我國3G產(chǎn)業(yè)及相關(guān)上市公司分析
[pic] 3G離我們不再遙遠 ——我國3G產(chǎn)業(yè)及相關(guān)上市公司分析 健橋證券研究所 任 浩 投資要點： 1. 從2004年以來，全球3G發(fā)展進程加速，3G在全球的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)漸入高潮，我國非常有可 能在2005年年底或2006年發(fā)放3G牌照。 2. 雖然我國3G投資規(guī)模將可能比預期中的要小，但我國3G市場規(guī)模巨大，3G的啟動對我 國電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商和內(nèi)容提供商等都是非常重大的利好，將會極大的推動相關(guān)企 業(yè)的發(fā)展。 3. 從避免重復建和資源有效配置的角度出發(fā)，我們預計我國3G牌照的數(shù)量應該在3張左右 ，同時三大3G標準都會在我國得到應用。我國的TD-SCDMA 3G標準具備單獨組網(wǎng)的能力，將會得到較大規(guī)模的推廣和應用，預計將會占有20%至3 0%左右的市場份額。 4. 在過去的10多年，我國的電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商的實力已經(jīng)得到很大的提高，我們對我 國電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商在我國未來3G市場上的表現(xiàn)持非常樂觀的態(tài)度，我們預計我國 的電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商（不包括合資廠商）在我國的3G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場上將至少占有50 %以上的市場份額。從目前各通信設(shè)備廠商市場規(guī)模大小來看，我國3G牌照的發(fā)放對大 唐電信集團的促進作用最大，而對中興和華為的促進作用則相對較小些，華為和中興 能否繼續(xù)保持高速發(fā)展在更大程度上取決于其海外業(yè)務(wù)的發(fā)展。我國3G運營商短期內(nèi) 并不能從3G業(yè)務(wù)中獲利，反而面臨市場競爭對手增加，市場競爭加劇的風險 5. 3G牌照發(fā)放對相關(guān)行業(yè)的影響：電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商和電信系統(tǒng)集成商 利好 移動通信運營商 中性 內(nèi)容與應用提供商 利好 手機生產(chǎn)商 短期總體利空. 6. 我國3G時代的到來，對于我國的手機生產(chǎn)商和內(nèi)容與應用提供商而言都將是一次重新 洗牌的機會。那些具有核心競爭優(yōu)勢和獨特商業(yè)模式的企業(yè)將勝出。由于3G終端技術(shù) 上的先進性和復雜性以及國內(nèi)廠商在技術(shù)上的落后，因此3G對大部份國產(chǎn)手機廠商來 說并不是利好，我國國內(nèi)品牌的3G終端生產(chǎn)商的市場領(lǐng)導者將是華為，中興等企業(yè)， 而不是現(xiàn)有的波導和TCL。 全球3G發(fā)展現(xiàn)狀 自從2004年以來，全球3G發(fā)展進程加速，3G在全球的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)漸入高潮。商用網(wǎng)的 數(shù)量和規(guī)模迅速增加，新型應用層出不窮，商務(wù)模式也趨于成熟。從技術(shù)設(shè)備、終端到 業(yè)務(wù)，3G商用時代的特征越來越明顯。進入2005年，無論是3G用戶數(shù)量，還是3G商用網(wǎng) 絡(luò)數(shù)量都以更快的速度增長，設(shè)備和業(yè)務(wù)市場也越來越成熟。 2005年6月，全球新增7個3G商用網(wǎng)絡(luò)。截至2005年6月，全球共有206個3G 網(wǎng)絡(luò)商用（EV-DO和1X 分別計算），其中73個WCDMA 網(wǎng)絡(luò)，21個cdma2000 1X EV-DO 網(wǎng)絡(luò)，112個CDMA1X 網(wǎng)絡(luò)。 圖 全球3G網(wǎng)絡(luò)增長情況 [pic] 資料來源：信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院 全球3G用戶數(shù)量激增，截至2005年5月底，全球使用cdma2000 1X 和WCDMA 等3G 技術(shù)的用戶已經(jīng)達到了1.82 億人以上，其中cdma2000 1X 用戶1.398 億人、EV-DO 用戶1620 萬人、WCDMA用戶2620萬人。 圖 2005年每月新增3G用戶數(shù) [pic] 資料來源：信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院 3G終端設(shè)備研發(fā)也取得了重大的進展，截至2005年5月，全球有850多款的cdma2000商用 終端面市，其中包括12個品牌的107 款EV-DO手機和10款數(shù)據(jù)卡；此外 還有25個品牌的166款WCDMA終端已經(jīng)面世和年初的時候相比增加了40%,3G 終端數(shù)量發(fā)展趨勢良好。 亞太地區(qū)是世界3G發(fā)展得最好的地區(qū)。日本和韓國的3G市場是全球的典范，不僅用戶數(shù) 量多，在業(yè)務(wù)種類和運營模式方面也走到了世界的前列，很多成功的經(jīng)驗被其他地區(qū)的 運營商效仿。這預示著與日本和韓國文化和消費習慣相近的我國在發(fā)展3G上同樣具有極 大的潛力。 我國3G投資規(guī)模及市場規(guī)模預測 經(jīng)過多年的發(fā)展以及經(jīng)歷過多次盲目投資失敗的教訓，全球電信運營商在投資已經(jīng)越 來越趨于謹慎，電信市場已經(jīng)從泡沫期的沖動型投資進入成熟期的理性投資，決定投資 的主要是業(yè)務(wù)狀況和運營商的贏利能力。我國電信業(yè)今后由于受到運營商投資約束硬化 、電信收入和用戶增長趨于平緩、以及新舊消費熱點的轉(zhuǎn)換等因素的綜合影響，總體固 定資產(chǎn)投資規(guī)模預計將保持相對穩(wěn)定，不太可能出現(xiàn)前期的持續(xù)高速增長。因而投資機 會只能表現(xiàn)為局部熱點的此消彼漲。3G 將是未來可預期的一個能夠帶來整個移動通信產(chǎn)業(yè)升級的局部熱點。 雖然我國3G投資規(guī)模將比預期中的要少，但是我國3G未來市場規(guī)模巨大，根據(jù)信息產(chǎn)業(yè) 部電信研究院預測，如果我國3G網(wǎng)絡(luò)在2005年啟動，到2010年多國3G用戶累計將發(fā)展到 2億戶左右。我國3G運營業(yè)務(wù)收入將上升到3000億元左右，5年累計業(yè)務(wù)收入可望達到1萬 億左右。預計從2005年到2010年，3G業(yè)務(wù)占移動業(yè)務(wù)收入的比重將由7%上升到50%以上； 占整個電信業(yè)務(wù)收入的比重則會達到30%左右。3G業(yè)務(wù)成長性顯著，將成為未來電信運營 業(yè)重要業(yè)務(wù)的增長點。我國未來3G用戶數(shù)量和3G業(yè)務(wù)之巨大決定了我國3G網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)模 仍然是非?？捎^的： 圖 我國3G業(yè)務(wù)收入增長情況預測 [pic] 資料來源：信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院 圖 我國3G網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)模預測 （單位：億元） [pic] 資料來源：信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院 　 我國3G網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)模將是巨大的，僅前期(2006年～2008年)建設(shè)所需的系統(tǒng)設(shè)備和系 統(tǒng)軟件，其價值就可達2100～2500億元。由此將帶動國民經(jīng)濟和社會就業(yè)的增長。 3G系統(tǒng)投資只是未來3G產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)，更加巨大的是3G用戶終端和增值業(yè)務(wù)市場。所 以，中國3G的發(fā)展，已經(jīng)超出了單純通信行業(yè)的范疇，它將對中國經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生深遠 的影響。 我國的3G終端銷售收入將非?？捎^，不但每名用戶需要持有一部終端，而且用戶在一 定時期之后又會更換新的終端。只要3G業(yè)務(wù)存在，終端市場就會長盛不衰。據(jù)信息產(chǎn)業(yè) 部電院研究院預測，我國3G終端銷售額將在3G啟動五年內(nèi)由200億元增長到大約700億元 左右，六年累計可達3000億左右。 表 我國3G終端市場規(guī)模預測 |　 |商用后|商用后 |商用后 |商用后 |商用后 | | |第一年|第二年 |第三年 |第四年 |第五年 | |銷售量（萬部 |1200 |2900 |5850 |7250 |8250 | |） | | | | | | |銷售額（億元 |215 |435 |735 |728 |664 | |） | | | | | | 資料來源：信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院 總之，一旦我國啟動3G，隨之可能產(chǎn)生電信設(shè)備的市場價值將高達1萬億元，電信增 值業(yè)務(wù)市場總規(guī)模也將高達萬億以上。3G的啟動對我國的電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商和內(nèi)容提 供商等都是非常重大的利好，將會極大的推動相關(guān)企業(yè)的發(fā)展。 我國3G相關(guān)問題分析 1 3G牌照發(fā)放時間 我國在發(fā)展第二代移動通信取得巨大的成功，目前我國是世界上手機用戶數(shù)量最多的 國家，并且我國是世界上發(fā)展電信增值業(yè)務(wù)最成功的國家之一。隨著全球3G發(fā)展加速和 我國TD- SCDMA技術(shù)日趨成熟，我國目前已經(jīng)具備發(fā)放3G牌照的條件，有越來越多的證據(jù)表明，我 國非常有可能在2005年年底或2006年發(fā)放3G牌照,預計伴隨著3G牌照發(fā)放的還有我國電信 業(yè)的重組： 2005年7月21日，在國產(chǎn)3G專項測試結(jié)束后，國產(chǎn)3G領(lǐng)軍者大唐移動首次正式對媒體 宣布，國產(chǎn)3G已完全具備大規(guī)模獨立組網(wǎng)能力，大唐移動國產(chǎn)3G商用版本的首批基站即 將下線。 大唐移動副總經(jīng)理謝永斌表示，大唐移動國產(chǎn)3G從網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)直到運營服務(wù)的 全系統(tǒng)產(chǎn)品已進入成熟期，完全具備商用能力。大唐移動的系統(tǒng)設(shè)備和其他廠商能夠順 利實現(xiàn)互聯(lián)互通，且性能優(yōu)異。大唐移動能夠提供直播電視、視頻點播、可視電話、高 速下載等一系列數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。 中國發(fā)展3G(第三代移 動通信技術(shù))的條件已基本具備。今年我們將會同有關(guān)部門，適時提出決策建議。”在20 05中國3G和后3G移動通信第六屆國際峰會上，信息產(chǎn)業(yè)部副部長奚國華釋放出官方對中 國3G的權(quán)威信號。 同時，從3G產(chǎn)業(yè)生命周期（4G將于2012年之前投入使用）和建設(shè)周期（通常需要一到 兩年）以及趕超國際同行的角度來看，我國3G牌照的發(fā)放不宜過晚，最遲也要在2006年 發(fā)放。 2 我國3G牌照發(fā)放的數(shù)量 從避免重復建和資源有效配置的角度出發(fā)，我們預計我國3G牌照的數(shù)量應該在3張左右 ，同時三大3G標準都會在我國得到應用。我國的TD-SCDMA 3G標準具備單獨組網(wǎng)的能力，將會得到較大規(guī)模的推廣和應用，預計將會占有20%至30% 左右的市場份額。另外預計WCDMA3G標準的市場份額最大，將占有50%左右的市場份額， CDMA2000將占有25%左右的市場份額。 圖 三大3G標準市場份額預測 [pic] 資料來源：健橋證券研究所 由于我國電信運營商在電信投資上越來越謹慎，再加上目前我國各地區(qū)由于經(jīng)濟發(fā)展 程度的不同從而對3G業(yè)務(wù)需求存在很大的差異。預計我國電信運營商在3G牌照發(fā)放初期 不會在全國范圍內(nèi)大規(guī)模建設(shè)3G網(wǎng)絡(luò)，只會在北京，上海和廣東等經(jīng)濟比較發(fā)達，對3G 業(yè)務(wù)需求量大的地區(qū)重點建設(shè)3G網(wǎng)絡(luò)，然后再根據(jù)市場需求逐步擴散。 3G對我國相關(guān)行業(yè)和上市公司的影響 1. 電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商、終端生產(chǎn)商和電信系統(tǒng)集成商 3G系統(tǒng)設(shè)備制造商：我國3G產(chǎn)業(yè)的啟動首先獲利的無疑是3G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商,在2G（ 第二代移動通信系統(tǒng)）市場上，由于當時我國的通訊設(shè)備制造商還沒有發(fā)展起來，競爭 實力較弱。因此把絕大部分的市場份額都拱手相讓給國外電信設(shè)備制造商, 按照累計安 裝量計，到2002年底國外廠商在移動交換市場的份額達到了95%，國內(nèi)廠商僅占到了5%的 市場比例；在基站設(shè)備市場方面，國外廠商占到了96%以上，國內(nèi)廠商僅占到了約4%的市 場份額。 圖 2G時代我國移動通信市場份額情況 [pic] 資料來源：信息產(chǎn)業(yè)部 但是經(jīng)過10多年的發(fā)展，我國電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商的實力已經(jīng)得到非常大的提高，具 有非常強的核心競爭力。其中大唐電信集團擁有TD-SCDMA 3G標準，華為和中興的WCDMA和CDMA2000 3G設(shè)備已經(jīng)實現(xiàn)大規(guī)模出口: 據(jù)數(shù)據(jù)顯示，華為在2005年上半年連續(xù)獲得阿爾及利亞、泰國、孟加拉、巴基斯坦以 及歐美CDMA大單，銷售額與 2004年同期相比增長200%，上半年CDMA出貨1000萬線，市場份額位居全球前列。憑借優(yōu) 異的產(chǎn)品性能，華為CDMA在全球五大洲，包括美國、墨西哥、阿根廷、泰國、阿爾及利 亞、巴基斯坦、葡萄牙等 50多個國家實現(xiàn)了規(guī)模商用。 截至目前，華為已在阿聯(lián)酋、中國香港、毛里求斯、馬來西亞和荷蘭等國家及地區(qū)承 建10個WCDMA商用網(wǎng)絡(luò)并且部署了9個CDMA 2000 1XEV- DO商用網(wǎng)絡(luò)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，華為CDMA全球服務(wù)用戶超過了2500萬用戶，僅今年 1季度，出貨量就達到了500萬線，占亞太地區(qū)同期增長市場份額的35%,華為目前已擠身 全球WCDMA第一陳營。 另外，我國另一大通訊設(shè)備制造商中興通訊CDMA產(chǎn)品已進入俄羅斯、挪威、印度、巴 西等全球40多個國家和地區(qū)，全球應用總規(guī)模超過2000萬線，是中國第一大出口通信設(shè) 備。其中3G CDMA2000產(chǎn)品已在土耳其、阿爾及利亞、蒙古、越南等10多個國家獲得規(guī)模應用。中興 通訊已躋身全球最領(lǐng)先的3G CDMA2000廠商陣營。日前，美國《商業(yè)周刊》公布了“2005年全球IT百強榜”，中興通訊作 為中國內(nèi)地惟一的通信制造企業(yè)成功入選。 因此我們對我國電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商在我國未來3G市場上的表現(xiàn)持非常樂觀的態(tài)度， 我們預計我國的電信網(wǎng)絡(luò)制造商在我國的3G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場上將至少占有50%以上的市場份 額，其中華為的實力最強，預計將占有50%左右的份額，中興預計將占有30%左右的市場 份額，大唐電信集團將占有15%左右的市場份額。 從目前各通信設(shè)備廠商市場規(guī)模大小來看，我國3G牌照的發(fā)放對大唐電信集團的促進 作用最大，而對中興和華為的促進作用則相對較小些，華為和中興能否繼續(xù)保持高速發(fā) 展在更大程度上取決于其海外業(yè)務(wù)的發(fā)展。 圖 3G時代我國移動通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場份額情況預測 [pic] 資料來源：健橋證券研究所 圖 3G時代我國移動通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場國內(nèi)廠商市場份額預測 [pic] 資料來源：健橋證券研究所 3G終端生產(chǎn)商：一直以來，3G終端都制約著全球3G產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因此能否解決這個問題 ，對我國3G產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，特別是TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，具有重要的意義。 在終端設(shè)備制造業(yè)方面，盡管我國手機生產(chǎn)起步較晚，但近幾年發(fā)展速度較快，在手機 開發(fā)和市場占有率方面均取得了非常不錯的成績。目前，我國已經(jīng)成為全球最大的移動 終端生產(chǎn)國，同時也是最大的手機消費市場，手機銷量占全球總銷量近40%。 在3G手機研發(fā)上，我國也取得令人矚目的成就：2004年3月30日大唐移動宣布，大唐移 動已經(jīng)研制成功世界上第一臺TD-SCDMA手機。同時，大唐移動還在努力開發(fā)TD- SCDMA手機的完整解決方案，希望通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓的方式幫助更多的手機制造廠商和手機設(shè) 計公司在較短的時間內(nèi)推出TD-SCDMA終端產(chǎn)品，從而快速豐富TD-...
我國3G產(chǎn)業(yè)及相關(guān)上市公司分析