資金籌措管理概述(ppt)
資金籌措

從籌資與投資、收益分配的關(guān)系來看，籌資為投資提供了基礎(chǔ)和前提，沒有資金的籌集就無法進(jìn)行資金的投放?；I資的數(shù)量與結(jié)構(gòu)直接影響企業(yè)效益的好壞，進(jìn)而影響企業(yè)收益分配。因此，可以說，籌資在財(cái)務(wù)管理中處于極其重要的地位。
企業(yè)的資金可以從多種渠道，用多種方式來籌集。不同渠道的資金，其使用時間的長短、附加條件的限制、財(cái)務(wù)風(fēng)險的大小和資金成本的高低各不相同。這就要求企業(yè)在籌資時，不僅要從數(shù)量上滿足生產(chǎn)經(jīng)營之所需，而且要考慮各種籌資方式給企業(yè)帶來的資金成本的大小和財(cái)務(wù)風(fēng)險的高低，以便選擇最佳資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化的總體目標(biāo)。
  籌資管理概述
籌資是企業(yè)理財(cái)?shù)钠瘘c(diǎn)，籌資管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)最原始最基本的內(nèi)容，并貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的全過程。本章將主要介紹企業(yè)籌資的目的和原則、籌資渠道和方式及資金需要量的預(yù)測。
第一節(jié) 企業(yè)籌資的目的和原則
第二節(jié)　　籌資渠道和籌資方式
第三節(jié) 資金需要量的預(yù)測
第一節(jié)  企業(yè)籌資的目的和原則
一、  企業(yè)籌資的目的
企業(yè)籌資的目的是以較低的成本為企業(yè)具有較高投資回報的投資項(xiàng)目籌措到足夠的資金。具體而言，企業(yè)籌資的動機(jī)有以下四種。
（一）企業(yè)設(shè)立的需要
（二）企業(yè)擴(kuò)張和發(fā)展的需要
（三）企業(yè)償還債務(wù)的需要
（四）企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要

二 企業(yè)籌資的基本原則
（一）分析科研生產(chǎn)經(jīng)營情況，合理預(yù)測資金需要量
（二）合理安排資金的籌集時間，適時取得所需資金
（三）了解籌資渠道和資金市場，認(rèn)真選擇資金來源
（四）研究各種籌資方式，選擇最佳資金結(jié)構(gòu)
第二節(jié)　　籌資渠道和籌資方式
一、籌資渠道
籌資渠道是指企業(yè)取得資金的來源或途徑，即從哪里取得資金，體現(xiàn)著資金的源泉和供應(yīng)量。確定籌資渠道是籌資的必要前提。
目前，我國企業(yè)的籌資渠道主要有以下幾種：
（一）  國家財(cái)政資金
（二）銀行信貸資金
（三）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金
（四）其他企業(yè)和單位資金
（五）居民個人資金
（六）企業(yè)自留資金
（七）境外資金
二、籌資方式
籌資方式是指取得資金的具體方法和形式，即如何取得資金，體現(xiàn)著資金的屬性。企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容是如何針對客觀存在的籌資渠道，選擇合理的籌資方式，有效地進(jìn)行籌資組合，以降低籌資成本，提高籌資效益。
目前，我國企業(yè)可以利用的籌資方式主要有以下幾種：
（一）吸收直接投資
（二）發(fā)行股票
（三）銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款
（四）發(fā)行債券
企業(yè)負(fù)債經(jīng)營時籌集借入資金的重要方式。
（五）融資租賃
（六）商業(yè)信用
（七）企業(yè)內(nèi)部積累
除上述各種籌資方式外，西方國家常用的籌資方式還有：用于短期資本籌集的短期融資券、代理應(yīng)收賬款、存貨抵押貸款等；用于長期資本籌集的認(rèn)股權(quán)證籌資、可轉(zhuǎn)換證券籌資

三、籌資渠道與籌資方式的關(guān)系
籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過什么方式取得資金的問題，二者之間有著密切的聯(lián)系。同一籌資渠道的資金往往可以采用不同的方式取得，一定的籌資方式既可能只適用于某一特定的籌資渠道，也可能適用于不同的籌資渠道，企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時，應(yīng)認(rèn)真分析各種籌資渠道和籌資方式的特點(diǎn)及適用性，尋求兩者的最佳對應(yīng)。
隨著金融市場的迅速發(fā)展，現(xiàn)代社會中公司的融資渠道越來越多。本書中，公司的資金來源還可按不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)做如下分類。
第一，按照公司資金來源性質(zhì)的不同，可將全部資金來源分為權(quán)益資金和借入資金兩大類。
第二，按照公司籌集資金可使用時間的長短，可將全部資金分為短期資金和長期資金兩部分。
第三，按照公司資金是來自于其內(nèi)部或外部，可將全部資金分為外部融資和內(nèi)部融資兩部分。

第三節(jié) 資金需要量的預(yù)測
一、定性預(yù)測法
二、定量預(yù)測法
第三節(jié) 資金需要量的預(yù)測
一、定性預(yù)測法
定性預(yù)測法主要是利用有關(guān)材料，依靠預(yù)測者個人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對企業(yè)未來資金的需要量作出預(yù)測的方法。這種方法一般在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料的情況下采用的。定性預(yù)測法使用簡便、靈活，在企業(yè)缺乏基本資料的情況下不失為一種有價值的預(yù)測方法。但因其不能揭示資金需要量與某些有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系，缺乏客觀依據(jù)，容易受預(yù)測人員主觀判斷的影響，因而預(yù)測的準(zhǔn)確性較差。
二、定量預(yù)測法
定量預(yù)測是指以資金需要量與有關(guān)因素的關(guān)系為依據(jù)，在掌握大量歷史資料的基礎(chǔ)上，選用一定的數(shù)學(xué)方法加以計(jì)算，并將計(jì)算結(jié)果作為預(yù)測數(shù)的一種方法。定量預(yù)測法種類很多，下面主要介紹銷售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測法。
（一）銷售百分比法

銷售百分比法是在分析報告年度資產(chǎn)負(fù)債表有關(guān)項(xiàng)目與銷售收入關(guān)系的基礎(chǔ)上，確定資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的有關(guān)項(xiàng)目占銷售收入的百分比，然后依據(jù)計(jì)劃期銷售額的增長和假定不變的百分比關(guān)系來預(yù)測短期資金需要量的方法。
具體的計(jì)算方法有兩種：一種是先根據(jù)銷售總額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需求；另一種是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增加額，然后確定融資需求。舉例說明如下。

［例１］某公司２００１年１２月３１日經(jīng)整理后的資產(chǎn)負(fù)債表如表８－２所示。該公司２００１年銷售收入為８００萬元，２００２年在不增加固定資產(chǎn)的情況下銷售收入預(yù)測數(shù)為１０００萬元。預(yù)測融資需求的步驟如下。
１、根據(jù)銷售總額確定融資需求

第一：區(qū)分敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目。
就本例而言，資產(chǎn)中的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨項(xiàng)目以及負(fù)債中的應(yīng)付帳款、應(yīng)付費(fèi)用項(xiàng)目都隨銷售的變動而變動，并假設(shè)成正比例關(guān)系；而其他負(fù)債項(xiàng)目如短期借款、長期負(fù)債以及股東權(quán)益項(xiàng)目（表８－３中以Ｎ表示）則與銷售無關(guān)。

第二，確定銷售百分比。
根據(jù)上年有關(guān)數(shù)據(jù)確定銷售額與資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的百分比。
現(xiàn)金÷銷售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％
應(yīng)收帳款÷銷售收入＝３０÷８００×１００％＝３.７５％
存貨÷銷售收入＝１５０÷８００×１００％＝１８.７５％
應(yīng)付帳款÷銷售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％
應(yīng)付費(fèi)用÷銷售收入＝２０÷８００×１００％＝２.５％
可見，該公司每１００元銷售收入占用現(xiàn)金２.５元，占用應(yīng)收賬款３.７５元，占用存貨１８.７５元，形成應(yīng)付帳款２.５元，形成應(yīng)付費(fèi)用２.５元。

第三，計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)和負(fù)債。
資產(chǎn)（負(fù)債）＝預(yù)計(jì)銷售額×各項(xiàng)目銷售百分比
現(xiàn)金＝１０００×２.５％＝２５（萬元）
應(yīng)收帳款＝１０００×３.７５％＝３７.５（萬元）
存貨＝１０００×１８.７５％＝１８７.５（萬元）
應(yīng)付帳款＝１０００×２.５％＝２５（萬元）
應(yīng)付費(fèi)用＝１０００×２.５％＝２５（萬元）
在此基礎(chǔ)上預(yù)計(jì)總資產(chǎn)和總負(fù)債（無關(guān)項(xiàng)目按上年計(jì)算）：
總資產(chǎn)＝２５＋３７.５＋１８７.５＋３００＝５５０（萬元）
總負(fù)債＝１０＋２５＋２５＋100＝1６０（萬元）
總負(fù)債為不增加借款情況下的總負(fù)債。

第四，預(yù)計(jì)留存收益增加額。
這部分資金的多少，取決于收益的多少和股利支付率的高低。
留存收益增加額＝預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×（１－股利支付率）
假設(shè)公司預(yù)計(jì)銷售凈利潤為１００萬元，股利支付率為８０％，則：
留存收益增加額＝１００×（１－８０％）＝２０（萬元）

第五，計(jì)算外部融資需求。
外部融資需求額＝預(yù)計(jì)總資產(chǎn)－預(yù)計(jì)總負(fù)債－預(yù)計(jì)所有者權(quán)益＝５５０－１６０－３７０＝２０（萬元）
該公司為完成銷售收入１０００萬元，需要增加資金５０萬元（５５０－５００），負(fù)債的自然增長提供１０萬元（２５＋２５－２０－２０），留存收益提供２０萬元，本年應(yīng)再從外部融資２０萬元（５０－１０－２０）。



2、根據(jù)銷售增加量確定融資需求
融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債自然增加-留存收益增加
=（資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額）-（負(fù)債銷售百分比×新增銷售額）-[計(jì)劃銷售凈利潤×（1-股利支付率）]
=（資產(chǎn)銷售百分比-負(fù)債銷售百分比）×新增銷售額-[計(jì)劃銷售凈利潤×（1-股利支付率）]
將例1數(shù)據(jù)代入上述公式，得：
融資需求=（2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%）×（1000-800）-100×（1-80%）=20（萬元）
銷售百分比法的優(yōu)點(diǎn)是能為企業(yè)提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報表，以適應(yīng)進(jìn)行外部融資的需要。但是它是以預(yù)測年度敏感項(xiàng)目與銷售收入的比例及非敏感項(xiàng)目與基年保持不變?yōu)榍疤岬?，如果有關(guān)比例發(fā)生了變化，那么據(jù)以進(jìn)行預(yù)測就會對企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。

（二）資金習(xí)性預(yù)測法
資金習(xí)性是指資金的變動同產(chǎn)品產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。按照資金習(xí)性，可以把資金分為不變資金、變動資金和半變動資金。半變動資金可以通過一定的方法分解為不變資金和變動資金兩部分。

資金習(xí)性預(yù)測法是在進(jìn)行資金習(xí)性分析的基礎(chǔ)上，將企業(yè)的總資金劃分為變動資金和不變資金兩部分。根據(jù)資金與產(chǎn)銷量的數(shù)量關(guān)系來建立數(shù)學(xué)模型，再根據(jù)歷史資料預(yù)測資金需要量。預(yù)測的基本模型為：
y=a+bx
式中：y—資金需要量
a-- 不變資金
b--單位產(chǎn)銷量所需要的變動資金
x—產(chǎn)銷量
具體預(yù)測時又可分為總額法和分項(xiàng)預(yù)測法兩種。

1、總額法
總額法是按照企業(yè)歷史上資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系，把資金劃分成不變和變動兩部分，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的銷售量來預(yù)測資金需要量。
［例２］某公司產(chǎn)銷量和資金變化情況如表８－４所示。２００２年預(yù)計(jì)銷售量為４００萬件時，試計(jì)算２００２年的資金需要量。
 

資金需要量的預(yù)測步驟為：
第一，根據(jù)表8-4的資料計(jì)算整理出表8-5的資料



第三，將a=4.9,b=0.43代入y＝a+bx中，
y=4.9+0.43x
第四，將2002年預(yù)計(jì)銷售量400萬件代入上式，求得資金需要量為：
y=4.9+0.43×400=176.9（萬元）

2、分項(xiàng)預(yù)測法
分項(xiàng)預(yù)測法是根據(jù)各資金占用項(xiàng)目（如現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貸等）與產(chǎn)銷量（或銷售收入）之間的關(guān)系，把各項(xiàng)目的資金分成變動資金和不變資金兩部分，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動資金總額和不變資金總額，進(jìn)而來預(yù)測資金需求量。


資金需要量的預(yù)測步驟為：
第一，將各項(xiàng)目占用的資金分解成變動資金和不變資金兩部分。以現(xiàn)金項(xiàng)目為例，運(yùn)用高低點(diǎn)法（也可以用回歸直線法）計(jì)算出a、b的值。
b=（最高現(xiàn)金占用量-最低現(xiàn)金占用量）/（最高銷售收入-最低銷售收入）
=（32-22）÷（600-400）=0.05
將b=0.05代入y=a+bx求得
a=y-bx=22-0.05×400=2(萬元)
按照同樣方法對應(yīng)收帳款、存貨、流動負(fù)債等項(xiàng)目占用的資金分解成變動資金和不變資金兩部分。

第二，將分解后的各項(xiàng)目的不變資金和單位變動資金匯總列表，從中得出資金需要量的預(yù)測模型。
假設(shè)本例中現(xiàn)金及其他項(xiàng)目的資金占用分解后列于表8-7中，根據(jù)表8-7的資料得出流動資金需要量的預(yù)測模型為：
y=12+0.34x


第三，利用預(yù)測模型測算流動資金需要量。
y=12+0.34×700=250(萬元)

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