項(xiàng)目投資決策(ppt)
項(xiàng)目投資決策
仝允桓 教授

清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院
課程主要內(nèi)容
項(xiàng)目可行性研究的內(nèi)容
項(xiàng)目現(xiàn)金流量構(gòu)成
投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析
不確定性分析
技術(shù)改造項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析
房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策
資產(chǎn)評(píng)估
先進(jìn)技術(shù)開(kāi)發(fā)應(yīng)用項(xiàng)目投資決策
公共項(xiàng)目投資決策
公共項(xiàng)目建設(shè)的BOT模式
一、項(xiàng)目投資決策概述
項(xiàng)目周期
投資機(jī)會(huì)研究
初步可行性研究
詳細(xì)可行性研究
投資決策
項(xiàng)目實(shí)施
項(xiàng)目后評(píng)估
投資項(xiàng)目進(jìn)展過(guò)程
投資決策考慮的主要問(wèn)題
投資者自身的條件；
投資的外部環(huán)境
投資者的目標(biāo)
與目標(biāo)、條件和環(huán)境相聯(lián)系的投資策略
投資時(shí)機(jī)
投資方式
融資方式
投資的收益，費(fèi)用及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)
投資時(shí)機(jī)的把握
技術(shù)進(jìn)步
市場(chǎng)需求變化
經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整
政策變化
其他發(fā)展機(jī)遇
行業(yè)生命周期
產(chǎn)品生命周期
技術(shù)生命周期
產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)周期
宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)
行業(yè)的生命周期
產(chǎn)品的生命周期


投資方式的選擇
新建項(xiàng)目
項(xiàng)目建設(shè)投資、項(xiàng)目建設(shè)周期（是否會(huì)貽誤市場(chǎng)機(jī)會(huì)）、市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用
改造原有項(xiàng)目
改造投資、技術(shù)轉(zhuǎn)換成本
兼并、收購(gòu)其它企業(yè)
兼并、收購(gòu)對(duì)象的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市場(chǎng)份額、成長(zhǎng)率、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、研究開(kāi)發(fā)能力、生產(chǎn)能力、資產(chǎn)負(fù)債狀況、社會(huì)負(fù)擔(dān)等；
并購(gòu)方式（直接購(gòu)買，換股、股份換資產(chǎn)、承擔(dān)債務(wù)換股份或資產(chǎn)等）
影響投資決策的主要因素

為管理決策服務(wù)的評(píng)價(jià)活動(dòng)
評(píng)價(jià)活動(dòng)的內(nèi)容
評(píng)價(jià)活動(dòng)的邏輯框架
評(píng)價(jià)活動(dòng)的三維描述及典型評(píng)價(jià)問(wèn)題
二、項(xiàng)目可行性研究 的內(nèi)容
市場(chǎng)分析
投資條件與項(xiàng)目選址
技術(shù)方案
環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全
企業(yè)組織和勞動(dòng)定員
項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排
投資估算與資金籌措
財(cái)務(wù)分析
國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析
結(jié)論與建議
（一）市場(chǎng)分析
市場(chǎng)調(diào)查
市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)
市場(chǎng)進(jìn)入壁壘
產(chǎn)品方案和項(xiàng)目規(guī)模
市場(chǎng)營(yíng)銷策略
產(chǎn)品銷售收入預(yù)測(cè)

市場(chǎng)調(diào)查與市場(chǎng)預(yù)測(cè)
市場(chǎng)調(diào)查的內(nèi)容
產(chǎn)品用途
現(xiàn)有生產(chǎn)能力
產(chǎn)量及銷售量
替代產(chǎn)品
產(chǎn)品價(jià)格
國(guó)外市場(chǎng)

市場(chǎng)預(yù)測(cè)的內(nèi)容
消費(fèi)對(duì)象和消費(fèi)條件
產(chǎn)品更新周期特點(diǎn)
市場(chǎng)成長(zhǎng)速度及趨勢(shì)
可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品
產(chǎn)品可能的新用途
產(chǎn)品出口或替代進(jìn)口分析

市場(chǎng)調(diào)查方法
普遍調(diào)查：對(duì)調(diào)查對(duì)象進(jìn)行全樣本調(diào)查。
抽樣調(diào)查：抽取調(diào)查對(duì)象樣本進(jìn)行調(diào)查。
抽樣調(diào)查需要根據(jù)擬調(diào)查問(wèn)題的性質(zhì)和調(diào)查對(duì)象的具體情況進(jìn)行抽樣設(shè)計(jì)。主要抽樣方法有：隨機(jī)抽樣、分層抽樣和分群抽樣等。
專家調(diào)查：專家訪談、專家會(huì)議、Delphi法等。
調(diào)查方式：書(shū)面問(wèn)卷、電話訪談、當(dāng)面訪談等。問(wèn)卷設(shè)計(jì)要盡量避免偏差。
檔案研究：通過(guò)收集和查閱有關(guān)資料獲取信息。可利用的資料包括宏觀社會(huì)、經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)資料、公眾傳播媒介信息、專業(yè)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)信息等。
市場(chǎng)預(yù)測(cè)方法
定性預(yù)測(cè)
通過(guò)分析歷史資料和研究未來(lái)?xiàng)l件，憑借預(yù)測(cè)人員的經(jīng)驗(yàn)和判斷推理能力進(jìn)行預(yù)測(cè)?？刹捎肈elphi法、組織專家小組進(jìn)行分析判斷等。
定量預(yù)測(cè)
根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，運(yùn)用數(shù)學(xué)分析技術(shù)，建立表現(xiàn)變量間數(shù)量關(guān)系的模型進(jìn)行預(yù)測(cè)。
常用的方法
趨勢(shì)外推法：移動(dòng)平均法、指數(shù)平滑法、季節(jié)指數(shù)法、包絡(luò)線趨勢(shì)預(yù)測(cè)法等。
因果分析法：回歸分析法、相關(guān)分析法等。
市場(chǎng)壁壘分析
技術(shù)壁壘：能否獲得所需要的專門技術(shù)？
規(guī)模壁壘：能否達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)規(guī)模？
投資能力
市場(chǎng)有效需求及可能取得的市場(chǎng)份額
政策壁壘：政府對(duì)市場(chǎng)有哪些管制政策？
投資許可
生產(chǎn)許可
能否打破既成的市場(chǎng)格局，取得一定的市場(chǎng)份額？
先入企業(yè)的技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)
先入企業(yè)的排他性聯(lián)盟
用戶對(duì)后進(jìn)入者的認(rèn)可
項(xiàng)目規(guī)模和銷售收入預(yù)測(cè)
產(chǎn)品方案和項(xiàng)目規(guī)模
產(chǎn)品方案（規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)）
項(xiàng)目擬建規(guī)模
市場(chǎng)營(yíng)銷策略
市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析
市場(chǎng)定位（領(lǐng)先或追隨、目標(biāo)市場(chǎng)）
促銷價(jià)格、推銷方式與措施
產(chǎn)品銷售費(fèi)用預(yù)測(cè)
產(chǎn)品銷售收入預(yù)測(cè)
價(jià)格預(yù)測(cè)
銷售收入預(yù)測(cè)
市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與企業(yè)行為
市場(chǎng)結(jié)構(gòu)類型及其特征
壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)
在壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，企業(yè)影響價(jià)格，控制價(jià)格的能力較弱，必然采取非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)手段
品質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)
促銷活動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)
壟斷競(jìng)爭(zhēng)條件造成產(chǎn)品差別和品質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)要取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必須進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。
需求價(jià)格彈性與總收入的關(guān)系
富于彈性的商品，價(jià)格P與總收入TR成反方向變化
P 則 TR ， P 則 TR
缺乏彈性的商品，價(jià)格與總收入成同方向變化
P 則 TR ， P 則 TR

（二）投資條件與項(xiàng)目選址
自然條件
基礎(chǔ)設(shè)施條件
原材料及輔助材料供應(yīng)
燃料動(dòng)力供應(yīng)
人力資源條件
社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、人文條件
政策環(huán)境

主要原材料、燃料動(dòng)力費(fèi)用估算
土地費(fèi)用
其它應(yīng)考慮的因素
與政府的關(guān)系
目標(biāo)市場(chǎng)
戰(zhàn)略布局
各備選方案比較
（三）技術(shù)方案
產(chǎn)品及工藝方案
產(chǎn)品功能
產(chǎn)品規(guī)格、標(biāo)準(zhǔn)
生產(chǎn)方法
技術(shù)參數(shù)和工藝流程
主要工藝設(shè)備選擇
主要原材料、燃料、動(dòng)力消耗指標(biāo)
生產(chǎn)車間布置方案
廠內(nèi)外運(yùn)輸方案
存貯方案
土建工程
主要建、構(gòu)筑物的建筑特征及結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)
特殊基礎(chǔ)工程的設(shè)計(jì)
建筑材料
土建工程造價(jià)估算
其他工程
給排水工程
動(dòng)力及公用工程
防災(zāi)設(shè)施
生活福利設(shè)施
技術(shù)方案選擇
技術(shù)方案選擇要考慮的制約條件
需求制約（現(xiàn)存的需求結(jié)構(gòu)及需求結(jié)構(gòu)可能的變化）
資源制約（資金、人力資源、自然資源、其它要素）
環(huán)境制約（經(jīng)濟(jì)技術(shù)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、自然環(huán)境）
技術(shù)方案選擇的原則
經(jīng)濟(jì)性原則（以最小的投入取得最好的效果）
發(fā)展原則（發(fā)展的前景及適應(yīng)發(fā)展的能力）
兼容性原則（與原有經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、環(huán)境、社會(huì)的兼容性）
相關(guān)效果原則（相關(guān)的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、環(huán)境、社會(huì)效果）
技術(shù)方案選擇的視角
技術(shù)先進(jìn)性
技術(shù)適用性
產(chǎn)品方案評(píng)價(jià)
產(chǎn)品功能的合理性，產(chǎn)品在技術(shù)上的先進(jìn)性；
產(chǎn)品在功能、技術(shù)、成本上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；
其它產(chǎn)品替代該產(chǎn)品的可能性；
產(chǎn)品的市場(chǎng)生命周期及目前所處的階段；
有無(wú)可能形成產(chǎn)品鏈、產(chǎn)品群；
是否符合國(guó)家有關(guān)技術(shù)和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的要求。
工藝方案評(píng)價(jià)
技術(shù)的先進(jìn)性
所采用工藝和設(shè)備的技術(shù)效能、效率、能耗水平等技術(shù)參數(shù)的先進(jìn)程度
技術(shù)生命周期及所采用技術(shù)在生命周期中所處的階段
技術(shù)的成熟程度
實(shí)驗(yàn)室技術(shù)
經(jīng)過(guò)中試的技術(shù)
已經(jīng)工業(yè)化應(yīng)用的技術(shù)
技術(shù)轉(zhuǎn)換成本
技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)及所采用技術(shù)的發(fā)展前景
與競(jìng)爭(zhēng)技術(shù)相比，所采用技術(shù)的優(yōu)勢(shì)及缺陷
（四）環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全
環(huán)境現(xiàn)狀
項(xiàng)目主要污染源
項(xiàng)目主要污染物
擬采用的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)
環(huán)境保護(hù)方案
環(huán)境監(jiān)測(cè)制度
環(huán)境保護(hù)投資估算
環(huán)境影響評(píng)價(jià)結(jié)論
生產(chǎn)過(guò)程中職業(yè)危害因素分析
職業(yè)安全衛(wèi)生主要設(shè)施
勞動(dòng)安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督保障機(jī)構(gòu)
消防措施和設(shè)施方案
（五）企業(yè)組織和勞動(dòng)定員
企業(yè)組織
企業(yè)組織形式
企業(yè)工作制度
企業(yè)薪酬制度
勞動(dòng)定員和人員培訓(xùn)
勞動(dòng)定員
項(xiàng)目年人工費(fèi)用估算
人員培訓(xùn)計(jì)劃及費(fèi)用估算
（六）項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排
項(xiàng)目實(shí)施的各階段
資金籌措安排
技術(shù)獲得
勘察設(shè)計(jì)與設(shè)備訂貨
工程招標(biāo)與施工準(zhǔn)備
工程施工
生產(chǎn)準(zhǔn)備
試運(yùn)轉(zhuǎn)
竣工驗(yàn)收
項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排

項(xiàng)目實(shí)施管理機(jī)構(gòu)
項(xiàng)目實(shí)施費(fèi)用
建設(shè)單位管理費(fèi)
生產(chǎn)籌備費(fèi)
生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi)
辦公家具購(gòu)置費(fèi)
勘察設(shè)計(jì)費(fèi)
其他應(yīng)支出的費(fèi)用
項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃方法
橫道圖（例）
項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃方法
網(wǎng)絡(luò)圖（例）
（七）投資估算與資金籌措
固定資產(chǎn)投資估算
固定資產(chǎn)構(gòu)建費(fèi)用
無(wú)形資產(chǎn)獲取費(fèi)用
遞延資產(chǎn)
預(yù)備費(fèi)
流動(dòng)資金估算
流動(dòng)資產(chǎn)
流動(dòng)負(fù)債

資金籌措
資金來(lái)源
項(xiàng)目籌資方案
建設(shè)期貸款利息
投資使用計(jì)劃
投資使用計(jì)劃
借款償還計(jì)劃
（八）財(cái)務(wù)分析
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)
投資估算與資金籌措
銷售收入預(yù)測(cè)
成本費(fèi)用預(yù)測(cè)
財(cái)務(wù)報(bào)表編制
損益表
資產(chǎn)負(fù)債表
資金來(lái)源與運(yùn)用表
現(xiàn)金流量表
其它輔助報(bào)表

資金規(guī)劃
資金來(lái)源與運(yùn)用
資金平衡
財(cái)務(wù)效果評(píng)價(jià)
盈利能力評(píng)價(jià)
清償能力評(píng)價(jià)
不確定性分析
盈虧平衡分析
敏感性分析
概率分析
（九）國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析
公共項(xiàng)目和對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)利益有重要影響的項(xiàng)目，在可行性研究中需要作國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析。
確定國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)目標(biāo)
辨識(shí)項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益及費(fèi)用
直接效益及費(fèi)用、間接效益及費(fèi)用
內(nèi)部效益及費(fèi)用、外部效益及費(fèi)用
有形效益及費(fèi)用、無(wú)形效益及費(fèi)用
確定國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益評(píng)價(jià)參數(shù)
項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益綜合評(píng)價(jià)

三、現(xiàn)金流量構(gòu)成
現(xiàn)金流量（Cash Flow , CF）
現(xiàn)金流入（Cash In Flow , CI）
銷售（經(jīng)營(yíng)）收入、資產(chǎn)回收、借款等
現(xiàn)金流出（ Cash Out Flow , CO）
投資、經(jīng)營(yíng)成本、稅、貸款本息償還等
凈現(xiàn)金流量（NCF）
NCF＝CI－CO
（一）投資
項(xiàng)目總投資
建設(shè)投資（習(xí)慣上稱固定資產(chǎn)投資）
流動(dòng)資金投入
項(xiàng)目建設(shè)期借款利息
項(xiàng)目建成后，投資轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的資產(chǎn)：
固定資產(chǎn)
無(wú)形資產(chǎn)
遞延資產(chǎn)
流動(dòng)資產(chǎn)
工業(yè)項(xiàng)目建設(shè)投資構(gòu)成
工業(yè)項(xiàng)目流動(dòng)資金構(gòu)成
流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債
（二）成本費(fèi)用
成本費(fèi)用中的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)
我國(guó)實(shí)行固定資產(chǎn)分類折舊制度。




直線折舊:
年限平均法：

工作量法：
成本費(fèi)用中的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)
加速折舊:
雙倍余額遞減法：

其中：

最后兩年：

年數(shù)總和法：
成本費(fèi)用中的無(wú)形、遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)
無(wú)形資產(chǎn)指沒(méi)有物質(zhì)實(shí)體而以某種特殊權(quán)利和技術(shù)知識(shí)等資源形態(tài)存在并發(fā)揮作用的資產(chǎn)，如專利、商標(biāo)、版權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等。
無(wú)形資產(chǎn)的原值相對(duì)于獲得無(wú)形資產(chǎn)的實(shí)際支出。
無(wú)形資產(chǎn)原值按無(wú)形資產(chǎn)的有效使用期平均攤銷，并計(jì)入成本費(fèi)用。攤銷期限不少于10年。
遞延資產(chǎn)指不能全部計(jì)入當(dāng)期損益，需要分期攤銷計(jì)入成本的各項(xiàng)費(fèi)用。如開(kāi)辦費(fèi)、租入資產(chǎn)改良費(fèi)。開(kāi)辦費(fèi)按不少于5年的期限攤銷。租入資產(chǎn)改良費(fèi)按租賃期限攤銷
成本費(fèi)用要素及其現(xiàn)金流屬性
經(jīng)營(yíng)成本＝總成本費(fèi)用－利息支出－折舊、攤銷費(fèi)
（三）銷售收入、利潤(rùn)及稅金
銷售收入
－ 總成本費(fèi)用
－ 銷售稅金及附加
_____________________________________________________________________
＝ 銷售利潤(rùn)
－ 所得稅
_____________________________________________________________________
＝ 稅后利潤(rùn)
－ 公積金
－ 公益金
_____________________________________________________________________
＝ 可分配利潤(rùn)
資金等值計(jì)算
不同時(shí)間發(fā)生的等額資金在價(jià)值上是不等的，把一個(gè)時(shí)點(diǎn)上發(fā)生的資金金額折算成另一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的等值金額，稱為資金的等值計(jì)算。
把將來(lái)某時(shí)點(diǎn)發(fā)生的資金金額折算成現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)上的等值金額，稱為“折現(xiàn)”或“貼現(xiàn)”。
將來(lái)時(shí)點(diǎn)上發(fā)生的資金折現(xiàn)后的資金金額稱為“現(xiàn)值”。
與現(xiàn)值等價(jià)的將來(lái)某時(shí)點(diǎn)上的資金金額稱為“將來(lái)值”或“終值”。
常用資金等值計(jì)算公式
現(xiàn)值與將來(lái)值之間的換算





其中 i 是反映資金時(shí)間價(jià)值的參數(shù)，稱為“折現(xiàn)率”。以上兩式亦可記作：
常用資金等值計(jì)算公式
等額年值與將來(lái)值之間的換算





其中 A 是從第 1 年末至第 n 年末的等額現(xiàn)金流序列，稱為“等額年值”。以上兩式亦可記作：
常用資金等值計(jì)算公式
等額年值與現(xiàn)值之間的換算






亦可記作：

若 則：
資金等值計(jì)算練習(xí)
課堂練習(xí)：
1. 我國(guó)銀行目前整存整取定期存款年利率為：1年期2.25％；5年期2.88％ .如果你有10000元錢估計(jì)5年內(nèi)不會(huì)使用，按1年期存入，每年取出再將本利存入，與直接存5年期相比，利息損失有多少？
2. 以按揭貸款方式購(gòu)房，貸款10萬(wàn)元，假定年利率6％，15年內(nèi)按月等額分期付款，每月應(yīng)付多少？
3. 貸款上大學(xué)，年利率6％，每學(xué)年初貸款10000元，4年畢業(yè)，畢業(yè)1年后開(kāi)始還款，5年內(nèi)按年等額付清，每年應(yīng)付多少？
資金等值計(jì)算思考題
思考題：
你要購(gòu)車，急需50000元錢，如果向銀行貸款，年利率是6％，按復(fù)利計(jì)息，到第2年末須償還本利共56180元。汽車推銷商愿意為你提供分期付款的貸款，年利率是4％，按單利計(jì)息，2年共需支付利息4000元。分24個(gè)月償還本利，每月底還款為5400024=2250元。你認(rèn)為可以接受嗎？這筆貸款的實(shí)際利率是多少？
四、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析報(bào)表
基本報(bào)表
損益表
資產(chǎn)負(fù)債表
資金來(lái)源與運(yùn)用表
現(xiàn)金流量表（全部投資）
現(xiàn)金流量表（自有資金）
現(xiàn)金流量表（各投資方）
輔助報(bào)表
固定資產(chǎn)投資估算表
流動(dòng)資金估算表
投資計(jì)劃與資金籌措表
主要產(chǎn)出物和投入物使用價(jià)格依據(jù)表
生產(chǎn)成本估算表
固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表
無(wú)形及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算表
制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用估算表
借款還本付息表
總成本費(fèi)用估算表
銷售收入及銷售稅金估算表


工業(yè)項(xiàng)目流動(dòng)資金粗略估算
擴(kuò)大指標(biāo)估算法
參照同類項(xiàng)目流動(dòng)資金與銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本、固定資產(chǎn)投資的比例以及單位產(chǎn)量的流動(dòng)資金占用額進(jìn)行粗略估算。
分項(xiàng)詳細(xì)估算法
流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債
流動(dòng)資產(chǎn)＝存貨＋應(yīng)收帳款＋周轉(zhuǎn)現(xiàn)金
流動(dòng)負(fù)債＝應(yīng)付帳款
工業(yè)項(xiàng)目流動(dòng)資金詳細(xì)估算
存貨: 包括外購(gòu)材料、燃料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、備品備件






應(yīng)收帳款：
周轉(zhuǎn)現(xiàn)金：


應(yīng)付帳款：


主要的債務(wù)償還方式
一次還本
借款期間每期僅支付當(dāng)期利息而不還本金，最后一期歸還全部本金并支付當(dāng)期利息；
等額還本
規(guī)定期限內(nèi)分期歸還等額的本金和相應(yīng)的利息；
等額攤還
規(guī)定期限內(nèi)分期等額攤還本金和利息；
一次性償付
借款期末一次償付全部本金和利息；
“氣球法”
期中任意償還本利，到期末全部還清






項(xiàng)目資金規(guī)劃
資金運(yùn)用
涉及投資計(jì)劃、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃以及生產(chǎn)計(jì)劃。
資金來(lái)源與資金結(jié)構(gòu)
自有資金與借入資金
國(guó)內(nèi)資金與國(guó)外資金
資金結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
資金平衡
不產(chǎn)生資金缺口的條件是各年的累計(jì)盈余資金額必須大于或等于零

清償能力分析指標(biāo)
借款償還期（按盡早歸還的原則計(jì)算出的還清項(xiàng)目長(zhǎng)期借款所需要的時(shí)間）
資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額
流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額
速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額
資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)



各財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系
五、項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析指標(biāo)
凈現(xiàn)值
（Net Present Value, NPV）
內(nèi)部收益率（IRR）
(Internal Rate of Return)
投資回收期
（Pay back period , Pb）
（一）凈現(xiàn)值
計(jì)算公式：





判斷準(zhǔn)則： 項(xiàng)目可接受；
項(xiàng)目不可接受。
凈現(xiàn)值計(jì)算示例
上例中 i =10% , NPV＝137.24
亦可列式計(jì)算：
NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5）
＝－1000＋300×3.791＝137.24

凈現(xiàn)值函數(shù)


式中 NCFt 和 n 由市場(chǎng)因素和技術(shù)因素決定。
若NCFt 和 n 已定，則
基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定
基準(zhǔn)折現(xiàn)率的概念
基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計(jì)算中反映資金時(shí)間價(jià)值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報(bào)率，稱為最低要求收益率。（Minimum Attractive Rate of Return , MARR）
決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素
資金成本
項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)
用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比選
互斥方案具有可比性的條件
考察的時(shí)間段和計(jì)算期可比
收益和費(fèi)用的性質(zhì)及計(jì)算范圍可比
備選方案的風(fēng)險(xiǎn)水平可比
評(píng)價(jià)所使用的假定合理
壽命期相等的互斥方案比選
在壽命期相等的互斥方案中，凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)可行方案。

用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比選
壽命期不等的互斥方案比選
壽命期不等的投資方案不具可比性，若要用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行比選，需要根據(jù)決策需要和備選方案的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)特征引入相應(yīng)的假定，設(shè)定一個(gè)共同的計(jì)算期。
以短壽命方案的壽命期為計(jì)算期，假定長(zhǎng)壽命方案在計(jì)算期結(jié)束時(shí)將資產(chǎn)余值變現(xiàn)回收；
以長(zhǎng)壽命方案的壽命期為計(jì)算期，假定短壽命方案的接續(xù)方案凈現(xiàn)值為零。
以備選方案壽命期的公倍數(shù)為計(jì)算期，假定一個(gè)或若干備選方案可重復(fù)實(shí)施。
（二）內(nèi)部收益率（IRR）
內(nèi)部收益率是項(xiàng)目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時(shí)折現(xiàn)率。其經(jīng)濟(jì)含義是在項(xiàng)目壽命期內(nèi)項(xiàng)目?jī)?nèi)部未收回投資每年的凈收益率。
計(jì)算IRR的理論公式:


判斷準(zhǔn)則： 項(xiàng)目可接受；
項(xiàng)目不可接受。
計(jì)算IRR的試算內(nèi)插法
IRR計(jì)算公式：
內(nèi)部收益率計(jì)算示例


項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問(wèn)題討論
由計(jì)算內(nèi)部收益率的理論公式


令
可得
從數(shù)學(xué)形式看，計(jì)算內(nèi)部收益率的理論方程應(yīng)有n 個(gè)解。
問(wèn)題：項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？
項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問(wèn)題討論
例：某大型設(shè)備制造項(xiàng)目的現(xiàn)金流情況


用 i1 = 10.4% 和 i2 = 47.2% 作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結(jié)果。
可以證明，當(dāng)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)發(fā)生多次變化時(shí)，計(jì)算IRR的方程可能有多個(gè)解。
問(wèn)題：這些解中有項(xiàng)目的IRR嗎？如果項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)發(fā)生多次變化，計(jì)算IRR的方程一定多個(gè)解嗎？該項(xiàng)目能用IRR評(píng)價(jià)嗎？
項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問(wèn)題討論
結(jié)論：
常規(guī)項(xiàng)目（凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)僅有一次變化）IRR有唯一實(shí)數(shù)解。
非常規(guī)項(xiàng)目（凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)有多次變化）計(jì)算IRR的方程可能但不一定有多個(gè)實(shí)數(shù)解。
項(xiàng)目的IRR是唯一的，如果計(jì)算IRR的方程有多個(gè)實(shí)數(shù)解，這些解都不是項(xiàng)目的IRR。
對(duì)非常規(guī)項(xiàng)目，須根據(jù)IRR的經(jīng)濟(jì)含義對(duì)計(jì)算出的IRR進(jìn)行檢驗(yàn)，以確定是否能用IRR評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。
項(xiàng)目投資回收模式
上式中，NCFt 為第 t 年的凈現(xiàn)金流量，F(xiàn)t 為第 t 年項(xiàng)目?jī)?nèi)部未收回的投資。
非常規(guī)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的檢驗(yàn)
檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)：
在項(xiàng)目壽命期內(nèi)，項(xiàng)目?jī)?nèi)部始終存在未收回的投資。即：能滿足
及
條件的 i* 就是項(xiàng)目唯一的IRR，否則就不是項(xiàng)目的IRR，且這個(gè)項(xiàng)目也不再有其它具有經(jīng)濟(jì)意義的IRR。

非常規(guī)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的檢驗(yàn)

令



顯然，Pt 是項(xiàng)目在第 t 年以 i * 為折現(xiàn)率的累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值。由于(1＋ i *)－t 為正數(shù)，非常規(guī)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率通過(guò)檢驗(yàn)的條件亦可表述為：
（三） 投資回收期
投資回收期是兼顧項(xiàng)目獲利能力和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。
靜態(tài)投資回收期
不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項(xiàng)目投資之日算起，用項(xiàng)目各年的凈收入回收全部投資所需要的時(shí)間。
動(dòng)態(tài)投資回收期
考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需要的時(shí)間。
六、項(xiàng)目不確定性分析

項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)類別
常見(jiàn)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素
信用風(fēng)險(xiǎn)
項(xiàng)目參與方的信 用及能力
建設(shè)和開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)
自然資源和人力資源
項(xiàng)目生產(chǎn)能力和效率
投資成本
竣工延期
不可抗力
市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)
市場(chǎng)準(zhǔn)入
市場(chǎng)變化
技術(shù)變化
經(jīng)營(yíng)決策失誤
金融風(fēng)險(xiǎn)
匯率、利率變動(dòng)
通貨膨脹
貿(mào)易保護(hù)
政治風(fēng)險(xiǎn)
體制變化
政策變化
法律法規(guī)變化
法律風(fēng)險(xiǎn)
有關(guān)法律法規(guī)不完善
對(duì)有關(guān)法律法規(guī)不熟悉
法律糾紛及爭(zhēng)議難以解決
環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)
主要的不確定性分析方法
盈虧平衡分析
確定盈利與虧損的臨界點(diǎn)
敏感性分析
分析不確定因素可能導(dǎo)致的后果
概率分析
對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作直觀的定量判斷
銷售收入及成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系
銷售收入(B)、產(chǎn)品價(jià)格(P)與產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系
總成本(C)、固定成本(Cf)、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本(Cv)和產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系
盈虧平衡分析圖
銷售收入、總成本和產(chǎn)品產(chǎn)量之間的關(guān)系
盈虧平衡分析
由 即 可導(dǎo)出：

盈虧平衡產(chǎn)量

盈虧平衡價(jià)格

盈虧平衡單位產(chǎn)品變動(dòng)成本
盈虧平衡分析示例
某項(xiàng)目生產(chǎn)能力3萬(wàn)件/年，產(chǎn)品售價(jià)3000元/件，總成本費(fèi)用7800萬(wàn)元，其中固定成本3000萬(wàn)元，成本與產(chǎn)量呈線性關(guān)系。
單位產(chǎn)品變動(dòng)成本
盈虧平衡產(chǎn)量
盈虧平衡價(jià)格
盈虧平衡單位
產(chǎn)品變動(dòng)成本
經(jīng)營(yíng)杠桿
設(shè)項(xiàng)目固定成本占總成本的比例為S，則
固定成本

銷售利潤(rùn)



當(dāng)銷售量變化時(shí)，S越大，利潤(rùn)變化率越大。
盈虧平衡分析的擴(kuò)展
某項(xiàng)目的NPV可由下式計(jì)算，項(xiàng)目壽命期為不確定因素

當(dāng)NPV＝0時(shí)，有


可解得，能使NPV≥ 0 的項(xiàng)目壽命期的臨界值約為10年
敏感性分析
例:
不確定因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目NPV的影響
敏感性系數(shù)
計(jì)算公式
敏感性系數(shù)

例：某種生產(chǎn)要素的價(jià)格由100元上升到120元時(shí)，內(nèi)部收益率由18％下降到14％，內(nèi)部收益率對(duì)該生產(chǎn)要素價(jià)格的敏感性系數(shù)為
項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的概率描述
假定A、B、C是影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的不確定因素，它們分別有l(wèi)、m、n 種可能出現(xiàn)的狀態(tài)，且相互獨(dú)立，則項(xiàng)目現(xiàn)金流有 k＝l × m×n 種可能的狀態(tài)。根據(jù)各種狀態(tài)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流，可計(jì)算出相應(yīng)的凈現(xiàn)值。設(shè)在第 j 種狀態(tài)下項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 NPV（j）,第 j 種狀態(tài)發(fā)生的概率為 Pj , 則項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值與方差分別為:
簡(jiǎn)單的概率分析示例
概率樹(shù)
兩種不確定因素影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的概率樹(shù)
各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)金流量及發(fā)生概率
各種狀態(tài)組合的凈現(xiàn)值及累計(jì)概率
投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)
上例中項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值及標(biāo)準(zhǔn)差





假定項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值服從正態(tài)分布，可求出
該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于或等于0的概率為
項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的圖示法
七、技術(shù)改造項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)
技術(shù)改造項(xiàng)目費(fèi)用與效益的識(shí)別
“有無(wú)法”與“前后法”
沉沒(méi)成本
技術(shù)改造項(xiàng)目費(fèi)用與效益的計(jì)量
邊際分析原理
增量分析法
機(jī)會(huì)成本、追趕成本


用增量法評(píng)價(jià)技術(shù)改造項(xiàng)目示例
用增量法評(píng)價(jià)技術(shù)改造項(xiàng)目示例
計(jì)算結(jié)果：
NPV(i=10%) =174.63(萬(wàn)元)
IRR=38.03%
八、房地產(chǎn)項(xiàng)目投資分析
房地產(chǎn)投資考慮的因素
投資盈利性方面的因素
投資的盈利性取決于項(xiàng)目實(shí)施所需的費(fèi)用和可帶來(lái)的收益；
投資安全性方面的因素
投資的安全性取決于項(xiàng)目自身的風(fēng)險(xiǎn)和投資者所作的財(cái)務(wù)和法律等方面的安排；
其他因素
企業(yè)目標(biāo)往往是多方面的投資決策也要考慮盈利性和安全性以外的企業(yè)目標(biāo)。
房地產(chǎn)項(xiàng)目的費(fèi)用和收益
財(cái)務(wù)收益
租售收入
財(cái)產(chǎn)升值收益
折舊蔽稅收益
非財(cái)務(wù)收益


開(kāi)發(fā)階段費(fèi)用
土地費(fèi)用
建設(shè)費(fèi)用
財(cái)務(wù)費(fèi)用
銷售費(fèi)用
經(jīng)營(yíng)階段費(fèi)用
出租費(fèi)用
維護(hù)、管理費(fèi)用
財(cái)務(wù)費(fèi)用
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目總投資構(gòu)成
折舊的蔽稅作用
房地產(chǎn)項(xiàng)目初步財(cái)務(wù)分析過(guò)程框圖
參數(shù)調(diào)整后的初步財(cái)務(wù)分析
抵押貸款常數(shù)
計(jì)算公式：





式中：r為年利率，
n為貸款年限
房地產(chǎn)項(xiàng)目現(xiàn)金流分析模型
九、資產(chǎn)評(píng)估
資產(chǎn)評(píng)估的概念
資產(chǎn)評(píng)估是指對(duì)資產(chǎn)某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格進(jìn)行估算。即由評(píng)估機(jī)構(gòu)根據(jù)特定的目的，遵循公允的原則和標(biāo)準(zhǔn)，按照法定的程序，運(yùn)用科學(xué)的方法，對(duì)資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)價(jià)格進(jìn)行評(píng)定和估算。
資產(chǎn)評(píng)估的形式
由資產(chǎn)交易的一方評(píng)估，另一方認(rèn)可。
資產(chǎn)交易的雙方共同組成評(píng)估小組評(píng)估。
聘請(qǐng)中立的第三方評(píng)估。
資產(chǎn)評(píng)估的對(duì)象
資產(chǎn)評(píng)估的對(duì)象按其存在狀態(tài)、收益方式、法律形式等可以分為：
資產(chǎn)評(píng)估的目的
資產(chǎn)交易
股份制改造
資產(chǎn)重組（兼并、收購(gòu)、合資、合作等）
承包經(jīng)營(yíng)或租賃經(jīng)營(yíng)
破產(chǎn)清算
其它經(jīng)濟(jì)行為（抵押貸款、經(jīng)濟(jì)擔(dān)保、保險(xiǎn)、納稅、企業(yè)經(jīng)營(yíng)評(píng)價(jià)等）
資產(chǎn)評(píng)估的原理
貢獻(xiàn)原理：
資產(chǎn)價(jià)值取決于其對(duì)使用者目標(biāo)的貢獻(xiàn)
單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值取決于其對(duì)資產(chǎn)整體價(jià)值的貢獻(xiàn)
替代原理：
資產(chǎn)價(jià)值受替代資產(chǎn)價(jià)值的制約
資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估可參照替代資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格
預(yù)期原理：
資產(chǎn)價(jià)值取決于其未來(lái)的有用性或獲利能力
資產(chǎn)評(píng)估中使用的假設(shè)
繼續(xù)使用假設(shè)
破產(chǎn)清算假設(shè)
公開(kāi)市場(chǎng)假設(shè)
資產(chǎn)價(jià)格取決于市場(chǎng)行情，評(píng)估值具有時(shí)效性。
資產(chǎn)評(píng)估遵循資產(chǎn)最佳利用原則
資產(chǎn)評(píng)估須考慮市場(chǎng)的地域性及環(huán)境因素
資產(chǎn)評(píng)估的基本方法
評(píng)估方法 價(jià)格類型

收益現(xiàn)值法 —— 收益現(xiàn)值
市場(chǎng)法 —— 市場(chǎng)價(jià)值
重置成本法 —— 重置成本
清算價(jià)格法 —— 清算價(jià)格
資產(chǎn)評(píng)估的工作原則
獨(dú)立性原則
客觀公允性原則
科學(xué)性原則
合法原則
適時(shí)原則
收益現(xiàn)值法
所謂收益現(xiàn)值，是指企業(yè)在未來(lái)特定時(shí)期內(nèi)的預(yù)期收益折成當(dāng)前價(jià)值(簡(jiǎn)稱折現(xiàn))的總金額。
使用收益現(xiàn)值法的條件
收益可預(yù)測(cè)的收益性資產(chǎn)
能用貨幣衡量未來(lái)資產(chǎn)收益
風(fēng)險(xiǎn)可判斷且可反映為用貨幣衡量未來(lái)資產(chǎn)收益或資本化率
收益現(xiàn)值計(jì)算公式
有限期間年收益折現(xiàn)法



無(wú)限期間年收益折現(xiàn)法
年金法

收益現(xiàn)值計(jì)算公式
分段法





問(wèn)題：以上各式中的 a 和 r 分別指什么？
收益現(xiàn)值評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：
真實(shí)和較準(zhǔn)確地反映企業(yè)本金化的價(jià)格：
與投資決策相結(jié)合，應(yīng)用此法評(píng)估的資產(chǎn)價(jià)格易為買賣雙方所接受。
缺點(diǎn)：
預(yù)期收益預(yù)測(cè)難度較大，受主觀判斷和未來(lái)收益不可預(yù)測(cè)因素的影響較大；
在評(píng)估中適用范圍較小，一般適用企業(yè)整體資產(chǎn)和可預(yù)測(cè)未來(lái)收益的單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估。
市場(chǎng)法
根據(jù)可比參照物的公平市場(chǎng)成交價(jià)評(píng)估
確定比較項(xiàng)目
市場(chǎng)調(diào)查,分析整理資料,選定參照物
就比較項(xiàng)目將被評(píng)估資產(chǎn)與參照物比較
分析調(diào)整差異
主要的差異調(diào)整因素:
時(shí)間因素
地區(qū)因素
功能因素
根據(jù)帳面價(jià)格和物價(jià)指數(shù)進(jìn)行評(píng)估
重置成本法
基本公式
重置成本=重置全價(jià) – 有形損耗– 功能性損耗
適用范圍
以資產(chǎn)重置、補(bǔ)償為目的的資產(chǎn)評(píng)估
重置全價(jià)
復(fù)原重置成本 更新重置成本
重置全價(jià)估算方法
直接法(也稱重置核算法)
功能價(jià)值法
物價(jià)指數(shù)法
統(tǒng)計(jì)分析法
規(guī)模效益指數(shù)法
資產(chǎn)損耗估算方法
有形損耗的估算方法
觀察法，也稱成新率法
使用年限法
功能性貶值的定量估算
被評(píng)估資產(chǎn)功能貶值額＝被評(píng)估資產(chǎn)年產(chǎn)品生產(chǎn)成本超支額×按剩余使用年限計(jì)算的等額年金折現(xiàn)系數(shù)
清算價(jià)格法
前提條件
以具有法律效力的破產(chǎn)處理文件或抵押合同及其他有效文件為依據(jù)。
資產(chǎn)以整體或拆零可在市場(chǎng)上快速出售變現(xiàn)。
所賣收入足以補(bǔ)償因出售資產(chǎn)而附加的支出總額。
適用范圍
用于企業(yè)破產(chǎn)、抵押、停業(yè)清理。
清算價(jià)格估算方法
清算價(jià)格為在適用清算條件下的現(xiàn)行市價(jià)扣除清理費(fèi)用支出的余額
估算方法
整體評(píng)估法
能繼續(xù)用以經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)，可應(yīng)用現(xiàn)行市價(jià)、重置成本或收益現(xiàn)值進(jìn)行估價(jià)。
現(xiàn)行市價(jià)折扣法
模擬拍賣法(也稱意向詢價(jià)法)
競(jìng)價(jià)法
十、先進(jìn)技術(shù)開(kāi)發(fā)應(yīng)用項(xiàng)目評(píng)價(jià)
先進(jìn)技術(shù)開(kāi)發(fā)應(yīng)用項(xiàng)目評(píng)價(jià)的特點(diǎn)：
具有戰(zhàn)略決策性質(zhì)的多準(zhǔn)則決策
定量與定性分析相結(jié)合的半結(jié)構(gòu)化決策
強(qiáng)調(diào)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與核心能力的建立與發(fā)展
著眼于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)
重視項(xiàng)目的總體效益與集成效益
間接費(fèi)用與效益是要考慮的重要因素
組織風(fēng)險(xiǎn)是要考慮的重要因素
投資決策的層次
戰(zhàn)略層次的投資決策
戰(zhàn)略指高層次的全面計(jì)劃。理想的戰(zhàn)略決策應(yīng)是根據(jù)長(zhǎng)期目標(biāo)需要制定最佳利用資源的全面計(jì)劃。衡量戰(zhàn)略方案的標(biāo)準(zhǔn)是效益，即計(jì)劃能滿足目標(biāo)要求的程度。
戰(zhàn)術(shù)層次的投資決策
戰(zhàn)術(shù)指低層次的專門方案。戰(zhàn)術(shù)決策圍繞戰(zhàn)略決策所確定的目標(biāo)提出和選擇實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的策略和方案。戰(zhàn)術(shù)選擇的衡量標(biāo)準(zhǔn)是效率，即一項(xiàng)活動(dòng)能完成使命的程度。
企業(yè)實(shí)施CIMS的主要目的
縮短交貨期（8）
增強(qiáng)市場(chǎng)應(yīng)變能力（7）
提高產(chǎn)品質(zhì)量（7）
增強(qiáng)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力（7）
增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力 （6）
消除生產(chǎn)瓶頸（6）
提高企業(yè)管理水平（5）
開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)（4）
提高制造柔性（3）

提高生產(chǎn)效率（3）
降低成本費(fèi)用（3）
擴(kuò)大生產(chǎn)能力（2）
發(fā)揮技術(shù)示范作用（2）
培養(yǎng)技術(shù)力量（2）
減少流動(dòng)資金占用（1）
減少占地面積（1）
改善職工勞動(dòng)條件（1）
增強(qiáng)企業(yè)凝聚力（1）
先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用項(xiàng)目效益構(gòu)成
直接財(cái)務(wù)效益



戰(zhàn)略效益



其它效益
項(xiàng)目投資決策的外部條件變化
企業(yè)生存環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)范式發(fā)生變化，創(chuàng)新成為競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，核心能力成為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)形成的基礎(chǔ)；
新經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和成本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，無(wú)形資產(chǎn)和智力資本成為關(guān)鍵的投入要素、間接費(fèi)用成為企業(yè)成本構(gòu)成的主要部分。
傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法的局限性
注重財(cái)務(wù)效果，忽視戰(zhàn)略效益
注重短期回報(bào)，忽視長(zhǎng)期目標(biāo)
注重局部收益，忽視集成效益
注重直接成本，忽視間接費(fèi)用
注重既定產(chǎn)品，忽視市場(chǎng)變化

用于先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用項(xiàng)目評(píng)價(jià)，與投資目標(biāo)和項(xiàng)目特點(diǎn)不完全吻合
項(xiàng)目評(píng)價(jià)的發(fā)展趨勢(shì)（1）
戰(zhàn)略目標(biāo)在各種評(píng)價(jià)中得到更充分的體現(xiàn)
企業(yè)決策更加強(qiáng)調(diào)建立和保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、可持續(xù)發(fā)展等戰(zhàn)略目標(biāo)；
戰(zhàn)略性效益的辨識(shí)與測(cè)度成為項(xiàng)目評(píng)價(jià)的重要研究?jī)?nèi)容；
項(xiàng)目評(píng)價(jià)的內(nèi)容從經(jīng)濟(jì)價(jià)值擴(kuò)展到能力價(jià)值，戰(zhàn)略性能力的辨識(shí)與測(cè)度成為組織評(píng)價(jià)的重要研究?jī)?nèi)容；
項(xiàng)目評(píng)價(jià)的發(fā)展趨勢(shì)（2）
與人有關(guān)的因素成為評(píng)價(jià)考慮的重點(diǎn)：
人力資源、管理團(tuán)隊(duì)、制度因素和產(chǎn)權(quán)因素成為重要的考慮因素
網(wǎng)絡(luò)和系統(tǒng)的思想被引入評(píng)價(jià)研究
內(nèi)部和外部系統(tǒng)環(huán)境和網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)成為項(xiàng)目評(píng)價(jià)的重要考慮因素；
網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和系統(tǒng)集成效益的辨識(shí)與測(cè)度成為項(xiàng)目評(píng)價(jià)的重要研究?jī)?nèi)容；
項(xiàng)目評(píng)價(jià)的發(fā)展趨勢(shì)（3）
適應(yīng)變化和管理風(fēng)險(xiǎn)成為項(xiàng)目評(píng)價(jià)考慮的重要因素
評(píng)價(jià)的視野從特定的對(duì)象（產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)、組織等）和環(huán)境擴(kuò)展到對(duì)象和環(huán)境未來(lái)的變化。
應(yīng)變能力成為項(xiàng)目評(píng)價(jià)的重要內(nèi)容；
更加重視風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、組織風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等）的辨識(shí)、測(cè)度、評(píng)價(jià)和管理。
基于關(guān)鍵成功因素的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則
目標(biāo)： 建立與保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
準(zhǔn)則：
形成與發(fā)展核心能力
縮短交貨期
提高產(chǎn)品質(zhì)量
降低成本
改善服務(wù)
增強(qiáng)應(yīng)變能力
方案
多準(zhǔn)則評(píng)價(jià)的方法論基礎(chǔ) －評(píng)價(jià)的有效性
概念的操作化定義
多準(zhǔn)則決策的目標(biāo)－準(zhǔn)則體系
樹(shù)形多層目標(biāo)－準(zhǔn)則體系
多準(zhǔn)則決策的目標(biāo)－準(zhǔn)則體系
非樹(shù)形多層目標(biāo)－準(zhǔn)則體系
用于多準(zhǔn)則決策的層次分析法
層次分析法（Analytic Hierarchy Process）是可用于處理復(fù)雜的社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等決策問(wèn)題的分析方法。
層次分析法基本過(guò)程是：把復(fù)雜問(wèn)題分解成各個(gè)組成元素，按支配關(guān)系將這些元素分組，形成有序的遞階層次結(jié)構(gòu)，在此基礎(chǔ)上通過(guò)兩兩比較的方式判斷各層次中諸元素的相對(duì)重要性，然后綜合這些判斷確定諸元素在決策中的權(quán)重。
層次分析過(guò)程體現(xiàn)了人們決策思維的基本特征，即分解、判斷、綜合。
層次分析法的基本步驟（1） —建立所研究問(wèn)題的遞階層次結(jié)構(gòu)

層次分析法的基本步驟（2） — 構(gòu)造兩兩比較判斷矩陣

判斷矩陣賦值
矩陣A中的元素aij反映針對(duì)準(zhǔn)則Ck ,元素Ai相對(duì)于Aj的重要程度.矩陣A是一個(gè)互反矩陣, aij >0 , aij =1/aji .
9級(jí)標(biāo)度法:
Ai與Aj同樣重要: aij =1 ；aji=1
Ai比Aj稍微重要: aij =3 ；aji= 1/3
Ai比Aj明顯重要: aij =5 ；aji= 1/5
Ai比Aj非常重要: aij =7 ；aji= 1/7
Ai比Aj極端重要: aij =9 ；aji= 1/9
層次分析法的基本步驟（3） — 單準(zhǔn)則排序
原理：
設(shè)針對(duì)某一準(zhǔn)則，各元素的權(quán)重向量為

可以通過(guò)求解方程 得到W。
式中 是矩陣的最大特征值。
單準(zhǔn)則排序方法
冪乘法
幾何平均法
規(guī)范列平均法
用于單準(zhǔn)則排序的冪乘法

令

依次計(jì)算 ，

令 計(jì)算

對(duì)于給定的精度，若滿足
則 即為所求。
矩陣A的最大特征值
用于單準(zhǔn)則排序的幾何平均法

計(jì)算矩陣A各行各個(gè)元素的乘積

計(jì)算mi的n次方根
對(duì)向量 作歸一化處理
， 即為所求.
矩陣A的最大特征值:
式中(AW)i 為向量AW的第個(gè)元素。
層次分析法的基本步驟（4） — 對(duì)判斷矩陣進(jìn)行一致性檢驗(yàn)

計(jì)算一致性指標(biāo)
n為判斷矩陣的階數(shù)。
計(jì)算相對(duì)一致性指標(biāo)
RI 為平均隨機(jī)一致性指標(biāo)
通常認(rèn)為 時(shí)，判斷矩陣具有滿意的一致性
層次分析法的基本步驟（5） — 層次綜合排序
在單準(zhǔn)則排序的基礎(chǔ)上，可計(jì)算每一層次中各個(gè)元素相對(duì)于總目標(biāo)的綜合權(quán)重，并進(jìn)行綜合判斷一致性檢驗(yàn)。
最底層(第h層)元素對(duì)于總目標(biāo)的綜合權(quán)重向量為：

總層數(shù)為 h 的遞階層次結(jié)構(gòu)總的一致性指標(biāo)、平均隨機(jī)一致性指標(biāo)及相對(duì)一致性指標(biāo)分別為：

十一、項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)評(píng)價(jià)
經(jīng)濟(jì)和社會(huì)評(píng)價(jià)(EA)與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)(FA)的區(qū)別

目標(biāo)

費(fèi)用收益識(shí)別


費(fèi)用收益計(jì)量
國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中使用的影子價(jià)格
影子價(jià)格的數(shù)學(xué)意義：線性規(guī)劃的對(duì)偶解
確定影子價(jià)格的原則
投入品：資源的機(jī)會(huì)成本
產(chǎn)出品
經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中確定影子價(jià)格的方法
外貿(mào)品：以國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格為參照系
非外貿(mào)品：根據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求情況決定
外貿(mào)品的影子價(jià)格
投入品
直接進(jìn)口：CIF＋運(yùn)費(fèi)
間接進(jìn)口：CIF＋運(yùn)費(fèi)差




減少出口：FOB＋運(yùn)費(fèi)差
產(chǎn)出品
直接出口：FOB－運(yùn)費(fèi)
間接出口：FOB－運(yùn)費(fèi)差




減少進(jìn)口：CIF－運(yùn)費(fèi)差
非外貿(mào)品的影子價(jià)格
公共項(xiàng)目費(fèi)用效益識(shí)別與計(jì)量
地鐵項(xiàng)目可計(jì)量的直接效益：
轉(zhuǎn)移運(yùn)量運(yùn)輸費(fèi)用節(jié)約效益

BF為對(duì)應(yīng)于轉(zhuǎn)移運(yùn)量的年運(yùn)輸費(fèi)用節(jié)約效益；Co為“無(wú)項(xiàng)目”情況下原交通工具的單位運(yùn)輸成本；Dt為轉(zhuǎn)移運(yùn)量的乘客平均出行距離；Qt為轉(zhuǎn)移運(yùn)量。

乘客時(shí)間節(jié)約效益
BTt為第t年乘客交通時(shí)間節(jié)約效益；Tm為城市快速交通線乘客每次出行平均節(jié)約的時(shí)間；Qmt為第t年城市快速交通線運(yùn)量；為基年乘客單位時(shí)間價(jià)值分布的對(duì)數(shù)均值；為乘客單位時(shí)間價(jià)值的年增長(zhǎng)率。
公共項(xiàng)目費(fèi)用效益識(shí)別與計(jì)量
地鐵項(xiàng)目可計(jì)量的間接效益：
交通安全經(jīng)濟(jì)效益
交通擁擠緩解效益
公交車輛乘客交通時(shí)間節(jié)約效益
小汽車乘客交通時(shí)間節(jié)約效益
貨運(yùn)車輛運(yùn)輸費(fèi)用節(jié)約效益
公交車輛運(yùn)輸費(fèi)用節(jié)約效益
沿線土地增值效益
公共項(xiàng)目費(fèi)用效益識(shí)別與計(jì)量
地鐵項(xiàng)目難以計(jì)量的影響：
對(duì)城市交通運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)和效益的影響
對(duì)居民生活質(zhì)量的影響
擴(kuò)大居民的生活空間；增加居民選擇住所和工作單位和學(xué)校的自由度；方便消費(fèi)和文化娛樂(lè)休閑活動(dòng)。
對(duì)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響
改變城市人口和社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的分布，提高效率，改善城市形象，增強(qiáng)城市的吸引力和幅射力，吸引投資。
對(duì)城市土地開(kāi)發(fā)利用的影響
對(duì)自然和生態(tài)環(huán)境的影響
其它影響：促進(jìn)文化、衛(wèi)生和教育發(fā)展，防空等。
社會(huì)評(píng)價(jià)的工作步驟
問(wèn)題界定
經(jīng)濟(jì)、技術(shù)描述與預(yù)測(cè)
社會(huì)描述與預(yù)測(cè)
影響識(shí)別
影響分析
影響評(píng)價(jià)
政策分析
社會(huì)評(píng)價(jià)的問(wèn)題界定
時(shí)間跨度界定
空間范圍的界定
項(xiàng)目目標(biāo)和備選方案界定
制度、法律因素界定
影響領(lǐng)域的界定
政策選擇范圍的界定
社會(huì)評(píng)價(jià)中的影響識(shí)別與分析
影響識(shí)別
直接影響（亦稱一階影響）和間接影響（亦稱高階影響）
EPISTLE：環(huán)境、心理、制度（政治）、社會(huì)、技術(shù)、法律、經(jīng)濟(jì)
影響分析
產(chǎn)生影響的行為、影響發(fā)生源、影響承受對(duì)象、受影響的方面
影響發(fā)生的時(shí)間、空間、頻度、概率；影響的強(qiáng)度、擴(kuò)散速度及重要性
各種影響之間的關(guān)系、控制影響的可能性
社會(huì)影響評(píng)價(jià)與政策分析
影響評(píng)價(jià)
確定評(píng)價(jià)準(zhǔn)則
選擇評(píng)價(jià)尺度
政策分析
政策系統(tǒng)識(shí)別：政策域；利益相關(guān)者
政策評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)
有效性、政策效率、公平性、政策彈性、可操作性
公共項(xiàng)目評(píng)價(jià)的發(fā)展趨勢(shì)
公平原則在公共項(xiàng)目決策中得到更多關(guān)注，社會(huì)穩(wěn)定成為決策的重要出發(fā)點(diǎn)；
多元化社會(huì)利益集團(tuán)對(duì)公共項(xiàng)目決策的影響增強(qiáng)，多元價(jià)值判斷得到尊重，項(xiàng)目決策向多準(zhǔn)則、多層次的公眾參與型決策方向發(fā)展；
更加強(qiáng)調(diào)環(huán)境目標(biāo)和可持續(xù)發(fā)展；
民間投資成為公共項(xiàng)目建設(shè)的重要資金來(lái)源，受益者負(fù)擔(dān)成為普遍接受的原則。
十二、公共項(xiàng)目建設(shè)的BOT模式
BOT既是一種融資方式，也是一種投資方式。項(xiàng)目融資是BOT的一個(gè)階段。
政府是BOT項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程的主導(dǎo)。政府讓渡BOT項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)，但擁有終極所有權(quán)。政府不干涉項(xiàng)目公司的正常經(jīng)營(yíng)，但要參與項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程的組織協(xié)調(diào)，并對(duì)項(xiàng)目服務(wù)質(zhì)量和收費(fèi)進(jìn)行監(jiān)督。
政府與項(xiàng)目公司是經(jīng)濟(jì)合同關(guān)系，在法律上是平等的經(jīng)濟(jì)主體。
BOT以項(xiàng)目為融資主體，項(xiàng)目公司承擔(dān)債務(wù)責(zé)任。
項(xiàng)目特許權(quán)通常通過(guò)規(guī)范的競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)來(lái)授予。
BOT模式的主要內(nèi)容
項(xiàng)目公司以同政府簽訂的“特許權(quán)協(xié)議”作為項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)發(fā)和安排融資的基礎(chǔ)。
項(xiàng)目公司將特許權(quán)協(xié)議等權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀團(tuán)作為抵押，并提供其它信用擔(dān)保，安排融資。
工程承包商與項(xiàng)目公司簽訂承包合同進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，并提供完工擔(dān)保。
經(jīng)營(yíng)公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)協(xié)議負(fù)責(zé)項(xiàng)目運(yùn)行、維護(hù)，獲得投資收益并支付貸款本息。
特許經(jīng)營(yíng)期結(jié)束時(shí)將項(xiàng)目移交給政府。
BOT概念模型
BOT的衍生形式
Build-Operate-Transfer (BOT)
Build-Own-Operate (BOO)
Build-Transfer-Operate (BTO)
Build-Lease-Transfer (BLT)
Design-Build-Finance-Operate (DBFO)
Rehabilitate-Operate-Transfer (ROT)
Purchase-Operate-Transfer (POT)
Transfer-Operate-Transfer (TOT)
Build-Own-Operate -Transfer(BOOT)
Finance-Build-Own-Operate -Transfer(FBOOT)
Design-Build-Operate-Transfer (DBOT)
建設(shè)－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓
建設(shè)－擁有－經(jīng)營(yíng)
建設(shè)－轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營(yíng)
建設(shè)－租賃－轉(zhuǎn)讓
設(shè)計(jì)－建設(shè)－融資－經(jīng)營(yíng)
改造－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓
購(gòu)買－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓
轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓
建設(shè)－擁有－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓
融資－建設(shè)－擁有－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓

設(shè)計(jì)－建設(shè)－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓
BOT項(xiàng)目的實(shí)施步驟
1. 項(xiàng)目識(shí)別
a. 項(xiàng)目識(shí)別
b. 確定是否以BOT方式執(zhí)行
c. 預(yù)可行性研究
2. 合同采購(gòu)
a. 確定采購(gòu)方式：
公開(kāi)招標(biāo)、有限招標(biāo)、獨(dú)家談判等
b. 確定項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營(yíng)規(guī)則
c. 確定投標(biāo)資格
d. 研究確定技術(shù)參數(shù)，準(zhǔn)備招標(biāo)文件
e. 確定投標(biāo)評(píng)價(jià)準(zhǔn)則
f. 投標(biāo)者資格預(yù)審
g. 邀請(qǐng)投標(biāo)
BOT項(xiàng)目的實(shí)施步驟
3. 有投資意向者投標(biāo)
a. 組建投資者財(cái)團(tuán)
b. 可行性研究
c. 準(zhǔn)備投標(biāo)文件
4. 選擇投資者
a. 對(duì)標(biāo)書(shū)進(jìn)行評(píng)價(jià)
b. 澄清與調(diào)整標(biāo)書(shū)，
進(jìn)行合同談判
c. 授項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，
簽訂項(xiàng)目委托協(xié)議
5. 項(xiàng)目開(kāi)發(fā)
a. 組建項(xiàng)目公司
特許權(quán)協(xié)議的基本內(nèi)容
項(xiàng)目的位置、要求及協(xié)議日期
特許權(quán)范圍及規(guī)范
征地、道路及水路權(quán)
總投資、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、融資手段和條件
費(fèi)用結(jié)構(gòu)和支付安排
收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)安排
工程、建設(shè)、采購(gòu)、運(yùn)營(yíng)、養(yǎng)護(hù)的標(biāo)準(zhǔn)
特許期結(jié)束后項(xiàng)目移交條件和程序
不可抗拒風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)
項(xiàng)目時(shí)間表和計(jì)劃
項(xiàng)目的分配、抵押和沒(méi)收
特許權(quán)協(xié)議破裂時(shí)的權(quán)力和責(zé)任
爭(zhēng)端的解決
BOT項(xiàng)目基本結(jié)構(gòu)
采用BOT模式融資的典型結(jié)構(gòu)
BOT項(xiàng)目主要參與者的目標(biāo)
政府：
利用外資或民間資金建設(shè)公共設(shè)施；
引進(jìn)新技術(shù)，改善和提高項(xiàng)目的管理水平；
獲得間接的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。
項(xiàng)目投資者：
找到新的商業(yè)機(jī)會(huì)，通過(guò)提供有競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)獲得滿意的利潤(rùn)；
最大限度地減少風(fēng)險(xiǎn)，特別是無(wú)法管理的風(fēng)險(xiǎn)。
貸款銀行：
保證項(xiàng)目貸款的安全性，能夠如期收回貸款本金并獲得利息收入。
BOT項(xiàng)目發(fā)起人關(guān)心的問(wèn)題
項(xiàng)目的建設(shè)成本、工期、特許期限、建成后的運(yùn)營(yíng)成本、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及其調(diào)整程序和辦法；
項(xiàng)目的現(xiàn)金流能否滿足償還債務(wù)的要求并為投資者帶來(lái)滿意的投資回報(bào)；
政府對(duì)BOT項(xiàng)目是否有明確的政策、規(guī)則或?qū)ｉT法規(guī)，這些政策和法規(guī)對(duì)項(xiàng)目的影響；
項(xiàng)目所在國(guó)的政治經(jīng)濟(jì)狀況、建設(shè)條件及競(jìng)爭(zhēng)項(xiàng)目的情況，這些因素對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的影響；
政府是否愿意分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，特別是那些投資者不能控制的風(fēng)險(xiǎn)。
貸款銀行關(guān)心的問(wèn)題
項(xiàng)目完工計(jì)劃和技術(shù)目標(biāo)的可行性，若項(xiàng)目未能按時(shí)完工或未達(dá)到原設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)由誰(shuí)承擔(dān)；
項(xiàng)目絕大部分建設(shè)資金的落實(shí)情況；
償還債務(wù)的收入來(lái)源是否有可靠，能否保證一部分項(xiàng)目收入用于償還債務(wù)；
貸款擔(dān)保條件，項(xiàng)目發(fā)起人及其它參與者作出的承諾，貸款人擁有多大的追索權(quán)；
政府實(shí)施項(xiàng)目的決心、實(shí)力及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的態(tài)度。
BOT項(xiàng)目合同采購(gòu)的特點(diǎn)
為了充分發(fā)揮投標(biāo)者的創(chuàng)新能力，招標(biāo)文件中一般只粗略地列出項(xiàng)目應(yīng)滿足的條件或性能指標(biāo)；
合同涉及包括項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的分配等復(fù)雜的財(cái)務(wù)安排問(wèn)題；
BOT項(xiàng)目招標(biāo)更重視競(jìng)爭(zhēng)者的質(zhì)量而不是數(shù)量，一般要進(jìn)行嚴(yán)格的競(jìng)標(biāo)者資格預(yù)審；
評(píng)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)不僅包括投標(biāo)報(bào)價(jià)，還包括競(jìng)標(biāo)者提出的一攬子財(cái)務(wù)計(jì)劃的吸引力、項(xiàng)目公司的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)營(yíng)管理水平等；
要先與中標(biāo)人進(jìn)行談判并簽訂投資意向書(shū)，待進(jìn)一步考慮和落實(shí)未決問(wèn)題后再簽訂特許權(quán)協(xié)議書(shū)。
BOT項(xiàng)目合同采購(gòu)的策略
明確界定項(xiàng)目目標(biāo)
采購(gòu)程序要規(guī)范、透明、公平
促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)
鼓勵(lì)創(chuàng)新
保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)
爭(zhēng)取投資者的信任
及時(shí)與公眾溝通
盡量減少項(xiàng)目合同采購(gòu)的費(fèi)用和時(shí)間
合理的項(xiàng)目投資回報(bào)率
BOT項(xiàng)目投標(biāo)人資格預(yù)審
相關(guān)經(jīng)驗(yàn)
融資經(jīng)驗(yàn)
設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)
建設(shè)經(jīng)驗(yàn)
運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)
能力
項(xiàng)目組織結(jié)構(gòu)
關(guān)鍵項(xiàng)目成員
財(cái)務(wù)能力：凈資產(chǎn)；信貸限額；其它資金來(lái)源
競(jìng)標(biāo)方案評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)包括的內(nèi)容
技術(shù)方案：
項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案的技術(shù)優(yōu)點(diǎn)；
滿足招標(biāo)要求的程度；
對(duì)環(huán)境問(wèn)題的考慮；
項(xiàng)目的質(zhì)量保證體系。
項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)：
建議人在項(xiàng)目管理、融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)及運(yùn)行方面的經(jīng)驗(yàn)；
項(xiàng)目公司的組織及人員構(gòu)成；
建議的項(xiàng)目管理方式。
財(cái)務(wù)方案：
建議的融資安排；收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與調(diào)價(jià)方式；
項(xiàng)目特許期，政府投入與收益，利潤(rùn)封頂機(jī)制；
對(duì)鄰近區(qū)域土地的利用方案。
競(jìng)標(biāo)方案評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)包括的內(nèi)容
資金實(shí)力：
建議人的資金實(shí)力及相關(guān)證據(jù)；
對(duì)必要的股本金投入所持的態(tài)度；
對(duì)投資承諾的肯定程度。
風(fēng)險(xiǎn)與收益分配：
對(duì)項(xiàng)目融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)的分析及防范措施；
建議的商務(wù)合同中政府與項(xiàng)目建議人之間風(fēng)險(xiǎn)與收益分配的辦法；
減少項(xiàng)目成本和風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新性建議。
香港隧道項(xiàng)目的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則
BOT項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)
宏觀投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)（或稱國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)）
政治風(fēng)險(xiǎn)，主要指國(guó)家政局不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)；
國(guó)別商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，主要指匯率和利率變動(dòng)、外匯管制及通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)；
法律和政策變動(dòng)造成的政府違約風(fēng)險(xiǎn)。
具體項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)
開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，指項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)失敗的風(fēng)險(xiǎn)；
工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，包括項(xiàng)目完工風(fēng)險(xiǎn)和成本超支風(fēng)險(xiǎn)；
運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，包括相關(guān)設(shè)施風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。
BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理
風(fēng)險(xiǎn)分配的原則
項(xiàng)目參與各方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要與期望的收益相匹配；
將特定風(fēng)險(xiǎn)分配給最有能力承擔(dān)或管理的一方。
控制風(fēng)險(xiǎn)的辦法
通過(guò)簽訂協(xié)議及合同將各種風(fēng)險(xiǎn)盡可能“鎖定”，即合同各方在相應(yīng)的條款中提供履約承諾和風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保，使得項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)在政府與財(cái)團(tuán)之間、債主與股東之間、財(cái)團(tuán)與分包商之間有一個(gè)合理的分配，構(gòu)成整個(gè)項(xiàng)目的安全保證框架。
BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)
政府可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)包括：政治風(fēng)險(xiǎn)、法律與政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、一部分國(guó)別商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、一部分不能保險(xiǎn)的不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、一部分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及由政府方面的原因造成完工延期和項(xiàng)目費(fèi)用增加的風(fēng)險(xiǎn)等。
由項(xiàng)目發(fā)起人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)通常包括：開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、一部分運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等。
項(xiàng)目發(fā)起人可以通過(guò)簽定施工進(jìn)度合同、固定總價(jià)合同或交鑰匙合同等將部分工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給工程承包商。可以通過(guò)簽定運(yùn)營(yíng)維護(hù)合同、鎖定價(jià)格的供應(yīng)合同等將部分運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)和供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給經(jīng)營(yíng)公司和供應(yīng)商。
BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)辦法
政治風(fēng)險(xiǎn)
政府擔(dān)保
政府直接介入
政治風(fēng)險(xiǎn)投保
信用風(fēng)險(xiǎn)
足夠的股本金投入
股本資金認(rèn)購(gòu)協(xié)議
現(xiàn)金流量缺額保證協(xié)議
流動(dòng)資金維持協(xié)議
項(xiàng)目融資備用貸款
成本超支基金
金融風(fēng)險(xiǎn)
價(jià)格調(diào)整協(xié)議
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
最低收入擔(dān)保
競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目限制協(xié)議
支持性項(xiàng)目失敗擔(dān)保
合理的銷售量預(yù)測(cè)
價(jià)格調(diào)整協(xié)議
完工風(fēng)險(xiǎn)
完工擔(dān)保
履約擔(dān)保
承包商履約保證金
“交鑰匙”工程合同
固定總價(jià)或目標(biāo)造價(jià)合同
供應(yīng)合同
BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)辦法
運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
履約擔(dān)保
項(xiàng)目管理協(xié)議
最低收入擔(dān)保協(xié)議
價(jià)格調(diào)整協(xié)議
競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目限制協(xié)議
勞工協(xié)議
項(xiàng)目保險(xiǎn)
BOT項(xiàng)目的安全框架
主要的擔(dān)保形式(一)：項(xiàng)目完工擔(dān)保
由項(xiàng)目投資者作為完工擔(dān)保人
擔(dān)保責(zé)任
提供超計(jì)劃追加的資金，否則償還銀行貸款
履行擔(dān)保義務(wù)的方式
當(dāng)出現(xiàn)建設(shè)成本超支時(shí)，追加資本金投入
以無(wú)擔(dān)保貸款方式提供準(zhǔn)股本資金
履行擔(dān)保義務(wù)的保證措施
在指定帳戶存入擔(dān)保存款或開(kāi)出的備用信用證
由工程承包商及金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為擔(dān)保人
擔(dān)保形式：投標(biāo)押金；履約擔(dān)保；預(yù)付款擔(dān)保；留置資金擔(dān)保；項(xiàng)目運(yùn)行擔(dān)保
主要的擔(dān)保形式(二)：資金缺額擔(dān)保
目的：
保證項(xiàng)目正常運(yùn)行的最低現(xiàn)金流
保護(hù)銀行的利益，保證貸款回收
擔(dān)保方式：
在指定帳戶存入擔(dān)保存款或開(kāi)出的備用信用證
在資金管理上建立留置基金
投資者提供最小現(xiàn)金流擔(dān)保
主要的擔(dān)保形式(三)：長(zhǎng)期市場(chǎng)合約
或取或付合同（Take-or-Pay Agreement）
買方無(wú)論提貨（使用）與否均須付款，是一種長(zhǎng)期的無(wú)條件購(gòu)買協(xié)議。
且買且付合同（Take-and-Pay Agreement）
賣方只要能提供產(chǎn)品或服務(wù)，買方應(yīng)按合同購(gòu)買，買方在取得產(chǎn)品或服務(wù)時(shí)付款。
或供或付合同（Supply-or-Pay Agreement）
供貨方保證按合同供應(yīng)所需材料、能源等，否則應(yīng)支付從其它渠道購(gòu)買所需的資金。
投資人擔(dān)保的幾種形式
融資追索責(zé)任在項(xiàng)目不同階段的表現(xiàn)形式
深圳沙角B電廠的投資結(jié)構(gòu)
深圳沙角B電廠項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)
深圳沙角B電廠項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)
電力購(gòu)買協(xié)議
A方按約定價(jià)格購(gòu)買確定的最低數(shù)量的發(fā)電量，排除了項(xiàng)目的主要市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
煤炭供應(yīng)協(xié)議
A方按約定價(jià)格提供發(fā)電所需的全部煤炭，排除了項(xiàng)目的能源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)以及生產(chǎn)成本超支風(fēng)險(xiǎn)的主要部分。
第三方為A方的電力購(gòu)買協(xié)議和煤炭供應(yīng)協(xié)議所提供的擔(dān)保
地方政府為上述三項(xiàng)安排所出具的支持信
由“交鑰匙”工程建設(shè)合約以及擔(dān)保銀行的履約擔(dān)保構(gòu)成的項(xiàng)目完工擔(dān)保
保險(xiǎn)公司安排的項(xiàng)目保險(xiǎn)
馬亞西亞南北高速公路項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)
馬亞西亞南北高速公路特許權(quán)合約的主要內(nèi)容
項(xiàng)目公司承建513公里的高速公路，在 30年內(nèi)負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)和維護(hù)，并按商定的收費(fèi)方式收取公路使用費(fèi)；
項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)安排項(xiàng)目建設(shè)所需資金，政府為項(xiàng)目提供總額為1.65億馬來(lái)西亞元（6000萬(wàn)美元）的從屬性備用貸款；
政府將已建好的316公里和尚未完工的55公里高速公路的經(jīng)營(yíng)權(quán)益在特許經(jīng)營(yíng)期間轉(zhuǎn)讓給項(xiàng)目公司，但項(xiàng)目公司須根據(jù)合約續(xù)建尚未完成的55公里路段；
政府向項(xiàng)目公司提供最低公路使用費(fèi)收入擔(dān)保，如果因交通流量不足公路使用費(fèi)收入低于合約規(guī)定的水平，政府負(fù)責(zé)向項(xiàng)目公司支付其差額部分；
特許權(quán)合約的到期日，項(xiàng)目公司將無(wú)償?shù)貙⒛媳备咚俟返乃袡?quán)轉(zhuǎn)讓給馬來(lái)西亞政府。
英法海峽隧道項(xiàng)目結(jié)構(gòu)
英法海峽隧道項(xiàng)目的資金來(lái)源
英法海峽隧道項(xiàng)目的特許條件
政府對(duì)發(fā)起人提出的條件是：
政府不為貸款作擔(dān)保
項(xiàng)目所需資金全部以有限追索權(quán)的方式由私營(yíng)團(tuán)體籌集，交項(xiàng)目公司使用，債務(wù)用項(xiàng)目收益來(lái)償還；
發(fā)起人必須籌集占投資總額20％（17.2億美元）以上的股本資金。
政府給歐洲隧道公司以充分的商務(wù)自主權(quán)，包括自主地確定其費(fèi)率。并提供了 “無(wú)二次設(shè)施”的擔(dān)保，承諾33年內(nèi)不建設(shè)第二個(gè)橫跨海峽的連結(jié)設(shè)施。
項(xiàng)目特許期55年（包括7年施工期），是目前世界上特許期最長(zhǎng)的BOT項(xiàng)目。
某水廠BOT項(xiàng)目的組織結(jié)構(gòu)
來(lái)賓B電廠BOT項(xiàng)目結(jié)構(gòu)
BOT項(xiàng)目的投資回報(bào)率
通常認(rèn)為，投資回報(bào)率應(yīng)比借款利率高8-10％ 。英吉利海峽隧道的投資回報(bào)率為10％～20％；馬來(lái)西亞高速公路的投資回報(bào)率為12％～17％；泰國(guó)曼谷二期高速公路預(yù)期的股本投資回報(bào)率第一個(gè)10年為3％，而在整個(gè)特許期內(nèi)為21％ 。
一般做法是：政府先委托咨詢?cè)u(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究，提出制定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的具體方案。政府根據(jù)方案進(jìn)行招標(biāo)，由投標(biāo)者提出自己的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和預(yù)期投資回報(bào)率。項(xiàng)目建成后，如果實(shí)際運(yùn)行中投資回報(bào)率超過(guò)中標(biāo)者與政府商定的預(yù)期投資回報(bào)率，高出部分的利潤(rùn)就要由政府和投資者分享。
項(xiàng)目融資文件
寫(xiě)明貸款條件、保護(hù)條款等的基本融資協(xié)議；
擔(dān)保文件；
項(xiàng)目貸款人和擔(dān)保權(quán)益托管人之間的信托協(xié)議或共同貸款人協(xié)議；
安慰信和其它支持文件；
當(dāng)借款不是唯一或第一籌資來(lái)源時(shí)，應(yīng)包括發(fā)行債券、商業(yè)票據(jù)、股票承銷報(bào)價(jià)等融資文件；
可能涉及某些貸款人或第三方的附加融資文件。
融資協(xié)議必須包括的主要條款
融資金額和目的；
利率和還本付息計(jì)劃；
安排、代理傭金和費(fèi)用；
貸款前提條件：
對(duì)向借款人或其它有關(guān)方追索的限制；
對(duì)現(xiàn)金流量的專門使用；
成本補(bǔ)償、利率選擇、市場(chǎng)干擾、標(biāo)準(zhǔn)貨幣等保護(hù)性條款；
能力、責(zé)任等陳述和保證；
項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)和項(xiàng)目執(zhí)行約定；
還款能力系數(shù)和其它融資契約；
對(duì)借款、分紅和資產(chǎn)處理等的限制性條款；
違約事件處理；
項(xiàng)目的竣工，轉(zhuǎn)換和放棄；
融資信息和項(xiàng)目信息報(bào)告以及監(jiān)督機(jī)制；
從收益帳戶劃出資金的機(jī)制，監(jiān)管帳戶；
代理?xiàng)l款，支付機(jī)制，銀行間的協(xié)調(diào)和收入分配；
委托和轉(zhuǎn)讓條款；
項(xiàng)目融資可能涉及的擔(dān)保抵押文件
土地、建筑物和其它固定資產(chǎn)設(shè)押；
動(dòng)產(chǎn)、帳面?zhèn)鶆?wù)和產(chǎn)品的設(shè)押；
建設(shè)合同、承包商和供貨商的履約保函、許可證和合資合同等的權(quán)益轉(zhuǎn)讓；
項(xiàng)目保險(xiǎn)和經(jīng)紀(jì)人的保證的權(quán)益轉(zhuǎn)讓；
銷售合同、使用或收費(fèi)合同、項(xiàng)目資產(chǎn)收益和經(jīng)營(yíng)收入的權(quán)益轉(zhuǎn)讓；
長(zhǎng)期供貨合同的權(quán)益轉(zhuǎn)讓，
項(xiàng)目管理、技術(shù)支持和咨詢合同的權(quán)益轉(zhuǎn)讓；
項(xiàng)目公司股票及股息的設(shè)押；
各種設(shè)押和委托下產(chǎn)生的有關(guān)擔(dān)保文件。
項(xiàng)目融資可能涉及其它文件
各項(xiàng)政府特許、批準(zhǔn)文件；
關(guān)于土地所有權(quán)的文件；
項(xiàng)目發(fā)起人間的合資文件；
股東協(xié)議；
項(xiàng)目公司的組織文件；
項(xiàng)目管理文件和技術(shù)顧問(wèn)合同；
項(xiàng)目建設(shè)文件和分包合同；
承包商和分包商的履約保函和預(yù)付款保函；

項(xiàng)目的各種保險(xiǎn)文件；
供貨合同；
銷售合同；
使用合同；
技術(shù)和運(yùn)營(yíng)許可證；
計(jì)劃和環(huán)境部門的批準(zhǔn)書(shū)；
基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)合同；
運(yùn)輸合同；
發(fā)起人的其它融資合同

項(xiàng)目投資決策(ppt)