武漢控股招股說(shuō)明書(shū)
“洋水務(wù)”出局 中環(huán)保4．6億元接手廈門(mén)水務(wù) 2004年度內(nèi)地最大規(guī)模的水務(wù)交易——廈門(mén)水務(wù)集團(tuán)出讓4．37億資產(chǎn)（凈資產(chǎn)）項(xiàng)目終于 塵埃落定。 |[pic] | 　　2004年12月24日，上實(shí)控股（0363．ＨＫ）旗下中環(huán)保水務(wù)投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中 環(huán)保水務(wù)）以4．6億元拔得頭籌，擊敗威立雅、蘇伊士、泰晤士世界三大水務(wù)巨頭在內(nèi) 的9家水務(wù)公司，投得廈門(mén)水務(wù)集團(tuán)旗下自來(lái)水廠(chǎng)45％及污水處理廠(chǎng)55％的權(quán)益，溢價(jià)2 300萬(wàn)元。 　　同日，按照雙方協(xié)議合資成立的“廈門(mén)水務(wù)中環(huán)制水有限公司”、“廈門(mén)水務(wù)中環(huán)污水 處理有限公司”揭牌。 　　廈門(mén)水務(wù)集團(tuán)此次出讓的資產(chǎn)包括旗下所屬5個(gè)自來(lái)水廠(chǎng)以及7個(gè)污水處理廠(chǎng)，評(píng)估 值為4．37億元。其中，制水部分近1億元，污水處理部分3億多元，為廈門(mén)有史以來(lái)最大 的國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。 　　而此前并無(wú)名氣的中環(huán)保，由于接連掀翻世界知名水務(wù)“巨鱷”，在廈門(mén)水務(wù)爭(zhēng)奪戰(zhàn) 中“一戰(zhàn)成名”。 　　中環(huán)保意在前三 　　任何收購(gòu)都是利益交換的游戲。 　　據(jù)悉，負(fù)責(zé)此次項(xiàng)目運(yùn)作的上海實(shí)業(yè)控股有限公司（即上實(shí)控股，0363．ＨＫ）在 該項(xiàng)目中的投資將以現(xiàn)金支付。因此，對(duì)廈門(mén)水務(wù)來(lái)說(shuō)，通過(guò)部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓可以獲得新 的資金注入，盤(pán)活固定資產(chǎn)，解決集團(tuán)發(fā)展的資金缺口。 　　而對(duì)于中環(huán)保而言，為股東謀取最大利益，“力爭(zhēng)成為中國(guó)內(nèi)地前三位的水務(wù)投資集 團(tuán)公司之一”則是其劍鋒所指。 　　中環(huán)保水務(wù)投資有限公司董事總經(jīng)理王曉冬表示，中環(huán)保計(jì)劃三年內(nèi)投資內(nèi)地水務(wù) 項(xiàng)目100億元人民幣，投資中三成為股本，七成為債務(wù)?！鞍l(fā)展內(nèi)地水務(wù)項(xiàng)目，上實(shí)控股 股東資金回報(bào)率不會(huì)低于一成的水平。”王曉冬表示。 　　按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1999年的統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，水務(wù)投資中，利潤(rùn)和成本的比率高達(dá)24． 8％。而近兩三年來(lái)，溢價(jià)收購(gòu)更是成為水務(wù)投資市場(chǎng)的一般現(xiàn)象。 　　關(guān)于市場(chǎng)對(duì)水務(wù)投資看好的一個(gè)例證就是，還在2003年10月，中環(huán)保宣布與廈門(mén)水 務(wù)草簽協(xié)議時(shí)，市場(chǎng)對(duì)上實(shí)控股（0363．ＨＫ）的評(píng)級(jí)已轉(zhuǎn)向正面，股價(jià)當(dāng)日上漲逾6％ 。 　　據(jù)參加此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程的人士介紹，雙方的談判聚集在兩個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題上：合資后 職工分流及政府補(bǔ)貼核定。 　　對(duì)于職工分流，廈門(mén)市政府的態(tài)度是，合資改制后人員問(wèn)題將由政府承擔(dān)。 　　對(duì)于另一個(gè)問(wèn)題，由于廈門(mén)缺水嚴(yán)重，長(zhǎng)期排污費(fèi)偏低且大部分由政府來(lái)背負(fù)，目 前國(guó)家已經(jīng)取消了水務(wù)投資保底回報(bào)。但由于水價(jià)的提高短期內(nèi)不可能一步到位，政府 補(bǔ)貼成為本次轉(zhuǎn)讓最大的爭(zhēng)論焦點(diǎn)。 　　此前，廈門(mén)財(cái)政每年對(duì)于水務(wù)的補(bǔ)貼為3千萬(wàn)—5千萬(wàn)元。廈門(mén)市政園林局某負(fù)責(zé)人透 露，“合資后的補(bǔ)貼肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這一數(shù)字。但水價(jià)明年鐵定調(diào)高，政府將出臺(tái)相關(guān)政策 給予合資企業(yè)扶持。” 　　廈門(mén)水務(wù)集團(tuán)的數(shù)字顯示，現(xiàn)階段廈門(mén)城市居民水價(jià)收費(fèi)僅為2．3元／立方米，污 水處理費(fèi)0．5元／噸，水價(jià)提升的空間很大。福建省物價(jià)局辦公室工作人員也透露，福 建省有關(guān)方面已正式?jīng)Q定，2005年起污水處理費(fèi)可調(diào)整至0．8元／噸。“明年廈門(mén)水價(jià)肯 定調(diào)高?！边@位工作人員說(shuō)。 　　按照產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合約，合資成立的廈門(mén)水務(wù)中環(huán)制水有限公司將專(zhuān)業(yè)從事自來(lái)水生產(chǎn) ，廈門(mén)水務(wù)集團(tuán)擁有55％股權(quán)，中環(huán)保水務(wù)投資有限公司擁有45％股權(quán)，凈資產(chǎn)為2．2 22億元，日供水能力100萬(wàn)噸，通過(guò)向廈門(mén)水務(wù)集團(tuán)銷(xiāo)售出廠(chǎng)水獲得經(jīng)營(yíng)收益。 　　而中環(huán)保水務(wù)投資有限公司擁有55％股權(quán)的廈門(mén)水務(wù)中環(huán)污水處理有限公司則將專(zhuān) 業(yè)從事城市污水處理。該公司凈資產(chǎn)6．13億元，公司通過(guò)收取污水處理費(fèi)獲得經(jīng)營(yíng)收益 。 　　同時(shí)，按照合資協(xié)議規(guī)定，合資公司占用土地的使用權(quán)仍歸廈門(mén)水務(wù)集團(tuán)，由兩家 公司分別向廈門(mén)水務(wù)集團(tuán)租賃使用。 　　廈門(mén)水務(wù)集團(tuán)的鄭怡婷女士介紹，兩合資公司將按照現(xiàn)代企業(yè)制度實(shí)行董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo) 下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制，董事會(huì)是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。目前兩個(gè)公司的領(lǐng)導(dǎo)層已經(jīng)確定， 而雙方將按照出資比例安排人事。 　　廈門(mén)水務(wù)曲線(xiàn)上市 　　據(jù)廈門(mén)市政府提供的資料顯示，為滿(mǎn)足廈門(mén)城市建設(shè)需求，未來(lái)5年內(nèi)，廈門(mén)大約有 600億到700億左右的資金缺口。其中，用于水務(wù)建設(shè)的資金缺口3年內(nèi)將達(dá)到15．5億左 右。 　　成立于2003年6月的廈門(mén)水務(wù)集團(tuán)，總資產(chǎn)45億元人民幣，注冊(cè)資金30億元人民幣， 其中廈門(mén)市政園林局占有90％的股權(quán)、廈門(mén)海滄市政建設(shè)管理中心占有10％的股權(quán)，產(chǎn) 業(yè)鏈包括水源、供水、節(jié)水、排水、污水處理。 　　來(lái)自廈門(mén)水務(wù)內(nèi)部人士的消息稱(chēng)，廈門(mén)市政府年初的想法是將廈門(mén)水務(wù)30億資產(chǎn)整 體打包轉(zhuǎn)讓?zhuān)⒒I劃運(yùn)作由原廈門(mén)市污水處理一廠(chǎng)更名的“廈門(mén)環(huán)境科技發(fā)展股份有限公 司”的上市事宜。 　　但是，此事“由于擔(dān)心政府補(bǔ)貼兌現(xiàn)問(wèn)題而作罷”，該人士說(shuō)。 　　據(jù)公開(kāi)資料顯示，此次與中環(huán)保水務(wù)共同競(jìng)爭(zhēng)的9家水務(wù)公司，包括威立雅、蘇伊士 、泰晤士等世界三大水務(wù)巨頭。至正式招標(biāo)日2004年7月6日，最后入圍的3家，分別為法 國(guó)威立雅水務(wù)集團(tuán)、中環(huán)保水務(wù)投資有限公司和深圳市金信安水務(wù)投資有限公司。 　　深圳金信安和威立雅先后出局。對(duì)此，廈門(mén)水務(wù)一位不愿透露姓名的人士表示：“對(duì) 水務(wù)集團(tuán)而言，股權(quán)轉(zhuǎn)讓關(guān)鍵要看雙方是否具有互補(bǔ)性，并不是誰(shuí)叫價(jià)高就一定賣(mài)給維 ，關(guān)鍵要看接盤(pán)者能否提供一個(gè)好的方案，而其中最關(guān)鍵的就是重組后的發(fā)展方向。” 　　該人士進(jìn)一步透露，中環(huán)水務(wù)的香港聯(lián)交所背景，為廈門(mén)水務(wù)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)上市融資提 供了很大的想象空間。 　　中環(huán)水務(wù)是去年由香港證券市場(chǎng)藍(lán)籌股——上實(shí)控股（0363．ＨＫ）與中國(guó)節(jié)能投資 公司全資子公司——中國(guó)環(huán)境保護(hù)公司共同出資成立的，雙方各占50％股份，目標(biāo)是未來(lái) 三年內(nèi)投資100億元，躋身中國(guó)專(zhuān)業(yè)水務(wù)大型投資集團(tuán)。 　　深諳水務(wù)市場(chǎng)資本運(yùn)作的福州某投資公司人士分析，廈門(mén)水務(wù)此舉將一箭雙雕。上 實(shí)控股（0363．ＨＫ）是香港資本市場(chǎng)的大玩家，如將廈門(mén)水務(wù)集團(tuán)這部分股權(quán)攬入懷 中，做大水務(wù)資產(chǎn)后可將其分拆上市或募新股融資，“廈門(mén)水務(wù)集團(tuán)的上市夢(mèng)想和彌補(bǔ)資 金缺口都將成為現(xiàn)實(shí)”。 　　“顯然雙方對(duì)此早有默契，”該人士分析，“與中環(huán)保牽手，看中的就是其強(qiáng)大的融資 能力。” 　　·記者觀察· 　　水務(wù)投資遭遇“熱捧” 　　剛剛塵埃落定的廈門(mén)水務(wù)產(chǎn)權(quán)和福州開(kāi)發(fā)區(qū)城市供水特許經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)謩e溢價(jià)23 00萬(wàn)元和5000多萬(wàn)元。實(shí)際上，自中國(guó)水務(wù)開(kāi)始嘗試市場(chǎng)化以來(lái)，溢價(jià)競(jìng)標(biāo)幾乎已成為 水務(wù)市場(chǎng)上的一種競(jìng)爭(zhēng)常態(tài)。 　　2004年，凈資產(chǎn)總額2．68億的合肥王小郢污水處理廠(chǎng)，比標(biāo)底價(jià)高出2．12億元的 溢價(jià)以ＴＯＴ方式轉(zhuǎn)讓柏林水務(wù)；2003年，通用首創(chuàng)和威立雅聯(lián)合聯(lián)合出資4億美元，溢 價(jià)5．5％獲得深圳水務(wù)集團(tuán)45％股權(quán)；2002年，上海浦東自來(lái)水公司定價(jià)7億元轉(zhuǎn)讓50％ 股權(quán)，結(jié)果溢價(jià)到20億元轉(zhuǎn)讓給法國(guó)威立雅。 　　國(guó)家發(fā)改委日前透露，水價(jià)改革將成為2005年我國(guó)價(jià)格改革四大重點(diǎn)之一。根據(jù)世 界銀行及國(guó)家環(huán)?？偩值慕y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前中國(guó)需要投資1000億美元才能解決400座城市的 缺水問(wèn)題，在未來(lái)10年里，中國(guó)要建600座廢水處理廠(chǎng)，需要700億到1000億元的投資。 　　國(guó)家計(jì)委經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳東琪預(yù)測(cè)，我國(guó)水務(wù)市場(chǎng)年增長(zhǎng)率將保持在15％左右。 據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前的資料，外商在中國(guó)的投資中，水務(wù)市場(chǎng)以24．48％的利潤(rùn)率高居榜 首。 　　因此，盡管水務(wù)投資競(jìng)爭(zhēng)極其激烈，但其呈現(xiàn)出的巨大發(fā)展空間和良好投資前景， 仍然受到投資者的狂熱追捧和青睞。 　　據(jù)水利部相關(guān)機(jī)構(gòu)提供的資料，2002年以來(lái)，隨著國(guó)家政策的放開(kāi)，包括威立雅、 蘇伊士、泰晤士水務(wù)等公司在內(nèi)，已有近20家外資水務(wù)公司進(jìn)駐我國(guó)市場(chǎng)，涉足上海、 重慶、沈陽(yáng)、成都、深圳等數(shù)十個(gè)城市，累計(jì)投資50多億美元。 　　而2004年4月，由水利部綜合事業(yè)局發(fā)起并注入30％股本設(shè)立中國(guó)水務(wù)投資公司，注 冊(cè)資本達(dá)10億元人民幣，目前，其正在打造中國(guó)水務(wù)行業(yè)的旗艦。 　　與此同時(shí)，民間資本也向水務(wù)市場(chǎng)邁出了積極的步伐。其標(biāo)志事件為2002年上海友 聯(lián)聯(lián)合體投資8．7億元，獲得了上海市最大污水處理項(xiàng)目——竹園污水處理廠(chǎng)20年的特許 經(jīng)營(yíng)權(quán)。 　　據(jù)記者了解，目前國(guó)內(nèi)資本進(jìn)入水務(wù)市場(chǎng)的大多屬于上市公司，除南海發(fā)展(60032 3)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)、錢(qián)江水利(600283)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)、和洪城水業(yè)(600 461)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)等6家主業(yè)為水務(wù)的上市公司外，近年來(lái)，以巨資投資水務(wù)的 上市公司就有首創(chuàng)股份(600008)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)、泰達(dá)股份(000652)(相關(guān),行情 ,個(gè)股論壇)、海鳥(niǎo)發(fā)展(600634)(相關(guān),行情,個(gè)股論壇)等10多家。其中，僅首創(chuàng)股份就 先后投資20億元之巨。 　　深圳大學(xué)金融研究所所長(zhǎng)國(guó)世平教授認(rèn)為，盡管目前資本市場(chǎng)看好水務(wù)，但很多投 資者完全是拿水務(wù)來(lái)炒作概念，借水務(wù)項(xiàng)目之名上市圈錢(qián)。 　　“目前涌入國(guó)內(nèi)水務(wù)市場(chǎng)的資本對(duì)水務(wù)的追捧具有一定的盲目性，其間真正具有做水 務(wù)資格的可謂鳳毛麟角。”國(guó)世平認(rèn)為。 　　清華大學(xué)水業(yè)政策研究中心主任傅濤表示，目前，這個(gè)行業(yè)仍處于虧損或微利狀態(tài) ，社會(huì)資本的進(jìn)入只是在一定程度上改變了這個(gè)行業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式和方式，效率有所提高 ，但資本的盲目進(jìn)入肯定給未來(lái)水務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展埋下更多的隱患。
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