中央銀行的政策目標(ppt)
中央銀行的政策目標
研讀目標
看看貨幣政策的基本架構(gòu)
了解中央銀行所關(guān)心之最終目標
知道貨幣政策中間目標的抉擇標準
想想凱因斯學派與貨幣學派對貨幣政策傳遞機制之看法有何不同？
思考貨幣政策的時間落后之類型
比較權(quán)衡政策與貨幣法則
1.貨幣政策的基本架構(gòu)
長期以來，中央銀行執(zhí)行貨幣政策的基本架構(gòu)，可稱之為三段式的操作策略，亦即一般所稱之貨幣目標化：
1990年代起，由紐西蘭準備銀行所帶頭的二段式貨幣政策架構(gòu)，已在國際間引起效尤，目前約有20余國的中央銀行采行此種策略。二段式的貨幣政策架構(gòu)系明確地以物價穩(wěn)定為目標，因此也稱之為通貨膨脹目標化：
2.為何中央銀行應(yīng)以物價穩(wěn)定為最重要的最終目標？
中央銀行所發(fā)行的命令貨幣，其購買力高低系取決于物價水準，一旦物價不穩(wěn)定，例如發(fā)生惡性通貨膨脹，則貨幣的功能將嚴重受挫。其實，所謂的物價穩(wěn)定，并非只是單向的避免發(fā)生通貨膨脹，防范因物價持續(xù)下跌而發(fā)生通貨緊縮，亦是中央銀行的職責。這是因為，通貨緊縮將有肇致經(jīng)濟衰退的后果。至于中央銀行應(yīng)否協(xié)助經(jīng)濟成長？此一議題頗富爭議。不過，一般的看法是，因為物價穩(wěn)定業(yè)已提供經(jīng)濟良性發(fā)展的極佳環(huán)境，因此實際上已隱含協(xié)助經(jīng)濟成長的政策目標；亦有論者認為，中央銀行有義務(wù)在物價穩(wěn)定的前提下，支持政府一般性的經(jīng)濟政策。
3.為何需要中間目標？中間目標變數(shù)如何抉擇？ (1/3)
就傳統(tǒng)三段式的貨幣政策基本架構(gòu)而言，中間目標系扮演關(guān)鍵性的角色，肯尼(EJ Kane)曾以鮮活圖示來加以描述：

中間目標的重要性
如果能找到理想的中間目標，則中央銀行運用貨幣政策工具據(jù)以影響最終目標的過程，其不確定性較低，因而成功的機會較大。
3.為何需要中間目標？中間目標變數(shù)如何抉擇？ (2/3)
中間目標變數(shù)的抉擇
相關(guān)性：與最終目標變數(shù)須有明確且緊密因果關(guān)系。
可及性：操作目標變數(shù)必須能夠有效控制此等變數(shù)。
可測性：此等變數(shù)其訊息的提供必須快速、正確。
「量」vs.「價」的控制架構(gòu)
如果操作目標選擇準備總計數(shù)，中間目標選擇貨幣總計數(shù)，則此一控制過程能否順利運行，有二個關(guān)鍵性因素。首先，貨幣乘數(shù)必須具可測性；其次，貨幣流通速度必須很穩(wěn)定或具可測性。貨幣乘數(shù)的可測性問題，已于第十二章中討論；至于貨幣流通速度則擬于第十五章中介紹。
3.為何需要中間目標？中間目標變數(shù)如何抉擇？ (3/3)
如果操作目標選擇短期利率，則透過短期利率來傳遞至中長期利率之殖利率曲線，就變成很重要的訊息指標。
采行通貨膨脹目標化架構(gòu)之中央銀行，幾乎都以短期利率充當操作目標，此際必須確定短期利率與通貨膨脹率這兩者的關(guān)系。
4.中央銀行無法同時兼顧貨幣供給額與利率(1/2)
為控制貨幣供給額于M*，當貨幣需求Md非預(yù)期的增加( )或減少( )時，就必須允許利率于i1i2有較大的波動（見圖一） 。
4.中央銀行無法同時兼顧貨幣供給額與利率(2/2)
為控制利率水準于i*，就必須允許貨幣數(shù)量于M1M2有較大的波動（見圖二）。
5.貨幣政策的傳遞機制(1/3)
貨幣政策影響經(jīng)濟活動系透過許多管道發(fā)揮效果，這些傳遞管道即是一般所稱的貨幣政策的傳遞機能。經(jīng)濟學家所強調(diào)的主要傳遞管道有利率效果、匯率效果、財富效果、資產(chǎn)選擇效果及信用市場的資訊不對稱效果（見圖14-2）。
貨幣管道 vs.信用管道
傳統(tǒng)的貨幣管道著重的是銀行的負債面，強調(diào)透過利率效果的影響過程；至于1980年代以來，信用管道著重的是銀行的資產(chǎn)面，旨在強調(diào)銀行放款的特殊本質(zhì)（無法由其他信用來替代），認為在此一過程中，信用市場的資訊不對稱效果扮演重要角色。
5.貨幣政策的傳遞機制(2/3)
5.貨幣政策的傳遞機制(3/3)
凱因斯學派 vs.貨幣學派
凱因斯學派強調(diào)利率影響投資的管道；貨幣學派較強調(diào)透過貨幣供給量的改變，影響各種資產(chǎn)的相對價格，進而使得各種支出流量受到影響之管道。
6.貨幣政策的時間落后(1/2)
貨幣政策自問題發(fā)生至影響經(jīng)濟活動需歷經(jīng)很長一段時間，此一情形稱之為貨幣政策的時間落后。
時間落后的類型
6.貨幣政策的時間落后(2/2)
貨幣政策 vs.財政政策的時間落后
7.貨幣法則為何受到重視？較富盛名的貨幣法則有哪些？ (1/3)
權(quán)衡政策 vs.貨幣法則
權(quán)衡政策容易受到行政部門的干預(yù)，況且因為時間不一致的問題，權(quán)衡政策有可能加重經(jīng)濟的紛擾（見圖14-8）。大抵源自于這些原因，經(jīng)濟學家較青睞貨幣法則。
7.貨幣法則為何受到重視？較富盛名的貨幣法則有哪些？ (2/3)
普受重視的回應(yīng)法則
過于僵硬的貨幣法則雖然較具可測性，惟因缺乏彈性致無法因應(yīng)外在環(huán)境的變化，故亦帶來難以承受的成本。基于此，回應(yīng)法則乃普受經(jīng)濟學者的支持。
1980年代最富盛名的法則：麥卡倫(Bennett T. McCallum)的準備貨幣成長法則

式中為準備貨幣成長率、 為流通速度成長率的長期趨勢、Ｙ* 為名目GNP目標值、Y為最近的名目GNP實際值。
7.貨幣法則為何受到重視？較富盛名的貨幣法則有哪些？ (3/3)
1990年代最富盛名的法則：泰勒(John Taylor)的利率法則

式中i 為聯(lián)邦資金利率、 為實際通貨膨脹率、(Y－Y*)/Y*衡量產(chǎn)出缺口、( －0.02)衡量通貨膨脹缺口。

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