝機(jī)容量的24％。2000年，我國(guó)水電總裝機(jī)容量將超過(guò)7000萬(wàn)千瓦，年發(fā)電量將超過(guò)2100億千瓦時(shí)，在電源結(jié)構(gòu)中的比例也將達(dá)到25％左右，水火電力機(jī)組比例基本合理。為了有效地調(diào)整我國(guó)能源結(jié)構(gòu)，99年國(guó)家經(jīng)貿(mào)委下發(fā)了《關(guān)停小火電機(jī)組實(shí)施意見(jiàn)》并計(jì)劃在2000～2005年將總計(jì)3000萬(wàn)千瓦的小火電機(jī)組關(guān)停。 針對(duì)電源結(jié)構(gòu)中地理分布不均的問(wèn)題，國(guó)家已制定了通過(guò)西部大開(kāi)發(fā)及"西電東送"來(lái)加快中西部地區(qū)電力工業(yè)建設(shè)的戰(zhàn)略部署。根據(jù)國(guó)家電力公司的規(guī)劃，在今后一段時(shí)期內(nèi)，將重點(diǎn)抓好以下的建設(shè)項(xiàng)目（參見(jiàn)《西部大開(kāi)發(fā)，電力要先行》，中國(guó)電力報(bào)2000年5月11日）："1、加快西部地區(qū)水電建設(shè)步伐，在2000年～2010年在西部開(kāi)工水電4000萬(wàn)千瓦；2、適當(dāng)開(kāi)發(fā)西部地區(qū)坑口火電基地，在貴州規(guī)劃裝機(jī)2740萬(wàn)千瓦，陜西裝機(jī)1000萬(wàn)千瓦；3、加強(qiáng)西部電網(wǎng)建設(shè)，加快西電東送，力爭(zhēng)在2010年實(shí)現(xiàn)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)；4、加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大關(guān)停小火電機(jī)組的力度，為西部開(kāi)發(fā)騰出容量和市場(chǎng)空間。" 　　可以預(yù)計(jì)，隨著以上措施的實(shí)施，我國(guó)電源結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題將得到有效的解決，電力行業(yè)將走向可持續(xù)發(fā)展的健康道路。 　　2、 電網(wǎng)投資力度加強(qiáng)，電力需求將得到提升 　　我國(guó)對(duì)電網(wǎng)的投資力度一向不足，輸變電工程投資在"六五"期間占電力總投資的20.9％，"七五"期間降為19.3％，"八五"期間為18.8％。電網(wǎng)投入的不斷下降，造成電網(wǎng)建設(shè)落后于電源的發(fā)展。電網(wǎng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)低、結(jié)構(gòu)不強(qiáng)、供電可靠性不高、調(diào)峰能力不足，出現(xiàn)"窩電"卡脖子現(xiàn)象，同時(shí)線損率居高不下，嚴(yán)重影響了電力行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。此外，城鄉(xiāng)電價(jià)的巨大差異，造成農(nóng)村用電一直在低谷徘徊，影響了國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體水平的提高。 　　針對(duì)電網(wǎng)發(fā)展中出現(xiàn)的問(wèn)題，國(guó)家已加大了對(duì)電網(wǎng)的投資力度。據(jù)國(guó)家電力公司統(tǒng)計(jì)，1999年全國(guó)電力固定資產(chǎn)投資完成1657億元，其中基建投資完成1021億元，比1998年減少402億元；城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)與改造項(xiàng)目完成610億元，比1998年增加383億元（其中城網(wǎng)完成投資213億元，農(nóng)網(wǎng)完成397億元），全國(guó)電力行業(yè)固定資產(chǎn)投資總額達(dá)到了10437億元。1999年是電力行業(yè)進(jìn)行城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造的關(guān)鍵一年，從統(tǒng)計(jì)數(shù)字中也可以發(fā)現(xiàn)，電力行業(yè)的投資方向已由原先大力建設(shè)發(fā)電設(shè)備改為投資電網(wǎng)建設(shè)。 　　為了解決城鄉(xiāng)電價(jià)差異的問(wèn)題，電力行業(yè)積極推行了"兩改一同價(jià)"工程的實(shí)施力度。1999年，國(guó)家決定三年內(nèi)投資3000多億元進(jìn)行城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造。據(jù)統(tǒng)計(jì)，99年全年基建投產(chǎn)110千伏及以上線路12501千米，變電設(shè)備容量達(dá)3412萬(wàn)千伏安，其中500千伏線路3301千米，變電設(shè)備容量達(dá)835萬(wàn)千伏安；330千伏線路138千米，變電設(shè)備容量達(dá)24萬(wàn)千伏安；220千伏線路7043千米，變電設(shè)備容量達(dá)2279萬(wàn)千伏安。城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造將影響城鄉(xiāng)居民生活用電，并使城鄉(xiāng)電價(jià)同一成為可能：城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造后，電網(wǎng)運(yùn)行的可靠性提高，有效供電時(shí)間增加，故障停電減少，檢修時(shí)間縮短，從而增加用電量；而城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造的實(shí)施也將使農(nóng)村電價(jià)與城市電價(jià)的統(tǒng)一計(jì)價(jià)成為可能。 　　3、 電價(jià)下調(diào)將刺激對(duì)電力的需求 　　目前，我國(guó)發(fā)電領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)很不規(guī)范，調(diào)度的法規(guī)也不完善，地方和部門(mén)市場(chǎng)分割，地方保護(hù)主義嚴(yán)重，全國(guó)統(tǒng)一的電力供應(yīng)市場(chǎng)還未形成；電價(jià)管理混亂，公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序尚未建立，科學(xué)的作價(jià)機(jī)制沒(méi)有形成，地方層層加價(jià)現(xiàn)象十分嚴(yán)重，電費(fèi)不合理負(fù)擔(dān)問(wèn)題比較嚴(yán)重，制約了電力工業(yè)的健康發(fā)展。為了有效地刺激內(nèi)需，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，1999年國(guó)家計(jì)委提出了取消電力建設(shè)基金和改革還本付息電價(jià)政策的方案。99年全國(guó)城市電價(jià)每千瓦時(shí)下降了0.05元，農(nóng)村電價(jià)每千瓦時(shí)降低了0.1元。國(guó)家計(jì)委還于2000年4月份展開(kāi)了全國(guó)性的電價(jià)檢查，整頓電價(jià)秩序，以切實(shí)減輕企業(yè)和用戶負(fù)擔(dān)。日前，國(guó)家計(jì)委、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委又聯(lián)合發(fā)出通知，決定降低供電貼費(fèi)（電力增容費(fèi)）標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)初步測(cè)算，此次降低貼費(fèi)后每年可減輕用戶負(fù)擔(dān)50億元左右。 　　在下調(diào)電價(jià)的同時(shí)，為了減輕電力行業(yè)因電價(jià)下調(diào)而造成的經(jīng)營(yíng)壓力，國(guó)家計(jì)委又會(huì)同人民銀行、國(guó)家電力公司等部委對(duì)電力項(xiàng)目的貸款還本付息年限進(jìn)行了調(diào)整：將火電項(xiàng)目延長(zhǎng)到20年，水電項(xiàng)目延長(zhǎng)到25-30年。此外，今后新投產(chǎn)機(jī)組，均改為按整個(gè)經(jīng)營(yíng)期核定平均上網(wǎng)電價(jià)；對(duì)過(guò)去核定的還貸期上網(wǎng)電價(jià)，過(guò)了還貸期的要及時(shí)降價(jià)；仍在還貸期內(nèi)的，對(duì)未歸還的貸款本息，原則上改為剩余的經(jīng)營(yíng)期核定平均上網(wǎng)電價(jià)等。 　　以上兩項(xiàng)政策對(duì)電力行業(yè)的影響是極其深遠(yuǎn)的：電價(jià)的降低將對(duì)電力行業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)壓力，而電力建設(shè)還貸期的延長(zhǎng)有助于電力行業(yè)實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，更重要的是，國(guó)民經(jīng)濟(jì)對(duì)電力的需求將由此得到較大幅度的提高。根據(jù)國(guó)家電力公司的研究，還貸期延長(zhǎng)相當(dāng)于降低了約4分錢(qián)的電價(jià)，而電網(wǎng)改造的實(shí)現(xiàn)也將降低約3～4分錢(qián)的電價(jià)。因此，此次降低電價(jià)將有利于電力行業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整：發(fā)電成本高的小火電及老機(jī)組將受到較大的沖擊，而煤耗低、技術(shù)先進(jìn)的大火電機(jī)組（一般指30萬(wàn)千瓦以上的機(jī)組）及發(fā)電成本低廉的水電機(jī)組將在此次電價(jià)下調(diào)中獲益。 　　三. 電力行業(yè)發(fā)展前景分析 　　1. 電力行業(yè)未來(lái)發(fā)展任重道遠(yuǎn) 　　按照目前電力行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)計(jì)到2010年全國(guó)裝機(jī)容量預(yù)計(jì)在5.4億千瓦，按上述預(yù)計(jì)裝機(jī)容量計(jì)算，需要每年新增裝機(jī)約2400萬(wàn)千瓦，其規(guī)模之大，而且連續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)，是世界上所沒(méi)有的。


電力行業(yè)投資價(jià)值分析報(bào)告