公司財(cái)務(wù)管理體系(ppt)
資本資產(chǎn)定價(jià)模型
一、模型的假設(shè)條件
二、無風(fēng)險(xiǎn)借貸與線性有效集
三、資本市場線
四、證券市場線
五、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的展開
六、資本資產(chǎn)定價(jià)模型評價(jià)



三、資本市場線
(一)分離定理
在上述假定的基礎(chǔ)上,我們可以得出如下結(jié)論:
1.根據(jù)相同預(yù)期的假定,我們可以推導(dǎo)出每個(gè)投資者的切點(diǎn)處投資組合都是相同的,從而每個(gè)投資者的線性有效集都是一樣的.
2.由于投資者風(fēng)險(xiǎn)-收益偏好不同,其無差異曲線的斜率不同,因此他們的最優(yōu)投資組合也不同,但風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的構(gòu)成卻相同（如上圖中的T點(diǎn)）。也就是說，無論投資者對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度和對收益的偏好程度如何，其所選擇的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的構(gòu)成都一樣，因此我們可以導(dǎo)出著名的分離定理，即：投資者對風(fēng)險(xiǎn)和收益的偏好狀況與該投資者風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的最優(yōu)構(gòu)成是無關(guān)的。

（二）市場組合
根據(jù)分離定理，我們還可以得到另一個(gè)重要結(jié)論：在均衡狀態(tài)下，每種證券在均點(diǎn)處投資組合中都有一個(gè)非零的比例。
這是因?yàn)?，根?jù)分離定理，每個(gè)投資者都持有相同的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合（T）。如果某種證券在T組合中的比例為零，那么就沒有人購買該證券，該證券的價(jià)格就會下降，從而使該證券預(yù)期收益率上升，一直到在最終的切點(diǎn)處組合T中，該證券的比例非零為止。

（三）資本市場線

四、證券市場線





五、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的展開



六、資本資產(chǎn)定價(jià)模型評價(jià)



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