棉花市場(chǎng)走勢(shì)分析與展望(ppt)
棉花市場(chǎng)走勢(shì)分析與展望
董淑志
棉花期貨分析師

提 綱
鄭棉期貨上市以來(lái)分階段走勢(shì)
2007/2008年度全球棉花供求預(yù)測(cè)
中國(guó)紡織品服裝
國(guó)家政策以及其他棉價(jià)影響因素（籽棉收購(gòu)、天氣因素）
中國(guó)棉花動(dòng)態(tài)供需數(shù)據(jù)（截止2007年7月）
棉花期貨市場(chǎng)走勢(shì)分析
2007/2008年度全球棉價(jià)預(yù)測(cè)
全球棉花市場(chǎng)發(fā)展的新趨勢(shì)
要 點(diǎn)
2007年中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好。但政策上將緊縮銀根，應(yīng)對(duì)通貨膨脹。央行加息、人民幣升值、物價(jià)上漲、固定投資增加等都成趨勢(shì)。
2007/2008年度全球產(chǎn)銷差繼續(xù)擴(kuò)大，庫(kù)存消費(fèi)比也創(chuàng)近幾年新低，棉花資源偏緊的局面將考驗(yàn)中國(guó)不斷擴(kuò)大的消費(fèi)缺口。
2007年中國(guó)社會(huì)紡紗、紡織品及服裝出口都將繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中社會(huì)紡紗量將達(dá)到2000萬(wàn)噸，紡織品及服裝出口額達(dá)到1700億美元。但是增速無(wú)一例外的都將放緩。
國(guó)家行業(yè)政策調(diào)控政策上，紡織品出口退稅再度降低，推進(jìn)紡織行業(yè)的結(jié)構(gòu)性洗牌。農(nóng)發(fā)行棉花購(gòu)銷貸款政策。
其他影響因素上，天氣變化、籽棉收購(gòu)價(jià)格和進(jìn)度以及進(jìn)口棉配額發(fā)放時(shí)間和數(shù)量及其滑準(zhǔn)稅。
期貨市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行已經(jīng)進(jìn)入上漲周期
全球棉價(jià)重心將大幅提升。2007/2008年度Cotlook A 的年度均價(jià)為71美分/磅。
未來(lái)全球棉花市場(chǎng)發(fā)展新趨勢(shì)
鄭棉期貨上市以來(lái)分階段走勢(shì)
上市以來(lái)
中國(guó)期貨與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)
鄭棉期貨上市以來(lái)分階段走勢(shì)
1、2004年6月-2004年12月，在240萬(wàn)噸進(jìn)口棉配額發(fā)放、新棉上市等因素影響下，棉價(jià)延續(xù)2003年泡沫破碎后的跌勢(shì)。
2、2004年12月-2005年4月，在國(guó)家以11500元/噸的價(jià)格收儲(chǔ)支撐下，中國(guó)棉花價(jià)格開始價(jià)值回歸。
3、2005年4月至2005年7月，巨大期貨實(shí)盤壓力、紡織出口受限以及人民幣突然大幅升值及其走高迫使棉花價(jià)格出現(xiàn)了大幅正常的回落。
4、2005年8月-2006年2月，產(chǎn)量預(yù)期減少、紡織品設(shè)限的解決、棉花消費(fèi)啟動(dòng)、期現(xiàn)基差縮小、倉(cāng)單快速流出以及天氣惡化，期貨價(jià)格出現(xiàn)了理性上漲。
5、2006年2月-2006年10月，人民幣升值加快、期現(xiàn)基差擴(kuò)大、實(shí)盤壓力、大量低價(jià)進(jìn)口棉沖擊等因素導(dǎo)致了棉花價(jià)格深幅跳水，而且下跌周期比2005年要長(zhǎng)。
6、2006年11月-2007年2月，新的進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅實(shí)施、國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品的大幅上漲帶動(dòng)、紡織企業(yè)的大量采購(gòu)、美國(guó)棉花預(yù)期種植面積的大幅減少等因素使得棉花期貨價(jià)格出現(xiàn)了短暫的上漲。
7、2007年2月-2007年6月，倉(cāng)單壓力、增產(chǎn)、新疆棉入關(guān)速度加快、人民幣繼續(xù)升值等因素影響，棉花價(jià)格一直處于震蕩下跌的行情之中。
2007/2008年度全球棉花供求預(yù)測(cè)
全球：中國(guó)、美國(guó)、印度
全球：產(chǎn)銷差擴(kuò)大，庫(kù)存消費(fèi)比降低，資源緊張
中國(guó):產(chǎn)量持平，消費(fèi)量創(chuàng)新高，消費(fèi)缺口繼續(xù)擴(kuò)大
美國(guó)：植棉面積大幅減少導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)期急劇降低
印度：產(chǎn)量首次超美，消費(fèi)量創(chuàng)新高，可供出口棉花資源減少
結(jié) 論
2007/2008年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)小幅回調(diào)，主要是由于美國(guó)植棉面積大幅下降，產(chǎn)量預(yù)期減少；而由于中國(guó)和印度紡織行業(yè)持續(xù)快速的發(fā)展，全球消費(fèi)量依然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。但是2007/2008年度全球產(chǎn)銷差繼續(xù)擴(kuò)大，庫(kù)存消費(fèi)比也創(chuàng)近幾年新低，棉花資源偏緊的局面將考驗(yàn)中國(guó)不斷擴(kuò)大的消費(fèi)缺口。
中國(guó)紡織品服裝
紡紗、紡織品及其服裝
紡織行業(yè)固定投資同比增長(zhǎng)趨緩
社會(huì)紡紗量：持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，增速趨緩
中國(guó)紡織品出口：總量保持增長(zhǎng)，但增速減緩
結(jié)論
2007年中國(guó)社會(huì)紡紗、紡織品及服裝出口都將繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中社會(huì)紡紗量將達(dá)到2000萬(wàn)噸，紡織品及服裝出口額達(dá)到1700億美元。但是增速無(wú)一例外的都將放緩。這說(shuō)明中國(guó)紡織品增長(zhǎng)的頂峰時(shí)期已經(jīng)過去，量的增加只不過是發(fā)展的慣性。
紡織品出口退稅再次降低2%的政策出臺(tái)，紡織品出口結(jié)構(gòu)調(diào)整在國(guó)家政策強(qiáng)力推進(jìn)下已經(jīng)開始。
7月25日，國(guó)家發(fā)改委公布了題為《積極推動(dòng)工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，更加注重提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量和效益》的報(bào)告。報(bào)告指出，今年1-6月份，紡織行業(yè)內(nèi)銷市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)大，其比重已經(jīng)提高了1.8個(gè)百分點(diǎn)；紡織品服裝出口量減價(jià)增，出口增幅同比回落了近8個(gè)百分點(diǎn)。
中國(guó)棉花動(dòng)態(tài)供需數(shù)據(jù)
截止2007年7月：中國(guó)棉花動(dòng)態(tài)供需數(shù)據(jù)
截止7月，中國(guó)社會(huì)紡紗年度總量為1733萬(wàn)噸
核算：51%的配棉比，6%棉花損耗
紡紗用棉量為：937萬(wàn)噸
進(jìn)口：202萬(wàn)噸
年度預(yù)計(jì)紡紗總量為2000萬(wàn)噸
紡紗用棉總量推算為：1081萬(wàn)噸
USDA 7月預(yù)測(cè)：產(chǎn)量為707萬(wàn)噸，消費(fèi)量為1088萬(wàn)噸，期末庫(kù)存為328萬(wàn)噸
缺口28萬(wàn)噸=937-707-202（消化庫(kù)存、國(guó)儲(chǔ)棉30萬(wàn)噸拋售）
中國(guó)棉花進(jìn)口與棉價(jià)走勢(shì)
國(guó)家政策以及其他棉價(jià)影響因素
利多與利空交織
政策與因素列表
紡織品出口退稅再降2%
人民幣匯率持續(xù)走高
資金利息成本提高
30萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)棉拋售
進(jìn)口棉配額及其關(guān)稅
歐盟將取消對(duì)中國(guó)紡織品出口的限制
巴西再次上訴WTO，要求美國(guó)削減棉花補(bǔ)貼
美國(guó)次級(jí)房貸引發(fā)全球資本市場(chǎng)恐慌
新年度籽棉收購(gòu)面臨國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)
眾多國(guó)際棉商取得中國(guó)棉花收購(gòu)和經(jīng)營(yíng)許可
收購(gòu)主體多元化
資金來(lái)源多樣化
套保運(yùn)作模式化
資源競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際化
市場(chǎng)波動(dòng)劇烈化
預(yù)測(cè):新年度籽棉收購(gòu)開秤價(jià)格為2.8-3.0元/斤

中國(guó)棉花信息網(wǎng)7月份意向種植面積調(diào)查
新棉上市時(shí)間預(yù)計(jì)
我國(guó)棉花主產(chǎn)區(qū)圖
天氣因素是近期關(guān)注焦點(diǎn)
7月份淮河流域普降大雨,棉花受災(zāi)嚴(yán)重
新疆：目前處于花鈴期，部分地區(qū)已進(jìn)入盛果期。由于前期新疆大部分地區(qū)氣溫較低，棉花發(fā)育受到一定影響，但目前生長(zhǎng)發(fā)育基本正常。今年新棉上市時(shí)間可能較去年略晚，大約在9月中旬前后。
安徽：從6月底到7月20日經(jīng)歷持續(xù)降雨天氣，其中淮河流域降雨強(qiáng)度大，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，沿淮的蚌埠、阜陽(yáng)、六安三市棉花大面積受災(zāi)，部分絕收。
江蘇：由于7月上中旬全省遭遇陰雨、低溫、寡照以及澇災(zāi)，給棉花生產(chǎn)帶來(lái)一定的損失。預(yù)計(jì)全省棉花因?yàn)?zāi)減產(chǎn)將達(dá)到15%左右，總產(chǎn)皮棉35萬(wàn)噸。
天氣因素是近期關(guān)注焦點(diǎn)
湖北：六月十八日至七月十四日梅雨期的二十六天內(nèi)，湖北全省累計(jì)降雨超過一百毫米的有七十四個(gè)縣(市、區(qū))，其中大于兩百毫米的有六十五個(gè)縣(市、區(qū))，大于五百毫米的有十三個(gè)縣(市、區(qū))。其中，荊門、隨州、孝感、襄樊、恩施等部分地區(qū)，降雨量相當(dāng)于正常年份梅雨量的兩至三倍，荊門、隨州等地超過百年一遇。
河南： 6月下旬至今，由于降雨量較大，豫南部分地區(qū)積水難排形成內(nèi)澇，有數(shù)萬(wàn)畝棉田絕收。受汛期降雨偏大影響，河南氣溫低、濕度大，黃萎病偏重發(fā)生，有的棉田發(fā)病率達(dá)到30%。棉鈴蟲發(fā)生情況要重于去年，盲椿象的發(fā)生在近幾年都比較嚴(yán)重。
河南省氣象局8月7日消息，根據(jù)資料分析，短期內(nèi)低空切變線減弱影響該省南部、東南部地區(qū)，9-10日，該省受河套西風(fēng)槽東移和低層偏東氣流影響，將再次出現(xiàn)降雨天氣。
據(jù)中央氣象臺(tái)預(yù)報(bào)，8月上旬，東北地區(qū)南部、西北地區(qū)東部、華北、黃淮、漢水上游、華南南部地及西南地區(qū)大部降水量比常年同期偏多或接近常年同期。
中國(guó)棉花信息網(wǎng)：4成人認(rèn)為總產(chǎn)將低于去年
植棉成本增加
棉花期貨市場(chǎng)走勢(shì)：投資價(jià)值凸顯
紐約期貨
鄭州期貨
紐約期貨：三載筑底 投機(jī)價(jià)值凸顯
紐約棉花期貨登記庫(kù)存繼續(xù)減少
CFTC：投機(jī)凈多頭率為26%
紐棉期貨持倉(cāng)歷史高位
鄭棉期價(jià)：高位盤整蓄勢(shì) 等待方向性突破
鄭棉期貨成交量日趨活躍
新的參與主體 持倉(cāng)量逐步恢復(fù)
倉(cāng)單大量流出，實(shí)盤壓力驟減
期現(xiàn)基差倒掛
結(jié) 論
從技術(shù)走勢(shì)上看，棉花價(jià)格還處在歷史低價(jià)運(yùn)行區(qū)間的上邊緣，已經(jīng)觸及到了重要阻力位。要進(jìn)入歷史價(jià)格運(yùn)行的中間區(qū)域，還需要鞏固漲勢(shì)，儲(chǔ)備能量有效突破重要阻力位。
從跟蹤的基金持倉(cāng)走勢(shì)看，投機(jī)基金大量平掉空單，凈多持倉(cāng)快速增加。
后市期貨價(jià)格技術(shù)性突破期待基本面變化（如天氣等）的配合
鄭棉期貨日趨活躍，波動(dòng)幅度加大，投資價(jià)值顯現(xiàn)
2007/2008年度全球棉價(jià)預(yù)測(cè)
COTLOOK年度價(jià)格預(yù)測(cè)
新年度中國(guó)棉價(jià)走勢(shì)階段
新年度Cotlook A 均價(jià)預(yù)測(cè)：年度均價(jià)71美分/磅
與國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)預(yù)測(cè)方法和結(jié)果一致

Cotlook A(FE)三年價(jià)格走勢(shì)
新年度中國(guó)棉價(jià)走勢(shì)階段及其主導(dǎo)因素
結(jié) 論
全球棉花資源緊張直接導(dǎo)致了中國(guó)可進(jìn)口的棉花資源減少，迫使中國(guó)以高昂的價(jià)格買進(jìn)棉花以彌補(bǔ)消費(fèi)缺口，從而抬高全球棉花價(jià)格重心。根據(jù)預(yù)測(cè)，2007/2008年度全球棉花價(jià)格重心為71美分/磅，那么2007/2008年度中國(guó)棉價(jià)運(yùn)行的重心約為15000元/噸左右。
供求關(guān)系是一個(gè)動(dòng)態(tài)的變化，不是絕對(duì)的供給和需求，而是在特定時(shí)間內(nèi)有效供給和需求。
短期內(nèi)，棉花價(jià)格將在高位震蕩洗盤，儲(chǔ)蓄動(dòng)量。中長(zhǎng)期來(lái)看，天氣變化、籽棉收購(gòu)、美國(guó)庫(kù)的消化、投機(jī)基金存持倉(cāng)動(dòng)向以及國(guó)家調(diào)控政策將影響新年度的棉價(jià)走勢(shì)。
棉花價(jià)值低估，棉價(jià)長(zhǎng)期受到抑制，始終游走在歷史低價(jià)區(qū)。經(jīng)過三年盤整，供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化。新年度棉價(jià)將在高位運(yùn)行，波動(dòng)幅度將會(huì)加大，在全球和中國(guó)的通脹背景下，低價(jià)棉時(shí)代將成為歷史。
全球棉花市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的新趨勢(shì)
國(guó)際棉商、印度、中國(guó)
全球棉花市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的新趨勢(shì)
1、本土國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)激烈，少數(shù)棉商將掌控大部分資源
2、棉紡織行業(yè)結(jié)構(gòu)性洗牌 劇痛時(shí)期將來(lái)臨
3、美國(guó)能源法案加劇糧爭(zhēng)棉地 美國(guó)植棉面積減少成趨勢(shì)
4、中國(guó)棉價(jià)逐步與國(guó)際棉價(jià)接軌
5、新疆棉區(qū)是中國(guó)棉花產(chǎn)量增長(zhǎng)的主要引擎
6、中國(guó)紡織行業(yè)發(fā)展已經(jīng)達(dá)到頂峰
7、美國(guó)棉花補(bǔ)貼將逐步削減 低價(jià)棉時(shí)代結(jié)束
8、印度棉花產(chǎn)量和消費(fèi)將成為全球焦點(diǎn) 首超美國(guó)
謝 謝！

棉花市場(chǎng)走勢(shì)分析與展望(ppt)