第六部分 寶鐵財(cái)務(wù)分戰(zhàn)略及其相關(guān)措施
第六部分 寶鐵財(cái)務(wù)分戰(zhàn)略及其相關(guān)措施 隨著企業(yè)整體戰(zhàn)略的實(shí)施，有關(guān)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析以及使企業(yè)保值增值的方法也相繼 產(chǎn)生，資本的來(lái)源、投資的方向、成本優(yōu)勢(shì)、資本的運(yùn)營(yíng)等等都是決定企業(yè)能否獲得利 潤(rùn)及保持企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的重要因素。在資本相對(duì)缺乏、資源相對(duì)稀缺的今天，與眾不同 的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必將產(chǎn)生與眾不同的增值效果。繼前面部分對(duì)寶鐵發(fā)展總戰(zhàn)略的描述以及業(yè) 務(wù)分戰(zhàn)略的分析之后，本部分將著重介紹寶鐵的財(cái)務(wù)分戰(zhàn)略。 一、寶鐵2000—2002年上半年的財(cái)務(wù)分析 （一）償債能力分析 償債能力分析可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的償債能力一般可以通過(guò)流動(dòng)比率、速 動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率和資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)體現(xiàn)，以下就選用這四個(gè)比率對(duì)寶鐵2000—2 002年上半年的償債能力做出分析。根據(jù)寶鐵提供的2000—2002年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可得 出各比率數(shù)據(jù)如表6-1： 表6-1 寶鐵公司2000—2002年上半年償債能力比率 |比率 |2000年度 |2001年度 |2002年上 |行業(yè)平均 | | | | |半年 |水平 | |流動(dòng)比率（%） |120.9 |127.3 |108.7 |105.5 | |速動(dòng)比率（%） |87.8 |100.1 |98.9 |85.8 | |現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 |29.7 |29.1 |39.1 |6.7 | |（%） | | | | | |資產(chǎn)負(fù)債率（%） |56.6 |59.1 |69.4 |64.8 | 利用表6-1中的數(shù)據(jù)可作圖如下： 圖6-1 從表6-1和圖6- 1可以看出：①流動(dòng)比率在經(jīng)歷了2001年度的緩慢增長(zhǎng)之后，到2002年上半年出現(xiàn)了較為 明顯的下降，但是各年的數(shù)據(jù)均高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明在整個(gè)交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)中寶鐵 基本保持了一個(gè)良好的流動(dòng)比率水平，具有較強(qiáng)的償還流動(dòng)負(fù)債的能力；②速動(dòng)比率200 1年度比2000年度有了較大幅度的增長(zhǎng)，且2002年上半年繼續(xù)保持了增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，只是增 長(zhǎng)幅度有所下降，但每年均保持在行業(yè)平均水平之上，說(shuō)明寶鐵流動(dòng)負(fù)債的償還能力有 了進(jìn)一步的提高；③現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率每年均大大超過(guò)行業(yè)平均水平，并在經(jīng)歷2001年度 緩慢增長(zhǎng)之后，2002年上半年出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)，并超過(guò)了行業(yè)良好水平的標(biāo)準(zhǔn)， 說(shuō)明寶鐵公司具有良好的直接支付能力，債務(wù)的償還擁有比較堅(jiān)實(shí)的后盾。④雖然2000年 度、2001年度寶鐵的資產(chǎn)負(fù)債率均高于行業(yè)平均水平，但是2002年上半年卻低于行業(yè)平 均水平，說(shuō)明寶鐵2002年上半年的償債能力有較大幅度的下降，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所增 加。 通過(guò)對(duì)以上償債能力比率的分析，可以得出這樣的結(jié)論：寶鐵2000—2002年上半年的 短期償債能力（由流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率體現(xiàn)）一直保持著一個(gè)穩(wěn)定 而又緩慢增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)，而長(zhǎng)期償債能力（由資產(chǎn)負(fù)債率體現(xiàn)）則有所下降，尤其是 在2002年上半年，說(shuō)明寶鐵的長(zhǎng)期償債能力起伏比較大，不夠穩(wěn)定，有待進(jìn)一步提高。 （二）營(yíng)運(yùn)能力分析 企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力反映了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)此進(jìn)行分析可以了解企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況 及經(jīng)營(yíng)管理的水平。企業(yè)可以通過(guò)產(chǎn)品銷(xiāo)售情況與資金占用量來(lái)分析其資金周轉(zhuǎn)狀況， 評(píng)價(jià)其營(yíng)運(yùn)能力。通常企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的高低主要體現(xiàn)在存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四個(gè)比率上，所以就選用這四個(gè)比率對(duì)寶鐵2000—2002年 上半年的營(yíng)運(yùn)能力做出分析。根據(jù)寶鐵提供的2000—2002年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可得出寶鐵 2000—2002年上半年各個(gè)比率的數(shù)據(jù)如表6-2： 表6-2 寶鐵2000—2002年上半年?duì)I運(yùn)能力比率 |比率 |2000年度 |2001年度 |2002年上半|行業(yè)平均水| | | | |年 |平 | |存貨周轉(zhuǎn)率（次） |7.0 |4.8 |2.9 |4.0 | |應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（ |9.2 |5.7 |2.3 |4.6 | |次） | | | | | |流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（ |1.6 |1.3 |0.5 |1.0 | |次） | | | | | |總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次 |1.1 |0.9 |0.3 |0.3 | |） | | | | | 根據(jù)上表作圖如下： [pic] 圖 6-2 從表6-2和圖6- 2可以看出：①寶鐵2000年度的存貨周轉(zhuǎn)率不但高出行業(yè)平均水平，而且已經(jīng)向行業(yè)良好 水平標(biāo)準(zhǔn)9.8靠近，說(shuō)明這一時(shí)期寶鐵存貨周轉(zhuǎn)迅速，企業(yè)銷(xiāo)售能力較強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)資金占用 在存貨上的金額較少。而2001年度雖然同樣高于行業(yè)平均水平，但在同行業(yè)中已經(jīng)沒(méi)有 了明顯的優(yōu)勢(shì)，說(shuō)明這一時(shí)期寶鐵的庫(kù)存管理不是很完善，銷(xiāo)售狀況也不及原來(lái)好，在 一定程度上造成了存貨積壓，從一個(gè)側(cè)面反映了企業(yè)在產(chǎn)品銷(xiāo)售方面的問(wèn)題。到了2002 年上半年，寶鐵的存貨周轉(zhuǎn)率開(kāi)始低于行業(yè)平均水平，說(shuō)明這一時(shí)期存貨周轉(zhuǎn)存在較大 問(wèn)題，存貨積壓的情況比較嚴(yán)重，在同行業(yè)中已漸漸喪失了優(yōu)勢(shì)。②寶鐵2000年度的應(yīng)收 賬款周轉(zhuǎn)率不但明顯高于行業(yè)平均水平，而且是其兩倍，說(shuō)明這一時(shí)期其應(yīng)收賬款具有 良好的流動(dòng)性，變現(xiàn)速度較快，管理效率較高，企業(yè)催收應(yīng)收賬款的速度較快，壞賬損 失較少，資產(chǎn)的流動(dòng)性也比較好，進(jìn)而從一定程度上反映了企業(yè)具有良好的短期償債能 力。到了2001年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所降低，說(shuō)明這一時(shí)期寶鐵應(yīng)收賬款的流動(dòng)性有所 下降，變現(xiàn)速度相對(duì)減慢，企業(yè)的短期償債能力也相應(yīng)的受到了影響，但是與同行業(yè)相 比還具有微弱優(yōu)勢(shì)。2002年上半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率只達(dá)到行業(yè)平均水平的一半，說(shuō)明應(yīng) 收賬款的流動(dòng)性較差，變現(xiàn)能力較低，企業(yè)催收應(yīng)收賬款的效率也較低，使得寶鐵的應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)中已明顯處于劣勢(shì)地位。③流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化相對(duì)穩(wěn)定，雖然 每年都有所下降，但是幅度并不大，說(shuō)明寶鐵流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率比較高，在同行業(yè)中 具有明顯優(yōu)勢(shì)。但2002年上半年遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，只到行業(yè)平均水平的一半，說(shuō) 明這一時(shí)期寶鐵流動(dòng)資產(chǎn)的管理效率存在一定問(wèn)題，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)緩慢，流動(dòng)資金的占 用比較大，資金的利用效率不高，在同行業(yè)中處于劣勢(shì)地位。④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也呈現(xiàn)出了 一個(gè)緩慢下降的總體趨勢(shì)，但每年的比率水平均基本保持在行業(yè)平均水平之上，說(shuō)明寶 鐵全部資產(chǎn)的利用效率還是相當(dāng)高的，在同行業(yè)中具有非常明顯的優(yōu)勢(shì)。 通過(guò)以上營(yíng)運(yùn)能力的分析，可以知道：寶鐵2000年度、2001年度在企業(yè)資產(chǎn)方面的營(yíng) 運(yùn)是高效而且成功的，企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況和經(jīng)營(yíng)管理水平都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，資金 周轉(zhuǎn)狀況良好，資金的利用效率也比較高，但是就2002年上半年而言，各項(xiàng)比率均有較 大幅度的下降，除了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本保持與行業(yè)平均水平持平以外，其他各項(xiàng)比率均 只達(dá)到行業(yè)平均水平的一半，這其中除了受整個(gè)鋼鐵行業(yè)疲軟的因素影響之外，主要還 是寶鐵自身經(jīng)營(yíng)管理方面的問(wèn)題。因此，寶鐵今后應(yīng)該更加注重公司的經(jīng)營(yíng)管理，注重 戰(zhàn)略決策的制定及其實(shí)施。 （三）獲利能力分析 盈利是企業(yè)的重要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，它不僅關(guān)系到企業(yè)所有 者的利益，也是企業(yè)償還債務(wù)的一個(gè)重要來(lái)源。獲利能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組 成部分，也是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的重要依據(jù)。通常評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力高低的比率主 要有：凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售凈利率、成本費(fèi)用凈利率等，以下就選用這三個(gè)比率對(duì)寶鐵 2000—2002年上半年的獲利能力做出分析。根據(jù)寶鐵提供的2000—2002年上半年的財(cái)務(wù)數(shù) 據(jù)，可得出以上三個(gè)比率的數(shù)據(jù)如表6-3： 表6-3 寶鐵2000—2002年上半年?duì)I運(yùn)能力比率 |比率 |2000年度 |2001年度 |2002年上半|行業(yè)平均水| | | | |年 |平 | |凈資產(chǎn)收益率（%）|3.7 |3.7 |1.4 |0.5 | |銷(xiāo)售凈利率（%） |3.3 |3.9 |4.2 |12.5 | |成本費(fèi)用凈利率（%|2.9 |3.5 |3.8 |-2.4 | |） | | | | | 根據(jù)表中數(shù)據(jù)作圖如下： [pic] 圖 6-3 從表6-3和圖6- 3中可以看出：①凈資產(chǎn)收益率在經(jīng)歷了2000年度到2001年度的相同水平發(fā)展之后，從20 01年底開(kāi)始以一個(gè)較快的速度遞減，從而使2001年底成為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的拐點(diǎn)，說(shuō)明寶鐵公 司2000年度、2001年度的資產(chǎn)利用效率較高，企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)作良好；2002年上半年凈資產(chǎn) 收益率雖然也高于行業(yè)平均水平，但只到上年水平的三分之一，說(shuō)明這一時(shí)期寶鐵公司 的資產(chǎn)利用效率大幅度降低，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理上出現(xiàn)了問(wèn)題，造成企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)作的低效率 ，使企業(yè)的獲利能力大幅度降低。②銷(xiāo)售凈利率均只到行業(yè)平均水平的三分之一左右，說(shuō) 明寶鐵公司這一比率在同行業(yè)中還不具備優(yōu)勢(shì)，不過(guò)仍然體現(xiàn)出了一個(gè)穩(wěn)中有升的發(fā)展 趨勢(shì)，說(shuō)明寶鐵公司注重不斷加大銷(xiāo)售力度，通過(guò)擴(kuò)大銷(xiāo)售獲取收益。③成本費(fèi)用凈利率 均高出行業(yè)平均水平，說(shuō)明寶鐵公司非常注重企業(yè)成本費(fèi)用的控制，具有較強(qiáng)的控制能 力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理具有較高的水平，獲利能力高于行業(yè)平均水平。成本費(fèi)用凈利率一直 保持了一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，說(shuō)明寶鐵公司在日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理中非常注重降本增效 ，不斷加大成本費(fèi)用的管理力度，使企業(yè)的獲利能力持續(xù)增強(qiáng)，從而在同行業(yè)的激烈競(jìng) 爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位。 二、寶鐵今后3—5年內(nèi)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 （一）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇依據(jù) 企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的基本作用表現(xiàn)為它對(duì)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的全面支持，它與生產(chǎn)戰(zhàn)略、營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略 一起共同形成企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的支持系統(tǒng)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的執(zhí)行戰(zhàn)略：經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是 全局性決策戰(zhàn)略，它側(cè)重于從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的分析中來(lái)確定自己的經(jīng)營(yíng)定位；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略則是 局部性和執(zhí)行性的，它從財(cái)務(wù)角度對(duì)涉及經(jīng)營(yíng)的所有財(cái)務(wù)事項(xiàng)提出自己的目標(biāo)。因此， 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略處支配地位，決定企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，并制約著企業(yè)內(nèi)部其他一切相關(guān)戰(zhàn)略的制 定及實(shí)施，而財(cái)務(wù)戰(zhàn)略則處于被支配地位，它的制定、實(shí)施和控制都必須從企業(yè)的總體 經(jīng)營(yíng)目標(biāo)出發(fā)，以財(cái)務(wù)職能部門(mén)戰(zhàn)略管理為核心、其他部門(mén)的協(xié)調(diào)為依托。所以，企業(yè) 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇依據(jù)就是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，企業(yè)必須選擇與之經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略相適應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn) 略。 根據(jù)企業(yè)生命周期理論，企業(yè)可以劃分為創(chuàng)立期、成長(zhǎng)期、成熟期與衰退期四個(gè)發(fā)展 階段，不同發(fā)展階段企業(yè)具有不同的內(nèi)在特征，這些不同的內(nèi)在特征要求企業(yè)有不同的 戰(zhàn)略重點(diǎn)。步入成長(zhǎng)期的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略逐步成為企業(yè)戰(zhàn)略管理的核心， 因?yàn)檫@一時(shí)期的企業(yè)都希望通過(guò)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張不斷鞏固自己的市場(chǎng)地位、擴(kuò)大自己的市場(chǎng) 份額。根據(jù)本報(bào)告前面部分對(duì)寶鐵內(nèi)、外部環(huán)境的分析，可以知道寶鐵目前正處在成長(zhǎng) 期向成熟期過(guò)渡的階段，所以業(yè)務(wù)戰(zhàn)略就成為這一階段寶鐵經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中最為重要的戰(zhàn)略 了。因此，寶鐵今后3—5年內(nèi)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略以本報(bào)告前面部分所述的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略為依據(jù)。 （二）寶鐵今后3—5年內(nèi)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 根據(jù)不同內(nèi)在特征，企業(yè)可分別采用集中財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、擴(kuò)張財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和 防御財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)在創(chuàng)立時(shí)一般采取集中財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，通過(guò)內(nèi)部積累、負(fù)債獲得壯大需 要的資源；在成長(zhǎng)階段，企業(yè)可以采取擴(kuò)張財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)取得成本、產(chǎn)出和 技術(shù)優(yōu)勢(shì)，建立一定的市場(chǎng)地位；當(dāng)企業(yè)進(jìn)入成熟階段后，以多元化經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)資源的戰(zhàn) 略轉(zhuǎn)移與結(jié)構(gòu)調(diào)整成為主導(dǎo)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)不斷面臨進(jìn)入及退出某一特定產(chǎn)業(yè) 的選擇，為增強(qiáng)企業(yè)對(duì)外部環(huán)境的應(yīng)變能力，企業(yè)宜采用穩(wěn)健財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；防御財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 是企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗時(shí)為了減少經(jīng)濟(jì)損失而選擇的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。目前寶鐵公司正處于成長(zhǎng) 期向成熟期過(guò)渡的特殊階段，因此在今后3—5年內(nèi)寶鐵適宜選用擴(kuò)張財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與穩(wěn)健財(cái)務(wù) 戰(zhàn)略相結(jié)合的財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。 從目前的發(fā)展情況來(lái)看，寶鐵已經(jīng)初步具備了一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、擁有一定的市場(chǎng) 份額，無(wú)論是在規(guī)模、功能和技術(shù)上，還是在管理、信息技術(shù)采用和內(nèi)部機(jī)構(gòu)作業(yè)效率 上，都形成了自己的優(yōu)勢(shì)，處于企業(yè)生命周期的成長(zhǎng)階段。這一階段要求寶鐵在現(xiàn)有生 產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，不斷開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品及服務(wù)，既要注重加強(qiáng)原有產(chǎn)品及服務(wù)的優(yōu)勢(shì)，保 持并擴(kuò)大其市場(chǎng)份額，又要加大新產(chǎn)品及服務(wù)的開(kāi)發(fā)和投入力度，不斷尋找企業(yè)新的經(jīng) 濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，這兩個(gè)方面無(wú)論誰(shuí)都要求寶鐵擁有強(qiáng)大的資金后盾，且必須保持良好的資金 運(yùn)作，所以為了滿(mǎn)足這兩個(gè)方面的需要，寶鐵應(yīng)該實(shí)施擴(kuò)張型的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)企 業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，并通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步取得并加強(qiáng)成本、產(chǎn)出和技術(shù)以及其他 與企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)相聯(lián)系的各個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)，確立并鞏固寶鐵的市場(chǎng)地位。同時(shí)從現(xiàn)階 段寶鐵自身的發(fā)展來(lái)看，不可否認(rèn)寶鐵的產(chǎn)品及服務(wù)結(jié)構(gòu)已趨于成熟和穩(wěn)定...
第六部分 寶鐵財(cái)務(wù)分戰(zhàn)略及其相關(guān)措施