企業(yè)整體資產(chǎn)評估(ppt)
企業(yè)整體資產(chǎn)評估
第一節(jié)　企業(yè)整體資產(chǎn)評估的特點(diǎn)
一、企業(yè)整體資產(chǎn)評估的含義
企業(yè)整體資產(chǎn)評估是指將由多種單項資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體的綜合獲利能力，即企業(yè)所具有的整體獲利能力作為評估對象，運(yùn)用科學(xué)的評估方法進(jìn)行的綜合性價值評估。 評估的整體價值可以有以下幾種類型：
（1）企業(yè)總資產(chǎn)價值；
（2）企業(yè)凈資產(chǎn)價值；
（3）企業(yè)普通股價值；
（4）其他。
無論評估何種類型的價值，都是建立在對企業(yè)資產(chǎn)綜合性獲利能力的基礎(chǔ)上。因此，股份制企業(yè)整體評估須具備的條件為： 　　
（1）評估的對象只能是資產(chǎn)綜合體； 　　
（2）評估的價值只能是企業(yè)整體獲利能力（或預(yù)期收益）的資本化。  　　

二、企業(yè)整體資產(chǎn)評估與企業(yè)構(gòu)成要素的單項評估匯總的區(qū)別和聯(lián)系
 （一）企業(yè)整體資產(chǎn)評估與單項資產(chǎn)評估匯總確定企業(yè)資產(chǎn)評估價值的區(qū)別 
1．兩種評估確定的評估價值的含義是不相同的。 
利用單項資產(chǎn)評估價值匯總的途徑獲得的企業(yè)全部資產(chǎn)價值，是指這個企業(yè)在一定時期重新購建全部資產(chǎn)的價值，是一種靜態(tài)的反映方法。而將企業(yè)整體作為評估對象確定評估價值，則是指出售或購買這個企業(yè)的收益現(xiàn)值，即根據(jù)企業(yè)的獲利能力、市場競爭條件等各種因素計算確定的評估價值，是一種動態(tài)的反映方法。

2．兩種評估所確定的評估價值的價值量一般是不相等的。 　　　
企業(yè)整體資產(chǎn)評估價值=各單項資產(chǎn)評估價值之和+商譽(yù) 　　
3．兩種評估所的反映的評估目的是不相同的。 
當(dāng)企業(yè)將其全部資產(chǎn)作為一般生產(chǎn)要素出售、變賣或投資時，則采用單項資產(chǎn)評估的方式；當(dāng)企業(yè)把其所有資產(chǎn)與企業(yè)融于一體共同作為一個獲利整體進(jìn)行投資（股份制企業(yè)改造或上市）、轉(zhuǎn)讓、兼并、聯(lián)營或參加企業(yè)集團(tuán)時，則應(yīng)采用企業(yè)整體資產(chǎn)評估方式確定。 　　　　

（二） 企業(yè)整體資產(chǎn)評估與單項資產(chǎn)評估匯總確定企業(yè)資產(chǎn)評估價值聯(lián)系
1，從單項資產(chǎn)評估匯總確定企業(yè)資產(chǎn)評估價值的角度來說，企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量越多，質(zhì)量越高，評估值越高。而資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量則是決定企業(yè)獲利能力的重要因素。

2，建立在企業(yè)資產(chǎn)有效、企業(yè)經(jīng)營以盈利為目的假設(shè)前提下，企業(yè)資產(chǎn)評估值應(yīng)與整體企業(yè)評估值大小關(guān)系的判斷標(biāo)準(zhǔn)  
（1）企業(yè)的資產(chǎn)收益率與社會（更多的是與行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率相同，則單項資產(chǎn)評估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評估值應(yīng)與整體企業(yè)評估值趨于一致。
（2）如企業(yè)資產(chǎn)收益率低于平均資產(chǎn)收益率，單項資產(chǎn)評估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評估價值就會比整體企業(yè)評估價值高；
（3）如果企業(yè)資產(chǎn)收益率高于社會（或行業(yè)）平均收益率，整體企業(yè)評估值則會高于單項資產(chǎn)評估匯總的價值，超過的部分則是企業(yè)商譽(yù)的價值。商譽(yù)價值是企業(yè)中人員素質(zhì)、管理機(jī)制等超出一般企業(yè)水平的價值體現(xiàn)。  

第二節(jié)　企業(yè)整體資產(chǎn)評估的范圍與評估程序
　一、企業(yè)整體資產(chǎn)評估的范圍
?。ㄒ唬┢髽I(yè)整體資產(chǎn)評估的范圍界定至少包括以下兩個層次 ：
1.是企業(yè)資產(chǎn)范圍的界定；（企業(yè)整體評估的一般范圍）
2.是企業(yè)有效資產(chǎn)的界定。（企業(yè)整體評估的具體范圍）

（二）企業(yè)整體資產(chǎn)評估的一般范圍
1.這是從法的角度，從產(chǎn)權(quán)的方面來界定企業(yè)評估的資產(chǎn)范圍。
2.從產(chǎn)權(quán)的角度，企業(yè)評估的范圍應(yīng)該是企業(yè)的全部資產(chǎn)。
　包括 ：
（1）企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體自身占用及經(jīng)營的部分，
（2）企業(yè)產(chǎn)權(quán)權(quán)力所能控制的部分，如 ① 全資子公司、 ② 控股子公司，③非控股子公司中的投資部分。

3.在具體界定企業(yè)評估的資產(chǎn)范圍時應(yīng)根據(jù)以下有關(guān)資料進(jìn)行：
（1）企業(yè)提出資產(chǎn)評估申請時的申請報告及上級主管部門的批復(fù)文件所規(guī)定的評估范圍。
（2）企業(yè)有關(guān)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或產(chǎn)權(quán)變動的協(xié)議、合同、章程中規(guī)定的企業(yè)資產(chǎn)變動的范圍。
（3）涉及國有資產(chǎn)的企業(yè)評估，可參照其評估立項書中劃定的范圍。
（二）企業(yè)整體資產(chǎn)評估的具體范圍
1.具體范圍是指評估人員具體實施評估的資產(chǎn)范圍，亦即有效資產(chǎn)范圍。將企業(yè)中的有效資產(chǎn)與非有效資產(chǎn)進(jìn)行合理必要的劃分，從而有利于企業(yè)價值的合理評估。
　2.在具體劃定企業(yè)整體資產(chǎn)評估的具體范圍時應(yīng)注意以下兩點(diǎn)：
　　（1）對于在評估時點(diǎn)一時難以界定的產(chǎn)權(quán)或因產(chǎn)權(quán)糾紛暫時難以得出結(jié)論的資產(chǎn)，應(yīng)劃為“待定產(chǎn)權(quán)”，暫不列入企業(yè)評估的資產(chǎn)范圍。（待定產(chǎn)權(quán)）

（2）在產(chǎn)權(quán)界定范圍內(nèi)，若企業(yè)中明顯地存在著生產(chǎn)能力閑置或浪費(fèi)，以及某些局部資產(chǎn)的功能與整個企業(yè)的總體功能不一致，并且可以分離，按照效用原則應(yīng)提醒委托方進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)重組，重新界定企業(yè)評估的具體范圍，以避免造成委托人的權(quán)益損失（企業(yè)資產(chǎn)重組）。
企業(yè)的資產(chǎn)重組主要有兩種形式：
①是“資產(chǎn)剝離”
　　即將企業(yè)中的閑置資產(chǎn)、無效資產(chǎn)在進(jìn)行企業(yè)評估之前剝離出去，不列入企業(yè)評估的范圍內(nèi)；
②是對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的“填平補(bǔ)齊”
　即針對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中，主要是生產(chǎn)工藝中影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的薄弱環(huán)節(jié)，進(jìn)行必要的改進(jìn)以保證企業(yè)整個生產(chǎn)工藝的協(xié)調(diào)和平衡，使企業(yè)形成一個完整的生產(chǎn)能力及獲利能力的載體。

不論是“資產(chǎn)剝離”，還是“填平補(bǔ)齊”，都應(yīng)以企業(yè)正常的設(shè)計生產(chǎn)經(jīng)營能力為限，不可以人為地縮小或擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力和獲利能力。

企業(yè)整體資產(chǎn)評估一般可以按下列程序進(jìn)行。 　　
（1）明確評估的目的和評估基準(zhǔn)日 　　
（2）明確評估對象 　　
（3）制定比較詳盡的評估工作計劃 　　
（4）對資料加以歸納、分析和整理，并加以補(bǔ)充和完善。 　　
（5）根據(jù)資產(chǎn)的特點(diǎn)、評估目的選擇合適的方法，評估估處資產(chǎn)價值 　　
（6）討論和糾正評估值 　　
（7）產(chǎn)生結(jié)論，完成資產(chǎn)評估報告  　
第三節(jié) 企業(yè)整體資產(chǎn)評估的收益法
　一、企業(yè)整體資產(chǎn)評估中收益法的應(yīng)用形式
1.企業(yè)整體資產(chǎn)評估的假設(shè)前提持續(xù)經(jīng)營
企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的前提下，一是假設(shè)企業(yè)仍按原先設(shè)計與興建的目的使用，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中能自覺地保持資產(chǎn)的再生產(chǎn)；二是企業(yè)經(jīng)營期限是無窮長，即n→∞在此基礎(chǔ)上
2.收益法應(yīng)用于企業(yè)整體評估的形式有兩種。
（1）年金資本化法。
（2）分段法。
二、企業(yè)整體評估應(yīng)考慮的因素
進(jìn)行企業(yè)整體評估，主要應(yīng)考慮以下三個方面的因素。
（一）企業(yè)全部資產(chǎn)價值
（二）企業(yè)的外部環(huán)境
（三）企業(yè)的獲利能力
分析確定企業(yè)的獲利能力，應(yīng)廣泛地研究各方面的因素。
1.企業(yè)所屬行業(yè)的收益。
2.市場競爭因素。
3.企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債比例。
4.企業(yè)的經(jīng)營管理水平。
　三、企業(yè)整體資產(chǎn)評估中的財務(wù)分析
（一）對企業(yè)整體評估時進(jìn)行的財務(wù)分析目的和內(nèi)容
1.目的
　主要是在分析企業(yè)現(xiàn)有財務(wù)狀況的基礎(chǔ)上，判斷企業(yè)未來的發(fā)展能力，以有效地確定企業(yè)整體評估價值。
2.內(nèi)容
　主要從企業(yè)的償債能力、企業(yè)的運(yùn)營能力以及企業(yè)的盈利能力等方面進(jìn)行。

（二）企業(yè)的償債能力
　l.流動比率。
　2.速動比率。
　3.資產(chǎn)負(fù)債率

2.企業(yè)運(yùn)營能力主要指標(biāo)
　?。?）存貨周轉(zhuǎn)率。

　　（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

（三）企業(yè)盈利能力
1.投資報酬率。反映企業(yè)每元投資所能帶來的利潤。主要有：
（1）資產(chǎn)報酬率，計算公式為


（2）凈資產(chǎn)利潤率。計算公式為：


2.銷售利潤率。


2．銷售利潤率
主要有下列幾項指標(biāo)： 　　
（1）銷售毛利率。計算公式為：


（2）銷售凈利率。計算公式為：

3.（普通股）每股利潤


4.（普通股）每股股利


5.（普通股）市盈率，又稱價格盈余比率

四、企業(yè)收益及其預(yù)測 
　在具體界定企業(yè)收益時應(yīng)注意以下幾個方面。 　　
1．不歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)純收入不能作為企業(yè)評估中的企業(yè)收益，如稅收，不論是流轉(zhuǎn)稅，還是所得稅。 　　
2．凡是歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)收支凈額，可視同企業(yè)收益，無論是營業(yè)收支、資產(chǎn)收支，還是投資收支，只要形成凈現(xiàn)金流入量，就應(yīng)視同收益。 　　

（二）凈利潤與現(xiàn)金流量的關(guān)系 　　
凈利潤與現(xiàn)金流量在數(shù)量上的差異及原因在于：在企業(yè)的整個存續(xù)期間內(nèi)，其凈利潤與現(xiàn)金流量在數(shù)額上是相同的，但在某一會計期間，金額上則會有差別。  　　
五、折現(xiàn)率和資本化率的估算 
（一）折現(xiàn)率和資本化率確定的原則 　　
1．折現(xiàn)率和資本化率應(yīng)不低于安全利率。 　　
2．折現(xiàn)率和資本化率應(yīng)與收益額口徑保持一致。 　　
3．折現(xiàn)率和資本化率應(yīng)參考同行業(yè)平均收益率而定。
（二）折現(xiàn)率和資本化率的估算方法
折現(xiàn)率或資本化率的估算，可用下述公式計算：折現(xiàn)率或資本化率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率
風(fēng)險報酬率的估算方法主要有兩種：一是β系數(shù)法；一是風(fēng)險累加法。 　

1、β系數(shù)法
企業(yè)風(fēng)險一般包括系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。 　　
β系數(shù)是反映某種股票隨市場波動的趨勢，如果某種股票的收益率隨整體市場同步運(yùn)動，這種股票稱為平均風(fēng)險股票，　β=1；若β<1，如β=0.5，則這種股票的變動性只相當(dāng)于市場變動性的一半，該種股票的風(fēng)險只相當(dāng)于平均風(fēng)險的一半；若β>1，說明該種股票風(fēng)險高于社會平均風(fēng)險。 　　

β系數(shù)法的思路是：社會平均收益率中包括無風(fēng)險報酬和風(fēng)險報酬率，社會平均收益率扣除無風(fēng)險報酬率即為社會風(fēng)險報酬率，有β系數(shù)乘以社會風(fēng)險報酬率，即為適用于被評估企業(yè)整體評估的風(fēng)險報酬率。
計算公式：
式中：Rr——被評估企業(yè)風(fēng)險報酬率； 　　
Rm——社會平均收益率； 　　　　　
Rg——無風(fēng)險報酬率。 　　

2．風(fēng)險累加法
企業(yè)在其經(jīng)營過程中總要面臨經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和行業(yè)風(fēng)險的挑戰(zhàn)。將企業(yè)可能面臨的經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和行業(yè)風(fēng)險對回報率的要求加以量化并累加，也可以得到企業(yè)的風(fēng)險報酬率。
用公式可表示為：

第四節(jié) 企業(yè)整體資產(chǎn)評估的其他方法 　
一、成本加和法 　　
二、市盈率乘數(shù)法

　一、成本加和法
（一）成本加和法及其應(yīng)用的現(xiàn)實性和局限性
1.企業(yè)整體資產(chǎn)評估的成本加和法定義
指將構(gòu)成企業(yè)的各項資產(chǎn)進(jìn)行評估，然后將各項資產(chǎn)評估值匯總確定企業(yè)整體資產(chǎn)價值的方法。成本加和法不是通常所說的成本法，它只是單項資產(chǎn)評估值匯總過程的簡稱。
2.在我國，企業(yè)整體資產(chǎn)評估廣泛采用這種方法。

3.我國整體企業(yè)資產(chǎn)評估不采用收益法，而采用成本加和法的原因主要有以卞幾方面。
（1）企業(yè)資產(chǎn)盤子大，非經(jīng)營性資產(chǎn)占有相當(dāng)比重，（這部分資產(chǎn)并不提供收益，使得預(yù)測的收益額缺乏合理性）。
（2）企業(yè)效益低下，采用收益法缺乏市場基礎(chǔ)
（3）采用成本加和法評估企業(yè)價值，便于企業(yè)評估后的賬務(wù)處理

4.采用成本加和法評估整體企業(yè)價值的局限性。
（1）成本加和法是從投入角度，即從購建資產(chǎn)的角度，而沒有考慮資產(chǎn)的實際效能和企業(yè)運(yùn)行效率，這種情況下，無論企業(yè)效益好壞，同類型企業(yè)中，只要原始投資額相同，則其評估值趨向一致。
（2）效益差的企業(yè)的評估值還會高于效益高的企業(yè)的評估值，因為效益差的企業(yè)的資產(chǎn)可能是不滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)甚至是不使用，其損耗低，成新率高。
（3）采用成本加和法確定的企業(yè)評估值，只包含了有形資產(chǎn)和可確指無形資產(chǎn)價值，作為不可確指的無形資產(chǎn)——商譽(yù)，卻無法體現(xiàn)和反映出來。

二、市盈率乘數(shù)法
基本原理
　用公式表示就是：公司的市值=市盈率*每股收益*公司的股數(shù)

謝謝

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