全國注冊造價(jià)工程師考試相關(guān)知識考試培訓(xùn)講義
全國注冊造價(jià)工程師考試考試培訓(xùn)講義 一、內(nèi)容提要 這節(jié)課主要介紹第三章工程財(cái)務(wù)第一節(jié)項(xiàng)目資金籌措與融資。 二、重點(diǎn).難點(diǎn) 熟悉項(xiàng)目融資的概念及特點(diǎn)；融資的階段和步驟；項(xiàng)目資金籌措的渠道和方式；資金成 本和資金結(jié)構(gòu)等內(nèi)容。 三、內(nèi)容講解 原大綱要求： 熟悉建設(shè)項(xiàng)目融資的基本內(nèi)容：融資方式、融資程序、融資成本。 新大綱要求 1、了解項(xiàng)目資金籌措的渠道和方式、項(xiàng)目資本金制度。 2、熟悉項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)與項(xiàng)目融資方式。 第三章 工 程 財(cái) 務(wù) 第一節(jié) 項(xiàng)目資金籌措與融資 一、項(xiàng)目資本金制度 所謂投資項(xiàng)目資本金，是指在投資項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額。對投資項(xiàng)目 來說，屬于非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)。投資者可按 其出資的比例享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。 （一）投資項(xiàng)目實(shí)行資本金制度的目的和作用 1、適應(yīng)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求 2、適應(yīng)改革投資體制，建立投資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制的需要 3、實(shí)行投資項(xiàng)目資本金制度，有利于宏觀調(diào)控，控制投資規(guī)模膨脹 4、有利于減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，提高經(jīng)濟(jì)效益 （二）投資項(xiàng)目資本金管理的主要內(nèi)容 1、實(shí)施的范圍 從通知發(fā)布開始，全社會各種經(jīng)營性固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，包括國有單位的基本建設(shè)、技 術(shù)改造、房地產(chǎn)項(xiàng)目和集體、個(gè)體投資項(xiàng)目，試行資本金制度。所有項(xiàng)目要首先落實(shí)資 本金，然后才能進(jìn)行建設(shè)。 主要用財(cái)政預(yù)算內(nèi)撥款投資建設(shè)的公益性項(xiàng)目不實(shí)行資本金制度。外商投資項(xiàng)目按現(xiàn)行 有關(guān)法規(guī)執(zhí)行。 2、資本金的合法來源 國家出資、企業(yè)法人出資和個(gè)人出資的資金來源可以作為資本金的籌集渠道，而銀行貸 款、法人間拆借資金、非法向企業(yè)或個(gè)人集資、企業(yè)發(fā)行債券等不能充當(dāng)資本金。這一 規(guī)定不落實(shí)的，不得批準(zhǔn)可行性研究報(bào)告。 二、項(xiàng)目資金籌措的渠道與方式 （一）項(xiàng)目資金籌措的基本要求 1、合理確定資金需要量，力求提高籌資效果 2、認(rèn)真選擇資金來源，力求降低資金成本 3、適時(shí)取得資金，保證資金投放需要 4、適當(dāng)維持自有資金比例，正確安排舉債經(jīng)營 從總體上看，項(xiàng)目的資金來源可分為投人資金和借入資金，前者形成項(xiàng)目的資本金，后 者形成項(xiàng)目的負(fù)債。 （二）項(xiàng)目資本金 根據(jù)出資方的不同，項(xiàng)目資本金分為國家出資、法人出資和個(gè)人出資。根據(jù)國家法律、 法規(guī)規(guī)定，建設(shè)項(xiàng)目可通過爭取國家財(cái)政預(yù)算內(nèi)投資、發(fā)行股票、自籌投資和利用外資 直接投資等多種方式來籌集資本金。 1、國家預(yù)算內(nèi)投資 國家預(yù)算內(nèi)投資，簡稱“國家投資”，是指以國家預(yù)算資金為來源并列入國家計(jì)劃的固定 資產(chǎn)投資。目前包括：國家預(yù)算、地方財(cái)政、主管部門和國家專業(yè)投資撥給或委托銀行 貸給建設(shè)單位的基本建設(shè)撥款及中央基本建設(shè)基金，撥給企業(yè)單位的更新改造撥款，以 及中央財(cái)政安排的專項(xiàng)撥款中用于基本建設(shè)的資金。國家預(yù)算內(nèi)投資的資金一般來源于 國家稅收，也有一部分來自于國債收入。 2、自籌投資 自籌投資是指建設(shè)單位報(bào)告期收到的用于進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的上級主管部門、地方和單 位、城鄉(xiāng)個(gè)人的自籌資金。目前，自籌投資占全社會固定資產(chǎn)投資總額的一半以上，已 成為籌集建設(shè)項(xiàng)目資金的主要渠道。建設(shè)項(xiàng)目自籌資金來源必須正當(dāng)，應(yīng)上繳財(cái)政的各 項(xiàng)資金和國家有指定用途的?？?，以及銀行貸款、信托投資、流動(dòng)資金不可用于自籌投 資。 3、發(fā)行股票 股票是股份有限公司發(fā)放給股東作為已投資人股的證書和索取股息的憑證，是可作為買 賣對象或質(zhì)押品的有價(jià)證券。 （1）股票的種類。按股東承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和享有權(quán)益的大小，股票可分為普通股和優(yōu)先股兩大 類。 l）優(yōu)先股：優(yōu)先股的股東按一定比例取得固定股息；企業(yè)清算時(shí)，能優(yōu)先得到剩下的可 分配給股東的財(cái)產(chǎn)。 2）普通股：普通股股東除能分得股息外，還可在公司盈利較多時(shí)再分享紅利。股票持有 人不僅可據(jù)此分配股息和獲得股票漲價(jià)時(shí)的利益，且有選舉該公司董事、監(jiān)事的機(jī)會， 有參與公司管理的權(quán)利，股東大會的選舉權(quán)根據(jù)普通股持有額計(jì)算。 （2）發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)： 1）以股票籌資是一種有彈性的融資方式。 2）股票無到期日。 3）發(fā)行股票籌集資金可降低公司負(fù)債比率，提高公司財(cái)務(wù)信用，增加公司今后的融資能 力。 （3）發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)： 1）資金成本高。債券利息可在稅前扣除，而股息和紅利需在稅后利潤中支付，這樣就使 股票籌資的資金成本大大高于債券籌資的資金成本。 2）增發(fā)普通股需給新股東投票權(quán)和控制權(quán)，從而降低原有股東的控制權(quán)。 4、吸收國外資本直接投資 吸收國外資本直接投資主要包括與外商合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、合作開發(fā)及外商獨(dú)資經(jīng)營 等形式。國外資本直接投資方式的特點(diǎn)是：不發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但要讓出一部分管理 權(quán)，并且要支付一部分利潤。 （三）負(fù)債籌資 項(xiàng)目的負(fù)債是指項(xiàng)目承擔(dān)的能夠以貨幣計(jì)量且需要以資產(chǎn)或者勞務(wù)償還的債務(wù)。它是項(xiàng) 目籌資的重要方式，一般包括銀行貸款、發(fā)行債券、設(shè)備租賃和借入國外資金等籌資渠 道。 1、銀行貸款 項(xiàng)目銀行貸款是銀行利用信貸資金所發(fā)放的投資性貸款。 銀行資金的發(fā)放和使用應(yīng)當(dāng)遵循效益性、安全性和流動(dòng)性的原則。 2、發(fā)行債券 我國發(fā)行的債券又可分為國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券和金融債券等。 （1）債券籌資的優(yōu)點(diǎn)： l）支出固定。 2）企業(yè)控制權(quán)不變。 3）少納所得稅。 4）可以提高自有資金利潤率。 （2）債券籌資的缺點(diǎn)： 1）固定利息支出會使企業(yè)承受一定的風(fēng)險(xiǎn)。 2）發(fā)行債券會提高企業(yè)負(fù)債比率，增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)信譽(yù)。 3）債券合約的條款，常常對企業(yè)的經(jīng)營管理有較多的限制，企業(yè)發(fā)行債券在一定程度上 約束了企業(yè)從外部籌資的擴(kuò)展能力。 一般來說，當(dāng)企業(yè)預(yù)測未來市場銷售情況良好、盈利穩(wěn)定、預(yù)計(jì)未來物價(jià)上漲較快、企 業(yè)負(fù)債比率不高時(shí)，可以考慮以發(fā)行債券的方式進(jìn)行籌資。 3、設(shè)備租賃 設(shè)備租賃的方式可分為： （1） 融資租賃。融資租賃是一種融資與融物相結(jié)合的籌資方式。 （2）經(jīng)營租賃。 （3）服務(wù)出租。 4、借用國外資金 借用國外資金大致可分為以下幾種途徑： （l）外國政府貸款。這種貸款比較適用于建設(shè)周期較長、金額較大的工程建設(shè)項(xiàng)目，如 發(fā)電站、港口、鐵路及能源開發(fā)等項(xiàng)目。 （2）國際金融組織貸款。 （3）國外商業(yè)銀行貸款。 （4）在國外金融市場上發(fā)行債券。這種籌資方式適用于資金運(yùn)用要求自由、投資回報(bào)率 較高的項(xiàng)目。 （5）吸收外國銀行、企業(yè)和私人存款。 （6）利用出口信貸。 三、資金成本與資本結(jié)構(gòu) （一）資金成本的概念及意義 1、資金成本的一般含義 資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資金成本一般包括資金籌集成本和 資金使用成本兩部分。 （1）資金籌集成本。資金籌集成本是指在資金籌集過程中所支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如發(fā)行股 票或債券支付的印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評估費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)、廣告費(fèi) 等。資金籌集成本一般屬于一次性費(fèi)用，籌資次數(shù)越多，資金籌集成本也就越大。 （2）資金使用成本。資金使用成本具有經(jīng)常性、定期性的特征，是資金成本的主要內(nèi)容 。 2、資金成本的性質(zhì) （1）資金成本是資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的占用費(fèi)和籌資費(fèi)。 （2）資金成本與資金的時(shí)間價(jià)值既有聯(lián)系，又有區(qū)別。 （3）資金成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性。資金成本只有一部分具有產(chǎn)品成本的性質(zhì) ，即這一部分耗費(fèi)計(jì)人產(chǎn)品成本，而另一部分則作為利潤的分配，不能列人產(chǎn)品成本。 3、決定資金成本高低的因素 在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資金成本的高低，其中主要因素 有：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模。 4、資金成本的作用 （1）資金成本是選擇資金來源、籌資方式的重要依據(jù)。 （2）資金成本是企業(yè)進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)。 （3）資金成本是比較追加籌資方案的重要依據(jù)。 （4）資金成本是評價(jià)各種投資項(xiàng)目是否可行的一個(gè)重要尺度。 （5）資金成本也是衡量企業(yè)整個(gè)經(jīng)營業(yè)績的一項(xiàng)重要標(biāo)準(zhǔn)。 （二）資金成本的計(jì)算 1、資金成本計(jì)算的一般形式 資金成本可用絕對數(shù)表示，也可用相對數(shù)表示。為便于分析比較，資金成本一般用相對 數(shù)表示，稱之為資金成本率，其一般計(jì)算公式為： K＝D／（p－F）＝D／p（1－f） 式中K——資金成本率（一般也可稱為資金成本）； p——籌資資金總額； D——使用費(fèi)； F——籌資費(fèi)； f——籌資費(fèi)費(fèi)率（籌資費(fèi)占籌資資金總額的比率）。 2、各種資金來源的資金成本 （l）優(yōu)先股成本。公司發(fā)行優(yōu)先股股票籌資，需支付的籌資費(fèi)有注冊費(fèi)、代銷費(fèi)等，其 股息也要定期支付，但它是公司用稅后利潤來支付的，不會減少公司應(yīng)上繳的所得稅。 優(yōu)先股資金成本率可按下式計(jì)算： Kp＝i／（1－f） 式中Kp——優(yōu)先股成本率； i ——股息率。 （2）普通股的成本。確定普通股資金成本的方法有股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型 法。 l）股利增長模型法。普通股的股利往往不是固定的，因此，其資金成本率的計(jì)算通常用 股利增長模型法計(jì)算。一般假定收益以固定的年增長率遞增，則普通股成本的計(jì)算公式 為： Ks＝i c／（1－f） 式中Ks ——普通股成本率； i c——普通股預(yù)計(jì)年股利率； g ——普通股利年增長率。 2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型法。這是一種根據(jù)投資者對股票的期望收益來確定資金成本的方法 。在這種前提下，普通股成本的計(jì)算公式為： Ks＝RF＋β（Rm－RF） 式中RF ——無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； β——股票的貝他系數(shù)； Rm——平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率。 （3）債券成本。企業(yè)發(fā)行債券后，所支付的債券利息列人企業(yè)的費(fèi)用開支，因而使企業(yè) 少繳一部分所得稅，兩者抵消后，實(shí)際上企業(yè)支付的債券的利息僅為：債券利息×（1－ 所得稅稅率）。因此，債券成本率可以按下列公式計(jì)算： KB＝i c（1－T）／（1－f） 式中KB ——債券成本率； i c ——債券年利息利率； T ——所得稅稅率。 （4）銀行借款。向銀行借款，企業(yè)所支付的利息和費(fèi)用一般可作企業(yè)的費(fèi)用開支，相應(yīng) 減少部分利潤，會使企業(yè)少繳一部分所得稅，因而使企業(yè)的實(shí)際支出相應(yīng)減少。 對每年年末支付利息、貸款期末一次全部還本的借款，其借款成本率為： Kg＝i g（1－T）／（1－f） 式中Kg ——借款成本率； i g ——貸款年利率； （5）租賃成本。企業(yè)租入某項(xiàng)資產(chǎn)，獲得其使用權(quán)，要定期支付租金，并且租金列人企 業(yè)成本，可以減少應(yīng)付所得稅。因此，其租金成本率為： KL＝E／pL×（1－T） 式中KL ——租賃成本率； pL ——租賃資產(chǎn)價(jià)值； E ——年租金額。 （6）保留盈余成本。 KR＝i＋g 式中KR——保留盈余成本率。 （三）籌資決策 1、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) （1）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)經(jīng)營 風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，主要有： 1）產(chǎn)品需求。 2）產(chǎn)品售價(jià)。 3）產(chǎn)品成本。 4）調(diào)整價(jià)格的能力。 5）固定成本的比重。 （2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)債務(wù)資本比率較高時(shí)，投 資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的負(fù)債作用所引起的收益變動(dòng)的沖擊，從而加 大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；反之，當(dāng)債務(wù)資本比率較低時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就小。 2、經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) （1）經(jīng)營杠桿系數(shù)。在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動(dòng)對利潤產(chǎn)生的作用，被 稱為經(jīng)營杠桿。 經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)表示，它是企業(yè)計(jì)算利息和所得稅之前的盈余（簡 稱息前稅前盈余）變動(dòng)率與銷售額變動(dòng)率之間的比率。 企業(yè)一般可以通過增加銷售額、降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng) 營杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，但這往往要受到條件的制約。 （2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。與經(jīng)營杠桿作用的表示方法類似，財(cái)務(wù)杠桿作用的大小通常用財(cái)務(wù) 杠桿系數(shù)表示。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；財(cái)務(wù) 杠桿系數(shù)越小，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。 （3）總杠桿系數(shù)。 總杠桿作用的程度，可用總杠桿系數(shù)（DTL）表示，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的 乘積。 3、資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資金籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。在通常情況下，企業(yè)的資 本結(jié)構(gòu)由長期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成。資本結(jié)構(gòu)指的就是長期債務(wù)資本和權(quán)益資本各 占多大比例。 公司的市場總價(jià)值V應(yīng)該等于其股票的總價(jià)值S加上債券的價(jià)值B，即： V＝S＋B 四、項(xiàng)目融資方式 （一）項(xiàng)目融資的概念和特點(diǎn) 1、項(xiàng)目融資的概念 融資，可以理解為為項(xiàng)目投資而進(jìn)行的資金籌措行為。從狹義上 理解，項(xiàng)目融資就是通過項(xiàng)目來融資，也可以說是以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作抵押來融資。 2、項(xiàng)目融資的特點(diǎn) （1）項(xiàng)目導(dǎo)向。 （2）有限追索。 （3）風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。 （4）非公司負(fù)債型融資。 （5）信用...
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