財(cái)務(wù)分析講解
o 財(cái)務(wù)報(bào)表的基本概念 o 如何對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行可信度分析 o 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法 o 案例分析 o 報(bào)表分析中應(yīng)注意的幾個(gè)問題 第一部分 會(huì)計(jì)報(bào)表的基本概念、框架及內(nèi)容 會(huì)計(jì)報(bào)表是最直觀的財(cái)務(wù)信息之一，它通過對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)、匯總和集中處理來綜 合、系統(tǒng)地反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和盈利狀況。我國(guó)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)報(bào)表包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn) 表和現(xiàn)金流量表。 一、資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，它靜態(tài)地反映了企業(yè)目前 所擁有的資產(chǎn)、目前所承擔(dān)的負(fù)債及其所有者權(quán)益的數(shù)量及結(jié)構(gòu)。 基本原理“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”。資產(chǎn)按照流動(dòng)性大小順序排列，負(fù)債按償債期長(zhǎng) 短順序排列，所有者權(quán)益按穩(wěn)定性排列。主要項(xiàng)目介紹： 短期投資：抵減跌價(jià)準(zhǔn)備后的凈額?，F(xiàn)行八項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，在報(bào)表中僅固定資產(chǎn)減 值準(zhǔn)備單列。對(duì)于八項(xiàng)減值準(zhǔn)備的處理，因?yàn)槠湓谡{(diào)整利潤(rùn)方面有許多便利之處，目前 除了上市公司、股份公司基本上能夠遵照?qǐng)?zhí)行外，其它企業(yè)都是有選擇的計(jì)提，有些即 使計(jì)提了，也有可能時(shí)間不匹配。 應(yīng)收票據(jù)：指商業(yè)匯票，有商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。商業(yè)承兌匯票由付款 人承兌的，銀行承兌由銀行保證承兌。目前大多企業(yè)只接受銀行承兌匯票。 其它應(yīng)收款：這類其它項(xiàng)目一般名堂較多，有些企業(yè)為了掩蓋像對(duì)外投資等業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì) ，在進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)故意將其做為其它應(yīng)收款來反映。還有些將關(guān)聯(lián)企業(yè)間的資金往來 和交易事項(xiàng)隱藏其中。如果這種其它項(xiàng)目金額比較大，要重點(diǎn)關(guān)注。 存貨：有材料、在產(chǎn)品、半成品、包裝物、低值易耗品等，在考察項(xiàng)目時(shí)，一般需要 了解其大類構(gòu)成和周轉(zhuǎn)情況。 長(zhǎng)期股權(quán)投資：如果其占表決權(quán)資本20%以上（相對(duì)概念）采用權(quán)益法核算，即要根 據(jù)被投資單位權(quán)益變動(dòng)狀況和盈利狀況調(diào)整長(zhǎng)期投資帳面值。事實(shí)上，許多企業(yè)因?yàn)樾?業(yè)差異太大或要求不是很嚴(yán)密，操作也比較麻煩，所以在實(shí)際處理中仍按成本法核算。 在建工程：考察企業(yè)的正在建設(shè)中的生產(chǎn)線時(shí)，除了看固定資產(chǎn)中所反映的已結(jié)轉(zhuǎn)數(shù) 和在建工程中反映的未結(jié)轉(zhuǎn)數(shù)，還要查看預(yù)付帳款或應(yīng)收款項(xiàng)中是否有預(yù)付設(shè)備款及相 關(guān)款項(xiàng)。 同其它應(yīng)收款一樣，對(duì)于負(fù)債其它應(yīng)付款的處理，企業(yè)也是各有各的招，像集資、借 款、收入等都有可以隱藏其中。 二、利潤(rùn)表 利潤(rùn)表由損益表和利潤(rùn)分配表組成。損益表是反映企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)成果的 會(huì)計(jì)報(bào)表，它動(dòng)態(tài)地反映了企業(yè)本期營(yíng)業(yè)收入的實(shí)現(xiàn)情況、成本和費(fèi)用控制情況及利潤(rùn) 實(shí)現(xiàn)情況；利潤(rùn)分配表是反映企業(yè)利潤(rùn)分配情況的報(bào)表。 主要項(xiàng)目： 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和主營(yíng)業(yè)務(wù)支出，對(duì)于生產(chǎn)和流通型企業(yè)來說，主要的流轉(zhuǎn)稅是增值稅 ，由于增值稅是價(jià)外稅，所以利潤(rùn)表中的主營(yíng)業(yè)務(wù)收支是不含增值稅的，而項(xiàng)目考察過 程中所涉及的市場(chǎng)價(jià)一般是含稅價(jià)，須加以換算，一般納稅人，銷售報(bào)價(jià)除以1.17（低 稅率除以1.13）。 其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)：指除主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以外的材料銷售、包裝物出租、無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等業(yè) 務(wù)的凈收益。做為非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，它一般占收入的比重很小，從來源上也不是很穩(wěn)定 ，所以像上市公司在披露主要利潤(rùn)指標(biāo)的時(shí)候，往往將其省略。 利潤(rùn)總額：如出現(xiàn)虧損，經(jīng)稅務(wù)局審批，是可以在五年內(nèi)稅前彌補(bǔ)。。 三、現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表，它反映企業(yè)一定時(shí)期現(xiàn)金的流入 和流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，反映企業(yè)現(xiàn)金流量的過程及其原因。 現(xiàn)行現(xiàn)金流量表是按業(yè)務(wù)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行排列的。企業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)基本上都可以 歸為三大類：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)。 （一）、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量（是企業(yè)最大最重要的現(xiàn)金來源） 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金和購(gòu)買商品、接收勞務(wù)支付的現(xiàn)金。其執(zhí)行收付實(shí)現(xiàn) 制，而損益表是權(quán)責(zé)發(fā)生制執(zhí)行的結(jié)果。損益表中的主營(yíng)業(yè)務(wù)收支是不含稅的，而這里 含同時(shí)收支的增值稅。 （二）、投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量： 購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金 雖然購(gòu)建固定資產(chǎn)所發(fā)生的借款利息（交付以前的）按規(guī)定應(yīng)資本化一并計(jì)入固定資產(chǎn) 價(jià)值，但在現(xiàn)金流量表中，這類借款利息反映在籌資活動(dòng)中。 （三）、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 吸收投資所收到的現(xiàn)金。包括企業(yè)收到的資本金及發(fā)行債券收到的現(xiàn)金。 這三張表，從不同角度說明了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和資金運(yùn)營(yíng)情況，它們之間 存在著一定的邏輯關(guān)系和勾稽關(guān)系，我通過這張圖例來說明： 資產(chǎn)負(fù)債表 損益表 現(xiàn)金流量表 關(guān)系：企業(yè)日常運(yùn)作的資金，主要有股東投入的資金和舉債所籌的資金，這些資金通 過運(yùn)作，表現(xiàn)為各種各樣的資產(chǎn)。企業(yè)在資本運(yùn)作及資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，必然要產(chǎn)生一定 的收入，也必然會(huì)發(fā)生相關(guān)成本費(fèi)用，如果收入大于成本費(fèi)用，就會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)（當(dāng)然也 可能會(huì)產(chǎn)生虧損），利潤(rùn)（或虧損）會(huì)影響所有者權(quán)益；資產(chǎn)負(fù)債表中貨幣資金的期末 余額減期初余額，就是現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金凈流量；損益表中當(dāng)期實(shí)收實(shí)付的收入和成 本費(fèi)用反映在現(xiàn)金流量表中，賒銷的收入和賒購(gòu)的支出作為應(yīng)收帳款和應(yīng)付帳款反映在 資產(chǎn)負(fù)債表中；當(dāng)期收回應(yīng)收帳款和支付應(yīng)付帳款，也反映在現(xiàn)金流量表中。 歸納：講八項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的時(shí)候提到了謹(jǐn)慎性原則、講長(zhǎng)期股權(quán)投資的時(shí)候提到 了歷史成本原則、講現(xiàn)金流量表的時(shí)候提到了權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，后面還會(huì)提到正確劃分 收益性支出和資本性支出原則，收入支出配比原則等，這是會(huì)計(jì)核算的幾個(gè)基本原則。 第二部分 如何識(shí)別財(cái)務(wù)報(bào)表中的粉飾成分 目前我國(guó)會(huì)計(jì)信息失真現(xiàn)象較為普遍，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表、人為操縱利潤(rùn)的案例比比皆是 ，我們分析報(bào)表，只有在正確的報(bào)表基礎(chǔ)上，才能得出正確的結(jié)論。 一、財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的類型與方法： （一）、粉飾經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 1、利潤(rùn)最大化 目的：企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為了業(yè)績(jī)表現(xiàn)，或者企業(yè)為了獲取銀行及商業(yè)信用，上市公司為了 增資擴(kuò)股資格等 典型做法：提前確認(rèn)收入、推遲結(jié)轉(zhuǎn)成本、虧損掛帳，或者通過資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)方交 易等虛增利潤(rùn)。 2、利潤(rùn)最小化 目的：絕大多數(shù)是為了避稅，或上市公司為避免摘牌命運(yùn)等。 典型做法：與上是反的，推遲確認(rèn)收入、提前結(jié)轉(zhuǎn)成本、使用加速折舊法、將應(yīng)予資 本化的費(fèi)用列入當(dāng)期損益、在物價(jià)上漲的時(shí)候采取后進(jìn)先出法結(jié)轉(zhuǎn)成本等等 3、利潤(rùn)均衡化 目的：企業(yè)為了塑造其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的外部形象，以獲取較高的資信等級(jí)。 典型做法：利用應(yīng)收應(yīng)付帳戶、遞延帳戶等調(diào)節(jié)利潤(rùn)，精心設(shè)計(jì)出企業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng) 的趨勢(shì)。 4、利潤(rùn)清洗 目的：推卸責(zé)任（如企業(yè)更換主要經(jīng)營(yíng)者，新任者為了自身的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)得以順利實(shí)現(xiàn) ），將壞帳、積壓的存貨、長(zhǎng)期投資損失、閑置的固定資產(chǎn)、待處理資產(chǎn)盈虧等一系列 不良或虛擬資產(chǎn)一次性處理為損失。 （二）、粉飾財(cái)務(wù)狀況有兩種類型 1、高估資產(chǎn) 這在股份制改造或增資擴(kuò)股時(shí)使用較多，可以獲得較大比例的股權(quán) 做法：往往依賴于資產(chǎn)評(píng)估或者虛構(gòu)資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)來實(shí)現(xiàn) 2、低估負(fù)債 一般是籌資需要 做法：將負(fù)債隱藏在關(guān)聯(lián)企業(yè)或?qū)蛴胸?fù)債不加以披露等。 以上介紹了粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的類型有粉飾財(cái)務(wù)狀況和粉飾經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，沒有提到現(xiàn)金流量 。事實(shí)上，現(xiàn)金流量是一個(gè)客觀數(shù)字，其調(diào)整的空間很小。但并不是說現(xiàn)金流量表就足 以可信，據(jù)我所知，許多企業(yè)的現(xiàn)金流量表是捏出來的，而且其核實(shí)工作難度也比較大 。這是因?yàn)榫幹片F(xiàn)金流量表的工作量比較大，它不像資產(chǎn)負(fù)債表取一個(gè)余額，也不像損 益表取一個(gè)累計(jì)發(fā)生額，它需要對(duì)相關(guān)明細(xì)帳逐筆歸類匯總，非常麻煩。 這幾種財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的類型，做為我們投資類公司來說，對(duì)利潤(rùn)最大化或者說是虛增 利潤(rùn)，以及高估資產(chǎn)低估負(fù)債須格外注意，其中資產(chǎn)高估、負(fù)債低估可以借助評(píng)估事務(wù) 所來評(píng)價(jià)。下面主要說虛增利潤(rùn)。 二、對(duì)虛增利潤(rùn)的識(shí)別和調(diào)整 利用各種手段虛增利潤(rùn)一般在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、會(huì)計(jì)報(bào)表上都留有痕跡。 1、利用應(yīng)收應(yīng)付款調(diào)節(jié)利潤(rùn) 較為普遍。如年底虛開發(fā)票，同時(shí)增加應(yīng)收帳款和營(yíng)業(yè)收入，次年又以質(zhì)量不符等名義 將其沖回，使當(dāng)年?duì)I業(yè)收入虛增。如是為隱藏部分收入，則可利用推遲開票，將營(yíng)業(yè)收 入藏于預(yù)收帳款中。其識(shí)別方法：關(guān)注應(yīng)收帳款質(zhì)量特別是年末的突發(fā)性變化，或?qū)⒔?jīng) 營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量與銷售收入進(jìn)行對(duì)比，如果損益表中的主營(yíng)業(yè)務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)金流量表 中的銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，則有可能是突擊虛增利潤(rùn)。 2、利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn) 利用產(chǎn)品和原材料的轉(zhuǎn)移價(jià)格調(diào)節(jié)收入和成本、利用資產(chǎn)重組訂價(jià)獲取資產(chǎn)增值收益， 利用高回報(bào)率的委托經(jīng)營(yíng)方式虛增業(yè)績(jī)，利用管理費(fèi)收支、共同費(fèi)用分?jǐn)偟忍撛隼麧?rùn)。 這類方法除轉(zhuǎn)移價(jià)格和管理（共同）費(fèi)用分?jǐn)偼?，其它方法所產(chǎn)生的利潤(rùn)基本都體現(xiàn) 在“其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)”、“投資收益”“營(yíng)業(yè)外收入”等項(xiàng)目中，其識(shí)別方法首先是計(jì)算關(guān)聯(lián)交 易產(chǎn)生的盈利在以上占各項(xiàng)目中的比重和這些項(xiàng)目占總利潤(rùn)的比重，分析企業(yè)盈利能力 對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)的依賴程度，結(jié)合其定價(jià)政策分析這些關(guān)聯(lián)交易的必要性和公正性。 3、利用虛擬資產(chǎn)調(diào)節(jié)利潤(rùn) 借口執(zhí)行權(quán)責(zé)發(fā)生制和收入支出配比原則，將本該當(dāng)期列 支的費(fèi)用作為待攤費(fèi)用、遞延資產(chǎn)等資產(chǎn)處理。重點(diǎn)檢查各類虛擬資產(chǎn)項(xiàng)目，并注意報(bào) 表附注中關(guān)于其確認(rèn)和攤銷的會(huì)計(jì)政策，特別注意本年度增加較大和未予正常攤銷的項(xiàng) 目。 4、利用利息資本化調(diào)節(jié)利潤(rùn) 有些企業(yè)將收益性支出的利息資本化，以減少財(cái)務(wù)費(fèi)用增加利潤(rùn)。其識(shí)別可通過分析在 建工程占總資產(chǎn)的比重來進(jìn)行，該比重一般應(yīng)當(dāng)與利息支出資本化的比例相當(dāng)，如果過 高則有操縱利潤(rùn)的嫌疑。 對(duì)隱瞞利潤(rùn)的識(shí)別與對(duì)虛增利潤(rùn)的識(shí)別方法是一樣的，只要把角度反過來就行。 剔除了會(huì)計(jì)報(bào)表中的人為調(diào)整因素后，就可以對(duì)真實(shí)、準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行深入分析 了。 第三部分 會(huì)計(jì)報(bào)表分析的基本方法 基本的財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)分析方法有結(jié)構(gòu)分析、趨勢(shì)分析、比率分析、關(guān)聯(lián)分析四種。 （一）、結(jié)構(gòu)分析：即分析各分項(xiàng)在總額中的比重及分布情況 比如在現(xiàn)金收入結(jié)構(gòu)中，通過分析企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)現(xiàn)金收入在全部現(xiàn)金收入中所 占比重，以及各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)現(xiàn)金收入中具體的項(xiàng)目構(gòu)成情況，就可以判斷出企業(yè)的現(xiàn)金 主要來自何方，要增加現(xiàn)金主要依靠什么等。 （二）、趨勢(shì)分析：也叫比較分析，將企業(yè)不同時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表放在一起進(jìn)行比較 ，分析各項(xiàng)目在不同時(shí)期的狀況及變化。 通過趨勢(shì)分析我們可以評(píng)估企業(yè)歷史經(jīng)濟(jì)流動(dòng)對(duì)現(xiàn)時(shí)財(cái)務(wù)狀況的影響，推測(cè)企業(yè)未 來財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況及現(xiàn)金流量的可能變化，判斷這種變化趨勢(shì)的優(yōu)劣。 （三）、關(guān)聯(lián)分析：結(jié)合企業(yè)的相關(guān)信息，對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表中的有關(guān)項(xiàng)目相互對(duì)照分析 ，以進(jìn)一步揭示收益質(zhì)量、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。常用的關(guān)聯(lián)分析有以下幾個(gè)方面： 1、對(duì)比利潤(rùn)表中的凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量：(如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 現(xiàn)金凈流量高于凈利潤(rùn)，說明企業(yè)銷售回款情況良好，收益質(zhì)量高。(若經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈 流量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)，則要分析它的原因。一般有四種情況：一是企業(yè)為拓展市場(chǎng)采取 賒銷政策，導(dǎo)致了應(yīng)收帳款大幅增加、當(dāng)期收現(xiàn)減少，屬于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的正常因素。二 是企業(yè)銷售量增大導(dǎo)致應(yīng)收帳款增加。三是預(yù)收貨款大幅減少，可能是前期未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 轉(zhuǎn)作本期、未來經(jīng)濟(jì)不樂觀等。四是回款不暢。第四種情況要引起重視。特別是當(dāng)應(yīng)收 帳款集中在少數(shù)客戶和關(guān)聯(lián)交易的母公司時(shí)，一旦主要客戶和母公司經(jīng)營(yíng)不利處于困境 ，該公司的日常經(jīng)營(yíng)和債權(quán)將面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。 2、對(duì)比當(dāng)期債務(wù)、債務(wù)總額與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的大小 若短期債務(wù)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量之比較高，表明企業(yè)良性運(yùn)轉(zhuǎn)，可以靠正常的生產(chǎn)經(jīng) 營(yíng)降低企業(yè)負(fù)債水平；若企業(yè)依賴于變賣長(zhǎng)期資產(chǎn)償還借款，則要分析公司的這些重大 行為是否屬于戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組、結(jié)構(gòu)調(diào)整抑或處于生存壓力變賣贏利性資產(chǎn)？若是基于 發(fā)行股票和配股取得的資金償還債務(wù)，則表明企業(yè)當(dāng)年的利息支出減少，有利于提高企 業(yè)的贏利水平。另外還要結(jié)合公司公布的重大事項(xiàng)說明來分析。 （四）、比率分析：根據(jù)會(huì)計(jì)報(bào)表中的有關(guān)項(xiàng)目，計(jì)算相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，以評(píng)價(jià)企業(yè)的 收益質(zhì)量、償債能力等。 比較常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收 益率等。其中流動(dòng)比率國(guó)際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)2倍、我國(guó)較好的比率為1.5倍左右，2002年我國(guó)企 業(yè)流動(dòng)比率的平均值僅1.03倍（上市公司公司稍高是1.07）；速動(dòng)比率國(guó)際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為 1倍，我國(guó)近年平均僅0.63倍。資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該是50%，但我國(guó)目前的實(shí)際情況是均比較 高，像2002年醫(yī)藥行業(yè)為58.37%、房地產(chǎn)業(yè)72%左右、金融企業(yè)還要更高。 我個(gè)人認(rèn)為，比率指標(biāo)本身會(huì)掩蓋許多實(shí)質(zhì)問題，比如說流動(dòng)比率，流動(dòng)比率等于 流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債，很顯然，流動(dòng)比率的準(zhǔn)確性取決于流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債劃分的 準(zhǔn)確性。而...
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