資產(chǎn)管理概論(ppt)
資產(chǎn)管理概論
我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展概況
投資基金與基金類型
基金投資決策流程與績(jī)效評(píng)估
積極式管理VS消極式管理

資產(chǎn)管理
所謂資產(chǎn)管理乃是指由資產(chǎn)管理機(jī)( 或投
資銀行 )集合投資大眾之資金，以其對(duì)于
資本市場(chǎng)之專業(yè)，并依靠旗下之研究團(tuán)隊(duì)
提供投資建議，再委由經(jīng)驗(yàn)豐富之經(jīng)理人
操盤(pán)，期能為投資人創(chuàng)造收益并控管風(fēng)險(xiǎn)。
一般資產(chǎn)管理可分為退休基金、共同基金、
全權(quán)委托等三方面。

我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之發(fā)展
 證券投資信托公司
 郵政儲(chǔ)金
 公務(wù)人員退休撫恤基金
 勞工退休基金
 全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)
投資基金
投資基金又稱「共同基金、單位信托
基金或證券投資基金」。他是指投
資者提供資金，委托專業(yè)的投資機(jī)
構(gòu)代為管理，投資機(jī)構(gòu)發(fā)給投資者
受益憑證或者股份，投資機(jī)構(gòu)將投
資人的投資投資于股票、證券或者
投資于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，投資者按受
益憑證分享利潤(rùn)，同時(shí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
依基金成立方式分
契約型基金是委托人、受托人、受益
人三方以契約形式訂立的信托契約
設(shè)立的基金
公司型基金是依據(jù)公司法的規(guī)定，通
過(guò)發(fā)行股票的方式募集基金的以營(yíng)
利為目的股份公司的基金。

依變現(xiàn)方式與交易價(jià)格分
依投資方針?lè)?
共同基金依投資標(biāo)的的不同，
大致上可分為四種類型:
積極成長(zhǎng)型基金
成長(zhǎng)型基金
平衡型共同基金(即股票與債券并重)
收益型基金。

依投資標(biāo)的或區(qū)域分
 依投資標(biāo)的分
股票型基金
債券型基金
貴金屬基金
貨幣市場(chǎng)基金
生化醫(yī)療基金
衍生性金融商品基金等
 依投資標(biāo)的或區(qū)域分
區(qū)域型基金
單一國(guó)家基金
基金類型
積極成長(zhǎng)型基金
此類型基金采取的是比較「攻擊型」的投資策略，具體
展現(xiàn)的是高β值，即基金凈值的漲跌幅度遠(yuǎn)大于市場(chǎng)指
數(shù)(或大盤(pán))。典型的積極成長(zhǎng)型基金，包括集中投資在
特定產(chǎn)業(yè)(尤其是高科技產(chǎn)業(yè))的產(chǎn)業(yè)基金或類股基金，
鎖定小型成長(zhǎng)股為標(biāo)的之小型股基金，及投資在店頭市
場(chǎng)或海外新興市場(chǎng)股票的新興市場(chǎng)基金。
成長(zhǎng)型基金
此類基金以追求長(zhǎng)期資本增值為目的，投資標(biāo)的以股票
為主，尤其集中投資于績(jī)優(yōu)股。由于股市長(zhǎng)期平均投資
報(bào)酬率優(yōu)于其它投資工具，是對(duì)抗通膨壓力，維持貨幣
實(shí)質(zhì)購(gòu)買力的利器，因此對(duì)于愿意忍受股市短期波動(dòng)的
投資人而言，成長(zhǎng)型基金是最合適的選擇。




基金類型
平衡型基金
平衡型基金介于成長(zhǎng)型與收益型之間，即將資金分散投資于債券與證券上，以求得資本成長(zhǎng)與收益分配間的平衡。

收益型基金
收益型基金的基本前提，是追求較高的利息收入。為達(dá)成這個(gè)目的，投資標(biāo)的自然以短期票券(例如商業(yè)本票、定存、債券附條件交易等)或債券為主

基金類型
其它類型基金
指數(shù)型基金
指數(shù)型基金是指基金的操作按所選定指數(shù)(例如美國(guó)史坦普500指數(shù)，日本日經(jīng)225指數(shù)，臺(tái)灣加權(quán)股價(jià)指數(shù)等)的成份股在指數(shù)所占的比重，選擇同樣的資產(chǎn)配置模式投資，以獲取和大盤(pán)同步的獲利。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)幾乎有一半以上的基金無(wú)法超越指數(shù)，加上指數(shù)型基金操作單純，管理費(fèi)比一般基金低廉，因此指數(shù)型基金在國(guó)外，尤其是美國(guó)頗為風(fēng)行。

其它類型基金
保本型基金
保本型基金在國(guó)外風(fēng)行多年，但遲至1996年在才正式引進(jìn)國(guó)內(nèi)，此種產(chǎn)品強(qiáng)調(diào)投資人所投入的資金不致產(chǎn)生虧損，且享有投資標(biāo)的上漲所帶來(lái)的資本利得。通?；馂榱吮１荆瑫?huì)拿大部份的資金投資無(wú)息票、債券之類的保本型投資工具，而將剩余的資金投資在衍生性金融商品上。由于多數(shù)的資金并未參與股匯市的投資，加上基金契約長(zhǎng)短不一，因此績(jī)效無(wú)法與投資標(biāo)的同步反應(yīng)，須將投資標(biāo)的的報(bào)酬率乘以參與比率方能計(jì)算出基金真正的報(bào)酬率。
其它類型基金
避險(xiǎn)基金(hedge fund)這個(gè)名詞首次出現(xiàn)在1966年的Fortune雜志上，用來(lái)描述由哥倫比亞大學(xué)一位社會(huì)學(xué)教授Alfred Winslow Jones所創(chuàng)立的投資基金。這個(gè)基金專門收購(gòu)價(jià)格被低估的有價(jià)證券，同時(shí)拋售市價(jià)被高估的有價(jià)證券。
在國(guó)內(nèi)，Hedge Funds也被翻譯成「對(duì)沖基金」或「套利基金」，目前的發(fā)展已背離原義，基本上是屬于衍生工具基金的一種，亦即避險(xiǎn)基金可以運(yùn)用各種衍生工具如指數(shù)期貨、股票選擇權(quán)、遠(yuǎn)期外匯合約，乃至于其它具有財(cái)務(wù)杠桿效果的金融工具進(jìn)行投資，同時(shí)亦可在各地的股市、債市、匯市、商品市場(chǎng)進(jìn)行投資。與特定市場(chǎng)范圍或 工具范圍的商品期貨基金、認(rèn)股權(quán)證基金相比，避險(xiǎn)基金的操作范圍更廣。

其它類型基金
基金中的基金( 群組基金Fund of Funds )
其所投資的標(biāo)的為基金，且通常為同一基
金管理公司旗下的基金?；鹬械幕鹂?
以在各種不同類型，不同投資區(qū)域的基金
中自由轉(zhuǎn)換，使資金轉(zhuǎn)移到情勢(shì)看好的基
金中投資。于是基金中的基金成了最佳的
低風(fēng)險(xiǎn)投資工具。不過(guò)，也有基金管理費(fèi)
重復(fù)收取的缺點(diǎn)。
共同基金的保障架構(gòu)
 組成共同基金的主體
投資人、基金管理公司、保管銀行、經(jīng)紀(jì)商

 經(jīng)理與保管分開(kāi)
保管與經(jīng)理分開(kāi)、財(cái)務(wù)獨(dú)立、利潤(rùn)充分歸受益人、受益人有保障
選擇基金需注意的指標(biāo)
 基金風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬
 基金的資產(chǎn)管理
 基金的費(fèi)用
 基金的規(guī)模
 基金公司的信譽(yù)及經(jīng)營(yíng)

投資決策流程
 設(shè)定投資策略
 進(jìn)行證券分析
 建構(gòu)投資組合
 調(diào)整投資組合
 評(píng)估投資組合的績(jī)效
基金績(jī)效評(píng)估
基準(zhǔn)比較法
選股能力：
指基金表現(xiàn)除了隨著于市場(chǎng)（大盤(pán)）變動(dòng)外，是否有選擇優(yōu)良標(biāo)的來(lái)賺到超額報(bào)酬。
擇時(shí)能力：
指基金表現(xiàn)除了隨著于市場(chǎng)（大盤(pán)）變動(dòng)外，是否有選擇適當(dāng)進(jìn)出場(chǎng)時(shí)點(diǎn)的能力。

基金績(jī)效評(píng)估
夏普指標(biāo) ( Sharpe )
為一經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后之績(jī)效指標(biāo)，用以衡量
每單位總風(fēng)險(xiǎn)（以月化標(biāo)準(zhǔn)差衡量）所得
之超額報(bào)酬，所謂超額報(bào)酬為基金過(guò)去一
年平均月報(bào)酬率超過(guò)平均一個(gè)月定存利率
之部分。若為正值，代表基金承擔(dān)報(bào)酬率
波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有正的回饋；若為負(fù)值，代表承
受風(fēng)險(xiǎn)但報(bào)酬率反而不如銀行利率。

基金績(jī)效評(píng)估
簡(jiǎn)森指標(biāo)(Jensen Index)
用以衡量基金績(jī)效超過(guò)其承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)
險(xiǎn)所應(yīng)得報(bào)酬之部分。

αp= Ri - [ Rf + βi ( Rm - Rf ) ]

Ri: 該基金過(guò)去十二個(gè)月或二十四個(gè)月之平均月報(bào)酬率
Rf: 平均無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
Rm: 平均市場(chǎng)報(bào)酬率

基金績(jī)效評(píng)估
崔納指標(biāo)(Treynor Index)
用以衡量每單位市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（β系數(shù)）
所得之超額報(bào)酬。

Tp= (Ri - Rf) /βi


基金績(jī)效評(píng)估
Information ratio
以基金的報(bào)酬率減去同類型基金平均
報(bào)酬率，再除以相減后差額之標(biāo)準(zhǔn)差。
(債券型基金不列Information ratio)。

基金績(jī)效評(píng)估
個(gè)別績(jī)效持續(xù)性
　將各基金依據(jù)各指針?lè)謹(jǐn)?shù)，在選定基金中排定等級(jí)，并比較前后期績(jī)效的差異，若數(shù)值越大，則表示基金績(jī)效
(排名)越不穩(wěn)定，在下一期，越有可
能變動(dòng)，反之則代表績(jī)效持續(xù)性越穩(wěn)
定，用本期的排名來(lái)預(yù)測(cè)下期的排名，
將越準(zhǔn)確。

基金績(jī)效評(píng)估
整體績(jī)效持續(xù)性
　以各別基金在選定評(píng)比的基金中，
前后期相對(duì)排名的相關(guān)性，說(shuō)明績(jī)
效(名次)的持續(xù)性。其值介于-1與1
間，若數(shù)值越接近1，表示前后期相
對(duì)排名相關(guān)性越高，越可以用前期
排名，預(yù)測(cè)下一期該基金在選定評(píng)
比的基金中之相對(duì)名次。
積極式管理VS 消極式管理
積極式管理是認(rèn)為市場(chǎng)是無(wú)效率的，積極的掌握時(shí)機(jī)或挑選證券可以協(xié)助投資人獲得超過(guò)大盤(pán)的利潤(rùn)(超額利潤(rùn))

消極式管理是認(rèn)為市場(chǎng)是有效率的，任何積極的掌握時(shí)機(jī)或挑選證券都無(wú)法得到比大盤(pán)佳的績(jī)效，或者無(wú)法獲得超額報(bào)酬。所以只要買大盤(pán)(市場(chǎng)指數(shù))；或者買所謂的效率前緣上之組合即可
消極式的股票組合管理
是一種買進(jìn)持有(buy and hold)策略
股票組合之目的，是為了要使其報(bào)酬
率能追蹤貼近指數(shù)報(bào)酬率(tracking
an index)
股票組合之目的，不是要擊敗大盤(pán)股
票組合偶而會(huì)因?yàn)楣衫脑偻顿Y，或
某些股票被指數(shù)剔除或新加入，而重
新組合(Rebalancing)
積極式的股票組合管理
股票組合之目的，是為了要使其報(bào)酬率，經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后，仍能超越一個(gè)消極式標(biāo)竿組合(benchmark portfolio)

所謂的標(biāo)竿組合是一個(gè)消極式組合，其平均特質(zhì)(指beta，股利率，產(chǎn)業(yè)權(quán)重與公司規(guī)模大小)與基金之投資人(或基金委托客戶)之風(fēng)險(xiǎn)-報(bào)酬目標(biāo)一致。
資產(chǎn)配置與挑選證券
資產(chǎn)配置或稱掌握時(shí)機(jī)就是如何預(yù)測(cè)景氣變化與利率走勢(shì)，妥善分配資金到各類資產(chǎn)市場(chǎng)。也就是所謂的戰(zhàn)術(shù)性(Tatical)資產(chǎn)配置。
挑選證券就是在決定各類市場(chǎng)投資比重后，再?zèng)Q定如何在各類市場(chǎng)內(nèi)再挑選證券。

我們可以把戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置看成是掌握投資
某類市場(chǎng)之時(shí)機(jī)；把挑選證券看成是掌握投
資某類股票或債券之時(shí)機(jī)。

投資組合管理運(yùn)用表
TOP-DOWN VS BOTTOM-UP
分析方式
TOP-DOWN分析法
總體經(jīng)濟(jì)
產(chǎn)業(yè)分析
個(gè)別股票分析(財(cái)務(wù)報(bào)表分析)

BOTTOM-UP分析法
主要著重個(gè)別股票分析。
代表人物：
華倫巴菲特(Warren Buffett)
彼得林區(qū)(Peter Lynch)




資產(chǎn)管理概論(ppt)