企業(yè)動態(tài)風(fēng)險管理(ppt)
企業(yè)動態(tài)風(fēng)險管理

2005年9月2－5日
引言：許多成功和失敗的案例

聯(lián)想、海爾、中集、許繼等等
——他們?yōu)槭裁闯晒?？有哪些?jīng)驗？
秦池、巨人、DEH、安然等等
——他們?yōu)槭裁词?？有哪些教?xùn)？
他們?yōu)槭裁闯晒?？為什么失?。?
如何從從財務(wù)角度進行分析？
財務(wù)戰(zhàn)略、財務(wù)治理及財務(wù)目標
投資決策、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營風(fēng)險
融資決策、資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險
股權(quán)結(jié)構(gòu)與分配決策
財務(wù)制度及財務(wù)總監(jiān)、財務(wù)經(jīng)理的素質(zhì)
財務(wù)對公司決策層的影響力度
觀點： 企業(yè)老總應(yīng)具備的十大財務(wù)會計理念
(郭晉龍　深圳鹽田港股份公司獨立董事
深圳注冊會計師協(xié)會副秘書長認為：) 1、會計要素觀念　 2、會計政策觀念 3、契約制度觀念　 4、現(xiàn)金流量觀念 5、會計謹慎理念 6、會計控制理念 7、成本效益理念 8、預(yù)算管理觀念 9、財務(wù)人才觀念 10、獨立審計觀念
觀點：董事長總經(jīng)理對財務(wù)報表、 財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)政策的分析制定要求
1、讀懂財務(wù)報表 —— 老總要了解財務(wù)報表的基本知識和編制原理，建立與財務(wù)經(jīng)理和人員溝通的基本語言。 2、分析和評價公司財務(wù)業(yè)績和風(fēng)險 —— 老總要學(xué)會如何應(yīng)用財務(wù)分析方法評價自己企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和面臨的風(fēng)險。 3、參與討論和制定財務(wù)政策——老總要掌握公司財務(wù)政策制定的要點，借助財務(wù)報表分析結(jié)果，了解企業(yè)存在的問題和財務(wù)政策的含義，學(xué)會參與討論財務(wù)計劃和制定財務(wù)決策！
我們今天的研究的切入點 ——企業(yè)動態(tài)風(fēng)險管理
財務(wù)是企業(yè)的“心臟”
現(xiàn)金流是企業(yè)的“血脈”
資金是企業(yè)的“血液”
高科技創(chuàng)業(yè)風(fēng)險企業(yè)大都貧血
結(jié)論：
生產(chǎn)創(chuàng)造價值
銷售實現(xiàn)價值
財務(wù)放大價值或風(fēng)險
第一部分——基礎(chǔ)理論

關(guān)于風(fēng)險、企業(yè)風(fēng)險和
風(fēng)險管理的一般概念研究

基礎(chǔ)理論——企業(yè)風(fēng)險管理內(nèi)容要點
什么是風(fēng)險？什么是企業(yè)風(fēng)險
什么是企業(yè)風(fēng)險管理
為什么要進行企業(yè)風(fēng)險管理
如何進行企業(yè)風(fēng)險管理（決策和制度）
案例分析
一、風(fēng)險、企業(yè)風(fēng)險、風(fēng)險管理
風(fēng)險和企業(yè)風(fēng)險

管理和風(fēng)險管理

企業(yè)風(fēng)險管理
1.1 什么是風(fēng)險？什么是企業(yè)風(fēng)險？
風(fēng)險的定義：
企業(yè)風(fēng)險的定義：在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于各種事先無法預(yù)料的不確定性因素的影響，使企業(yè)的實際財務(wù)結(jié)果和狀況與預(yù)期發(fā)生一定的偏差，從而有蒙受損失或獲取額外收益的機會或可能性.
注意：
實際和預(yù)期的偏差
財務(wù)結(jié)果和狀況：利潤和現(xiàn)金流
風(fēng)險的兩面性：損失和收益
1.1 什么是風(fēng)險？什么是企業(yè)風(fēng)險？
企業(yè)風(fēng)險分類：
按照風(fēng)險導(dǎo)致的后果，企業(yè)風(fēng)險分為純粹風(fēng)險和投機風(fēng)險。
按照風(fēng)險波動的主體，企業(yè)風(fēng)險分為收支性風(fēng)險和現(xiàn)金流風(fēng)險。收支性風(fēng)險－－實際利潤與預(yù)期利潤的偏差；現(xiàn)金流風(fēng)險－實際現(xiàn)金流與預(yù)期現(xiàn)金流的偏差.
其中，收支性風(fēng)險按照風(fēng)險波動的主體，又可以分為經(jīng)濟風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。結(jié)合企業(yè)的收益流分析：




企業(yè)收益流與收支性風(fēng)險
1.1 什么是風(fēng)險？什么是企業(yè)風(fēng)險？
按照風(fēng)險因素的來源，企業(yè)風(fēng)險分為三大方面：環(huán)境風(fēng)險、過程風(fēng)險和決策信息風(fēng)險。
按風(fēng)險是否可分散，從投資者的角度看風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。
按契約經(jīng)濟學(xué)理論劃分為制度風(fēng)險和經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險 。
按風(fēng)險的可控程度分為可控風(fēng)險和不可控風(fēng)險 。
按企業(yè)管理的內(nèi)容風(fēng)險可劃分為財務(wù)管理風(fēng)險、營銷管理風(fēng)險、人事管理風(fēng)險、物質(zhì)管理風(fēng)險 。

1.2 什么是管理和？什么三財務(wù)管理？

管理——是在特定的環(huán)境下，對組織所擁有的資源（人、財、物、信息等）進行有效的計劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)、控制，以實現(xiàn)組織目標的過程。
財務(wù)管理——組織資金運動，處理財務(wù)關(guān)系；為使企業(yè)資產(chǎn)不斷保值增值，為股東持續(xù)創(chuàng)造財富和價值的動態(tài)決策過程。
管理、財務(wù)管理與風(fēng)險、風(fēng)險管理的關(guān)系
1.3 什么是企業(yè)風(fēng)險管理
企業(yè)風(fēng)險管理是企業(yè)應(yīng)用一般的管理原理去管理一個組織的資源和活動，通過辨別、評估風(fēng)險及相應(yīng)的風(fēng)險管理策略，以合理的成本盡可能的減少意外風(fēng)險損失，放大風(fēng)險收益的管理方法。
具體的管理思路：
識別風(fēng)險、度量風(fēng)險、用策略去管理風(fēng)險
減小風(fēng)險損失，放大風(fēng)險收益！
二、為什么要進行企業(yè)風(fēng)險管理
風(fēng)險管理的發(fā)展階段

企業(yè)風(fēng)險管理的重要性

國內(nèi)外企業(yè)風(fēng)險管理的現(xiàn)狀對比
2.1 風(fēng)險管理的發(fā)展階段
雛形階段
4000多年前，我國皮貨商人的損失分擔(dān)運貨；公元前916年國外的共同海損制度等
初期階段
19 世紀40年代以來，現(xiàn)代企業(yè)的形成，風(fēng)險多元化，一些大企業(yè)開始重視自己的保險方法。
保險管理階段
20世紀30年代出現(xiàn)了保險，進入了保險管理的時代，開始運用保險來規(guī)避某些常見的
風(fēng)險。
風(fēng)險管理階段
20世紀中期以來，陸續(xù)發(fā)生了一些重大的人為和自然災(zāi)害事件，美國企業(yè)界和學(xué)術(shù)界開
始認識到風(fēng)險管理的重要性。
2.2 企業(yè)風(fēng)險管理的重要性

隨著信息化、高科技化進程的加快，風(fēng)險因素增加，風(fēng)險發(fā)生的概率增大，企業(yè)所面臨的風(fēng)險也加大，風(fēng)險損失和收益的規(guī)模增大.
市場競爭激烈，企業(yè)的各種經(jīng)濟活動、經(jīng)濟關(guān)系日趨復(fù)雜；投機活動越來越多，投機風(fēng)險因素劇增，并滲透到社會生產(chǎn)和生活的方方面面。
風(fēng)險增加了企業(yè)決策難度
風(fēng)險增加了企業(yè)的經(jīng)營成本
風(fēng)險增加了企業(yè)收益波動的可能

2.3 國內(nèi)外風(fēng)險管理現(xiàn)狀對比
國外很多企業(yè)設(shè)有專門的風(fēng)險管理部門，有獨立的風(fēng)險管理經(jīng)理，而國內(nèi)企業(yè)的風(fēng)險管理意識較差。
以中美公司財務(wù)杠桿運用比較分析：
美國一些公司，在1984年—1990年，發(fā)行了大量的新債，得到的資金用于贖回公司的股票，1990年—1994年，卻紛紛利用股市發(fā)行大量的新股，得到的資金用于償還債務(wù)；而1994年以后，各公司一方面發(fā)放股利，另一方面又大量借債，得到的資金用于贖回公司的股票。
2.3 國內(nèi)外風(fēng)險管理現(xiàn)狀對比
顯然，美國公司在80年代后期傾向提高公司的財務(wù)杠桿；而90年代初又呈現(xiàn)出相反的狀況，各公司紛紛利用股市發(fā)行大量的新股，改變它們的資本結(jié)構(gòu)，努力降低80年代以來形成的高的財務(wù)杠桿；94年后又進行了與80年代后期相似的操作，這時他們發(fā)行債券不僅僅是為了投資而不得不進行的籌資，因為新股籌資負值，內(nèi)部融資所占比例也大幅度地減少，說明公司資金有富裕，一部分資金用于回購股票，同時加大了分紅的力度。
2.3 國內(nèi)外風(fēng)險管理現(xiàn)狀對比
根據(jù)一些研究人員對我國上市公司公布數(shù)據(jù)的統(tǒng)計結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)我國上市公司在財務(wù)杠桿的運用方面存在著明顯的不合理。經(jīng)營狀況比較好、應(yīng)該使用高的財務(wù)杠桿來獲取杠桿收益的公司，卻負債率普遍較低，財務(wù)杠桿較低；而經(jīng)營狀況比較差、本應(yīng)該減少負債率來規(guī)避杠桿風(fēng)險的公司，卻普遍負債率較高，使高的財務(wù)杠桿發(fā)揮著負的作用，使股東權(quán)益的收益率受到不應(yīng)該有的減少。
三、如何進行企業(yè)風(fēng)險管理——決策、制度
風(fēng)險管理的目標

風(fēng)險管理的原則

風(fēng)險管理的程序
3.1 企業(yè)風(fēng)險管理的目標

經(jīng)濟目標、安全目標、社會目標

事前管理目標、事后管理目標
3.2 企業(yè)風(fēng)險管理的原則
重點考慮損失或收益潛在性的大小

重點考慮利益和損失的關(guān)系

重點考慮發(fā)生損失或收益的機會


3.3 企業(yè)風(fēng)險管理的程序

風(fēng)險的發(fā)現(xiàn)和確認
風(fēng)險的分析和測定
選擇風(fēng)險管理技術(shù)
風(fēng)險管理的執(zhí)行和評價
企業(yè)風(fēng)險識別
目的：便于衡量風(fēng)險的大小；選擇最恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理策略。
方法：
純粹風(fēng)險：利用保險業(yè)及有關(guān)風(fēng)險和保險管理學(xué)會設(shè)計好的風(fēng)險管理分析表格；針對企業(yè)關(guān)鍵內(nèi)部控制點存在性及有效性設(shè)計問卷調(diào)查，包括財務(wù)和非財務(wù)的內(nèi)部控制點。如下圖所示：


企業(yè)風(fēng)險識別
投機風(fēng)險：
依據(jù)企業(yè)的特點自行設(shè)計表格，經(jīng)濟風(fēng)險因素可以從下述表格著手，分析宏觀和行業(yè)環(huán)境有哪些風(fēng)險因素影響企業(yè)的銷售收入；進而分析企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)銷售收入的波動幅度形成企業(yè)總收支性風(fēng)險，它們之間是否配比。

企業(yè)風(fēng)險度量－風(fēng)險圖法

風(fēng)險圖法是一種風(fēng)險組合的定性分析和排序方法?？梢愿鶕?jù)部門、過程、關(guān)鍵性業(yè)績指標和主要風(fēng)險類別來編制短期、中期及長期風(fēng)險圖。
一旦風(fēng)險被識別后，就可以依據(jù)其嚴重性和發(fā)生可能性來繪制出風(fēng)險圖。橫坐標表示風(fēng)險或機遇出現(xiàn)的可能性，縱坐標表示其潛在價值或重要性，其對于資本、收入、現(xiàn)金流、信譽及其他關(guān)鍵業(yè)績指標的影響是多大。
這樣就把企業(yè)風(fēng)險反應(yīng)在相應(yīng)的四個象限內(nèi):低可能性/低價值，低可能性/高價值，高可能性/低價值，高可能性/高價值。各風(fēng)險的相對結(jié)果形象的表現(xiàn)在圖中，企業(yè)可以采用更嚴格的技術(shù)手段，集中分析測定最為重要的風(fēng)險。

企業(yè)風(fēng)險度量－風(fēng)險指標法
可以用一些財務(wù)比率分別反映企業(yè)的盈利能力、營運能力、流動性、長期償債能力、成長性，檢驗其是否處于行業(yè)合理值域范圍內(nèi)，并與標準值比較，從而進一步反映企業(yè)各方面的風(fēng)險。
可以綜合各種財務(wù)比率從整體上分析并度量企業(yè)的風(fēng)險。（杜邦分析法、雷達圖法、企業(yè)Z值法等）
企業(yè)風(fēng)險度量－風(fēng)險指標法
企業(yè)財務(wù)失敗預(yù)警模型
阿爾特曼模型：Ｚ=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5

式中：X1——營運資金/資產(chǎn)總額。（資產(chǎn)折現(xiàn)能力和規(guī)模特征）
X2——留存收益/資產(chǎn)總額。 （累積獲利能力）
X3——息稅前利潤/資產(chǎn)總額。（贏利能力水平）
X4——股權(quán)市價總值/負債總額.（資本結(jié)構(gòu)）
X5——銷售收入/資產(chǎn)總額。 （資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度）

根據(jù)實證，將阿爾特曼模型運用于中國，Ｚ值的判別的標準為：
Z<1.06時，公司在下一年很可能財務(wù)失敗
Z>=1.06時，公司在下年繼續(xù)保持正常狀態(tài)。

企業(yè)風(fēng)險度量－敏感性分析法1
Β系數(shù)法。是一種重要的整體性分析方法。
站在投資者的角度來說，企業(yè)風(fēng)險包括系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險，非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過投資多元化來分散，因此投資者側(cè)重于系統(tǒng)風(fēng)險的衡量。
β系數(shù)量化了企業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險，表明單個股票風(fēng)險對整個市場風(fēng)險的敏感程度，即該股票如何隨市場的波動而波動。
企業(yè)風(fēng)險度量－敏感性分析法1
企業(yè)風(fēng)險度量－敏感性分析法2
杠桿分析：經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿
經(jīng)營杠桿度反映企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)對銷售收入波動的放大程度，即企業(yè)銷售收入每增長（或下降）百分之一，息稅前利潤增長（或下降）的百分比 。
財務(wù)杠桿度是由融資結(jié)構(gòu)決定的，即企業(yè)息稅前盈余每增長（或下降）百分之一，每股收益增長（或下降）的百分比 。
企業(yè)風(fēng)險度量－敏感性分析法2
DOL=息稅前利潤變化的百分比/銷售收入變化的百分比
＝(s- bs) / (s-bs-F)
DFL=EPS變化的百分比/EBIT變化的百分比
= EBIT/(EBIT-I)
企業(yè)風(fēng)險度量－敏感性分析法2
風(fēng)險：預(yù)期收入的波動程度

經(jīng)營風(fēng)險：稅息前利潤（EBIT）的波動程度
取決于兩個因素：1、銷售收入的波動程度
2、EBIT對銷售收入波動的敏感度
（經(jīng)營杠桿的大小，DOL）

財務(wù)風(fēng)險：每股收益（EPS）的波動程度
取決于兩個因素：1、EBIT的波動程度
2、EPS對EBIT波動的敏感度
（財務(wù)杠桿的大小，DFL）

企業(yè)風(fēng)險度量－概率分析法
根據(jù)企業(yè)風(fēng)險的涵義，風(fēng)險體現(xiàn)了實際收益和預(yù)期收益的偏差，從而風(fēng)險的大小取決于實際和預(yù)期的偏差以及這種偏差發(fā)生的概率 。
即

企業(yè)風(fēng)險度量－概率分析法
根據(jù)總資產(chǎn)收益率和權(quán)益資本收益率的概率分布，分別計算期望值、標準差及標準離差率。
總資產(chǎn)收益率的標準離差率來反映經(jīng)營風(fēng)險的大小，權(quán)益資本收益率的標準離差率來反映企業(yè)總風(fēng)險的大小 。
企業(yè)風(fēng)險管理策略
企業(yè)風(fēng)險管理策略1－承接風(fēng)險
企業(yè)風(fēng)險管理策略1－避免風(fēng)險
當(dāng)企業(yè)發(fā)現(xiàn)從事某一項活動會涉及過高的風(fēng)險試，可能決定放棄該活動，以便完全避免風(fēng)險。
例：在人口稠密的地區(qū)客舍危險性高的工廠，萬一出事，生命財產(chǎn)的損失難以估計，即使利潤很高，經(jīng)過仔細分析風(fēng)險的企業(yè)家可能會放棄設(shè)廠計劃以趨吉避兇。
企業(yè)風(fēng)險管理策略1－降低風(fēng)險
降低損失概率（從消除影響企業(yè)銷售收入波動的風(fēng)險因素入手）
控制損失幅度
1。銷售收入波動較大時要適當(dāng)減小經(jīng)營杠桿使成本結(jié)構(gòu)和銷售收入波動匹配。
2。當(dāng)經(jīng)營利潤波動較大時要適當(dāng)減小財務(wù)杠桿使財務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營利潤波動匹配。
企業(yè)風(fēng)險管理策略1－分散風(fēng)險
根據(jù)大數(shù)法則原理，通過增加風(fēng)險企業(yè)的個數(shù)，降低損失的波動；
開發(fā)類型多元化
開發(fā)區(qū)域多元化
開發(fā)時間多元化
合作開發(fā)
企業(yè)風(fēng)險管理策略1－轉(zhuǎn)移風(fēng)險
合同轉(zhuǎn)移
保證轉(zhuǎn)移
期貨轉(zhuǎn)移
保險轉(zhuǎn)移（企業(yè)人身保險、企業(yè)財產(chǎn)保險、企業(yè)責(zé)任保險、企業(yè)凈利損失保險）

企業(yè)風(fēng)險管理策略2
調(diào)節(jié)企業(yè)結(jié)構(gòu)，放大風(fēng)險收益。
當(dāng)預(yù)測銷售收入上漲時，可以調(diào)節(jié)企業(yè)成本結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)，加大固定資本投入，更多的采用債務(wù)融資，從而加大企業(yè)經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿，獲取更大的風(fēng)險收益。
當(dāng)預(yù)測銷售收入上漲時，可以調(diào)節(jié)企業(yè)成本結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)，加大剛性較強固定成本和債務(wù)融資，從而調(diào)節(jié)杠桿獲取收益。
四、企業(yè)風(fēng)險管理的執(zhí)行和評價
制定具體的風(fēng)險管理計劃，企業(yè)內(nèi)部、外部有關(guān)部門通力合作，貫徹執(zhí)行企業(yè)風(fēng)險管理決策。
及時對風(fēng)險管理的實施進行檢查分析，看是否遺漏風(fēng)險因素，決策是否合理，采用措施是否恰當(dāng)，環(huán)境變化是否產(chǎn)生了新的風(fēng)險因素。
根據(jù)檢查情況總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，及時補充風(fēng)險管理計劃，以利于下一步風(fēng)險管理的推行。
第二部分：國家自然科學(xué)基金項目 微觀經(jīng)濟杠桿理論與應(yīng)用介紹 （課題主持人：華南理工大學(xué)崔毅）

風(fēng)險－杠桿－決策及
微觀經(jīng)濟杠桿運用的中外比較

——從理財決策的角度來管理公司風(fēng)險







三、中美公司財務(wù)杠桿運用的比較研究
介紹美國公司主動應(yīng)用財務(wù)杠桿的情況，并從理論上對其進行原因分析；
介紹我國上市公司在財務(wù)杠桿運用方面的不合理現(xiàn)象；
結(jié)合實際進行深層次的理論研究；
就我國公司決策層有效運用杠桿提出了四點建議。
1、研究目的
在于提高我國公司管理者的決策水平，加強公司管理者對杠桿的識別和杠桿效應(yīng)的認識；理解決策和公司結(jié)構(gòu)、杠桿、收益、風(fēng)險之間的互動關(guān)系；充分意識到杠桿預(yù)測功能和控制風(fēng)險的功能，有效利用財務(wù)杠桿規(guī)避風(fēng)險，提高公司的獲利能力。

2、美國公司主動應(yīng)用財務(wù)杠桿
1984年—1990年，發(fā)行大量的新債，得到的資金用于贖回公司的股票；
1990年—1994年，各公司紛紛利用股市發(fā)行大量的新股，得到的資金用于 償還債務(wù)；
而94年以后，各公司一方面發(fā)放股利，另一方面又大量借債，得到的資金用于贖回公司的股票；
從賬面價值看，負債比率大大上升，
但從市場價值看，負債比率大大降低。
3、對美國企業(yè)研究結(jié)果的分析
與70年代相比，美國公司在80年代更傾向提高公司的杠桿比率，而90年代初又呈現(xiàn)出相反的狀況，各公司紛紛利用股市發(fā)行大量的新股，改變它們的資本結(jié)構(gòu)，努力降低80年代以來形成的高的財務(wù)杠桿。94年后又與80年代相似。
美國經(jīng)濟1982.11—1990.6處于繁榮時期； 1990.6—1991.3則處于蕭條時期 （而勞動力市場直到1994年上半年才完全恢復(fù)）。
4、一個有趣的例子 以下三個公司除負債率外，其它情況均相同，求：兩公司自有資金稅后利潤率 1、當(dāng)資金利潤率是15%時？ 2、當(dāng)資金利潤率是5%或利息率是18％時又如何？
B公司
負債50%
自有資金：1000
借入資金：1000
利率是10%
A公司
沒有負債
自有資金：2000
借入資金：0

5、我國上市公司中存在的現(xiàn)象

6、對中國企業(yè)研究結(jié)果的分析
我國債券市場不發(fā)達 ；
股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，股票市場監(jiān)督性差，股權(quán)融資約束性差，致使公司管理層在決策中隨意性大；
我國權(quán)益資本成本相對低；
國家對上市公司考察的指標不夠合理，也促使公司不注重使用財務(wù)杠桿。
我國公司決策者的管理意識和決策水平較差。
7、對中國公司決策層有效運用杠桿的建議
1、公司的決策層應(yīng)該懂得杠桿的識別和杠桿的簡便計算；
2、公司的決策層應(yīng)該學(xué)會利用杠桿預(yù)測各種利潤的變化幅度，了解公司對內(nèi)外環(huán)境變化引起的銷售收入變化的敏感度；
3、公司決策層應(yīng)該學(xué)會利用杠桿來分析自己公司所面臨的機遇和風(fēng)險，并通過選擇杠桿值和調(diào)整杠桿大小來控制風(fēng)險；
4、公司決策層要充分理解和應(yīng)用投融資決策、（資產(chǎn)、財務(wù)）結(jié)構(gòu)、（經(jīng)營、財務(wù)）杠桿、風(fēng)險、收益之間的互動關(guān)系，提高決策水平。
第三部分 ——企業(yè)財務(wù)制度建設(shè)


如何運用財務(wù)制度進行風(fēng)險管理

——從財務(wù)制度建設(shè)和內(nèi)控的角度來管理公司風(fēng)險

一、制度重于技術(shù)
制度重于技術(shù)，制度是企業(yè)興衰成敗的生命！
財務(wù)制度控制與非財務(wù)制度控制
企業(yè)典型的財務(wù)管理制度
企業(yè)財務(wù)制度涵蓋的范圍及主體財務(wù)制度
財務(wù)控制的方法
內(nèi)控制度體系中的關(guān)鍵控制環(huán)節(jié)
財務(wù)總監(jiān)在財務(wù)制度建設(shè)中的作用
制度控制與企業(yè)文化控制。
一、制度重于技術(shù)

國無法不寧，路無規(guī)不暢，司無制不康（一位財務(wù)總監(jiān)的話） 。
制度第一，經(jīng)理人第二。（吳敬璉）
依法治國、依德治國。
企業(yè)依制度管理、依文化管理。
二、制度是企業(yè)興衰成敗的生命
制度把企業(yè)大量的管理工作規(guī)范化、標準化；使煩瑣變得簡單，使雜亂變得有序，為企業(yè)在激烈的市場競爭中生存和發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。制度是企業(yè)興衰成敗的生命。成功的企業(yè)源于卓越的管理，卓越的管理源自優(yōu)異的制度。
制度的主要作用：
規(guī)范行為，規(guī)避道德性風(fēng)險。
三、 企業(yè)典型的財務(wù)管理制度
財務(wù)稽核制度
財務(wù)組織制度
全面預(yù)算管理制度
會計核算和財務(wù)控制制度
生產(chǎn)統(tǒng)計制度
生產(chǎn)成本核算制度
財務(wù)分析制度
全面預(yù)算流程與控制

五、 內(nèi)部財務(wù)控制的方法（一）
職務(wù)分工控制
各項經(jīng)濟業(yè)務(wù)的處理程序應(yīng)有合理分工。
不相容職務(wù)應(yīng)嚴格分工。
授權(quán)批準控制
一般授權(quán)與特殊授權(quán)授權(quán)代理人
業(yè)務(wù)記錄控制
原始記錄憑證傳遞會計核算記錄核對
人員素質(zhì)控制
職責(zé)培訓(xùn)考核獎懲職務(wù)輪換
五、內(nèi)部財務(wù)控制的方法（二）
全面預(yù)算控制
計劃職能的體現(xiàn)、日?？刂频臉藴?、事后分析的尺度、考核與獎懲的依據(jù)
財產(chǎn)保全控制
未經(jīng)授權(quán)的人員對財產(chǎn)的直接接觸、盤點
風(fēng)險關(guān)鍵控制點
內(nèi)部報告控制
內(nèi)部審計控制
六、財務(wù)內(nèi)控制度體系的關(guān)鍵控制環(huán)節(jié)
“采購——付款”業(yè)務(wù)活動的財務(wù)控制
“銷售——收款”業(yè)務(wù)活動的財務(wù)控制
“費用——支出”業(yè)務(wù)活動的財務(wù)控制
現(xiàn)金管理控制制度
6.1 “采購-付款”業(yè)務(wù)的內(nèi)控制度流程
6.2 “銷售-收款”業(yè)務(wù)的內(nèi)控制度流程
6.3 “費用支出”業(yè)務(wù)的內(nèi)控制度流程
6.4 現(xiàn)金管理制度
七、 財務(wù)制度控制與非財務(wù)制度控制
某集團公司——基于集團控制的管理診斷與優(yōu)化研究思路：

九、 制度控制與企業(yè)文化控制
九、 制度控制與企業(yè)文化控制
關(guān)于文化和制度關(guān)系深層次思考：
公司創(chuàng)始人價值觀念與文化的關(guān)系
關(guān)于財務(wù)目標對財務(wù)控制的影響
企業(yè)文化與理財文化的建設(shè)
理財文化與財務(wù)制度的關(guān)系
財務(wù)總監(jiān)、財務(wù)經(jīng)理對理財文化和財務(wù)制度建設(shè)的作用
制度、文化、道德三者之間的關(guān)系
財務(wù)民主與財務(wù)制度約束的關(guān)系
制度建設(shè)和文化建設(shè)的協(xié)調(diào)統(tǒng)一
第四部分 企業(yè)風(fēng)險管理的案例


儀征化纖的風(fēng)險管理

——從儀征化纖案例看中國上市公司的
風(fēng)險意識、決策機制與風(fēng)險管理水平
儀征化纖的風(fēng)險分析思路
儀征化纖公司的風(fēng)險圖
儀征化纖公司的風(fēng)險管理策略
1.資本運營規(guī)避風(fēng)險
2.價值鏈管理規(guī)避風(fēng)險
3.降低成本費用
4.利用經(jīng)營杠桿原理來管理風(fēng)險
5.政府的政策保護
1.資本運營規(guī)避風(fēng)險
通過資本運營不斷擴大規(guī)模，取得規(guī)模效應(yīng)與優(yōu)勢互補效應(yīng)，規(guī)避化纖行業(yè)的隨技術(shù)發(fā)展、競爭加強經(jīng)濟規(guī)模不斷擴大的所帶來的風(fēng)險。
2.價值鏈管理規(guī)避風(fēng)險
1995年兼并佛山化纖
華南市場是一個十分重要的市場，兼并佛山化纖，縮短公司與客戶的距離，節(jié)省運輸費用，同時也可以加強與客戶之間的溝通與聯(lián)系。
2.價值鏈管理規(guī)避風(fēng)險
1998年7月加入中國石油化工集團公司
中石化是儀征的一個重要的原材料供應(yīng)商，因此此也可以看成儀征化纖公司向后加強供應(yīng)鏈管理的舉動，通過該行為，減少原材料的采購成本、穩(wěn)定原材料的供應(yīng)，減少了公司的經(jīng)營風(fēng)險。
3.降低成本費用
在儀征化纖公司所在低端產(chǎn)品市場中，產(chǎn)品是一種比較標準化的產(chǎn)品 ，因此產(chǎn)品的價格就變成了競爭的關(guān)鍵因素。
成本費用實行全面緊縮政策

4.利用經(jīng)營杠桿原理來管理風(fēng)險
儀征在營業(yè)風(fēng)險管理方面，主要是調(diào)整經(jīng)營杠桿度。儀征公司的成本結(jié)構(gòu)2001年：變動成本75％（原材料），固定成本20％（折舊11％、人工費用8％），混合成本5％（其他費用）。固定成本的比例相對還是比較大，而且經(jīng)營杠桿度受銷售水平的影響較大，特別是在銷售水平不理想的時候（如2001年銷售收入約78億），經(jīng)營杠桿度約5.4，而銷售水平較好時（如2000年銷售收入約90億）經(jīng)營杠桿度約1.23。
4.利用經(jīng)營杠桿原理來管理風(fēng)險
配合母公司中石化的減員增效計劃，2001年，儀征化纖積極推進勞動、人事和薪酬制度改革，共協(xié)議解除勞動合同約1,170人，向新項目輸送轉(zhuǎn)崗人員200人，下（待）崗111人，推進分配制度改革，試行了特殊薪酬制度，競爭上崗、規(guī)范下崗機制初步建立。實施這些措施后2001年的總?cè)斯べM用比2000年下降了約0.67億 。
5.政府的政策保護
高關(guān)稅
進口配額限制
外資直接投資的嚴格審批制度
這些政策保護可包括儀征化纖公司在內(nèi)的所有國內(nèi)企業(yè)，使得他們的競爭對手主要是國內(nèi)企業(yè)，并非國際實力雄厚的跨國公司。
第五部分—— 銀行的風(fēng)險管理


銀行信貸風(fēng)險的管理及案例

——從債權(quán)人的角度來管理和控制企業(yè)風(fēng)險

一、現(xiàn)階段銀行的二難選擇
現(xiàn)象：企業(yè)貧血，銀行惜貸
企業(yè)認為銀行只肯晴天送傘，不肯雪中送炭；銀行認為很多企業(yè)缺乏信譽
不冒險就做不出高尚的事，過于謹慎的政策本身就是最大的風(fēng)險——丟掉機遇，失去收益
若大膽放貸，又會經(jīng)常把自己套住
投資到底是投項目，還是投人？
企業(yè)和銀行的博弈
二、風(fēng)險的傳導(dǎo)機理

以企業(yè)為例進行分析看風(fēng)險的傳導(dǎo)和轉(zhuǎn)嫁
三、我國國有商業(yè)銀行道德風(fēng)險的因素模型
商業(yè)銀行道德風(fēng)險治理機制模型
四、項目投資決策必須回答的5個問題
這個項目有市場嗎？市場有多大？這個市場是我的嗎？
這個項目能賺錢嗎？能賺多少錢？
這個項目有風(fēng)險嗎？風(fēng)險有多大？我能控制嗎？我最大能承受多大的風(fēng)險？如果不能完全承受，我能轉(zhuǎn)嫁嗎？轉(zhuǎn)嫁給誰？何時轉(zhuǎn)嫁？怎樣轉(zhuǎn)嫁？
這個項目符合投資決策的四個必要性原則嗎？
誰來實施這個項目？
五、項目評估要考慮分析的方面

行業(yè)和技術(shù)分析
市場分析
財務(wù)分析
技術(shù)經(jīng)濟分析
經(jīng)營管理分析
各類風(fēng)險分析
機會成本分析
投入/產(chǎn)出分析
戰(zhàn)略分析等等
六、項目評估常用的定量分析方法

NPV、PI、IRR、MIRR
動態(tài)回收期、靜態(tài)回收期
盈虧平衡法、概率統(tǒng)計法、敏感性分析法
回歸分析法、統(tǒng)計預(yù)測法、計量經(jīng)濟分析法
比較分析法、比率分析法、 趨勢分析法、 杜邦分析法、LP法、HP法、決策樹法
杠桿分析法
SWOT法、價值鏈分析法、波斯頓矩陣法
企業(yè)診斷法、GE分析法
七、銀行如何評估項目的投資風(fēng)險
銀行為了控制企業(yè)項目投資的風(fēng)險要做哪幾方面的評估？
行業(yè)與技術(shù)分析
市場分析
財務(wù)分析
經(jīng)營管理分析
八、銀行對企業(yè)經(jīng)營管理的評估

公司治理結(jié)構(gòu)
公司組織架構(gòu)
管理制度及執(zhí)行力度
決策機制
戰(zhàn)略體系
主要經(jīng)營者及其管理團隊
案例——YJ銀行如何控制風(fēng)險？
貸款背景
二難選擇
再次評估
風(fēng)險因素分析
風(fēng)險傳導(dǎo)與轉(zhuǎn)嫁
對未來的預(yù)測
具體控制風(fēng)險的方法和措施
結(jié)論與經(jīng)驗
案例——YJ銀行如何控制風(fēng)險？
要求ZG針對目前主要問題逐條提出整改措施并切實加以落實。
貸款合同中對ZG增加約束性條款。
利用銀團機制（簽定銀團貸款協(xié)議書）。
要求ZG將其往來業(yè)務(wù)帳戶置于YJ銀行，以便YJ銀行對其進行實時監(jiān)控。
ZG應(yīng)盡快成立監(jiān)事會，完善其治理結(jié)構(gòu)，YJ銀行在可能的情況下應(yīng)爭取加入其監(jiān)事會。
案例 ——YJ銀行如何控制風(fēng)險？
YJ銀行要有專人跟蹤此項目，監(jiān)控其現(xiàn)金流狀況。
向GG集團建議，ZG財務(wù)總監(jiān)與財務(wù)部長應(yīng)分設(shè)。
要求ZG定期（可以每月）向YJ銀行提供真實的三大財務(wù)報表和外部審計報告，特別是現(xiàn)金流量表。
重大決策YJ銀行應(yīng)列席ZG董事會，以便了解其重大經(jīng)營決策。
課題研究經(jīng)驗：
如何評價高層？如何評價中層？
承擔(dān)主要決策責(zé)任的人決策所依靠的主要信息一定要用一手資料。
如何防止某些人利用職位占有組織資源又反過來與組織叫板？
第六部分 專項風(fēng)險管理研究之一


高速公路項目投資 的風(fēng)險分析與研究

從高速公路項目案例看提升各級政府投資決策的
科學(xué)性和項目動態(tài)管理中風(fēng)險監(jiān)控水平的重要性

高速公路項目投資 的風(fēng)險分析與研究
研究生學(xué)位論文開題報告
選題背景及意義
擬研究的范圍、內(nèi)容和目標
目前國內(nèi)外研究成果及文獻綜述
研究方法及研究假設(shè)
研究總體思路
論文大綱
研究計劃及可行性分析

一、選題背景及意義
外部環(huán)境變化越來越快，風(fēng)險分析越來越重要，從高速公路項目入手對項目風(fēng)險分析進行研究有現(xiàn)實意義；
大型基建項目投資失敗的案例并不鮮見，高速公路項目的風(fēng)險分析體系研究有理論指導(dǎo)意義；
高速公路項目投資風(fēng)險分析研究方興未艾，進行這方面研究有創(chuàng)新的可能。
背景及立足點
背景
2003年初建設(shè)部部長汪光燾在全國建設(shè)工作會議上透露 “2003年將告別壟斷，全面開放市政公用市場”。
廣東省開始試點高速公路業(yè)主招標
立足點
站在高速公路投資企業(yè)的角度，對高速公路投資決策過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險進行分析，為將要進入該領(lǐng)域的民營或外資企業(yè)提供決策參考。
二、擬研究范圍、內(nèi)容和目標
研究范圍
高速公路項目投資決策過程
研究內(nèi)容
高速公路項目的投資決策的風(fēng)險分析
研究目標
提煉一套高速公路項目的風(fēng)險分析體系，把以前一些主觀估計的風(fēng)險用期權(quán)思想進行量化分析。
（一）一般項目投資決策評估過程
（二）高速公路項目特點
要進行國民經(jīng)濟評價，政府更多地從社會效益出發(fā)。
大型基建項目，工期長，特別是軟基處理需要時間；
一般都要通過國家有關(guān)部門審批，項目審批時間長，往往工可批復(fù)回來外部環(huán)境已經(jīng)改變；
投資巨大，收益期長，資金回收慢 ；
投資風(fēng)險較難預(yù)測，不同項目相差較大 。
（三）高速公路項目投資決策過程
（四）高速公路的項目特點適合引進實物期權(quán)方法思考風(fēng)險
審批手續(xù)時間長，外部變化快，存在等待期權(quán)。
工期長，軟基處理需1~2年才能穩(wěn)定，預(yù)壓時間越長越穩(wěn)定，也存在等待期權(quán)。
高速公路聯(lián)網(wǎng)才能發(fā)揮其最大效益，因此建一條路有可能與其他聯(lián)網(wǎng)，存在增長型期權(quán)。
不同地質(zhì)條件下修筑高速公路的成本是不同的，可以通過修路，增加公司的價值和為下一條類似的路積累經(jīng)驗，存在學(xué)習(xí)型期權(quán)。
高速公路項目決策風(fēng)險分析
高速公路經(jīng)濟決策的風(fēng)險分析
1、高速公路國民經(jīng)濟評價（不做重點研究）
2、高速公路未來現(xiàn)金流的計算過程（重點研究）
3、高速公路建設(shè)過程可能遇到的問題
高速公路投資決策的風(fēng)險來源分析


三、目前研究成果及文獻綜述
目前的研究情況：
依然使用NPV方法進行評估
對風(fēng)險的研究停留在財務(wù)方面
對其系統(tǒng)風(fēng)險沒有單獨深入研究
文獻綜述
有關(guān)項目投資方面的文獻
有關(guān)風(fēng)險管理方面的文獻
有關(guān)高速公路投資方面的文獻
有關(guān)財務(wù)管理方面的文獻
四、研究方法與研究假設(shè)
研究方法：
本文擬運用理論分析、實證研究和個案研究相結(jié)合的方法，運用多學(xué)科的研究成果，應(yīng)用到個案（ZJ高速公路）項目中，從實際問題出發(fā)應(yīng)用所研究的問題，在實際運用中提煉出一套高速公路項目投資的風(fēng)險分析方法。
四、研究方法與研究假設(shè)
研究假設(shè)：
市場是公平高效的，資源是稀缺的，企業(yè)是追求股東財富最大化的；
企業(yè)經(jīng)營決策者是理性的；
項目審批順利，資本金（35%）能順利募集，銀行肯貸款（75%），即不考慮融資的問題；
交通調(diào)查數(shù)據(jù)真實可信。
五、研究思路
六、論文大綱


七、研究計劃
2003.10-2004.1收集資料及調(diào)研高速公路投資決策情況
2004.1-2004.4 對ZJ高速公路個案進行分析計算，引入期權(quán)思想
2004.4-2004.8 從ZJ高速公路個案進行提煉高速公路投資項目風(fēng)險分析體系
2004.8-2004.11 修改、答辯

謝謝各位 ！
研究生：李世松
第七部分 專項風(fēng)險管理研究之二


投資決策與風(fēng)險管理

從投資者的角度研究證券投資、項目投資、
資本運營投資、人力資本投資中的風(fēng)險管理


三、四類不同的投資
證券投資決策
項目投資決策
資本運營投資決策
人力資本投資決策
四、證券投資決策
證券投資的理念
巴菲特的投資理念
索羅斯的經(jīng)濟哲學(xué)和投資理念
四、證券投資決策
風(fēng)險與投資組合設(shè)計
從投資者的角度看風(fēng)險
從企業(yè)的角度看風(fēng)險
CAPM模型
套利定價模型
證券投資組合設(shè)計
我國機構(gòu)投資者證券投資策略的變化
HALI投資
上海ROCANG資產(chǎn)管理公司
深圳TCTZ集團公司
以上保險的心態(tài)做股票

五、項目投資決策
如何選擇好的投資項目
項目投資決策必須回答的5個問題
如何對一個項目進行科學(xué)的投資評價
DCF方法下對風(fēng)險的調(diào)整
DCF方法的局限性
實物期權(quán)方法的引入
項目投資決策與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及經(jīng)營風(fēng)險
資本成本與投融資決策

六、項目投資決策的四個必要性原則
1、經(jīng)濟學(xué)原則
2、比較優(yōu)勢原則
3、產(chǎn)業(yè)政策原則
4、技術(shù)選擇原則
企業(yè)當(dāng)前價值是分析與行動的起點，股東價值最大化是分析的目的和改善的結(jié)果
評估價值創(chuàng)造機會的五角形框架

七、資本運營投資決策
目標——收益、成本、風(fēng)險之間的權(quán)衡
資本運營范疇的界定
如何選擇好的資本運營對象
資本運營方案的制訂
相關(guān)財務(wù)及法律的研究
交易過程的設(shè)計
資金的籌措安排和人員的指派等等
八、資本運營投資的主要風(fēng)險及防范
1.控股權(quán)風(fēng)險——股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計
2.違約風(fēng)險——信用和信譽調(diào)查
3.經(jīng)營風(fēng)險——市場及營銷管理
4.財務(wù)風(fēng)險——資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)設(shè)計
5.價格風(fēng)險——資產(chǎn)評估和產(chǎn)權(quán)交易定價設(shè)計
八、資本運營投資的主要風(fēng)險及防范
6.多角化風(fēng)險——注意行業(yè)的關(guān)聯(lián)性
7.投資和再投資風(fēng)險——投資決策的可行性研究
8.整合風(fēng)險——購并后的文化、人事決策
9.法律風(fēng)險——政策法規(guī)研究
10.黑箱操作風(fēng)險——聘用專業(yè)機構(gòu)，對目標公司進行全面的調(diào)查
九、企業(yè)成功購并三要素
能給公司帶來持續(xù)的盈利能力
避免支付過高的成本溢價
購并后的文化和人事整合
案例1: 上海生元公司的組建
新黃浦集團與復(fù)旦大學(xué)的合作
案例２：聯(lián)想入主漢普
聯(lián)想用8780萬港幣收購寒普５１％的股權(quán)
十、人力資本投資決策
1、企業(yè)成敗的關(guān)鍵到底是資金、技術(shù)，還是人？
2、人本管理與成本管理的關(guān)系
3、透過資產(chǎn)負債表看到資產(chǎn)背后所代表的資源和資源的價值，如何把資源變成價值，再把價值資本化，并最終把資本變成現(xiàn)金流？
4、投資人力資本的收益與風(fēng)險分析
5、從財務(wù)的角度看員工持股和股票期權(quán)激勵
第八部分 專項風(fēng)險管理研究之三


應(yīng)收帳款決策與信用風(fēng)險管理

從營銷、財務(wù)和公司信用政策的角度
來研究銷售過程中的風(fēng)險及其管理
第九部分 專項風(fēng)險管理研究之四


采購決策與人員素質(zhì)道德風(fēng)險管理

從采購和財務(wù)內(nèi)控的角度來研究公司
采購過程中的人員素質(zhì)和道德風(fēng)險管理
第十部分 專項風(fēng)險管理研究之五


成本決策與生產(chǎn)過程風(fēng)險管理

從生產(chǎn)和財務(wù)成本計劃和預(yù)算的角度來
研究公司生產(chǎn)過程中的風(fēng)險及其管理
第十一部分 專項風(fēng)險管理研究之六


用人決策與經(jīng)營者道德風(fēng)險管理

從企業(yè)如何選拔人、使用人、培養(yǎng)人、激勵人的角度來研究人力資源決策中的動態(tài)風(fēng)險管理
用人決策與經(jīng)營者道德風(fēng)險
1、企業(yè)成敗的關(guān)鍵到底是資金、技術(shù)，還是人？
2、人本管理與成本管理的關(guān)系
3、透過資產(chǎn)負債表看到資產(chǎn)背后所代表的資源和資源的價值，如何把資源變成價值，再把價值資本化，并最終把資本變成現(xiàn)金流？
4、投資人力資本的收益與風(fēng)險分析
5、從財務(wù)的角度看員工持股和股票期權(quán)激勵
產(chǎn)權(quán)制度與經(jīng)營者道德風(fēng)險的關(guān)系
企業(yè)三位人才需求與經(jīng)營管理診斷
第十二部分 企業(yè)CFO的動態(tài)財務(wù)風(fēng)險管理


怎樣當(dāng)好CFO？

從財務(wù)的角度來研究企業(yè)的動態(tài)風(fēng)險管理
一、國外CFO最重要的工作
對內(nèi)——提供決策支持
對外——精確的信息披露
具體要求：
精確的盈利預(yù)測
高素質(zhì)的決策支持
制定公司戰(zhàn)略并負諸實施
提高對外信息披露的透明度
業(yè)績評價
動態(tài)風(fēng)險管理
二、CFO的轉(zhuǎn)型——財務(wù)職能的重心調(diào)整
三、CFO 的素質(zhì)要求 CEO認為什么是合格的CFO——
《財富》 1000強170位CEO訪談結(jié)果：
系統(tǒng)思維能力
戰(zhàn)略規(guī)劃能力
領(lǐng)導(dǎo)能力
創(chuàng)造力
溝通能力
人力資源開發(fā)能力
合作精神
公司治理、公司理財、資本預(yù)算、風(fēng)險管理、會計程序等是最基本的知識結(jié)構(gòu)和能力結(jié)構(gòu)
四、中國CFO的工作定位（個人觀點）
五、中國CFO的作用
——由實踐得到的結(jié)論：
財務(wù)是公司的“心臟”
現(xiàn)金流是公司的“血脈”
資金是公司的“血液”
結(jié)論：
生產(chǎn)創(chuàng)造價值
銷售實現(xiàn)價值
財務(wù)放大價值或風(fēng)險
財務(wù)是企業(yè)經(jīng)營與管理的儀表盤 思考：CFO與CEO的定位有何不同？

實例——誰說財務(wù)不創(chuàng)造價值？ 以下三個公司除負債率外，其它情況均相同，求：3家公司的凈資產(chǎn)收益率，那只股票會長？ 1、當(dāng)資金利潤率是15%時？ 2、當(dāng)資金利潤率是5%或利息率是18％時又如何？
B公司
負債50%
自有資金：1000
借入資金：1000
利率是10%
A公司
沒有負債
自有資金：2000
借入資金：0

七、關(guān)于財務(wù)分析

3、用什么方法分析？


八、關(guān)于價值鏈 ——以價值為基礎(chǔ)的管理
以價值為基礎(chǔ)的管理生命周期
用自由現(xiàn)金流量法來計算股東價值
公司價值=
建立財務(wù)價值鏈
九、 關(guān)于贏利模式
為什么要提出“贏利模式” ？
利潤、現(xiàn)金流、營利、盈利、贏利？ 運營模式、商業(yè)模式和贏利模式及其關(guān)系？
什么是贏利模式：結(jié)構(gòu)與耦合、基因與基因表達？
如何從不同的角度（戰(zhàn)略、經(jīng)營、財務(wù)、營銷、人力資源、研究開發(fā)、信息等）研究贏利模式？
基于股東價值可持續(xù)增長的贏利模式？
研究贏利模式的目的？
股東價值可持續(xù)增長及其具體表現(xiàn)
EBIT持續(xù)增長,
EPS持續(xù)增長,
總資產(chǎn)營業(yè)利潤率持續(xù)增長,
總資產(chǎn)凈持續(xù)增長，
凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益資本報酬率）持續(xù)增長，
EVA持續(xù)增長，
凈資產(chǎn)經(jīng)營凈現(xiàn)率持續(xù)增長，
股票在市場的表現(xiàn)從一個長期趨勢看持續(xù)增長。
杜邦分析法的另一種表述與解析

EVA的計算公式和變量
EVA計算公式如下：
經(jīng)濟增加值＝稅后凈營業(yè)利潤－總資本成本
稅后凈營業(yè)利潤＝稅后利潤＋利息費用＋少數(shù)股東權(quán)益＋本年商譽攤消＋遞延稅項貸方余額的增加＋其他準備金的增加＋資本化研發(fā)費用－資本化研發(fā)費用在本年的攤消
稅后凈營業(yè)利潤＝稅后利潤＋債務(wù)資本的利息支出（簡化式）
經(jīng)濟增加值＝稅后利潤＋債務(wù)資本的利息支出－加權(quán)平均資本成本×資本總額
變量：
稅后凈營業(yè)利潤、資本總額、加權(quán)平均資本成本
EVA回報率
EVA回報率＝ EVA/總資本
EVA ＝稅后凈利潤＋債務(wù)資本的利息支出－總資本成本
EVA回報率＝凈資產(chǎn)收益率（ROE）＋債務(wù)資本成本率－總資本成本率（C%）
＝ROE－股權(quán)資本成本率（ri）＝ROE－ ri
結(jié)論：
EVA回報率由凈資產(chǎn)收益率和股權(quán)資本成本率決定





















企業(yè)風(fēng)險管理專題總結(jié)
1、財務(wù)管理的5大誤區(qū)：
重靜態(tài)、輕動態(tài)
重人治、輕制度
重事后分析、輕事前預(yù)測
重利潤、輕風(fēng)險
重財務(wù)管理客體、輕財務(wù)管理主體
財務(wù)管理主體機制主要指：
財務(wù)決策機制
財務(wù)動力機制
財務(wù)控制機制
財務(wù)評價機制
企業(yè)風(fēng)險管理專題總結(jié)
2、如何從財務(wù)角度加強企業(yè)風(fēng)險管理？
財務(wù)在企業(yè)管理中地位的確立和作用
投資決策的科學(xué)化、數(shù)量化、模型化
財務(wù)組織的優(yōu)化
財務(wù)分析的普及和制度化
動態(tài)財務(wù)戰(zhàn)略管理和動態(tài)風(fēng)險管理
財務(wù)制度建設(shè)與公司理財文化建設(shè)
財務(wù)參與企業(yè)資本運營
財務(wù)總監(jiān)作用的發(fā)揮
財務(wù)控制與非財務(wù)控制雙關(guān)齊下
企業(yè)風(fēng)險管理專題總結(jié)
3、風(fēng)險和收益是一對孿生兄弟，高受益 總是伴隨著高風(fēng)險。任何財務(wù)決策均是在風(fēng)險和受益之間進行權(quán)衡；
4、風(fēng)險管理中對第一類風(fēng)險的對策是——控制，最重要的手段是制度；對于第二類風(fēng)險的管理策略是——決策；
5、風(fēng)險因素的識別和風(fēng)險傳導(dǎo)機理的理解是風(fēng)險管理的關(guān)鍵
6、微觀經(jīng)濟杠桿在風(fēng)險管理中的意義和作用
7、無論是企業(yè)還是銀行，大部分損失都是決策失誤造成的。因此，決策風(fēng)險是最重要的風(fēng)險
企業(yè)風(fēng)險管理專題總結(jié)
8、投資風(fēng)險除項目投資決策風(fēng)險外，還有證券投資決策風(fēng)險和資本運營投資決策的風(fēng)險，人力資本投資決策的風(fēng)險等，它們各有自己不同的風(fēng)險管理理論和方法。
9、企業(yè)風(fēng)險管理的內(nèi)容還應(yīng)包括：營運風(fēng)險管理如采購風(fēng)險和應(yīng)收帳款風(fēng)險；當(dāng)前經(jīng)營者的道德風(fēng)險尤為不可忽視。
10、企業(yè)要高度重視動態(tài)風(fēng)險管理，最終是要規(guī)避風(fēng)險損失和獲取風(fēng)險收益。
企業(yè)動態(tài)風(fēng)險管理專題總結(jié) ——智慧觀點，發(fā)人深省
讓我們用下面的一段話來與大家共勉：
“讓我有足夠的勇氣，去改變我能夠改變的；讓我有足夠的胸懷，去包容我不能改變的；讓我有足夠的智慧，去分清什么是我能改變的，什么是我不能改變的。”
——引自《圣經(jīng)》
感謝大家！

企業(yè)動態(tài)風(fēng)險管理(ppt)