證券組合理論
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證券組合理論
證券組合理論 1952年,美國經濟學家哈里o馬科維茨在《投資組合選擇》一文中,第一次提出了證券組合 理論。該理論描述了投資者怎樣通過證券組合,在最小風險水平下獲得既定的期望收益 率,或在風險水平既定的條件下獲得最大期望收益率。1963年,馬科維茨的學生威廉.夏 普提出了單指數模型,旨在簡化證券組合理論應用于大規(guī)模市場面臨的計算問題。經過 幾十年的發(fā)展,這些理論已成為證券投資學的基本內容。 第一節(jié) 證券的風險和收益 一 風險、收益及其度量 收入可以分解為消費和儲蓄,儲蓄在一定條件下可以轉化為投資。人們進行投資的直接 動機是獲得收益,投資決策的目標是收益最大化。投資是放棄當前的消費,目的是為了 將來更多的消費,但同樣貨幣支出當前消費比將來消費能給人帶來更大的滿足,因此, 投資者要求對放棄當前消費給予補償。不僅如此,投資在前,收益在后,收益是投資的 結果,受到許多不確定因素的影響,投資者承擔了風險,同樣需要補償。收益是投資者 放棄當前消費和承擔風險的補償,投資者在處理收益率與風險的關系時,總是希望在風險 既定的情況下,獲得最大的收益率;或在收益率既定的條件下,使風險最小。那么,如何計 量風險和收益率呢。 任何一項投資的結果都可用收益率來衡量,通常收益率的計算公式為: 收益率(%)=(收入—支出)/支出×100% 投資期限一般用年來表示,如果期限不是整數,則轉換為年。在股票投資中,投資收益 等于期內股票紅利收益和價差收益之和,其收益率的計算公式為: r=(紅利+期末市價總值—期初市價總值)/期初市價總值×100% 在通常情況下,收益率受許多不確定因素的影響,因而是一個隨機變量。我們可假定收 益率服從某種概率分布,即已知每一收益率出現的概率,用表列示如下: |收益率[pic]|[pic] |[pic] |[pic] |[pic] |… |[pic]| |(%) | | | | | | | |概率[pic] |[pic] |[pic] |[pic] |[pic] |… |[pic]| 數學中求期望收益率或收益率平均數的公式如下: [pic] 如果投資者以期望收益率為依據進行決策,那么他必須意識到他正冒著得不到期望收 益率的風險,實際收益率與期望收益率會有偏差,期望收益率是使可能的實際值與預測 值的平均偏差達到最小(最優(yōu))的點估計值。可能的收益率越分散,它們與期望收益率的 偏離程度就越大,投資者承擔的風險也就越大,因而風險的大小由未來可能收益率與期 望收益率的偏離程度來反映。在數學上,這種偏離程度由收益率的方差來度量。如果偏 離程度用[pic]來度量,則平均偏離程度被稱為方差,記為[pic]。 [pic] 其平方根稱為標準差,記為[pic]。
證券組合理論
證券組合理論 1952年,美國經濟學家哈里o馬科維茨在《投資組合選擇》一文中,第一次提出了證券組合 理論。該理論描述了投資者怎樣通過證券組合,在最小風險水平下獲得既定的期望收益 率,或在風險水平既定的條件下獲得最大期望收益率。1963年,馬科維茨的學生威廉.夏 普提出了單指數模型,旨在簡化證券組合理論應用于大規(guī)模市場面臨的計算問題。經過 幾十年的發(fā)展,這些理論已成為證券投資學的基本內容。 第一節(jié) 證券的風險和收益 一 風險、收益及其度量 收入可以分解為消費和儲蓄,儲蓄在一定條件下可以轉化為投資。人們進行投資的直接 動機是獲得收益,投資決策的目標是收益最大化。投資是放棄當前的消費,目的是為了 將來更多的消費,但同樣貨幣支出當前消費比將來消費能給人帶來更大的滿足,因此, 投資者要求對放棄當前消費給予補償。不僅如此,投資在前,收益在后,收益是投資的 結果,受到許多不確定因素的影響,投資者承擔了風險,同樣需要補償。收益是投資者 放棄當前消費和承擔風險的補償,投資者在處理收益率與風險的關系時,總是希望在風險 既定的情況下,獲得最大的收益率;或在收益率既定的條件下,使風險最小。那么,如何計 量風險和收益率呢。 任何一項投資的結果都可用收益率來衡量,通常收益率的計算公式為: 收益率(%)=(收入—支出)/支出×100% 投資期限一般用年來表示,如果期限不是整數,則轉換為年。在股票投資中,投資收益 等于期內股票紅利收益和價差收益之和,其收益率的計算公式為: r=(紅利+期末市價總值—期初市價總值)/期初市價總值×100% 在通常情況下,收益率受許多不確定因素的影響,因而是一個隨機變量。我們可假定收 益率服從某種概率分布,即已知每一收益率出現的概率,用表列示如下: |收益率[pic]|[pic] |[pic] |[pic] |[pic] |… |[pic]| |(%) | | | | | | | |概率[pic] |[pic] |[pic] |[pic] |[pic] |… |[pic]| 數學中求期望收益率或收益率平均數的公式如下: [pic] 如果投資者以期望收益率為依據進行決策,那么他必須意識到他正冒著得不到期望收 益率的風險,實際收益率與期望收益率會有偏差,期望收益率是使可能的實際值與預測 值的平均偏差達到最小(最優(yōu))的點估計值。可能的收益率越分散,它們與期望收益率的 偏離程度就越大,投資者承擔的風險也就越大,因而風險的大小由未來可能收益率與期 望收益率的偏離程度來反映。在數學上,這種偏離程度由收益率的方差來度量。如果偏 離程度用[pic]來度量,則平均偏離程度被稱為方差,記為[pic]。 [pic] 其平方根稱為標準差,記為[pic]。
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