企業(yè)財(cái)務(wù)分析方法的探討
企業(yè)財(cái)務(wù)分析方法的探討 　　　　　　　　　　　　　　　戴勇、李琴、吳衛(wèi)東 　　財(cái)務(wù)分析是以財(cái)務(wù)報(bào)告及其相關(guān)資料為主要依據(jù)，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn) 行評價(jià)和剖析，反映企業(yè)在運(yùn)營過程中的利弊得失，發(fā)展趨勢，從而為改進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管 理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財(cái)務(wù)信息。 　　由于需求者的利益出發(fā)點(diǎn)不同，對于財(cái)務(wù)分析的要求也不同。這點(diǎn)企業(yè)在組織財(cái)務(wù) 分析時(shí)，必須要適當(dāng)?shù)丶右钥紤]。 　　首先，就企業(yè)所有者而言，作為投資人，主要關(guān)注的是企業(yè)投資的回報(bào)率。而對于 一般投資者而言，關(guān)心的是企業(yè)股息、紅利的發(fā)放問題，對于擁有企業(yè)控制權(quán)的投資者 ，則會(huì)更多地考慮如何增強(qiáng)企業(yè)競爭力，擴(kuò)大市場占有率，追求長期利益的持續(xù)、穩(wěn)定 的增長。 　　其次，以企業(yè)債權(quán)人來看，債權(quán)人最為關(guān)注的是其債權(quán)的安全性，因此他們需求的 是企業(yè)的償債能力方面的信息。 　　第三，就企業(yè)經(jīng)營決策者而言，他們則必須對企業(yè)經(jīng)營理財(cái)?shù)母鱾€(gè)方面，包括企業(yè) 的運(yùn)營能力、償債能力、盈利能力以及社會(huì)貢獻(xiàn)能力等多方面的信息予以詳盡的了解和 掌握，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，采取對策，規(guī)劃和調(diào)整市場定位目標(biāo)、策略，從而進(jìn)一步挖 掘潛力，為企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的持續(xù)穩(wěn)定增長奠定基礎(chǔ)。 　　第四，就政府管理機(jī)構(gòu)而言，在關(guān)注投資所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，更多地考慮社 會(huì)效益，在謀求資本保全的前提下，期望能夠帶來穩(wěn)定增長的財(cái)政收入。 　　因此，在考核企業(yè)經(jīng)營狀況時(shí)，不僅要了解企業(yè)資金占用的使用效率，預(yù)測財(cái)政收 入增長情況，有效地組織和調(diào)查社會(huì)資源的配置，而且還會(huì)借助財(cái)務(wù)分析信息，來檢查 企業(yè)是否存在違法違紀(jì)、國有資產(chǎn)流失等問題，最終通過綜合分析對企業(yè)的發(fā)展后勁以 及對社會(huì)的貢獻(xiàn)程度進(jìn)行分析考核。 　　盡管不同利益主體對財(cái)務(wù)分析的需求不同，需要企業(yè)在財(cái)務(wù)分析時(shí)根據(jù)不同的需求 ，來確定不同的側(cè)重點(diǎn)，但就企業(yè)總體而言，財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容大致可歸納為四個(gè)方面的 內(nèi)容： 　　 1、營運(yùn)能力分析　2、償債能力分析　3、盈利能力分析　4　發(fā)展能力分析 　　其中，營運(yùn)能力是財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的物質(zhì)基礎(chǔ)，償債能力是財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的穩(wěn)健保證 ，盈利能力是前兩者共同作用的結(jié)果，同時(shí)也對它們的能力增強(qiáng)起著推動(dòng)作用。 　　企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析就必然需要運(yùn)用一定的方法。財(cái)務(wù)分析的方法有很多種，但歸納 起來主要有四個(gè)大類： 　　一、比較分析法 　　它是為了說明財(cái)務(wù)信息之間的數(shù)量關(guān)系與數(shù)量差異，為進(jìn)一步的分析指明方向。這 種比較可以是靜態(tài)的比較，如：實(shí)際與計(jì)劃相比，也可以是動(dòng)態(tài)的比較，如：本期與上 期相比，報(bào)告期與基期相比等，還可以是強(qiáng)度的比較，如：本企業(yè)與同行業(yè)的其他企業(yè) 相比較等。 　　二、趨勢分析法 　　趨勢分析法又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中相同目標(biāo)，確 定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變動(dòng)趨勢的一種 方法，用于進(jìn)行趨勢分析的數(shù)據(jù)可以是絕對值，也可以是比率或百分比數(shù)據(jù)，采用這種 方法，可以分析引起變化的主要原因、變動(dòng)的性質(zhì)，并預(yù)測企業(yè)的未來發(fā)展前景。 　　趨勢分析法的具體運(yùn)用主要有以下三種方式： 　　㈠重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較 　　它是將不同時(shí)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)或比率進(jìn)行比較，直接觀察其增減變動(dòng)情況 及變動(dòng)幅度，考察其發(fā)展趨勢，預(yù)測其發(fā)展前景。這種方式在統(tǒng)計(jì)學(xué)上稱之為動(dòng)態(tài)分析 。它可以有兩種方法來進(jìn)行。 　　1、定基動(dòng)態(tài)比率：即用某一時(shí)期的數(shù)值作為固定的基期指標(biāo)數(shù)值，將其他的各期數(shù) 值與其對比來分析。其計(jì)算公式為：定基動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)值÷固定基期數(shù)值。例如： 以2000年為固定基期，分析2001年、2002年利潤增長比率，假設(shè)某企業(yè)2000年的凈利潤 為100萬元，2001年的凈利潤為120萬元，2002年的凈利潤為150萬元。則： 　　2001年的定基動(dòng)態(tài)比率=120÷100=120% 　　2002年的定基動(dòng)態(tài)比率=150÷100=150% 　　2、環(huán)比動(dòng)態(tài)比率：它是以每一分析期的前期數(shù)值為基期數(shù)值而計(jì)算出來的動(dòng)態(tài)比率 ，其計(jì)算公式為：環(huán)比動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)值÷前期數(shù)值。仍以上例資料舉例，則： 　　2001年的環(huán)比動(dòng)態(tài)比率=120÷100=120% 　　2002年的環(huán)比動(dòng)態(tài)比率=150÷120=125% 　　㈡會(huì)計(jì)報(bào)表的比較 　　會(huì)計(jì)報(bào)表的比較是將連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表金額并列起來，比較其相同指標(biāo)的增減變 動(dòng)金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的一種方法。運(yùn)用該方法進(jìn) 行比較分析時(shí)，最好是既計(jì)算有關(guān)指標(biāo)增減變動(dòng)的絕對值，又計(jì)算其增減變動(dòng)的相對值 。這樣可以有效地避免分析結(jié)果的片面性。 　　例如：某企業(yè)利潤表中反映2000年的凈利潤為50萬元，2001年的凈利潤為100萬元， 2002年的凈利潤為160萬元。 　　通過絕對值分析：2001年較2000年相比，凈利潤增長了100- 50=50（萬元）；2002年較2001年相比，凈利潤增長了160- 100=60（萬元），說明2002年的效益增長好于2001年。 　　而通過相對值分析：2001年較2000年相比凈利潤增長率為：（100- 50）÷50×100%=100%；2002年較2001年相比凈利潤增長率為：（160- 100）÷100×100%=60%。則說明2002年的效益增長明顯不及2001年。 　?、鐣?huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成比較 　　這種方式是在會(huì)計(jì)報(bào)表比較的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，它是以會(huì)計(jì)報(bào)表中的某個(gè)總體指 標(biāo)為100%，計(jì)算出其各組成項(xiàng)目占該總體指標(biāo)的百分比，從而來比較各個(gè)項(xiàng)目百分比的 增減變動(dòng)，以此來判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的變化趨勢。這種方式較前兩種更能準(zhǔn)確地分析企 業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的發(fā)展趨勢。它既可用于同一企業(yè)不同時(shí)期財(cái)務(wù)狀況的縱向比較，又可用于 不同企業(yè)之間的橫向比較。同時(shí)，這種方法還能消除不同時(shí)期（不同企業(yè)）之間業(yè)務(wù)規(guī) 模差異的影響，有利于分析企業(yè)的耗費(fèi)和盈利水平，但計(jì)算較為復(fù)雜。 　　在采用趨勢分析法時(shí)，必須注意以下問題：1、用于進(jìn)行對比的各個(gè)時(shí)期的指標(biāo)，在 計(jì)算口徑上必須一致；2、必須剔除偶發(fā)性項(xiàng)目的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的 經(jīng)營狀況；3、應(yīng)用例外原則，對某項(xiàng)有顯著變動(dòng)的指標(biāo)作重點(diǎn)分析，研究其生產(chǎn)的原因 ，以便采取對策，趨利避害。 　　三、比率分析法 　　比率分析法是把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對比，計(jì)算出比率，據(jù)以確定經(jīng)濟(jì)活 動(dòng)變動(dòng)程度的分析方法。比率是相對數(shù)，采用這種方法，能夠把某些條件下的不可比指 標(biāo)變?yōu)榭梢员容^的指標(biāo)，以利于進(jìn)行分析。 　　常用的財(cái)務(wù)分析比率通?？煞譃橐韵氯悾?　?。ㄒ唬┓从硟攤芰Φ呢?cái)務(wù)比率 　　它又分為短期償債能力和長期償債能力兩類。 　　1、短期償債能力 　　短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，短期償債能力不足，不僅影響企業(yè)的 秩序，增加今后籌集資金的成本與難度，還可能使企業(yè)陷入次物危機(jī)，甚至破產(chǎn)。一般 來說，企業(yè)應(yīng)該以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債，而不應(yīng)依靠變賣長期資產(chǎn)，所以分析短期企 業(yè)償債能力可以通過以下比率來進(jìn)行。 　?、倭鲃?dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%。 　　這一比率用于衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對流動(dòng)負(fù)債的保障程度，也就是流動(dòng)資產(chǎn)在短期債 務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。但在流動(dòng)資產(chǎn)中往往有些項(xiàng)目在實(shí)際 情況下不能很快轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。例如從會(huì)計(jì)處理方面來看，呆帳、壞帳是通過其他應(yīng)收款 、長期應(yīng)收帳款等科目反映的。從穩(wěn)健原則出發(fā)，應(yīng)在計(jì)算流動(dòng)比率指標(biāo)時(shí)予以扣除。 　?、谒賱?dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%。 　　該指標(biāo)用于衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)可以在當(dāng)前償還流動(dòng)負(fù)債的能力。通常速動(dòng)比率越高 ，債權(quán)人的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。 　　速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨 　　這是財(cái)政部93年頒布的《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》中規(guī)定的計(jì)算方法。但由于該種方法的計(jì)算 使速動(dòng)資產(chǎn)中包含了數(shù)額多的預(yù)付帳款和其他流動(dòng)資產(chǎn)等，在流動(dòng)資產(chǎn)中占有相當(dāng)大的 比重，卻又難以隨時(shí)變現(xiàn)以償還債務(wù)的資產(chǎn)，致使計(jì)算結(jié)果缺乏謹(jǐn)慎性。為此，國外的 許多企業(yè)則采用速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+短期可上市證券+應(yīng)收帳款凈值的方法進(jìn)行計(jì)算。其 中，貨幣資金不含其他貨幣資金，如外埠存款等；應(yīng)收帳款則要扣除長期應(yīng)收款。 　?、郜F(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+銀行存款+現(xiàn)金當(dāng)量）/流動(dòng)負(fù)債×100% 　　衡量企業(yè)即時(shí)償付能力最為穩(wěn)健的指標(biāo)就是現(xiàn)金比率，其中的現(xiàn)金當(dāng)量為預(yù)期三個(gè) 月內(nèi)可收回的債務(wù)，股票投資，這個(gè)指標(biāo)在分析企業(yè)財(cái)務(wù)困難，面臨破產(chǎn)清算危機(jī)時(shí)尤 為重要。 　?、骈L期償債能力 　　長期償債能力是指企業(yè)償還長期利息與本金的能力，一般而言，企業(yè)借長期負(fù)債主 要是用于長期投資，因此，最好是用投資產(chǎn)生的效益償還利息與本金。所以通常以資產(chǎn) 負(fù)債率和利息收入倍數(shù)兩項(xiàng)指標(biāo)來衡量企業(yè)的長期負(fù)債能力。 　　①資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100% 　　資產(chǎn)負(fù)債又稱為財(cái)務(wù)杠桿，由于所有者權(quán)益不需償還，所以財(cái)務(wù)杠桿越高，債權(quán)人 所受的保障就越低。但這并不是說資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，因?yàn)橐欢ǖ呢?fù)債表明企業(yè)的管 理者能夠有效地運(yùn)用股東的資金，幫助股東用較少的資金進(jìn)行較大規(guī)模的經(jīng)營，所以資 產(chǎn)負(fù)債率過低，說明企業(yè)沒有很好地利用其資金。一般說來，資產(chǎn)負(fù)債率保持在30%左右 的水平較為合適。 　　②利息收入倍數(shù) 　　利息收入倍數(shù)=經(jīng)營利潤/利息費(fèi)用=（凈利潤+所得稅+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用 　　利息收入倍數(shù)考察企業(yè)的營業(yè)利潤是否足以支付當(dāng)年的利息費(fèi)用，它從企業(yè)經(jīng)營活 動(dòng)的獲利能力方面分析其長期償債能力，一般說來，利息收入倍數(shù)越大，長期償債能力 越強(qiáng)。 　　（二）反映營運(yùn)能力的財(cái)務(wù)比率 　　營運(yùn)能力是以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn)速度越快 ，表明企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)的速度越快，那么其形成收入和利潤 的周期就越短，經(jīng)營效率自然就越高。一般說來，反映企業(yè)營運(yùn)能力的比率主要有以下 五個(gè)。 　?、賾?yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收帳款平均余額 　?、诖尕浿苻D(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額 　?、哿鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 　?、芄潭ㄙY產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值 　?、菘傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/總資產(chǎn)平均值 　　由于上述的這些周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的分子、分母分別來自資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，而資產(chǎn)負(fù) 債表數(shù)據(jù)是某一時(shí)點(diǎn)的靜態(tài)數(shù)據(jù)，損益表數(shù)據(jù)則是整個(gè)報(bào)告期的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，所以為了使 分子、分母在時(shí)間上具有一致性，就必須將資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù)折算成整個(gè)報(bào)告期的平 均值。一般說來，上述指標(biāo)越高，說明企業(yè)的經(jīng)營效率越高。但數(shù)量只是單方面的因素 ，在進(jìn)行分析時(shí)，要考慮避免片面性的問題，還必須注意各資產(chǎn)項(xiàng)目的組成結(jié)構(gòu)，構(gòu)成 不同，分析的結(jié)果也就不同。 　?。ㄈ┓从秤芰Φ呢?cái)務(wù)比率 　　盈利能力是與企業(yè)相關(guān)的各方關(guān)注的焦點(diǎn)，同時(shí)也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，只有保持企 業(yè)的長期盈利性，才能真正做到持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營。反映企業(yè)盈利能力的比率有很多，但常 用的不外乎以下幾種： 　　①毛利率=（銷售收入-成本）/銷售收入×100% 　?、跔I業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/銷售收入×100%=（凈利潤+所得稅+利息費(fèi)用）/銷售收入×1 00% 　?、蹆衾麧櫬?凈利潤/銷售收入×100% 　　④總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/總資產(chǎn)平均值×100% 　?、輽?quán)益報(bào)酬率=凈利潤/權(quán)益平均值×100% 　　上述比率中，毛利率、營業(yè)利潤率、凈利潤率分別說明企業(yè)生產(chǎn)（或銷售）過程， 經(jīng)營活動(dòng)和整體的盈利能力，越高說明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)；資產(chǎn)報(bào)酬率反映股東和債權(quán) 人共同投入資金的盈利能力，權(quán)益報(bào)酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權(quán)益報(bào)酬率 與財(cái)務(wù)杠桿有關(guān)，如果資產(chǎn)的報(bào)酬率相同，則財(cái)務(wù)杠桿越高，企業(yè)權(quán)益報(bào)酬率也越高， 因?yàn)楣蓶|用較少的資金實(shí)現(xiàn)了同等的收益能力。但正如前面分析的，同樣，財(cái)務(wù)杠桿高 則企業(yè)債權(quán)人所受的保障就會(huì)降低，這樣，企業(yè)的信用就會(huì)隨之下降，給企業(yè)的未來發(fā) 展帶來隱患。 　　上述各個(gè)比率反映的都是企業(yè)分析當(dāng)期的盈利能力狀況，對于經(jīng)營者而言，可以充 分體現(xiàn)其工作業(yè)績，因而倍受關(guān)注，而對于投資者而言，可能更為關(guān)注的是企業(yè)未來的 盈利能力，也就是企業(yè)的成長性問題，成長性好的企業(yè)具有更廣闊的發(fā)展前景。因此， 對于企業(yè)未來盈利能力的分析也很有必要。 　　一般說來，可以通過企業(yè)過去幾期的銷售收入、營業(yè)利潤、凈利潤等指標(biāo)的增減變 化情況來預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展前景。 　　常用的分析比率有： 　　①銷售收入增長率=（本期銷售收入-上期銷售收入）/上期銷售收入×100% 　?、跔I業(yè)利潤增長率=（本期銷售利潤-上期銷售利潤）/上期銷售利潤×100% 　?、蹆衾麧櫾鲩L率=（本期凈利潤-上期凈利潤）/上期凈利潤×100% 　　在采用上述比率進(jìn)行分析時(shí)，可以根據(jù)已掌握的企業(yè)連續(xù)若干期的數(shù)據(jù)逐年進(jìn)行對 比，通過環(huán)比分析，較為精確地預(yù)測出企業(yè)未來的發(fā)展前景。 　　四、因素分...
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