股指期貨簡介(ppt)
股指期貨簡介
內容提要
股票指數與股指期貨

股票指數即股票價格指數。是由證券交易所或金融服務機構編制的表明股票行市變動的一種供參考的指數數字。
早期衡量股票市場走勢的是股價平均數，是股票市場多種股價的平均水平，一般用金額表示。
股票指數是報告期股價總值對基期股價總值的比值，用點數表示。

股票指數與股指期貨
股票指數在金融市場的作用

1、證券市場價格水平的基準
股票指數可以用來計算一段時間內整個股票市場或其某些
組成部分的總收益率，以此衡量個別投資組合表現的基
準。另外股票指數可以用來和其他資產如政府債券和黃金
的收益率進行比較，也可以比較投資基金管理人員的業(yè)
績。
股票指數與股指期貨

2、構建指數組合與資產管理
隨著證券市場有效性的增加，在風險調整基礎上多數資?
管理人要長時間持續(xù)超越大盤非常困難，因此明智的選擇
是投資于一個模擬市場組合的股票投資組合，這導致了指
數基金的產生，其目的是在一定時期內被動地追蹤特定市
場系列的表現以獲得類似收益。
股票指數與股指期貨

3、指數可衡量證券市場的整體波動
證券分析師和資產組合管理人員等可以利用證券市場指數
來檢驗影響證券市場總體價格波動的因素，在發(fā)達的市場
經濟國家政府和經濟學家也用證券市場指數作為重要的經
濟指標來評估國民經濟的狀況。如美國商務部將標準普爾
500指數作為經濟領先指標之一。

股票指數與股指期貨

4、指數可以作為技術分析的對象
5、計算系統風險和β系數的依據
資產組合和資本市場理論表明個別風險資產的風險和系統
風險有關，也就是個別風險資產和風險資產市場組合的收
益率之間存在相關關系（可以用β系數來表示）。因此在
計算個別風險資產的系統風險的時候，需要計算市場組合
收益率，而指數可以作為風險資產市場組合的某種近似，
這對于組合投資具有非常重要的意義。
6、作為衍生產品的基礎

股票指數的計算
股票價格指數的編制步驟
1、選擇樣本股----主要考慮兩條標準，一是樣本股的市
價總值要占交易所上市的全部股票市價總值的相當部分；
二是樣本股票的變動趨勢必須能夠反映股票市場價格變動
的總趨勢
2、選定某基期，并以一定方法計算基期平均股價和市值
3、計算計算期平均股價和市值，并作必要的修正。
4、指數化-----將計算期的平均股價或市值轉化為指數
值，即將基期平均股價或市值定為某一常數（通常為100
或1000），并據此計算計算期股價的指數值
股價平均數的計算
計算股票指數時，往往把股票指數和股價平均數分開計
算。股票指數是反映不同時期的股價變動情況的相對指
標，也就是將第一時期的股價平均數作為另一時期股價平
均數的基準的百分數。
股價平均數的計算
股票價格平均數反映一定時點上市股票價格的絕對水平，
它可分為簡單算術股價平均數、修正的股價平均數、加權
股價平均數三類。人們通過對不同時點股價平均數的比
較，可以看出股票價格的變動情況及趨勢。

股價平均數的計算
簡單算術股價平均數
簡單算術股價平均數是將樣本股票每日收盤價之和除以樣
本數得出的，即：單算術股價平均數＝(P1＋P2＋P3＋…
＋ Pn)/n
世界上第一個股票價格平均──道·瓊斯股價平均數在
1928年10月1日前就是使用簡單算術平均法計算的?！?
現假設從某一股市采樣的股票為A、B、C、D四種，在某
一交易日的收盤價分別為10元、16元、24元和30元，計
算該市場股價平均數。將上述數置入公式中，即得：
股價平均數＝(P1＋P2＋P3＋P4)/n ＝(10＋16＋24＋
30)/4 ＝20(元)
　　
股價平均數的計算
簡單算術股價平均數雖然計算較簡便，但它有兩個缺點：
一是它未考慮各種樣本股票的權數， 從而不能區(qū)分重要
性不同的樣本股票對股價平均數的不同影響。
二是當樣本股票發(fā)生股票分割、派發(fā)紅股、增資等情況
時，股價平均數會產生斷層而失去連續(xù)性，使時間序列前
后的比較發(fā)生困難。
例如，上述D股票發(fā)生以1股分割為3股時，股價勢必從
30元下調為10元， 這時平均數就不是按上面計算得出的
20元， 而是(10＋16＋24＋10)/4＝15(元)。這就是說，
由于D股票分割技術上的變化，導致股價平均數從20元下
跌為15元(這還未考慮其他影響股價變動的因素)，顯然不
符合平均數作為反映股價變動指標的要求。
股票指數的計算
修正的股份平均數　
修正的股價平均數有兩種：
一是除數修正法，又稱道式修正法。 這是美國道·瓊斯在1928年
創(chuàng)造的一種計算股價平均數的方法。該法的核心是求出一個常數除
數，以修正因股票分割、增資、發(fā)放紅股等因素造成股價平均數的
變化，以保持股份平均數的連續(xù)性和可比性。具體作法是以新股價
總額除以舊股價平均數，求出新的除數，再以計算期的股價總額除
以新除數，這就得出修正的股價平均數。即：
新除數＝變動后的新股價總額/舊的股價平均數　
修正的股價平均數＝報告期股價總額/新除數
在前面的例子除數是4，經調整后的新的除數應是：　
新的除數＝(10＋16＋24＋10)/20＝3，將新的除數代入下列公式
中，則：　修正的股價平均數＝(10＋16＋24＋10)/3＝20(元)得
出的平均數與未分割時計算的一樣，股價水平也不會因股票分割而
變動。　
　
股價平均數的計算
二是股價修正法。股價修正法就是將股票分割等，變動后
的股價還原為變動前的股價，使股價平均數不會因此變
動。美國《紐約時報》編制的500 種股價平均數就采用股
價修正法來計算股價平均數。
股價平均數的計算
加權股價平均數
加權股價平均數是根據各種樣本股票的相對重要性進行加
權平均計算的股價平均數，其權數(Q) 可以是成交股數、
股票總市值、股票發(fā)行量等?！?

股票指數的計算
股票指數是反映不同時點上股價變動情況的相對指標。通
常是將報告期的股票價格與確定的基期價格相比，并將兩
者的比值乘以基期的指數值(通常設為100)，即為該報告
期的股票指數。股票指數的計算方法有三種：一是相對法
二是綜合法，三是加權法。
(1)相對法
相對法又稱平均法，就是先計算各樣本股票指數。再加總
求總的算術平均數。其計算公式為：
　股票指數＝n個樣本股票指數之和/n
　英國的《經濟學家》普通股票指數就使用這種計算法?！?

股票指數的計算
(2)綜合法
綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然
后相比求出股票指數。即股票指數＝報告期股價之和/基
期股價之和
例如：股價指數＝(8＋12＋14＋18)/(5＋8＋ 10 ＋ 15)
＝ 52/38＝136.8%
　即報告期的股價比基期上升了36.8%。
從平均法和綜合法計算股票指數來看，兩者都未考慮到由
各種采樣股票的發(fā)行量和交易量的不相同，而對整個股市
股價的影響不一樣等因素，因此，計算出來的指數亦不夠
準確?！?

股票指數的計算
為使股票指數計算精確，則需要加入權數，這個權數可以
是交易量，亦可以是發(fā)行量。
3)加權法
加權股票指數是根據各期樣本股票的相對重要性予以加
權，其權數可以是成交股數、股票發(fā)行量等。按時間劃
分，權數可以是基期權數，也可以是報告期權數。以基期
成交股數(或發(fā)行量)為權數的指數稱為拉斯拜爾指數；以
報告期成交股數(或發(fā)行量)為權數的指數稱為派許指數。
拉斯拜爾指數偏重基期成交股數(或發(fā)行量)，而派許指數
則偏重報告期的成交股數(或發(fā)行量)。目前世界上大多數
股票指數都是派許指數。 　

滬深300指數的計算
滬深300指數的樣本股是滬深兩市所有A股股票中流動性
強的300只規(guī)模最大的股票。
樣本空間： 剔除下列股票后的所有滬深兩市A股股票。
上市時間不足一個季度的股票；暫停上市股票；經營狀況
異?；蜃罱攧請蟾鎳乐靥潛p的股票；股價波動較大、市
場表現明顯受到操縱的股票； 其他經專家委員會認定的
應該剔除的股票。
選樣標準： 規(guī)模，流動性。

滬深300指數的計算
選樣方法： 對樣本空間股票在最近一年（新股為上市
以來）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的
股票，然后對剩余股票按照日均總市值由高到低進行排
名，選取排名在前300名的股票作為樣本股。
樣本股的調整： 滬深300指數依據樣本穩(wěn)定性和動態(tài)
跟蹤相結合的原則，每半年調整一次成份股，每次調整比
例一般不超過10%。樣本調整設置緩沖區(qū)，排名在240名
內的新樣本優(yōu)先進入，排名在360名之前的老樣本優(yōu)先保
留。當樣本股公司退市時，自退市日起，從指數樣本中剔
除，由過去最近一次指數定期調整時的候選樣本中排名最
高的尚未調入指數的股票替代。

滬深300指數的計算
基日、基期與基期指數 ---基期亦稱為除數
滬深300指數以2004年12月31日為基日，以該日300只
成份股的調整市值為基期，基期指數定為1000點，自05
年4月8日起正式發(fā)布。
計算公式
滬深300指數采用派許加權綜合價格指數公式計算 ：
報告期指數 = 報告期成份股的調整市值 / 基日成份股的
調整市值 × 1000：



滬深300指數的計算
其中，調整市值 = ∑(市價×調整股本數)，基日成份股的調整市值亦稱為除數，調整股本數采用分級靠檔的方法對成份股股本進行調整。滬深300的分級靠檔方法如下表所示。比如，某股票流通股比例(流通股本/總股本)為7%，低于10%，則采用流通股本為權數；某股票流通比例為35%，落在區(qū)間(30，40 )內，對應的加權比例為40%，則將總股本的40%作為權數。

滬深300指數的計算
指數的實時計算
滬深300指數均為“實時逐筆”計算。
具體做法是，在每一交易日集合競價結束后，用集合競價
產生的股票開盤價(無成交者取昨收盤價)計算開盤指數，
以后每有一筆新的成交，就重新計算一次指數，直至收
盤，實時向外發(fā)布。其中各成份股的計算價位(X)根據以
下原則確定：
若當日沒有成交，則 X ＝ 前日收盤價
若當日有成交，則 X ＝ 最新成交價。

滬深300指數的計算
修正公式
滬深300指數均采用“除數修正法”修正。
當成份股名單發(fā)生變化或成份股的股本結構發(fā)生變化或成
份股的市值出現非交易因素的變動時，采用“除數修正
法”修正原固定除數，以保證指數的連續(xù)性。修正公式
為：
修正前的市值 / 原 除 數 = 修正后的市值 / 新除數
其中修正后的市值 = 修正前的市值 + 新增（減）市值；
由此公式得出新除數（即修正后的除數，又稱新基期）并
據此計算以后的指數。

滬深300指數的計算
需要修正的幾種情況
新股上市 --凡有成份股新上市，上市后第二個交易日計入
指數。(固定樣本指數例外)。
除息 --凡有成份股除息（分紅派息），指數不予修正，
任其自然回落。
除權 --凡有成份股送股或配股，在成份股的除權基準日前
修正指數。
修正后市值 = 除權報價×除權后的股本數 + 修正前市值
（不含除權股票）。
匯率變動 --每一交易周的最后一個交易日，根據中國外
匯交易中心該日人民幣兌美元的中間價修正指數。

滬深300指數的計算
停牌 --當某一成份股在交易時間內突然停牌，取其最后成
交價計算即時指數，直至收盤。
暫停交易 --當某一成份股暫停交易時，不作任何調整，用
該股票暫停交易的前一交易日收盤價直接計算指數。
若停牌時間超過兩日以上，則予以撤權，待其復牌后
再予復權。
摘牌 --凡有成份股摘牌（終止交易），在其摘牌日前進行
指數修正。當樣本股公司退市時，自退市日起，從指數樣
本中剔除，由過去最近一次指數定期調整時的候選樣本中
排名最高的尚未調入指數的股票替代
滬深300指數的計算
股本變動 --凡有成份股發(fā)生其他股本變動（如內部職工
股上市引起的流通股本增加等），在成份股的股本變動日
前修正指數
修正后市值 = 收盤價×調整后的股本數 + 修正前市值
（不含變動股票）。
停市 --A 股或 B 股部分停市時，指數照常計算； A 股與
B 股全部停市時，指數停止計算。




滬深300指數的計算
滬深300指數在2005年12月20日、2006年4月14日、
6月12日、7月6日調整樣本股
7月3日發(fā)布關于大市值股票快速進入滬深300指數的公
告---- 為提高指數的代表性和可投資性，對于滬深300指
數和中證100指數，符合樣本空間條件、且總市值（不含
境外上市股份）排名在滬深市場前10位的新發(fā)行股票，
啟用快速進入指數的規(guī)則，即在其上市第十個交易日結束
后進入指數，同時剔除原指數樣本中最近一年日均總市值
排名最末的股票。
對于增發(fā)、重組和合并等行為導致股票總市值增加，符合
上述快速進入條件的，處理方式和新發(fā)行股票一致。
滬深300指數的計算
中國銀行將于7月19日進入成份指數
中國銀行于7月5日在上海證券交易所上市，總市值達到
6739億元，居滬深證券市場第一位。
中國銀行滿足了快速進入指數的條件。中國銀行將于7月
19日進入滬深300指數。
中國銀行被調入后，滬深300指數的市值覆蓋率從
65.56%提高到70.18%，流通市值覆蓋率從59.38%提高
到59.66%


金融期貨

金融期貨（Financial Futures）
指以金融工具為標的物的期貨合約。金融期貨作為期貨交易中的一種，具有期貨交易的一般特點，但與商品期貨相比較，其合約標的物不是實物商品，而是傳統的金融商品，如股票、股指、貨幣、匯率、利率等。
金融期貨的類別
2001-2005年全球期貨與期權成交量
金融與非金融期貨（期權）交易量對比
各期貨品種交易量比較
各期貨品種交易量比較
金融期貨交易量對比
交易量排名前十位的期貨或期權合約
交易量增長最大的前十位的期貨或期權合約
金融期貨的作用
滿足金融市場的流動性需求
規(guī)避日益多樣化與復雜化的金融風險
優(yōu)化投資者的投資組合與資產配置
金融現貨未來價格走勢的先行指標
外匯期貨的產生與發(fā)展
利率期貨的產生與發(fā)展
股指期貨的產生與發(fā)展
全球主要股指期貨與期權合約
韓國股指期貨市場的產生與發(fā)展
新加坡股指期貨市場的產生與發(fā)展
新加坡交易所動了誰的奶酪
臺灣股指期貨市場的產生與發(fā)展
國內股指期貨合約的設計要素
交易標的的選擇
交易標的的選擇
交易標的的選擇
交易標的的選擇
滬深300指數優(yōu)勢凸顯
合約單位和乘數
合約交割月份
最小變動價位
漲跌停板
漲跌停板
漲跌停板
熔斷制度在臺灣2004年322事件
熔斷制度在臺灣2004年322事件
熔斷制度在臺灣2004年322事件
漲跌停板
漲跌停板
漲跌停板
保證金
保證金
交易時間
交割方式
每日結算價格
最后結算價
最后交易日和最后結算日
股指期貨的一般風險
風險控制工作面臨新挑戰(zhàn)
風險控制工作面臨新挑戰(zhàn)


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