公司財(cái)務(wù)簡(jiǎn)介(ppt)

公司財(cái)務(wù)簡(jiǎn)介
什么是公司財(cái)務(wù)?
公司財(cái)務(wù)主要回答以下三個(gè)問題:

公司選擇什么樣的長(zhǎng)期投資?
公司如何對(duì)投資所需資金進(jìn)行融資?
公司要準(zhǔn)備多少短期現(xiàn)金以備使用？
公司資產(chǎn)負(fù)債表
公司的資產(chǎn)
固定資產(chǎn)
-有形資產(chǎn) (如：工廠、設(shè)備)
-無形資產(chǎn) (如：專利，技術(shù)優(yōu)勢(shì)，優(yōu)秀的員工)

流動(dòng)資產(chǎn)
-存貨
-應(yīng)收賬款
-現(xiàn)金
-金融資產(chǎn)

公司負(fù)債
債券

銀行貸款

流動(dòng)負(fù)債、應(yīng)付賬款


公司資產(chǎn)負(fù)債表
公司資產(chǎn)負(fù)債表
公司資產(chǎn)負(fù)債表
資本結(jié)構(gòu)
組織架構(gòu)
財(cái)務(wù)經(jīng)理
為了創(chuàng)造價(jià)值, 財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)該:
做聰明的投資決策。
做聰明的融資決策。

企業(yè)與金融市場(chǎng)
財(cái)務(wù)經(jīng)理
為了創(chuàng)造價(jià)值, 財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)該:
購買資產(chǎn)，該資產(chǎn)能產(chǎn)生的現(xiàn)金流超過購置成本。
出售股票、債券及其他金融工具，籌集比這些工具自身成本還多的現(xiàn)金。

財(cái)務(wù)經(jīng)理
財(cái)務(wù)總監(jiān)必備技巧：
總戰(zhàn)略者: 使用信息，快速制訂重要的決策。

總交易者：風(fēng)險(xiǎn)資本，收購兼并，戰(zhàn)略合伙。

總風(fēng)險(xiǎn)控制者

總溝通者

1.2 企業(yè)證券是對(duì)企業(yè)總價(jià)值的或有索取權(quán)
債券的基本特點(diǎn)是借款企業(yè)承諾在未來特定時(shí)點(diǎn)支付一筆固定的金額。
股東對(duì)企業(yè)價(jià)值的求償是支付債權(quán)人后所剩下的那部分。
如果企業(yè)的價(jià)值少于事先承諾支付給債權(quán)人的那部分金額, 那么股東將一無所有。
作為或有索取權(quán)的債券和股票

1.3 公司制企業(yè)
公司制企業(yè)是解決大量的融資中所遇到問題的一種標(biāo)準(zhǔn)解決方法。
但是, 企業(yè)可以選擇其他的組織形式。
企業(yè)組織的形式
個(gè)人業(yè)主制
合伙制
一般合伙
有限合伙
公司制

優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)
所有權(quán)的流動(dòng)性和可交易性
控制
負(fù)債
存續(xù)性
稅收考慮
合伙制與公司制的比較
企業(yè)組織的形式
其他的一些形式

S Corporation

LLC (Limited-liability corporation)

1.4 公司制企業(yè)的目標(biāo)
傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)理要以股東財(cái)富極大化為目標(biāo)。
財(cái)務(wù)經(jīng)理的目標(biāo)
在投資決策時(shí)要以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。
這意味著什么?
簡(jiǎn)單的回答：收益－成本
復(fù)雜化：(1) 等額現(xiàn)在的現(xiàn)金比未來的現(xiàn)金好。
(2) 風(fēng)險(xiǎn)考慮

在融資決策時(shí)要以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。
這意味著什么?
可能的解釋：
股權(quán)價(jià)值最大化 (哪一些股東?)
債權(quán)價(jià)值最大化

所有權(quán)與控制權(quán)的分離
股東不參與企業(yè)經(jīng)營，由經(jīng)理經(jīng)營。
經(jīng)理有著和股東不一樣的偏好。
1. 風(fēng)險(xiǎn)偏好
2. 昂貴的在職消費(fèi), 公司飛機(jī)等偏好
3. 努力工作, 做 “挑戰(zhàn)性的決策”等偏好
這些問題就是代理問題。
制訂一系列的機(jī)制可能（部分地）解決這個(gè)問題。

系列契約理論視角
公司可以看成是一系列的契約組成的。
其中的一個(gè)契約是關(guān)于股東和管理層的。
經(jīng)理通常從股東的利益出發(fā)。
股東可以通過簽訂契約激勵(lì)經(jīng)理以股東的利益為目標(biāo)
股東可以監(jiān)督經(jīng)理的行為

訂立契約和監(jiān)督是有成本的
管理目標(biāo)
管理者的目標(biāo)可能與股東的目標(biāo)相悖。
昂貴的補(bǔ)貼
生存
獨(dú)立
公司增長(zhǎng)率和規(guī)模的增加不能等同于股東財(cái)富的增加。
所有權(quán)與控制權(quán)的分離
股東能控制經(jīng)理層么？
股東投票選舉董事, 董事會(huì)雇傭經(jīng)理層。
設(shè)計(jì)契約使其達(dá)到激勵(lì)相容。
存在職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)—市場(chǎng)提供紀(jì)律約束經(jīng)理人—面臨著被替代的風(fēng)險(xiǎn).
如果經(jīng)理人不能使股票價(jià)格極大化, 他們很可能由于敵意收購而被免職.
Corporate Ownership and Corporate Governance around the World
US and UK
Continental Europe
Japan
East Asia
China

Pyramids
Cross holding




金融市場(chǎng)
貨幣市場(chǎng)
短期債券市場(chǎng)
一般是經(jīng)紀(jì)人市場(chǎng)


2. 資本市場(chǎng)
長(zhǎng)期證券市場(chǎng); 債券, 股票。
可以是經(jīng)紀(jì)人市場(chǎng)或者拍賣市場(chǎng)。
1.5 金融市場(chǎng)
一級(jí)市場(chǎng)
當(dāng)一家公司發(fā)行債券，資金從投資者流向企業(yè)。
一般要有一個(gè)承銷商參與。
二級(jí)市場(chǎng)
投資者之間的證券交易。
在經(jīng)紀(jì)人市場(chǎng)，證券可以在場(chǎng)內(nèi)交易或者場(chǎng)外交易。
金融市場(chǎng)
我們將要干什么？
估算一系列現(xiàn)金流的工具
貨幣時(shí)間價(jià)值
測(cè)算和調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

檢驗(yàn)投資決策
如何計(jì)算現(xiàn)金流
現(xiàn)金流經(jīng)濟(jì)學(xué)
激勵(lì)問題, 經(jīng)濟(jì)附加值(EVA), 補(bǔ)償系統(tǒng)(compensation systems)

檢驗(yàn)融資決策

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