企業(yè)集團融資政策與管理策略(ppt)
企業(yè)集團融資政策與管理策略
企業(yè)集團融資政策與管理策略
學習目的與要求：本章主要研究企業(yè)集團融資管理目標的定位、融資政策、資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃與控制以及基本功能定位、管理體制問題。要求大家認真理解和掌握本章的內(nèi)容。
企業(yè)集團融資政策 與管理策略
第一節(jié)、融資管理目標與融資政策
第二節(jié)、融資控制與融資策略
第三節(jié)、財務公司與資金融通
第一節(jié)、融資管理目標與融資政策
一、融資涵義
二、融資管理目標與管理內(nèi)容
三、融資政策
一、融資涵義
傳統(tǒng)的籌資：增量方式籌措股權資本和債務資金。結(jié)果：表內(nèi)資金來源總量的增加
融資：可運用的”活性“資金鐵增加。
1、表內(nèi)可資運用的資金來源總量增加
2、存在相當數(shù)量的表外融資來源
3、即便資金來源總量不變，但可通過資產(chǎn)形式的轉(zhuǎn)換，實現(xiàn)更多的購買力或支付能力
4、在財務資源有限的情況下，通過對機會成本的開發(fā)，創(chuàng)造出新的資金來源。
融資的著眼點：為企業(yè)集團提供與創(chuàng)造更多的可運用的”活性“資金。
二、融資管理目標與管理內(nèi)容
A 、融資管理的目標：為母公司及成員企業(yè)的投資或生產(chǎn)運營提供強有力的融資支持。
B、立足點：財務優(yōu)勢的創(chuàng)造。
C、管理的重點：
制度、規(guī)劃、主體、方式、融資幫助和還款計劃。
三、融資政策
融資政策：指管理總部基于集團戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的總體規(guī)劃，并確保投資政策及其目標的貫徹與實現(xiàn)，而確定的集團融資活動的基本規(guī)范與取向標準，是企業(yè)集團財務政策的重要組成部分。包括融資規(guī)劃、融資質(zhì)量標準與融資決策制度安排等。
（一）融資規(guī)劃
滿足投資需要，推動投資政策的貫徹實施。
按集團發(fā)展結(jié)構(gòu)的總體框架，事先做出統(tǒng)籌規(guī)劃一協(xié)調(diào)安排。
在政策上保障融資與投資的協(xié)調(diào)匹配。
資本重組、債務重組以及債務與資本的轉(zhuǎn)換。
（二）融資質(zhì)量標準
融資質(zhì)量主要有：
成本、風險、期限、取得的便利性、穩(wěn)定性、轉(zhuǎn)換彈性以及各種附加約束性條件。
融資決策制度安排
融資決策制度安排為融資政策最為核心的內(nèi)容。
有兩個基本方面：
1、管理總部與成員企業(yè)融資決策權力的劃分（P218）；
2、融資執(zhí)行主體的規(guī)定（P218）。
第二節(jié)、融資控制與融資策略
一、資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃
二、融資使用主體的確定與選擇
三、融資監(jiān)控與融資幫助
四、融資效果評價與還款計劃安排
一、資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃
（一）資本結(jié)構(gòu)的涵義及其規(guī)劃的基本思路
（二）資本成本與融資風險的控制
（三）資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃的基本方法
（一）資本結(jié)構(gòu)的涵義及其規(guī)劃的基本思路
A、資本結(jié)構(gòu)：指企業(yè)集團各項運用資本（長期負債與股權資本）間的構(gòu)成關系。
B、資本結(jié)構(gòu)是否合理的判斷（P219）
C、在資本結(jié)構(gòu)的安排上的考慮：
除考慮資本結(jié)構(gòu)的風險性、成本性和效率性外，還必須考慮五個問題（P219）
（二）資本成本與融資風險的控制
1、資本成本
2、融資風險
現(xiàn)金風險
收益性風險
對非常性的整體融資風險，企業(yè)集團可以利用財務杠桿系數(shù)加以衡量。
財務杠桿系數(shù)的計算公式：（P221）
（三）資本結(jié)構(gòu)規(guī)劃的基本方法
1、EPIT——EPS規(guī)劃法（基本方法）
2、自由現(xiàn)金流量規(guī)劃法
3、綜合因素分析法
二、融資使用主體的確定與選擇
融資的使用者是誰？
管理總部要考慮的問題：1、某項目融資的目的；2、該項目與戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)的符合性；3、該項目與投資政策的符合性。
確定融資的執(zhí)行主體。

三、融資監(jiān)控與融資幫助
上市融資：總部直接介入。
非上市子公司的融資：
（一）總部對融資監(jiān)控（P223）
（二）總部對融資提供幫助
融資幫助：指管理總部利用集團的資源一體化整合優(yōu)勢與融通調(diào)劑便利而對管理總部或成員企業(yè)的融資活動提供支持的財務安排。
（二）總部對融資提供幫助
融資幫助的主要表現(xiàn)：
1、相互抵押擔保融資
2、相互債務轉(zhuǎn)讓
3、債務重組
杠桿融資：管理總部以某一成員企業(yè)的名義及其資產(chǎn)為抵押進行負債融資，然后借助財務公司或通過其他的調(diào)劑通融手段將所籌措的債務資金提供給母公司或其他成員企業(yè)使用。
4、通過現(xiàn)金調(diào)劑或融通解決其中某一成員企業(yè)債務支付困難
四、融資效果評價與還款計劃安排
（一）融資效果評價
1、融資的完成效果
2、所融資金的使用效果
（二）還款計劃安排
第三節(jié)、財務公司與資金融通
一、財務公司的業(yè)務范疇
二、財務公司的功能取向
三、財務公司管理體制
一、財務公司的業(yè)務范疇
財務公司的概念（P226）
財務公司的業(yè)務范疇
1、負債類業(yè)務
2、資產(chǎn)類業(yè)務
3、中間業(yè)務
4、外匯業(yè)務
二、財務公司的功能取向
財務公司的基本功能：
1、融資中心
2、信貸中心
3、結(jié)算中心
4、投資中心
財務公司的功能定位
中國人民銀行1996年頒布了《財務公司暫行管理辦法》、1997年下發(fā)了《關于加強企業(yè)財務公司資金管理等問題的通知》，進一步確定了財務公司的業(yè)務范圍和基本功能。
中國人民銀行［2000］第3號令《企業(yè)集團財務公司管理辦法》有關條款精神，新辦法對申請設立財務公司的條件有了較大提高，對集團控股的總資產(chǎn)、所有者權益、營業(yè)收入、利潤總額等規(guī)定了硬性指標。

規(guī)定申請設立財務公司的企業(yè)總資產(chǎn)必須不低于80億人民幣，所有者權益不低于30億人民幣，總營業(yè)額連續(xù)三年不低于60億人民幣，利潤總額不低于2億人民幣或等值的自由兌換貨幣等。這為財務公司規(guī)模經(jīng)營和抵御金融風險提供了保證。
新辦法明確了財務公司的主要業(yè)務范圍，為財務公司的全面發(fā)展拓寬了市場。
新辦法突出了財務公司作為一類金融機構(gòu)的特色，確定了“財務公司為企業(yè)集團成員單位技術改造、新產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)品銷售提供金融服務，以中長期業(yè)務為主的非銀行金融機構(gòu)”。
新辦法允許財務公司有以下主要功能：
1、融資功能。允許財務公司發(fā)行金融債券、同業(yè)拆借、境外借款。
2、投資功能。財務公司辦理集團成員單位產(chǎn)品的消費信貸、融資租賃、買方信貸、有價證券投資、金融機構(gòu)投資和集團成員單位股權投資等。
3、中介功能。辦理成員單位委托投資和委托貸款，承銷成員單位企業(yè)債券、咨詢、代理、擔保、信用簽證等。
財務公司具備依法融資、投資、中介功能，作為一個非銀行金融機構(gòu)依托于集團，為集團服務，支持企業(yè)集團發(fā)展。
結(jié)算中心的定位與功能
結(jié)算中心是隨著企業(yè)集團管理需求應運而生的內(nèi)部資金管理機構(gòu)。
結(jié)算中心的作用主要體現(xiàn)在企業(yè)集團通過結(jié)算中心這個管理系統(tǒng)達到控制資金流向。它有利于資金的統(tǒng)籌安排，合理調(diào)節(jié)；有利于企業(yè)集團集中財力，減少內(nèi)部的資金積壓，盤活沉淀資金，減低銀行貸款和貸款利息；有利于減少資金的體外循環(huán)，加快資金的周轉(zhuǎn)。
結(jié)算中心與財務公司最本質(zhì)的區(qū)別在于：財務公司是一個獨立的法人，而結(jié)算中心僅僅作為企業(yè)集團的內(nèi)部管理機構(gòu)，不具有任何法人效應。
結(jié)算中心的主要功能是
1、結(jié)算功能。結(jié)算中心為所屬公司開立結(jié)算帳戶，將分散在各家銀行的帳戶統(tǒng)一集中管理，結(jié)算中心成為名副其實的資金樞紐。
2、監(jiān)督功能。集團通過結(jié)算中心的窗口觀測所屬成員的經(jīng)濟信息；透過資金結(jié)算，掌握、控制子公司的經(jīng)濟行為。
3、信息反饋功能。通過結(jié)算中心可以隨時摸清企業(yè)集團成員單位的營運狀況；透過現(xiàn)金流量的變化尋求管理的重點、難點和要害，幫助集團決策層加強微調(diào)整合。
組建財務公司與成立結(jié)算中心的利弊分析
目前全國一百多家企業(yè)集團，設立財務公司與成立結(jié)算中心的企業(yè)平分秋色。企業(yè)集團基本形成了三種資金管理模式：
1、單獨組建財務公司
2、成立結(jié)算中心
3、財務公司與結(jié)算中心并存
1、單獨組建財務公司
通過國家批準組建企業(yè)集團財務公司，利用財務公司的各項職能促進企業(yè)集團資金的集約化管理，培養(yǎng)融資功能，為集團集聚資金、調(diào)節(jié)余缺、提高資金效益服務。
財務公司的建立有利于增強企業(yè)內(nèi)外部融資功能，有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，開拓市場，提高國有企業(yè)的競爭實力。
1、單獨組建財務公司
對成立財務公司對集團來說，不利方面主要是增加稅賦，尤其對合并納稅的企業(yè)集團或享受優(yōu)惠稅率的企業(yè)集團而言。
由于財務公司是獨立法人，須按照金融企業(yè)對外納稅，勢必增加了集團企業(yè)的稅賦；
財務公司受監(jiān)管的力度加強（市場準入、風險監(jiān)管、效益監(jiān)管、監(jiān)管客體、市場退出），財務公司必須接受人民銀行非銀司的監(jiān)管，企業(yè)集團資金運作將受到限制；
財務公司必須以商業(yè)化、市場化的方式去運作，相對結(jié)算中心而言，行政管理力度減弱；
財務公司不能設立分支機構(gòu)，不利于集團跨地區(qū)資金的集中管理。
2、成立結(jié)算中心
建立結(jié)算中心，實現(xiàn)資金的集中管理，調(diào)整了原有資金的分布方式，改善了資金的運行機制，盤活了存量資金，資金的使用效率顯著提高，結(jié)算中心成為企業(yè)集團的資金管理中心。
由于結(jié)算中心只是企業(yè)集團的內(nèi)部管理機構(gòu)，缺乏對外融資、中介、投資等功能，難以充分發(fā)揮其潛在的能力；
受到人民銀行的監(jiān)管有限，缺乏市場壓力，相對財務公司而言，內(nèi)部管理的規(guī)范較薄弱。
3、財務公司與結(jié)算中心并存
鑒于財務公司與結(jié)算中心兩種機制各有千秋，目前也有企業(yè)集團同時設立了財務公司與結(jié)算中心，并根據(jù)企業(yè)集團的特點充分利用兩者的優(yōu)勢對資金進行管理，既強化了企業(yè)集團集中資金管理的力度，又充分發(fā)揮了對外融資的渠道。
財務公司與結(jié)算中心依賴各自的特點，為集團發(fā)揮資金規(guī)模效益、提高市場競爭力各顯神通。
一個觀點
隨著企業(yè)集團的發(fā)展，如何加強資金管理成為企業(yè)至關重要的課題。
積極探索財務公司與結(jié)算中心的內(nèi)在規(guī)律，結(jié)合企業(yè)的實際情況建立合適的管理體制，是企業(yè)集團資金組織設計者的當務之急。
依我之見，集團公司同時設立財務公司與結(jié)算中心，實行一套班子兩塊牌子，分別設置財務公司經(jīng)理與結(jié)算中心主任，不失為大型企業(yè)集團資金管理和運作的良策。
三、財務公司管理體制
財務公司管理體制的基本方面及其要點：
（一）組織結(jié)構(gòu)：要點（P230）
（二）職責規(guī)范：要點（P230）
（三）決策制度安排：要點（P230）

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