分紅方案分析
《證券投資學(xué)》參考資料之六 分紅方案分析 投資收益的構(gòu)成 上市公司分紅的規(guī)則與程序 上市公司分紅的形式與內(nèi)容 上市公司分紅水平分析 上市公司分紅過程中的復(fù)雜狀態(tài) 投資收益的構(gòu)成 進(jìn)入1996年后，由于我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)及宏觀政策的轉(zhuǎn)變，我國股市出現(xiàn)了一個 持續(xù)一年多的牛市行情。在這－輪行情中，追捧績優(yōu)股，熱炒公司業(yè)績成為與往年不同 的最主要特點。如四川長虹、深發(fā)展等股票，因為公司業(yè)績優(yōu)異，股價一漲再漲，而一 些公司業(yè)績較差的股票，其價格不漲反跌。投資者如果誤買了這些股票，就可能飽嘗牛 市套牢之苦。 投資者看中上市公司的業(yè)績，是一種巨大的進(jìn)步，這說明我國的投資者已經(jīng)逐漸走向成 熟，我國的股市也逐步朝著健康的方向發(fā)展。但是我們也不能不看到，在我國目前的股 市中，絕大多數(shù)人看中公司業(yè)績，并不是以公司業(yè)績來投資，而是用公司業(yè)績?nèi)ネ稒C(jī)， 人們往往是將公司業(yè)績作為一個投機(jī)的題材，進(jìn)行短線炒作以博取差價。這種狀況的形 成有其深刻的原因。 一般來講，投資者看中上市公司的業(yè)績并不是投資的根本目的，其投資的根本目的是追 求收益最大化。投資者獲取收益的大小，決定著投資者的行為方式。也就是說投資者行 為完全受利益驅(qū)動，在特定的市場中，如果投資獲得的收益大于投機(jī)獲得的收益，投資 者必然趨向于投資；如果投機(jī)獲得的收益大于投資獲得的收益，投資者必然傾向于投機(jī) 。而投資者獲得收益的大小，首先與上市公司的分紅有關(guān)。上市公司分紅問題是一個關(guān) 系到股票市場發(fā)展的、帶有根本性的問題，它直接涉及到上市公司能夠給股東多少投資 回報。只有當(dāng)上市公司能夠支付給股東滿意的投資回報時，人們才愿意向上市公司投資 ，否則人們只能去投機(jī)，博 取短線差價，而股市也只能成為一個高度投機(jī)的市場。應(yīng)當(dāng)注意的是，上市公司的分紅 問題并不是一個簡單的數(shù)量比較問題，有些效益好的上市公司分紅比例不高，而投資者 仍然愿意向這些公司長期投資，因為這些公司具有較好的成長性，投資者購買的是這些 公司的未來，是為了獲取長期的差價收益。因此，在研究上市公司的分紅問題之前，我 們有必要先對投資者收益的構(gòu)成進(jìn)行研究。 投資者購買股票，是為了獲得收益。而投資收益根據(jù)其來源和形式不同，又可以劃分為 不同的組成部分。從總體上講，投資者的收益主要由兩部分構(gòu)成。－部分是股利收益， 這種收益主要是通過上市公司分紅來實現(xiàn)。上市公司分紅又可以采用兩種方式，即派現(xiàn) 金和送紅股。股利收益是投資者向上市公司投資而獲得的收益，因此是一種投資收益。 另一部分是資本收益，這種收益也叫股票的買賣差價收益，即投資者低價買進(jìn)高價賣出 股票所獲得的收益。許多人將這種收益看成是投機(jī)收益，這是不正確的。實際上，買賣 差價收益也分為兩種不同的形式，一種是由于上市公司具有較高的成長性，在公司業(yè)績 不斷提高的基礎(chǔ)上，其股票價
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