棉花市場走勢分析與展望(ppt)
棉花市場走勢分析與展望
董淑志
棉花期貨分析師

提 綱
鄭棉期貨上市以來分階段走勢
2007/2008年度全球棉花供求預測
中國紡織品服裝
國家政策以及其他棉價影響因素（籽棉收購、天氣因素）
中國棉花動態(tài)供需數(shù)據(jù)（截止2007年7月）
棉花期貨市場走勢分析
2007/2008年度全球棉價預測
全球棉花市場發(fā)展的新趨勢
要 點
2007年中國經(jīng)濟向好。但政策上將緊縮銀根，應對通貨膨脹。央行加息、人民幣升值、物價上漲、固定投資增加等都成趨勢。
2007/2008年度全球產(chǎn)銷差繼續(xù)擴大，庫存消費比也創(chuàng)近幾年新低，棉花資源偏緊的局面將考驗中國不斷擴大的消費缺口。
2007年中國社會紡紗、紡織品及服裝出口都將繼續(xù)穩(wěn)步增長，其中社會紡紗量將達到2000萬噸，紡織品及服裝出口額達到1700億美元。但是增速無一例外的都將放緩。
國家行業(yè)政策調(diào)控政策上，紡織品出口退稅再度降低，推進紡織行業(yè)的結(jié)構性洗牌。農(nóng)發(fā)行棉花購銷貸款政策。
其他影響因素上，天氣變化、籽棉收購價格和進度以及進口棉配額發(fā)放時間和數(shù)量及其滑準稅。
期貨市場價格運行已經(jīng)進入上漲周期
全球棉價重心將大幅提升。2007/2008年度Cotlook A 的年度均價為71美分/磅。
未來全球棉花市場發(fā)展新趨勢
鄭棉期貨上市以來分階段走勢
上市以來
中國期貨與現(xiàn)貨價格走勢
鄭棉期貨上市以來分階段走勢
1、2004年6月-2004年12月，在240萬噸進口棉配額發(fā)放、新棉上市等因素影響下，棉價延續(xù)2003年泡沫破碎后的跌勢。
2、2004年12月-2005年4月，在國家以11500元/噸的價格收儲支撐下，中國棉花價格開始價值回歸。
3、2005年4月至2005年7月，巨大期貨實盤壓力、紡織出口受限以及人民幣突然大幅升值及其走高迫使棉花價格出現(xiàn)了大幅正常的回落。
4、2005年8月-2006年2月，產(chǎn)量預期減少、紡織品設限的解決、棉花消費啟動、期現(xiàn)基差縮小、倉單快速流出以及天氣惡化，期貨價格出現(xiàn)了理性上漲。
5、2006年2月-2006年10月，人民幣升值加快、期現(xiàn)基差擴大、實盤壓力、大量低價進口棉沖擊等因素導致了棉花價格深幅跳水，而且下跌周期比2005年要長。
6、2006年11月-2007年2月，新的進口棉滑準稅實施、國際農(nóng)產(chǎn)品的大幅上漲帶動、紡織企業(yè)的大量采購、美國棉花預期種植面積的大幅減少等因素使得棉花期貨價格出現(xiàn)了短暫的上漲。
7、2007年2月-2007年6月，倉單壓力、增產(chǎn)、新疆棉入關速度加快、人民幣繼續(xù)升值等因素影響，棉花價格一直處于震蕩下跌的行情之中。
2007/2008年度全球棉花供求預測
全球：中國、美國、印度
全球：產(chǎn)銷差擴大，庫存消費比降低，資源緊張
中國:產(chǎn)量持平，消費量創(chuàng)新高，消費缺口繼續(xù)擴大
美國：植棉面積大幅減少導致產(chǎn)量預期急劇降低
印度：產(chǎn)量首次超美，消費量創(chuàng)新高，可供出口棉花資源減少
結(jié) 論
2007/2008年度全球棉花產(chǎn)量預測小幅回調(diào)，主要是由于美國植棉面積大幅下降，產(chǎn)量預期減少；而由于中國和印度紡織行業(yè)持續(xù)快速的發(fā)展，全球消費量依然保持穩(wěn)定增長。但是2007/2008年度全球產(chǎn)銷差繼續(xù)擴大，庫存消費比也創(chuàng)近幾年新低，棉花資源偏緊的局面將考驗中國不斷擴大的消費缺口。
中國紡織品服裝
紡紗、紡織品及其服裝
紡織行業(yè)固定投資同比增長趨緩
社會紡紗量：持續(xù)穩(wěn)步增長，增速趨緩
中國紡織品出口：總量保持增長，但增速減緩
結(jié)論
2007年中國社會紡紗、紡織品及服裝出口都將繼續(xù)穩(wěn)步增長，其中社會紡紗量將達到2000萬噸，紡織品及服裝出口額達到1700億美元。但是增速無一例外的都將放緩。這說明中國紡織品增長的頂峰時期已經(jīng)過去，量的增加只不過是發(fā)展的慣性。
紡織品出口退稅再次降低2%的政策出臺，紡織品出口結(jié)構調(diào)整在國家政策強力推進下已經(jīng)開始。
7月25日，國家發(fā)改委公布了題為《積極推動工業(yè)結(jié)構調(diào)整，更加注重提高經(jīng)濟運行的質(zhì)量和效益》的報告。報告指出，今年1-6月份，紡織行業(yè)內(nèi)銷市場繼續(xù)擴大，其比重已經(jīng)提高了1.8個百分點；紡織品服裝出口量減價增，出口增幅同比回落了近8個百分點。
中國棉花動態(tài)供需數(shù)據(jù)
截止2007年7月：中國棉花動態(tài)供需數(shù)據(jù)
截止7月，中國社會紡紗年度總量為1733萬噸
核算：51%的配棉比，6%棉花損耗
紡紗用棉量為：937萬噸
進口：202萬噸
年度預計紡紗總量為2000萬噸
紡紗用棉總量推算為：1081萬噸
USDA 7月預測：產(chǎn)量為707萬噸，消費量為1088萬噸，期末庫存為328萬噸
缺口28萬噸=937-707-202（消化庫存、國儲棉30萬噸拋售）
中國棉花進口與棉價走勢
國家政策以及其他棉價影響因素
利多與利空交織
政策與因素列表
紡織品出口退稅再降2%
人民幣匯率持續(xù)走高
資金利息成本提高
30萬噸國儲棉拋售
進口棉配額及其關稅
歐盟將取消對中國紡織品出口的限制
巴西再次上訴WTO，要求美國削減棉花補貼
美國次級房貸引發(fā)全球資本市場恐慌
新年度籽棉收購面臨國際化競爭
眾多國際棉商取得中國棉花收購和經(jīng)營許可
收購主體多元化
資金來源多樣化
套保運作模式化
資源競爭國際化
市場波動劇烈化
預測:新年度籽棉收購開秤價格為2.8-3.0元/斤

中國棉花信息網(wǎng)7月份意向種植面積調(diào)查
新棉上市時間預計
我國棉花主產(chǎn)區(qū)圖
天氣因素是近期關注焦點
7月份淮河流域普降大雨,棉花受災嚴重
新疆：目前處于花鈴期，部分地區(qū)已進入盛果期。由于前期新疆大部分地區(qū)氣溫較低，棉花發(fā)育受到一定影響，但目前生長發(fā)育基本正常。今年新棉上市時間可能較去年略晚，大約在9月中旬前后。
安徽：從6月底到7月20日經(jīng)歷持續(xù)降雨天氣，其中淮河流域降雨強度大，持續(xù)時間長，沿淮的蚌埠、阜陽、六安三市棉花大面積受災，部分絕收。
江蘇：由于7月上中旬全省遭遇陰雨、低溫、寡照以及澇災，給棉花生產(chǎn)帶來一定的損失。預計全省棉花因災減產(chǎn)將達到15%左右，總產(chǎn)皮棉35萬噸。
天氣因素是近期關注焦點
湖北：六月十八日至七月十四日梅雨期的二十六天內(nèi)，湖北全省累計降雨超過一百毫米的有七十四個縣(市、區(qū))，其中大于兩百毫米的有六十五個縣(市、區(qū))，大于五百毫米的有十三個縣(市、區(qū))。其中，荊門、隨州、孝感、襄樊、恩施等部分地區(qū)，降雨量相當于正常年份梅雨量的兩至三倍，荊門、隨州等地超過百年一遇。
河南： 6月下旬至今，由于降雨量較大，豫南部分地區(qū)積水難排形成內(nèi)澇，有數(shù)萬畝棉田絕收。受汛期降雨偏大影響，河南氣溫低、濕度大，黃萎病偏重發(fā)生，有的棉田發(fā)病率達到30%。棉鈴蟲發(fā)生情況要重于去年，盲椿象的發(fā)生在近幾年都比較嚴重。
河南省氣象局8月7日消息，根據(jù)資料分析，短期內(nèi)低空切變線減弱影響該省南部、東南部地區(qū)，9-10日，該省受河套西風槽東移和低層偏東氣流影響，將再次出現(xiàn)降雨天氣。
據(jù)中央氣象臺預報，8月上旬，東北地區(qū)南部、西北地區(qū)東部、華北、黃淮、漢水上游、華南南部地及西南地區(qū)大部降水量比常年同期偏多或接近常年同期。
中國棉花信息網(wǎng)：4成人認為總產(chǎn)將低于去年
植棉成本增加
棉花期貨市場走勢：投資價值凸顯
紐約期貨
鄭州期貨
紐約期貨：三載筑底 投機價值凸顯
紐約棉花期貨登記庫存繼續(xù)減少
CFTC：投機凈多頭率為26%
紐棉期貨持倉歷史高位
鄭棉期價：高位盤整蓄勢 等待方向性突破
鄭棉期貨成交量日趨活躍
新的參與主體 持倉量逐步恢復
倉單大量流出，實盤壓力驟減
期現(xiàn)基差倒掛
結(jié) 論
從技術走勢上看，棉花價格還處在歷史低價運行區(qū)間的上邊緣，已經(jīng)觸及到了重要阻力位。要進入歷史價格運行的中間區(qū)域，還需要鞏固漲勢，儲備能量有效突破重要阻力位。
從跟蹤的基金持倉走勢看，投機基金大量平掉空單，凈多持倉快速增加。
后市期貨價格技術性突破期待基本面變化（如天氣等）的配合
鄭棉期貨日趨活躍，波動幅度加大，投資價值顯現(xiàn)
2007/2008年度全球棉價預測
COTLOOK年度價格預測
新年度中國棉價走勢階段
新年度Cotlook A 均價預測：年度均價71美分/磅
與國際棉花咨詢委員會(ICAC)預測方法和結(jié)果一致

Cotlook A(FE)三年價格走勢
新年度中國棉價走勢階段及其主導因素
結(jié) 論
全球棉花資源緊張直接導致了中國可進口的棉花資源減少，迫使中國以高昂的價格買進棉花以彌補消費缺口，從而抬高全球棉花價格重心。根據(jù)預測，2007/2008年度全球棉花價格重心為71美分/磅，那么2007/2008年度中國棉價運行的重心約為15000元/噸左右。
供求關系是一個動態(tài)的變化，不是絕對的供給和需求，而是在特定時間內(nèi)有效供給和需求。
短期內(nèi)，棉花價格將在高位震蕩洗盤，儲蓄動量。中長期來看，天氣變化、籽棉收購、美國庫的消化、投機基金存持倉動向以及國家調(diào)控政策將影響新年度的棉價走勢。
棉花價值低估，棉價長期受到抑制，始終游走在歷史低價區(qū)。經(jīng)過三年盤整，供求關系已經(jīng)發(fā)生實質(zhì)性的變化。新年度棉價將在高位運行，波動幅度將會加大，在全球和中國的通脹背景下，低價棉時代將成為歷史。
全球棉花市場未來發(fā)展的新趨勢
國際棉商、印度、中國
全球棉花市場未來發(fā)展的新趨勢
1、本土國際競爭激烈，少數(shù)棉商將掌控大部分資源
2、棉紡織行業(yè)結(jié)構性洗牌 劇痛時期將來臨
3、美國能源法案加劇糧爭棉地 美國植棉面積減少成趨勢
4、中國棉價逐步與國際棉價接軌
5、新疆棉區(qū)是中國棉花產(chǎn)量增長的主要引擎
6、中國紡織行業(yè)發(fā)展已經(jīng)達到頂峰
7、美國棉花補貼將逐步削減 低價棉時代結(jié)束
8、印度棉花產(chǎn)量和消費將成為全球焦點 首超美國
謝 謝！

棉花市場走勢分析與展望(ppt)