資本市場(chǎng)新寵家族企業(yè)
資本市場(chǎng)新寵家族企業(yè)？ [pic] | | | | | 新世紀(jì)伊始，中國(guó)資本市場(chǎng)熱點(diǎn)頻發(fā)，先是中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布取消股 | |票發(fā)行額度、股票發(fā)行定價(jià)權(quán)逐步交由市場(chǎng)決定，接著各項(xiàng)投資基金獲 | |準(zhǔn)入市，近日更為引人注目的是一家?guī)缀鯙榧兯饺诵再|(zhì)的企業(yè)———“天通 | |股份公司”上市募股成功并大獲投資者追捧。 | | | | | | | | 當(dāng)然，私人企業(yè)在中國(guó)資本市場(chǎng)的卓越表現(xiàn)早已不是什么新鮮事， | |如四川的“新希望 （0876）以及那些“披著鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)外衣 的“私有企業(yè) | |都在中國(guó)的資本市場(chǎng)上有不俗的表現(xiàn)。甚至可以這樣講，中國(guó)的資本市 | |場(chǎng)上，在許多國(guó)有控股上市公司不斷被“ST 和“PT 的時(shí)候，私人企業(yè)或 | |私人控股的上市公司卻在不斷地演繹著成功和發(fā)展的童話。 | | | | | | | | 從談私色變到鐘情私企，究竟會(huì)給中國(guó)的資本市場(chǎng)格局帶來(lái)哪些影 | |響呢？這些影響對(duì)私人企業(yè)的發(fā)展和演變又將如何呢？廣大投資者應(yīng)該 | |怎樣看待和對(duì)待私企上市以及私企股票的投資價(jià)值呢？ | | | | | | | | ■資本市場(chǎng)：私企不再是看客 | | | | | | | | 盡管前幾年，中國(guó)的資本市場(chǎng)也出現(xiàn)過(guò)私人企業(yè)的蹤影，但基本只 | |有點(diǎn)綴意義而無(wú)革命性意義。21世紀(jì)的這種變化則具有完全不同的意義 | |。 | | | | | | | | 1．無(wú)出身歧視的時(shí)代來(lái)臨了。眾所周知，以往中國(guó)證監(jiān)會(huì)選擇上市| |公司總是帶有許多種“傾斜 ，有傾斜國(guó)有大中型企業(yè)的、有傾斜國(guó)家重 | |點(diǎn)項(xiàng)目的、有傾斜高新技術(shù)企業(yè)的，但卻經(jīng)常忽視對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的傾斜， | |于是市場(chǎng)不斷出現(xiàn)“瓊民源 、“紅光 、“鄭百文 等死而不退的典型。所 | |以，資本市場(chǎng)無(wú)法公正地選擇符合要求的高品質(zhì)企業(yè)上市，難免出現(xiàn)許 | |多魚龍混雜的現(xiàn)象，給中國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展設(shè)置了許多不必要的障礙。 | |此次伴隨著中國(guó)證監(jiān)會(huì)新政策的出臺(tái)，使企業(yè)和投資者看到了市場(chǎng)選擇 | |取代政府選擇的端倪，為更多缺乏“顯赫身份 和“獨(dú)特背景 的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè) | |、民營(yíng)企業(yè)以及完全的私人企業(yè)提供了直接參與資本市場(chǎng)的可能性和可 | |行性。從這個(gè)意義上說(shuō)，“天通股份 這樣一個(gè)純私人企業(yè)的成功上市， | |是中國(guó)股票市場(chǎng)“身份歧視”時(shí)代結(jié)束的標(biāo)志，也是中國(guó)資本市場(chǎng)走向成 | |熟的標(biāo)志。 | | | | | | | | 2．公眾化時(shí)代的真正開(kāi)始。股份有限公司一旦成為上市公司，其最| |大的特征就是由于股權(quán)分散導(dǎo)致的公眾化。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，資本主義企 | |業(yè)的公眾化，基本上是通過(guò)私人企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行股票募集資金完 | |成的，如通用電器、微軟、長(zhǎng)江動(dòng)力等，幾乎都是借助資本市場(chǎng)的力量 | |完成了公司的社會(huì)化、公眾化過(guò)程。從中國(guó)發(fā)展股票市場(chǎng)的歷程看，其 | |企業(yè)公眾化的過(guò)程，基本上是國(guó)有企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行股票完成的。 | |何以會(huì)產(chǎn)生這樣的情況呢？一是資本主義國(guó)家，資本是集中在私人手中 | |的，任何一個(gè)單個(gè)的資本要積聚更大的社會(huì)資本，必須有一個(gè)良好的投 | |資回報(bào)載體才能完成。所以，資本的擴(kuò)張過(guò)程，必然要伴隨著單個(gè)資本 | |被稀釋的現(xiàn)象。二是中國(guó)發(fā)展資本市場(chǎng)之時(shí)，私人資本基本處在起步階 | |段，社會(huì)上需要迫切解決的是國(guó)有資本過(guò)于集中以及國(guó)有資本運(yùn)作效率 | |不高的問(wèn)題，選擇國(guó)有資本優(yōu)先社會(huì)化也是客觀使然。三是經(jīng)過(guò)近二十 | |年的發(fā)展，中國(guó)的私人資本已經(jīng)積累到一定規(guī)模，其自身發(fā)展的局限性 | |越來(lái)越明顯，而選擇成為上市公司，將對(duì)私人資本的良性發(fā)展起到至關(guān) | |重要的作用。 | | | | | | | | 3．資本市場(chǎng)晴雨表作用將凸顯出來(lái)。近十年的發(fā)展，中國(guó)股票市場(chǎng)| |具有了相當(dāng)?shù)囊?guī)模，也具有了一定的代表性，但距離國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表的 | |作用還有較大的距離。究其實(shí)質(zhì)，就是目前的上市公司的樣本代表性上 | |有問(wèn)題，如占有國(guó)民經(jīng)濟(jì)半壁江山的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，在上市公司的比例中所 | |占甚少，特別是有些民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為所在行業(yè)的龍頭企業(yè)卻不是上市 | |公司。此次股票上市公司企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的變化，將為那些優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)提 | |供上市的新契機(jī)，也會(huì)使上市公司更具有代表性，中國(guó)股市的變化也更 | |能反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)的變化。 | | | | | | | | ■家族企業(yè)：進(jìn)退天地寬 | | | | | | | | 家族企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后，經(jīng)常被兩件事困擾：一是企業(yè)怎樣才 | |能永續(xù)發(fā)展；二是家庭成員怎樣才能全身而退。 | | | | | | | | 企業(yè)要做到永續(xù)發(fā)展，必然需要不斷提升企業(yè)價(jià)值，不斷擴(kuò)充企業(yè) | |實(shí)力。這就需要投資，需要資本的不斷追加。所以，一些有遠(yuǎn)見(jiàn)、有魄 | |力的私人企業(yè)家，開(kāi)始有效地利用股票市場(chǎng)的籌資功能，使自己的家族 | |企業(yè)成為公眾公司，從資本市場(chǎng)獲得更為充裕的資金支持和有效的監(jiān)督 | |，為企業(yè)的快速成長(zhǎng)創(chuàng)造外部化條件。國(guó)際上，幾乎所有的大家族企業(yè) | |基本都經(jīng)歷了這個(gè)過(guò)程，如大家最為熟知的香港李嘉誠(chéng)父子，堪稱利用 | |社會(huì)資本發(fā)展家族經(jīng)濟(jì)的楷模。 | | | | | | | | 私人企業(yè)或家族企業(yè)，在經(jīng)營(yíng)和財(cái)產(chǎn)繼承過(guò)程中，常常發(fā)生巨大的 | |震動(dòng)，有時(shí)甚至直接導(dǎo)致企業(yè)垮臺(tái)和家庭成員的反目。為此，一些有遠(yuǎn) | |見(jiàn)的“企業(yè)家長(zhǎng) 看到了股票市場(chǎng)便利的退出機(jī)制，自己的企業(yè)如果成為 | |上市公司，哪天自己不想繼續(xù)持有，隨時(shí)都可以通過(guò)市場(chǎng)套現(xiàn)，即使在 | |百年后，由于家庭成員繼承的是企業(yè)的股票，彼此之間不存在產(chǎn)權(quán)不清 | |的問(wèn)題，也不存在此方退出與否影響或制約彼方行動(dòng)的問(wèn)題。 | | | | | | | | ■投資者： | | | | | | | | 不要盲目地獻(xiàn)出你的“愛(ài)” | | | | | | | | 中國(guó)投資者一個(gè)不成熟的標(biāo)志就是盲目跟風(fēng)和愛(ài)憎分明，一旦說(shuō)哪 | |種股票或哪只股票好就徹底地好，反之則無(wú)人問(wèn)津。家族式企業(yè)上市公 | |司，相對(duì)國(guó)有控股或法人控股企業(yè)，有其優(yōu)勢(shì)的一面，也有不少天然的 | |缺欠。 | | | | | | | | 從優(yōu)勢(shì)上看，私人企業(yè)的突出特點(diǎn)在于： | | | | | | | | 1．企業(yè)創(chuàng)業(yè)者精明能干，業(yè)績(jī)卓著。 | | | | | | | | 2．企業(yè)產(chǎn)權(quán)清晰，不存在出資人虛置現(xiàn)象。 | | | | | | | | 3．主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)集中。 | | | | | | | | 4．總股本以及可流通股本比較小，容易引起大投資者注目。 | | | | | | | | 從劣勢(shì)上看，私人企業(yè)的突出特點(diǎn)在于： | | | | | | | | 1．股權(quán)過(guò)于集中在一個(gè)家族甚至一個(gè)家長(zhǎng)手里，決策失敗的可能性| |增大。 | | | | | | | | 2．對(duì)于尚未實(shí)施職業(yè)化經(jīng)理經(jīng)營(yíng)的家族式企業(yè)，接班人的風(fēng)險(xiǎn)非常| |突出。 ...
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