一位英國風險資本家談投資策略和監(jiān)管技巧

彼德是英國風險投資行業(yè)一位著名的風險資本家，是一位獨立風險投資公司負責人。他畢業(yè)于劍橋大學，是個橋牌高手，也經常出現在電視節(jié)目上。彼德對任何可以盈利的項目都感興趣，尤其是高科技產業(yè)，他所領導的公司有8個投資經理和16個其他雇員，屬于中等規(guī)模的風險投資公司，投資經理的專業(yè)基礎背景分別為法律、經濟和科技，并具有MBA或注冊會計師的專業(yè)資格。彼德的公司主要投資局限于英國，管理約5000萬英鎊的資金，其中4000萬英鎊已用于投資，每一個投資項目平均資金量為100萬英鎊，最多為300萬英鎊，很少投資于小于25萬英鎊的項目，但也有些最小只有10萬英鎊的個別項目。
　　彼德投資風格靈活，對風險企業(yè)任何一個階段都愿意投資，10%的總投資額用于創(chuàng)立期企業(yè)，10%用于發(fā)展階段的企業(yè)，20%用以擴張階段企業(yè)，20%用于后期的管理者購買，剩下的20%用于其他投資類別。他的投資一般占企業(yè)股權的5%到49%，事先不預設實現投資回報的退出途徑，他也愿意與其他投資者一起共同投資一家風險企業(yè)，如果他是主導投資者，他在聯合投資中的比例必須高于40%，如果他是跟從投資者，投資比例一般不高于聯合投資額的30%。
　　彼德每年收到600份項目投資建議書，其中100份他會認真審閱，但只考慮10份。嚴格篩選是風險投資的一個基本點，尤其在高科技領域，一般只有1.5%的項目建議書獲得接受，而所有項目的平均接受比例為3%，在高科技投資中，風險資本家十分注意創(chuàng)業(yè)家團隊（而不是單個創(chuàng)業(yè)者）、現實的企業(yè)自我評估等這些非財務因素。
　　彼德從收到項目建議書到實現投資的時間從一周到一年不等，通常為六至八周，投資期限也因項目而異，從三年到七年不等。彼德認為讓企業(yè)最后回購投資者股權作為實現投資收益的做法是不可取的，他不設定正式的內部收益率（IRR），而是研究一個項目的IRR的可能性分布圖，并比較不同項目的IRR的可能性分布曲線，他不只看項目最有可能的IRR，重要的是分布曲線的形態(tài)而不是一個點上的IRR。
　　彼德認為機遇對投資結果有很大影響，但風險是可以管理的，投資成功的關鍵一是投資監(jiān)控，二是投資協(xié)議的條款制定，投資的結果1／3靠財務分析，少于1／3靠企業(yè)的管理層素質，多于1／3靠運氣。
　　彼德通過多元化投資來分散風險，一般在一個投資組合（portfolio）中至少有20家企業(yè)，對于高風險項目的投資組合，則多達50家。在考慮一個投資項目時，必須對風險收益比有一個清晰的認識。他認為有必要告訴風險企業(yè)他們是在共同承擔風險和收益。否則的話企業(yè)還是把風險資本家當成銀行。因此，投資協(xié)議必須盡可能細致地制定，并在企業(yè)的發(fā)展過程中不斷調整更新。如果做不到這一點，一個剛開始顯得很有希望的投資項目也會變成一個失敗項目。
　　彼德十分重視投資監(jiān)管，在董事會中發(fā)揮其影響，要求企業(yè)經常及時呈交財務報表和經營報告。通常是每月一次。只有當風險資本家與風險企業(yè)關系發(fā)展到一定階段，才可減少報表呈報的頻率。他知道相對于企業(yè)管理層，他所獲得的企業(yè)信息還是不充分的，企業(yè)不會告訴你全部信息。有時彼德也會盲從企業(yè)管理層的誤導性信息而過多投資，但多年的經驗使他可以減少這類失誤，至少不會被剛起步階段的企業(yè)所蒙蔽，但較容易被

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