東亞石化集團(tuán)財(cái)務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算中心(ppt)
東亞石化集團(tuán)財(cái)務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算中心
一。政策背景
了解中國人民銀行關(guān)于財(cái)務(wù)公司內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算業(yè)務(wù)審批規(guī)定 1.申請開戶的條件（包括資產(chǎn)規(guī)模、年?duì)I業(yè)總收入、同城集中度等），符合上述條件之一者，可申請辦理結(jié)算業(yè)務(wù)； 2.向中國人民銀行提交的材料。
二。資金結(jié)算產(chǎn)生的背景
解決集團(tuán)內(nèi)部債務(wù)鏈
控制集團(tuán)總風(fēng)險(xiǎn)
集中調(diào)配資金
三。結(jié)算中心集中控制系統(tǒng)
把握：
1 。四統(tǒng)一的目的：信息源頭準(zhǔn)確真實(shí)、可比、信息加工和傳遞效率；
2. 三項(xiàng)協(xié)議：對風(fēng)險(xiǎn)控制、結(jié)算紀(jì)律要求、參與雙方的責(zé)任界定。
3.兩級財(cái)務(wù)控制：體現(xiàn)分層控制思想、確定總部和分支機(jī)構(gòu)的權(quán)限和責(zé)任。
4.票據(jù)、資金、信息是如何傳遞和流動(dòng)的？

財(cái)務(wù)總部對各分支機(jī)構(gòu)的一級控制： 1）限定業(yè)務(wù)范圍 2）審批年度經(jīng)營計(jì)劃 3）規(guī)定票據(jù)和資金的流程 4）對存貸款的管理 5）對頭寸的控制 6）信息的傳遞 7）稽核監(jiān)管 8）評價(jià)與獎(jiǎng)懲

各分支機(jī)構(gòu)對分（子）公司的二級控制

1）自身的經(jīng)營計(jì)劃制定
2）管理所轄區(qū)內(nèi)分（子）公司的資金結(jié)算。（票據(jù)流、資金流和信息流）
3）對分（子）公司頭寸信息的上報(bào)和監(jiān)控
4）內(nèi)部稽核和會(huì)計(jì)核算
5）與參與結(jié)算的公司簽訂三項(xiàng)協(xié)議

四。從手工模式到網(wǎng)絡(luò)模式
把握： 1）手工模式是網(wǎng)絡(luò)模式的基礎(chǔ)； 2）網(wǎng)絡(luò)模式的兩個(gè)階段：Intranet到Internat; 3）網(wǎng)絡(luò)模式下的特征與控制點(diǎn)的變化； 4）結(jié)算中心與銀行系統(tǒng)的對接。

六。面臨的 問題與挑戰(zhàn)
集團(tuán)公司的“手應(yīng)伸多長”？
如何準(zhǔn)確確定各分支機(jī)構(gòu)的頭寸及各成員單位在財(cái)務(wù)公司的備付金額度？與預(yù)算的銜接。
如何完善結(jié)算中心模式下的內(nèi)部控制系統(tǒng)？
與銀行的利益關(guān)系如何處理？
網(wǎng)絡(luò)模式下對結(jié)算企業(yè)的挑戰(zhàn)及面臨的障礙。
深科新出售深佳和
一。對公司背景的了解
從多元化到一元化的調(diào)整；
主營業(yè)務(wù)情況；
財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)情況；
公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)（大股東華潤的結(jié)構(gòu)）；
配股資金使用；
二。出售深佳和時(shí)面臨的境況
面臨強(qiáng)大的競爭對手；
產(chǎn)業(yè)集中度不夠；
權(quán)益資本融資受限；
經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不確定導(dǎo)致對財(cái)務(wù)杠桿利用的謹(jǐn)慎；
零售業(yè)深佳和的現(xiàn)狀（盈利能力、擴(kuò)張狀況、未來發(fā)展）；

三。對該案例的關(guān)注點(diǎn)
出售的利弊權(quán)衡；
出售時(shí)機(jī)的選擇是否恰當(dāng)？
出售價(jià)格是否合適？ 1）參照上市公司同行業(yè)可比指標(biāo)，按18倍市盈率計(jì)算。 2）考慮佳和的成長性，自由現(xiàn)金流量估值。


自由現(xiàn)金流量的含義：
指企業(yè)所得稅后、資本支出后的營業(yè)現(xiàn)金流量，即在企業(yè)正常的資產(chǎn)維護(hù)滿足后的“剩余”現(xiàn)金流量。與經(jīng)營現(xiàn)金流量不同。
該指標(biāo)充分顯示企業(yè)的實(shí)力，常用于評估企業(yè)價(jià)值。

自由現(xiàn)金流量估值（貼現(xiàn)） TV＝∑FCF／（1+WACC）＋V／（1+WACC）

TV—公司內(nèi)含價(jià)值
WACC—加權(quán)資本成本率
V—t時(shí)刻企業(yè)的終值
FCF—自由現(xiàn)金流量

企業(yè)的價(jià)值TV依賴于：

未來長期的自由現(xiàn)金流量的規(guī)模和節(jié)奏；
收益持續(xù)的時(shí)間長短
未來投資的市場必要收益率
公司現(xiàn)在和未來的投資風(fēng)險(xiǎn)


對非關(guān)聯(lián)方利益的影響。該交易是典型的關(guān)聯(lián)方交易。
對華潤和佳和的影響；（香港零售業(yè)轉(zhuǎn)讓的市盈率是10倍）
四。案例的啟示和思考
對一元化和多元化選擇時(shí)機(jī)的把握；
對收縮戰(zhàn)略方式的選擇；
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與經(jīng)營戰(zhàn)略的協(xié)調(diào)；
該公司最終完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后所應(yīng)注意的問題；
經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡。
出售的定價(jià)如果采取市場競標(biāo)結(jié)果會(huì)怎樣?

你是否同意出售所得高于持有所得？ 從財(cái)務(wù)可行性和戰(zhàn)略意義上考慮。


川江控股股利分配政策
一。了解政策背景
盈余公積金 法定

資本公積金 可轉(zhuǎn)增 目的——轉(zhuǎn)增資本。 不可轉(zhuǎn)增部分：接受捐贈(zèng)的非現(xiàn)金資產(chǎn)（價(jià)值尚未實(shí)現(xiàn)）、股權(quán)投資準(zhǔn)備、轉(zhuǎn)移價(jià)格高出正常市價(jià)部分等。
公益金 法定 用于職工福利。
任意
二。了解案例背景
該公司1999、2000年盈利情況（總額及增長率）
1999、2000年非經(jīng)常性損益總額及增長率
經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額
每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額
關(guān)聯(lián)交易對利潤的影響情況
三。利潤分配方案的決策過程
董事會(huì)提出分配預(yù)案
最終報(bào)經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)
各程序結(jié)束后分別對外發(fā)布公告
該利潤分配程序符合公司利潤分配基本規(guī)則和程序
四。對利潤分配方案的了解
利潤分配預(yù)案
公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案
配股預(yù)案（配股股數(shù)、價(jià)格、對象）不屬于利潤分配但列入分配預(yù)案.
五。需要關(guān)注的問題
（一）盈利的質(zhì)量
為什么現(xiàn)金要重要于利潤？Cash is King ?
為什么要注重經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流？
比較該公司每股收益與每股經(jīng)營性現(xiàn)金流差異。（資本性應(yīng)計(jì)利潤和經(jīng)營性應(yīng)計(jì)利潤）并分析產(chǎn)生差異的具體項(xiàng)目。
你認(rèn)為該公司盈利增長潛力如何？
例：
2000年的世紀(jì)中天每股收益1.19元，調(diào)整（扣除非經(jīng)常性損益）后的每股收益0.18元，源于公司投資與清華紫光巨額收益22985.30萬元，增幅565.1%，主營業(yè)務(wù)利潤只增長53.28%。

大唐電信2000年每股收益0.406元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量—0.71元。源于原材料價(jià)格大幅度漲價(jià)和公司應(yīng)收帳款增長127.78%。


（二）對利潤分配方案的判斷和分析
對基本概念的了解： 派現(xiàn)：是否含稅、不影響公司股本結(jié)構(gòu)和每股收益。對依靠現(xiàn)金股利的投資者是利好；影響公司現(xiàn)金流量但不稀釋股權(quán)。不影響股數(shù)。但可能影響市價(jià)。 送紅股（企業(yè)做法：盈余公積金轉(zhuǎn)增、資本公積金轉(zhuǎn)增、本年利潤轉(zhuǎn)增）（1）注意資本公積轉(zhuǎn)增不屬于收益分配，并需剔出資本公積金不允許轉(zhuǎn)增的部分如接受捐贈(zèng)的非現(xiàn)金資產(chǎn)、股權(quán)投資準(zhǔn)備、轉(zhuǎn)移價(jià)格高出正常市價(jià)部分等；（2）盈余公積金轉(zhuǎn)增后法定盈余部分不得低于注冊資本25%。
。 （3）只改變權(quán)益資本結(jié)構(gòu)并不影響其價(jià)值，也不會(huì)稀釋股權(quán)，但轉(zhuǎn)增后股數(shù)增加，影響市價(jià)。（4）所有轉(zhuǎn)增均影響資本增加，需報(bào)經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)
配股。屬于再籌資行為。主要對老股東，一般不稀釋股權(quán)。但影響市價(jià)。 理論除權(quán)價(jià)＝（配股時(shí)市價(jià)×配新股的股票數(shù)量）÷（配新股的股票數(shù)量＋1） 如10股配3股，配股宣布時(shí)市價(jià)8元 理論除權(quán)價(jià)＝8×10÷10+1=7.273元 增發(fā)新股，屬于再籌資行為，對新老股東。稀釋股權(quán)，影響股價(jià)。增發(fā)的目的1是改變股權(quán)結(jié)構(gòu)；2.在配股條件不足時(shí)達(dá)到籌資。

把握：
你認(rèn)為該公司分配方案中哪些不屬于真正的利潤分配？
該分配方案對公司產(chǎn)生哪些影響？ 市場價(jià)格、現(xiàn)金流量、公司增長力？
對投資者來講這種一攬子分配吸引力何在？
你認(rèn)為我國上市公司利潤分配政策不穩(wěn)定是何原因？

綠遠(yuǎn)公司固定資產(chǎn)投資可行性評價(jià)
一。了解案例背景
公司背景
產(chǎn)品市場預(yù)測（國內(nèi)外市場）
項(xiàng)目生產(chǎn)能力及產(chǎn)品方案
廠址選擇 以上背景對固定資產(chǎn)項(xiàng)目評價(jià)有何用處？ 現(xiàn)金流量影響、風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)

二。對現(xiàn)金流量的估計(jì)
把握：
現(xiàn)金流量在評價(jià)中的意義為何重于利潤？
對現(xiàn)金流量估算的準(zhǔn)確性取決于哪些因素？
投資與籌資相分離的原則（在現(xiàn)金流量估計(jì)時(shí)不考慮利息）
全額計(jì)算和差額計(jì)算

本案例需注意： 分三期估算現(xiàn)金流量； 全額計(jì)算法； 管理費(fèi)用中的開辦費(fèi)是按5年攤銷估算；對凍干粉的原材料計(jì)算不要重復(fù)；


三。折現(xiàn)率的計(jì)算
把握：
在投資與籌資分離的原則下加權(quán)資金成本的作用與假設(shè) 投資所使用的資金利息及股息等成本在加權(quán)資本成本率中考慮。 判定投資項(xiàng)目可行的基本條件： 該項(xiàng)目的收益率必須夠抵補(bǔ)投資者所要求的最低必要報(bào)酬率，也即公司所支付的加權(quán)資本成本率。

加權(quán)資本成本率的確定 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)等決定了加權(quán)資本成本的權(quán)數(shù)； 市場資金供求和平均收益率等決定各單項(xiàng)資金成本。
加權(quán)資本成本率是一個(gè)預(yù)測數(shù)據(jù)，用于投資和籌資的效益比較。



新項(xiàng)目在何時(shí)采取公司原有的加權(quán)資金成本率？（基本假設(shè)） 新項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與原公司大致相同 新項(xiàng)目的籌資不能極大的改變原有資本結(jié)構(gòu)

在該項(xiàng)目中是否符合上述條件？
加權(quán)資本成本率的高低在凈現(xiàn)值的計(jì)算中起何作用？
加權(quán)資金成本率在內(nèi)涵報(bào)酬率計(jì)算中起何作用?

四。敏感性分析
把握：
1.意義（估計(jì)各因素風(fēng)險(xiǎn)程度、控制主要因素的風(fēng)險(xiǎn)）
分析方法
正分析方法：
是對各相關(guān)因素的敏感性強(qiáng)弱的估計(jì)。如當(dāng)該項(xiàng)目的銷售量、價(jià)格、單位成本、投資額等向不利的方向變化10%，對項(xiàng)目的可行性會(huì)產(chǎn)生何影響？

逆分析方法：
是在維持原決策結(jié)論不變的前提下各因素所容許變動(dòng)的范圍。
即凈現(xiàn)值等于0、現(xiàn)值指數(shù)等于1、內(nèi)涵報(bào)酬率等于資金成本率時(shí)各相關(guān)因素的值。

例：某案例中凈現(xiàn)值等于0時(shí)的NCF＝291290元，也就是說現(xiàn)金凈流量變動(dòng)的下限是291290元，并由此計(jì)算維持該現(xiàn)金凈流量的銷售量下限、銷售價(jià)格下限、成本下限、投資有效期的下限等。
試對本案例的敏感性加以分析


蘭島啤酒購并案
一。與案例相關(guān)的法律背景
對購買行為的限定
對購買行為的要求
對購買行為所要求的程序

二。公司背景資料
公司自身在產(chǎn)品、生產(chǎn)能力、營銷渠道市場占有率等方面的情況；
公司所在行業(yè)分析，由此得出的幾點(diǎn)結(jié)論；
通過上述資料了解該公司在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢，采取的低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略的動(dòng)因。
三。案例背景
把握：
并購前、并購期間、并購后該公司經(jīng)營戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)費(fèi)用、稅收優(yōu)惠、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等狀況。
對目標(biāo)公司并購的方式及估價(jià)
對目標(biāo)公司財(cái)務(wù)預(yù)測結(jié)果。
四。需重點(diǎn)關(guān)注的問題
（一）對目標(biāo)公司的選擇應(yīng)側(cè)重于
技術(shù)與裝備狀態(tài)
品牌、商譽(yù)、地理位置（無形資產(chǎn)）
財(cái)務(wù)狀況（資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流量等）
核心競爭能力
行業(yè)壟斷及市場份額
對目標(biāo)公司的盈利預(yù)測
（二）對并購方式的選擇和比較
按并購的實(shí)現(xiàn)方式劃分：
1.承債式并購（部分承債或全部承債）
2.現(xiàn)金購買并購
3.股份交易式并購
該公司還采取破產(chǎn)并購方式
（三）定價(jià)方式
目標(biāo)公司的現(xiàn)狀
對債務(wù)的處理
經(jīng)會(huì)計(jì)師評估的凈資產(chǎn)價(jià)值。該方法也稱賬面凈值法，屬于非現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式。該方式有何弊?。?
該公司的賬面凈值、經(jīng)評估后的凈值、成交價(jià)的差異說明什么問題？


案例： “玫瑰” 調(diào)謝了 ??？   資產(chǎn)賬面價(jià)值： 14.7 億元 申報(bào)的負(fù)債 10多億元 確認(rèn)的負(fù)債 7.9億元 資產(chǎn)評估價(jià)值 5.9956億元 拍賣 的低價(jià) 3.88 億元 拍賣的成交價(jià) 3.98 億元
（四）與可比競爭對手相比
該公司并購戰(zhàn)略的獨(dú)到之處何在？
財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有何差異？
從并購后財(cái)務(wù)效益看，2001年的盈利低于盈利預(yù)測80%，對此問題你如何看待？對大規(guī)模的低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略是否持認(rèn)同？

華北汽車集團(tuán)母子公司控制體制
一。政策背景
了解財(cái)政部《企業(yè)國有資本與財(cái)務(wù)管理暫行辦法》
母公司的主要職責(zé)
對涉及母子公司國有資本變動(dòng)的有關(guān)規(guī)定
國有資本與財(cái)務(wù)管理的重大事項(xiàng)范圍、管理原則
二。案例資料
熟悉該公司兩條基本思路
了解該公司構(gòu)筑的“三個(gè)中心”（投資決策、經(jīng)營利潤、生產(chǎn)成本）、“一個(gè)體制”（母子公司）的管理模式

總經(jīng)理負(fù)責(zé)制下形成的7個(gè)委員會(huì)、22個(gè)職能部門

把握：
確定集團(tuán)管理原則、內(nèi)容和程序

1.集中原則（包括政策、功能、資源、信息、績效評價(jià)、流程）
2.管理的控制點(diǎn)

強(qiáng)化重要事項(xiàng)的內(nèi)部監(jiān)管
1.投資監(jiān)管
2.財(cái)務(wù)監(jiān)管
3.內(nèi)部審計(jì)
4.業(yè)績考核
5.重大決策和活動(dòng)
6.外派經(jīng)理

三。從理論上清楚：
集團(tuán)類型、
特征（產(chǎn)權(quán)關(guān)系、財(cái)務(wù)主體、決策層次、母公司職能、關(guān)聯(lián)交易、投資領(lǐng)域等）
上述特征決定了財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)及對矛盾的協(xié)調(diào)


四。案例的啟示：
“集權(quán)有道、分權(quán)有序、授權(quán)有章、放權(quán)有度”，道、序、章、度如何掌握？
集權(quán)應(yīng)集哪些權(quán)？
集權(quán)下的民主管理在該案例中是如何實(shí)現(xiàn)的？
財(cái)務(wù)管理是如何滲透到母子公司管理體制中？

五。應(yīng)注重的問題
集團(tuán)董事會(huì)與管理委員會(huì)之間的權(quán)責(zé)應(yīng)如何界定？
是否應(yīng)加大外部獨(dú)立的專業(yè)委員的比例？
集體應(yīng)如何處理好資本運(yùn)營與商品經(jīng)營的關(guān)系？
集團(tuán)內(nèi)關(guān)聯(lián)交易會(huì)產(chǎn)生何種后果？
吳越儀表發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券
一。政策背景
了解可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的條件
掌握可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換辦法
1.債券期限
2.轉(zhuǎn)股價(jià)格
3.轉(zhuǎn)股時(shí)間
贖回、回售規(guī)定
盈利預(yù)測
二。公司背景
了解該公司前三年主要會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)指標(biāo)
配股資金使用情況
盈利實(shí)現(xiàn)情況
是否符合政策要求
三。案例背景
關(guān)注
債券利率2%，與同期銀行存款利率比較。
轉(zhuǎn)股價(jià)格及調(diào)整原則
轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條款
贖回條款
對新老股東的配售安排將對股權(quán)結(jié)構(gòu)和股東收益產(chǎn)生的影響

四、可轉(zhuǎn)換債券的理論解釋
把握
可轉(zhuǎn)換債券對發(fā)行公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量、業(yè)績、未來成長性的影響。
可轉(zhuǎn)換債券與普通債券相比的優(yōu)勢。
可轉(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換不成功對公司和投資者會(huì)產(chǎn)生什么影響？




可轉(zhuǎn)換債券的要素設(shè)計(jì)
理論和制度上對設(shè)計(jì)要素的限定（期限、利率、轉(zhuǎn)股價(jià)格及調(diào)整、贖回條款等），其目的何在？

五。案例中需關(guān)注的問題
利率的確定
轉(zhuǎn)股價(jià)格及修正條款所考慮的因素
修正轉(zhuǎn)股價(jià)格有何意義？如果不修正對投資者和發(fā)行人各產(chǎn)生何后果？
回售條款對投資者利益的保護(hù)
發(fā)行時(shí)機(jī)


東亞石化集團(tuán)財(cái)務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算中心(ppt)