財務報表與現(xiàn)金流(ppt)
財務報表與現(xiàn)金流
信息資源
年報
華爾街日報(Wall Street Journal)
互聯(lián)網(wǎng)
NYSE (www.nyse.com)
Nasdaq (www.nasdaq.com)
Text (www.mhhe.com/cj)
證監(jiān)會(SEC)
EDGAR(SEC的一個數(shù)據(jù)庫，全稱the Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval system)
10K report（向證監(jiān)會提供的年報） & 10Q report（向證監(jiān)會提供的季報）
2.1 資產(chǎn)負債表
資產(chǎn)負債表分析
分析資產(chǎn)負債表時, 財務經(jīng)理必須注意三點:
會計流動性
債務v.s.權益
市價v.s.成本

美國聯(lián)合公司財務報表
會計流動性
參照資產(chǎn)變現(xiàn)的難易程度和快慢程度。
流動資產(chǎn)是資產(chǎn)中最有流動性的。
一些固定資產(chǎn)是無形的。
資產(chǎn)的流動性越大，對債務的清償能力就越強。
流動資產(chǎn)的收益率通常低于固定資產(chǎn)的收益率。
債務v.s.權益
一般而言，當企業(yè)借款時，債權人享有對企業(yè)現(xiàn)金流的第一求償權。

因此，股東權益是對企業(yè)剩余資產(chǎn)的要求權。
市價v.s.成本
按照公認會計準則（GAAP），美國經(jīng)審計的企業(yè)財務報表對資產(chǎn)應按成本計價。

市場價值是一個完全不同的概念。
資產(chǎn)負債表
資產(chǎn)負債表按歷史價值 紀錄資產(chǎn)和負債。(GAAP)

財務經(jīng)理主要關注市場價值。

--對流動資產(chǎn)、流動負債、和大多數(shù)的債務而言，他們的區(qū)別很小。

--對固定資產(chǎn)和權益，它們之間的區(qū)別是很重要的。

資產(chǎn)負債表 (續(xù))
帳面價值市場價值的例子
--高速成長的新興企業(yè)。
--最近購置過舊設備的企業(yè)。

基本會計等式

資產(chǎn) = 負債 + 股東權益

這個等式對歷史價值和市場價值都成立。
資產(chǎn)負債表 (續(xù))
股東權益帳戶的會計帳面價值如何增長？

股東權益帳戶的細分
普通股票 (面值)
股本溢價 (超過面值那部分)
累積留存收益
庫存股票
2.2 損益表
損益表衡量一定時間內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績。


收入的會計定義

美國聯(lián)合公司損益表
美國聯(lián)合公司損益表
美國聯(lián)合公司損益表
美國聯(lián)合公司損益表
損益表分析
在分析損益表時，有三個注意事項要引起重視:

公認會計準則（GAAP）
非現(xiàn)金項目
時間與成本
公認會計準則（GAAP）
GAAP
GAAP的配比原則認為收入應該和費用配比。 因此，收入在確認時，應該給予公布，即便沒有任何現(xiàn)金流的產(chǎn)生。

出售資產(chǎn)
收入 = 變賣資產(chǎn)所得（市場價值）
成本 = 當前資產(chǎn)的歷史價值

當市場價值大于歷史價值時，出售資產(chǎn)產(chǎn)生 現(xiàn)金流。

損益表分析
非現(xiàn)金項目
收入與費用不總是現(xiàn)金項目。
折舊項目就是其中一個顯著的例子。沒有一個企業(yè)為折舊項目付支票。
另外一個非現(xiàn)金項目的例子是遞延稅率。它不代表現(xiàn)金的流入流出。
例子： --賒銷貨物（非現(xiàn)金活動）

損益表分析
時間與成本
短期內(nèi)，設備、資源、企業(yè)簽訂的合同視為固定的要素，但是企業(yè)可以通過改變勞動力和生產(chǎn)資料來影響生產(chǎn)。
長期內(nèi)， 所有產(chǎn)品的投入要素是變動的（因此成本也是變動的）

財務會計人員并不區(qū)分變動成本和固定成本。相反，會計成本一般與區(qū)分產(chǎn)品成本和期間費用。
2.3 凈營運資本
經(jīng)營運資本（NWC）一般隨著企業(yè)增長而增長。
資產(chǎn)負債表（U.S.C.C.）
2.4 財務現(xiàn)金流量
企業(yè)財務報表中最重要的項目可能要算“現(xiàn)金流量”。
按照財務的觀點，企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流等于企業(yè)債權人和股東所得到的現(xiàn)金流。
現(xiàn)金流
收入和現(xiàn)金流是不一樣的。

財務計算取決于現(xiàn)金流，而不是會計上的收入。

例子： 第0年 支付 $100 million購買資產(chǎn)。
損益表對這個事項的處理是每年成本花費$20 million 分五年攤完。
很明顯，二者存在差別。

現(xiàn)金流量表為分析員提供該年度企業(yè)現(xiàn)金流入流出的信息。
美國聯(lián)合公司的財務現(xiàn)金流量
美國聯(lián)合公司的財務現(xiàn)金流量
美國聯(lián)合公司的財務現(xiàn)金流量
美國聯(lián)合公司的財務現(xiàn)金流量
美國聯(lián)合公司的財務現(xiàn)金流量
美國聯(lián)合公司的財務現(xiàn)金流量
美國聯(lián)合公司的財務現(xiàn)金流量
現(xiàn)金流 (續(xù))
經(jīng)營現(xiàn)金流必須把資產(chǎn)收益和銷售，特別事項等排除在外 。

除了凈營運資本之外，營運現(xiàn)金流中的所有非現(xiàn)金項目被列出。

一些企業(yè)投資活動被凈營運資本項目的增加包括 (比如， 存貨)

數(shù)據(jù)的更細致分析取決于手中的具體問題。
附錄 稅收

邊際稅率與平均稅率

Tax operating loss carrybacks and carryforwards

Appendix 財務報表分析
使用財務比率要考慮的問題

我們要分析公司的那一方面?
對一個特定的比率他提供了什么信息？這個信息如何與我們所想分析的企業(yè)聯(lián)系起來？

衡量的單位是什么? (dollars?days?turns?)

基準: 好的財務比率是什么樣的? 壞的呢？
財務比率
財務比率種類
短期償付能力 – 短期支付現(xiàn)金的能力
營運能力 – 企業(yè)運營資產(chǎn)的能力
財務杠桿 – 公司依賴債務的程度
盈利能力 – the bottom line
價值
財務比率
A.短期償付能力, 或者流動性測量

流動比率
流動資產(chǎn) / 流動負債

速動比率
(流動資產(chǎn)-存貨) / 流動負債
財務比率
B. 營運 (資產(chǎn)管理, 周轉(zhuǎn)) 比率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)
銷售 / 總資產(chǎn)（平均）

應收賬款周轉(zhuǎn)
銷售 / 應收賬款（平均）

平均回收期
財務比率
B. 營運比率

存貨周轉(zhuǎn)
產(chǎn)品銷售成本(COGS) / 存貨（平均）

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) （貨架期）
財務比率
C. 財務杠桿

債務比率

債務比率 = 總債務 / 總資產(chǎn)

債務-權益比率= 總債務/ 總權益

權益倍數(shù) = 總資產(chǎn)/ 總權益

財務比率
C. 財務杠桿

利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)
=息前稅前利潤（EBIT） / 利息


財務比率
D. 盈利能力

銷售利潤率
凈利潤 / 銷售收入

資產(chǎn)收益率
凈利潤 / 總資產(chǎn)（平均）

權益收益率
凈利潤 / 權益（平均）

財務比率
杜邦等式

資產(chǎn)收益率 = 銷售利潤率 * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率


權益收益率 = 銷售利潤率 * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 * 權益倍數(shù)

權益收益率 = 資產(chǎn)收益率 * 權益倍數(shù)

財務比率
D. 盈利能力

股利支付率

股利支付率 = 現(xiàn)金股利 / 凈利潤

留存比率
留存收益 / 凈利潤
財務比率
E. 市場價值比率

市場價值

市盈率

股利收益率
每股股利 / 每股市價

市值與賬面價值比率(MB)

2.5 概要與總結(jié)
財務報表提供了關于企業(yè)價值的重要信息。
你要記?。?
盈利能力并沒有把現(xiàn)金流的風險和時間價值考慮進來。
財務比率彼此之間是有聯(lián)系的。

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